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1、月酝知风之医健文旅大消费行业月酝知风之医健文旅大消费行业疫情管控放松，疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好短期造成冲击，中长期向好平安证券研究所医健文旅大消费团队2023年年1月月4日日证券研究报告证券研究报告行业评级：行业评级：生物医药生物医药 强于大市（维持）强于大市（维持）新消费新消费强于大市（维持）强于大市（维持）食品饮料食品饮料 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款2核心摘要核心摘要 生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同

2、比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。新消费：坚定看好疫后复苏主线，重点关注出入境及免税。新消费：坚定看好疫后复苏主线，重点关注出入境及免税。1）酒旅餐饮：酒旅餐饮：我们坚定看好疫后复苏主线，建议

3、关注受益于疫后复苏及国家政策的免税板块：中国中免；机场口岸的信息化龙头：盛视科技；跨区流动相关估值性价比高的港股标的：携程集团-S、华住集团-S。2）美容护理：美容护理：从双十一表现看，天猫大盘基本同2021年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支撑下表现亮眼。2022年以来品牌端分化持续加剧，头部品牌展现更强韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。3）教育人服：教育人服：K12非学科类培训指导意见落地，政策的负面影响已基本出清，建议持续关注K12教培公司转型及边际改善机会，同时建议关注人服板块低估值标的同道猎聘。食品饮料：食品饮料增速放缓，名酒

4、价格维持稳定。食品饮料：食品饮料增速放缓，名酒价格维持稳定。11月我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-2.0%，较10月增速下降了2.3pct，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-0.7%，较10月增速下降2.2pct。名酒价格依旧稳定，12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势。12月21日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.12元/公斤，同比下降4.2%，我国原奶价格仍处于下行通道，未来乳制品生产企业原料成本压力将有所缓解。11月啤酒产量同比下降，原材料成本波动，进口大麦价格环比回升。风险提示：风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。（新消费）宏观经济疲软风

5、险；国内疫情反复的风险；行业竞争加剧风险。（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。RYmVnPpNVVjYpX0ZsU7N8Q6MmOqQmOsRkPoOoPlOqQqN9PqRmMMYrMqOwMnQqP我国医药制造业利润总额增速（截止我国医药制造业利润总额增速（截止20222022年年1111月）月）我国医药制造业主营业务收入增速（截止我国医药制造业主营业务收入增速（截止20222022年年1111月）月）-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500000002500030000350001999 2000 2001 2002 2003

6、2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nov.2022 收入（亿元）增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%0040005000600070001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nov.2022 利润总额（亿元）增速（

7、%）3生物医药：制造业增速回落，相关产业事件持续推进生物医药：制造业增速回落，相关产业事件持续推进 医药制造业数据：医药制造业数据：2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。常规诊疗受国内疫情反复的影响，叠加2021年同期相对较高的利润基数，2022年医药制造业数据面临一定压力。相关行业事件持续推进：相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知。12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采

8、持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成23省生化肝功能检测试剂集采。各类集采降价服务基本符合市场预期。资料来源：国家统计局，WIND，平安证券研究所4生物医药生物医药|疫情：各地仍有持续散发，疫情管控边际放松疫情：各地仍有持续散发，疫情管控边际放松 我国新冠疫苗接种量趋于稳定：我国新冠疫苗接种量趋于稳定：截止2022年12月末，我国境内新冠疫苗接种共34.78亿剂，相比11月末新增0.34亿剂。12月4日，我国联防联控组发布第二剂次加强免疫接种实施方案，面向高危、老年人等群体推出第四针的接种，因此12月新冠疫苗接种量有所回升。

9、但因为第四针的接种与各地疫情放开后感染率爬坡重叠，相关接种增量并不十分明显。疫情管控大幅放开，各地先后进入感染率爬坡阶段：疫情管控大幅放开，各地先后进入感染率爬坡阶段：延续11月末开始的疫情管控放松，12月全国各地由北向南逐步进入感染率爬坡阶段。12月26日，联防联控组宣布自2023年1月8日起，新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”，进一步确定了减少管控的方向。我国每月新冠疫苗接种情况（亿剂，截止我国每月新冠疫苗接种情况（亿剂，截止20222022年年1212月末）月末）资料来源：卫健委，疾控中心，WIND，平安证券研究所02465生物医药生物医药|药品：国产创新逐步迎来收获期药品：国产创

10、新逐步迎来收获期资料来源：NMPA，CDE，平安证券研究所1212月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 国产创新药逐步迎来收获期：国产创新药逐步迎来收获期：12月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。通用名通用名公司公司分类分类上市日期上市日期适应症适应症获批上市药物复方硫酸钠硫酸钾硫酸镁博福益普生5.1类2022.12.08用于肠道清洁那昔妥单抗赛生药业3.1类2022.12.08用于治疗神经母细胞瘤依非韦伦+拉米夫定+富马酸替诺福韦二吡呋酯晖致医药5.1类2022.12.16用于治疗HIV感染Spesolimab勃林格殷格翰5.1类2022.11.21用于

11、治疗成人泛发性脓疱型银屑病芪胶调经颗粒安邦制药6.1类2022.12.29益气补血、止血调经功效，用于上环所致经期延长中医辨证属气血两虚证苓桂术甘颗粒康缘药业3.1类2022.12.29温阳化饮，健脾利湿。用于中阳不足之痰饮。症见胸胁支满，目眩心悸，短气而咳，舌苔白滑，脉弦滑突破性治疗公示JAB-21822片加科思1.1类2022.12.08用于治疗既往接受过至少一种系统性治疗（至多不超过三线治疗）的携带KRAS p.G12C突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者优先审评公示赫基仑赛注射液合源生物1.1类2022.12.14用于治疗成人复发或难治性B细胞型急性淋巴细胞白血病6生物

12、医药生物医药|药品：新冠居家用药指南发布，相关药品存短期放量机会药品：新冠居家用药指南发布，相关药品存短期放量机会1111月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知。当前全国各地都开始陆续调整防疫政策，预计未来两三个月全国各地将陆续迎来人群感染高峰期，相关药品将迎来显著放量。适应症药品通用名2021年城市公立医院规模及TOP3企业/占比2021年城市线下药店规模及TOP3企业/占比规模（亿元）NO.1NO.2NO.3规模（亿元）NO.1NO.2NO.3发热发热对乙酰氨基酚0.6强生/57%江苏汉晨/16%万州

13、绿色/6%1.1强生/65%中美史克/4%健生制药/3%布洛芬3.8强生/31%成都苑东成都苑东/23%/23%天大药业天大药业/5%/5%15.7强生/33%中美史克/31%赞邦/6%阿司匹林9.3拜耳/89%新华制药新华制药/4%/4%奥吉娜/3%8.7拜耳/74%石药集团石药集团/12%/12%奥吉娜/7%金华清感颗粒1.1聚协昌/100%0.0聚协昌/100%连花清瘟颗粒/胶囊10.5以岭药业以岭药业/100%/100%12.1以岭药业以岭药业/100%/100%宣肺败毒颗粒0.0步长制药步长制药0.0步长制药步长制药清肺排毒颗粒0.0中医科学院0.0中医科学院疏风解毒胶囊1.1济人药

14、业/100%0.1济人药业/100%咽干咽痛咽干咽痛地喹氯铵0.00.0珠海同源/91%泰乐奇/9%六神丸0.5雷允上/100%1.1雷允上/100%清咽滴丸0.4达仁堂达仁堂/100%/100%0.4达仁堂达仁堂/100%/100%疏风解毒胶囊1.1济人药业/100%0.1济人药业/100%咳嗽咳痰咳嗽咳痰溴己新7.3一品红一品红/18%/18%亿友药业/15%石四药石四药/15%/15%0.0万邦德万邦德/66%/66%衡山药业/11%智同生物/4%氨溴索13.0BI/31%常四药/7%天药研究院/6%3.0汉晨药业/13%华润三九华润三九/10%/10%葵花药业葵花药业/8%/8%愈创甘

15、油醚0.0史达德/100%0.0史达德/100%乙酰半胱氨酸29.0赞邦/32%杭州民生/24%海南斯达/19%1.5赞邦/83%康恩贝康恩贝/13%/13%百澳药业/1%干咳无痰干咳无痰福尔可定（复方）澳美制药/63%立健药业/35%人福医药人福医药/3%/3%0.1澳美制药/66%立健药业/25%人福药业人福药业/9%/9%右美沙芬0.1海鲸药业/58%现代制药现代制药/9%/9%汉晨药业/8%1.7联邦制药联邦制药/20%/20%汉晨药业/13%药都仁和/8%流鼻涕流鼻涕氯苯那敏0.1力生制药力生制药/19%/19%遂成药业/18%鹏鹞药业/12%0.3力生制药力生制药/20%/20%华

16、中药业/17%铁力蓝天/7%氯雷他定2.1拜耳/47%扬子江/12%万特制药/10%7.8拜耳/23%西安杨森/19%万全万特/11%西替利嗪3.0澳美制药/33%优时比/26%鲁南贝特/13%1.3优时比/29%苏州中化/16%苏州东瑞/15%鼻塞鼻塞塞洛唑啉滴鼻剂0.3远大医药远大医药/99%/99%GSK/1%0.8远大医药远大医药/66%/66%GSK/33%万邦天诚/0%恶心恶心/呕吐呕吐桂利嗪0.0上海信谊/30%力生制药力生制药/25%/25%华南药业/19%0.0上海信谊/30%丽珠集团丽珠集团/26%/26%辰欣药业辰欣药业/15%/15%藿香正气水/胶囊0.9太极集团太极集

17、团/27%/27%神威药业神威药业/23%/23%达仁堂达仁堂/17%/17%23.7太极集团太极集团/67%/67%天士力天士力/10%/10%神威药业神威药业/3%/3%资料来源：国家卫健委，米内网，平安证券研究所 注：A&H股上市公司标红新冠居家用药指南相关药品新冠居家用药指南相关药品7生物医药生物医药|医疗器械：器械集采持续落地，规则趋于成熟医疗器械：器械集采持续落地，规则趋于成熟 电生理首次集采完成电生理首次集采完成，国产份额提升较多：国产份额提升较多：12月14-15日，福建省牵头的27省电生理集采落地。为适合电生理进口品牌市占率高、产品品系齐全的特点，此次集采分组及设定较为复杂，

18、从而确保不同产品能各自形成竞争格局。从中选结果看，市场格局因集采出现一定变化：（1）组套中，雅培的量增加较多；（2）单件中，微创、惠泰的报量是远超此前供应量的。需要留意的是，电生理是一个由外资主导，发展非常快的市场，除已落地的集采市场外每年还有大量新增标外需求。再加上27省之外的北京、上海等重要市场，电生理集采外的全国市场仍不容小觑。在此情况下，企业的报价也会对标外市场产生明显影响，报价较高、能为跟台经销商留下空间的企业在标外市场能取得优势。综合来看，我们认为国内电生理市场份额会因集采而出现显著提升，而标外市场的得失则需要观察各家企业后续的销售政策。江西生化集采完成江西生化集采完成，市场主要参

19、与者降幅在预期内：市场主要参与者降幅在预期内：12月30日，江西省牵头的肝功能生化检测集采落地。从公告结果来看，市场主要参与者（A组）的报价普遍在最高申报价的45%-60%之间，与此前市场预期差异不大。但量相对较少的企业则有主动压低价格的想法，例如新产业作为生化领域的新玩家，普遍报价在最高申报价的20%-40%之间。考虑到集采的分配规则，市场主要份额仍会集中在A组企业中，报价较低的企业能额外争取的份额相对有限。我们认为生化供应商将趋于集中，但整体市场格局大概率不会出现很大变化。资料来源：福建省医保局，平安证券研究所8生物医药生物医药|医疗服务：正畸材料集采结果出炉，长期发展可期医疗服务：正畸材

20、料集采结果出炉，长期发展可期资料来源：政府官网，平安证券研究所我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局12月19日，陕西省公共资源交易中心发布关于省际联盟（区、兵团）正畸材料托槽类耗材集中带量采购拟中选结果的公示，由陕西省医疗保障局牵头组织的16省(区、兵团)联盟口腔正畸托槽耗材集中带量采购在西安产生拟中选结果。本次集采平均价格降幅为43.23%，共有32家公司的572个产品拟中选。其中传统矫治器平均降幅55%，隐形矫治器平均降幅A组30%，B组52%。此次正畸集采的范围仅限于上游材料，并不涉及服务费用的限制。但上游材料的集采，将降低正畸的整体治疗费用，从而提升其可

21、及性，进一步带来渗透率的提升。因此，此次集采将推动正畸服务行业的快速增长。此次集采整体价格降幅小，对企业盈利能力的影响有限。且企业可以通过推出多元化的产品，弥补利润率的下滑。无托槽矫治器中，进口品牌隐适美由于降价意愿低落选。国产品牌可以凭借此次中选，快速抢占市场，加速国产替代的步伐。9风险提示风险提示|生物医药生物医药 政策风险政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。研发风险研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。市场风险市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。新消费新消费|酒旅餐饮：消费市场显著复苏，坚定疫后复苏

22、主线酒旅餐饮：消费市场显著复苏，坚定疫后复苏主线 截止到截止到12月月31日，酒店餐饮及休闲（长江）日，酒店餐饮及休闲（长江）指数指数/消费者服务消费者服务HK（中信）指数（中信）指数12月累计涨跌幅月累计涨跌幅+11.34%/+11.95%：指数成分及关注个股中涨幅靠前的有：全聚德（+131.07%）、西安饮食（+113.32%）、西安旅游（+79.65%），跌幅靠前的有：海昌海洋公园（-50.46%）、天目湖（-11.96%）、君亭酒店（-10.20%）。观点：海南旅游热度持续攀升；多地度过第一波感染高峰期后旅游及餐饮观点：海南旅游热度持续攀升；多地度过第一波感染高峰期后旅游及餐饮市场迎来

23、显著恢复；内地与香港通关列入日程表；护照及签证办理恢复后出境将迎来显著反弹，我们坚定看好疫后复苏，推荐以下主市场迎来显著恢复；内地与香港通关列入日程表；护照及签证办理恢复后出境将迎来显著反弹，我们坚定看好疫后复苏，推荐以下主线：线：1 1）受益于疫后复苏及国家政策的免税板块）受益于疫后复苏及国家政策的免税板块,重点推荐中国中免；重点推荐中国中免；2)2)机场口岸的信息化龙头，建议关注盛视科技和航空软件服务商机场口岸的信息化龙头，建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络；中国民航信息网络；3)3)跨区流动相关估值性价比高的港股标的，推荐携程集团跨区流动相关估值性价比高的港股标的，推荐携程

24、集团-S S、华住集团、华住集团-S S；4 4）关注餐饮复苏和低估值中概。）关注餐饮复苏和低估值中概。重要事件：重要事件：1）2023年年1月月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。2）国家移民管理局将有序恢复护照及签证办理：）国家移民管理局将有序恢复护照及签证办理：2023年1月8日起将有序恢复包括受理审批中国公民因出国旅游、访友申请普通护照，恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注；恢复受理审批外国人申请普通签证延期、换发、补发，停留证件签发、换发、补发，居留证件签发、延期、换发、补发。逐步恢复陆路口岸（通道）客运通关；恢复毗邻港澳口岸边检快捷通

25、道等。3）中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，期望在）中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，期望在2023年年1月中之前月中之前逐步有序落实。逐步有序落实。4）11月餐饮社零数据：月餐饮社零数据：11月餐饮社零销售额为4435亿元，同比-8.4%，限额以上餐饮企业收入889亿元，同比-7.5%；1-11月，餐饮收入39784亿元，同比-5.4%，限额以上餐饮企业收入9745亿元，同比-4.6%。5）美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定。重要公告：重要公告：1 1）特

26、海国际：）特海国际：12月30日于港交所挂牌交易，2019-2021年及2022H1，分别实现收入2.33/2.21/3.12亿美元及2.46亿美元；分别实现净亏损0.33/0.54/1.51亿美元及0.56亿美元；翻台率分别为为4.1/2.4/2.1次/天及3.0次/天；截至22H1餐厅数达103家。2 2）携程集团：携程集团：第三季度实现净收入68.92亿元，同比+29.0%；归母净利润2.66亿元，上年同期为-8.49亿元；经调整利润10.35亿元，上年同期为5.23亿元。3 3）瑞幸咖啡：）瑞幸咖啡：任命Joel A.Getz先生为独立董事，目前董事会扩大到十名董事。Joel A.Ge

27、tz先生在美国领先组织中有丰富领导经验和机构发展方面的专业知识，将在瑞幸努力执行战略重点时提供宝贵的指导和监督。资料来源：Wind，国家卫健委，国家移民管理局，央视新闻，环球旅讯，平安证券研究所10新消费新消费|美容护理：大盘平淡，国货亮眼美容护理：大盘平淡，国货亮眼 截止到截止到12月月31日，美容护理（申万）指数日，美容护理（申万）指数12月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为+10.33%：涨幅靠前的有奥园美谷（+34.09%）、水羊股份（+23.83%）、中顺洁柔（+23.23%）；跌幅靠前的有嘉亨家化（-11.46%）、力合科创（-7.99%）、丸美股份（-6.28%）。观观点：点：1 1）从

28、双十一表现看，天猫大盘基本同）从双十一表现看，天猫大盘基本同20212021年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌年持平，抖音等新渠道增长较好，珀莱雅等多个国货美妆品牌在品牌/产品支产品支撑下表现亮眼；撑下表现亮眼；2 2）20222022年以来化妆品大盘整体承压，品牌表现分化较大，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下，头部年以来化妆品大盘整体承压，品牌表现分化较大，在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构下，头部品牌展现较强的抗风险能力和发展韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。品牌展现较强的抗风险能力和发展韧性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升

29、级、渠道转型机会。重要事件：重要事件：1 1）社零数据）社零数据：2022年11月化妆品零售总额562亿元，同比下滑4.6%；1-11月化妆品零售总额3652亿元，同比下滑3.1%。2 2）化妆品备案数据：）化妆品备案数据：2022年前11个月新增国产特殊化妆品注册数为2493个，同比下降25.6%。11月国产普通化妆品备案同比下降49.40%。3 3）双十二表现：）双十二表现：天猫双12期间(12.10-12.12)护肤销售额TOP3店铺为珀莱雅官方旗舰店、欧莱雅官方旗舰店、雅诗兰黛官方旗舰店。4 4）海南离岛免税日均销售额重回亿元：）海南离岛免税日均销售额重回亿元：随着海南冬季旅游旺季的到

30、来，全岛11家免税商店迎来客流反弹。海口海关12月21日介绍，海南离岛免税销售金额自12月13日至19日连续7天超1亿元，免税市场逐步回暖。另外，据携程数据，元旦期间三亚高星酒店预订占比71%，预定量对比中秋增长805%，恢复态势较好。重要公告：重要公告：1 1）新瀚新材：）新瀚新材：披露2022年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予限制性股票总量合计160万股（占总股本1.55%）。其中，首次授予限制性股票136万股，首次授予的激励对象共计28人，含董事、中高及管理人员、核心骨干，授予价格(含预留部分)为12.77元/股。2023年业绩考核目标为营收不低于5.20亿元（目标值）/4.

31、80亿元（触发值）；2024年满足两年营收不低于11.1亿（目标值）/10.3亿（触发值）或营收同比增长不低于20%（目标值）/17%（触发值）；2025年满足三年营收不低于18.1亿（目标值）/16.7亿（触发值）或营收同比增长不低于20%（目标值）/17%（触发值）。达到触发值可归属80%，目标值可归属100%。资料来源：Wind，化妆品观察，化妆品报，国家统计局，平安证券研究所新消费新消费|教育人服：教育迎来较大涨幅，关注人服超跌反弹机会教育人服：教育迎来较大涨幅，关注人服超跌反弹机会 截止到截止到12月月31日，中国教育指数日，中国教育指数12月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为+11.16%

32、：涨幅靠前的分别为高途集团（+82.95%）、新高教集团（+52.99%）、全通教育（+42.25%）、中国东方教育（+38.44%）、新东方在线（+28.05%）；跌幅靠前的分别为竞业达（-16.39%）、新开普（-11.38%）、鸿合科技（-10.63%）、希望教育（-7.89%）、威创股份（-6.77%）。观点：观点：1 1）教育方面，）教育方面，关于职教及民办教育等相关扶持政策陆续颁布，资金情绪持续高涨，教育板块关于职教及民办教育等相关扶持政策陆续颁布，资金情绪持续高涨，教育板块1212月迎来较大涨幅，同时，月迎来较大涨幅，同时，K12K12非学科类培训指非学科类培训指导意见落地，政策

33、的负面影响已基本出清，建议持续关注导意见落地，政策的负面影响已基本出清，建议持续关注K12K12教培公司转型及边际改善机会。教培公司转型及边际改善机会。2 2）人服方面，）人服方面，1111月全国城镇调月全国城镇调查失业率录得查失业率录得5.7%5.7%，比上月上升，比上月上升0.20.2个百分点。个百分点。1616-2424岁劳动力调查失业率为岁劳动力调查失业率为17.1%17.1%，比上月下降，比上月下降0.80.8个百分点；个百分点；2525-5959岁劳动力岁劳动力调查失业率为调查失业率为5.0%5.0%，比上月上升，比上月上升0.30.3个百分点。个百分点。重要事件：重要事件：1 1

34、）中共中央、国务院印发了扩大内需战略规划纲要（20222035年），其中，在积极发展服务消费方面，纲要提到，鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学。教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学。2 2）教育部等十三部门印发）教育部等十三部门印发关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见见，其中对非学科类校外培训(含3至6岁学龄前儿童)治理作出系统部署，明确到2023年

35、6月底，各地非学科类培训政策制度体系基本建立，常态化监管机制基本健全。3 3）1111月份，全国城镇调查失业率为月份，全国城镇调查失业率为5.7%5.7%，比上月上升，比上月上升0.20.2个百分点。个百分点。16-24岁劳动力调查失业率为17.1%，比上月下降0.8个百分点；25-59岁劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.3个百分点。4 4）国家公务员局发布公告，中央机关及其直属机构中央机关及其直属机构20232023年度考试录用公务员笔试时间定于年度考试录用公务员笔试时间定于20232023年年1 1月月7 7日、日、8 8日举行，日举行，笔试成绩将于2023年3月上中旬公布。5 5

36、）2023年全国硕士研究生招生考试于2022年12月24日至26日举行，全国报考人数为全国报考人数为474474万，比万，比20222022年增长年增长1717万人。万人。重要公告：重要公告：1 1）BossBoss直聘：直聘：Q3营收11.79亿元，同比-2.7%；净利润2.12亿元，同比-26.0%。2）达内教育：达内教育：Q3营收营收6.433亿元，同比增长4.6%;净利润2795万元，2021年同期为净亏损9468万元，同比实现扭亏为盈资料来源：Wind，多知网，芥末堆，国家统计局，平安证券研究所13风险提示风险提示|新消费新消费 宏观经济疲软的风险宏观经济疲软的风险。经济增速下行，消

37、费升级不达预期，导致消费端增速放缓。国内疫情反复的风险国内疫情反复的风险。国内疫情反复，或将影响消费者消费预期。行业竞争加剧的风险行业竞争加剧的风险。行业参与者增多，市场竞争逐步加剧，或导致行业整体营销等成本提升。食品饮料：食品制造食品饮料：食品制造1111月增速下降，酒水饮料增速放缓月增速下降，酒水饮料增速放缓14 食品制造业工业增加值同比增速下降：食品制造业工业增加值同比增速下降：11月，我国食品制造业工业增加值当月同比增速为-2.0%，较10月增速下降2.3个百分点。1-11月，食品制造业规模以上企业营业收入为20199.2亿元，累计同比增长4.4%，较1-10月增速下降了0.7个百分点

38、。酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速放缓增速放缓：11月，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-0.7%，较10月增速下降2.2个百分点。1-11月，酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入为15206.5亿元，累计同比增长5.1%，较1-10月增速下降了1.3个百分点。20202020年年-20222022年食品制造业营业收入（累计值，亿元）年食品制造业营业收入（累计值，亿元）资料来源：国家统计局，平安证券研究所（注：食品制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速）资料来源：国家统计局，平安证券研究所（注：酒、饮料和

39、精制茶制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速）20202020年年-20222022年食品制造业工业增加值同比增速（年食品制造业工业增加值同比增速（%）20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业营业收入（累计值，亿元）年酒、饮料和精制茶制造业营业收入（累计值，亿元）20202020年年-20222022年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速（年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速（%）-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%工业增加值:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比-2%0%2%4%6%8%10%工业增加值:食品制造业:当月同比工

40、业增加值:食品制造业:当月同比05,00010,00015,00020,00025,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202205,00010,00015,00020,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022食品饮料食品饮料|白酒：白酒批价小幅上涨，定基指数持续增长白酒：白酒批价小幅上涨，定基指数持续增长15资料来源：泸州市酒业发展促进局，平安证券研究所 12月月全国白酒批发价格情况全国白酒批发价格情况：根据泸州市酒业促进局发的最新数据显示：从定基指数看，2022年12月全国白酒商品批发价格定基总指数为110

41、.27，上涨10.27%。其中，名酒定基价格指数为113.90,上涨13.90%；地方酒定基价格指数为105.37，上涨5.37%；基酒定基价格指数为108.09，上涨8.09%。从月环比指数看，2022年12月全国白酒环比价格总指数为100.13，上涨0.13%。其中，名酒环比价格指数为100.20，上涨0.20%；地方酒环比价格指数为100.08，上涨0.08%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。12月酒价整体仍然呈现持续小幅上涨的趋势。20222022年年1212月全国白酒价格月、旬价格环比指数表月全国白酒价格月、旬价格环比指数表（以上一月、上一旬价格为（以上一月、上一旬价格为1

42、00100）20222022年年1212月全国白酒价格月、旬价格定基指数表月全国白酒价格月、旬价格定基指数表（以（以20122012年年2 2月为月为100100）20212021年年1010月月-20222022年年1212月全国白酒价格定基、环比走势月全国白酒价格定基、环比走势类别月定基上旬中旬下旬全国白酒价格总指数110.27110.60110.76110.55一、名 酒113.90114.57114.76114.63二、地方酒105.37105.18105.36104.88三、基 酒108.09108.26108.26108.26类别环比上旬中旬下旬全国白酒价格总指数100.13100

43、.03100.1499.81一、名 酒100.20100.04100.1799.89二、地方酒100.08100.04100.1799.55三、基 酒100.00100.00100.00100.0099.699.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5106.00106.50107.00107.50108.00108.50109.00109.50110.00110.502021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月全国白酒批发指数-定基（2012年2月为100，左轴）全国白酒批发指数-环比（右轴）资料来源：泸州市酒业发展促进局，平安

44、证券研究所食品饮料食品饮料|白酒：茅台批价小幅下调，白酒：茅台批价小幅下调，名酒价盘稳定名酒价盘稳定16 茅台批价呈现小幅下调：茅台批价呈现小幅下调：受疫情扰动影响，茅台批价12月批价出现小幅下调。截止到12月30日，飞天茅台箱装以及散瓶价格分别为2890元/瓶和2720元/瓶。名酒价格稳居高位：名酒价格稳居高位：根据京东商城监控的数据显示，五粮液、剑南春的终端零售价格基本持平。截止12月30日，第八代五粮液京东价为1389元/瓶，剑南春京东价为489元/瓶，水井坊京东价为609元/瓶，30年青花汾酒京东价为858元/瓶。20212021年以来飞天茅台散瓶及箱装一批价走势年以来飞天茅台散瓶及箱

45、装一批价走势20202020年以来京东商城各大名酒价格情况（元年以来京东商城各大名酒价格情况（元/瓶）瓶）资料来源：Wind，平安证券研究所2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000茅台箱装一批价（元/500ml）茅台散瓶一批价（元/500ml）资料来源：国酒财经，平安证券研究所020040060080001600五粮液剑南春水井坊30年青花汾酒食品饮料食品饮料|软饮料：社零总额同比下降，软饮料：社零总额同比下降，1111月持续减产月持续减产17资料来源：Wind，平安证券研究所20192019-2022

46、2022年我国软饮料产量累计值及同比增速年我国软饮料产量累计值及同比增速我国饮料类零售总额当月值（亿元）我国饮料类零售总额当月值（亿元）饮料类社零总额同比下降：饮料类社零总额同比下降：11月，饮料类限额以上企业零售总额为252亿元，同比下降3.5%，景气度略微下滑。软饮料软饮料11月产量持续下降：月产量持续下降：11月，我国软饮料产量为1096.5万吨，较9月环比下降8.6%，同比21年下降6.3%。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000产量:软饮料:累计值（万

47、吨）累计增速(%，右轴)资料来源：Wind，平安证券研究所05003003504004505001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022食品饮料食品饮料|乳制品：奶粉价格同比下降，国内原奶价格稳定乳制品：奶粉价格同比下降，国内原奶价格稳定18资料来源：Wind，平安证券研究所 我国原奶价格稳定，乳制品企业成本压力进一步缓解：我国原奶价格稳定，乳制品企业成本压力进一步缓解：12月21日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为4.12元/公斤，同比下降4.2%。当前我国原奶价格仍处在下行阶段，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。国际

48、奶粉拍卖价格同比下降：国际奶粉拍卖价格同比下降：根据Global Dairy Trade最新数据显示，12月20日，全脂大包粉拍卖价为3246美元/吨，同比下降16.1%，环比下降4.5%；脱脂大包粉拍卖价为2965美元/吨，同比下降20.8%，环比下降4.4%，整体价格相比2021年同期呈下降趋势。我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速（元我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速（元/公斤）公斤）全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格（美元全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格（美元/吨）吨）-10%-5%0%5%10%15%20%25%3.003.203.403.603.804.004.204.404.60平均价:生鲜

49、乳:主产区（元/公斤）同比增速（%，右轴）20002500300035004000450050005500全脂奶粉拍卖价格脱脂奶粉拍卖价格资料来源：GDT，平安证券研究所食品饮料食品饮料|啤酒：啤酒产量同比下降，进口大麦价格持续回升啤酒：啤酒产量同比下降，进口大麦价格持续回升19 我国啤酒产量同比下降：我国啤酒产量同比下降：11月，中国规模以上啤酒企业产量为178.6万千升，同比下降4.5%，环比下降3.8%。进口大麦价格持续回升：进口大麦价格持续回升：2022年11月进口大麦平均价为2771.2元/吨，环比提升4.71%。包装原材料中玻璃价格回升，截止12月20日，浮法平板玻璃价格为1620

50、.6元/吨，较12月10日上升0.3%。20年我国玻璃价格（元年我国玻璃价格（元/吨）吨）20年我国啤酒当月产量（万吨）年我国啤酒当月产量（万吨）05003003504004505003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220年大麦进口单价（元年大麦进口单价（元/吨）吨）025003000350020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10市场价:浮法平板

51、玻璃:4.8/5mm:全国市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国05001,0001,5002,0002,5003,0-----10大麦进口单价（元/吨）大麦进口单价（元/吨）资料来源：国家统计局，平安证券研究所20风险提示风险提示|食品饮料食品饮料 宏观经济波动影响宏观经济波动影响。白酒等子行业受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业有较大影响。原材料波动影响原材料波动影响。食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情

52、况。行业竞争加剧行业竞争加剧。竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价格体系，对行业造成不良影响。21附：重点公司预测与评级附：重点公司预测与评级资料来源：Wind、平安证券研究所重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级22行业分析师行业分析师医健文旅大消费团医健文旅大消费团队队行业行业分析师分析师邮箱邮箱资格类型资格类型资格编号资格编号生物医药叶寅投资咨询S01倪亦道投资咨询S01韩盟盟投资咨询S02李颖睿投资咨询S02黄施齐投资咨询S02新消费易永坚投资咨询S1060520

53、050001徐熠雯投资咨询S02付丹婷一般证券业务S88李华熠一般证券业务S22食品饮料张晋溢投资咨询S01王萌投资咨询S01潘俊汝一般证券业务S48平安证券综合研究所投资评级：平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级行

54、业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采

55、取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。