摩根斯坦利国际资本公司（MSCI）发布了《投资者情绪的股票因素与收益关系报告》。

　　报告研究了美国股市中旨在捕捉投资者情绪的股票因素与股票收益之间的关系，探讨了基于传统市场数据来源的传统情绪定义，以及从替代数据衍生的新公式。

　　总的来说，包含七个基于情绪的来源，这些来源提供了独特且不相关的信息，并且当添加到风险模型中通常使用的传统因素和其他快速移动的基于价格的因素中时，产生了正的纯因子表现。此外，由这七个信号的等权组合构成的复合信号产生的回报甚至比单独发出的任何信号都要高。

　　情绪测量随时间的表现

　　通过在USFAST模型的多元横截面回归中引入七个组成部分的情绪度量和组合作为额外的股票风格因子来计算纯因子表现。下图显示了七种情绪措施和组合的历史纯因素表现。大部分指标在整个样本期和3年滚动回报率的基础上仍为正值。

MSCI美国IMI宇宙中情绪度量的纯因子表现时间序列

MSCI美国综合管理指数(IMI)宇宙中情绪测量的3年滚动纯因子表现

　　情绪测量在2020年的表现

　　考虑到2020年上半年股市大幅动荡，该公司还考察了2020年前两个季度情绪指标的表现。下图 显示了成分情绪和复合情绪数据集的累积每日纯因子表现。

尽管空头情绪在新冠肺炎抛售高峰期出现大幅下降，但分析师情绪、报告情绪和期权情绪等其他衡量指标仅出现边际表现不佳。随后，随着全球市场从低点反弹，分析师和报告人气指标显示，2020年第二季度表现强劲。

情绪衡量2020年上半年业绩

　　报告小结

　　报告定义了这些因素的等权重组合，并显示其最高的纯因子IR为1.75，其次是卖空情绪，IR为.95，分析师情绪(IR为1.1)，期权情绪(IR为1.18)和报告情绪(IR为1.06)。

　　分析表明，与传统因素相比，情绪因素可能为投资者提供额外的风险和回报来源的透明度，并可能为潜在的正风险调整回报提供一个有希望的途径。

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　　数据来源：《摩根斯坦利国际资本公司：投资者情绪的股票因素与收益关系报告》。