美国综合商超、日用品连锁及百货商店分季度 原图定位 从业绩表现来看,百货零售相较于商超、日用品商店恢复有所滞后,当前正处于积极修复通道。收入端出现明显分化,以 Walmart、Target 为代表的商超单店销售额在疫情期间始终高于 19 年同期,主要系疫情期间部分小超市关闭、叠加居民对集中采购需求提升导致大型综合商超受益明显;而以 Dollar General 为代表的平价日用百货店在疫情期间单店销售额也高于 19 年同期,最近两个季度出现下降,线下恢复后替代效应导致分流。Macy、Nordstrom 为美国主要的连锁百货零售店,店内服装、香化销售占比高,疫情居家场景下需求较弱导致平均单店下滑至 FY19/20 年同期的 60%左右水平,FY21/22Q3 开始伴随着社交恢复与出行增加,两个公司单店销售均出现明显回升,至FY22/23Q1 Macy、Nordstrom 分别恢复至 19 同期的 104%、107%。而从利润端来看,百货零售在疫情冲击下受损严重,Macy/Nordstrom/Kohl’s分别同比下滑 140Pct/36Pct/22Pct 至-136.5%/-33.2%/-8.7%,而后在销售拉动、成本管控下盈利能力得到显著修复。