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1、盈利能力得到强化，毛利率稳中有升。净利率逐年上升。2018-2020年，公司毛利分别为3.0/5.2/11.9亿元,复合增速达98%,2020年同比增长128.6%;毛利率分别为8.6%/8.7%/19.4%,2020年同增10.7pct,单拆20Q1-21Q1,毛利率水平分别为30.2%/21.3%/16.6%/9.3%/12.4%，同比增长20.0/17.9/9.2/-5.5/-17.8pct，主因疫情期间消费者对生鲜配送服务的需求提升，同时高直采比例降低成本，随疫情好转公司毛利率水平有一定程度回落。2018-2020年每日优鲜净利率水平分别为-62.9%、-48.5%、-27.0%，调整
2、后净利率分别为-62.5%、-46.3%、-25.9%，主要系控费成效显著。控费能力不断加强。履约费用率、销售费用率、管理费用率稳步下行。公司2018-2020年公司整体费用率为72.0%/57.0%/46.2%，呈现逐步下行趋势，拆分来看:1)履约费用:主要包括理货配送费用、各类仓租费用等，2018-2020年履约费用分别为12.4/18.3/15.8亿元，履约费用率不断下降，从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，主要系公司数字化水平不断提升，运营效率得到强化，同时仓租费用有所下降。2)销售费用:主要包括广告、营销推广等，2018-2020年销售费用分别为8.0/7.4/5.9亿元，销售费用率分别为22.4%/12.3%/9.6%，主要受益于公司智能营销系统增强了销售效率;3)管理费用:2018-2020年管理费用率8.1%/6.3%/4.9%，持续下降。4)研发费用:公司注重数字化建设，投入较大研发费用，2018-2020年研发费用率为6.5%/7.8%/6.0%，维持在较为稳定水平。
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