韩国价格体系vs国内免税价格体系 原图定位 从“代购回流”逻辑逐步切换至“代购转个人消费”逻辑。落实到消费者,无论哪种渠道,本质上在对待非专柜产品上面基本都是对价格的敏感度要高于对购物体验的敏感度,也就是说消费回流的最核心基础是价格优势。而对于不同渠道的价格获取,我们以兰蔻小黑瓶产品为例(兰蔻在韩免的价格优势相对较高):韩免标价 1269 元的小黑瓶实际较海免标价上浮了 21%,表观价格较高;而实际考虑到韩免的返点机制,预计通过返点公司获取折扣的个人消费者可以 800 元的价格(37%返点,来源:Jessica 的秘密)购入,比当前海免折扣后的 840 元要略低 4.8%,基本等于海免标价的 76 折。但实际上,多数需求一方面并没有触及韩国免税的机会,同时返点的操作并没有常规化,因此多数以代购的形式进行了回流。对于代购 ,考虑获得 50%返点,在保证 25%毛利率的水平下产品售价已达到 846元,高于海免折扣后价格。因此,我们认为在中国免税行业高速发展的过程中,同步将伴随免税价格透明化、购物渠道多样化的趋势,而对于中国免税行业的定价来看,仅需保证在个人消费端做到全球最低价即能逐步实现消费回流。而中小代购业态在利润率逐步缩减的过程中将必然出现缩减,个人消费的崛起也会使得中国免税运营商可以获得高于韩国免税运营商的经营利润率(节省中间渠道费)。长期从规模效应角度,中国良性的正循环与韩国的负循环同步形成,将进一步扩大中国免税品与韩国之间的价格优势。