2010~2019年FedEx资本支出细分项目情况(百万美元) 原图定位 同时市场对于顺丰特惠专配的资本支出较为关心,我们认为特惠专配资本支出不会太多。参照 FedEx,公司过去十几年在 Express 业务上 Capex 要明显高于 ground 业务,主要原因在于 Express 业务是直营模式,同时又是航空运输模式,资产较重,在飞机、机场枢纽分拣中心等资产上投入力度很大。我们判断,顺丰特惠专配由于无需采购飞机及建设机场枢纽,只需要额外建设若干特惠件专用分拣中心,因此资本开支不会很高,无需过多担忧。