晨鸣纸业资产负债率 原图定位 现金流改善,资产负债率降低。过往受融资租赁业务扩张占用经营活动现金影响,公司经营活动现金流净额整体表现不佳,2017 年仅有 0.23 亿元(当期归母净利润37.7 亿元),叠加较大的投资活动现金流出,使得公司短期借款高速增长,负债结构恶化,财务费用率亦大幅攀升影响盈利能力。但随着 2018 年公司开始压缩融资租赁规模&新项目陆续投产,公司现金流状态改善明显,2019 年经营活动现金流净额高达 122 亿元(融资租赁回收 59 亿元),购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少 69.2%至 11.1 亿元。与此同时,短期借款较 2018 年减少 33.5亿元(2019Q4 单季度环比减少 77.8 亿元)。