重点企业在两轮政策转向前期相对行业指数涨幅(pct) 原图定位 参照 2014 年的行业走势,第一阶段“政策引导预期”行业走势与政策同频,从政策以及基本面角度,本轮目前的位置基本位于 2014Q3 阶段——政策走向基本确定,但二季度以来地产股的波动主要源于:1)市场对政策有效性的质疑;2)民营企业风险仍未出清。这些疑问将会在三季度逐步得以解决,随着销售逐步见底,我们看好三季度共振行情带来的 β机会,优先建议关注融资具备优势的头部国央企以及部分现金流更为健康的民营企业。后续需要进一步观察民企纾困政策,以及哪些民企在三季度靠自身销售形成稳定的改善预期。