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1、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影3 3星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克优势星巴克优势&壁垒:降维进取壁垒:降维进取+先发优势,护城河深厚先发优势,护城河深厚市场竞争:市场竞争:VSVS瑞幸、瑞幸、MannerManner等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头星巴克星巴克:提供卓越咖啡体验,全球咖啡行
2、业龙头提供卓越咖啡体验,全球咖啡行业龙头资料来源:Wind,公司公告,平安证券研究所4 4 星巴克于1971年在西雅图成立,当时主要经营咖啡豆零售业务。霍华德 舒尔茨于1982年加入星巴克担任市场和零售运营总监,1985年离开星巴克并于1986年创办连锁咖啡馆“天天”(Il Giornale),引入意式连锁咖啡体验。1987年舒尔茨通过“天天”实现了对“星巴克”的收购,并延用“星巴克”作为并购企业的名称,自此全球最大的连锁咖啡品牌成立,并于1992年成功上市。能满足消费者需求的好产品往往能够赢得顾客并快速裂变,星巴克通过“重新定位咖啡”,一改美国市场以低品质速溶咖啡为主的产品现状,以高品质的咖
3、啡、卓越的体验和“第三空间”的社交文化赢得了市场上有一定购买力、对品质有追求的消费群体的欢迎,并迎来快速发展,随后通过体验与口碑使其品牌形象渗透至更多元化群体。截至2021财年,星巴克全球在营门店数达到3.38万家,全球营收规模达290.6亿美元,是全球规模最大的连锁咖啡品牌;而中国成为星巴克继美国之后的全球第二大市场,2021财年末门店数达5358家,收入达36.75亿美元(占总营收12.6%)。星巴克星巴克20212021财年地区收入占比及门店数财年地区收入占比及门店数20财年星巴克营收、净利润及净利率财年星巴克营收、净利润及净利率52.9 63.7 77.9
4、 94.1 103.8 97.8 107.1 117.0 133.0 148.9 164.5 191.6 213.2 223.9 247.2 265.1 235.2 290.6 3.9 4.9 5.6 6.7 3.2 3.9 9.5 12.5 13.8 0.1 20.7 27.6 28.2 28.9 45.2 36.0 9.3 42.0 7.4%7.8%7.2%7.2%3.0%4.0%8.8%10.6%10.4%0.1%12.6%14.4%13.2%12.9%18.3%13.6%3.9%14.4%0%4%8%12%16%20%0500300350营业收入(左轴,亿美元)净
5、利润(左轴,亿美元)净利率(右轴)70.1%12.6%17.2%美国,203.78亿美元,直营8947家各地区收入占比中国,36.75亿美元直营5358家其他地区,50.08亿美元,直营2828家加盟10203家注:根据公司公告,区域收入口径含渠道业务(RTD、其他)等。市场培育期市场培育期:特许经营模式进入中国,掘金中国市场特许经营模式进入中国,掘金中国市场资料来源:星巴克官网,公司公告,天眼查,平安证券研究所5 5 星巴克在中国的二十余载发展,经历了市场培育期、深耕发展期以及高速发展期,这一过程既包含了星巴克对中国咖啡市场教育的过程,也是中国经济腾飞的缩影。市场培育期(市场培育期(1999
6、-2009年):年):背景:背景:二十世纪80、90年代,外资品牌开始掘金中国市场,麦肯锡、毕马威、奥美、通用电气、微软、宝洁、欧莱雅、肯德基等外资企业纷纷进入中国,也将咖啡消费文化和消费习惯带入了中国,尤其是高线城市。时间及方式:时间及方式:星巴克于1999年,在北京中国国际贸易中心开设中国内地第一家门店,并以特许经营的方式与三家中国公司合作,北京美大咖啡有限公司取得中国北方的代理权(北京和天津业务),中国台湾统一集团取得苏浙沪地区的代理权,中国香港的美心公司取得南方地区的代理权(中国香港、中国澳门、广东、海南、深圳等)。特许经营在符合外商独资企业限制同时,也有利于深入了解当地市场,降低跨国
7、经营的风险。19991999年星巴克中国国际贸易中心首店开业年星巴克中国国际贸易中心首店开业星巴克早期以特许经营模式进入中国星巴克早期以特许经营模式进入中国市场市场时间时间合作方合作方星巴克最初星巴克最初持股持股公司公司华北1999年 汉鼎亚太、北京三元0%北京美大星巴克咖啡有限公司华东2000年 台湾统一集团5%上海统一星巴克咖啡有限公司华南2001年 香港美心集团5%星巴克咖啡餐饮(南中国)有限公司市场培育期市场培育期:精准定位第一批核心用户,培养早期消费群体精准定位第一批核心用户,培养早期消费群体资料来源:公司公告,一路向前,平安证券研究所6 6 市场培育期(市场培育期(1999-200
8、9年):年):精准定位,抓住第一批核心用户:精准定位,抓住第一批核心用户:凭借在美国及全球市场积累的品牌优势,星巴克作为“新式舶来品”进入中国,其一线城市高端商场、核心商业中心的选址以及较高的定价策略使其在国内的品牌形象与高端划等号,通过圈层认同抓住其第一批核心用户,即:1)外资企业人员及高线城市商务白领群体,这部人群有消费能力也通过星巴克形成身份认同;2)有过留学经历在国外接受过咖啡文化教育的群体。培育并投资中国咖啡市场,但发展较为保守:培育并投资中国咖啡市场,但发展较为保守:当时国人对咖啡的认知仍以速溶咖啡为主,星巴克带来咖啡体验式消费及身份认同的情绪价值。尽管中国房屋偏小,“第三空间”理
9、念及咖啡社交体验消费受到欢迎,但“消费能力限制+国人对咖啡口味接受度低”使星巴克核心受众群体有限,且体验消费相对低频,早期星巴克仍面临亏损。霍华德也在自传一路向前中提到“(在中国市场)多年的亏损在公司内部和外界都形成了离开和放弃中国市场的巨大压力。”在这一阶段,星巴克投资并培育中国咖啡市场,耐心等待中国消费水平提升,通过保守的门店扩张及品牌渗透,引导更多中国消费者形成咖啡消费习惯。市场探索及培育期,星巴克发展较为保守市场探索及培育期,星巴克发展较为保守1 88 116 158 209 261 353 447 474 28 42 51 52 92 94 27 020406080100010020
10、0300400500星巴克中国在营门店数(左轴)门店净增数(右轴)星巴克第一批核心用户群体星巴克第一批核心用户群体星巴克星巴克第一批核心用户第一批核心用户高线城市商务白领高线城市商务白领群体及外企人士群体及外企人士有留学背景,接受有留学背景,接受过咖啡文化过咖啡文化注:2000、2001年未披露数据。深耕发展期深耕发展期:城镇化、消费升级带动星巴克目标群体扩容城镇化、消费升级带动星巴克目标群体扩容资料来源:Wind,赢商大数据,平安证券研究所7 7 深耕发展期(深耕发展期(2010-2017年)背景:年)背景:1)城镇化率提升,中等收入群体扩大,购物中心数量持续增长:)城镇化率提升,中等收入群
11、体扩大,购物中心数量持续增长:历史上,法、美、日、韩等国家的咖啡行业的爆发都离不开城镇化、信息化带来的城市白领阶层及脑力劳动群体的出现。而中国不断提高的城镇化率也带动城市白领群体及中等收入群体日益壮大,中产阶级崛起和消费升级浪潮为星巴克目标用户群体迎来扩容,购物中心数量增加带来充裕的可开店点位。2)品类及口味接受进一步提高,功能性诉求开始显现:)品类及口味接受进一步提高,功能性诉求开始显现:星巴克、Costa、上岛咖啡等为代表的咖啡馆在前一阶段对国内市场进行初步教育,且这一阶段职场主力人群逐步转变为80、90后,受电视广告及速溶咖啡的市场普及影响,这一群体对咖啡机咖啡馆的认知及口味接受度更高。
12、且2009年开始的移动互联网浪潮,也带动了一批新型脑力工作者出现,咖啡消费的功能性诉求开始显现,市场也陆续出现咖啡创业项目,如2014年成立的连咖啡、2015年成立的Manner、2017年成立的瑞幸。中国城镇化率及购物中心数量持续提升中国城镇化率及购物中心数量持续提升人均可支配收入的提升人均可支配收入的提升800 1029 1335 1752 2248 2862 3521 4198 4865 5335 5936 51.83%53.10%54.49%55.75%57.33%58.84%60.24%61.50%62.71%63.89%64.72%40%45%50%55%60%65%0100020
13、0030004000500060007000购物中心数量城镇化率1.91 2.18 2.46 2.70 2.88 3.12 3.36 3.64 3.93 4.24 4.38 4.74 00.511.522.533.544.55城镇居民年人均可支配收入(万元)深耕发展期深耕发展期:加大投入,收回经营权,持续深耕中国市场加大投入,收回经营权,持续深耕中国市场资料来源:星巴克官网,公司公告,平安证券研究所8 8 深耕发展期(深耕发展期(2010-2017年):年):开店节奏提速:开店节奏提速:市场成熟度进一步提升,且商业地产的快速发展带来相对充裕的可开店点位,星巴克中国市场的开店节奏提速,净开店逐年
14、递增,2016-2017年每年净开店数达500+。加大投入,深耕并融入中国市场:加大投入,深耕并融入中国市场:星巴克也在供应链、人才发展、市场认同等各方面进一步加大对中国市场的投资,2012年成立星巴克(中国)大学,并在云南建立星巴克亚洲首个咖啡种植者支持中心,2017年推出中国的单一产区咖啡豆“星巴克云南咖啡豆”,并宣布提出为伙伴父母全资提供重疾险的“父母关爱计划”,同年,首家全星巴克臻选上海烘焙工坊也开业。全面收回经营权,为高速扩张做准备:全面收回经营权,为高速扩张做准备:2005年中国允许外资企业独资经营后,星巴克先后回购了美大、三元和美心的股份,直至2017年以13亿元收购中国华东合资
15、企业剩余股份并取得了中国内地市场所有门店的经营权,全力投入资源发展。深耕发展期,门店拓展逐年加速深耕发展期,门店拓展逐年加速496 700 1017 1367 1811 2382 2936 204 317 350 444 571 554 00500600700004000500060007000星巴克中国在营门店数(左轴)门店净增数(右轴)注:2010年未披露数据。深耕中国市场,在云南建立星巴克亚洲首个咖啡种植者支持中心深耕中国市场,在云南建立星巴克亚洲首个咖啡种植者支持中心收回大陆全部经营权,为高速扩张做准备收回大陆全部经营权,为高速扩张做准备20
16、112011年年收购美心所大陆华南区域全部收购美心所大陆华南区域全部股权,让美心百分之百持有中股权,让美心百分之百持有中国港澳两地区星巴克授权经营国港澳两地区星巴克授权经营20032003年年收购上海统一星巴克收购上海统一星巴克50%50%股权股权20052005年年收购收购51%51%美心股份美心股份外资企业独资经营放开外资企业独资经营放开20062006年年收购北京美大收购北京美大90%90%股权股权20072007年年收购北京美大全部股收购北京美大全部股权,实现华北市场直营权,实现华北市场直营20172017年年收购统一剩余收购统一剩余50%50%股股份,实现中国内地全直份,实现中国内地
17、全直营营高速发展期高速发展期:市场上现磨咖啡业态重构,咖啡市场风起云涌市场上现磨咖啡业态重构,咖啡市场风起云涌资料来源:瑞幸公司公告,艾瑞咨询,平安证券研究所9 9 高速发展期(高速发展期(2018年年-至今)背景:至今)背景:1)瑞幸重构现磨咖啡业态,咖啡市场风云再起:)瑞幸重构现磨咖啡业态,咖啡市场风云再起:城镇化、信息化的发展带动咖啡功能性诉求愈发强烈,但现磨咖啡的高价格仍是限制其渗透率提升的重要因素之一。瑞幸通过快取的咖啡模式对已有的咖啡馆业态及价格进行重构,合适的价格降低现磨咖啡功能性诉求下高频消费的门槛,也带来更广泛的受众人群,并通过快速铺开的门店、饮料化的咖啡产品(国人口味接受度
18、高)、高效的运营及营销能力快速获得中国消费者的认可,对咖啡市场再度教育。此时,资本的助力下Manner、Tims等其他咖啡品牌也纷纷加速发展,数量持续增加的咖啡店、多样化的价格带也在对消费者行为进行引导,咖啡市场迎来高速增长。2)市场底层逻辑的变化,加速现磨咖啡消费渗透:)市场底层逻辑的变化,加速现磨咖啡消费渗透:短视频、微博、小红书等新的媒体,使新产品、新消费潮流能够快速在市场间传播,加速咖啡消费习惯渗透;外卖、供应链等基础设施的便利性优化消费体验并提升购买便利性,加速消费习惯培养。据艾瑞咨询数据,现磨咖啡市场未来三年有望保持25%+的增速。以瑞幸为代表的新零售咖啡迅速铺开门店以瑞幸为代表的
19、新零售咖啡迅速铺开门店2906240296336804507 45929 3,939 4067549682825006271905222701,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000加盟店数量自营门店数量7195现磨咖啡市场未来三年有望维持高增现磨咖啡市场未来三年有望维持高增现磨咖啡品牌多样化,新玩家崛起现磨咖啡品牌多样化,新玩家崛起284392484633191738.3%23.4%30.4%38.9%36.0%28.7%2
20、5.0%0%10%20%30%40%50%050002500现磨咖啡市场规模(亿元)yoyCAGR=25.3%CAGR=21.6%高速发展期高速发展期:持续革新把握市场机会持续革新把握市场机会资料来源:公司公告,公司官网,平安证券研究所1010 高速发展期(高速发展期(2018年年-至今)至今)高速开店:高速开店:面对兴起的行业,日益激烈的竞争,星巴克也进入高速发展的阶段,2018-2020年间,以500-600余家门店/年的节奏扩张。持续变革:持续变革:面对新零售咖啡的挑战,星巴克持续变革把握市场变化的机会,突破“第三空间”推出外卖并提升数字化体验;2015年星巴克天猫
21、官方旗舰店开始运营,2018年与阿里巴巴集团达成新零售全面战略合作,在北京和上海约150家门店试运行饿了么上的外送业务,并于同年上线星巴克官方线上订餐平台“专星送”,2019年星巴克上线“啡快 Starbucks Now”服务为顾客带来数字化新零售体验。投资供应链,咖啡全产业链的本地化覆盖:投资供应链,咖啡全产业链的本地化覆盖:2020年星巴克宣布将在中国昆山打造前瞻一体化“咖啡创新产业园”,计划于2023年建成,规划占地面积8万平方米,包含星巴克美国市场以外最大最绿色的咖啡烘焙工厂,同步规划建设的咖啡生豆仓储和智能化物流配送中心,将使其成为星巴克中国市场配送网络的核心,并完成对咖啡全产业链的
22、本地化覆盖。星巴克啡快星巴克啡快 starbucksstarbucks NowNow概念门店概念门店1 88 116 158 209 261 353 447 474 496 700 1017 1367 1811 2382 2936 3521 4123 4704 5358 6000 28 42 51 52 92 94 27 204 317 350 444 571 554 585 602 581 654 642 00500600700004000500060007000星巴克中国在营门店数(左轴)门店净增数(右轴)市场培育期市场培育期发展较保守发展较保守
23、深耕发展期深耕发展期开店节奏持续提速开店节奏持续提速高速发展期高速发展期余家门店余家门店/年年 在线点,到店取+外卖。设置专属自提柜+专星送骑手独立取货动线,提高效率。只有少数几张简单桌椅。彩蛋:取货码不是简单的数字,而是“博采众长”,“今日锦鲤”等,充满创意,点亮心情。高速发展期维持高速发展期维持余家门店余家门店/年扩张节奏年扩张节奏未来中国市场发展计划未来中国市场发展计划:发展再提速,重磅投资加码发展再提速,重磅投资加码资料来源:星巴克全球投资者交流会,平安证券研究所1111 重磅加码中国市场,对中国市场的信心长期而坚定:重磅加码中国市场
24、,对中国市场的信心长期而坚定:公司发布2025中国战略愿景中国战略愿景9000门店数量门店数量vsFY.2022增长增长50%2 2x x净收入净收入vsFY.2022300覆盖城市覆盖城市4 4x x营业利润营业利润vsFY.202295000+95000+伙伴(员工)数量较伙伴(员工)数量较目前增加目前增加3.5万万+平均每平均每9 9小时小时新开一家门店新开一家门店 协同联动六大增长引擎六大增长引擎,加速发展以顾客需求为导向,利用数字化能力优化门以顾客需求为导向,利用数字化能力优化门店布局形态。店布局形态。全渠道扩张:全渠道扩张:1)发力专星送,)发力专星送,计划至2025年实现外送业务
25、销售额为当前业绩两倍以上目标;2)电商渠道发力咖啡周边商品及礼)电商渠道发力咖啡周边商品及礼品业务,品业务,计划至2025年销售表现以CAGR 30%持续扩容。发力家享及外出场景,提高品牌知晓度和发力家享及外出场景,提高品牌知晓度和市场渗透度:市场渗透度:至2025年当前2,500个覆盖办公楼、酒店等场所的“星巴克咖啡服务”点位翻倍至5,000个,星巴克即饮咖啡将进入55万个商超及便利店。提升会员体验,加强会员联结:提升会员体验,加强会员联结:实现至2025年注册会员数超过1.7亿,活跃会员数相较2022财年翻一番。加快咖啡新品本地化研发,提供符合场景需加快咖啡新品本地化研发,提供符合场景需求
26、的专属菜单,推动更极致的定制化体验。求的专属菜单,推动更极致的定制化体验。提升伙伴体验:提升伙伴体验:创造更多工作岗位,提供更快速晋升通道,“14薪”、弹性福利等薪酬福利制度。重磅投资加码投资加码,实现咖啡全产业链的本地实现咖啡全产业链的本地化。化。“星巴克咖啡创意园”将于“星巴克咖啡创意园”将于2023年夏天正式建年夏天正式建成投产,将完成对咖啡全产业链的本地化覆成投产,将完成对咖啡全产业链的本地化覆盖。盖。星巴克全球最绿色的咖啡烘焙工厂,1.35亿磅/年咖啡烘焙产能3.3万平方米高度自动化和智能化的物流中心“从一颗生豆到一杯咖啡”的沉浸式体验中心加速数字化和科技赋能:加速数字化和科技赋能:
27、加大对物联网、机器学习和算法技术的投入,并将在未来三年,斥资约14.6亿人民币(2.2亿美元),架构星巴克中国首个专属的数字技术创新中心。基于投身公益及可持续发展,融入中国市场:基于投身公益及可持续发展,融入中国市场:将在未来三年再投入约8,000万人民币(1,200万美元),用于公益及可持续发展项目。目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影1212星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘
28、性极强星巴克优势星巴克优势&壁垒:降维进取壁垒:降维进取+先发优势,护城河深厚先发优势,护城河深厚市场竞争:市场竞争:VSVS瑞幸、瑞幸、MannerManner等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头门店端门店端:门店数量达门店数量达60006000家,选址定位精准家,选址定位精准资料来源:公司公告,星巴克全球投资者交流会,极海品牌监测,平安证券研究所(注:星巴克财年为上年10月-次年9月,即20Q2为2020年1-3月,2021财年为2020.10-2021.9。)1313 门店端:门店端:1)门店数量:门店数量:据公司公告,22Q3末(2022年6月30日)门
29、店数量达5761家,据星巴克全球投资者交流会数据,截至2022财年,门店数达60006000家家。2)门店区门店区域域:据极海数据,江浙沪及广东等经济发达地区门店密度高,截至2022年9月29日,上海门店数高达1003家。3)门店点位:门店点位:购物场所、办公场所是主要区域,据极海数据,二者占比达75.7%;选址精准定位高端及商务群体,且商场店、住宅社区店契合“第三空间”消费场景。4)城市覆盖:城市覆盖:据极海数据,一二线城市门店数占86.6%,且已经全部覆盖;距2025发展计划目标覆盖300个城市还有60余个,下沉市场将拓展新城市,加速渗透。3124 3236 3382 3522 3684
30、3789 3922 4125 4292 4351 4447 4706 4863 4973 5135 5360 5557 5654 5761 112 146 140 162 105 133 203 167 59 96 259 157 110 162 225 197 97 107 0500300004000500060007000门店数量季度净增门店数(右轴)18Q118Q1-22Q322Q3星巴克中国市场门店数量及季度净增门店数星巴克中国市场门店数量及季度净增门店数星巴克中国大陆门店区域分布星巴克中国大陆门店区域分布星巴克中国大陆门店点位分布星巴克中国
31、大陆门店点位分布注:门店城市级别、门店区域分布、门店点位分布数据来源于极海品牌监测,可能存在与公司官方口径误差,截至2022.09.29。星巴克中国大陆门店城市级别分布星巴克中国大陆门店城市级别分布城市级别城市级别门店数(占比)门店数(占比)覆盖城市数覆盖城市数城市覆盖率城市覆盖率一线2009(33.5%)4100%新一线2073(34.6%)15100%二线1110(18.5%)30100%三线533(8.9%)6796%四线191(3.2%)6977%五线76(1.3%)5031%合计5992(100%)23541.58%34.12%18.51%4.35%购物场所办公场所住宅交通枢纽其他(
32、学校&医疗保健)收入端收入端:资料来源:公司公告,平安证券研究所141420财年星巴克中国市场收入及增速财年星巴克中国市场收入及增速18Q118Q1-22Q322Q3星巴克中国市场收入占总收入及国际分部市场收入比例星巴克中国市场收入占总收入及国际分部市场收入比例 收入端:收入端:1 1)2018年至今星巴克在中国的门店净增速维持在500-600家/年,门店扩张也带来2018-19年收入增长。但主打“第三空间”及大店模式,且购物场所店占比高,使星巴克在疫情下客流受显著冲击,门店扩张带来的收入增长效应未完全显现,收入增长受疫情冲击明显。2)2018-19年中国收入占公
33、司总收入比例维持在10%左右,占国际分部收入在40%-50%左右,20Q2及22Q3受国内疫情影响,及20Q3受美国及全球疫情影响,中国市场收入占比出现较大的波动。中国市场是星巴克重点加码投资的区域市场,预计后疫情时代中国收入占比将有所提升。注:星巴克财年为上年10月-次年9月,即20Q2为2020年1-3月,2021财年为2020.10-2021.9(下同)。5.6%10.7%10.5%10.6%9.8%11.1%10.7%11.3%10.5%6.4%14.8%13.1%13.5%12.9%12.1%11.8%11.1%9.7%6.7%30.6%44.9%44.5%44.9%43.3%46.
34、0%46.0%48.5%47.4%33.8%65.8%53.9%54.2%52.6%53.6%50.3%47.8%43.7%34.4%0%10%20%30%40%50%60%70%星巴克中国分部收入占总收入比例星巴克中国分部收入占国际分部收入比例注:计算占比时,中国分部收入及国际分部收入暂不考虑渠道业务(与雀巢合作,RTD等)、总部、及其他收入影响。23.56 28.72 25.83 36.75 21.9%-10.1%42.3%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05540中国销售收入(亿美元)yoy可比店增长可比店增长:可比店增长受市场竞争格局及疫情扰动影
35、响明显可比店增长受市场竞争格局及疫情扰动影响明显资料来源:公司公告,星巴克财报会,平安证券研究所15157%6%6%7%7%8%6%4%-1%1%1%3%6%5%3%6%5%7%6%1%-3%-2%-2%-1%2%2%1%0%3%3%3%3%4%4%3%2%-4%-2%0%2%4%6%8%10%可比店增速交易量增速客单价增速-50%-19%-3%5%91%19%-7%-14%-23%-44%6%10%5%9%-1%-9%-5%-9%-4%-1%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%可比店增速交易量增速客单价增速16Q316Q3-20Q120Q1星巴克中国市
36、场可比店销售增速星巴克中国市场可比店销售增速注:可比店仅包括开业13个月或以上的星巴克自营店铺,可比门店销售额不包括外币汇率波动的影响,不含被确定为永久关闭的门店和塞壬零售店。20Q220Q2-22Q322Q3星巴克中国市场可比店销售增速星巴克中国市场可比店销售增速 可比店增长:可比店增长:1 1)可比店增速与交易量高度相关,价格在疫情前呈)可比店增速与交易量高度相关,价格在疫情前呈3 3-4%4%的稳定增长。的稳定增长。在2016-17财年,可比店增速稳定在7%上下,但自2018财年以来,瑞幸咖啡等品牌的高速拓店影响中国咖啡市场竞争格局,星巴克也2018年和阿里巴巴宣布达成战略合作、上线支付
37、宝等平台及外卖服务等,且在2019年上线星巴克“在线点 到店取”服务“啡快 Starbucks Now”,多举措下可比店增长于19Q1开始有所回升。2)疫情对可比店增长形成严重扰动:疫情对可比店增长形成严重扰动:2020年的疫情对中国市场可比店增速产生显著扰动,可比店表现与疫情形势高度相关,最近的22Q3可比店受疫情严重冲击明显,销售下降44%。会员及数字业务会员及数字业务:资料来源:公司公告,星巴克财报会,平安证券研究所16167%9%13%12%13%14%15%3%6%16%11%13%16%19%10%15%29%23%26%30%34%34%43%47%0%10%20%30%40%5
38、0%啡快Starbucks Now外卖专星送数字化销售额占比18Q318Q3-22Q122Q1星巴克中国星巴克中国9090天内活跃会员数及收入贡献天内活跃会员数及收入贡献19Q419Q4-22Q322Q3星巴克中国数字化订单收入占比星巴克中国数字化订单收入占比 会员:会员:据星巴克财报会数据,90天内活跃会员数在22Q1达到1800万,且贡献中国市场收入的75%,说明巴克会员忠诚度高、消费粘性极强,通过强品牌、高复购为业绩提供强大支撑。据星巴克全球投资者交流会数据,截至2022财年,星巴克注册会员数达8500万,90天内活跃用户数量达到1500万;且计划至2025财年,注册用户数达1.7亿,活
39、跃会员数达22财年2倍目标。注:18Q4数据未披露。注:21Q3开始不披露细分占比,21Q4、22Q1未披露数字化销售占比数据。数字业务:数字业务:据财报会数据,星巴克数字业务(包括专星送外送服务、啡快手机点单服务)收入贡献持续提升,从19Q4的10%上升至22Q3的47%,其中外送收入占比在10%-15%左右,低于瑞幸20%+的外送订单占比,主要与星巴克定位“第三空间”,强调咖啡体验的定位及模式有关。6.7 7.38.39.110.1 10.27.9 9.913.515.416.31717.9181567%72%75%66%67%68%69%70%71%72%73%74%75%76%0246
40、8090天内活跃会员数(百万)90天活跃会员贡献收入占中国区收入比例星巴克中国市场单店模型星巴克中国市场单店模型资料来源:公司公告,星巴克全球投资者交流会,平安证券研究所1717星巴克单店收入测算星巴克单店收入测算星巴克单店模型星巴克单店模型星巴克门店成本费用端估算逻辑星巴克门店成本费用端估算逻辑星巴克单店模型星巴克单店模型日单量(单)日单量(单)330-375客单价(元)客单价(元)40月营收(万元)月营收(万元)40-45年营收(万元)年营收(万元)480-540原材料原材料25%-30%毛利率毛利率70%-75%人工成本人工成本18%-20%租金租金8%-12%水电
41、及其他水电及其他10%折旧摊销折旧摊销6%-8%门店经营利润率门店经营利润率20%-30%门店面积门店面积100-200初始投资初始投资150-250万回收期回收期2年目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影1818星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克优势星巴克优势&壁垒:降维进取壁垒:降维进取+先发优势,护城河深厚先发优势,护城河深厚市场竞争:市场竞争:VSVS瑞幸、瑞幸
42、、MannerManner等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头星巴克中国优势星巴克中国优势&壁垒:降维进取壁垒:降维进取+先发占领,护城河深厚先发占领,护城河深厚资料来源:平安证券研究所1919高线城市商务白领高线城市商务白领有留学背景人群有留学背景人群商业地产红利期,抢占优质点商业地产红利期,抢占优质点位稀缺资源位稀缺资源免租期及租金优势,甚至排他免租期及租金优势,甚至排他先发占领叠加成熟的管理、供应链先发占领叠加成熟的管理、供应链,发展至今门店体量达,发展至今门店体量达60006000家,广泛的顾客触达,对国内品牌声量形成巩固。家,广泛的顾客触达,对国内品牌
43、声量形成巩固。国际性的知名品牌,国际性的知名品牌,渗透力极强渗透力极强上海品茶及价值观支撑上海品茶及价值观支撑历史发展打磨出成熟化管理体系历史发展打磨出成熟化管理体系经验丰富的核心管理层经验丰富的核心管理层上游:咖啡种植上游:咖啡种植&采购采购中游:仓储烘焙中游:仓储烘焙&物流配送物流配送下游:多渠道发展下游:多渠道发展高度成熟的管理高度成熟的管理抢先占据核心抢先占据核心受众心智受众心智抢先占领渠道抢先占领渠道优势优势完善的供应链完善的供应链历史积淀降维开历史积淀降维开发国内咖啡市场发国内咖啡市场极强的品牌力极强的品牌力先发占领先发占领国际性知名品牌,国际性知名品牌,历史发展积淀非新历史发展积
44、淀非新品牌短期内可超越品牌短期内可超越护城河深厚,大店模式下有绝对优势护城河深厚,大店模式下有绝对优势规模优势规模优势降维开发国内咖啡市场降维开发国内咖啡市场:极强的品牌力及渗透力极强的品牌力及渗透力资料来源:商业周刊,Brand Finance,DT财经,平安证券研究所2020 历史积淀形成强大品牌力,降维开发构筑竞争优势:历史积淀形成强大品牌力,降维开发构筑竞争优势:强品牌实现强渗透,强品牌实现强渗透,20102010年起开始渗透三四线城市年起开始渗透三四线城市2)自带品牌势能进入中国,影响力及穿透力极强:自带品牌势能进入中国,影响力及穿透力极强:星巴克作为“新式舶来品”进入中国时便自带品
45、牌优势,通过抓住第一批核心用户并营造品牌“身份认同”在一二线城市逐步扎根;强大品牌势能对当时咖啡市场形成降维打击,使得即便是高价格的定位也进一步实现了对三四线城市的极强渗透,赢得原本不喝咖啡的顾客。更是出现一批星巴克忠实“粉丝”,其2019年推出的周边产品“猫爪杯”甚至出现一杯难求的景象。星巴克星巴克20172017-2121年位于“全球最有价值年位于“全球最有价值2525个餐厅品牌”榜首个餐厅品牌”榜首1)国际知名品牌,影响力深厚:)国际知名品牌,影响力深厚:自创立起星巴克便以“第三空间”的经营特色,通过持续提供高品质的咖啡,良好的门店氛围及体验,获得美国及全球消费者认可,在2005年度便进
46、入美国商业周刊网站公布的“全球品牌100强”,在2018-21年位局Brand Finance发布“全球最有价值25个餐厅品牌”榜首。周边产品“猫爪杯”一杯难求周边产品“猫爪杯”一杯难求降维开发国内咖啡市场降维开发国内咖啡市场:高度成熟的管理体系,扩张经验丰富高度成熟的管理体系,扩张经验丰富资料来源:星巴克在华经营模式研究,平安证券研究所2121 成熟的管理体系、灵活的跨国经营模式,且核心管理层经验丰富:成熟的管理体系、灵活的跨国经营模式,且核心管理层经验丰富:经营模式经营模式持股比例持股比例独资经营100%股权合资公司50%的股权许可协议较少股份5%左右授权经营不占股份星巴克海外市场经营模式
47、星巴克海外市场经营模式1)历史积淀出成熟的上海品茶、管理历史积淀出成熟的上海品茶、管理体系,以及持续变革的能力:体系,以及持续变革的能力:历经多年发展,形成独有的基于星巴克的价值观和上海品茶,成为公司快速扩张发展下保证其产品及体验的重要滋养及支撑。自创立以来历经激进扩张、金融危机、探索试错等,历史积淀持续打磨公司在门店扩张、产品运营、人才培养及福利计划、供应链等方面管理能力,并形成成熟的管理体系。与时俱进,持续进化:如产品端推出星冰乐、即饮咖啡、开发VIA速溶咖啡等;公司发展与时俱,如进借助数字化媒体及社交网络扩大品牌影响力,适应快速变化的中国市场推出外卖,“啡快”等。2)灵活的跨国经营模式:
48、灵活的跨国经营模式:星巴克往往根据不同国家市场特征及发展阶段采取较为灵活的经营模式,主要包括独资、合资、许可及授权模式。初步进入海外市场时,选择经验丰富,实力强大的合作伙伴,降低进入成本和风险;一旦看好某个区域的市场,会加大投资回经营权,独资经营下企业有更强的支配权,有利于加强管理,保证从原材料到产品的供应链保证,维护品牌形象,并取得更可观的利润。例如中国市场、以及星巴克以合资经营方式进入日本,于2015财年收回日本合作伙伴Sazaby League的39.5%股份及代理权,改为独资自营。时间及任命时间及任命经历经历王金龙2005年任星巴克咖啡高级副总裁兼星巴克大中华区董事长。1992年,加入
49、星巴克担任任法律和公司事务部副总裁;1995年,任星巴克国际有限公司全球副总裁;2001年,退休回到中国。2003年,出任上海良友金伴便利有限公司总裁以及RIM China咨询公司首席执行官。王静瑛自2011年起出任星巴克中国总裁,2016年10月年升任星巴克中国CEO,2019年起出任星巴克中国董事长。2000年加入星巴克,曾担任星巴克香港总经理及星巴克新加坡董事总经理,负责公司在当地的整体业务策略、品牌发展以及门店营运,拥有超过20年的品牌管理经验。蔡德粦2021年10月,原星巴克中国COO 蔡德粦任星巴克中国CEO,王静瑛卸任CEO,并继续担任中国董事长。1995-2001年在宝洁公司担
50、任品牌经理;曾在百事中国九年,在饮料和食品业务领域担任过多个高级管理职位;2012年加入星巴克,分别任市场部副总裁、门店开发部副总裁。并从2019年开始出任中国零售总裁兼首席运营官。3)核心管理层经验丰富,且有本地背景:核心管理层经验丰富,且有本地背景:星巴克往往选择加入公司有一定时间、经验丰富的管理层作为中国区掌舵人,且出生中国或中国香港。许可协议许可协议授权经营授权经营独资经营独资经营合资公司合资公司独资经营独资经营中国市场经营权变化中国市场经营权变化:日本市场经营权变化日本市场经营权变化:2017年至今年至今华东、华南华东、华南华北华北2015年至今年至今降维开发国内咖啡市场降维开发国内
51、咖啡市场:完善的供应链体系,全产业链覆盖完善的供应链体系,全产业链覆盖资料来源:公司官网,中国新闻网,平安证券研究所2222 供应链体系成熟完善,实现“咖啡种植园供应链体系成熟完善,实现“咖啡种植园咖啡仓库咖啡仓库咖啡豆烘焙工厂咖啡豆烘焙工厂物流配送物流配送门店门店零售渠道”的全产业链,零售渠道”的全产业链,2023年“星巴克咖啡创意园”建成投产后,将在国内实现咖啡全产业链本地化覆盖。1)上游:咖啡种植上游:咖啡种植&采购采购种植种植:星巴克在全球多地先后共建立了10个咖啡豆种植支持中心,为当地咖啡种植者提供资源及技术,帮助种植者降低成本、减少病虫害,确保高品质咖啡豆供应链完善及成本控制。采购
52、:采购:2001年开始建立C.A.F.E条例(咖啡种植者公平规范),评价及考核咖啡豆供应商,并只接受通过认证的农场提供的咖啡豆。2)中游:仓储烘焙中游:仓储烘焙&物流配送物流配送仓储:仓储:咖啡生豆通过海运集装箱入境后送往咖啡仓库(往往在烘焙厂)。烘焙:烘焙:星巴克在全球共有6家咖啡烘焙工厂,其中5家位于美国,1家位于荷兰;计划2023年中国烘焙工厂建成投产。配送:配送:咖啡豆在烘焙和包装后,由第三方物流送往区域配送中心(大型)或中央配送中心(小型),并将配送中心的咖啡豆及门店所需其他商品送往就近门店。星巴克在全球设立星巴克在全球设立9 9个种植支持中心个种植支持中心星巴克仓储烘焙星巴克仓储烘
53、焙&物流配送物流配送门门店店生生豆豆咖咖啡啡仓仓库库烘烘焙焙工工厂厂区域配送中心营区域配送中心营中央配送中心中央配送中心熟熟豆豆第三方物流第三方物流3)下游:多渠道发展下游:多渠道发展零售渠道:零售渠道:截至22Q3,公司在全球有34,948家门店,在门店运营方面:直销渠道:直销渠道:邮购业务。特殊渠道:特殊渠道:为航空公司与其他零售点服务,提高品牌渗透。利用综合渠道优势,打造“第四空间”:利用综合渠道优势,打造“第四空间”:在中国2025发展计划中,借助数字化及新零售,与多平台多渠道合作,逐渐形成线上线下无缝连接的“第四空间”。(1)打造“第三空间”,提供卓越咖啡体验,提升社交属性。(2)G
54、IS大数据选址,将人口密度、特征、交通状况等因素纳入考虑,提高选址效率。(3)数字化:涉及星巴克会员体系、移动支付、个性化体验和移动端购买体验的四大模块,优化零售端顾客体验,驱动增长。先发占领先发占领:占领早期咖啡消费群体心智占领早期咖啡消费群体心智+资料来源:蛋解创业,平安证券研究所2323先发占领渠道优势先发占领渠道优势 优先占据渠道优势,议价力强,本质上是品牌引流带来的话语优先占据渠道优势,议价力强,本质上是品牌引流带来的话语权:权:1)优先占据优势点位:优先占据优势点位:星巴克赶上商业地产高速发展窗口期、与商业中心及写字楼定位一致,凭借强品牌引流,取得商业地产的临街或一楼优质点位(稀缺
55、资源),在一定程度上能够形成渠道壁垒。2)取得租金优势甚至是排他权:取得租金优势甚至是排他权:极强品牌带来的强大引流,使得星巴克取得更长的免租期及更低的租金,甚至能够与物业签订排他性租赁合同,据蛋解创业数据,星巴克租金要比普通咖啡厅租金低15%。抢先占领早期咖啡消费核心用户心智,随后渗透至多元化群抢先占领早期咖啡消费核心用户心智,随后渗透至多元化群体:体:1)占领早期咖啡消费核心用户心智:占领早期咖啡消费核心用户心智:星巴克的价格定位是“多数人承担得起的奢侈品”,在进入中国时,作为“新式舶来品”通过精准定位及圈层认同抓住核心咖啡消费群体,即:1)高线城市商务白领群体;2)有过留学经历在国外接受
56、过咖啡文化教育的群体。这一批核心咖啡用户往往是高收入、且忠诚度高的消费阶层,一旦其心智被星巴克占据后,消费习惯难以迁移,并形成极高的品牌粘性,截至22Q1星巴克90天内活跃会员贡献中国市场收入的75%。2)进一步渗透至多元化群体:进一步渗透至多元化群体:随着经济的发展,高线城市的消费行为会逐步渗透至低线城市,以及“世界级的知名品牌”强大的品牌效应使得星巴克进一步辐射至多元化群体,甚至是三四线城市人群。先发占领用户心智先发占领用户心智小品牌与星巴克房租成本对比小品牌与星巴克房租成本对比小品牌房租成本占比小品牌房租成本占比25%25%左右左右星巴克房租成本占比星巴克房租成本占比10%10%左右左右
57、降维进取降维进取+先发占领下,门店形成规模,大店模式下具绝对优势先发占领下,门店形成规模,大店模式下具绝对优势资料来源:Euromonitor,窄门餐眼,星巴克中国咨询中心,平安证券研究所2424 先发占领叠加成熟的管理、供应链、品牌等对国内市场形成降维开发,发展至今门店体量达先发占领叠加成熟的管理、供应链、品牌等对国内市场形成降维开发,发展至今门店体量达6000家,规模优势使得星巴克能够形成广泛的顾家,规模优势使得星巴克能够形成广泛的顾客触达,对国内品牌声量形成进一步巩固。客触达,对国内品牌声量形成进一步巩固。早在2018年,星巴克在国内现磨咖啡市场份额方面就已经占据第一位,如今门店数量在国
58、内也处于第一梯队,在大店模式品牌中门店数量位居第一。目前来看,星巴克具备强大品牌力、规模优势明显、管理及供应链体系成熟,在大店模式下具备绝对优势。目前来看,星巴克具备强大品牌力、规模优势明显、管理及供应链体系成熟,在大店模式下具备绝对优势。59.2%6.4%3.5%3.4%2.4%25.1%星巴克McCafeCosta连咖啡瑞幸咖啡其他根据Euromonitor数据,2018年我国现磨咖啡市场CR5达74.9%,星巴克较早进入中国市场,在市场份额方面占据绝对优势。星巴克在星巴克在20182018年在国内现磨咖啡市场份额位居第一年在国内现磨咖啡市场份额位居第一星巴克在主要大店模式品牌中门店数量位
59、居第一星巴克在主要大店模式品牌中门店数量位居第一6000470459477200300040005000600070008000星巴克TimsCOSTA太平洋咖啡瑞幸咖啡NOWWA咖啡MannerM standSeesawPeets CoffeeMcCafe幸运咖大店模式大店模式小店模式小店模式精品连锁精品连锁快餐店快餐店/茶饮茶饮店咖啡品牌店咖啡品牌注:星巴克门店数取自公众号“星巴克中国咨询中心”,其他品牌取自窄门餐眼。根据窄门及星巴克官方数据,截至2022年9月28日,星巴克在主要大店品牌中门店规模位居第一,达到6000家。
60、目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影星巴克中国发展:教育中国咖啡市场,也是中国经济腾飞的缩影2525星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克中国经营情况:同店受市场竞争及疫情扰动,会员粘性极强星巴克优势星巴克优势&壁垒:降维进取壁垒:降维进取+先发优势,护城河深厚先发优势,护城河深厚市场竞争:市场竞争:VSVS瑞幸、瑞幸、MannerManner等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头等小店模式,大众领域可诞生咖啡巨头小店模式兴起,已出现瑞幸、小店模式兴起,已出现瑞幸、MannerManne
61、r等有声量品牌等有声量品牌资料来源:天眼查,窄门餐眼,平安证券研究所2626 咖啡消费习惯逐步成熟,减少支付“空间溢价”的小店模式优势显现,目前已经出现部分有声量品牌:Manner:平价精品连锁咖啡品牌,定位成熟咖啡用户群体,性价比高。瑞幸咖啡:瑞幸咖啡:在国内咖啡行业领先优势明显,产品口味接受度高、价格带穿透力强,高效的运营及营销能力快速获得中国消费者的认可,已进入高质量发展阶段,未来发展可期(详见我们的咖啡系列报告二、三)。MannerManner发展历程梳理发展历程梳理20152015年年上海南阳路上海南阳路2 2平方米窗口店开平方米窗口店开业,主打平价精品咖啡,售价业,主打平价精品咖啡
62、,售价在在1010元元-2525元,自带杯子则立减元,自带杯子则立减5 5元,三个月后店铺每日出杯量元,三个月后店铺每日出杯量上百。上百。20182018年年1010月月A A轮融资:今日资轮融资:今日资本本800800万人民币,开启万人民币,开启“融资“融资-扩张”模式。扩张”模式。20202020年年8 8月,入驻天猫旗舰店月,入驻天猫旗舰店1212月战略融资:月战略融资:H H CapitalCapital、CoatueCoatue ManagementManagement 1 1亿美元亿美元20212021年年2 2月月A+A+轮融资:轮融资:TemasekTemasek淡马锡淡马锡5
63、 5月今日资本退出月今日资本退出MannerManner5 5月战略融资:数亿美元,美团龙珠月战略融资:数亿美元,美团龙珠6 6月战略融资:数亿美元,字节跳动月战略融资:数亿美元,字节跳动战略投资部,投后估值战略投资部,投后估值2828亿美元。亿美元。据窄门数据,融资前仅开8家门店,均在上海。陆续进入苏州、成都、北京、深圳等一线及新一线城市,开始进入高端商圈,门店升级扩大到20-30以及50。2021年1月,开出首家集咖啡、烘焙、轻食于一体的Manner Cafe,据窄门数据,截至2022年9月28日门店数达477家。融资前融资前融资后融资后20192019年年设立经营主体为“南设立经营主体为
64、“南通茵赫贸易有限公通茵赫贸易有限公司”的烘焙工厂。司”的烘焙工厂。MannerManner股权结构股权结构上海茵赫实业有限公司韩玉龙COATUE PE ASIA 44 LLCH Sweet Co.,Limited金斌斌深圳龙珠股权投资基金合伙企业(有限合伙)COATUE PE ASIA 42 LLCCOATUE PE ASIA 54 LLCDahlia Investments Pte.Ltd.北京量子跃动科技有限公司18.59%18.59%17.51%8.12%6.95%7.21%H COOKIES CO.,LIMITED陆剑霞16.08%1.07%3.32%1.43%1.14%Manner
65、Manner核心管理层核心管理层姓名姓名职务职务持股比例持股比例履历背景履历背景韩玉龙董事长18.59%Manner创始人,咖啡的狂热爱好者,曾在江苏南通创业摄影主题小咖啡馆,在德国知名精品咖啡店Caf del Volcn担任过烘焙师,拥有四年咖啡烘焙经验。陆剑霞董事18.59%Manner咖啡联合创始人,韩玉龙妻子,曾是咖啡师,主要负责公司产品研发。金斌斌董事7.21%今日资本投资经理,深度参与公司运营管理。方文浩董事-蒋恺董事-陈燕董事-星巴克与主要小店模式品牌瑞幸、星巴克与主要小店模式品牌瑞幸、MannerManner对比分析对比分析资料来源:极海品牌监测,平安证券研究所2727星巴克、
66、瑞幸、星巴克、瑞幸、MannerManner品牌对比分析品牌对比分析星巴克星巴克定定位位消费场景:主打“第三空间”,商务洽谈,休闲娱乐。目标客群:中高端商务群体,休闲人士。价格带:35-45元。品牌特点:高收入群体的工作及社交场所。门门店店门店大小:大店模式为主,往往在100-200,满足空间需求。门店选址:购物商场(42%)、办公场所(34%)、住宅(18%)、交通枢纽(4%)、其他(2%)。门店类型:标准店、臻选店、烘焙工坊、啡快概念店等。门店布局:一二线城市为主(合计占86.7%),强品牌下有下沉能力。产产品品策策略略模式:直营产品:门店含咖啡、简餐、及周边零售产品。咖啡SKU整体更偏向
67、基础,主要在于满足顾客空间需求,以及品牌带来的顾客消费粘性。瑞幸咖啡瑞幸咖啡定定位位消费场景:办公室场景为主。目标客群:上班族为主、也包括学生等大众化群。价格带:10-20元。品牌特点:回归咖啡饮品需求,年轻化,高性价比的现磨咖啡品牌。门门店店门店大小:小店快取模式为主,往往在20-50。门店选址:办公场所(46%)、购物场所(24%)、住宅(16%)、学校(13%)、其他(2%)。门店类型:自取店、悠享店。门店布局:先布局一二线城市有咖啡需求的市场(合计占77%),再凭借普适性高的价格及口味逐步下沉至三四线城市。产产品品策策略略模式:直营+加盟产品:门店以咖啡为主,辅以餐食。咖啡产品丰富多元
68、(满足从咖啡小白到成熟咖啡者的所有需求);高频迭代,持续推新,口味价格普及适性高,渗透力强。MannerManner定定位位消费场景:办公室场景为主。目标客群:咖啡成熟用户,主要为高线城市白领。价格带:15-25元。品牌特点:精品平价咖啡品牌。门门店店门店大小:小店快取模式为主,往往在20-50。门店选址:办公场所(55%)、购物场所(32%)、住宅(12%)、其他(1%)门店类型:自取店、烘焙店、餐食店。门店布局:受众群体仍主要为高线城市白领人群,有着高度成熟的咖啡消费习惯,目前98%以上门店在一线及新一线城市,上海门店占比高达67%。产产品品策策略略模式:直营产品:咖啡粉含量高、半自动咖啡
69、机保证口感,目前主要的受众人群体仍为成熟咖啡用户。产品矩阵逐步开始多元化,创意咖啡,花式咖啡的sku逐步增加。瑞幸、瑞幸、Manner等品牌差异化,更聚焦咖啡饮品需求:等品牌差异化,更聚焦咖啡饮品需求:从价格带、门店选址等方面来看,小店模式的瑞幸、Manner通过更聚焦办公室消费场景,回归咖啡饮品需求,剥离空间成本使得价格中枢下移。而同为小店自取模式下的瑞幸与Manner相比,瑞幸的品牌、全国连锁经营和门店规模优势明显,目标客群更为大众,产品的普适度也相对更高。未来竞争及发展探讨未来竞争及发展探讨资料来源:公司公告,公司官网,平安证券研究所(星巴克、唐恩都乐门店取自公司公告,罗多伦门店数取自公
70、司官网。)2828 国内咖啡市场的竞争将愈发激烈:国内咖啡市场的竞争将愈发激烈:尽管各个品牌的快速拓店教育咖啡市场并带来消费者基数扩大,但即便是各品牌错位竞争,也会对市场形成一定的分流,即:1)当顾客可选更多后,精品咖啡品牌及其他提供空间消费的品牌或将对星巴克形成部分分流;2)非空间的办公室场景咖啡需求一部分将会将被瑞幸、Manner等“小店快取”模式获取。我们认为星巴克凭借强品牌力,未来仍能够进一步渗透国内高线及下沉市我们认为星巴克凭借强品牌力,未来仍能够进一步渗透国内高线及下沉市场,但借鉴海外历史经验,现制咖啡赛道内的大众消费领域可诞生咖啡巨头场,但借鉴海外历史经验,现制咖啡赛道内的大众消
71、费领域可诞生咖啡巨头公司,公司,二者可并盛二者可并盛:1)一方面各品牌纷纷教育消费行为,一二线城市咖啡市场有望进一步扩容;另一方面消费行为从高线城市向低线城市迁移、高线城市人口回流、咖啡品牌下沉发展都将会增加低线城市人口对咖啡品类的接受度,因此星巴克凭借强品牌力,未来仍能够进一步渗透国内高线及下沉市场;2)星巴克的价格仍然较高,其受众人群仍然是商务群体及中产阶级,价格的普适性相对低,也正是如此,海外国家如美国、日本,除了星巴克之外,往往存在着大众消费领域的现磨咖啡巨头;我们认为,满足大众咖啡因需求的平价咖啡品牌也具有广大市场,二者可并盛。美国、日本均存在大众消费领域的咖啡巨头美国、日本均存在大众消费领域的咖啡巨头品牌品牌模式模式定价定价门店数门店数美国美国星巴克唐恩都乐直营+加盟快餐店性价比直营+加盟第三空间$3-7$2-515650家(22Q3)日本日本星巴克罗多伦直营第三空间加盟为主小店性价比1546家(FY.2021)$1.5-2$3-51067家(2022年8月)9131家(20Q3)