主要电解铝上市企业估值及股息率情况（截至2024年1月11日） 原图定位

➢ 宏观环境面临需求下行的困境及无风险利率下行的高概率情境下，具备低估值高股息率的标的具备性价比。我们认为当下的宏观环境面临需求下行的困境及无风险利率下行的高概率情景下，对于具备高分红且中长期基本面稳定的公司，长期持股思路与投资固定收益资产相近，在无风险利率下行阶段，高股息资产更为受益。建议关注：1）汽车板航空板等高附加值产品占比快速提高，2023年分红率提升至40%且公司承诺未来三年回购注销金额不低于3亿元人民币的南山铝业。2023年股息率预计为4.48%；2）电解铝产能位于新疆、云南两大电力位于成本曲线左侧，且公司煤炭产能稳步扩张的神火股份，2023年股息率预计为4.32%；3）截至2022年底拥有电解铝产能646万吨且自备电比例较高的中国宏桥，2023年股息率预计为8.79%。