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1、 2022 年年 12 月月 中诚信国际 地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 专题研究专题研究 云南省云南省 PPP 项目及城投企业参与概况项目及城投企业参与概况 摘要摘要 在经历 20162017 年高速增长后，全国入库 PPP 项目投资规模 20182019 年出现下降，2020 年以来呈小幅增长趋势，增速明显放缓，可行性缺口补助是当前主流回报机制。城投企业主要以政府出资方代表参与 PPP 项目，少数作为社会资本方角色参与PPP 项目的城投企业面临建设进度不及预期、投资规模增加、资金来源不足等投资压力，以及使用者付费不足、政府付费和可行性缺口补助支付不及时等经营风险。云南省 PP

2、P 项目投资金额位于各省（直辖市、自治区）前列，但 2021 年 4 月以来，云南省持续无 PPP 新项目入库，且出现较明显的退库情况，入库项目数量和投资规模出现较大幅度下降。云南省 PPP 项目行业集中度和类型集中度均很高，以交通运输和市政工程行业的可行性缺口补助类型为主，其中高速公路和地方基础设施项目投资规模占比较大，省本级和部分市州政府作为发起人的高速公路 PPP 项目将面临较大的补助支出压力。云南部分省属国有企业作为社会资本方和建筑施工方，参与的 PPP 项目投资建设规模很大，面临来自经济下行压力和地方财政收支矛盾加大、区域融资环境变化、自身持续的投融资和债务压力、项目未来经营收益及可

3、行性缺口补助到位的不确定等挑战。本文选用地方“PPP 投资金额”、“PPP 投资金额+政府债务余额”与“一般公共预算收入”及“综合财力”等指标，估算地方 PPP 项目支出以及考虑现有政府债务后 PPP 项目支出对财政收入形成的压力。整体来看，云南省 PPP 项目投资金额大，考虑到地方财政实力较弱，政府债务负担较重，省本级及部分市州面临较大的 PPP 财政支出压力。目录目录 全国 PPP 项目发展概况 2 城投企业参与 PPP 项目的模式和风险点 5 云南省 PPP 项目概况及城投企业参与情况 5 总结 12 联络人联络人 作者作者 政府公共评级部政府公共评级部 骆传伟骆传伟 027-87339

4、288-625 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 2“国发201443 号”文件出台后，地方政府融资机制逐步规范，为缓解地方债务压力，43 号文明确提出推广使用政府与社会资本合作（PPP）模式，鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营，PPP 模式在全国掀起热潮，纳入全国 PPP 综合信息平台项目管理库（以下简称“项目库”）的项目数量呈快速增长趋势。但受地方政府债务管控和财政收支波动等影响，各部委先后出台了一系列政策加强管控 PPP 项目，近年来入库项目数量及投资规模增速明显放缓，PPP 项目逐渐进入规范发展阶段。由于政

5、策限制，同时为充分利用社会资本方的专业能力和资金优势，城投企业多以政府出资代表的角色参与 PPP 项目，主要替政府履行出资人责任并获得相应的回报。少数作为社会资本方参与 PPP 项目的城投企业，在部分项目回报周期长、回报风险大的区域，将面临项目建设进度不及预期、投资规模增加、资金来源不足等带来的投融资压力，以及使用者付费不足、政府付费和可行性缺口补助支付不及时等风险。云南省 PPP 项目投资金额位于各省（直辖市、自治区）前列，但受监管政策影响，2021 年 4 月以来持续无 PPP 新项目入库1，且出现较明显的退库情况，入库项目数量和投资金额出现较大幅度下降。云南省 PPP 项目行业集中度和类

6、型集中度均很高，以交通运输和市政工程行业的可行性缺口补助类型为主，其中高速公路和地方基础设施项目投资金额占比较大，省本级和部分市州作为发起人的高速公路项目投资金额很大，省本级和相关市州政府面临较大的可行性缺口补助支出压力。部分省属国有企业作为社会资本方和建筑施工方，参与的 PPP 项目投资建设规模很大，面临来自经济下行压力和地方财政收支矛盾加大、区域融资环境变化、持续的投融资和偿债压力、可行性缺口补助到位的不确定等挑战。一一、全国、全国 PPP 项目项目发展发展概况概况 根据财政部项目库信息，20162017 年纳入项目库的 PPP 项目数量和投资金额呈快速增长趋势。为了防控地方债务风险，确保

7、财政可持续性，财政部将 PPP 支出责任纳入监控体系，严控财政承受能力 10%的红线，即每一年度地方 PPP 项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过 10%，对占比 7%10%的地区进行风险提示，对超过 10%的地区暂停新 PPP 项目入库，使得20182019 年入库项目数量和投资金额出现下降，2020 年以来呈小幅增长趋势，增速明显放缓。截至2022 年 8 月末，全国 31 个省（直辖市、自治区）、中央及新疆生产建设兵团纳入项目库的 PPP 项目（含储备项目）共有 13,986 个，投资金额总计 205,513.21 亿元，2022 年 8 月末的全部入库项目落

8、地率为81.48%。1 经查询财政部政府与社会资本合作中心相关信息。中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 3 图图 1 2016 年年2022 年年 8 月月入库入库 PPP 项目情况项目情况（含储备项目）含储备项目）资料来源：wind，中诚信国际整理 分区域看，贵州、四川、河南、浙江和山东的投资金额位列前五，分别为 18,967.00 亿元、15,093.09亿元、14,192.24 亿元、12,761.36 亿元和 12,009.54 亿元，超过万亿的还有云南 11,832.01 亿元和湖北10,604.16 亿元。项目数量位列前三且过千的为贵州、河南和山东，分

9、别达到 1,300 个、1,219 个和 1,079个，明显多于其他区域。图图 2 2022 年年 8 月末各省（直辖市、自治区）月末各省（直辖市、自治区）PPP 项目情况项目情况（含储备项目）（含储备项目）资料来源：wind，中诚信国际整理 从行业分布来看，2022 年 8 月末位列前五的交通运输、市政工程、片区开发、生态建设和环境保护及旅游，投资金额分别为 70,450.26 亿元，55,495.23 亿元，24,278.17 亿元，13,189.28 亿元和 6,492.30亿元，占比分别为 34.28%，27.00%、11.81%、6.42%和 3.16%，合计达到 82.67%。PP

10、P 项目按回报机制可分为政府付费、可行性缺口补助和使用者付费三种类型，财政资金参与程度依次减弱。实际操作中，财政资金参与程度最高的政府付费类型 PPP 项目投资金额较小，占比也呈下降趋势，可行性缺口补助是当前主流付费机制，符合 PPP 模式缓解政府债务压力的初衷。截至 2022 年8 月末，可行性缺口补助、政府付费和使用者付费类型的 PPP 项目投资金额分别为 136,816.26 亿元、42,208.50 亿元和 26,488.45 亿元，分别占比 66.57%、20.54%和 12.89%。04,0008,00012,00016,00020,000050,000100,000150,000

11、200,000250,0----08投资金额（亿元）项目数量（个）02004006008001,0001,2001,40005,00010,00015,00020,000贵州四川河南浙江山东云南湖北广西河北江苏新疆广东江西安徽湖南陕西山西福建重庆辽宁甘肃天津吉林内蒙古北京黑龙江青海海南宁夏兵团中央上海西藏投资金额（亿元）项目数量（个）中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 4 图图 3 2022 年年 8 月末入库月末入库 PPP 项目项目行业分布情况行业分布情况（

12、含储备项目，亿元）（含储备项目，亿元）图图 4 2022 年年 8 月末入库月末入库 PPP 项目项目回报机制分布情况回报机制分布情况（含储备项目，含储备项目，亿元）亿元）资料来源：wind，中诚信国际整理 资料来源：wind，中诚信国际整理 不考虑储备项目，截至 2022 年 8 月末，纳入项目库的 PPP 项目共有 10,292 个，投资金额总计162,672.64 亿元，投资金额位列前五的分别为贵州 12,609.46 亿元、四川 11,375.00 亿元、云南 11,295.18亿元、河南 10,640.00 亿元和浙江 10,117.00 亿元。储备项目中，投资金额前五位分别为贵州

13、6,357.54 亿元、四川 3,717.59 亿元、河南 3,527.38 亿元、湖北 3,478.72 亿元和山东 3,435.10 亿元，贵州和四川含储备、不含储备及储备项目的投资金额均位列前两名。图图 5 2022 年年 8 月末各省（直辖市、自治区）月末各省（直辖市、自治区）PPP 项目情况项目情况（不含储备项目）（不含储备项目）资料来源：wind，中诚信国际整理 020,00040,00060,00080,000社会保障养老能源科技农业体育医疗卫生文化林业政府基础设施其他教育保障性安居工程水利建设旅游生态建设和环境保护片区开发市政工程交通运输可行性缺口补助政府付费使用者付费0100

14、20030040050060070080090002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000贵州四川云南河南浙江山东江苏河北湖北广西广东新疆安徽山西湖南江西陕西甘肃福建重庆天津辽宁吉林北京内蒙古黑龙江宁夏海南青海兵团上海中央西藏投资金额（亿元）项目数量（个）中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 5 二二、城投企业参与、城投企业参与 PPP 项目的模式和风险点项目的模式和风险点 关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知中明确规定：“本指南所称社会资本是指已建立现代企业制度的境内外企业法人，但不包括本级政府所属融资平台公司及

15、其他控股国有企业。”同样，在PPP 项目合同指南（试行）也提到：“所称社会资本方是指与政府方签署 PPP 项目合同的社会资本或项目公司。本指南所称的社会资本是指依法设立且有效存续的具有法人资格的企业，包括民营企业、国有企业、外国企业和外商投资企业。但本级人民政府下属的政府融资平台公司及其控股的其他国有企业（上市公司除外）不得作为社会资本方参与本级政府辖区的 PPP 项目。”2022 年 11月出台的关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知（财金2022119号）再次明确：“地市级、县区级地方人民政府实际控制的国有企业（上市公司除外）可以代表政府方出资参与 PPP 项目

16、，不得作为本级 PPP 项目的社会资本方。”并且要求地方财政部门对社会本方资质采取穿透管理。但是对于省级政府控制的国有企业是否可以作为省级 PPP 项目的社会资本方，没有作出明确规定，结合目前实际情况看，这种操作大概率是被允许的。基于上述政策限制，当前城投企业参与 PPP 项目以政府出资代表角色为主，出资比例按照中央预算内固定资产投资补助资金财政财务管理暂行办法明确“对具体项目的投资补助，原则上不得超过项目总投资的 50%”，在 PPP 项目实际操作中执行上述标准并参考基建项目，一般在 20%及以下，资本金来源原则上应为政府出资，但实际中城投企业作为股东以自有资金代为出资的情况并不少见。少数城

17、投企业以社会资本身份参与 PPP 项目，主要是“国办发201542 号”文件发布后，部分城投企业在明确不再承担地方政府举债融资职能的前提下，作为社会资本参与当地 PPP 项目。由于作为政府出资代表的投资金额较小、资金来源较有保障，作为城投企业参与 PPP 项目的主要压力与风险体现在作为社会资本方角色。投资阶段主要受经济环境、融资政策、区域规划等因素影响，或造成 PPP 项目建设进度不及预期、投资规模增加、资金来源不足等问题，城投企业面临投融资压力。运营阶段存在使用者付费不足、政府付费和可行性缺口补助支付不及时等风险。三三、云南省、云南省 PPP 项目项目概况概况及城投企业参与情况及城投企业参与

18、情况 20162021 年末云南省 PPP 项目投资金额保持持续增长，截至 2021 年末纳入项目库的 PPP 项目（含储备项目，下同）有 524 个，投资金额合计 13,791.78 亿元。近年来，随着部分项目进入运营期，地方用于支付 PPP 项目费用的财政资金增加，支出比例触及红线使得云南省自 2021 年 4 月开始被暂停新 PPP 项目入库，至 2022 年 8 月末的入库项目为 453 个，投资金额合计 11,832.01 亿元，项目数量较2020 年末净减少 79 个，投资金额减少 1,885.71 亿元，项目退库情况明显。截至 2022 年 8 月末，云南省 PPP 项目落地率为

19、 87.03%，高于全国水平。中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 6 图图 6 2016 年年2022 年年 8 月月云南省云南省入库入库 PPP 项目项目变动情况变动情况 资料来源：wind，中诚信国际整理（一）（一）区域分布情况区域分布情况 从行政层级及区域分布来看，省本级作为项目发起人的投资金额远高于市州，2022 年 8 月末的入库项目有 12 个，投资金额达到 3,120.84 亿元，16 个市州中投资金额超过千亿的有昆明 1,469.16 亿元和红河 1,271.41 亿元，曲靖 525.65 亿元与文山 949.77 亿元之间为第二梯队，昭通 285

20、.99 亿元及以下为第三梯队。省本级作为绝对主力，承担项目的投资金额占全省的 26.38%，市州之间的差距也较明显。图图 7 2022 年年 8 月末云南省月末云南省本级及本级及各市州各市州 PPP 项目情况项目情况 资料来源：wind，中诚信国际整理（二）（二）类型类型分布分布情况情况 截至 2022 年 8 月末，云南省入库 PPP 项目中政府付费类型项目有 51 个，涉及 13 个市州，投资金额合计 445.66 亿元，占比仅为 3.77%。其中，昆明、曲靖和大理的政府付费类型 PPP 项目投资金额相对较大，分别为 134.69 亿元、96.82 亿元和 85.62 亿元，楚雄等 10

21、个市州投资金额在 23 亿元及以下，省本级、普洱、西双版纳和迪庆无政府付费类型 PPP 项目。政府付费类型 PPP 项目支出要求纳入财政预算管理，对地方财政实力的依赖程度较高。由于云南-30040050060003,0006,0009,00012,00015,0----08投资金额（亿元）项目数量（个）净入库数量（个）0005001,0001,5002,0002,5003,0003,500投资金额（亿元）项目数量（个）中诚信国际中诚信国际地方

22、政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 7 省整体财政实力相对较弱，政府付费类型 PPP 项目投资金额也较小，各市州投资金额分布基本与地方财政实力相匹配。图图 8 2022 年年 8 月末云南省月末云南省政府付费政府付费类类型型 PPP 项目项目分布分布情情况况 资料来源：wind，中诚信国际整理 同期，云南省使用者付费类型 PPP 项目有 18 个，涉及省本级和 7 个市州，投资金额合计 779.53 亿元，占比为 6.59%。其中，省本级投资金额 652.91 亿元，占比达 83.76%，保山和曲靖分别为 44.01 亿元和 40.04 亿元，其他市州投资金额很小。使用者付费类型 PPP

23、 项目中主要是省本级、保山和曲靖的高速公路项目。使用者付费模式对项目自身收益平衡要求较高，云南省采用此类型的 PPP 项目数量很少，主要为省本级投资的两个高速公路项目（投资金额合计 636.84 亿元，占比达 81.70%），凸显出云南省能够实现收益平衡的 PPP 项目较为稀缺。图图 9 2022 年年 8 月末云南省使用者付费类型月末云南省使用者付费类型 PPP 项目项目分布分布情况情况 资料来源：wind，中诚信国际整理 可行性缺口补助类型 PPP 项目有 384 个，涉及省本级和全部 16 个市州，投资金额合计 10,606.82亿元，占比达 89.64%。其中，省本级项目 8 个，投资

24、金额合计 2,467.93 亿元，占比为 23.37%；市州超过千亿的有昆明 1,322.10 亿元和红河 1,243.63 亿元；文山、临沧、普洱、大理和玉溪超过 500 亿元，分02468800昆明曲靖大理楚雄保山红河文山怒江玉溪丽江德宏昭通临沧投资金额（亿元）项目数量（个）652.91 44.01 40.04 15.83 12.38 7.49 6.37 0.50 01234567-100 200 300 400 500 600 700省本级保山曲靖楚雄昆明玉溪红河大理投资金额（亿元）项目数量（个）中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政

25、府与城投行业研究 8 别为 933.40 亿元、826.43 亿元、815.54 亿元、609.54 亿元和 523.45 亿元；保山及其他市州均在 500 亿元以下。图图 10 2022 年年 8 月末云南省月末云南省可行性缺口补助可行性缺口补助类类型型 PPP 项目项目分布分布情况情况 资料来源：wind，中诚信国际整理 云南省可行性缺口补助类型PPP项目中交通运输行业投资金额为7,497.70亿元，占比达到70.69%；其次为市政工程行业，投资金额为 1,458.62 亿元，占比 13.75%；另外，生态建设和环境保护、水利建设及林业 3 个行业投资金额分别为 522.94 亿元、311

26、.74 亿元和 272.90 亿元。可行性缺口补助类型的交通运输行业 PPP 项目主要为高速公路项目，投资集中度较高，省本级投资金额为 2,467.93 亿元，占比 32.92%；红河为 1,027.87 亿元，占比 13.71%；位列 35 名的分别为文山762.72 亿元、临沧 747.00 亿元和普洱 736.06 亿元，分别占比 10.17%、9.96%和 9.82%。图图 11 2022 年年 8 月末云南省可行性缺口补助类型月末云南省可行性缺口补助类型的的交通运输交通运输 PPP 项目分布情况项目分布情况（亿元）（亿元）资料来源：wind，中诚信国际整理 可行性缺口补助类型的市政工

27、程行业 PPP 项目主要为各地基础设施项目，集中于昆明，投资金额为 717.71 亿元，占比达 49.20%，其次为曲靖和昭通，投资金额分别为 142.11 亿元和 107.20 亿元，分别占比 9.74%和 7.35%，其他市州投资金额较小。05001,0001,5002,0002,500投资金额（亿元）项目数量（个）10.08 22.69 82.30 96.97 98.16 118.55 199.49 321.05 367.24 439.60 736.06 747.00 762.72 1,027.87 2,467.93 德宏西双版纳楚雄曲靖怒江昭通保山玉溪大理昆明普洱

28、临沧文山红河省本级 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 9 图图 12 2022 年年 8 月末云南省月末云南省可行性缺口补助类型的市政工程可行性缺口补助类型的市政工程 PPP 项目分布情况项目分布情况（亿元）（亿元）资料来源：wind，中诚信国际整理（三三）行业行业分布分布情况情况 从行业分布看，云南省 PPP 项目主要集中于交通运输、市政工程、生态建设与环境保护、水利建设以及林业等 5 个行业，其中交通运输行业的投资金额很大，截至 2022 年 8 月末为 8,295.00 亿元，占比达 70.11%；其次为市政工程行业，投资金额为 1,673.61 亿元，占

29、比 14.14%；生态建设与环境保护、水利建设以及林业行业的投资金额分别为 607.37 亿元、355.49 亿元和 284.81 亿元，分别占比 5.13%、3.00%和 2.41%。作为投资金额占绝对比重的交通运输行业，其项目类型也呈现更为集中的分布，截至 2022 年 8 月末，交通运输行业中可行性缺口补助类型的 PPP 项目投资金额为 7,497.70 亿元，占比高达 90.39%，主要为省本级以及红河、文山、临沧、普洱等市州的国省干线高速公路项目。使用者付费类型的交通运输行业项目仅有 4 个，投资金额为 719.85 亿元，占比 8.68%，主要是省本级的高速公路项目。政府付费类型项

30、目投资金额较小，主要是省道及以下等级的道路项目。图图 13 2022 年年 8 月末云南省月末云南省 PPP 项目主要行业项目主要行业 投资投资分布情况分布情况（亿元）（亿元）图图 14 2022 年年 8 月末月末云南云南省省交通运输行业交通运输行业 PPP 项目项目 类型类型分布情况分布情况（亿元）（亿元）资料来源：wind，中诚信国际整理 资料来源：wind，中诚信国际整理 4.99 14.94 18.29 18.33 22.35 24.53 33.77 44.19 46.89 48.57 64.55 72.54 77.68 107.20 142.11 717.71 西双版纳迪庆丽江临沧

31、大理红河怒江德宏楚雄玉溪普洱保山文山昭通曲靖昆明030609012015002,0004,0006,0008,00010,000投资金额（亿元）项目数量（个）可行性缺口补助使用者付费政府付费 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 10（四）（四）云南省云南省城投企业参与城投企业参与 PPP 项目项目情况情况2 截至 2022 年 8 月末，注册地在云南省的入库 PPP 项目社会资本方有 84 家，参与项目投资金额合计 15,977.70 亿元3，其中云南省国有企业 48 家，参与项目投资金额合计 14,751.89 亿元，占比 92.33%；央企（子公司）6 家，参

32、与项目投资金额合计 804.38 亿元，占比 5.03%；民营企业 30 家，参与项目投资金额合计 421.43，占比 2.64%。从参与项目数量看，云南省社会资本方参与项目合计 400 个，其中云南国企参与 353 个，占比达88.25%；央企（子公司）参与项目 10 个，占比 2.50%；民企参与项目 37 个，占比 9.25%。其中，参与项目最多的主体为云南建设基础设施投资股份有限公司，参与项目 98 个，投资金额达 3,152.65 亿元。作为社会资本方参与 PPP 项目的云南省国有企业主要为省级和市州国企，其中省级国企参与的项目投资金额达到 14,546.10 亿元，占比 98.60

33、%；市州中主要有楚雄、玉溪、红河、曲靖、丽江等地方国企参与，投资金额分别为 73.16 亿元、38.00 亿元、23.53 亿元、22.03 亿元和 20.12 亿元，其他市州国企参与的投资金额较小。图图 15 2022 年年 8 月末月末注册地为云南省的社会资本方注册地为云南省的社会资本方PPP 项目投资分布情况项目投资分布情况（亿元）（亿元）图图 16 2022 年年 8 月末云南省国有企业作为社会资本方参与月末云南省国有企业作为社会资本方参与PPP 项目投资情况项目投资情况（亿元）（亿元）资料来源：wind，中诚信国际整理 资料来源：wind，中诚信国际整理 上述作为社会资本方参与 PP

34、P 项目的云南省属国企中，主要为云南省交通投资建设集团有限公司（以下简称“云南交投”）及其子公司、云南省建设投资控股集团有限公司子公司4（以下简称“云南建投”）、云南省康旅控股集团有限公司（以下简称“云南康旅”）子公司和云南省能源投资集团有限公司（以下简称“云南能投”）子公司，其中云南交投和云南建投作为社会资本方参与的项目投资金额5分别达到 9,003.88 亿元和 5,347.63 亿元，分别占省属国企参与项目投资金额的 61.90%和 36.76%，云南建投 2 部分“城投企业”为省属一级企业口径。3 存在部分企业共同参与同一 PPP 项目造成重复计算的情况，下同。4 云南建投安装股份有限

35、公司为云南建工建团有限公司控股子公司，实际由云南建投控制，故统计在云南建投名下。5 为统一口径的省属一级企业及合并范围子公司的参与项目数据。云南国企央企民企14,546.10 73.16 38.00 23.53 22.03 20.12 12.03 10.93 3.48 2.49 03,0006,0009,00012,00015,000省级楚雄玉溪红河曲靖丽江大理昆明德宏文山 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 11 参与项目数量为 241 个，占比达 76.27%。图图 17 2022 年年 8 月末月末云南云南省级国企省级国企作为社会资本方作为社会资本方参与参与

36、 PPP 项目投资情况项目投资情况 资料来源：wind，中诚信国际整理 云南省级国企作为主力军，以社会资本方角色大规模承接云南省交通运输和市政工程 PPP 项目的同时，也作为建筑施工方深度参与项目投资建设，投融资压力和系统性风险进一步加大。绝大部分项目采用可行性缺口补助模式，未来各级政府缺口补助的到位情况将很大程度上影响企业的整体经营，在经济下行压力和地方财政收支矛盾加大的情况下，上述风险或将被放大。（五（五）PPP 支出对地方财政压力影响的一个估计支出对地方财政压力影响的一个估计 为测算 PPP 支出对地方财政压力的影响，我们选取了地方“PPP 投资金额”、“PPP 投资金额+政府债务余额”

37、与“一般公共预算收入”及“综合财力”6分别进行比较，估算地方 PPP 项目支出以及考虑现有政府债务后 PPP 项目支出对财政收入形成的压力。从云南全省看，PPP 投资金额对一般公共预算收入和综合财力的压力值分别为 5.19 和 1.63，表明云南省 PPP 项目未来的财政支出或对政府性基金收入的依赖程度较高。由于全省 PPP 投资金额已超过政府债务余额，考虑政府债务后的压力值接近翻番，分别达到 10.00 和 3.14，全省面临债务偿还和 PPP财政支出的压力很大。此外，省本级作为 PPP 项目投资的主力，各口径的压力值均相对较高，未来 PPP财政支出受全省财政资金统筹及上级财政资金安排的影响

38、较大。除昆明外，云南省其他市州财政实力均较弱，因此 PPP 投资金额对一般公共预算收入的压力值均较高，其中临沧、普洱、文山和怒江 4 个市州尤为突出，考虑政府债后的压力值排名靠前的也是上述 4个市州。由于大部分市州综合财力中上级补助收入占比较大，因此各市州 PPP 投资金额及考虑政府债后对综合财力的压力值相对较低，但 PPP 项目财政支出仍需依赖地方自有财力。整体来看，云南省 PPP 项目投资金额大，考虑到地方财政实力较弱，政府债务负担较重，省本级 6 政府债务余额、一般公共预算收入及综合财力均为 2021 年末/2021 年度数据。9,003.88 5,347.63 165.83 28.76

39、 0%10%20%30%40%50%60%70%02,0004,0006,0008,00010,000云南交投云南建投云南康旅云南能投项目投资额（亿元）占比 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 12 及部分市州面临较大的 PPP 财政支出压力。图图 18 云南省云南省 PPP 项目投资金额与财政收入及政府债务情况项目投资金额与财政收入及政府债务情况（X）资料来源：wind，中诚信国际整理 四四、总结总结 在经济增长放缓、地方财政收支压力持续增加以及严控地方政府债的背景下，全国 PPP 项目入库数量和投资金额增速明显下降，云南省近年来表现较为突出，2021 年 4

40、月以来持续无新项目入库，且项目退出情况明显，近年来入库项目数量和投资金额均呈现较大幅度下降。云南省入库 PPP 项目集中于可行性缺口补助类型，其中交通运输和市政工程占比很大，作为可行性缺口补助方的各级政府将面临较大的补助支出压力，其中省本级、昆明、红河、文山、临沧、普洱、大理及玉溪尤为突出。云南省 PPP 项目中交通运输行业集中度很高，且以省本级作为发起人的可行性缺口补助类型高速公路项目为主。云南地处西南边陲，高速公路投资与收益匹配度不高，可行性缺口较大，省本级面临项目投资和可行性缺口补助支出的双重压力。作为云南省 PPP 项目社会资本方的绝对主力军，云南交投、云南建投等省属国有企业参与了云南

41、省内大量项目，投资建设规模很大，近年来经济下行压力和地方财政收支矛盾的加大、不容乐观的区域融资环境、自身持续的投融资和偿债压力、项目未来经营收益及可行性缺口补助到位的不确定等因素，将对企业的经营管理能力提出较大挑战。此外，本文选用地方“PPP 投资金额”、“PPP 投资金额+政府债务余额”与“一般公共预算收入”及“综合财力”等指标，估算地方 PPP 项目支出以及考虑现有政府债务后 PPP 项目支出对财政收入形成的压力。整体来看，云南省 PPP 项目投资金额大，考虑到地方财政实力较弱，政府债务负担较重，省本级及部分市州面临较大的 PPP 财政支出压力。051015202530PPP投资金额/一般

42、公共预算收入（PPP投资金额+政府债务余额）/一般公共预算收入PPP投资金额/综合财力（PPP投资金额+政府债务余额）/综合财力 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 13 附附表表：2022 年年 8 月末云南省国有企业作为社会资本方参与月末云南省国有企业作为社会资本方参与 PPP 项目情况（个、万项目情况（个、万元）元）社会资本方社会资本方名称名称 项目数量项目数量 项目投资金额项目投资金额 层级层级 所属主体所属主体/区域区域 云南云岭高速公路交通科技有限公司 12 20,698,896.25 省级 云南交投 云南交投集团公路建设有限公司 11 19,993,

43、655.87 省级 云南交投 云南交投集团云岭建设有限公司 10 19,056,369.13 省级 云南交投 云南省交通投资建设集团有限公司 5 10,616,269.49 省级 云南交投 云南交投集团投资有限公司 6 8,004,716.51 省级 云南交投 云南省交通科学研究院有限公司 3 7,228,947.27 省级 云南交投 云南交投生态环境工程有限公司 1 4,290,521.63 省级 云南交投 云南交投生态科技股份有限公司 2 149,407.26 省级 云南交投 云南建设基础设施投资股份有限公司 98 31,526,514.32 省级 云南建投 云南建投钢结构股份有限公司 7

44、7 16,219,642.80 省级 云南建投 云南省城乡建设投资有限公司 17 1,385,962.08 省级 云南建投 西南交通建设集团股份有限公司 2 819,100.00 省级 云南建投 云南工程建设总承包股份有限公司 3 755,155.35 省级 云南建投 云南建投第九建设有限公司 3 535,663.50 省级 云南建投 云南省水利水电工程有限公司 9 381,688.43 省级 云南建投 云南建投第五建设有限公司 4 317,271.65 省级 云南建投 云南建投第二建设有限公司 6 261,546.54 省级 云南建投 云南移民产业投融资有限公司 6 249,526.29 省

45、级 云南建投 云南建投第十七建设有限公司 2 210,553.48 省级 云南建投 云南建投第二水利水电建设有限公司 5 209,809.95 省级 云南建投 云南建投中航建设有限公司 2 173,701.94 省级 云南建投 云南省海外投资有限公司 2 135,463.13 省级 云南建投 云南建投第十三建设有限公司 1 115,686.34 省级 云南建投 云南建投开发投资有限公司 1 106,259.18 省级 云南建投 云南建投第十六建设有限公司 1 36,480.89 省级 云南建投 云南建投安装股份有限公司 1 25,893.00 省级 云南建投 云南建投第三建设有限公司 1 10

46、,401.22 省级 云南建投 云南能投居正产业投资有限公司 1 239,112.00 省级 云南能投 云南能投基础设施投资开发建设有限公司 1 31,647.34 省级 云南能投 云南能投缘达建设集团有限公司 1 16,863.72 省级 云南能投 云南水务投资股份有限公司 22 1,658,303.98 省级 云南康旅 楚雄瑞霖林业投资开发有限公司 6 460,407.06 市州 楚雄 楚雄交投城乡投资开发有限公司 8 240,419.00 市州 楚雄 元谋县大型灌区用水专业合作社 1 30,778.52 市州 楚雄 玉溪市抚仙湖保护开发投资有限责任公司 2 211,120.31 市州 玉

47、溪 新平县城镇建设投资有限公司 3 74,577.20 市州 玉溪 玉溪市国有资产经营有限责任公司 1 48,790.00 市州 玉溪 玉溪城市建设投资集团有限公司 1 45,525.00 市州 玉溪 红河州开发投资控股集团有限公司 2 125,463.95 市州 红河 云南红投国际投资开发集团有限公司 1 106,362.62 市州 红河 泸西县城乡建设投资集团有限公司 1 3,493.54 市州 红河 曲靖市发展投资集团有限公司 3 220,329.06 市州 曲靖 丽江市清洁载能产业投资有限责任公司 1 178,716.00 市州 丽江 华坪县城市建设开发有限责任公司 1 22,525.

48、00 市州 丽江 昆明建投建设工程集团有限公司 2 109,301.25 市州 昆明 瑞丽仁隆投资开发有限责任公司 1 34,817.00 市州 德宏 文山水利投资集团有限公司 2 24,883.81 市州 文山 资料来源：wind，中诚信国际整理 中诚信国际中诚信国际地方政府与城投行业研究地方政府与城投行业研究 14 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息

49、，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合

50、适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或 b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对

51、每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。姓名姓名 部门部门 职称职称 骆传伟 政府公共评级部 副总监 CHINA CHENGXIN INTERNATIONAL CREDIT RATING CO.,LTD ADD:Building 5，Galaxy SOHO，No.2Nanzhugan Lane,Chaoyangmennei Avenue,Dongcheng District,Beijing PRC,100010Beijing,PRC.100010 TEL:（86010）66428877 FAX:（86010）66426100 SITE:http:/ 中诚信国际信用评级有限责任公司 地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：（86010）66428877 传真：（86010）66426100 网址：http:/