毕马威(KPMG)与Airline
Economics联合发布的《2022年航空行业领袖报告-实现韧性复苏》收集了整个租赁、航空和银行市场的行业领导者的观点,并纳入了评级机构和该行业分析师的意见。
航空公司的表现及空中交通的恢复情况
从财务角度来看,2021年全球航空公司的损失达到约510亿美元。虽然较2020年1370亿美元的亏损有了显著改善,但仍将是有记录以来第二高的亏损。
然而,在很大程度上,政府提供的巨额资金支持使大规模的航空公司倒闭潮得以避免。自危机爆发以来,政府提供的支持已超过2400亿美元。虽然有人质疑这种支持撑不了太久,但从商业和社会角度来看,考虑到航空旅行的战略重要性,这种巨额资金支持是十分有必要的。只要疫情的影响持续存在,这一基本事实就不会改变。
航空旅行的复苏是实质性的,但也存在地理上的差异。2021年,全球乘客数量增长了近30%,达到23亿人,但这仍只是略高于2019年45亿航空旅客数量的一半。国际航空运输协会目前的预期是,乘客数量要到2024年才能恢复到2019年的水平。
这一复苏主要是由大型国内市场(包括美国、中国、俄罗斯和巴西)推动的,而在今年下半年,随着欧盟疫苗通行证和跨大西洋旅行重新开放的好处显现,欧洲市场也将复苏。亚太市场仍然是最令人担忧的地区,严格的旅行限制导致其交通水平比2019年水平低70%。
对于航空业而言,市场动荡将继续提供新的机会。数十家初创公司相继亮相,它们寻求从经济复苏中获益,同时不像老牌竞争对手那样在财务上“千疮百孔”。
人们预计,那些专注于低成本和短途旅行的航空公司将在短期内蓬勃发展。
飞机租赁商的影响越来越大
疫情给飞机租赁公司带来了极大挑战,但危机也凸显了租赁业务模式的韧性。大规模且运营状况良好的租赁公司熟练地应对了自身的流动性挑战,并一直是支撑航空公司客户度过危机的重要合作伙伴。在过去两年中,这种支持加深并强化了租赁公司和航空公司之间的关系。
航空公司的资产负债表因疫情而大幅缩水,在可预见的未来,大多数航空公司将面临严重的资本紧张。因此,飞机租赁商在为新的交付提供资金方面变得更加重要。
融资
没有比 AerCap 在完成 GECAS 交易时能够在资本市场筹集的 210
亿美元无担保资金更能证明飞机租赁的吸引力了,这笔债务筹集的资金超过了超额认购的三倍。
AerCap并不是唯一一家以极具吸引力的利率进入无担保债券市场的公司。包括 Air Lease
Corporation、Aircastle、Aviation Capital Group、Avolon、中银航空租赁、DAE Capital 和 SMBC
Aviation Capital 在内的融资租赁公司都在 2021 年成功筹集了无担保债券,这些租赁公司在2021年筹集了超过 320亿美元。
传统的航空银行市场在2020年危机爆发时收缩,在2021年谨慎回归。由于投资者寻求参与到资本储备的多个部分,一些新的非传统贷款平台也出现在市场上。
航空资产担保证券化(ABS)市场在2019年为100亿美元的飞机采购提供资金,在当时成为航空融资的关键支柱,但实际上该市场已于2020年3月关闭。人们对它在2021年回归寄予厚望,但其复苏的势头如何仍不甚明朗。
与偿债覆盖率相关的结构性改善以及对优质投资组合的更大关注,使得2021年执行了14笔交易,总价值超过85亿美元,规模仅次于2019年。虽然这些交易大多是以债务为主的交易,而且我们还没有恢复到疫情前的可交易eNote结构,但人们相信,股权投资者将在2022年以一种实质性的方式回归到该产品。
气候变化
气候变化带来的威胁仍然严重威胁着航空业,航空业的所有利益攸关方都认识到并理解立即采取行动的必要性。“飞行耻辱"”、环境相关税收和法规的强制实施,以及投资者对环境、社会和治理(ESG)的关注是该行业真正的关切点。
虽然航空业占全球二氧化碳排放量的2.5%左右(比公众普遍认为的要少得多),但与其他一些行业相比,航空业减少碳足迹的路径并不明显。
2050净零雄心对该行业来说将是一个挑战。减少排放的基本要素包括机队改造、提高运营效率、技术创新、可持续航空燃料(SAF),以及近期的碳抵消。其中一些潜在的技术因素(如氢燃料或电力驱动的飞机)离产生任何实质性影响还道阻且长。
一个明确的共识是,当前应重点关注可持续航空燃料(SAF),国际航空运输协会预测,它将是未来十年乃至更长的时间里减排的主要驱动力。然而,目前SAF的供应水平及其价格存在一些关键挑战,其价格是喷气燃料的三倍多。政府需要在加速对SAF的需求方面发挥积极作用,采取激励措施来吸引更多的生产商和投资者进入该领域。
总的来说,行业前景是谨慎乐观的。过去两年是航空业面临的最具挑战性的时期,但整个行业的恢复能力令人瞩目。人们普遍认为,这场危机最糟糕的时期已经过去,全球疫苗接种覆盖率
的提升,加上国际社会协调一致地管控限制措施,将推动航空旅行恢复到2019年的水平。
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参考报告 《毕马威(KPMG)& Airline Economics:2022年航空行业领袖报告-实现韧性复苏(英文版)(52页)》
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