什么是SmartBeta？常见的SmartBeta策略有哪些？

2022-02-07 10:11:12 作者：C-C 1871

1 什么是Smart Beta

Smart Beta是以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法，投资特定领域或目标，实现捕捉风险溢价、降低风险、提高分散度等目标的策略。以下整合了不同咨询机构、指数商、媒体对Smart Beta的理解：

(1)Smart Beta是非市值加权指数。非市值加权是Smart Beta概念的起点，但随着市场的发展和变化，Smart Beta的外延有了较大的拓展，比如量化选股，因子投资，这些策略无法涵盖到非市值加权当中。

(2)Smart Beta是因子投资，策略收益来自因子风险溢价。这是目前拥护者较多的定义，其理论基础来源于CAPM模型的演进和完善，而Fama-French的因子模型也是促进Smart Beta快速发展的重要推动力。但缺点在于无法完美解释市场异象，尤其是持续异象，如低波动。为什么低波动组合长期表现优于高波动组合，在不同国家、不同行业、不同低波动策略、跨越较长的时间周期，这种异象广泛存在，这也是整个风险理论面对的重要挑战。

(3)Smart Beta是介于Alpha和Beta之间，获得高于传统市值加权指数的超额收益。高收益只是Smart Beta的目标之一。如果从投资目标出发，分散化、降低波动率或者风险控制都属于Smart Beta的目标范畴，仅以收益为目标范围过窄。

(4)Smart Beta是介于主动与被动之间的投资方式。绝大部分机构都认可这种表述，但过于强调Smart Beta的主动管理特征。Smart Beta的基础首先应该是基于规则、透明，趋向低费率和低成本等属于指数产品的核心特征。

Smart Beta

2 常见的Smart Beta策略

对于不同的SmartBeta指数，有不同的标准。目前4种常见的SmartBeta策略如下：

(1)红利Beta

红利Beta，也就是选择那些分红最高的股票。比如中证红利指数，选择的就是沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率作为权重分配依据组成。也就是说，这个选股方法看中的是公司的分红。因为分红多，意味着公司赚钱能力强，且愿意回馈股东，所以长期看，红利指数能跑赢普通的指数基金。

(2)价值Beta

价值Beta，也就是选择那些估值低的股票。常用指标包括PB，PE，股息率等。比如沪深300价值指数，选取的就是沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票。

(3)基本面Beta

基本面Beta，也就是根据公司的经营情况，选择那些经营情况好的公司。公司常用的经营指标有收入、现金流、净资产和分红。比如基本面50指数，挑选成分股的标准就是以4个基本面指标(营业收入、现金流、净资产、分红)来选出经济规模最大的50家A股上市公司作为样本股。

(4)低波动Beta

低波动Beta，也就是选择那些波动较小的股票。比如中证500行业中性低波动指数，选取的就是中证500指数二级行业里波动最小的150只股票。随着Smart Beta指数基金的快速发展，现在市场上也有了其他的SmartBeta策略，比如质量、动量、量化、小市值、多因子等。