宠物干粮品牌忠诚度较低 原图定位 宠物食品品牌忠诚度较低,成分、性价比为关注重点,国产品牌通过高性价比优势布局电商渠道有望实现快速放量。根据《2019 中国宠物行业白皮书》,宠物干粮、零食的品牌忠诚度均较低,分别有 26.2%、19.2%的养宠人群最为关注相关产品的品牌知名度,关注更多的是原料成分、适口性及性价比。而国内宠物食品公司早期多以 OEM/ODM 代工为主,在加工制造上经验丰富,较海外品牌具有明显的成本优势。如乖宝集团旗下“麦富迪”,中宠股份旗下“顽皮”等,均在国内市场取得较高的口碑和市场份额。从渠道来看,我们认为,国外品牌借助集团传统食品在商超渠道的资源和经验来推广宠物食品,建立消费忠诚度,在商超渠道具有明显优势。但这一优势在商超渠道逐渐被电商渠道挤占的趋势下不断减弱:根据中国产业研究院数据,宠物食品在商超百货份额由 2009 年的 30.6%降低至 2018 年的 9.8%,而电商渠道份额由 2009 年的 0.3%增长至 2018 年的 45.4%。根据《2019 年中国宠物行业白皮书》,偏好商超渠道购买宠物食品的比例仅为 8%,而线上电商的比例达到了 58.2%,预计未来电商挤占商超渠道份额的趋势仍将延续。电商渠道的市场格局较为分散,低端主粮、零食仍占据较大的销售比例,以宠物狗的主粮及零食为例:2017 年狗主粮淘系前 10大品牌销售额占比为 23.42%,狗零食淘系前 10 大品牌销售额占比为 25.67%。在上述背景下,优秀的国产品牌凭借高性价比优势,并借助电商渠道的兴起实现了快速崛起。以海外 ODM 模式起家的两大龙头品牌佩蒂和中宠在 2013 年前后开始大力拓展国内市场,并凭借优秀的产品研发和生产优势、相对国外品牌更高的性价比实现了国内业务的快速增长。2019 年佩蒂和中宠的国内业务收入分别为 1.4 和 3.4 亿元,近 5 年复合增速分别高达 92%和 44%。而 2014 年刚成立的新品牌疯狂的小狗,定位低端市场打造超高性价比的核心竞争力,辅以线上精准营销提升客户粘性,实现了营收从 2015 年的 1500 万元到 2019 年超 10 亿元的跨越。