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1、月酝知风之医健文旅大消费行业月酝知风之医健文旅大消费行业行业分化，机会来自细分领域行业分化，机会来自细分领域平安证券研究所医健文旅大消费团队2023年年5月月8日日证券研究报告证券研究报告行业评级：行业评级：生物医药生物医药 强于大市（维持）强于大市（维持）新消费新消费强于大市（维持）强于大市（维持）食品饮料食品饮料 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款2核心摘要核心摘要 生物医药：制造业整体增速回落，临床相关恢复明显。生物医药：制造业整体增速回落，临床相关恢复明显。1-3月医药制造业收入端同比减少3.30%，利润总额端同比减少19.90%，相比1-2月降幅有所扩大。从行业

2、各细分反馈来看，常规临床需求在2-3月期间有较明显的恢复。相关行业事件：（1）4月11日，国家药品联采办公布第八批药品国采结果。药品集采已常态化，此次集采额外增加了肝素等生化药品；（2）4月19日，国家中医药局、国家卫生健康委以及中央宣传部等八部门联合发布“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案；（3）4月19日，药监局发布药品监督管理统计年度数据（2022年），新批临床数量保持小幅增加。新消费：可选消费分化，积极拥抱新消费：可选消费分化，积极拥抱AI+教育。教育。1）教育方面，）教育方面，市场资金持续关注GPT相关产业链，教育作为最佳应用场景之一，讯飞、有道、好未来近期均有相关产品落地，建议积极

3、关注教育信息化。2）人服方面，）人服方面，招聘行业是较顺周期的赛道，有望在后期顺周期的背景下逐步实现边际改善。3）酒旅餐饮：）酒旅餐饮：酒旅餐饮板块在4月末提前获利兑现，持续关注五一节后旅游消费市场修复的持续性，同时看好细分成长赛道及业绩兑现能力强个股。4）美容护理：）美容护理：化妆品处于弱复苏阶段，618大促蓄水进行时，关注需求变化。近两年行业格局有所优化，持续看好本土企业市占率提升。同时持续关注二线品牌边际改善机会，重视重组胶原蛋白等细分赛道红利，积极关注中高端医美渠道短期修复及中长期成长价值。食品饮料：食品饮料增速稳定，啤酒行业景气度回升。食品饮料：食品饮料增速稳定，啤酒行业景气度回升。

4、1-3月，我国食品制造业规上营收同比增长1.3%，增速同比下降6.8个百分点，我国酒、饮料和精制茶制造业规上营收同比增长0.2%，增速同比下降8.3个百分点。4月酒价整体呈现回升态势。3月，饮料类限额以上企业零售总额为230.0亿元，同比下降2.4%。4月26日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为3.90元/公斤，同比下降6.5%。当前我国原奶价格保持持续下滑趋势，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。3月，规模以上啤酒企业产量为343.3万千升，同比上升20.5%；啤酒成本结构继续调整分化，原材料大麦进口单价在2023年后略微回落，包材浮法玻璃价格略微上升。风险提示：风险提示：（医药

5、）政策风险；研发风险；市场风险。（新消费）宏观经济疲软风险；政策变化风险；行业竞争加剧风险。（食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。SU8ZtXhUiYpNnPtO8OaOaQnPpPpNsRkPmMrMkPpPvNaQoPoOwMoNrRuOrNmO 医药制造业数据：医药制造业数据：2023年1-3月收入端同比减少3.30%，利润总额端同比减少19.90%，相比1-2月降幅有所扩大。从行业各细分反馈来看，常规临床需求在2-3月期间有较明显的恢复。相关行业事件持续推进：相关行业事件持续推进：（1）4月11日，国家药品联采办公布第八批药品国采结果。药品集采已常态化，此次集采额外增

6、加了肝素等生化药品；（2）4月19日，国家中医药局、国家卫生健康委以及中央宣传部等八部门联合发布“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案；（3）4月19日，药监局发布药品监督管理统计年度数据（2022年）。在临床要求趋严以及医药一级市场趋冷的大环境下，相比2021年，2022年我国创新药新批生产的数量有所减少，而新批临床品种数量则保持小幅增加。我国医药制造业利润总额增速（截止我国医药制造业利润总额增速（截止20232023年年3 3月）月）我国医药制造业主营业务收入增速（截止我国医药制造业主营业务收入增速（截止20232023年年3 3月）月）-20%-10%0%10%20%30%40%50%05

7、00000002500030000350001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023(1-3)收入（亿元）增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%0040005000600070001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20

8、13 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023(1-3)利润总额（亿元）增速（%）3生物医药：制造业增速回落，相关产业事件持续推进生物医药：制造业增速回落，相关产业事件持续推进资料来源：国家统计局，WIND，平安证券研究所4生物医药生物医药|药品：国产创新逐步迎来收获期药品：国产创新逐步迎来收获期资料来源：NMPA，CDE，平安证券研究所4 4月新获批上市的创新药物月新获批上市的创新药物 国产创新药逐步迎来收获期：国产创新药逐步迎来收获期：4月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。通用名通用名公司公司分类分类上

9、市日期上市日期适应症适应症获批上市药物奥布替尼诺诚健华2.4类2023.04.17用于治疗复发/难治性边缘区淋巴瘤（MZL）患者马来酸吡咯替尼片恒瑞医药2.4类2023.04.17与曲妥珠单抗和多西他赛联合，用于治疗表皮生长因子受体2（HER2）阳性、晚期阶段未接受过抗HER2治疗的复发或转移性乳腺癌患者口服三价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)兰州所1类2023.04.17预防轮状病毒感染复方氨基酸注射液(17AA-)绿十字制药3.2类2023.04.10肝性脑病（亚临床、级、级），高氨血症。突破性治疗公示FCN-159片复星医药1类2023.04.13组织细胞肿瘤HH-003注射液华辉

10、安健1类2023.04.11慢性丁型肝炎病毒感染优先审评公示醋酸氟氢可的松片爱施健5.1类2023.04.12适用于艾迪生病原发性肾上腺皮质功能减退症的部分替代治疗和失盐型肾上腺生殖综合征的治疗醋酸锌片诺贝仁医药5.1类2023.04.11肝豆状核变性5生物医药生物医药|药品：药品销售保持韧性，延续处方外流趋势药品：药品销售保持韧性，延续处方外流趋势资料来源：米内网，平安证券研究所20年全国三大终端六大市场药品销售额及增长（亿元）年全国三大终端六大市场药品销售额及增长（亿元）2022年全国药品销售额保持韧性。年全国药品销售额保持韧性。2020全国三大终端六大市场遭

11、受疫情冲击，药品销售额同比下降8.5%，疫情对公立医院终端以及公立基层医疗终端的影响尤为明显。2021年市场需求回暖，全国药品销售额明显增加，同比增长8%。2022年在疫情影响下依旧保持韧性，全国药品销售额达17936亿元，实现正增长。2022年年延续延续处方外流趋势。处方外流趋势。从三大终端的销售额占比来看，公立医院终端仍占据绝对份额，但近年来维持小幅下降趋势，2022年为61.8%，相比2015年的68.82%下降7.02个百分点；在新冠疫情的催化下，零售药店终端的市场份额从2020年开始增长趋势明显，2019至2022年的占比分别为23.37%、26.34%、26.90%、29.0%。2

12、022年医院端需求萎缩，零售药店端重要性凸显，处方外流趋势进一步延续。-10%-10%-5%-5%0%0%5%5%10%10%15%15%0 0400040008000800060000000销售额YOYYOY0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%80%80%公立医院终端零售药店终端公立基层医疗终端20年三大终端市场份额占比年三大终端市场份额占比6生物医药生物医药|药品：药品：20222022年公立医疗终端销售额维持稳定年公立医疗终端销售额维持稳定资料来源：米内网，平

13、安证券研究所20222022年全国公立医院终端年全国公立医院终端药品销售额及增长（亿药品销售额及增长（亿元）元）公立医院终端包含城市公立医院和县级公立医院两大市场。2015年至2019年公立医院终端销售额增长趋势稳定，2020年受疫情影响严重，销售额同比下降12%，市场需求回暖后2021年呈恢复性增长，2022年销售额保持稳定；2022年城市公立医院市场药品销售额达8262亿元，同比下降1.5%；2022年县级公立医院市场药品销售额达2821亿元，同比下降2.3%。20222022年全国城市公立医院市场年全国城市公立医院市场药品销售额及增长（亿元）药品销售额及增长（亿元）20222022年全国

14、县级公立医院市场年全国县级公立医院市场药品销售额及增长（亿元）药品销售额及增长（亿元）-15%-10%-5%0%5%10%15%03000600090001200015000销售额YOY-15%-10%-5%0%5%10%15%0200040006000800010000销售额YOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%004000销售额YOY7生物医药生物医药|药品：零售药店终端增长趋势明显，网上药店发展迅速药品：零售药店终端增长趋势明显，网上药店发展迅速资料来源：米内网，平安证券研究所 零售药店终端包含实体药店和网上药店两大市场。零售药店终端销售额保

15、持稳定增长，从2015年的3111亿元增长至2022年的5209亿元，复合增长率为7.64%；2022年实体药店市场药品销售额达4702亿元，同比增长6.7%；自2020年起，实体药店遭受疫情冲击，网上药店市场迎来高速发展，2020-2022的销售额分别为243亿元、368亿元、507亿元，同比增长分别为75.6%、51.5%、37.6%，疫情恢复后期网上药店市场仍保持高度活跃。20222022年全国零售药店终端年全国零售药店终端药品销售额及增长（亿药品销售额及增长（亿元）元）20222022年全国实体药店市场药品年全国实体药店市场药品销售额及增长（亿元）销售额及增长（亿元）20222022年

16、全国网上药店市场药品年全国网上药店市场药品销售额及增长（亿元）销售额及增长（亿元）0%2%4%6%8%10%12%00400050006000销售额YOY0%2%4%6%8%10%12%00400050006000销售额YOY20%30%40%50%60%70%80%00500600销售额YOY8生物医药生物医药|药品：药品：20222022年公立基层医疗终端销售额略有下降年公立基层医疗终端销售额略有下降资料来源：米内网，平安证券研究所 公立基层医疗终端包含城市社区卫生中心（站）和乡镇卫生院两大市场。2022年公立基层医疗终端销

17、售额达1644亿元，同比下降3.0%；2022年城市社区卫生中心（站）市场药品销售额达778亿元，同比下降0.9%；2022年乡镇卫生院市场药品销售额达865亿元，同比下降4.9%。20222022年全国公立基层医疗终端年全国公立基层医疗终端药品销售额及增长（亿元）药品销售额及增长（亿元）20222022年全国城市社区卫生中心（站）年全国城市社区卫生中心（站）市场药品销售额及增长（亿元）市场药品销售额及增长（亿元）20222022年全国乡镇卫生院市场药年全国乡镇卫生院市场药品销售额及增长（亿元）品销售额及增长（亿元）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0500

18、0销售额YOY-5%0%5%10%15%20%02004006008001000销售额YOY-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%020040060080010001200销售额YOY9风险提示风险提示|生物医药生物医药 政策风险政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。研发风险研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。市场风险市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。新消费新消费|酒旅餐饮：五一旅游市场火爆，关注后续复苏持续性酒旅餐饮：五一旅游市场火爆，关注后续复苏持续性 截止到截止到4月月2

19、8日，酒店餐饮及休闲（长江）日，酒店餐饮及休闲（长江）指数指数/消费者服务消费者服务HK（中信）指数（中信）指数4月累计涨跌幅月累计涨跌幅-9.61%/-3.52%：指数成分及关注个股中涨幅Top5：曲江文旅（+30.60%）、九华旅游（+14.33%）、金马游乐（+10.22%）、西藏旅游（+7.10%）、西安旅游（+5.91%）。跌幅Top5：特海国际（-17.24%）、呷哺呷哺（-16.90%）、锦江酒店（-14.97%）、全聚德（-13.88%）、君亭酒店（-12.16%）。观点：酒旅餐饮板块在观点：酒旅餐饮板块在4 4月末提前月末提前获利兑现，持续关注五一节后旅游消费市场修复的持续性

20、，同时看好细分成长赛道及业绩兑现能力强个股，推荐以下主线：获利兑现，持续关注五一节后旅游消费市场修复的持续性，同时看好细分成长赛道及业绩兑现能力强个股，推荐以下主线：1 1）持续建议关注消）持续建议关注消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；2)2)机场口岸的信息化板块。机场口岸的信息化板块。重要事件：重要事件：1）一季度）一季度&“五一”旅游数据：“五一”旅游数据：据文化和旅游部，2023年一季度，国内旅游总人次12.16亿，比上年同期增加3.86亿，同比增长46.5%；国内旅游收入(旅游总花费)1.30万亿元，比上年增加0.53万亿元，增长69.5%。“五一假期”全国

21、国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。2）五一交通数据：）五一交通数据：4月29日至5月3日（劳动节假期期间），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量27019万人次，日均发送5403.8万人次，比2019年同期（劳动节假期期间）日均下降19.3%，比2022年同期日均增长162.9%。3）3月月&一季度餐饮社零一季度餐饮社零：3月餐饮收入3707亿元，增长26.3%；限额以上餐饮收入1077亿元，同比增长37.2%。2

22、023年1-3月份，餐饮收入12136亿元，增长13.9%；限额以上餐饮收入3065亿元，同比增长18.3%。4）据国家统计局数据，一季度住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%。重要公告：重要公告：1 1）瑞幸咖啡一季报：）瑞幸咖啡一季报：实现营收44.37亿元，yoy+84.5%；GAAP经营利润6.78亿元，对应利润率15.3%；GAAP净利润5.65亿元，对应净利率12.7%；Q1自营同店增速达29.6%；自营门店经营利润率为25.2%。2 2）锦江酒店一季报：）锦江酒店一季报：实现营收29.22亿元，yoy+25.22%（调整后）；归母净利润1.30亿元，上年同期亏损1.

23、22亿元（调整后）；扣非后利润0.92亿元，上年同期亏损2.17亿元（调整后）。3 3）华住集团一季度经营情况：）华住集团一季度经营情况：国内综合revpar为210元，恢复至2019年117.6%；综合OCC为75.6%，2019年同期为80.6%；综合ADR为277元，较2019年增长25.4%。4 4）酒旅餐饮板块多公司披露2022年&23Q1业绩，2022年板块受疫情影响，营收&利润&经营数据普遍承压；但23Q1板块基本面迎来修复，酒店、景区、餐饮、免税等板块均实现盈利，但出境游相关标的受国际航班复苏进程有限仍处于亏损状态。资料来源：Wind，国家统计局，文旅部，交通运输部，平安证券研

24、究所10新消费新消费|美容护理：行业弱复苏，关注美容护理：行业弱复苏，关注618618需求需求 截止到截止到4月月28日，美容护理（申万）指数日，美容护理（申万）指数4月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为-4.87%：涨幅靠前的有科思股份（+25.04%）、豪悦护理（+18.47%）；跌幅靠前的有登康口腔（-42.74%）、倍加洁（-16.52%）、嘉亨家化（-13.33%）、洁雅股份（-13.27%）。观点：观点：1）化妆品行业处弱复苏阶段，618大促蓄水进行时，5月底将开启预售，关注需求变化。2）外部冲击大背景下，行业格局有所优化，拥有强产品及渠道能力的本土品牌快速成长，同时国内美妆集团积极探索多

25、品牌矩阵经营，持续看好本土企业市占率提升。3）持续关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会,以及重组胶原蛋白等细分赛道红利。4）线下美容行业迎来疫后修复，监管趋严背景下，关注中高端医美渠道的成长价值。重要事件：重要事件：1 1）社零数据：）社零数据：据统计局，1-3月份化妆品零售总额1043亿元，同比上涨5.9%，3月份化妆品零售总额393亿元，同比上涨9.6%。2 2）化妆品进口数据：）化妆品进口数据：据海关总署，2023年1-3月全国美容化妆品及洗护用品类进口量为89624.3吨，同比下滑8%；进口金额为350.6亿元，同比上升1.2%；3 3）欧莱雅集团：）欧莱雅集团：23Q1集团

26、销售额为103.8亿欧元（约合人民币783亿元），可比口径同增13.0%。北亚区域仅同比增长1.9%，销售额为28.3亿欧元（约合人民币213亿元），中国消费者对美容产品的需求逐步复苏,2-4月实现双位数增长；4 4）重要新品：）重要新品：珀莱雅推出第三代双抗精华；薇诺娜推出屏障特护霜；完美日记发布新品限定芭蕾小细跟口红；5 5）离岛免税：）离岛免税：2023年一季度海南全省接待游客2680万人次，增长20%，离岛免税店总销售额为203亿元，增长29%。重要公告：重要公告：1 1）珀莱雅：）珀莱雅：22年收入/归母63.85/8.17亿元，同比+37.82%/+41.88%；23Q1收入/归母

27、16.22/2.08亿元，同比+29.27%/+31.32%。2 2）贝泰妮：）贝泰妮：22年营收/归母50.14/10.51亿元，同比+24.65%/+21.82%；23Q1营收/归母8.63/1.58亿元，同比+6.78%/+8.41%；公布股权激励草案，拟授予298名激励对象635.4万股（占总股本1.5%），公司层面业绩考核目标为23-25年营收及归母同增不低于28%、26%、24%，首次授予价格62.10元/股。资料来源：Wind，青眼，化妆品观察，天猫，化妆品报，政府网站，国家统计局，平安证券研究所新消费新消费|教育人服：积极拥抱“教育人服：积极拥抱“AI+AI+教育”教育”截止到

28、截止到4月月28日，中国教育指数日，中国教育指数4月累计涨跌幅为月累计涨跌幅为-3.95%：涨幅靠前的有佳发教育（+33.41%）、国新文化（+9.38%）、中公教育（+3.14%）。观点观点：1）教育方面，市场资金持续关注GPT相关产业链，教育作为最佳应用场景之一，讯飞、有道、好未来近期均有相关产品落地，建议大家积极关注教育信息化相关标的。2）人服方面，招聘行业是比较顺周期的赛道，我们对在线招聘行业保持相对乐观预期，有望在后期顺周期的背景下逐步实现边际改善。重要事件：重要事件：1 1）科大讯飞举行了星火认知大模型成果发布会）科大讯飞举行了星火认知大模型成果发布会，讯飞星火认知大模型是科大讯飞

29、自主研发的基于深度学习算法的认知智能大模型。2 2）学而思研发面向全球数学爱好者大模型）学而思研发面向全球数学爱好者大模型MathGPTMathGPT，MathGPT面向全球数学爱好者和科研机构，以数学领域的解题和讲题算法为核心，目前已经取得阶段性成果，并将于年内推出基于该自研大模型的产品级应用。3 3）网易有道官方发布了基于“子曰”）网易有道官方发布了基于“子曰”大模型开发的AI口语老师剧透视频，根据视频内容，网易有道AI口语老师能提供多种练习场景，同时会根据用户需求扮演多种角色，进而引导用户进行多轮对话、解决长期困扰中国学习者的“开口难”问题；4）美国教育服务公司Chegg发布了2023年

30、第一季度财报，Chegg首席执行官在财报电话会议上提到“ChatGPT影响了公司业绩增长”，这是全球范围内首家公司承认是这是全球范围内首家公司承认是ChatGPTChatGPT的直接受害者的直接受害者。重要公告：重要公告：1 1）新东方公布其截至）新东方公布其截至20232023年年2 2月月2828日的日的20232023财年财年Q3Q3未经审核财务业绩未经审核财务业绩。2023财年Q3，新东方营收7.542亿美元，同比增长22.8%；股东应占净利润8164.8万美元，上年同期净亏损1.22亿美元。2 2）中公教育发布年报及一季）中公教育发布年报及一季报报。1）2022年营收48.25亿元，

31、增速-30.19%，归母净利润为-11.02亿元；2）2023年Q1营收8.89亿元，增速为-26.73%，归母净利润为0.24亿元，扣非后归母净利润为0.23亿元。3 3）好未来发布）好未来发布Q4Q4财报。财报。营收从上年同期的5.41亿美元下降到本季的2.69亿美元，同比降幅为50.3%;归属于好未来的净亏损为3941.7万美元，上年同期归属于好未来的净亏损为1.08亿美元，同比降幅为63.5%。资料来源：Wind，多知网，平安证券研究所13风险提示风险提示|新消费新消费 宏观经济疲软的风险宏观经济疲软的风险。经济增速下行，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓。政策变化风险政策变化风险。

32、国家及产业等政策变化或将对行业、公司发展及公司股价造成较大影响。行业竞争加剧的风险行业竞争加剧的风险。行业参与者增多，市场竞争逐步加剧，或导致行业整体营销等成本提升。食品饮料：食品制造增速回升，酒水饮料营收同比增速减缓食品饮料：食品制造增速回升，酒水饮料营收同比增速减缓14 食品制造业规上营收同比增速回升：食品制造业规上营收同比增速回升：2023年1-3月，食品制造业规模以上企业营业收入累计值为5358.4亿元，累计同比增长1.3%，与22年同比增速下降6.8个百分点，较2019年同期增长20.0%。截至2023年3月，我国食品制造业工业增加值当月同比增速为2.50%，较2022年12月增速提

33、升2.6个百分点。酒、饮料和精制茶制造业规上营收同比酒、饮料和精制茶制造业规上营收同比增速减缓增速减缓：2023年1-3月，酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营业收入累计值为4446.6亿元，累计同比增长0.2%，与22年同比增速下降了8.3个百分点，较2019年同期增长14.0%。截至2023年3月，我国酒、饮料和精制茶制造业工业增加值当月同比增速为-1.0%，较22年12月增速下降4.4个百分点。资料来源：国家统计局，平安证券研究所（注：食品制造业工业增加值同比增速中2月同比增速为1-2月累计同比增速）资料来源：国家统计局，平安证券研究所（注：酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速中2月

34、同比增速为1-2月累计同比增速）20202020年年-20232023年食品制造业工业增加值同比增速（年食品制造业工业增加值同比增速（%）20212021年年-20232023年食品制造业营业收入（累计值，亿元）年食品制造业营业收入（累计值，亿元）20212021年年-20232023年酒、饮料和精制茶制造业营业收入（累计值，亿元）年酒、饮料和精制茶制造业营业收入（累计值，亿元）20202020年年-20232023年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速（年酒、饮料和精制茶制造业工业增加值同比增速（%）-2%0%2%4%6%8%10%工业增加值:食品制造业:当月同比-10%-5%0%5%1

35、0%15%20%25%30%工业增加值:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比05,00010,00015,00020,00025,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202,00010,00015,00020,0001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023食品饮料食品饮料|白酒：白酒：4 4月白酒批价回升，迎接月白酒批价回升，迎接5 5月白酒上涨小高峰月白酒上涨小高峰15资料来源：泸州市酒业发展促进局，平安证券研究所 4月月全国白酒批发价格情况全国白酒批发价格情况：根据泸州市酒业促进局发的最新数据显示：从定基指数看

36、，2023年4月全国白酒商品批发价格定基总指数为110.39，上涨10.39%。其中，名酒价格定基指数113.86，上涨13.86%；地方酒价格定基指数105.81，上涨5.81%；基酒价格定基指数108.13，上涨8.13%。从月环比指数看，2023年4月份全国白酒价格环比指数100.06，上涨0.06%。其中名酒价格环比指数100.01，上涨0.01%；地方酒价格环比指数100.18，上涨0.18%；基酒价格环比指数100.04，上涨0.04%。20232023年年4 4月全国白酒价格月、旬价格环比指数表月全国白酒价格月、旬价格环比指数表（以上一月、上一旬价格为（以上一月、上一旬价格为10

37、0100）20232023年年4 4月全国白酒价格月、旬价格定基指数表月全国白酒价格月、旬价格定基指数表（以（以20122012年年2 2月为月为100100）20212021年年1010月月-20232023年年4 4月全国白酒价格定基、环比走势月全国白酒价格定基、环比走势资料来源：泸州市酒业发展促进局，平安证券研究所类别月定基上旬中旬下旬全国白酒价格总指数110.39110.67110.74110.76一、名 酒113.86114.51114.59114.58二、地方酒105.81105.51105.57105.62三、基 酒108.13108.26108.26108.38类别环比上旬中旬

38、下旬全国白酒价格总指数100.06100.01100.06100.03一、名 酒100.0199.95100.0799.99二、地方酒100.18100.12100.06100.04三、基 酒100.04100100100.1199.699.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5106.00106.50107.00107.50108.00108.50109.00109.50110.00110.50111.002021年10月2022年2月2022年6月2022年10月2023年2月全国白酒批发指数-定基（2012年2月为100，左轴）全国白酒批发指数-环比（

39、右轴）食品饮料食品饮料|白酒：淡季茅台批价稳定，白酒：淡季茅台批价稳定，名酒价盘稳定名酒价盘稳定16 茅台批价保持稳定：茅台批价保持稳定：进入4月以来，茅台批价在合理区间内正常波动，整体表现稳定。2023年4月30日，飞天茅台箱装以及散瓶价格分别为2935元/瓶和2760元/瓶。名酒价格稳居高位：名酒价格稳居高位：根据京东商城监控的数据显示，五粮液、剑南春的终端零售价格基本持平。4月30日，第八代五粮液京东价为1389元/瓶，剑南春京东价为489元/瓶，水井坊京东价为609元/瓶。飞天茅台散瓶及箱装一批价走势（元飞天茅台散瓶及箱装一批价走势（元/500ml)/500ml)20202020年以来

40、京东商城各大名酒价格情况（元年以来京东商城各大名酒价格情况（元/500ml/500ml）资料来源：Wind，平安证券研究所资料来源：Wind，平安证券研究所2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000批发参考价:飞天茅台:当年原装批发参考价:飞天茅台:当年散装02004006008001,0001,2001,4001,600价格:白酒:五粮液(52度):500ml:京东价格:白酒:剑南春(52度):500ml:京东价格:白酒:水井坊(52度):500ml:京东食品饮料食品饮料|软饮料：社零总额同比下降，软饮料：社零总额同比下降，

41、3 3月产量同比上升月产量同比上升17资料来源：Wind，平安证券研究所20年年3 3月我国软饮料产量累计值及同比增速月我国软饮料产量累计值及同比增速我国饮料类零售总额当月值（亿元）我国饮料类零售总额当月值（亿元）饮料类社零总额同比下降：饮料类社零总额同比下降：2023年3月，饮料类限额以上企业零售总额为230.0亿元，同比下降2.4%，较2019年同期增长47.0%。2023年1-3月，饮料类限额以上企业零售总额累计值同比增长4.0%，景气度有所回升。软饮料软饮料3月产量同比上升：月产量同比上升：2023年3月，我国软饮料产量1769.3万吨，同比增长2.6%，

42、较2019年3月增长22.1%；2023年1-3月，我国软饮料产量累计值为4363.6万吨，同比下降1.6%，较2019年1-3月增长23.1%，产量持续上升。资料来源：Wind，平安证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000产量:软饮料:累计值（万吨）累计增速(%，右轴)05003003504004505001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023食品饮料食品饮料|乳制品：国内原奶价格持续下滑，

43、奶粉价格环比回升乳制品：国内原奶价格持续下滑，奶粉价格环比回升18资料来源：Wind，平安证券研究所 我国原奶价格持续下滑，乳制品企业成本压力进一步缓解：我国原奶价格持续下滑，乳制品企业成本压力进一步缓解：4月26日最新数据显示，我国生鲜乳主产区平均价为3.90元/公斤，同比下降6.5%。当前我国原奶价格仍处在下行阶段，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。国际奶粉拍卖价格环比回升：国际奶粉拍卖价格环比回升：根据Global Dairy Trade最新数据显示，5月2日，全脂大包粉拍卖价为3230美元/吨，同比下降17.5%，环比上升4.6%；脱脂大包粉拍卖价为2787美元/吨，同比下降

44、32.5%，环比上升0.4%，进入Q2以来，整体价格呈缓慢回升趋势。我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速（元我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速（元/公斤）公斤）资料来源：GDT，平安证券研究所全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格（美元全脂、脱脂大包粉国际拍卖价格（美元/吨）吨）-10%-5%0%5%10%15%20%25%3.003.203.403.603.804.004.204.404.60平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）同比增速（%，右轴）20002500300035004000450050005500全脂奶粉拍卖价格脱脂奶粉拍卖价格食品饮料食品饮料|啤酒：啤酒产量回暖明显，啤酒原材料成本分化持续

45、啤酒：啤酒产量回暖明显，啤酒原材料成本分化持续19 我国啤酒产量回暖明显：我国啤酒产量回暖明显：3月，中国规模以上啤酒企业产量为343.3万千升，同比上升20.5%，较2019年同期上升13.0%，啤酒回暖趋势明显。啤酒原材料成本结构继续调整：啤酒原材料成本结构继续调整：进入2023年以来包装原材料中玻璃价格处于相对低位且略微回升趋势，截至4月20日，浮法平板玻璃价格为1904.2元/吨，较3月20日上升7.8%。自2020年9月，进口大麦价格进入上升通道，直到2023年进口大麦价格有所回落，截至2023年3月，进口大麦平均单价2637.4元/吨，同比上升24.0%，环比下跌5.8%。资料来源

46、：Wind，国家统计局，平安证券研究所20年年3 3月大麦进口价格（元月大麦进口价格（元/吨）吨）20年年4 4月我国玻璃价格（元月我国玻璃价格（元/吨）吨）005006001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020003000350020-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019

47、-----052022-10大麦进口单价（元/吨）大麦进口单价（元/吨）20年年3 3月我国啤酒当月产量（万吨）月我国啤酒当月产量（万吨）20风险提示风险提示|食品饮料食品饮料 宏观经济波动影响宏观经济波动影响。白酒等子行业受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业有较大影响。原材料波动影响原材料波动影响。食品行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况。行业竞争加剧行业竞争加剧。竞争格局恶化会一定程度上影响食品饮料行业的价

48、格体系，对行业造成不良影响。21附：重点公司预测与评级附：重点公司预测与评级资料来源：Wind、平安证券研究所重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级平安证券综合研究所投资评级：平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱

49、于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清

50、醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。