图16.十年期美债收益率向下拐点出现(%) 原图定位 美联储加息周期大概率结束,降息时点仍有分歧,但整体形势向好。11 月 1 日,美联储 FOMC 会议维持联邦基金利率目标区间在 5.25%~5.5%不变,连续两次暂停加息。10 月美国非农就业人数和 CPI 数据低于市场预期,10 年期美债收益率自10 月底以来出现向下拐点。截至 12 月 2 日 CME 预测年内不再加息的概率达98.8%,明年 3 月开启降息的概率达 55.1%,预期 2024 年整年降息 125bp。12 月8 日晚,美国发布 11 月非农就业数据,11 月美国新增非农就业人数 19.9 万人,失业率降至 3.7%,略超市场预期,市场预期美联储降息时点后移。截至 12 月 9 日CME 预测年内不再加息的概率未 97.1%,最早于明年 5 月份开始降息。虽然当前市场对于高利率持续时间和降息时点存在一定分歧,但我们预计明年海外流动性方面整体形势好于今年。