有效市场理论(EMH)英文名称为:Efficient Markets Hypothesis，也叫着有效市场假说，有效市场理论，有效市场理论由Fama于1970年提出，是现代西方经典的金融市场理论，该理论是预期学说在金融领域、主要是证券定价领域中的应用，是现代金融学的重要理论基石（期权定价理论、套利定价模型、资本资产定价模型等等都是在这个理论的基础上建立起来的）

有效市场理论最开始源于一些数学和统计学家把统计和数理分析的方法应用于对证券收益率时间序列的分析，而他们在实验结果中发现该时间序列波动的数学期望经常为零。他们认为股票价格收益率的变化类似于化学分子中的“布朗运动”，具有“随机游走”的特征，换句话说，该时间序列的运动轨迹是不可预测的。

Fama认为如果证券市场是有效的，那么股票价格收益率的时间序列在统计检验中不存在"记忆性"，因此参与者无论使用任何技术分析手段，都无法根据历史的价格来预测其未来的发展趋势。根据Fama的理论，在一个证券市场中，要是证券价格能够全面、充分、迅速地反映出和它相关的所有信息，则称这个证券市场是有效的，该证券市场有效地反映了相关信息。也就是说以该信息为基础而进行的证券交易是不可能获得超额收益。这样，如果在一个证券市场中，证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息，每一种证券的实际价格永远等于其投资价值，那么就称这样的证券市场为绝对有效市场。当然这也是最为理想中的状态，现实中不太可能实现。所以有效状态是相对的，而无效性是绝对存在的。

有效市场理论有几个假设前提：

(1)市场信息是被充分披露的，每个市场参与者在同一时间内得到等量等质的信息，信息的发布在时间上不存在前后相关性。

(2)对于信息的获得是没有成本或者几乎没有成本的。

(3)存在大量而且理性的投资者，他们为了追逐最大的利润，积极参与到市场中来，理性地收集信息对证券进行分析、定价、预测和交易。

(4)投资者能够对新信息做出全面、而且非常迅速的反应，从而能够导致股价也发生相应变化。

在有效市场的理论中，Fama根据与证券价格相关的三种不同类型的信息(历史信息、公开信息、内部信息)将有效市场做了以下三种划分：

(1)弱有效市场(Weak Form Efficiency)

弱有效市场的概念是指：证券价格已经对与该证券有关的历史信息做出了充分的反映，比如和该证券有关的历史成交价格、成交量、成交金额、融资金额等等信息。若上述的那些历史信息不会对证券的价格产生影响，那么这样的证券市场就是弱有效市场。

如果市场没用达到弱式有效，目前的证券价格没有对历史价格信息做出完全的反映，这些历史价格信息将会对证券价格的变化产生进一步的影响。因此，一些交易者就会有动机利用一些技术手段来分析历史价格信息，找出这种对价格走势的影响规律，以便在交易中获得超额收益。然而，如果市场达到了弱式有效，目前的证券价格已经完全反映了历史价格信息，历史价格信息不会再对证券价格产生任何影响，在没有获得更多新信息的情况下，下一期证券价格的最佳估计值就是证券当前的价格。则在这样的市场中，对股票价格进行技术层面的分析是毫无意义的，不过对于公司基本面以及内幕消息的分析利用还是可能带来超额收益的。

(2)半强有效市场(Semi-Strong Form Efficiency)

半强有效市场的概念是指：在弱有效市场的基础之上，证券价格不仅仅反映了与之相关的历史信息，而且公司层面的全部公开信息也被证券价格反映出来了，比如公司层面的财务信息(每股收益、每股股利、每股净资产等)、公司的发展计划、公司的兼并活动等等公开信息。

如果市场未达到半强式有效，当前的证券价格并没有完全地反映出所有公开信息，证券价格有可能是不准确的，所以通过对公司基本面的分析，有可能找到价格被误定的证券，从而可以增加投资者的收益。然而，如果市场达到半强式有效，已经公开的公司基本面信息对于估计证券价格是没有用的，因为对于目前所有已经公开的信息而言，当前的证券价格是最合理的，以后的证券价格变化与目前已有的公开信息没有关系，只会依赖于以后将要公布的新信息。所以技术分析和基本面分析都失去了作用，任何努力都是徒劳的、毫无意义的。但是对于内幕消息的利用仍然有可能为投机者带来超额的收益。

(3)强有效市场(Strong Form Efficiency)

强有效市场的概念是指：在半强有效市场的基础之上，证券价格不仅仅反映出了与之相关的历史信息、任何公开的信息，甚至连内幕信息也能够被及时地反映出来。也就是说与证券相关的任何历史信息、公开信息、内幕信息对于证券价格的变动不再产生影响。

如果市场未达到强式有效，虽然当前价格已经反映了所有公开信息，但是一些内部管理人员或者相关人员在利益的驱使下，通过一些手段获取内幕信息，而这些内幕信息是不被其他投资者或者利益相关者所知晓的，这些内幕信息会对将来的证券价格产生影响，当内幕信息获得者了解到了这种影响后，当然可能采取一些行动获得超额的收益。然而，如果市场达到强式有效，这时证券价格将会对任何新的信息，既包括公开信息又包括内幕信息，做出迅速的反映。在这种充分有效的市场中，任何投机者试图通过套取内幕资料信息的做法都是非明智的。因为在这种有效状态的假设下，边际市场价值对于一切投资者而言都为零。任何信息资料的来源以及任何对信息的加工处理方式都不可能发挥预期的作用，投资者不可能获得超额的收益，即使一些公司和基金等内幕消息拥有者。

以上就是对有效市场理论的简单介绍，希望对你有所帮助。更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的行业知识栏目了解。

推荐阅读

微笑曲线理论是什么?提出者是谁?形成原因是?

产业生命周期理论简述，名词解释

什么是蝴蝶效应?给我们什么启示?