图表202016-2021年苏滁现代产业园培育成熟后，其占土地出让收入超20% 原图定位

2022 年开始斜塘和嘉善带来业绩新增量，预计后续 4 年斜塘项目每年贡献收入 6-17 亿元。1）协议分成模式中，苏滁现代园项目布局早，公共配套日趋成熟，2016 年开始释放业绩，至 2021 年其占土地一级开发收入几乎维持在 30%以上。2）中新科技城、宿迁工业园商住土地出让基本接近尾声，海虞花园城以及鸷山桃花源体量较小，但 2020 年前以上项目年均土地一级开发收入占比合计超 50%。3）斜塘项目 2022 年开始挂牌，虽然规模较小，仅 42 公顷，但地处苏州核心地块工业园区，货值高。2022 年出让的 89.88 亩住宅地块均价高达 3312 万元/亩，实现收入约 6.9 亿元；2023 年上半年出让 43.31 亩宅地，单价仍高达 3757 万元/亩，37.57 亩商业地块，单价 208 万元/亩，公司出让土地合计收入8.6 亿元。4）公司持有土储面积最多的中新嘉善现代产业园，也于 2022 年首次贡献收入，预计约 13 亿元，占 2022 年土地一级开发收入的 43%。5）虽然苏滁项目占比下滑，但斜塘和嘉善项目提供业绩增量。按照公司预计，斜塘将于 2022-2026 年完成出让，目前进度略快于预期。未来斜塘高价值强保障地块逐步出让仍将稳定保证土地一级开发收入。6）叠加成本加成模式苏锡通科技产业园及 PPP 模式的嘉善现代产业园稳定获取收益，土地一级开发收入有保障。