图252001年以来“乙烯-石脑油”季度价差(美元/吨) 原图定位 2019 年后炼化行业迎来新一轮扩产高峰,行业景气震荡回落。根据我们统计,2019年后规划建设的炼化一体化项目炼油能力达 1.87 亿吨,较 2018 年产能增幅 22%。我们预计随着炼化项目逐步投产落地,行业景气将震荡回落。2019 年以来,“乙烯-石脑油”价差逐步回落。到 2020 年一季度,“乙烯-石脑油”平均价差 266 美元/吨,较2016-2018 年 600-750 美元/吨高位明显下滑。