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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 宠物双十一销售向好,白鸡海外引种持续受限宠物双十一销售向好,白鸡海外引种持续受限 农林牧渔行业跟踪报告2022.11.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 盛夏盛夏 农林牧渔行业首席分析师 S01 彭家乐彭家乐 农林牧渔分析师 S01 王聪王聪 农林牧渔分析师 S01 宠物双宠物双 11 销售表现亮眼,建议重点关注佩蒂股份、中宠股份等。白鸡引种持销售表现亮眼,建议重点关注佩蒂股份、中宠股份等。白鸡
2、引种持续受限,续受限,关注禽产业链投资机会关注禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。建议关注圣农发展、益生股份等。种业科技种业科技进步为粮食安全关键,生物育种产业化临近,推荐生物育种产业化领先优势的进步为粮食安全关键,生物育种产业化临近,推荐生物育种产业化领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。猪价高位盘整,建议猪价高位盘整,建议重点关注温氏股份、重点关注温氏股份、天康生物、巨星农牧等天康生物、巨星农牧等。黄鸡景气向上,建议重点关注立华股份等。黄鸡景气向上,建议重点关注立华股份等。后周期景后周期景气向上,继续推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、高成长
3、绩优股海大集团气向上,继续推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、高成长绩优股海大集团、稻稻麦种植优质标的苏垦农发麦种植优质标的苏垦农发、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。内玉米深加工龙头中粮科技。宠物:双宠物:双 11 宠物景气延续宠物景气延续,国产国产龙头持续发力龙头持续发力。2022 年双 11 期间,淘系宠物食品及用品销售额同比增长 30.87%。横向对比其他行业,宠物行业景气度仍处高位。分品牌来看,国产品牌麦富迪多个平台销售稳居第一,中宠旗下顽皮/zeal/领先三个主打品牌天猫旗舰店销售同比+47%/+83%/+
4、87%,佩蒂旗下全网店铺同比增长 100%+,爆品成效持续,爵宴全网销售超 2500 万,同比环比高增,好适嘉低脂主食罐也位居天猫主食湿粮 TOP1,渴望、Instinct、Ziwi、爱肯拿等高端进口品牌销售额同比增幅超 40%。国内宠物市场仍处“大行业,小龙头”,建议重点关注佩蒂股份、中宠股份等。家禽养殖:家禽养殖:海外引种受限,关注海外引种受限,关注白鸡板块白鸡板块投资机会投资机会。11 月 5 日-11 月 11 日,中速鸡均价 8.43 元/斤,环比下滑 4.85%,同比上升 15.48%,白羽肉鸡均价 9.63元/公斤,环比下滑 0.10%,同比上升 29.09%。禽流感疫情持续加重
5、,目前欧洲、美国禽流感已达/接近近十年之最。11 月 5 日密西西比州爆发禽流感后,当前白鸡美国可引种州仅剩阿拉巴马州,叠加今年以来航班减少影响,预计海外能引种鸡数量同比大幅减少。我们认为当前行业底部已过,随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低,2023 年白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份,种源自主可控和一体化的圣农发展,以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位,建议重点关注立华股份。种业:种业:种业科技进步为粮食安全关键种业科技进步为粮食安全关键。11 月 7 日,中国种子协会、中国国际进口博览局等单位召开首次进博会“种业发展合作高端论坛”。中国工程院院士万建民在论
6、坛上提出,我国尚处实现“粮食安全”的“数量保障”阶段,种业科技发展仍面临“五重挑战”。我们认为,“粮食安全”必须解决“种源卡脖子”问题,实现农业关键技术自主自强。未来五年,预计种业与生物育种板块将持续获得强政策支持。高行业景气期、强政策支持期、新技术升级期“三期叠加”,将驱动种业行业升级发展。建议关注种业和生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。生猪养殖:生猪养殖:猪价短期承压回调,周期景气不减猪价短期承压回调,周期景气不减。11 月 5 日-11 日全国生猪出栏均价 25.18 元/公斤,环比下滑 3.3%,同比上涨 48.9%。当前
7、气温仍偏高,腌腊需求尚未全面开启,同时受局部地区新冠疫情反复影响,终端消费受到一定程度抑制,猪价持续回调。后续从需求端看,随着气温降低及年底旺季临近,消费有望边际恢复;从供给端来看,前期产能去化持续兑现的大背景未改变,供需偏紧的态势未发生扭转。长期来看,当前补栏情绪持续降温,本轮猪价景气周期有望延续。上市公司 Q3 全面扭亏为盈,目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场,建议逢低布局,重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物等。种植:种植:秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧。据农业农村部最新农情调度,截至 11 月 2 日,全国秋粮已收获 1
8、2.37 亿亩、完成 94.7%;秋种已过九成半,其中全国冬小麦已播 91.9%。今年大豆扩产任务成果显著,国产大豆供应预期缓解。据中华粮网预测,今年国产大豆产量同比提高 18.8%;受前期不利 农林牧渔农林牧渔行业行业 评级评级 强于大市(维持)强于大市(维持)农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 气候影响,今年国内玉米产量同比略降。今年海外玉米价格高位,进口玉米数量同比下降。我们预计,明年国内玉米供应持续偏紧。国内麦价持续上行,需关注国家临储小麦拍储节奏对市场供应的影响。建议关注粮食种植板块,推荐主营稻麦种植的优质标的苏垦农发
9、。风险因素:风险因素:政策推出力度、执行进度不达预期;知识产权保护不及预期;自然灾害;猪价不达预期;动物疫病大规模爆发;食品安全问题;粮食价格波动;地缘政治风险等。投资建议投资建议:宠物双 11 销售表现亮眼,建议重点关注佩蒂股份、中宠股份等。白鸡引种持续受限,关注禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。种业科技进步为粮食安全关键,生物育种产业化临近,推荐生物育种产业化领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。猪价高位盘整,建议重点关注温氏股份、天康生物、巨星农牧等。黄鸡景气向上,建议重点关注立华股份等。后周期景气向上,继续推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、高成长绩优股海大集团、稻麦种
10、植优质标的苏垦农发、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级(元)(元)简称简称 代码代码 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 中宠股份 002891.SZ 21.92 0.39 0.50 0.69 1.03 56 44 32 21 买入 佩蒂股份 300673.SZ 18.45 0.24 0.73 0.83 1.01 77 25 22 18 买入 圣农发展 002299.SZ 26.48 0.36 0.39 0.97 1.45 74 68
11、 27 18 买入 益生股份 002458.SZ 14.42 0.03 0.07 0.50 0.85 481 206 29 17 增持 大北农 002385.SZ 9.50-0.11 0.01 0.41 0.45-86 950 23 21 买入 登海种业 002041.SZ 21.36 0.26 0.40 0.57 0.70 82 53 37 31 买入 普莱柯 603566.SH 28.46 0.69 0.49 0.74 0.92 41 58 38 31 买入 科前生物 688526.SH 25.30 1.22 0.90 1.24 1.60 21 28 20 16 买入 瑞普生物 30011
12、9.SZ 20.40 0.88 0.87 1.06 1.30 23 23 19 16 买入 温氏股份 300498.SZ 18.40-2.05 1.05 2.35 0.74-9 18 8 25 买入 天康生物 002100.SZ 8.69-0.51 0.58 1.37 0.80-17 15 6 11 买入 巨星农牧 603477.SH 20.69 0.51 0.57 2.45 1.94 41 36 8 11 买入 苏垦农发 601952.SH 13.02 0.53 0.80 0.93 0.94 25 16 14 14 买入 海大集团 002311.SZ 59.20 0.96 1.79 2.81
13、 3.17 62 33 21 19 买入 百龙创园 605016.SH 23.71 0.59 0.91 1.29 1.93 40 26 18 12 买入 中粮科技 000930.SZ 8.26 0.61 0.74 0.78 0.85 14 11 11 10 买入 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价 OYcZlXiXdUnXqQXZjYtU9PdN7NsQmMoMpNlOrQpOkPoPrM7NqQyRNZpOxOMYnRrQ 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录目录 宠物
14、:双宠物:双 11 宠物景气延续,行业龙头持续发力宠物景气延续,行业龙头持续发力.5 家禽:海外引种受限,关注禽产业链投资机会家禽:海外引种受限,关注禽产业链投资机会.7 种业:种业科技进步为粮食安全关键种业:种业科技进步为粮食安全关键.10 生猪:猪价短期承压回调,周期景气不减生猪:猪价短期承压回调,周期景气不减.11 种植:秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧种植:秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧.13 农产品价格及板块表现(农产品价格及板块表现(11 月月 7 日日-11 月月 11 日)日).16 重点公司盈利预测重点公司盈利预测.17 风险因素风险因素.18 插图目录插图目录
15、 图 1:中速鸡均价(元/斤).7 图 2:白羽肉鸡与鸡苗价格.7 图 3:美国禽流感现状(紫色为出现疫情地区).8 图 4:禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量(万只).8 图 5:我国引种品种占比.9 图 6:我国引种来源国家.9 图 7:我国祖代鸡引种更新量(万套).9 图 8:白羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套).9 图 9:黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套).10 图 10:全国商品猪出栏均价趋势(元/公斤).11 图 11:标肥价差(元/头).11 图 12:生猪出栏体重情况(公斤/头).12 图 13:屠宰量与猪价关系.12 图 14:2022 秋收进度.13 图 15:农业气象关注
16、重点.14 图 16:冬小麦发育期.14 图 17:中国大豆产量(万吨).15 图 18:国产大豆和进口大豆现货价(元/吨).15 图 19:中国玉米产量(万吨).15 图 20:玉米现货价(元/吨).15 图 21:各区域小麦进厂收购价(元/吨).16 表格目录表格目录 表 1:2022 年各行业双 11 销售额情况(截至 11 月 11 日累计销售额).5 表 2:淘宝天猫双 11 宠物战报.5 表 3:2022 年主要品牌双 11 销售额情况(截至 11 月 11 日累计销售额).6 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 表
17、4:我国种业科技发展面临“五重挑战”.10 表 6:主要上市公司头均市值一览.13 表 7:国际主要农产品期货价格.16 表 8:国内主要农产品期货价格.16 表 9:国内主要农产品现货价格.17 表 10:重点公司盈利预测.17 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 宠物:双宠物:双 11 宠物景气延续,行业龙头持续发力宠物景气延续,行业龙头持续发力 2022 年双年双 11 宠物行业景气延续。宠物行业景气延续。依据魔镜淘系数据,2022 年双 11 期间,淘系宠物食品及用品销售额+预售额共计 38.04 亿,同比增长 30.87
18、%,横向对比其他行业来看,宠物行业景气度仍处高位。表 1:2022 年各行业双 11 销售额情况(截至 11 月 11 日累计销售额)行业行业 2022 年双年双 11 销售额(亿元)销售额(亿元)2021 年双年双 11 销售额(亿元)销售额(亿元)同比增长同比增长 珠宝/钻石/翡翠/黄金 47.88 32.28 48.34%宠物宠物/宠物食品及用品宠物食品及用品 38.0438.04 29.0729.07 30.87%30.87%保健食品/膳食营养补充食品 37.83 33.22 13.88%洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰 102.27 93.73 9.11%厨房电器 69.91 64.13
19、 9.00%住宅家具 136.42 125.51 8.69%粮油调味/速食/干货/烘焙 35.25 33.37 5.62%大家电 180.15 176.18 2.25%婴童用品 43.30 42.85 1.07%运动鞋 38.12 38.95-2.14%美容护肤/美体/精油 227.75 236.49-3.69%手机 126.95 136.06-6.70%咖啡/麦片/冲饮 34.47 37.12-7.14%运动服/休闲服装 35.65 39.97-10.81%生活电器 56.71 65.44-13.34%女士内衣/男士内衣/家居服 56.51 69.23-18.38%童装/婴儿装/亲子装 53
20、.70 66.58-19.35%女装/女士精品 162.00 205.29-21.08%彩妆/香水/美妆工具 57.31 76.53-25.12%男装 90.82 125.21-27.47%资料来源:魔镜数据,中信证券研究部 高端品牌销售额高增,本土品牌表现亮眼。高端品牌销售额高增,本土品牌表现亮眼。依据魔镜淘系数据,2022 年双 11 期间,K9、渴望、Instinct、Ziwi、爱肯拿等高端品牌销售额同比增幅较大,其中 k9 增幅超 100%,渴望、Instinct、Ziwi、爱肯拿同比增幅也均在 40%以上。而国内龙头品牌双 11 期间也取得了不俗成绩。依据天猫双 11 战报,麦富迪在
21、累计 GMV 以及猫狗食品、猫零食、狗零食、狗主粮等榜单均名列第一,而网易严选、卫仕、pidan 阿飞和巴弟等本土品牌也在多个榜单上位居前列。表 2:淘宝天猫双 11 宠物战报 累计累计 GMV排名排名 品牌名品牌名称称 猫狗食品猫狗食品Top 成交成交排名排名 品牌名称品牌名称 猫零食猫零食Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 狗零食狗零食Top 成成交交排名排名 品牌名称品牌名称 猫主粮猫主粮Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 狗主粮狗主粮Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 1 麦富迪 1 麦富迪 1 麦富迪 1 麦富迪 1 渴望 1 麦富迪 2 皇家 2 皇家 2
22、希宝 2 Meatyway 2 网易严选 2 伯纳天纯 3 渴望 3 渴望 3 朗诺 3 顽皮 3 皇家 3 皇家 4 网易严选 4 网易严选 4 珍致 4 疯狂小狗 4 Instinct 4 比乐 5 卫仕 5 爱肯拿 5 顽皮 5 Zeal 5 蓝氏 5 爱肯拿 6 爱肯拿 6 Instinct 6 伊纳宝 6 凯锐思 6 素力高 6 耐威克 7 PIDAN 7 Ziwi 7 网易严选 7 多格漫 7 阿飞和巴弟 7 渴望 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 累计累计 GMV排名排名 品牌名品牌名称称 猫狗食品猫狗食品Top
23、成交成交排名排名 品牌名称品牌名称 猫零食猫零食Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 狗零食狗零食Top 成成交交排名排名 品牌名称品牌名称 猫主粮猫主粮Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 狗主粮狗主粮Top 成成交交排名排名 品牌名品牌名称称 8 Instinct 8 阿飞和巴弟 8 爱立方 8 宝路 8 Ziwi 8 纽顿 9 ZIWI 9 卫仕 9 阿飞和巴弟 9 路斯 9 卫仕 9 Ziwi 10 阿飞和巴弟 10 蓝氏 10 万物一口 10 益和 10 江小傲 10 汪爸爸 资料来源:淘宝,中信证券研究部 龙头企业旗下品牌持续发力:龙头企业旗下品牌持续发力:中宠股份:1
24、)依据魔镜数据,顽皮品牌淘系销售额同比增长 52.6%。战报显示顽皮品牌双 11 期间旗舰店同比+47%,在天猫犬零食、猫零食销售榜单排名第 2、第 5 名,在京东宠物零食榜单位列第 3,宠物食品榜单位列第 11。其中爆款产品鲜封包天猫销售超 160万袋,进口白金罐销售超 63 万罐,冻干双鲜粮销售超 4.7 万袋。2)依据魔镜数据,Zeal品牌同比增长 32%,零号罐热销带动销售高增。战报显示双 11 期间旗舰店销售同比增长84%,零号罐天猫销售超 14 万罐,此外宠物猫牛奶入选双 11 top100 小黑新品,风干小牛肋骨入选超级单品。3)依据魔镜数据,领先品牌同比增长 110%,其中主食
25、罐头热卖,战报显示双 11 期间旗舰店销售同比+87%,排名猫主食罐热销榜第一名。佩蒂股份:魔镜数据显示,爵宴品牌同比实现高增,战报显示双 11 期间全网收入超2500 万元,旗下全网店铺销售同比增长 100%+,爆品策略成效持续显现,鸭肉干零食排名天猫肉干狗零食热卖榜及好评榜第一名,天猫好评率达 99.8%,好适嘉低脂脂肪罐居天猫猫主食级湿粮热销第一。乖宝宠物:依据魔镜数据,麦富迪品牌双 11 销售额同比增长超 20%,而战报显示麦富迪全网销售额突破 2.81 亿,在天猫、抖音、拼多多宠物行业品牌排名第一,京东宠物行业品牌排名第二。旗下核心产品牛肉双拼粮累计销售额超 1500 万,BARF
26、生骨肉冻干粮累计销售额超 1000 万,冻干羊奶棒、鸡肉干等零食也分别位居冻干猫零食好评榜、热销榜以及肉干狗零食热销榜第一位。表 3:2022 年主要品牌双 11 销售额情况(截至 11 月 11 日累计销售额)品牌品牌 2022 年双年双 11 销售额(万销售额(万元)元)2021 年双年双 11 销售额(万销售额(万元)元)同比增长同比增长 meatyway 2151 高增 k9natural 1988 882 125.3%toptrees 1173 559 109.9%Orijen/原始猎食渴望 11190 6663 68.0%网易严选 7684 4862 58.1%Instinct 6
27、208 3964 56.6%wanpy/顽皮 3433 2249 52.6%Ziwi 6386 4299 48.5%ACANA/爱肯拿 8486 5967 42.2%Zeal 953 720 32.3%ROYAL CANIN/皇家 11730 9600 22.2%alfie&buddy/阿飞和巴弟 5050 4145 21.8%MYFOODIE/麦富迪 12831 10541 21.7%NOURSE/卫仕 10344 8722 18.6%Pure&Natural/伯纳天纯 4800 4232 13.4%农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部
28、分 7 品牌品牌 2022 年双年双 11 销售额(万销售额(万元)元)2021 年双年双 11 销售额(万销售额(万元)元)同比增长同比增长 力狼 2833 2555 10.8%navarch/耐威克 4287 4013 6.8%nutram number/纽顿 2309 2697-14.4%疯狂小狗 3379 4087-17.3%凯锐思 5550 6816-18.6%Solid Gold 3237 4027-19.6%比乐 2785 3596-22.5%pro plan/冠能 3298 4422-25.4%nature bridge/比瑞吉 1622 2694-39.8%资料来源:魔镜数据
29、,中信证券研究部 国内市场增速有望持续改善。国内市场增速有望持续改善。据欧睿数据,2021 年我国宠物食品终端规模约 482 亿元,同比增长 13%,其中猫食品 263 亿元(同比+22%),狗食品 218 亿元(同比+4%)。展望后续,随着局部地区新冠疫情得到缓解、国内新品的上市以及品牌建设能力的持续提升,国内市场增速有望持续加快。当前竞争格局分散,国内公司市场份额普遍较低,我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设,不断提升市场份额。建议关注中宠股份、佩蒂股份。家禽:家禽:海外引种受限海外引种受限,关注,关注禽产业链投资机会禽产业链投资机会 毛鸡震荡,鸡苗价格毛鸡震荡,鸡苗价格上升上升。随
30、着主产区疫情好转,交通顺畅,前期压栏毛鸡陆续出栏,肉鸡出栏体重也有所增加,但需求方面终端消费仍待提振,屠宰企业收购意愿不强,且有部分停工操作,毛鸡价格总体震荡,并有小幅回落。11 月 5 日-11 月 11 日(下同),中速鸡均价 8.43 元/斤,环比下滑 4.85%,同比上升 15.48%,白羽肉鸡均价 9.63 元/公斤,环比下滑 0.10%,同比上升 29.09%。尽管毛鸡价格震荡,当前部分企业赶春节前肉鸡出栏,补栏积极性明显增加,同时部分孵化场受前期亏损影响调整产能,10 月以来出苗量持续减少,近期供需矛盾有所凸显。11 月 5 日-11 月 11 日,烟台鸡苗均价 3.98 元/羽
31、,环比上升 6.99%,同比上升 206.15%。图 1:中速鸡均价(元/斤)图 2:白羽肉鸡与鸡苗价格 资料来源:新牧网,中信证券研究部 资料来源:博亚和讯,鸡病专业网,中信证券研究部 白鸡白鸡海外引种受限海外引种受限,密切关注禽流感态势密切关注禽流感态势。去年以来以美欧为代表的国家禽流感疫情56789102021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-
32、03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01012345666.577.588.599.51010.52021/01/42021/02/42021/03/42021/04/42021/05/42021/06/42021/07/42021/08/42021/09/42021/10/42021/11/42021/12/42022/01/42022/02/42022/03/42022/04/42022/05/42022/06/42022/07/42022/08/42022/0
33、9/42022/10/42022/11/4白羽肉鸡均价(元/公斤)烟台鸡苗均价(元/羽,右)农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 持续发酵。欧洲自 2021 年 10 月以来累计已扑杀家禽 4770 万只家禽,禽流感严重程度已达历史高点。2022 年 2 月以来,美国禽流感疫情逐渐在多州爆发,截至 2022 年 11 月 9日,美国禽流感疫情已蔓延到全美 46 个州,累计约 5030 万只家禽被扑杀,累计扑杀家禽数较 Q3 末增长 7.3%,较 Q2 末增长 25.5%,较 Q1 末增长 124.2%。依照扑杀家禽数和影响区域来看,
34、本轮美国禽流感严重程度也已接近历史高位(目前美国历史最严重禽流感发生于 2015 年,共计影响 21 个州,约 5050 万只家禽被扑杀)。图 3:美国禽流感现状(紫色为出现疫情地区)图 4:禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量(万只)资料来源:美国疾病控制与预防中心,中信证券研究部 资料来源:美国疾病控制与预防中心,中信证券研究部 9 月我国祖代鸡主要引种来源地之一的田纳西州爆发禽流感疫情,11 月 5 日密西西比州也爆发禽流感疫情,目前可引种州仅剩阿拉巴马州。受禽流感疫情影响,叠加近期航班较少,5 月以来白羽肉鸡引种持续受限(5-7 月及 10 月均无海外引种,8-9 月仅有少量海外引种)。
35、依据白羽肉鸡协会披露数据,2022 年 1-9 月我国祖代引种更新数量为 68 万套,前 10 月预估引种更新 70 万,同比下滑 33%,11 月海外预估引种量也为 0。短期来看,欧洲由于禽流感不能引种,美国能供种鸡减少且短期航班受限大概率也在低位,新西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响,可引种数量较为有限,我们预计今年海外能引种鸡数量同比大幅减少。白鸡板块在底部已震荡近 2 年时间,上市鸡苗公司连续五个季度亏损,行业产能已有部分去化。我们认为当前行业底部已过,随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低,2023 年初父母代种鸡供给或减少,2023 年下半年鸡肉供需缺口或逐步扩大。建议
36、重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份,种源自主可控和一体化的圣农发展,以及仙坛股份、禾丰股份等。004000500060002022/2/82022/2/232022/3/102022/3/252022/4/92022/4/242022/5/92022/5/242022/6/82022/6/232022/7/82022/7/232022/8/72022/8/222022/9/62022/9/212022/10/62022/10/212022/11/5 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 5:我国引种品种占比
37、 图 6:我国引种来源国家 资料来源:中国禽业发展报告,中信证券研究部 资料来源:海关总署,中信证券研究部 图 7:我国祖代鸡引种更新量(万套)图 8:白羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套)资料来源:畜牧业协会禽业分会,中信证券研究部 资料来源:白羽肉鸡协会,中信证券研究部 黄鸡产能持续下行黄鸡产能持续下行+后续消费好转,景气有望维持高位。后续消费好转,景气有望维持高位。根据黄羽肉鸡协会数据,从产能来看,在产父母代存栏自 2021Q2 开始持续下行,截至 2022 年第 42 周(10.17-10.23),在产父母代存栏已较 2021 年高位下滑 10.52%。随着后续消费好转,产能去化带来的供需
38、矛盾或将凸显,预计 2022Q4 黄鸡均价维持高位运行。头部企业凭借成本及规模优势,市占率有望进一步提升。建议关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%20052006200720082009200001920202021AA+罗斯308科宝艾维茵哈伯德圣泽9010%20%40%60%80%100%加拿大美国新西兰波兰西班牙0204060800200920001620172018
39、20022.1-90001-01-102021-02-142021-03-212021-04-252021-05-302021-07-042021-08-082021-09-122021-10-172021-11-212021-12-262022-01-302022-03-062022-04-102022-05-152022-06-192022-07-242022-08-282022-10-02 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款
40、部分 10 图 9:黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量(万套)资料来源:黄羽鸡协会,中信证券研究部 种业种业:种业科技进步为粮食安全关键:种业科技进步为粮食安全关键 11 月 5-10 日,第五届中国国际进口博览会在上海举行,本届进博会深入贯彻种业振兴行动方案国家战略要求,新设立农作物种业专区。11 月 7 日,中国种子协会、中国国际进口博览局等单位共同召开首次进博会“种业发展合作高端论坛”。种业科技进步成为粮食安全战略和满足市场多元化需求的关键。种业科技进步成为粮食安全战略和满足市场多元化需求的关键。中国工程院院士万建民在论坛上提出,我国尚处实现“粮食安全”三个阶段(数量保障、质量保障和保障食物营养
41、与满足消费者多元化需求)中的“数量保障”阶段,到 2030 年,我国粮食产量必须再提高 20%才能满足需求。未来种业发展方向,主要是能培育出具有高产、优质、高效、生态、安全等特征的品种。万建民院士认为,目前我国种业科技发展仍面临“五重挑战”,包含种质资源、育种理论、前沿技术、研发能力和创新能力。当前,我国水稻单产世界第一,小麦单产领先,但玉米、大豆单产还低于发达国家。未来,在粮食安全和种源自主可控战略地位更为凸显的背景下,我国需进一步增强玉米、大豆种业相关技术突破,加快生物育种技术的应用。表 4:我国种业科技发展面临“五重挑战”挑战挑战 描述描述 种质资源深度鉴定评价不足 目前我国深度鉴定评价
42、的种质资源不足 10%,遗传多样性研究与资源有效利用率较低,基因资源深度挖掘不足,制约着我国粮食生产能力及国际市场的占有率 育种理论方法创新能力偏弱 目前我国基础研究与育种应用结合不紧密,育种理论方法的创新能力偏弱 前沿育种研发能力不足 在核心专利方面,我国生物技术研发能力与水平与美国差距还比较明显。中国专利数量虽居全球第二,但美国高价值专利是中国 30.7 倍,且美国占据生物技术核心专利 70%。重大新品种研制能力不足 目前我国培育出一批品种,基本满足市场对农产品“量”的需求,但在品质、对环境友好方面,仍然难以满足市场需求和生产要求 种企育种创新能力不足 2020 年,我国农作物种业企业达
43、7300 多家,但育繁推一体化种企不足百家。002021-01-032021-01-172021-01-312021-02-142021-02-282021-03-142021-03-282021-04-112021-04-252021-05-092021-05-232021-06-062021-06-202021-07-042021-07-182021-08-012021-08-152021-08-292021-09-122021-09-262021-10-102021-10-242021-11-072021-11-212021-12-052021
44、-12-192022-01-022022-01-162022-01-302022-02-132022-02-272022-03-132022-03-272022-04-102022-04-242022-05-082022-05-222022-06-052022-06-192022-07-032022-07-172022-07-312022-08-142022-08-282022-09-112022-09-252022-10-092022-10-23 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 挑战挑战 描述描述 研发投入上,我国前 50
45、 强种企,2021 年科研投入为 13.8 亿元,仅占销售收入 6.25%。对比国际种业巨头拜耳集团仅 2020 年研发投入就达 20 亿美元。资料来源:第五届进博会种业发展合作高端论坛,中信证券研究部“粮食安全”必须解决“种源卡脖子”问题,实现农业关键技术自主自强。“粮食安全”必须解决“种源卡脖子”问题,实现农业关键技术自主自强。在关键环节“自主可控”和构建国家安全体系背景下,粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显。我们预计,未来五年种业与生物育种板块将持续获得强政策支持。我们认为,当前生物育种产业化,产业上有需求、安全上有保障、管理上有保障、舆论环境上有改善、应用上有品种,有利于生物育种
46、产业化稳步推进。高行业景气期、强政策支持期、新技术升级期“三期叠加”,驱动种业行业升级发展。建议关注种业和生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。生猪:生猪:猪价猪价短期短期承压回调承压回调,周期景气不减,周期景气不减 猪价猪价承压下行,补栏情绪降温承压下行,补栏情绪降温 据涌益咨询数据,11 月 5 日-11 月 11 日(下同)全国生猪出栏周度均价 25.18 元/公斤,环比下滑 3.3%,同比上涨 48.9%。175kg 肥猪与标猪价差为 0.56 元/斤,200kg 肥猪与标猪价差为 0.64 元/斤,环比上周下滑 0.01 元
47、/0.03 元。随着大猪出栏增加,大猪供应偏紧情况得到缓解,与标猪价差缩小。随着部分地区零星腌腊启动,屠宰量有小幅回升。11 月 5 日-11 月 11 日样本企业日均屠宰量 105935 头,较上周环比上涨 2.14%。图 10:全国商品猪出栏均价趋势(元/公斤)图 11:标肥价差(元/头)资料来源:涌益咨询,中信证券研究部 资料来源:涌益咨询,中信证券研究部 540-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81175kg与标猪价差(元/斤)200kg与标猪价差(元/斤)农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正
48、文之后的免责条款部分 12 图 12:生猪出栏体重情况(公斤/头)图 13:屠宰量与猪价关系 资料来源:涌益咨询,中信证券研究部 资料来源:涌益咨询,中信证券研究部 短期内出栏调增短期内出栏调增,补栏情绪降温补栏情绪降温。近期规模场出栏量有所调增,同时在猪价震荡阶段部分二次育肥积极出栏,整体供应短期内相对充裕。但当前气温仍偏高,腌腊需求尚未全面开启,同时受局部地区新冠疫情反复影响,终端需求受到一定程度抑制,猪价持续回调。后续从需求端看,随着气温降低及年底旺季临近,消费有望边际恢复;从供给端来看,前期产能去化持续兑现的大背景未改变,供需偏紧的态势未发生扭转。随着猪价持续回落,养殖户补栏母猪和仔猪
49、情绪均有降温。据涌益咨询数据,本周仔猪销售均价为 803 元/头,环比下滑 3.49%,二元母猪均价为 1822 元/头,环比下滑 0.92%。展望展望后续后续,我们认为,我们认为在前期产能去化大背景下,在前期产能去化大背景下,市场供需仍将市场供需仍将恢复恢复偏紧态势,且偏紧态势,且消费消费边际回暖和边际回暖和大猪需求上行态势下,大猪需求上行态势下,压栏增重和二次育肥压栏增重和二次育肥出栏出栏对市场产生对市场产生的影响难以的影响难以持续持续,春节前春节前生猪均价有望维持生猪均价有望维持高位高位。周期景气周期景气有望有望延续延续,继续建议布局板块继续建议布局板块 近期二元母猪价格回升与以往猪价上
50、升周期相比明显滞后(2022 年 4-10 月母猪价格涨幅仅 9%,较以往上升周期同时期涨幅有一定差距),预计本轮周期补栏节奏整体将慢预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期于以往周期。能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化,至2022年4月去化幅度约8.5%,我们预测,至 2023Q1 触及生猪供给低点,结合当前母猪补栏进展不及预期,预计 2023年生猪供给恢复有限。需求端看,2022 年终端消费受局部疫情反复的影响明显,预计 2023年有望边际回暖,支撑猪价高位运行。上市公司正进入业绩兑现期。随着猪价高位运行,Q3 上市公司全面扭亏,现金流显著好转,后续业绩有望持续改善。目前多数上市公司当
51、前估值对应 2023 年头均市值仅2000-5000 元(见下表),离以往周期破万的头均市值仍有较大差距。当前已进入猪周期当前已进入猪周期投资后半场,投资后半场,继续建议积极布局,继续建议积极布局,建议建议重点关注温氏股份、重点关注温氏股份、巨星农牧巨星农牧、天康生物等天康生物等。002021-01-072021-02-042021-03-112021-04-082021-05-062021-06-032021-07-012021-07-292021-08-262021-09-232021-10-212021-11-192021-12-172022-
52、01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-28050,000100,000150,000200,000250,000300,00005540452021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022
53、/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/1日屠宰量(头)全国均价(元/公斤)农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 表 5:主要上市公司头均市值一览 总市值总市值(亿元)(亿元)其余市值其余市值(亿元)(亿元)生猪市值生猪市值(亿元)(亿元)2021 出栏量出栏量(万头)(万头)2022E 出栏量出栏量(万头)(万头)2023E 出栏量出栏量(万头)(万头)2022E 头均头均市值(元)市值(元)2023E头均头均市值(元)市值(元)温氏股份 1,204.51 400
54、 804.51 1322 1800 2600 4,470 2,957 正邦科技 127.88 0 127.88 1493 600 1000 2,131 1,279 天邦食品 115.50 0 115.50 428 400 800 2,888 1,444 新希望 614.09 300 314.09 998 1300 2000 2,416 1,570 傲农生物 115.23 0 115.23 204 325 560 3,546 2,058 中粮家佳康(HKD)81.94 0 81.94 344 440 500 1,862 1,639 天康生物 117.69 70 47.69 160 220 500
55、 2,168 954 唐人神 86.47 0 86.47 154 200 350 4,324 2,471 巨星农牧 104.71 0 104.71 87 150 265 6,981 3,951 新五丰 58.04 0 58.04 45 100 300 5,804 1,935 东瑞股份 64.05 0 64.05 37 60 120 10,676 5,338 华统股份 96.07 20 76.07 15 100 200 7,607 3,803 神农集团 145.23 0 145.23 65 90 130 16,137 11,172 京基智农 95.70 0 95.70 8 100 200 9,5
56、70 4,785 资料来源:各公司公告,中信证券研究部预测 注:股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价(2022/2023 年出栏量均为预测)种植:秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧种植:秋收秋种接近尾声,国内玉米供应预期偏紧 秋收接近尾声,秋粮丰收在望。秋收接近尾声,秋粮丰收在望。农业农村部农情调度显示,截至 11 月 7 日,全国秋粮已收获 12.37 亿亩、完成 94.7%,进度同比相当。与此同时,全国冬小麦已播 91.9%,冬油菜已播 94.4%。今年以来,我国粮食生产面临疫情散发、南方高温干旱、北方罕见秋汛、农资价格上涨等诸多问题。但综合来看,不良天气影响范围较小。据农业
57、农村部农情调度显示,今年南方 12 省(市)中稻、玉米等粮食作物因高温干旱受灾面积为 3119 万亩,占南方秋粮的6.1%,仅占全国秋粮的 2.4%。据农民日报报道,占全国秋粮产量七成以上的东北、黄淮海、西北等主产区生长情况较好,今年秋粮产量都有望恢复性增产。图 14:2022 秋收进度 资料来源:农业农村部农情调度,中信证券研究部 0%20%40%60%80%100%02468101214收获面积(亿亩)比例 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 近期气象条件利于秋收秋种。近期气象条件利于秋收秋种。中央气象台预计 11 月 8-
58、17 日,全国大部农区平均气温接近常年或偏高 14,降水主要分布在东北地区南部、西北地区东南部、华北南部、黄淮、湖北以及四川盆地东部等地,气象条件整体利于冬小麦和油菜播种出苗和幼苗生长、晚稻成熟收晒。图 15:农业气象关注重点 图 16:冬小麦发育期 资料来源:中央气象台官网 资料来源:中央气象台官网 大豆扩产任务成果显著,国产大豆供应预期缓解。大豆扩产任务成果显著,国产大豆供应预期缓解。今年为实施国家大豆和油料产能提升工程的第一年。农业农村部在黄淮海、西北、西南等地区重点推广大豆玉米带状复合种植。今年我国大豆油料扩种成效明显,大豆面积增加较多,全国大豆玉米带状复合种植面积超 1500 万亩,
59、有 16 个省份 1047 个县共 4 万多家新型经营主体积极推进大豆玉米带状复合种植。目前全国大豆收获即将结束,据中华粮网报道,今年国产大豆产量可能达 1948万吨,同比提高 18.8%,国产大豆供应预期恢复。进口大豆方面,今年大豆进口数量呈现下降趋势。1-10 月我国累计进口大豆 7317.7万吨,同比降低 7.4%。随着 11 月中旬美国新季大豆集中上市,后续大豆集中到港,进口大豆数量或将恢复。国内大豆整体供应预期恢复,我们预计,明年大豆价格或将开启震荡下行通道。农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 图 17:中国大豆产量(
60、万吨)图 18:国产大豆和进口大豆现货价(元/吨)资料来源:国家统计局,Choice,中华粮网(含预测),中信证券研究部 资料来源:Choice,中信证券研究部 国内玉米供应预期偏紧,现货价格回升。国内玉米供应预期偏紧,现货价格回升。11 月 7-11 日,全国玉米现货价格环比提升。短期内,由于国际局势不稳定、国内疫情散发以及农户惜售情绪等因素影响,新季玉米市场上量缓慢,玉米价格预计将持续震荡。据中华粮网数据,今年玉米总产量预测约为 2.58 亿吨,同比略有回落;其中,东北地区受前期洪涝灾害影响,玉米减产达 1000 万吨,黄淮海地区玉米产量略有增加。受国际粮食贸易形势紧张、进口玉米价格高位等
61、因素影响,今年 1-9 月,我国进口玉米数量约为1846 万吨,同比减少 25.9%。进口玉米数量明显下降。整体来看,国内玉米供需持续紧张,我们预计,短期内玉米价格仍将维持高位震荡区间。图 19:中国玉米产量(万吨)图 20:玉米现货价(元/吨)资料来源:国家统计局,Choice,中华粮网(含预测),中信证券研究部 资料来源:Choice,中信证券研究部 冬小麦秋种基本结束,小麦价格持续上行。冬小麦秋种基本结束,小麦价格持续上行。目前,全国冬小麦播种面积已过九成。农业农村部种植业管理司副司长吕修涛表示,今年小麦秋冬种的重点是稳面积、攻单产、提质量,要力争全国冬小麦面积稳定在 3.35 亿亩以上
62、。国内麦价方面,10 月 31 日-11 月 4 日,各主销区麦价普遍上涨,其中华北地区麦价002200200620072008200920000022E2000250030003500400045005000550060006500300035004000450050005500600065-012022-01国产大豆进口大豆(右)1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.83.020062007200820092010
63、200002020212022E260026202640266026802700272027402760 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 涨幅最大,上涨 0.94%,达 3299 元/吨。据中华粮网报道,受短期供给增量有限、面企刚需采购推升,以及国家临储小麦暂未大规模投放市场影响,市场主体间购销博弈激烈,短期麦价呈逐步上涨趋势。我们认为,短期内小麦价格将维持高位震荡,需关注国家临储小麦拍储节奏对市场供应的影响。图 21:各区域小麦进厂收购价(元/吨)资料来源:
64、中华粮网,中信证券研究部 我们认为,当前小麦收购价高位企稳,利好粮食种植板块业绩向上弹性释放。建议关注粮食种植板块,推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。农产品价格及板块表现农产品价格及板块表现(11 月月 7 日日-11 月月 11 日日)表 6:国际主要农产品期货价格 单位单位 上周上周 本周本周 一周以来一周以来 一月以来一月以来 一年以来一年以来 棉花 美分/磅 79.24 87.10 9.92%1.42%-25.55%原糖 美分/磅 18.40 19.10 3.84%1.96%-4.15%瘦肉猪 美分/磅 84.00 85.96 2.34%6.31%13.61%豆油 美分/磅 7
65、4.96 75.77 1.08%15.26%28.91%大豆 美分/蒲式耳 1,443.70 1,442.75-0.07%4.22%18.58%豆粕 美元/短吨 422.24 415.18-1.67%1.34%20.56%玉米 美分/蒲式耳 686.20 664.81-3.12%-4.25%17.76%小麦 美分/蒲式耳 861.85 821.06-4.73%-8.18%3.06%资料来源:Choice,中信证券研究部 注:按“一周以来”涨跌幅排序 表 7:国内主要农产品期货价格 单位单位 上周上周 本周本周 一周以来一周以来 一月以来一月以来 一年以来一年以来 郑州强筋小麦 人民币元/吨 3
66、,350.00 3,495.75 4.35%8.62%16.80%郑州棉花 人民币元/吨 12,846.00 13,102.50 2.00%-4.56%-39.14%大连豆粕 人民币元/吨 4,188.80 4,256.50 1.62%4.05%36.29%郑州白糖 人民币元/吨 5,516.60 5,607.25 0.82%0.10%-8.06%大连玉米 人民币元/吨 2,866.20 2,881.25 0.53%1.57%6.83%大连大豆 人民币元/吨 5,579.80 5,593.50 0.25%-3.87%-12.86%郑州粳稻 人民币元/吨 2,858.00 2,858.00 0.
67、00%1.42%4.12%2900300033400黄淮地区华北地区西南地区西北地区南方销区 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 单位单位 上周上周 本周本周 一周以来一周以来 一月以来一月以来 一年以来一年以来 大连豆油 人民币元/吨 9,427.20 9,406.50-0.22%0.57%0.33%资料来源:Choice,中信证券研究部 注:按“一周以来”涨跌幅排序 表 8:国内主要农产品现货价格 单位单位 上周上周 本周本周 一周以来一周以来 一月以来一月以来 一年以来一年以来 小麦 人民币元/吨 3
68、,201.00 3,224.67 0.74%2.91%13.75%玉米 人民币元/吨 2,876.83 2,894.71 0.62%1.83%5.81%柳州白糖 人民币元/吨 5,568.00 5,570.00 0.04%-1.74%-3.43%鲍鱼 人民币元/公斤 140.00 140.00 0.00%32.08%40.00%海参 人民币元/公斤 170.00 170.00 0.00%21.43%-15.00%扇贝 人民币元/公斤 12.00 12.00 0.00%0.00%20.00%稻米 人民币元/吨 2,719.00 2,716.00-0.11%1.59%2.51%中国 328 级棉花
69、 人民币元/吨 15,429.80 15,353.60-0.49%-1.91%-31.66%大豆 人民币元/吨 5,558.42 5,526.00-0.58%-1.20%1.78%生猪 人民币元/公斤 26.05 24.66-5.33%-8.04%44.93%资料来源:Wind,Choice,涌益咨询,中信证券研究部 注:按“一周以来”涨跌幅排序 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 表 9:重点公司盈利预测 行业行业 公司公司 股价股价 EPS PE(x)21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 宠物 佩蒂股份 300673.SZ 18.45 0.24 0.73 0.83
70、1.01 77 25 22 18 中宠股份 002891.SZ 21.92 0.39 0.50 0.69 1.03 56 44 32 21 肉禽养殖 圣农发展 002299.SZ 26.48 0.36 0.39 0.97 1.45 74 68 27 18 益生股份 002458.SZ 14.42 0.03 0.07 0.50 0.85 481 206 29 17 立华股份 300761.SZ 37.70-0.86 2.79 2.78 1.52-44 14 14 25 种业 大北农 002385.SZ 9.50-0.11 0.01 0.41 0.45-86 950 23 21 登海种业 0020
71、41.SZ 21.36 0.26 0.40 0.57 0.70 82 53 37 31 生猪养殖 温氏股份 300498.SZ 18.40-2.05 1.05 2.35 0.74-9 18 8 25 中粮家佳康 01610.HK 2.10-0.14-0.18 0.57 0.48-15-12 4 4 唐人神 002567.SZ 7.17-1.00 0.37 1.23 0.86-7 19 6 8 天康生物 002100.SZ 8.69-0.51 0.58 1.37 0.80-17 15 6 11 巨星农牧 603477.SH 20.69 0.51 0.57 2.45 1.94 41 36 8 11
72、 东瑞股份 001201.SZ 30.10 0.99 0.78 3.94 3.53 30 39 8 9 饲料 海大集团 002311.SZ 59.20 0.96 1.79 2.81 3.17 62 33 21 19 动保疫苗 生物股份 600201.SH 9.02 0.34 0.28 0.45 0.59 27 32 20 15 普莱柯 603566.SH 28.46 0.69 0.49 0.74 0.92 41 58 38 31 科前生物 688526.SH 25.30 1.22 0.90 1.24 1.60 21 28 20 16 种植板块 苏垦农发 601952.SH 13.02 0.53
73、 0.80 0.93 0.94 25 16 14 14 农产品加工 中粮科技 000930.SZ 8.26 0.61 0.74 0.78 0.85 14 11 11 10 中粮糖业 600737.SH 6.92 0.24 0.44 0.52 0.58 29 16 13 12 百龙创园 605016.SH 23.71 0.59 0.91 1.29 1.93 40 26 18 12 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2022 年 11 月 11 日收盘价;A 股股价及 EPS 单位为 CNY,港股股价及 EPS 单位为 HKD;港币汇率 0.92 农林牧渔农林牧渔行业行业跟踪报告
74、跟踪报告2022.11.14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 风险因素风险因素 政策推出力度、执行进度不达预期;知识产权保护不及预期;自然灾害;猪价不达预期;动物疫病大规模爆发;食品安全问题;粮食价格波动;地缘政治风险等。19 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明一般性声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证
75、券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含 CLSA group of companies),统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具
76、,本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机
77、构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客
78、户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香
79、港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 20 特别声明特
80、别声明 在法律许可的情况下,中信证券可能(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)参与或投资本报告所提到的 公 司 的 金 融 交 易,及/或 持 有 其 证 券 或 其 衍 生 品 或 进 行 证 券 或 其 衍 生 品 交 易。本 研 究 报 告 涉 及 具 体 公 司 的 披 露 信 息,请 访 问https:/ 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由 CLSA Limited(于
81、中国香港注册成立的有限公司)分发;在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发;在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由 CLSA(CLSA Americas,LLC 除外)分发;在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧洲经济区由 CLSA Europe BV 分发;在英国由 CLSA(UK)分发;在印度由 CLSA India Private Limited 分发(地址:8/F,Dalam
82、al House,Nariman Point,Mumbai 400021;电话:+91-22-66505050;传真:+91-22-22840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发;在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者
83、保护基金会员)分发;在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国大陆:中国大陆:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。中国香港:中国香港:本研究报告由 CLSA Limited 分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者(证券及期货条例(香港法例第 571 章)及其下颁布的任何规则界定的),不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,CLSA 客户应联系 CLSA Limited 的罗鼎,电话:+852 2600 7
84、233。美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA(CLSA Americas,LLC 除外)仅向符合美国1934 年证券交易法下 15a-6 规则界定且 CLSA Americas,LLC 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas,LLC(在美国证券交易委员会注册的经纪交易商),以及 CLSA 的附属公司。新加坡:新加坡:本研究报告在新加
85、坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.,仅向(新加坡财务顾问规例界定的)“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,新加坡的报告收件人应联系 CLSA Singapore Pte Ltd,地址:80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624,电话:+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份,就 CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务,CLSA Singapore Pte Ltd 豁免遵守财务顾问法(第 1
86、10 章)、财务顾问规例以及其下的相关通知和指引(CLSA 业务条款的新加坡附件中证券交易服务 C 部分所披露)的某些要求。MCI(P)085/11/2021。加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。英国:英国:本研究报告归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由 CLSA(UK)分发,且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不
87、具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。欧洲经济区:欧洲经济区:本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的 CLSA Europe BV 分发。澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及 CHI-X 的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由 CAPL 仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经 CAPL 事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”
88、适用于公司法(2001)第 761G 条的规定。CAPL 研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的 ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。印度:印度:CLSA India Private Limited,成立于 1994 年 11 月,为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务(印度证券交易委员会注册编号:INZ000001735)、研究服务(印度证券交易委员会注册编号:INH000001113)和商人银行服务(印度证券交易委员会注册编号:INM000010619)。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外,CLSA 及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解 CLSA India“关联方”的更多详情,请联系 Compliance-I。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券 2022 版权所有。保留一切权利。版权所有。保留一切权利。