美国零售+批发商库存周期接近被动去库阶段 原图定位 (2)美国:需求侧改善,2024Q1 有望率先进入被动去库阶段。美国零售+批发商库存周期由 2022 年 9 月转为去库并延续至今已有 13 个月,长于历史平均(1968 年以来平均 8 个月)。需求侧,美国 PPI 同比增速自 2023 年 6 月达到低点后明显改善,至 2023年 11 月同比-1.9%,有望率先进入被动去库阶段。