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煤炭行业并购政策演变。煤矿产能的高低升降是国家对煤炭行业的管理政策多次调整的结果。按照历次煤炭政策调整中并购重组政策的变化，我们将我国煤炭行业的发展划分为五个主要阶段：计划经济阶段、内生增长阶段、并购重组萌芽阶段、行政化主导重组阶段和市场化主导重组阶段。

煤炭行业并购交易主体的特征分析。2016 年至今统计的煤炭并购交易中并购主体以上市公司为主，涉及 25 家煤炭上市公司；民企活跃程度下降，国企并购渐入高潮；并购主体主要位于晋陕蒙等能源大省，其中山西省是数量第一、山东省是并购资产价值第一。

煤炭行业并购交易目的及方式等分析。横向并购是当前煤企并购交易的主要目的，协议收购及增资入股是主要的并购方式，现金是主要的支付方式，跨境并购没有新的突破，并购估值整体高于当前二级市场的估值。

对煤炭行业进行并购交易的思考及建议。并购重组是煤炭企业转型升级的必由之路，应加大力度继续推进。建议煤炭行业推进并购重组的四个方向主要为：低估值现状下继续加强横向并购，做强煤炭主业；煤矿智能化、信息化是煤炭产业链的新下游，也是并购新标的；顺应能源革命新形势，通过并购实现向综合能源供应商的转变；利用“一带一路”加强能源对外开放、发展跨境并购。最后建议把握并购重组政策机遇，利用资本市场助力煤炭行业兼并重组。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）