中金与上市券商的杠杆率和ROE对比 原图定位 我们认为,随着资本中介业务蓬勃发展,业务结构优化,券商在风控指标的范围内,亦有望实现杠杆率的稳健提升,从而带动 ROE 上行。以中金公司为例,其资产负债表中方向性头寸较少,根据招股说明书披露,其交易性金融资产中场外衍生品业务对冲持仓(非方向性)占比达 90%。高资本中介业务占比使得中金能够实现更高杠杆率和 ROE,截至 21H1,中金公司杠杆率为 6.73,而上市券商整体的杠杆率仅 3.91;预计2021年年化ROE可达14.1%,而上市券商年化 ROE仅 10.1%。