图10、FAAMG近5年资产负债率情况 原图定位 FAAMG 长期维持高研发投入,经营性净现金流远超净利润。在研发投入方面, FAAMG 在 2016-2020 年的研发投入/营业总收入的均值为 13.4%左右,其中,2021年前三季度为 12.7%。在现金流方面,FAAMG 在 2016-2020 年经营性净现金流/净利润的均值为 2.23 左右,其中,2021 年前三季度为 1.24。此外,FAAMG 在2016-2020 年 ROE 的均值为 28.4%左右,2021 年前三季度为 42.7%,且呈现出逐年上升的趋势。FAAMG 在产业生态中,依托高研发投入及规模优势积累的产业链强议价能力,使得其现金流及 ROE 水平维持良好的正向循环,是其强劲的内生成长能力的重要根基。