净投资收益率波动率(滚动标准差)显著低于10年期国债利率的波动率 原图定位 2009年至今,上市保险公司的净投资收益率与利率相关性并不显著,且稳定性更强。2014年以来,净投资收益率与 10 年期国债利率基本可维持 100-200bps 正向利差。从 2009年至今上市保险公司的净投资收益率和利率的回归分析来看,两者并未呈现显著的线性相关(R² 仅 0.03),2013年末长端利率从 4.6%的高位持续下行至 2016年的 2.7%,但上市保险公司 2014-2016年净投资收益率仍维持高位,均值 5.15%;此后,净投资收益率与10 年期国债利率基本可维持 100-200BPS 的正向利差。但从数据统计可以看出,上市保险公司的投资收益率波动率相较于长端利率更小。2011 年至今,上市保险公司的净投资收益率均值为 4.82%,10年期国债收益率均值为 3.50%;净投资收益率的标准差为 0.27%,国债收益率标准差为 0.30%;净投资收益率的稳定性变异系数(标准差/平均值)为 0.096,国债收益率变异系数为 0.107;即净投资收益率的稳定性比 10年期国债利率的稳定性更好。