图表37山鹰纸业箱板纸毛利率同业对比(%) 原图定位 山鹰纸业各纸种毛利率呈上升趋势,2019 年受纸价下跌影响有所下滑。公司箱板纸及制品毛利率从 2013 年 17.85%提升至 2017 年 23.69%,新闻纸毛利率从 2013 年 13.29%提升至 2017 年 19.9%,2017 年特种纸毛利率为 36.38%。2019年山鹰纸业原纸/纸制品/再生纤维毛利率分别为 22.26%/13.12%/5.06%,较 2018 年-4.33pct/-0.10pct/+1.87pct,主要系2019 年箱板纸价下跌影响。相对比行业其他造纸企业箱板纸毛利率, 2019 年博汇纸业箱板纸毛利率 5.2%,太阳纸业箱板纸毛利率 18.85%,华泰股份 15.56%,山鹰纸业原纸毛利率位于较高水平。