金融衍生品是金融产品中最复杂的门类,股指期货作为金融衍生品具有天然的复杂性,对投资者的理解与充分利用构成门槛,但是其功能也能够对金融市场起到一定作用;那么股指期货的功能究竟有哪些?又有哪几个方面的风险呢?下面的文章将对此进行简单介绍。
股指期货的功能
股指期货主要有风险管理和价格发现两个功能。
(1)风险管理功能:股票资产的风险可以分为系统性风险与非系统性风险两部分,即来自于股票市场整体表现及来自于单只股票自身表现的风险。股指期货具有做空机制,对A股市场价格水平存在下跌预期的投资者可以通过做空股指期货来对冲股票市场整体下跌的风险。在股指期货市场上线以前,中国投资者缺少做空股票市场的工具,对系统性风险对冲工具存在强烈需求。
(2)价格发现功能:与现货市场相比,股指期货交易存在交易成本低、流动性高的特性,因此对信息的反应速度更快。股指期货市场价格在率先反映新信息后会向现货市场传递,帮助现货市场形成更完整的、反映全市场预期的定价。
股指期货的功能
股指期货的风险
股指期货的复杂性体现在除了具备与股票现货一样的市场风险、信用风险等常规性风险外,还具有非线性风险、基差风险等衍生品特有的风险。
(1)非线性风险:在股指期货市场中,非线性风险是指股指期货价格波动与股票现货价格波动之间的非线性关系而带来的风险。投机型投资者容易简单地认为股指期货价格变化幅度与股票现货价格变化幅度是线性相关的,对期货价格变化的幅度预测产生偏差,从而导致投资亏损。
(2)基差风险:基差是期货合约标的现货价格与期货价格的价差。在股指期货市场中,基差风险是指股指期货价格波动与股票现货价格波动之间的不完全相关所带来的风险。对于套期保值型投资者,基差风险可能会影响套期保值的效果,导致对现货价格波动规避失败,给持有现货或对现货有未来需求的期货投资者带来经济损失。
股指期货是基于股票价格指数设计的金融衍生品,而股票价格指数又是根据股票价格人为编制的产品,多层嵌套关系为股指期货带来复杂性,导致股指期货并非百分百同步、并且完全线性地反映股票价格。忽视了股指期货的复杂性,盲目参与股指期货交易的投资者容易承受亏损并降低或失去参与积极性,因此股指期货内在的复杂性对中国股指期货市场发展形成制约。
股指期货市场预测
2014年至2015年5月,随着中国A股市场的快速上涨以及中证500、上证50股指期货的推出,大量投机性资金进入股指期货市场,中国股指期货市场月成交金额由2014年1月的9.3万亿元攀升至2015年1月的88.4万亿元,带动中国股指期货市场年成交金额在2015年达到411.7万亿元。
2019年5月,经中国证监会同意,中金发布公告对沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的跨品种双向持仓,按照交易保证金中较大者收取交易保证金,减少了跨品种合约双向持仓投资者的资金占用。经过五次放松性调整后,中国股指期货最低交易保证金率已经接近2015年限制前水平。未未来五年,在A股市场平稳运行的前提下,中国股指期货市场有望实现46.1%的年复合增长率,在2023年达到104.9万亿元的规模。
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参考资料
《头豹研究院:2019年中国股指期货行业概览(40页).pdf》
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