2018-2023Q1公司经营性净现金流及收现比 原图定位 应收账款周转率下降,项目回款较慢拖累现金流。2018-2020 年公司应收账款周转率由 2.51提升至 3.13,但 21-22 年又逐步下降至 1.38。22 年末公司应收账款余额为 2.9 亿元,较21 年末增加 13.3%,主要为应收连州市海得新能源开发有限公司、国家电力投资集团有限公司、平山县北冀建能新能源开发有限责任公司、乐昌穗发新能源有限公司等单位的工程款。但从账龄看,22 年末公司应收账款账龄以 1 年以内及 1~2 年为主,其账面余额分别为 1.73 亿元和 1.09 亿元,合计占比超过 90%,整体看公司客户以大型央国企为主,应收账款风险较小。现金流方面,2020 年起公司经营性净现金流转正,但此后两年呈下滑趋势,22 年公司经营性净现金流为-1.14 亿元,同比再次转负,主要系光伏 EPC 项目回款较慢, 应收款项 增加,同时应付款项到期支付所致。我们认为 随着公司新签订单与在手订单持续推进,项目进度逐渐恢复,公司应收账款周转率及经营性现金流有望改善。