1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/家用电器与器具家用电器与器具/家用电器家用电器 证券研究报告 北鼎股份北鼎股份（300824）新股研究报告新股研究报告 2020 年 06 月 09 日 Table_InvestInfo 建议申购建议申购： 合理价值合理价值区间：区间： 9.510.64 元元 Table_StockInfo 发行。

2、家用电器家用电器/白色家电白色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 北鼎股份北鼎股份（300824.SZ） 2020 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 日期 2020/9/1 当前股价(元) 37.23 一年最高最低(元) 41.00/7.09 总市值(亿元) 80.94 流通市值(亿元) 20.23 总股本(亿股) 2.17 流。

3、p宏观经济层面：经济的快速发展催生多元化需求和提升餐饮连锁化率。
第二次世界大战后，日本经济迅速恢复，上世纪 70 年代至 80 年代，日本国内生产总值和人均国民总收入年化复合增长率均超过 1高速经济增长和国民财富的积累推动日本餐饮业的蓬。

4、p2.3.3. 升降办公桌领域：欧美市场起步早，国内市场有望扩张pp由于欧美一贯重视职业病的防治，升降办公桌已大量应用于办公场所。
早在 1992 年，丹麦规定了其公司必须为员工提供可升降办公桌，与传统办公桌不同，电动升降办公桌可通过线性驱动。

5、1.3 长期战略规划及技术成本优势为公司核心竞争优势pp公司对远期战略规划清晰，两翼助推长期发展。
公司一方面聚焦光伏新能源产业，同时致力于水产品产业链。
长期发展目标为世界级健康安全食品供应商和世界级清洁能源运营商，中短期发展规划为打造高纯。

6、 美国：全球最大和最细分的宠物消费国家。
美国宠物产业于20世纪80年代进入发展轨道，历经产业孕育期和快速发展期，迄今已迈入产业整合期。
根据APPA数据，20182020年市场规模从905亿美元提升至991亿美元，目前步入低增时代。
从细分领。

7、车灯涉及到外观，OEM 厂商更新频繁，年降压力较小。
车灯是车型非常重要 的外饰零部件，需要和 OEM 厂商紧密合作共同研发。
在一个车型的生命周期 中，车灯是车型改款升级的重要元素，更新较为频繁，这导致车灯每年的平均 降价幅度低于其他零部件。

8、全球钛矿产量增速下滑，资源稀缺，供给收缩。
20062020 年，钛铁矿为钛矿资源的主要构成，占比常年维持在 90.00以上;全球钛铁矿产量复合增速为 2.34，钛矿产量增速在 2016 年回升后于 2018 年加速下滑，供给端快速收缩，主。

9、建筑信息化在我国经历了4 个发展阶段： 1甩图板工程开启设计环节信息化;pp2 算量计价软件推广带动项目成本管理的信息化;pp3 电子招投标的推广从国家政策角度推动建筑行业信息化落地;pp4 BIM 带来建筑行业第二次变革，国内加快 BI。

10、随下游需求爆发，公司营收利润不断增厚pp随着光伏电池片需求爆发，下游客户加速扩产，公司迈入高速发展阶段。
20152019年，公司营收归母净利润规模迅速扩大，CAGR分别达分别达到9382020年前三季度公司实现营收16.15亿元，yo。

11、公司以自营出口为主，主要采取 ODM 和 OEM 的方式向北美欧洲亚洲等市场销售， 主要客户为国际大型办公家具零售商渠道商制造商以及系统集成商。
公司的盈利模式：主要为向海外知名客户品牌商零售商贸易商供应办公椅沙 发等获取利润及现金流，经。

12、施工安全：监管趋严促行业需求持续提升，品茗股份龙头地位明显pp建筑事故频发，安全施工需求持续提升。
近几年来，全国房屋市政安全事故及死亡人数逐年攀升，安全问题突出。
尤其考虑近年我国建筑从业一线施工人员老龄化趋势显著，文化教育层次普遍较低，加。

13、主营业务：盈利指标表现优异，冰鲜业务稳步提升pp营业收入持续增长，近三年净利润水平大幅提升。
2020 年公司营业收入达 21.9亿元，同比增长 16.60，近五年复合增速为 17;归母净利润达 1.74 亿元，较 2019 年减少 23.。

14、行业洗牌持续推进，龙头份额快速提升。
2010 年2019 年，国内工业缝纫机年产量在 5001000 万台之间波动，激烈竞争下行业持续洗牌，同时叠加120172018 年原材料价格上涨22016 年之后环保督察常态化3以及缝纫机产品智能化。

15、碳中和威力开始在内蒙显现，电价压力进一步促使电解铝产能向云南等水电资源丰富的地区转移。
2021 年 2 月，内蒙发改委和工信厅发布关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知，表明严格按照国家规定对电解铝铁合金电石烧碱水泥钢铁黄磷锌冶。

16、专业化分工趋势明显，品牌运营与制造分离模式成为行业主流模式。
国际品牌主要采用 100外包方式，例如耐克阿迪的运动鞋由越南中国和印尼的代工厂生产;而国内例如安踏361 度等公司从代工厂起家自产能力较强，但是安踏特步等企业也在逐步降低自产比例。

17、智能电视渗透率持续走高，未来仍有成长空间pp智能电视主要包括插卡式一体式分体式三大类，其中插卡式和一体式智能电视通常至少内置1颗芯片，而分体式智能电视通常由电视主机和电视显示终端，或者由电视主机电视音响和电视显示终端组成，每个终端至少内置。

18、竞争格局：海外巨头规模领先，诺斯贝尔国内第一。
pp从全球市场来看，海外巨头占据全球化妆品代工领域规模前三名。
从规模上看，韩国的科玛和科丝美诗意大利莹特丽的营收分别位列全球化妆品代工领域前三名，诺斯贝尔为我国本土化妆品代工龙头企业，规模方面。

19、普铁和高铁将成为减振降噪设施应用的另一重要领域，过去由于普铁和高铁线路途经区域距 离城镇区人员和建筑密集区较远，对噪声控制要求相对宽松，其减振降噪措施主要用于保 护铁路结构的稳定和安全，节省铁路结构的维护成本，其减振产品需求规模不及城市轨道。