2023年学大教育高中培训（一对一）业务收入弹性测算（基于不同参培率及客单价假设） 原图定位

高中培训（一对一）业务为当前公司主要收入来源，2022 年约贡献总收入的 72%，此部分业务经营表现直接关系到未来公司整体收入的稳定性及新业务布局的资金充沛度。我们假设客单价与 CPI 增速同步（约为2%），并基于该板块业务的不同参培率（学大该项业务参培人头数/适龄高中生规模）差异测算高中培训业务收入弹性，当 2023 年学大参培率分别为 2022 年参培率的 90%/100%/110%/120%时，预计 2023 年高中培训业务收入分别为 11.94/13.27/14.92/15.92 亿元。如上所述，考虑到高中培训需求偏刚性&监管后行业出清程度较高，我们预计在未出现政策强监管的背景下，公司参培率具备稳定抬升的能力（即高于 2022年参培水平），并持续贡献收入增量赋能新业务发展。