如果在手产能保持不变,22-25年公司不存在资金缺口 原图定位 假如 25 年公司固废处理能力进一步提升,达到 6 万吨/日,则 22-25 年资金缺口合计 62亿元,规模依然可控。截至 20 年 3 月末,公司在手产能(投运+在建+筹建)合计 3.11万吨/日,我们根据项目进度测算,20-22 年投运产能分别为 1.8/2.6/2.9 万吨/日,2022 年自由现金流转正。假如公司加大对固废处理项目的开拓与收购,2025 年目标产能达到 6万吨/日(22-25 年投运产能分别达到 3.5/4.5/5.3/6.0 万吨/日),则 22-25 年 CAPEX 将分别为 45/52/42/36 亿元,资金缺口分别为 16/23/14/8 亿元,缺口规模依然可控。