1 什么是不良资产

不良资产是指经济主体的投资经营活动中以货币、证券等形式表现的、不能实现其预期收益的资产，不良资产在本质上反映了社会资源的低效或不当配置。与正常的金融资产相比，不良资产一般具有低收益、低流动性，以及加速贬值的特点。

不良资产概念宽泛，它的提出是由于会计科目里的坏账科目，不良资产包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产等。

2 不良资产来源

不良资产供给来源主要来自于商业银行为代表的的银行金融机构、信托、券商等非银行金融机构以及非金融企业三类。

(1)银行的不良资产是指处于非良好经营状态的、不能及时给银行带来正常利息收入甚至难以收回本金的银行资产。根据银行不良资产五级分类法，不良贷款主要包括次级、可疑和损失贷款及其利息。

(2)非银行金融机构主要包括信托、券商、基金等金融机构，这些金融机构相当部分的融资、抵押业务是不良资产产生的根本原因，实际上，非银行金融机构的不良资产主要是以其类信用贷款业务的规模占比及实际数额来体现的，这都为不良资产处置行业的发展提供了巨大的空间。

(3)非金融企业的坏账，主要指企业形成的各类应收账款。近年来，在经济供给侧结构性改革全面铺开，宏观经济面临转型调整的压力下，去产能成为结构调整的重要目标之一，产能过剩行业、结构转型行业纷纷面临整合、转型、重组的境地，结构直接导致这些企业的偿债能力不断下滑，企业应收账款由此成为坏账沉淀累积，形成恶性循环，非金融部门不良资产存量迅速累积。

3 不良资产行业链条

(1)上游源头:不良资产三大供给者机构，即商业银行、非银行类金融机构和非金融的企业，这三大类机构将所产生的不良资产通过直接出售，委托间接出售等方式转让给处置方，构成不良资产的一级市场。

(2)中游处置：由资产管理公司和中间机构来组成。资产管理公司部分主要由前文提到的由各类资产管理公司和非持牌专营债转股机构等组成;中介机构则是由评级机构、增信机构、会计师事务所、律师事务所、拍卖公司和资产评估公司等在处置不良资产中环节中由专门资质的公司事务所构成，他们为不良资产在处置阶段提供相应的中介服务，但是从中不难发现，资产管理公司与中间机构的业务也有重叠部门，例如，河北省资产管理公司等多家地方资产管理公司也都有资产评估和增信业务。所以资产管理公司和中间服务机构都是在不良资产接受处置环节的参与者。

(3)下游投资者：由不良资产的需求方和购买方构成，包括上市公司，个人投资者，投资机构等。是对经资产公司处置后的认为还存在潜力价值的债权、实物资产等进行购买的主体。

4 2020我国不良资产行业总体发展情况

(1)行业市场规模总量

从银行不良贷款规模来看，2020年一季度的商业银行不良贷款余额为26,121亿元,而四季度末则上升至27,015亿元。整体来看，2020年内商业银行不良贷款率略微有所下降，而不良贷款余额仍然保持着上升的态势;

2020年的信用债违约规模持续上涨，2020年全年有150支信用债违约，违约规模约为1,697亿元。从违约主体来看，发生违约的主要是民企;

2019年底央行启动了不良资产证券化的第三批试点，由之前的18家机构扩容至包含四大资产管理公司在内的40家机构,进一步推动中国不良资产证券化的试运行进度。

根据监管机构的信息，截至2020年11月中旬实际运营的P2P网贷机构已经全部归零，但后续需要解决的问题以及风险的处置仍在进行中，防范化解存量P2P网络贷款风险的任务仍然艰巨,

(2)行业竞争格局

目前，我国不良资产处置行业已形成“5+地方系+银行系+外资系+N”的市场竞争格局。近年来，监管要求四大全国性AMC回归主业,逐渐剥离非资产业务。

(3)行业主体发展情况

四大AMC(中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司)强势回归主业，第五家AMC获批开业,2020年12月中国银河资产正式获中国银保监会开业批复并助得金融许可证，作为第五家全国AMC正式开业。

数据来源：《浙商资产：2020年中国不良资产行业研究报告（41页）.pdf》

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