1、 家，主要布局在高端商场、独立门店、机场/高铁和球会；公司终端店铺运营能力强， 2013-2017 年间单店收入持续增长，复合增速10.94%；公司能够根据品牌定位以及消费环境变化选择合适的营销推广方式强化品牌形象；公司持续加大研发投入，研发费用率持续提升，在男装上市公司中处领先水平。
资本市场对公司的关注点及我们的看法关注点一：公司业绩为何高增长？主要因为运动行业景气、其他男装竞品竞争力减弱、百货渠道对好品牌的正循环。
关注点二：公司定位小众，无法做大？拉夫劳伦从小众马球服品牌起家，现已是国际知名品牌集团，公司与拉夫劳伦有诸多相似之处。
关注点三：新品牌能否成功？度假旅游服饰市场广阔，暂未有龙头品牌，公司具有细分领域运作品牌的成功经验。
盈利预测与投资评级预计公司2018-2020 年EPS 为1.45/2.04/2.73 元/股，现价对应PE 为21/15/11 倍，根据可比公司 PEG 为 0.40-1.33 倍，给予公司合理 PEG 为0.78 倍，对应合理PE 为36 倍，给予目标价51 元，维持“买入”评级。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3030 Table_Page 行业专题研究|纺织服装 2020 年 6 月 8 日 证券研究报告 本报告联系人： 胡幸 纺织服装行业纺织服装行业 从酷特智能看从酷特智能看 C2M 模式模式在纺织服装行业在纺织服装行业未来未来发展空间发展空间 分析师：分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S02605160200。

3、 INDEX S. No Table No. SubjectPage Number 1Important Facts About Tourism, 20181 21Inbound Tourism, 2001-2018 2 32Month-wise Foreign Tourist Arrivals in India, Jan 2017June 20193 43Share of India in In。

4、是全球最大的纺织服装生产国和出口国，2018 年纤维加工总量占全球纤维加工总量的 50%，纺织品服装出口额占全球出口总额的35%。
另一方面，中国也是全球最大的纺织服装消费市场之一，是许多知名时尚品牌和企业的前三大市场。
新中产阶级群体的扩大以及消费观念的升级将进一步释放纺织服装的市场潜力和可持续消费的产业驱动力。
本报告首次从全产业链的视角出发，梳理了中国纺织服装行业循环转型的现状、优秀实践和挑战，并基于国际循环时尚发展趋势，对行业循环发展的愿景、机遇进行展望。
中国自“十一五”期间开始大力推动循环经济。
在国家循环发展战略的引领下，中国纺织服装行业循环转型取得了阶段性进展，并初步形成了自身循环发展的基本特征。
原材料结构优化、制造环节资源利用率提升、废旧纺织品回收再利用是行业循环实践的三大重点领域。
中国循环再利用纤维加工比重不断上升，由 2010 年的 9.6% 提升到 2015 年的 11.3%，2018 年产量超过 700 万吨；多种生物基化学纤维也实现了产业化发展，并在服装、家纺、医疗和卫生等不同领域得到了应用；纺织品制造环节的节能降耗和资源循环利用水平也显著提高，一大批新技术得到突破并被广泛应用；废旧纺织品回收、分拣和综合利用产业链基本建成，“旧衣零抛弃”活动持续开展，生产者责任延伸制也开始在企业层面进行实践。
据不完全统计，2018 年，中国废旧纺织品资源化利用比例达到了 。

5、For updated information, please visit www.ibef.org August 2020 PHARMACEUTICALS Table of Contents Executive Summary.3 Advantage India.4 Market Overview .6 Recent trends and Strategies.1。

6、成项目通过正式验收结果正确终止。
一旦关闭，程序必须转换到操作状态。
一旦项目转型，就必须制定一个计划来维持利益和价值。
收尾是项目收尾过程中常用的施工术语。
有很多标准化或强制性的收尾程序，因为加快收尾过程符合每个人的利益，项目组应该注重对承包商的适当支持，尽快达成最终的承诺和保证金的发放。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：印度质量委员会：印度知识基础体系报告PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员。

7、讨论创新及其推动经济增长的能力；2.第二部分列出创新的独特框架和用于计算指数的方法，以及关键的发现和排名；3.第三部分提供了国家层面的学习和建议，供决策者思考；4.第四部分包括了所有国家和联邦地区当前创新形势的全面概况。
 （关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：印度国家研究院：2020年印度创新指数报告。

8、将达到688亿美元，预计将以5.9%的复合年增长率增长，到2027年将达到1026亿美元。
这一增长归因于该地区的医疗保健、汽车、建筑和工业发展等部门。
技术纺织品市场是根据以下参数进行细分的:1.材料根据使用的原材料，市场分为天然纤维、合成聚合物、矿物纤维、再生纤维等。
目前，合成纤维占市场主导地位，其次是天然纤维、矿物和其他。
预计在2020-2027年期间，天然纤维将以5.5%的复合年增长率增长最快。
这归因于包装、汽车、医疗保健等行业对环保和可持续产品需求的增长。
全球技术用纺织品市场，按材料分类(千吨)：2.过程从中间阶段所遵循的工艺流程来看，工艺纺织品分为机织、针织、无纺布等。
2020年，梭织部分所占比例最高，为67%，其次为无纺布(16%)、针织(11%)和其他(6%)。
全球纺织品技术市场，按生产过程划分(10亿美元)：3.应用在应用的基础上，技术纺织品市场分为移动技术，运动技术，工业技术，家庭技术，建筑技术，医疗技术，纺织技术，农用技术，包装技术，科技，土工技术。
2020年，移动技术应用的纺织技术市场价值424亿美元，预计2027年将达到579亿美元。
由于欧洲、北美和亚洲庞大的汽车消费群体，这个行业有望增长。
全球纺织技术市场，按应用分列(10亿美元)：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源。

9、多年来一直强劲增长：到2021年，印度纺织市场的规模预计将达到2230亿美元，比2016年的复合年增长率为10.23%。
印度服装市场预计到2021年将达到850亿美元。
新的纺织品政策的目标是到2024年至2025年实现纺织品出口价值3000亿美元，并再创造3500万个就业机会。
到2022年，印度纺织行业将需要1700万劳动力。
印度纺织市场规模(十亿美元)：印度纺织市场原棉和人造纤维产量增加：印度是世界上最大的棉花生产国。
印度棉花产量从16财年的3380万包增长到19财年的3370万包。
印度棉花产量预计在20财年达到3570万的销售额。
在19财年，印度的纤维产量为144万吨，在20财年(截至2020年1月)达到160.3万吨。
印度棉花产量(百万包)：印度纺织品出口多年来一直保持强劲增长：出口一直是印度纺织和服装行业的核心特征，贸易数据证实了这一事实。
2019财年印度纺织品出口达到387亿美元，2019年4月至11月为229.5亿美元。
商品及服务税(GST)预计将使进口服装更便宜5-6%，因为GST制度将对国内纺织品制造商和进口商征收5%的税。
2019年9月，纺织品出口在消费税后比消费税前增长6.2%。
2020年印度各类纺织品出口所占份额：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：印度。

10、溯其增长路径，到2025年达到20,070亿美元。
自2005年以来，全球纺织品和服装贸易的复合年增长率为4%，到2019年将达到8390亿美元，预计到2025年将达到1万亿美元，复合年增长率为3%。
服装主导着纺织服装贸易，在总贸易价值中占58%的份额，其次是织物，占19%的份额。
2019年中国在全球纺织服装贸易中的份额为34%，该比例已从2015年的39%下降。
越南和孟加拉国分别是2019年第二大和第三大纺织品和服装出口国。
印度是纺织服装的第五大出口国，出口额达364亿美元。
图1 全球纺织服装贸易的类别份额印度工业发展概况到2020-21年，印度国内纺织品和服装市场估计为750亿美元。
市场从2019-20年的1,060亿美元下降了30%。
该市场预计将在2019-20年恢复并以10%的复合年增长率增长，到2025-26年达到1900亿美元。
服装在印度纺织服装市场总量中约占73%的份额。
2019-20财年印度的纺织服装出口额达到335亿美元。
由于疫情的影响，印度的纺织服装出口预计将下降15%左右，到2020-21年达到284亿美元。
到2025-26年，印度的纺织服装出口预计将增长到650亿美元，复合年增长率为11%。
图2 印度纺织服装出口额新冠肺炎对印度纺织服装业的影响该行业面临大约2-3个月的完全关闭，而一些将其生产系统专用于PPE制造的制造商被允许运作。
由于整个市场的不确定性，国际。

11、20财年第一季度下降了57%。
选定的顶级公司的合并EBITDA利润率下降了9.4个百分点。
与20财年第一季度相比，2021财年第一季度平均管理成本下降了4.3个百分点，平均员工成本增加了6.6个百分点，其他费用增加了7.2个百分点。
图2 季度分析-主要费用占销售额的百分比市场更新与20财年第一季度相比，印度2021财年第一季度的实际GDP萎缩了创纪录的23.9%。
与2021年第一季度相比，第一季度服装的平均IIP下降了58%，而纺织品的平均IIP下降了75%。
与2021年第一季度相比，2021年第一季度纺织品的平均WPI下降了3%，而服装行业则保持不变。
由于全球主要市场的疫情导致经济封锁，21财年1季度纺织并购出口急剧下降了56%。
纤维丝的跌幅最高，为67%，其次是服装，跌幅为65%。
美国、欧盟-28国和阿联酋仍然是印度纺织并购产品的顶级出口目的地，总份额为56%。
美国服装进口量在5月份跌至最低水平之后正在稳步恢复。
从1月到7月，累计进口量下降了大约31%。
图3 美国服装进口更新文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瓦齐尔顾问公司：2021财年第一季度印度纺织指数报告。

12、人民币，较2019年减少141.40亿元，同比减少9.33%。
数据来源盛泰集团-面料成衣一体化供应链，技术及客户优势显著-211116(30页)。

13、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体印度国家研究。

14、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体印度国家研究院在span2020年11月发布了报告理解印度新农业法案的内。

15、p印度品牌资产基金会IBEF委托萨瑟兰全球服务私人有限公司准备更新本报告。
pp保留所有权利。
本演示文稿及相关作品的所有版权均由IBEF独家拥有，并在双方签订的专业服务协议的约定期间交付。
不得复制相同,全部或部分的任何材料形式包括复印或将其存。

16、pCRISIL预计，2022财年，印度国内生产总值GDP增长将反弹至1，而本财年预计印度国内生产总值GDP将出现8的萎缩，因为四个驱动因素促使人们学会接受新常态Covid19感染曲线趋平疫苗接种的推出以及以投资为重点的政府支出趋于一致。
pp。

17、p食品加工个人护理和家庭护理等终端用户行业需求的增长，正在推动印度特种化学品市场不同细分市场的发展。
pp不断增长的中产阶级人口可能会支持汽车个人产品水处理和建筑领域对特种化学品的强劲需求。
pp印度制造计划很可能在未来十年在印度化学工业中增长。

18、p关于主要基础设施项目的公告，如特里普拉邦的国家公路项目价值3.7113亿美元喀拉拉邦价值26.7亿美元和德里加兹阿巴德密拉特地区快速交通系统项目，价值5亿美元，预计将促进对水泥的需求。
pp住房专用货运走廊港口和其他基础设施项目等领域的机会。

19、p202021年，电信部门获得了6643.2亿卢比90亿美元的拨款，比201920年的修订估计值增加了1861的拨款用于收入支出，其余39用于资本支出。
pp资本支出和收入支出分别比201920年的修订预估增加了422和12pp印度政。

20、p到2024年，印度电子商务将达到990亿美元，比201924年增长27，食品杂货和时尚服装可能是增量增长的关键驱动因素。
pp预计到2024年，在线零售渗透率将达到10.7，而2019年为4.pp到2025年，印度的在线购物者预计将达到。

21、2019年12月在中国武汉报告的首例病例中，COVID19迅速成为一种流行病和全球关注的问题，数百万人被感染并死于这种疾病。
截至2021年2月8日，共有超过1.06亿起案件被判有罪。
死亡人数超过231万。
世界目睹了许多行业的崩溃失业率上升。

22、上个财政年度，国家高速公路部门对Covid19嗤之以鼻，并取得了辉煌的业绩，依靠更高的项目奖创纪录的建设和交通量，一旦下半年解除封锁，交通量就超过了大流行前的水平。
尽管第二波传染病抑制了这一势头，但它可能不会对本财政年度的增长产生实质性影。

23、印度的政策和计划旨在到2030年实现全民医疗保险。
印度人口约13.8亿，加上这一数字，对医疗服务的需求与日俱增。
尽管政府牵头在不同领域开展的多项努力正在满足这一巨大的需求，但公共领域的现有统计数据显示，各阶层人口在医疗保健的可及性和可获得。

24、PLl 计划的主要目标于 2020 年 3 月宣布：保护已识别的产品区域. 引入非关税措施，使进口更加昂贵. 承认出口在整体增长战略中的相关性，重新关注国内市场.通过提供生产激励和鼓励资本投资来促进国内制造业. 吸引核心知识能力和尖端技术创。

25、城市化是发展的内在要素，往往是经济增长的主要动力。
随着印度达到从农村社会向城市社会过渡的临界点，必须把重点放在确保社会各阶层都有最好的经济增长机会上。
令人担忧的是，尽管投资巨大，我们的城市仍然面临许多与效率和可持续发展有关的挑战。
在许多全球。

26、根据NITl AAYG的研究计划RSNA 2018，ALMS的急诊医学部JPNATC已获得财政援助，以编制本报告。
虽然使用各种来源的数据编制报告时已采取了适当的谨慎措施，但NITI AAYG并未确认数据的真实性和编制报告的方法的准确性。
NI。

27、为了实施将电动汽车纳入优先部门贷款的概念，中央政府政策制定者可以与印度储备银行联络，以设计和发布必要的指导方针。
金融机构和电动汽车生态系统可以通过概述 PSL 包容性如何影响其增长和投资计划来做出贡献。
本报告可以为 作为本次讨论的基础。
虽然。

28、关于 NITl Aayog印度国家转型研究所 NlTl Aayog 于 2015 年 1 月 1 日通过联合内阁的一项决议成立。
NITI Aayog 是印度政府的首要政策智囊团，提供方向性和政策性投入。
在为印度政府设计战略和长期政策和计划。

29、中国纺织行业科学碳目标调研1. 纺织行业分析1中国纺织行业科学碳目标调研报 告2018目 录执行摘要.51 纺织行业分析 .61.1 中国碳减排压力仍然严峻 .7 1.2 纺织行业减排的重要性 .81.2.1 纺织行业概况 .81.2.2 。