精密零组件业务毛利率高于智能声学整机 原图定位 产业链分工延伸,公司有望在“成品+零件”的业务整合过程中实现毛利率提升。公司受到精密零组件业务拖累毛利率下滑,未来随着整机业务及智能硬件业务的占比提升,综合毛利率稳中有升。2019 年公司三大业务板块中精密零组件业务毛利率 22.9%高于智能声学整机的 12.7%及智能硬件的 11.2%,一方面精密零组件业务盈利下滑,2019 年相较于 2018 年受行业创新程度及份额下滑影响,毛利率同比下降 10.6ct 至30.2%;另一方面由于智能声学整机及智能硬件业务采用 EMS 加工模式,毛利率低于零组件,受益于 TWS 终端放量,占比持续提升拉低了综合毛利率。2020 年上半年,毛利率同比增长 2.4 pct 至 18.0%。