2002-2006年美国五大投行杠杆倍数提升 原图定位 一是扩大负债规模,主动提升杠杆以充实资本实力。在宽松环境下,美国投行为追求更高的 ROE,通过放大杠杆来为 FICC 产品的扩张提供资本支持,行业杠杆倍数迅速提高。以高盛为例,2002 年至 2007 年 ROE 从 15%升至 27%,杠杆倍数从 19 倍升至 23 倍,ROE受杠杆驱动明显。二是大型投行提升 FICC 业务在组织架构中的地位,确立以机构客户服务为主的宗旨。为促进资源整合、推动 FICC 加速发展,大型投行紧跟市场变化对业务板块和条线结构不断调整完善,将 FICC 业务提升至机构客户服务板块下为更为重要的部门。例如,高盛在 2002 年前仅将 FICC 业务列为交易和自营部门下的条线之一,2002 年正式撤销“全球资本市场”板块,并将下设的交易和自营部门与投资银行部门一并提升为一级板块,危机后又将 FICC 业务和股权部门并入“机构客户服务板块”,板块整体架构调整为“投资银行”、“机构客户服务”、“投资与借贷”和“投资管理”。再如,摩根斯坦利与 2002年将以往的“证券”板块分割为“机构证券”和“私人客户集团”板块,在“机构证券”板块下将 FICC 与投资银行、自营交易并列为一级部门。通过组织架构调整,美国投行确立了 FICC 业务以机构客群为主的战略方向,提升机构客户综合服务能力,增强机构客户黏性。