敏感性分析下大麻合法化进程对公司CBD业务营收影响(万美元) 原图定位 视角一:敏感性分析下,公司工业大麻工厂提取 CBD 产能将直接影响相关营收,中性假设工业大麻业务营收或可达 2.42 亿美元,增厚毛利 1.21 亿美元。公司工业大麻提取项目规划工厂每年大麻原料处理能力为 5000 吨,以 Hemp 原料 CBD 平均含量 8%、回收率 80%计算,预计项目达产年,工厂大麻二酚 CBD 结晶粉末(99%CBD纯度计)年产量为 160 吨,全谱油年产量为 290 吨(55%CBD 纯度计)。我们认为,在中性假设下,原料 CBD 含量 8%、年处理原料 5000 吨计,若以最新交易均价计算,公司工业大麻每年营收将达到 2.42 亿美元,以 50%的毛利率计算,可为公司增厚毛利约 1.21 亿美元;在乐观假设下,未来美国大麻全面合法化后,上游种植端将不对大麻 THC 含量进行限制,伴随公司所提取原料中的 CBD 含量边际上行,叠加公司未来年提取量或将有所扩增,合法化政策将大幅提升公司 CBD 提取产能,以原料 CBD 含量 14%计,年处理原料 5400 吨计,每年营收将达到 4.58 亿美元,增厚毛利约 2.29 亿美元。