2017年以来,四大行平均股息率相较10年期国债到期收益率的风险溢价持续走阔 原图定位 高股息可持续+比较优势凸显,“资产荒”背景下配置性价比高。我国银行业经营稳健,拉长周期看上市银行平均股息率保持在 4%左右的高稳定性,大行平均股息率维持在 5%以上。2015 年以来银行板块平均股息率为 4.19%,高出 10 年期国债到期收益率 101bp,且较 10年期国债到期收益率溢价呈现走阔趋势。近年来大部分资产收益率普遍下行承压,理财收 益率低位 震荡,定期存款价格下调,国债收益率滑落, 保险产品预定利率下行,央行问卷显示居民对房价收益率预期偏低。大类资产配置缺乏优质资产背景下,银行高股息率在低波动资产中比较优势显著,且高股息优势有望持续,银行股配置性价比凸显。