价差决定毛利率,毛利率决定归母净利润与营收增速剪刀差 原图定位 而从价差来看,2019 年纯碱及原油价格均有所下降,我们预计 2020 年纯碱仍将供过于求,而 2019 年原油价格相比于 2018 年底上涨 13%,2020 年初将延续 2019 年原油价格,因此价差有望收窄,毛利率微降。