图表7上一轮CCL景气周期生益科技原材料价格与毛利率复盘 原图定位 议价能力强,盈利能力有望改善。公司的议价能力主要表现在对上游供应商的可选择性和下游客户的粘性。上游原材料具有一定同质性,且公司有几大可供选择的供应商,根据公司公告,公司已经与上游实力较强的供应商铜陵有色、台玻和中国巨石确定了合作关系,因此在上游原材料方面公司具有一定的博弈能力。而下游客户对于公司覆铜板的采购也是具有一定粘性,因此公司的传导机制是比较顺畅的。从上一轮 CCL景气周期中可以看出公司的议价能力如何。以 2016 年为例,2016 年下半年开始铜箔、树脂、玻纤布三大原材料均大幅涨价,而生益科技的毛利率却不降反升,主要原因是公司适时提高了销售价格。2017H1公司单位成本较上年增加 22.45%,销售价格增加 25.32%,单位成本上升幅度小于销售价格幅度,带动了毛利率的上涨。因此,如果上游原材料景气度持续回升,有望驱动中游 CCL价格,企业盈利能力改善。