图18达势门店经营利润率(分市场,2019-1H23) 原图定位 模型不断优化,经营利润逐渐走高。2019-1H23 年,门店经营利润率从 8.9%增至 17.2%,其中京沪市场从 13.4%增至 18.7%,新增长市场从-14.6%增至 15.6%。考虑到公司为门店经营产生的费用,如中央厨房、呼叫中心以及新店预备等,公司层面门店经营利润率同期从 4.1%增至 13.5%。通过拆解公司 2019-2022 年历史门店模型以及各市场门店模型,我们发现门店模型优化最主要来自销售额的提升。2020-2022 年,店均经营利润率提升 5.9pct 至 13.9%,其中销售额提升贡献了 5.6pct,其余部分由毛利率提升和租金费用率下降贡献而来。我们预计,未来随着规模扩大、数字化运营效率提升以及品牌声势扩大带来的议价能力提升,在原材料、人工及租金方面仍有一定的优化空间。从外卖对门店利润率影响看,由于京沪市场外卖习惯已经养成,基础设施配套完善,外卖占比较高,1H23 外卖的销售占比为 76.5%(1H22 为 76.7%)。而新增长市场中门店外卖占比较低(1H23 为 47.8%),堂食和外带比重高,从而使得门店经营利润率天花板较京沪市场门店更高。