《专精特新行业国际巨头巡礼系列专题报告之四:是德科技电子测量行业龙头前瞻布局引领发展-230117(112页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《专精特新行业国际巨头巡礼系列专题报告之四:是德科技电子测量行业龙头前瞻布局引领发展-230117(112页).pdf(112页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、王宁(证券分析师)张婉姝(证券分析师)S0350522010001S证券研究报告2023年1月17日专精特新行业国际巨头巡礼系列专题报告之四是德科技:电子测量行业龙头,前瞻布局引领发展 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2一、公司简介:由车库诞生的电子测量仪器龙头是德科技前身为惠普,成立至今已有84年历史。截至2019年,公司的电子设计及测试软件、硬件收入均位居行业第一;在商业通信、航空及国防、电子工业、网络测试等领域的份额也位居全球第一。截至2021年,公司客户覆盖世界前25强科技公司,全球前25大电信运营商/服务供应商,世界前100强企业中的78家;在全球100多个国家拥有超过175
2、00个客户,间接服务客户超过32000个(单一客户营收占比均未超过10%)。2018年,是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave,通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程;同年,Infiniium UXR 系列示波器面世,最高带宽可达110GHz,信号完整性行业领先。二、行业需求持续增长,示波器是德独领风骚,射频类仪器百花齐放根据Frost&Sullivan统计数据,2015-2019年,全球电子测量仪器仪器市场规模由100.95亿美元增长至2019年137.12亿美元,CAGR为8%。亚太、北美为电子测量仪器需求最高的两大区域,2019年市场规模占比分别为34.85%
3、与32.17%。2019年,全球电子测量仪器CR5共占据48.7%的市场份额,其中包含三家美国公司、一家德国公司、一家日本公司;当年,是德科技营收为35.54亿美元,位列全球第一,占全球市场的25.9%。示波器:1)示波器可以通过观测信号幅度随时间变化的波形曲线,实现电压、电流、频率、相位、幅度等基本电气参数的测量。按照信号处置方式分类,可分为模拟示波器和数字示波器两大类,随着技术的进步,模拟示波器逐渐被数字示波器取代,退出市场。2)带宽、实时采样率、存储深度为数字示波器的主要评判标准。按照带宽、采样率可以将示波器划分为高、中、低端三类产品。目前国际标准将最高带宽 10GHz、采样率 25GS
4、a/s的示波器定义为高端产品,将1GHz 最高带宽10GHz、2.5GSa/s 采样率25GSa/s的示波器定义为中端产品。目前带宽最高的示波器为是德科技的Infiniium UXR 系列,最高可达110GHz带宽、256GSa/s。3)随着带宽和采样率向上提升,示波器产品能覆盖的应用逐渐提升,目前带宽 33GHz约能够覆盖60%的市场应用需求。除带宽与采样率逐渐提升,示波器的垂直分辨率正在由 8 bit提升到10、12 bit,正在往14 bit、16 bit发展;同时产品的功能集成化程度也越来越高。4)元器件性能对仪器性能影响大,我国无法进口高端专用芯片;由于数字示波器用于测量未知信号,其
5、对示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高,美国的TI、ADI等厂商不生产专门适用于中高端示波器所需的示波器专用模拟前端芯片;国内外领先示波器厂商均掌握芯片设计和制造的核心工艺,以满足其自有的整机产品所需的芯片设计,相关芯片技术为商业秘密,一般不对外销售。射频类仪器:1)产品类型多,应用领域广,主要有频谱类(信号)分析仪、(射频/微波)信号发生器、矢量网络分析仪、微波功率计等,全球市场空间近20亿美元;2)射频类仪器各个模块互相影响,选件时需要综合考虑功能实现、匹配度、成本等多方面因素;3)国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地,成都玖锦、电科思仪等国内厂商的信号发生器、信号分析仪和矢量
6、网络分析仪等产品均突破了50GHz,均可对标国际一线品牌同类仪器指标。综合来看,在射频三大件方面,部分国内厂商具备一定的实力与国外厂商进行横向比较。核心提要 RYlWpNoMQYmVvZZWsU6MaOaQtRoOtRoNkPqQpOkPqRqP6MmNnNvPmOsRNZpPtO请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3三、产品品类齐全,打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案产品:是德科技经过80余年发展,现拥有10大类产品,80多项细分产品及服务,按大类可分为示波器+分析仪;仪表;发生器+信号源+电流;无线;模块化产品;软件;网络测试+安全;网络可视化;服务;其他产品。公司顺应硬件软件化、
7、模拟产品数字化、功能模块化、系统平台化、技术智能化,2014年以来由硬件为中心向软件解决方案为核心转移,并打造跨行业完整解决方案。研发:目前公司共有10余个研发中心,致力于为公司提供技术和首推市场的解决方案,为未来更长的时间内的解决方案奠定坚实的基础。商业市场上无法获得的专有软件和硬件技术,使许多Keysight产品能够为客户的工程需求提供最佳的设计和测量解决方案能力。差异化使Keysight成为七大核心测量平台的领导者:射频(RF)和微波设计仿真软件,网络测试,网络分析仪,示波器,信号分析仪,信号源和网络仿真解决方案。布局:分拆上市之后,公司频繁收购网络测试与软件解决方案提供商,推出硬件+软
8、件+服务的差异化领先解决方案并应用于商业通信、网络应用及安全、汽车及能源、航空航天及国防、物联网领域。公司推出软件解决方案组合PathWave(包括设计软件、测量应用程序和仪器控制),整合设计与测试工作,提供了一个开放灵活的开发环境,具有通用的数据格式和一致的用户界面,并拥有开放、可扩展和可预测的平台,成为是德科技未来解决方案的基础。聚焦:公司聚焦于5G相关业务应用环节及解决方案、自动驾驶与新能源汽车领域、通过5C方案加速物联网领域布局。未来,公司将提前布局6G技术、量子解决方案、800G与1.6T等领域。四、公司亮点是德科技的经营有如下八个特点:以行业中心为组织结构;技术领先;拥有丰富的解决
9、方案和产品组合;产品质量可靠;遍布全球的销售渠道;广泛的安装基数;集中下单模式;商业模式灵活。五、风险提示1)下游需求增速不及预期;2)上市公司订单增速不及预期;3)市场竞争激烈导致毛利率下滑风险;4)上市公司研发进度与新产品的市场接受度不及预期;5)上市公司业绩不及预期;6)上市公司新板块拓展进度不及预期;7)应收账款减值风险;8)地缘政治变动可能引起的潜在进出口贸易风险;9)科学仪器国产化进程不及预期。核心提要 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4报告目录一、公司简介:由车库诞生的电子测量仪器龙头.05惠普时期:电子测量仪器起家,从射频类仪器发展到数字示波器;安捷伦时期:加速变革步伐
10、;是德科技时期:分拆上市,专注电测领域,打造示波器天花板2017年后营收增速较高;受分拆上市与火灾影响,净利润波动较大公司分为EISG、CSG两大事业部,产品应用于汽车、能源行业、商业通信、航空航天、国防和政府等领域二、行业需求持续增长,示波器是德独领风骚,射频类仪器百花齐放17行业整体市场需求持续增长,核心元器件性能决定仪器性能;2015-2019年,电子测量仪器市场规模持续增长,中国市场增速高于全球7pct示波器:三大核心指标为带宽、采样率、垂直分辨率;元器件性能决定仪器性能,我国无法进口高端专用芯片;国产厂商不断突破,产品性能不断提升射频类仪器:产品类型多,应用领域广,全球市场空间近20
11、亿美元;产品需关注指标多,需综合考虑多方面因素;国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地,多家产品进入高端序列三、是德科技:产品品类齐全,打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案.65产品&服务:品类齐全,示波器指标领先行业积极转型:打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案未来拓展:聚焦5G、汽车、物联网领域;拓展前沿测试应用四、公司亮点.108五、风险提示.109 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明58484年发展历程:由车库诞生的电子测量仪器龙头 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6公司简介:由车库诞生的电子测量仪器龙头 是德科技前身为惠普,成立至今已有84年历史。随着互联网信息和应用
12、的日益普及,惠普于1999 年分拆其“医疗产品和仪器部门”为安捷伦科技。2013年,安捷伦分拆为两家完全独立的测量公司:安捷伦专注于生命科学、诊断和应用化学领域;是德科技负责为通讯和电子产业提供电子测量解决方案。目前,是德科技已在设计、测量和网络安全情报研究等领域享誉全球。截至2021年,公司在全球100多个国家拥有超过17500个客户,间接服务客户超过32000个(单一客户营收占比均未超过10%)。公司客户覆盖:世界前25强科技公司,全球前25大电信运营商/服务供应商,世界前100强企业中的78家。截至2019年,公司的电子设计及测试软件、硬件收入均位居行业第一;在商业通信、航空及国防、电子
13、工业、网络测试等领域的份额也位居全球第一。资料来源:是德科技官网,是德科技公告,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7图1 1:公司发展历程资料来源:是德科技官网,国海证券研究所发展历程|惠普时期:电子测量仪器起家,从射频类仪器到数字示波器 惠普时期(19371937年-19981998年):惠普公司创建于1937年,成立于1939年。二战爆发使美国政府对电子仪器的订单急剧攀升,公司得以迅速发展。惠普于1948年发布首款商用微波信号发生器 610A UHF,1960年涉足测试测量仪器外的相关领域,如医疗电子和分析仪器,1964年推出8551A/851A 微波频谱分析仪,19
14、70年推出自动微波网络分析仪,1984年推出由计算机控制的8510A网络分析仪,1986年推出第一款全数字示波器54100,并于1997年推出首款 Infiniium 示波器。1938比尔产生出惠普公司第一款产品:电阻-电容音频振荡器(200A)200A)比尔、戴维、NoeNoe决定创办电子测量公司19371939惠普公司成立,并在同年获得迪士尼工作室订单1961俄亥俄州赖特-帕特森空军基地与公司签订第一份政府订单1948发布首款商用微波产品,610A UHF610A UHF信号发生器1941纽交所上市1943通过为海军研究实验室研发的信号发生器及雷达干扰设备进入微波领域,并成为信号发生器领域
15、领导者推出电信号合成器5100A,5100A,,在19691969年被NASANASA用于阿波罗登月计划通信系统成立惠普实验室(现为是德科技实验室),为全球领先的电子行业研究中心之一1966公司创始人之一戴维 帕卡德担任美国国防部副部长19691963推出自动微波网络分析仪1970推出8510A8510A产品,为首款通过计算机控制的网络分析仪1984推出 5410054100,这是由大型测试与测量公司制造的第一款全数字示波器19861988收购AvantekAvantek,拓宽全球通信市场提供元器件聚道推出首款InfiniiumInfiniium 示波器1991开发出了一款能够测量太赫兹传输带
16、宽的分析仪,可用于光通信领域1997 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8图1 1:公司发展历程(续)资料来源:是德科技官网,国海证券研究所发展历程|安捷伦、是德科技时期:分拆上市,专注电测领域,打造示波器天花板 安捷伦时期(19991999年-20132013年):随着基于互联网的信息和应用日益普及,竞争加剧以及产品上市周期大幅缩短,公司加速变革的步伐。1999 年,公司将其“医疗产品和仪器部门”分拆成立安捷伦科技,并于当年11月18日IPO,募集了21亿美元,打破硅谷历史上最大的IPO记录。是德科技时期(20142014年-至今):安捷伦分拆为两家完全独立的测量公司,新电子测量公司名
17、为是德科技。2014 年 11 月 1 日,是德科技开始完全独立运营,并于 2014 年 11 月 3 日在纽约证券交易所上市,股票代码为KEYS。2018年,是德科技推出了业界首创的设计和测试软件平台PathWave,通过连接产品开发路径中的每个步骤来加快开发流程;同年,最高带宽可达110GHz 的Infiniium UXR 系列示波器面世,信号完整性行业领先。020142006成立独立测试公司、计算和成像公司。新测量公司名称为安捷伦首次公开募股,筹集资金2121亿美元,打破硅谷IPOIPO历史201220132014安捷伦成为独立公司,并推出首款全数字IFIF-PSA
18、PSA频谱分析仪20172018推出业界首款运行速度高达100Gb/s100Gb/s的误码率测试仪收购 AT4AT4,扩大公司在无线测试解决方案方面的领导力安捷伦分拆为两个独立的测量公司。新的电子测试测量公司更名为是德科技收购 PSNAPSNA,扩展了多厂商校准解决方案;收购 Electro Electro Services Services 扩展了校准产品和服务业务是德科技在纽交所上市代码为KEYSKEYS收购IxiaIxia,加速公司软件解决方案的扩展推出具有新型超高性能示波器,具有 110 GHz 110 GHz 的真实模拟带宽InfiniiumInfiniium UXR UXR 系列产
19、品获得全球无线电频率测试和测量市场领导奖2018 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9资料来源:中华励志网,科技百科,硅谷拓荒者罗乔欣,国海证券研究所传奇创始人比尔 休利特&戴维 帕卡德 比尔 休利特(Bill Hewlett)、戴维 帕卡德(David Packard)自幼家庭富裕,接受过良好的教育。两位创始人均毕业于斯坦福大学,在斯坦福就读期间结识电子工程系教授弗里德 特曼。戴维在斯坦福毕业后进入通用电气工作,比尔则继续留在斯坦福深造。通过几年的技术积累,比尔更擅长电路技术,戴维则专精于生产工艺,两者的能力结合为日后公司设计、生产电子产品奠定了基础。二战开始后,比尔进入陆军通信兵服役
20、,从军期间曾担任陆军总信号官及作战特别参谋部新装备开发分部电子处主任,由戴维一人经营公司。战争期间,惠普公司主要生产军用无线电、声纳设备以及与雷达相关的各类仪器,公司也因此大获成功。比尔多年来一直致力于促进电子工业内各种行业组织的发展。从1950到1957年,他一直是无线电工程师协会干事(现为电气与电子工程师协会),1954年成为该协会会长。在积极促进前西方电子制造业协会(现为美国电子协会)的发展。公司的首款产品是由比尔在斯坦福研究“负反馈”课题时研制的阻容式声频振荡器(HP200A)产品,主要用于测试音箱设备的电子仪器,该振荡器采用白炽灯作为电气接线图中的一个电气元件来提供可变阻抗,这在振荡
21、器的设计上是一个突破,是产生通讯,医学,物理学中所需要的高质量音频频率第一个切实可行,成本低廉的方法,这也成了惠普公司的第一个产品。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10公司股权结构截至2022年9月,The Vanguard Group为公司第一大股东,持股比例为11.58%;BlackRock.Inc 为第二大股东,持股比例为9.33%。截至2022年9月,普信、摩根大通、道富银行、北美信托、摩根士丹利、纽约梅隆银行、GEODE CAPITAL MANAGEMENT,LLC等知名投资机构持股比例均在前二十之列。图3 3:截至2022.92022.9公司大股东占比情况图2 2:历年Th
22、e Vanguard GroupThe Vanguard Group持股情况图4 4:历年BlackRockBlackRock.IncInc持股情况资料来源:Wind,The Vanguard Group 官网,BlackRock.Inc 官网,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11公司营收由2012年33.15亿美元增长至2021年49.41亿美元,CAGR为4.53%。2015年开始公司启动与安捷伦分离的三期计划,每年相关成本需花费0.2/0.24/0.2亿美元。2018年公司营业收入同比增长21.61%,主要是受到5G需求提升、汇率波动以及收购影响。2020年公司受
23、到疫情影响,营收同比下降1.9%;2021年公司通信系统、航空、卫星、电磁频谱等业务需求增长,营收同比增长17.1%。公司2017年净利润为1.02亿美元,跌至近10年最低点,主要是因为受收购相关余额摊销的不利影响,与加州山火导致公司总部和核心设备遭受0.8-1.1亿美元亏损所致。2018年后,公司净利润高速增长,并于2021年达到8.94亿美元(近十年新高)。图6 6:20毛利率、净利率图5 5:20年营业收入(亿美元)图7 7:20净利润及增速(亿美元)资料来源:Wind,是德科技公告,国海证券研究所
24、20172017年后营收增速较高,净利润受分拆与火灾影响波动较大 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12公司主营业务:EISGEISG、CSGCSG两大事业部资料来源:Wind,是德科技公告,各公司官网,国海证券研究所目前公司共有两个事业部:(1)EISG电子行业解决方案事业部;(2)CSG通信解决方案事业部 EISG电子行业解决方案部门:为电子工业终端市场提供测试和测量解决方案及相关服务,主要应用于汽车、能源行业的高价值领域,并为消费电子、教育、通用电子设计和制造以及半导体设计和制造提供测量解决方案。CSG通信解决方案部门:为全球商业通信、航空航天、国防和政府终端市场的客户提供服务。解
25、决方案包括电子设计和测试软件、电子测量仪器、系统和相关服务。主要用于电子设备和网络的模拟、设计、验证、制造、安装和优化。EISG电子行业解决方案部门为全球通讯终端市场客户提供服务无线、有线通信网络应用及安全航空航天、国防、政府客户(NEMS):企业、运营商、政府、商业公司服务电子工业终端市场,专注于高增长应用新能源汽车、能源物联网、消费电子、教育和医疗电子半导体设计与制造客户(OEMS):电子工业产品服务供应商、学术研究图8 8:是德科技相关客户CSG通信解决方案部门 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13资料来源:是德科技公告,Wind,国海证券研究所图9 9:公司各部门营收(亿美元)
26、图1010:公司各部门营收占比板块拆分:20212021年,通信方案解决部门营收占比超70%70%2015年以前,公司收入主要来自商业通信、航天国防及政府、电子工业制造及服务解决部门。2017年,公司收购网络安全测试服务商Ixia,形成公司的第四个分部。2017-2018年,Ixia分别贡献营收2.56、4.16亿美元,后于2020年并入通信方案解决部门(CSG)。Ixia的收购加速了公司软件解决方案的扩展,并在整个协议层第2层到第7层的通信开发生命周期中扩大了服务范围。同年,公司收购汽车及能源测试服务商Scienlab,拓展了混合动力汽车、电动汽车和电池测试领域的服务。2021年,公司商业通
27、信营收23.81亿美元,占比48.19%;航天国防及军工业务营收11.42亿美元,占比23.11%;通信方案解决部门(CGS)合计营收35.23亿美元,占比71.3%。同年,电子工业解决方案部门营收14.18亿美元,占比28.7%。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14财务分析:经营性现金流有所好转,20182018年起ROEROE有所回升 现金流优异:公司经营性现金流自2012年开始有所下降,2017年后有所好转,2021年经营性现金流为13.22亿美元。2017年,由于收购Ixia、Science Lab、Liberty Cal公司投资性净现金达到-17.22亿美元,随着收购放缓,2
28、021年公司投资性净现金流为-3.53亿美元。公司筹资性现金流于2017年达到14.4亿美元后有所下滑,2021年筹资性现金流为-6.71亿美元。ROEROE影响:由于2017年收到北加州山火影响导致位于Santa Rosa总部受到波及,使得当年ROE仅有5.34%。此后ROE有所回稳,并于2021年达到25.25%。资产负债率压力有所缓解:2014年,公司资产负债率增长至74.79%,此后7年间公司资产负债率逐年下降,并于2021下降至51.37%。图1212:经营、投资、融资活动现金净流量(亿美元)图1111:ROEROE及资产负债率资料来源:Wind,是德科技公告,国海证券研究所 请务必
29、阅读报告附注中的风险提示和免责声明15人均指标:20212021年人均创收、人均创利达20132013年来新高20年人员复合增速为6 6.7272%。公司于2014年从安捷伦拆分独立上市后,员工总数逐年增长。2017年收购Ixia,加速了公司软件解决方案的扩展,员工总数同比增长22.33%至12600人。截至2021年底公司员工为14300人,9年复合增速达6.72%。人均创收、创利有所好转。由于公司在2017受到收购相关余额摊销的不利影响以及汇率波动,人均创收及创利为9年最低,分别为25.31、0.9万美元/人。2021年公司人均创收、创利达到2013年以来最高
30、点,分别为34.55、6.25万美元/人。图1313:20年人均创收(万美元)图1515:20公司员工人数(人)图1414:20年人均创利(万美元)资料来源:Wind,是德科技公告,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明162012-2020年公司采用美国、中国大陆、日本以及其他地区的分类进行营收拆分。美国地区营收占比基本稳定在33%-37%的区间,营业收入由12.23亿元增长至15.23亿元。中国大陆地区营业收入由6.11亿元增长至8.63亿元,营收占比由18.43%增长至20.45%
31、。日本地区营业收入由4.25亿元降低至3.67亿元,营收占比由12.82%下降至8.69亿元。2021年公司在美洲地区营业收入为19.96亿元,营收占比为40.4%;欧洲地区营收为7.95亿元,营收占比为16.09%;亚太地区营收为21.5亿元,营收占比为43.51%。图1616:公司20212021年各地区营收占比图1818:公司各国家/地区营收图1717:公司各国家/地区营收占比资料来源:是德科技公告,Wind,国海证券研究所43.51%亚太地区16.09%欧洲地区40.4%美洲地区营收区域划分:20212021年美洲地区营收占比达40%40%,亚太地区营收占比最高 请务必阅读报告附注中的
32、风险提示和免责声明17行业需求持续增长,示波器是德独领风骚,射频类仪器百花齐放 行业整体:市场需求持续增长,核心元器件性能决定仪器性能 示波器:带宽、实时采样率决定性高,单一器件影响大 射频类仪器:多品类,多参数,国内多家产品进入高端序列 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所上游零部件供应商/组装厂中游电子测量仪器服务商下游客户主动元件厂商IC芯片、二极管、三极管等RCL元件厂商电容电阻电感大规模印刷线路板加工组装PCB加工厂商其他原材料供应商探头、漆包线电子测量仪器设计、生产、销售和售后服务示波器频谱(信号)分析仪任意波形发生器仪
33、器高中与中小学教育国防与研究所工业生产无限通信电子测量仪器核心客户微波射频源矢量网络分析仪微波功率计电子负载直流电源放大器万用表电桥电子测试测量仪器上下游 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19电子测量仪器专用电子测量仪器通用电子测量仪器示波器针对特定对象的测量器具,用于满足专业性较强的国内需求。设计制造难度高,应用范围小,需求量不高。如光纤测试仪器、电子兼容EMC测试设备等。测量基本电参量,应用范围广,市场需求量大。观测、分析和记录各种电信号的变化,将肉眼看不见的信号转化为可视化图像,以便进行信号分析和处理。是一种能产生各种频率、波形和幅度电信号的设备,在测量各类电子系统的振幅特性、频
34、率特性、传输特性计其他电参数时,常被用作提供测试信号的激励源。主要用于给测试对象供电或者吸收测试对象产生的电能,并对测试回路的电能进行测量分析。资料来源:Frost&Sullivan,维库电子网,国海证券研究所频谱(信号)分析仪射频(微波)信号发生器矢量网络分析仪微波功率计放大器、万用表、电桥电源及电子负载射频类仪器泛指对频域信号进行测试分析或产生射频微波频段的信号发生器等产品,主要有频谱(信号)分析仪、射频(微波)信号发生器、矢量网络分析仪、微波功率计等组成。频谱(信号)分析仪:模拟或数字方式显示信号的频域特性,实现信号失真度、调制度、稳定度等参数的测量。射频(微波)信号发生器:不仅可以生成
35、常见射频信号,还可以利用内置模拟调制成脉冲信号矢量网络分析仪:具有频域和时域两类测试功能,可以很好地完成诸如滤波器、放大器、混频器以及系统中有源和无源微波组合等的各种参数的调试、测试微波功率计:是基于数字信号处理技术的一种测量仪器,能够进行功率探头的校准和信号功率电平的测量射频类仪器波形发生器其他用于电器参数测量的通用仪器,主要有各类放大器、万用表、电桥等组成。电子测试测量仪器按基础测试功能分类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20图2020:中国电子测量仪器市场份额(亿美元)图1919:全球电子测量仪器市场份额(亿美元)20年,电子测量仪器市场规模持续增
36、长,中国市场增速高于全球7pct7pct资料来源:Frost&Sullivan,普源精电公告,思仪科技公告,国海证券研究所 受益于全球经济增长、工业技术水平的提升,全球电子测量仪器市场规模保持持续上升趋势。根据Frost&Sullivan统计数据,2015-2019年,全球电子测量仪器仪器市场规模由100.95亿美元增长至2019年137.12亿美元(其中示波器、射频类仪器、波形发生器、电源与电子负载的市场规模分别为12/19.79/3.02/8.95亿美元),CAGR为8%。随着5G商业化、新能源汽车市场占有率的提升、信息通用与工业生产的发展,全球电子测试设备需求逐年上升。受益于我国智能制造
37、、5G商用等下游产业的快速发展,我国电子测量仪器市场近年快速增长。2015-2019年,市场规模由26.29亿美元增长至46.12亿美元(其中示波器、射频类仪器、波形发生器、电源与电子负载的市场规模分别为4.07/6.3/1.01/2.94亿美元),CAGR为15%,增速高于全球7pct。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21电子测量仪器全球各区域市场发展状况资料来源:鼎阳科技招股书,国海证券研究所 通用电子测试测量仪器市场需求主要来源于电子相关产业相对发达的地区。从区域来看,欧美等发达国家和地区具有良好的上下游产业基础,通用电子测试测量仪器产业起步时间早,市场需求以产品升级换代为主,市
38、场规模大,需求稳定;随着以中国、印度为代表的新兴市场电子产业的迅速发展,亚太地区已发展成为全球最重要的电子产品制造中心,对通用电子测试测量仪器的需求潜力大,产品普及需求与升级换代需求并存。美国是通用电子测试测量仪器最主要的市场和制造国,拥有是德科技、泰克、力科等全球知名的测量仪器企业,在通用电子测试测量领域拥有强大的研发实力,技术水平世界领先。同时美国在半导体、信息技术、航空航天、军工、医疗等下游需求领域具有强大的竞争力,通用电子测试测量仪器市场需求规模大。德国是全球汽车、欧洲电子和半导体的主要制造中心,拥有全球知名测量仪器企业罗德与施瓦茨。欧盟及英国等都在积极推动 5G 商用化,将刺激物联网
39、智能终端产业的发展,带动欧洲通用电子测试测量仪器市场需求增长。中国是全球最大的电子产品制造基地,研发创新能力不断增强。中国、日本、印度等国家正采取措施推动各产业建立制造和研发基地,亚太地区通用电子测试测量仪器的市场需求有望快速增长。图2121:20192019年全球各区域电子测量仪器市场份额(亿美元)图2222:20192019年全球各区域电子测量仪器市场占比 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22海内外各电子测量仪器公司简介资料来源:Frost&Sullivan,各公司公告,国海证券研究所表1 1:全球电子测量仪器主要公司公司名称国家成立时间2019年营收(亿美元)公司背景主要产品是德
40、科技(KEYSIGHT)KEYSIGHT)美国1939年35.54是德科技是一家专业电子测量仪器公司,为电子设计、电动汽车、网络监控等领域提供测试解决方案。其业务起源于美国惠普公司,并于2014年完成上市示波器、分析仪表、万用表等、仪表类、发生器、信号源与电源类、无线网络仿真器类、模块化仪表类和网络测试仪器类等产品罗德与施瓦茨(Rohde&SchwarzRohde&Schwarz)德国1933年15.06罗德与施瓦茨是一家测试与测量、广播电视、网络安全、无线电通信和安全通信公司。公司提供测试与测量仪器及系统以及移动网络建立与检测无线通信仪器和系统、信号与频谱分析仪、信号发生器、示波器、音频分析
41、仪以及广播电视测试与测量产品等安立(A Anritsunritsu)日本1895年7.15安立是一家通讯方案的全球供应商,主要提供测量仪器业务和相应的通信系统开发、制造于维护微波、射频测试、无线通信测试、工业自动化、数字传输测试、IP测试、光通信测试、信息终端、电子元器件等泰克(TekronixTekronix)美国1946年6.43泰克主要生产工艺电子测量仪器、电气和温度测试仪器等。公司创始人于1946年发明了世界第一台触发式示波器示波器、信号发生器、电源、逻辑分析仪、频谱分析仪和误码率分析仪以及各种视频测试产品等力科(Teledyne LeCroy)(Teledyne LeCroy)美国1
42、964年2.64力科是一家专注于数字示波器的厂商。目前示波器的众多术语都为力科发明或引入示波器、任意波形发生器、高速互联分析仪、逻辑分析仪等普源精电中国1998年0.44普源精电是全球测试测量行业创新者。国内唯一一家拥有自主芯片研发能力的公司数字示波器、波形发生器、频谱分析仪、射频类信号源、数字万用表及电源等鼎阳科技中国2002年0.27通用电子测试测量仪器行业第一家A股上市公司,国内唯一一家具有四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和全球化品牌销售能力的通用电子测试测量仪器厂家数字示波器、波形与信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品坤恒顺维中国2010年0.15坤恒顺维是专注于研发
43、高端无线电测试仿真仪器仪表及系统解决方案的高新技术企业无线信道仿真仪、矢量信号源、频谱/矢量信号分析仪(在研)等 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明23图2424:20192019年中国电子测量仪器市场竞争格局图2323:20192019年全球电子测量仪器市场竞争格局电子测量仪器国内外市场竞争格局:20192019年CR5CR5均超40%40%资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所 2019年全球电子测量仪器中CR5共占据48.7%的市场份额,共有三家美国公司、一家德国公司、一家日本公司。美国的是德科技电子测量仪器营收为35.54亿美元,位列全球第一,占全球市场25.9%
44、的市场份额;德国的罗德与施瓦茨以15.06亿美元位列第二,占据了全球11%的市场份额;日本的安立、美国的泰克与力克分别以7.15/6.43/2.64亿美元,占据全球5.2%/4.7%/1.9%的市场份额,位列第三至第五。与全球电子测量仪器市场排名相同,是德科技、罗德与施瓦茨、安立、泰克、力科共占据我国电子测量仪器43.1%的市场份额。其中是德科技以8.22亿美元营收位列第一;德国的罗德与施瓦茨以6.41亿美元营收位列第二;日本的安立、美国的泰克与力克分别以2.52/1.98/0.75亿美元,占据我国5.5%/4.3%/1.6%的市场份额,位列第三至第五。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明
45、24电子测量仪器行业壁垒单功能模块技术:将测量仪器按信号链路进行单功能分解是开发产品的首要步骤,AD转换、滤波、信号放大、调制等基本信号处理功能的模块质量将大幅影响仪器的最终性能;系统架构技术:电子测试测量仪器是一个由硬件、软件、算法组成的复杂系统,需要运用芯片、操作系统、测量软件算法、人机交互、结构可靠性、散热、电磁兼容等知识和技术。由于硬件、软件和算法三者互补,如何结合相关专业知识和技术进行合理的系统划分,发挥各个部分的优势同时规避其弱点,最终达成高性能、高可靠、低成本的产品是系统架构的关键。整合系统架构工作量极大且没有现成的理论,只能依靠技术人员的知识和从业经验来进行特定分析,因此研发难
46、度极高;测量应用技术:由于客户的需求多种多样,单一的电子测试测量仪器或者使用厂商提供的仪器软件很多时候不能满足客户的测试需求。是否能为客户提供多种仪器组成的测试系统或软硬件结合的整体测试解决方案是成功的关键。且测试测量仪器技术和与客户所在领域的专业知识,需要和客户大量紧密合作才能获得。要获得高端应用的知识首先需要具备满足客户性能要求的高端产品,并且只有与高端客户合作才能接触到高端应用的需求,这给提升测量应用技术带来了比较高的门槛。资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所技术壁垒营销和服务网络的覆盖范围,以及与之相关的跨地域管理经验及市场风险控制能力,也是行业的进入壁垒之一。电子测
47、量仪器行业属于技术密集型行业,本质上是多学科、多领域技术共同驱动的产业。其上游零部件供应商的技术水准制约电子测量仪器硬件性能,下游客户也对测量仪器厂商提出越来越多的功能需求,导致仪器厂商需要大量的研发投入和长时间的技术积累才能保持持续的竞争优势。核心技术壁垒主要体现在以下三方面:人才壁垒研发人才需要有多年从业经历以及专业知识。但由于行业的核心技术主要集中于少数企业和专家手中,且行业内人员流动较低,后进行业的企业需要花费较长时间培养专业人才队伍。品牌与客户壁垒由于客户在选择产品时倾向于通过各种渠道综合评估服务商的服务信誉和服务质量,从而降低其交易成本和风险,是否拥有良好的品牌和较高的行业知名度成
48、为仪器厂商的核心竞争力之一。销售壁垒 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25图2525:电子元器件分类资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所元器件性能决定测试测量仪器性能 电子测量仪器行业上游供应商主要有电子元器件厂商、电子材料厂商、机电产品厂商、机械加工和电子封装厂。电子元器件厂商:主要产品为主动电子元器件与被动电子元器件。主动电子元器件:执行信号的变换、数据处置的组件,包含IC芯片、二极管、三极管等;被动电子元器件:不含有受控电源的电路组件,包含PCB(印制线路板)、电阻、电容、电感及被动射频元器件等几大类。电子元器件主动元件被动元件二、三极管IC芯片存储器RCL元件
49、被动射频元件电阻电容电感耦合器滤波器天线谐振器 电子测试测量仪器对信号的处理速度、精度要求极高,这也对元器件提出了较高的性能要求。示波器:采集高速信号需要用到高带宽的放大器芯片和高速模数转换器芯片等。数字万用表:需要将电压分压后稳定度达到ppm(百万分之一)级别的高精度电阻。射频类仪器:仪器中微带线和带状线滤波器需要直接在PCB上加工,对PCB的加工精度和集采的介电常数稳定性及介质损耗提出了高要求。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26资料来源:Frost&Sullivan,普源精电公告,国海证券研究所芯片为高性能电子系统设计与制造的基础 芯片按照信号处理角度可分为处置模拟信号的模拟芯片
50、和处置数字信号的数字芯片;芯片按照质量等级可分为民用级(消费级)、工业级、汽车级、军工级、航天级别 芯片按照使用功能可分为放大器、ADC、DAC、CPU、GPU、FPGA、DSP表2 2:按应用场景区分芯片民用级工业级汽车级军工级工作温度070-4085-40125-55150应用场景电脑、手机、消费、电子等产品电子测量仪器、数控机床等汽车行业军用计算机、导航、航空、雷达、导弹等测试防水处理防水、防潮、防腐、防霉处理,对性能和稳定性要求较高增强封装设计和散热处理耐冲击、耐高低温、耐霉菌、振荡试验、性能要求高、产品检查率高、公差范围窄 自研芯片与外购芯片的差异:由于数字示波器用于测量未知信号,其
51、对示波器专用模拟前端芯片应对复杂使用场景的需求较高。模拟通用芯片巨头:美国的TI、ADI厂商不生产专门适用于中高端示波器产品所需的示波器专用模拟前端芯片;国内外领先示波器厂商:掌握芯片设计和制造的核心工艺,主要满足其自有的整机产品所需的芯片设计,相关芯片技术为商业秘密,一般不对外销售。表3 3:普源精电自研芯片与外购芯片差异自研芯片类型自研芯片特性外购芯片类型外购芯片特性示波器模拟前端芯片 带宽:5GHZ 集成高阻衰弱器:是 集成过载检测:是 集成1M 通路:是 多路宽带输入:是 对称多输出:是通用可变增益放大器芯片 带宽:0.9GHz 集成高阻衰减器:否 集成过载检测:否 集成1M 通路:否
52、 多路宽带输入:否 对称多输出:否示波器专用信号处理芯片 采样率:10GSa/s 带宽:5GHz 集成模拟信号调理:是 集成示波器信号处理:是通用ADC 采样率:5GSa/s 带宽:2GHz 集成模拟信号调理:否 集成示波器信号处理:否示波器专用宽带差分探头放大器芯片 带宽:7GHz 上升时间:80ps 噪声:3.8mVrms 片上频响校准:有通用宽带差分放大器芯片 带宽:1.5GHz 上升时间:265ps 噪声:6.8mVrms 片上频响校准:无 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27资料来源:Frost&Sullivan,电子工程专辑,国海证券研究所受瓦森纳协议管控,我国无法进口高端
53、专用芯片 在电子测试测量仪器产品中,芯片是最为核心的零部件之一,承担了很多核心功能。如实现模拟信号和数字信号互相转换的ADC/DAC 芯片、实现模拟信号调理的可变增益放大器芯片、实现数字信号处理的 FPGA 芯片、实现信号调制/解调的调制电路芯片等。高性能测试测量仪器中的芯片需要集宽带、大动态范围、低噪声、灵活可配置的特性于一身,往往必须将集成电路工艺的性能发挥到极致才能达成性能目标,对芯片设计和制造工艺要求非常高。高端芯片是研发高端电子测量仪器的重要先决条件。为了研制高性能测试测量仪器产品,加速研发仪器专用芯片是电子测量仪器企业发展的重要方向。全球目前共 5 家电子测试测量仪器企业拥有自主研
54、发核心芯片的能力,其中中国自主品牌仅普源精电一家企业。仪器所使用的高端芯片的一部分属于瓦森纳协议管控的范围,国内仪器厂商采购前需要获得相关的出口许可证书,这会对厂商的研发和生产活动造成一定的阻滞。随着单边贸易保护主义的抬头,相关核心芯片的供应也存在一定的不确定性。解决核心芯片的自主可控问题的紧迫性日益严峻。“瓦森纳安排”包含两份控制清单:军民两用商品和技术清单,涵盖了先进材料、材料处理、电子器件、计算机、电信与信息安全、传感与激光、导航与航空电子仪器、船舶与海事设备、推进系统等9大类 军品清单,涵盖了各类武器弹药、设备及作战平台等共22类。所有成员国必须签署。中国、朝鲜、伊朗、利比亚等都在被禁
55、运之列部分受管控ADC/DAC ADC/DAC 指标分辨率8 bit-10 bit10 bit-12 bit12 bit-14 bit14 bit-16 bit 16 bit采样率 1.3G SPS600 M SPS400 M SPS250 M SPS65M SPS 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明28行业需求持续增长,示波器是德独领风骚,射频类仪器百花齐放 行业整体:市场需求持续增长,核心元器件性能决定仪器性能 示波器:带宽、实时采样率决定性高,单一器件影响大 射频类仪器:多品类,多参数,国内多家产品进入高端序列 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明29 示波器可以将人肉眼看不到
56、的电信号随时间变化的关系转换成可视化波形图像,为研究各类电现象的变化提供直观的呈现方式。此外,示波器还可以通过观测信号幅度随时间变化的波形曲线,实现电压、电流、频率、相位、幅度等基本电气参数的测量。按照信号处置方式分类,可分为模拟示波器和数字示波器两大类,随着技术的进步,模拟示波器逐渐被数字示波器取代,退出市场。资料来源:Frost&Sullivan,在线研讨会,电子技术应用,鼎阳科技招股说明书,是德科技公告,是德科技官网,国海证券研究所示波器:数字示波器取代模拟示波器,向高分辨率与多合一方向发展产品种类形态差异显示差异带宽差异功能差异模拟示波器体积较大、携带不便显示波形为被测信号的真实波形,
57、会因示波管的荧光随时间衰减导致无法稳定显示不重复出现的波形受到示波管硬件参数限制,最高只能做到1GHz通过机械开关进行切换,功能单一数字示波器较为小巧、便于携带显示波形为经过数字电路处理采样点得到,信号可以通过存储器长期存储,可以显示不重复的波形通过电路性能的提升,可以达到较高的带宽。是德科技的InfiniiumUXR新型超高性能示波器系列产品最高带宽可达110GHz拥有多种触发功能与多波形显示功能,测量精度高,测量结果便于后续处理表5 5:模拟示波器、数字示波器差异产品种类特点数字存储示波器与模拟示波器相比,具有波形存储和波形分析能力,但是不具备实时显示信号能力,容易丢失一些信号细节数字荧光
58、示波器目前最主流的数字示波器品类;在数字存储示波器的基础上,增加了较高的波形刷新率和较高的波形辉度等级显示,提升了对波形的分析及观测效果混合信号示波器数字示波器开始集成逻辑分析仪功能,满足下游测量多个通道逻辑信号的需求多合一示波器集成了频谱分析仪、功率计、频率计、万用表、计数器、函数信号发生器、环路分析仪等其他测试测量仪器的功能高分辨率示波器数字示波器的分辨率由8bit进一步向12bit甚至更高分辨率发展,高分辨率示波器拥有更高的幅值精度、更宽的动态范围、更精细的细节显示,满足小信号的测量需求;成为数字示波器当前和未来几年的主要发展趋势之一。表4 4:数字示波器种类及差异1980s,HP发明第
59、一台数字示波器1940s,泰克引入了具有触发系统、能稳定显示重复信号的模拟示波器1998年,泰克推出数字荧光示波器1990s,泰克&HP发布最早的混合信号示波器2020年,是德科技推出八合一示波器2012年,力科推出全球第一台12bit高分辨率示波器 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明30示波器:结构和原理资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势 刘洪庆,国海证券研究所 示波器的基本构成包括垂直系统、水平系统、触发系统及分析显示系统四个部分。垂直系统主要由衰减器、放大器及阻抗变换器等组成。主要实现信号幅度的放大或缩小、频谱的搬移,从而满足后端ADC电压输入范围和频率输入范围的要求。水平系统
60、主要由时钟电路、模数转换器、存储器及数字信号处理单元(FPGA、DSP)等组成,主要实现信号模拟到数字的变换,实现数字信号的采集、处理及存储,满足示波器后端信号显示及分析的需求。触发系统主要由比较器、触发选择、触发条件判定、触发脉冲四个部分组成,通过隔离特定的信号特征,实现波形的稳定显示。分析显示系统主要由嵌入式CPU及显示器等组成,主要实现时域波形的显示、参数的测量与统计、串行总线分析、眼图及抖动分析等功能。图2626:示波器的系统组成垂直系统模数变换器时基存储器触发系统模拟触发数字触发水平系统分析显示系统嵌入式CPU显示器 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明31 数字示波器按照评判标
61、准主要为带宽、实时采样率、存储深度和其他参数指标。按照产品的带宽、采样率可分类至高端、中端、低端产品。资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所示波器:参数性能评判标准带宽实时采样率存储深度其他参数通常将输入信号通过示波器后衰减3dB时的最低频率作为示波器的带宽。带宽可决定示波器所能检测到的信号频率范围。通常来说示波器的带宽越高越好,但是在实际应用过程中受到成本控制和实际需要,带宽一般为被测信号最高频率的2.5倍-5倍。是指ADC在单位时间间隔内可以采样的样点数量。数字示波器的实时采用率越高,采样速度越快,时间分辨率越高,采样到的波形失真越少。拥有更高采样率的示波器可以更真实的复现
62、出原始波形。示波器单次采样可以获取的采样点个数。公式为存储深度=采样频率*采样时间,通过公式可以得出存储深度越高的数字示波器分析复杂波形的能力也越强。此外还有波形刷新率、通道数、上升时间、带内平坦度、垂直分辨率、垂直灵敏度等相关指标来评判数字示波器的品质。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明32资料来源:普源精电公告,国海证券研究所示波器:国内外高中低端标准划分划分标准产品档次核心性能指标重要性能指标应用领域市场前景国内标准高端产品最高带宽 2GHz采样率 5GSa/s应用于研发,部分应用于生产测试,例如MIPI、USB Type C等中等速度数据总线分析、车载以太网信号完整性分析、眼图和
63、抖动分析、高速串行总线收发器研发、光通信网络物理层测试、超宽带信号分析、高端芯片研发测试等在国产化替代的大背景下,国产高端示波器在国内市场机会巨大,国产示波器需要不断提升带宽来满足客户对更高性能国产设备的迫切需求。此外国产高端示波器通过技术突破逐步进入行业领先企业的核心产品区间,对其进行市场竞争将释放出更多的存量市场机会中端产品300MHz 最高带宽2GHz2GSa/s采样率5GSa/s应用于研发和生产测试,部分应用在现场维护和教育教学,例如自动化生产测试系统、开关电源分析、低速数据总线分析、电路故障定位、高频电路实验等国产中端示波器的应用领域正逐步从研发走向工业领域,工业应用领域示波器需求量
64、大,产品单价和毛利均较高,但是对产品的可靠性和服务支持要求较高。通过提升产品品质和服务能力,工业市场将释放出较大的潜力低端产品最高带宽300MHz采样率2GSa/s应用于生产检测和教育教学,部分应用在研发调试、现场维护等,例如低频信号测量和演示、电路故障定位、电源纹波噪声检测等凭借优异的性能以及合理的价格,国产经济型示波器相比进口品牌具有较好的市场竞争力,市场占有率较高,并且占比在逐步扩大。由于经济型示波器的应用分散,客户群广泛,销量受单个客户群体的影响较小,市场的规模随着科技的发展逐步扩大划分标准产品档次核心性能指标重要性能指标应用领域市场前景国际标准高端产品最高带宽 10GHz采样率 25
65、GSa/s高性能电路研发和前沿研究。例如高速串行总线收发器研发、光通信网络物理层测试、超宽带信号分析、太赫兹系统、高端芯片研发测试等是先进电子技术和产品研发、科学研究中不可或缺的测试测量仪器。随着全球研发投入的不断增长,高端示波器的市场的规模也不断增大中端产品1GHz 最高带宽10GHz2.5GSa/s 采样率25GSa/s应用于研发,部分应用于生产测试。例如MIPI、USB Type C等中等速度数据总线分析、车载以太网信号完整性分析、眼图和抖动分析、高速数据采集分析等全球中端示波器的销售量较大,销售均价较高,是整个示波器市场中销售额规模最大的部分低端产品最高带宽1GHz采样率2.5GSa/
66、s应用于研发和生产测试,部分应用在现场维护和教育教学。例如自动化生产测试系统、开关电源分析、低速数据总线分析、电路故障定位、低频信号测量和演示等经济型示波器客户群非常广泛,应用领域深入电子信息及相关技术领域的各个角落表6 6:数字示波器按带宽、采样率划分国际、国内标准 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明33图2828:20192019年中国示波器市场竞争格局图2727:20192019年全球示波器市场竞争格局数字示波器市场竞争格局:中外市场CR5CR5占比均在40%40%以上资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所 2019年全球示波器中CR5共占据50.04%的市场份额,
67、共有三家美国公司、一家德国公司、一家中国公司。美国的是德科技全球示波器营收为3.02亿美元,位列全球第一,占全球市场25.02%的市场份额;美国的泰克以1.78亿美元位列第二,占据了全球14.8%的市场份额;美国的力科、德国的罗德与施瓦茨、中国的普源精电分别以0.53/0.49/0.23亿美元,占据全球4.4%/4.1%/1.9%的市场份额,位列第三至第五。中国示波器市场排名与全球示波器市场排名相比,变化较小。排名前五的企业共占据中国示波器 44.2%的市场份额。其中是德科技与泰克凭借 0.81 亿美元和 0.56 亿美元的市场营收分别占据了中国市场的 19.8%和 13.8%位居前二。相比于
68、全球市场。罗德与施瓦茨在中国市场反超力科,以 0.18 亿美元营收 4.4%的市场占有率位列第三。力科凭借着 0.15 亿美元的营收占据中国市场 3.7%的份额排名第四。普源精电以 0.1 亿美元的营收以及 2.5%的市场份额排名第五。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明34资料来源:普源精电公告,各公司官网,国海证券研究所示波器:按带宽划分市场份额10%20%30%20%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%4GHz带宽4GHz 带宽13GHz13GHz 带宽33GHz33GHz 带宽60GHz 60GHz 带宽 110GHz60GHz以上带宽示波器被美国禁
69、运图2929:按带宽区分示波器市场份额带宽 5G H z约覆盖10%的市场普源精电(最高5GHz带宽)鼎阳科技(最高4GHz带宽)优利德(最高2.5GHz带宽)带宽 33G H z约覆盖60%市场罗德与施瓦茨(最高16GHz带宽)带宽 110G H z覆盖100%市场是德科技(最高110GHz带宽)力科(最高100GHz带宽)泰克(最高70GHz带宽)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明35资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所示波器:主要发展历程 随着电子信息技术、半导体集成电路以及计算机计技术的快速发展。示波器在近年来得到了迅速发展,示波器的种类越发丰富,功能集成
70、化和操作智能化程度也越来越高。带宽提升:随着半导体集成电路技术的进步,示波器的带宽正超着微波和毫米波方向发展,最高带宽达到110GHz 采样率提升:随着半导体集成技术及微波工艺水平的进步,示波器的采样率已经达到了256GSa/s 是垂直分辨率提升:示波器的分辨率由 8 位提升到10、12 bit,正在往14 bit、16 bit发展,示波器的电压采样更加精确,波形更加细腻真实,进一步提升了示波器的动态范围和微弱信号的检测能力 功能集成化程度越来越高:示波器开始集成逻辑分析仪、总线分析仪、函数发生器和实时频谱分析仪等仪器功能,实现时域、频域、数字域和调制域的多域分析图3030:示波器发展趋势20
71、0192020锗硅+时域交织泰克-DPO70000带宽:33GHz采样率:100GS/a分辨率:8bit锗硅+时域交织力科-10Zi带宽:100GHz采样率:240GS/a分辨率:8bit磷化铟+时域交织是德科技-UXR带宽:110GHz采样率:256GS/a分辨率:10bit功能集成化多通道泰克-5/6MSO带宽:8GHz采样率:25GS/a分辨率:12bit功能集成化多通道、实时频谱是德科技:MXR/EXR带宽:6GHz采样率:16GS/a分辨率:10bit 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明36资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所示波器
72、核心指标一:带宽 示波器系统的带宽取决于探头、前端通道及模数变换器三个部分。示波器前端通道的放大器是影响带宽乃至垂直系统性能的核心元器件,直接决定了带宽、上升时间、基底噪声、幅频响应等核心技术指标。为满足下游不断发展的测试需求,示波器前端通道必须具备宽带、低噪声的放大器,同时具有高的集成化程度。随着半导体技术的发展,示波器前端通道开始采用锗硅和磷化铟集成化电路制程,从而提供更低的本地噪声和更宽的带宽。三家公司所采用的技术均通过混频器或取样器将高频段的频谱搬移到低频段,然后送给后端的ADC数字化,之后在DSP中进行数字信号的处理 实现信号的还原。2012到2017年,为解决传统锗硅工艺研制的放大
73、器和取样器的技术瓶颈,是德科技采用RealEdge、磷化铟(InP)技术;泰克采用ATI技术;力科采用DBI技术来提升模拟前端带宽。是德科技:采用专有的磷化铟(InP)集成电路工艺开发的法拉第笼多芯片模块,实现了前置放大器、触发、采样保持器的集成开发,研制出了110 GHz 带宽的高性能示波器模拟前端模块。泰克:采用 ATI(异步时序交织)技术将示波器的带宽提升到 70 GHz。力科:采用 DBI(数字带宽交织)技术将示波器的带宽提升到 100 GHz。图3131:是德科技模拟前端模块前置放大器采样保持器触发器110GHz模拟前端-法拉第笼输入 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明37资料
74、来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所示波器核心指标二:采样率 采样率是示波器的第二核心指标,直接决定了示波器模拟到数字转换的水平量化的精度和能力。根据奈奎斯特采样定律,为了在所需带宽内复现所有信号内容的准确表示,采样率必须超过带宽的两倍。随着带宽的不断提高,一旦带宽要求超出了ADC器件的采样能力,必须找到采样率提升技术并利用现有的ADC器件来满足采样的需求或者设计新一代的ADC 芯片。目前采样率提升的主要技术有时间交织采样技术(TIS)(TIS)、数字带宽交织技术(DBI)(DBI)和异步时序交织技术(ATI)(ATI)三种。前置放大器采样保持器触发器110GHz模拟前端-
75、法拉第笼图3232:是德科技TISTIS技术输入ADC阵列1:64GSa/sADC阵列2:64GSa/sADC阵列3:64GSa/sADC阵列4:64GSa/sFPGA256GSa/s 是德科技时间交织采样技术(TIS)(TIS):利用独有的磷化铟集成电路工艺开发法拉第笼多芯片模块,成功的将前置放大器、触发、采样保持器进行了集成开发。信号采集与处理的核心在于一个具有24层的采集板,该采集板由四个64GSa/s采样率的ADC阵列,四个100万门的存储控制器、两个信号处理可编程逻辑阵列(FPGA)、大容量的超高速存储器、用户可选的硬件带宽限制滤波器等组成,可实现256GSa/s的采样率,并支持幅度
76、和相位的平坦的频率响应校正。090180270 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明38资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所力科采用DBIDBI技术提升带宽及采样率图3333:力科DBIDBI技术 力科数字带宽交织技术(DBI)(DBI):数字带宽交织技术,又称下变频混频技术。通过采用数字带宽交织技技术,将高频段的频谱搬移到低频段,从而满足后端ADC采样率的要求。主要是采用一组ADC阵列采集示波器通道的上半部分,使用另一组ADC阵列采集示波器通道的下半部分,然后在 DSP 中将上半 部分的频谱和下半部分的频谱拼接在一起重建整个波形。力科采用该方法将带宽提升到1001
77、00GHzGHz的同时,采样率也将提升至 240240 GSaGSa/s/s。输入LFHF低通滤波器信号分配带通滤波器低频输出LF混频器HF高频输出本振低通滤波器低通滤波器ADC阵列1:120GSa/sADC阵列2:120GSa/s时基240GSa/sFGPALFHF 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明39资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所泰克采用ATIATI技术提升示波器带宽及采样率图3434:泰克ATIATI技术 泰克异步时序交织技术(ATI)异步时序交织技术,又称下变频取样技术。采用下变频取样技术,将高频段和低频段的频谱同时进行搬移,从而满足后端ADC采样
78、率的要求,采用一组ADC阵列采集示波器通道的上半部分,使用另一组ADC阵列采集示波器通道的下半部分,然后在DSP中将上半部分的频谱和下半部分的频谱拼接在一起重建整个波形。泰克采用该方法将带宽提升到7070GHzGHz的同时,采样率也将提升至 200200 GSaGSa/s/s。输入LFHF本振低通滤波器低通滤波器ADC阵列1:100GSa/sADC阵列2:100GSa/s时基200GSa/sFGPALFHF信号调理本振LFHFLFHF取样器取样器 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明40资料来源:示波器最新技术进展与发展趋势刘洪庆,国海证券研究所示波器核心指标三:垂直分辨率 垂直分辨率是示
79、波器的第三核心指标,直接决定了示波器模拟到数字转换的垂直量化的精度和能力。ADC作为示波器的核心器件,是提高示波器测量精度或信号保真度的最重要的一环。示波器的垂直分辨率主要取决于ADC芯片的垂直分辨率,除了可通过靠锗硅或者磷化铟等工艺技术提升ADC的垂直分辨率外,还可以采用用控制 ADC 时序和 ADC 码值偏移的方式来实现。1990年代中期:示波器的ADC的分辨率由初期的6 bit提升至8 bit。1990年代-2010年代:8 bit ADC 符合以TTL/CMOS电平为主流的数字信号标准和应用。目前:由于市场对带宽需求带来了信号速率增长以及终端和IOT设备上对低能耗的追求,使得信号幅度和
80、容限持续降低,8bit ADC示波器已无法满足,10 bit乃至12 bit示波器已成为主流。图3535:控制 ADC ADC 时序和码值偏移实现分辨率增强=5GS/s40GS/s 8bit20GS/s 9bit=5GS/s10GS/s 10bit=5GS/s 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明41鼎阳科技2002成立示波器研发工作室2005ADS7000公司首台数字示波器2008SDS1000CE带宽300MHz2011SHS1000国内首台全隔离手持示波器2014SDS3000中国首台智能示波器带宽1GHz2020SDS6000 Pro带宽2GHz2022SDS6000 L带宽2GH
81、z1999RVO2100L虚拟示波器2002DS3000中国首台数字示波器2006DS1000C中国首台混合信号示波器2009DS6000进入国际市场带宽1GHz2017发布自研核心芯片组Phoneix2019MSO8000带宽2GHZ普源精电2020DS70000带宽5GHz1998成立测试测量仪器工作室是德科技1960185A虚拟示波器198654100世界首台数字示波器1995MSO世界首台混合信号示波器1997首款Infiniium带宽1.5GHz2018InfiniiumUXR系列带宽110GHz2004DSO80000带宽13GHz2012Infiniium90000Q带宽63GH
82、z2010Infiniium90000带宽32GHz示波器:国产厂商不断突破,产品性能不断提升资料来源:各公司官网,各公司公告,国海证券研究所2022年11月15日,首次公开发布了MSO7000X 系列高带宽混合信号示波器,拥有 2.5GHz、2GHz、1GHz带宽型号,实时采样率高达 10GSa/s,存储深度可达 1Gpts,采用UltraAcq技术,提高波形捕获率到每秒 1,000,000 幅波形,可提供 4 个模拟通道和 16 数字通道,支持有源探头连接和自动识别;标志着公司示波器产品正式进入高带宽领域。优利德2022SDS7000A带宽4GHz、20GSa/s、12bit 请务必阅读报
83、告附注中的风险提示和免责声明42行业需求持续增长,示波器是德独领风骚,射频类仪器百花齐放 行业整体:市场需求持续增长,核心元器件性能决定仪器性能 示波器:带宽、实时采样率决定性高,单一器件影响大 射频类仪器:多品类,多参数,国内多家产品进入高端序列 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明43 射频类仪器主要是指对频域信号进行测试分析或产生射频微波频段的信号发生器等仪器,主要有频谱类(信号)分析仪、(射频/微波)信号发生器、矢量网络分析仪、微波功率计等。早期的频谱(信号)分析仪和微波功率计:主要用作无线电发射机测试;(射频/微波)信号器:主要用作无线电接收机测试;矢量网络分析仪:一般用作电子元
84、件、电缆、天线等原件和部件的特性表征。目前随着全球电子系统速度的不断提升,很多非无线电设备的工作频率也进入至射频微波频段,例如现代计算机设备工作频率普遍超过1GHz,会对无线通信频道产生干扰,因此需要频谱分析仪进行干扰辐射测试;设备内部信号的传输需要考虑信号完整性的原因,需要网络分析仪对电路板和元件进行阻抗测试。因此射频类仪器被广泛应用于电子系统设计、生产、部署等环节。全球射频类仪器市场空间由2015年18.12亿美元增长至2019年19.79亿美元;我国射频类仪器市场空间由2015年5.2亿美元增长至2019年6.3亿美元。资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研究所射频类仪器:品
85、类繁多,截至20192019年全球市场空间接近2020亿美元图3636:全球射频类仪器市场空间(亿美元)图3737:我国射频类仪器市场空间(亿美元)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明44资料来源:前瞻经济学人,国海证券研究所射频类仪器应用领域及市场规模上游零部件供应商中游电子测量仪器厂商射频类仪器三大件牵引高端通用芯片ADCDACFPGA下游万亿级市场加速科研、教学商业航天、毫米波雷达整机研发需求牵引频谱分析仪矢量网络分析仪射频信号发生器物联网2021年中国物联网市场规模2.62.6万亿2021年5G直接带动总经济1.31.3万亿2021年中国半导体行业销售额1.31.3万亿5G5G通信
86、半导体汽车电子2021年中国汽车电子产业市场0.90.9万亿卫星通信2021年中国卫星通信产业900900亿物联网领域,根据赛迪统计测算数据,2021年中国物联网市场规模达到2.63万亿元5G领域,根据中国信息通信研究院统计测算数据,2021年5G直接带动经济总产出1.3万亿元半导体领域,根据美国半导体行业协会(SIA)统计数据,2021年中国半导体行业销售额达到1925亿美元汽车电子领域,根据中国汽车工业协会统计测算数据,2021年中国汽车电子市场规模达到8894亿元卫星通信领域,根据赛迪无线电管理研究所统计测算数据,测算2021年中国卫星通信产业市场规模900亿元左右应用场景:射频信号发生
87、器是对无线电信号进行测量的必备工具,在高频率范围的信号中应用尤其广泛;频谱和矢量网络分析仪主要用于研发、生产测试、现场维护和教育教学等,高端产品主要应用在高性能射频器件开发、毫米波通信系统和前沿研究。应用领域:射频三大件的下游应用行业基本相同,具体包括半导体、消费电子、移动通信、汽车电子、自动驾驶、车联网、物联网、国防与航空航天、科研与教育等。图3838:射频仪器应用领域 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明45 频谱/信号分析仪是测量电子电气信号频谱(能量频率关系)的仪器,可以对信号的频率、电平、频谱纯度及抗干扰特性进行分析,实现信号失真度、调制度、稳定度等参数的测量,当前主要有6种指标
88、来评判分析仪的性能。频率范围:是指频谱分析仪可测的最大频率范围。目前频谱分析仪频率范围跨度较大,可分析音频、射频、以及更高频的微波及毫米波波段信号。分辨率带宽:指仪器更够区分最邻近的两条谱线之间频率间隔的能力,也是频谱分析仪中最重要的指标之一,和中频滤波器形成、中频滤波器带宽、波形因数有关。分析带宽:指频谱仪能同时分析的最大信号频率范围,主要取决于其中ADC的带宽,当带宽越高,其中ADC采样率也越高,实时FFT计算要求也越高。幅度测量精度:是指是频谱分析仪测量到的信号幅度相对于校准信号幅度的偏差。偏差越小,幅度测量精度越高,性能越好。扫瞄时间:完成一次频谱分析所需要的时间,参数主要和频率扫描范
89、围和分辨率带宽相关,通常扫描时间越短越好。显示平均噪声:频谱分析仪显示微弱信号的能力,通常越小越好。资料来源:Frost&Sullivan,频谱分析原理及频谱分析使用技巧孙英侠 李亚利 宁字鹏,国海证券研究所频谱/信号分析仪:必不可少的信号分析仪器,影响指标较多图3939:外插式频谱分析仪组成RF INRF IN衰减可调带通滤波预选输入滤波射频前端混频混频PLL第一级混频率参考时基中频放大中频放大中频滤波多级中频处理对数放大包络检波A/D转变视频检波扫频发生器视频处理平均值验波有效值验波最小峰值最大峰值对数验波线性验波检波选择取样线性对数L踪迹估计显示检波器和踪迹输出 请务必阅读报告附注中的风
90、险提示和免责声明46资料来源:普源精电公告,各公司官网,国海证券研究所频谱/信号分析仪:国际标准及各公司最高端产品对比划分标准产品档次核心性能指标重要性能指标应用领域市场前景国际标准高端产品最高输出频率 26.5GHz相位噪声-120dBc/Hz应用于高性能射频器件验证及测试、毫米波通信系统和前沿研究,例如5G OTA测试、雷达和天线测试中多发射机场景仿真、宽带复杂调制信号仿真、太赫兹系统、高级测量测试系统的计量等高端射频/微波信号发生器是先进射频及无线技术开发与研究、航空航天、卫星通信等领域中核心的测试测量仪器。随着各国家对相关领域的持续投入,此部分市场将持续增长中端产品6GHz 最高输出频
91、率26.5GHz-120dBc/Hz相位噪声-95dBc/Hz应用于通信系统开发及测试,部分应用于生产测试,例如高数据吞吐量LTE/5G/WLAN等无线接收机测试、雷达系统接收机测试、射频器件测试等由于中端射频信号源主要应用在通信系统开发与测试,受到5G、WiFi6、NB-IoT等新型无线标准更新驱动,预计未来几年将有较大的增幅低端产品最高输出频率6GHz-95dBc/Hz 相位噪声应用于维修测试、生产测试、教育教学,比如:自动化生产测试系统、模拟调制信号仿真、简单数字调制信号仿真等经济型射频信号源销售数量较大,均价较低。产品广泛应用于消费类电子、汽车电子、工业类电子等领域,未来将保持稳定增长
92、表7 7:频谱/信号分析仪产品性能指标表8 8:各频谱/信号分析仪各性能对比品牌普源精电是德科技泰克罗德与施瓦茨电科思仪鼎阳科技坤恒顺维产品名称RSA 5000RSA 5000N9041B UXAN9041B UXARSA500BRSA500BR&SR&SFSWFSW40374037SSA500ASSA500AKSWKSW-VSA02VSA02频率范围9kHz-6.5GHz2 Hz to 110 GHz1GHz 26.5 GHz2 Hz-90GHz30Hz-26.5GHz9 kHz-26.5 GHz2Hz85GHz1GHz 10kHz1GHz 10kHz偏转出相位噪声-108dBc/Hz-13
93、5 dBc/Hz-80dBc/Hz典型值 136 dBc-105dBc/Hz-105 dBc/Hz-132dBc/Hz1GHz 1GHz 显示平均噪声电平-165dBm典型值-174 dBm-167 dBm-155dBm-165 dBm/Hz-120dBm整体幅度精度0.8dB0.16 dB0.8dB15 dbm0.8dB分析带宽40MHz1 GHz8312 MHz2GHz实时带宽40MHz255 MHz40 MHz1.2GHz 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明47硬件关键技术基于全数字中频技术,将模拟下变频后的中频信号直接数字化,在数字域对待测信号进行宽带数字下变频、线性相位数字滤波
94、、多速率变换,通过离散傅立叶变换得到待分析信号的频谱信息;采用大规模数字集成电路设计有效减小电路体积与功耗。需采用的主要器件及考虑的主要问题:宽带ADC;FPGA;DSP;滤波器;Matlab进行仿真设计;ZOOM-FFT等技术优化分析算法等。资料来源:频谱仪设计与研究庄寒,国海证券研究所影响频谱分析仪的主要因素宽带实时频谱分析技术实时动态范围拓展技术实现宽频带、大动态范围信号实时分析处理需采用的主要器件及考虑的主要问题:单级前置滤波器;多级抗混叠滤波器;ADC;自动量程检波器;程控放大器/衰减器;通过电路设计和选件使ADC有充足的时间辨识将进入的大信号;通过后级数字补偿完成对模拟调理的恢复。
95、宽带数字下变频技术降低信号的采样速率需采用的主要器件及考虑的主要问题:需根据需要采取合适的低通滤波器来消除镜像,可选择的滤波器有:级联梳状滤波器(CIC滤波器);半带滤波器;高斯 FIR 滤波器。数字检波分析技术数字检波器由信号包络检波、视频滤波和视频检波三部分组成需采用的主要器件及考虑的主要问题:视频带宽(VBW)一般为频谱分辨率(RBW)的3倍;视频滤波器和中频滤波器的响应时间限制最大允许扫描速度。若VBWRBW,则最小扫描时问受视频滤波器瞬态时间的影响;如果达不到最小扫描时间,中频或视频滤波器不能达到稳定状态,会引起显示信号的幅度失真和频率偏移。各个模块互相影响,选件时需要综合考虑功能实
96、现、匹配度、成本等多方面因素 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明48 矢量网络分析是通过测量元件对频率扫描和功率扫描测试信号幅度与相位的影响来精确表征元件特性的一种方法。矢量网络分析仪能对有源器件和无源器件如放大器、混频器、双工器、滤波器、耦合器和衰减器的特性进行表征对每个端口的输入特性到其他端口的转移特性进行测量的能力可以为设计人员在对大型系统配置元件时提供充分的依据。矢量网络分析仪在5Hz-110GHz频率范围内进行测量。可全面测量网络参数的一种高精度智能化仪器(测量和显示电气网络的整体幅度和相位特性),其中相位特性包括:S参数、幅度和相位、SWR(驻波比)、插入损耗和增益、衰减、群
97、延迟、回波损耗、反射系数和增益压缩。矢量网络分析仪是由激励信号源、参数测量装置(信号分离电路)、幅相接收机的有机结合。微波合成扫频信号源产生可以到毫米波段的激励信号经信号分离电路分离出DUT(被测件)的入射信号、反射信号A和传输信号B采用采样变频技术将上述微波信号转换成固定的中频信号进行幅度和相位关系的测量。资料来源:网络分析仪的工作原理及在测量领域的应用谷歆海,国海证券研究所矢量网络分析仪:精确表征元件特性的分析仪器图4040:微波一体化矢量网络分析仪整体系统框图合成扫描信号分离电路处理显示DUT接受部分RAB应用范围:高功率放大器测量 电缆测量中延时问题 反射测量 利用偏频测量混频器、调谐
98、器和变频器 提高非插入式元件测量精度 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明49资料来源:是德科技,国海证券研究所矢量网络分析仪:与网络分析仪的差异 在网络分析仪表征射频(RF)设备。网络分析仪最初只是测量S参数,目前网络分析仪已经形成高度集成和先进性,在测试过程中射频电路需要独特的测试方法。电压和电流很难在高频下直接测量,因此组件必须根据其对RF信号的响应来表征。网络分析仪通过将已知信号发送到设备并在输入和输出信号之间进行比率测量来进行这些表征。早期的网络分析仪只测量幅度。这些标量网络分析仪将测量回波损耗、增益、驻波比和其他基于幅度的测量。如今,大多数网络分析仪都是矢量网络分析仪测量幅度和
99、相位。矢量网络分析仪是用途极其广泛的仪器,可以表征S参数、匹配复杂阻抗、进行时域测量等。图4141:通用网络分析仪构图通过被测器件(DUT)从输入端到输出端向前发送的信号。通过设备输入到输出的测量称为正向测量。网络分析仪的接收器测量入射、反射和传输的信号,以计算前向 S 参数。图4242:是德科技网络分析仪产品图 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明50资料来源:是德科技,国海证券研究所矢量网络分析仪:关键性能指标为最大频率和动态范围 矢量网络分析仪既是信号发生器又是接收器,主要有最大频率、动态范围、输出功率、跟踪噪声等指标。最大频率:VNA 的最大频率是可以测量的最高频率。网络分析仪接收
100、器包含模数转换器(ADC),可将输入信号转换为数字格式后,进行分析和显示这些信号。但是ADC无法转换射频信号,因此入射信号必须下变频至ADC的工作频率。该工作频率称为中频(IF)。动态范围:动态范围是测量组件响应的功率范围。系统动态范围是指:仪器在没有升压放大器和考虑DUT增益的情况下的能力。仪器的最大源功率是最大功率电平,Pref。接收器动态范围是指:仪器的功率放大动态范围。该规格不是使用源功率作为最大功率电平,而是基于仪器接收器可以测量的最大功率 Pmax。电源功率电平的上限和接收器的压缩点决定了动态范围的最大功率电平。组成接收器的混频器和放大器在饱和或达到最大输出之前只能处理相应的功率。
101、当设备处于饱和区域时,输入和输出之间不再存在线性关系。系统动态范围接收器动态范围图4343:动态范围定义带通滤波器S21测量的轨迹,显示了仪器的动态范围。上界平坦,下界嘈杂。图4444:迹线中的动态范围超过一瓦的输入功率,实际输出(红色)与理想输出(绿色)的差别称为压缩。接收器无法捕获高于接收器压缩点的任何设备输出。输入功率限制了动态范围的上限。图4545:增益压缩图 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51资料来源:是德科技公告,银江龙电子,各公司官网,国海证券研究所矢量网络分析仪:主要厂商产品性能对比 输出功率:输出功率表示 VNA 的信号发生器和测试装置可以向 DUT 发送多少功率。
102、以dBm表示,并参考50欧姆阻抗以匹配大多数RF传输线的特性阻抗。高输出功率有助于提高测量的信噪比或确定DUT的压缩极限。许多有源器件(如放大器)需要具有挑战性的线性和非线性高功率测量,这些测量超出了网络分析仪的功率限制。跟踪噪声:迹线噪声是由于系统中的随机噪声而叠加在 DUT 响应上的噪声。它可能会使信号看起来不流畅甚至抖动。通过增加测试功率、降低接收器带宽或求平均值来缓解走线噪声。品牌是德科技罗德与施瓦茨电科思仪鼎阳科技产品名称N5227B PNA R&SZVA AV3672 SNA5000A 频率范围10 MHz 至67 GHz10 MHz 至 67 GHz10MHz67GHz100 k
103、Hz-26.5 GHz动态范围118 dB100 dB32dB125dB迹线噪声0.001 dB rms0.030 dB rms内置端口数量42/442输出功率13dBm+8 dBm+8dBm-55 dBm +10 dBm表9 9:网络分析仪性能对比 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明52射频信号发生器可在各种频率上产生射频信号,具有高光谱纯度、稳定的频率和振幅,不仅可以生成任意波形信号,还可以将任意波形信号上变频成射频微波信号,是无线电设备和射频微波器件研发、制造、维修、检测的必要设备,具体功能包括生成矢量调制信号、电磁兼容、微波信号产生、时钟测试和安规认证等,广泛应用于通讯、半导体、
104、新能源、汽车电子、医疗电子、消费电子、航空航天、教育科研等行业。射频/微波信号发生器的核心性能指标主要为最高输出频率与最高频率范围:通常最高输出频率越高越好,最高频率范围越宽越好。相位噪声代表了仪器的系统频率稳定性,没有好的系统频率稳定性,仪器将难以保证生成信号的准确性,相位噪声越小,生成信号的准确性越高。资料来源:普源精电公告,前瞻经济学人,国海证券研究所信号发生器:用于提供各种仿真和激励测试信号,核心指标为最高频率范围划分标准产品档次核心性能指标重要性能指标应用领域市场前景国际标准高端产品最高输出频率 26.5GHz相位噪声-120dBc/Hz应用于高性能射频器件验证及测试、毫米波通信系统
105、和前沿研究,例如5G OTA测试、雷达和天线测试中多发射机场景仿真、宽带复杂调制信号仿真、太赫兹系统、高级测量测试系统的计量等高端射频/微波信号发生器是先进射频及无线技术开发与研究、航空航天、卫星通信等领域中核心的测试测量仪器。随着各国家对相关领域的持续投入,此部分市场将持续增长中端产品6GHz 最高输出频率26.5GHz-120dBc/Hz 相位噪声-95dBc/Hz应用于通信系统开发及测试,部分应用于生产测试,例如高数据吞吐量LTE/5G/WLAN等无线接收机测试、雷达系统接收机测试、射频器件测试等由于中端射频信号源主要应用在通信系统开发与测试,受到5G、WiFi6、NB-IoT等新型无线
106、标准更新驱动,预计未来几年将有较大的增幅低端产品最高输出频率6GHz-95dBc/Hz 相位噪声应用于维修测试、生产测试、教育教学,比如:自动化生产测试系统、模拟调制信号仿真、简单数字调制信号仿真等经济型射频信号源销售数量较大,均价较低。产品生产制造、维修等场景,未来将保持平稳的增长表1010:射频/微波信号发生器性能指标 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明53资料来源:坤恒顺维公告,普源精电公告,各公司官网,国海证券研究所信号发生器:各公司同等规格产品性能指标对比品牌是德科技罗德与施瓦茨泰克电科思仪普源精电鼎阳科技产品系列N5172BSMCV100BTSG4100A1435A/B-VD
107、SG3000BSSG5000X频率范围9kHz6GHz4kHz7.125GHz950kHz6GHz9kHz6GHz9kHz13.6GHz9 kHz 4 GHz/6 GHz1GHz 20kHz偏移处相位噪声-122dBc/Hz典型值-100dBc/Hz-107dBc/Hz典型值-115dBc/Hz-116dBc/Hz典型值-120 dBc/Hz典型值幅度可设置范围-144dBm到+30dBm-145dBm到+25dBm-110dBm到+16.5dBm-135dBm到+22dBm-130dBm到+27dBm-130 dBm 到+20 dBm幅度精度0.6dB0.5dB0.6dB0.6dB0.7dB
108、0.7dBIQ调制带宽-内部120MHz240MHz-200MHz60MHz表1111:射频/微波信号发生器同等规格性能指标对比 射频微波信号发生器可作为无线通信设备接收机的有用信号发生器,实现对被测试设备接收机在研发、生产等阶段进行性能指标测试,也可作为干扰信号发生器,通过1个或者多个射频微波信号发生器单独或者组合输入被测设备接收机,实现对被测设备接收机动态范围、中频干扰、阻塞干扰、镜像干扰、同频噪声干扰、交调干扰、邻道干扰等指标测试,还可以使用多个射频微波信号发生器,生成不同通信体制、不同工作频率、不同输出功率的信号,搭建成一个复杂电磁环境仿真测试系统。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责
109、声明54波形发生器,包含函数/任意波形发生器及任意波形发生器,是一种能产生各种频率、波形和幅度电信号的设备。在测量各类电子系统的振幅特性、频率特性、传输特性及其他电参数时,波形发生器常被用做提供测试信号的激励源。在实际生产过程中需要波形发生器提供符合特定条件的电信号,如各类三角波、锯齿波、矩形波、正弦波、生物电信号等,以模拟在实际工作过程中使用的待测设备的激励信号。波形发生器多变的需求催生出多样化的功能,当进行系统的稳态特性测试时,需要使用振幅、频率已知的正弦信号源;当进行系统的瞬态特性测量时,需要使用上升时间、脉冲宽度、重复周期已知的矩形脉冲信号源。全球波形发生器市场空间由2015年2.74
110、亿美元增长至2019年3.02亿美元我国波形发生器市场空间由2015年0.88亿美元增长至2019年1.01亿美元。资料来源:Frost&Sullivan,是德科技官网,国海证券研究所波形发生器:提供测试信号的激励源图4646:全球波形发生器市场空间(亿美元)图4747:我国波形发生器市场空间(亿美元)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明55 波形发生器的核心性能指标为带宽,重要性能指标为采样率。带宽和采样率越高,表明设备的技术难度越大、产品价格越高、应用场景越广。除带宽和采样率2个关键指标外,波形发生器还有4项性能指标。带宽:指可以合成的瞬时信号的频率成分中的最高频率与最低频率之差。带宽
111、的大小主要由采样率决定,波形发生器最大的信号带宽=采样率*40%。采样率:采样率的大小决定了波形发生器输出信号的时间分辨率,采样率越高,时间分辨率越高;波表长度/采样率=播放时间,播放时间越高决定了AWG可生成的不重复波形复杂程度越高。波表长度:指用可于存储用户自定义波形的存储器容量。波形数据会按照一定时间间隔输入到数模转换器(DAC)中,并生产所需波形的电压信号。为了更加精确的生成已定义的信号,需要高采样率和大波表长度。垂直分辨率(DACDAC位数):决定了波形发生器可以合成的电压等级数量,分辨率越高,合成的波形电平越精细。无杂散动态范围(SFDR)SFDR):主要测量从基波频率到所述带宽内
112、最高可见杂散或谐波的幅度差,以相对于基波幅度的分贝数(dBc)表示。波形抖动:是指在特定时刻和理想位置的短期偏离,以皮秒(ps)峰峰值表示,抖动越小,信号稳定度越高。资料来源:Frost&Sullivan,普源精电公告,国海证券研究所波形发生器:性能指标主要由带宽和采样率决定划分标准产品档次核心性能指标重要性能指标应用领域市场前景国际标准高端产品最高带宽 2GHz采样率 5GSa/s应用在高性能电路研发和前沿研究,例如高速串行总线收发器研发、光通信网络物理层测试、超宽带信号仿真、高端芯片研发测试等高端任意波形发生器是雷达、新型无线通信标准及前沿科学研究等领域中重要的测试测量仪器,对相关领域发展
113、起到关键作用。产品单价高昂但需求量较少,预计随着量子科技、汽车雷达等领域的快速发展,未来将有快速增长中端产品200MHz 最高带宽2GHz500MSa/s 采样率5GSa/s主要应用在研发,部分应用于生产测试,例如电源开关器件性能评估、真实场景信号仿真及数字系统时钟或其他信号模拟等中端任意波形发生器在工业类、消费类电子及科研领域均有较为广泛的应用。受相关行业的持续发展,该档次产品未来将有较大增幅低端产品最高带宽200MHz采样率500MSa/s主要应用于维修测试、生产测试和教育教学,例如自动化生产测试系统、模拟/数字电路测试和高等教育基础实验等经济型任意波形发生器销售数量较大,均价较低。产品生
114、产制造、维修等场景,未来将保持平稳的增长表1212:波形发生器性能指标 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明56资料来源:普源精电公告,各公司官网,国海证券研究所波形发生器:各公司产品指标对比表1313:各波形发生器性能对比品牌普源精电是德科技泰克力科鼎阳科技产品名称DG70000DG70000M8199BM8199BAWG70000BAWG70000BT3AWGT3AWGSDG7000ASDG7000A最高采样率5GSa/s内插12GSa/s200 至 256 GSa/s50 GSa/s1.2GSa/s5 GSa/s带宽5GHz80 GHz13.5 GHz318 MHz1Ghz垂直分辨率
115、16bit8 bit10 bit16 bit14 bit无杂散动态范围SFDRSFDR-70dBc-80 dBc-60 dBc最长采样存储器/波表长度4GSa表1414:5GHz5GHz带宽为基础,各波形发生器性能对比品牌普源精电是德科技泰克ActiveActive产品名称DG70000DG70000M8190AM8190AAWG5200AWG5200AWGAWG-50005000最高采样率5GSa/s内插12GSa/s12GSa/s5 GSa/s内插10GSa/s6.16GSa/s带宽5GHz5 GHz4 GHz2 GHz垂直分辨率16bit14 bit16 bit16 bit无杂散动态范围
116、SFDRSFDR-70dBc-90dBc-70 dBc-70 dBc最长采样存储器/波表长度4GSa2GSa2GSa4GSa 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明57影响信号发生器的主要因素相位累加器是整个DDSDDS系统的核心器件,由一个N位的加法器和一个N位的寄存器共同构成,每当时钟脉冲信号到达上升沿时,加法器就将频率控制字与寄存器输出的相位数据相加,再把结果输送至寄存器的输入端,以使加法器在下一个时钟脉冲信号的作用下继续与频率控制字相加。DDS技术优势传统的信号发生器能够输出结构较简单、频率较宽的信号,但输出的波形频率不够稳定、精度不够高而且比较单一。而直接数字频率合成技术(DDS)
117、作为一种新型频率合成方法,具备分辨率高、稳定性强、复杂度低等优点,广泛应用于当前信号发生器的设计中。DDS核心器件-相位累加器FPGA-输出波形数据DAC-转换波形DDS系统采用模块化设计理念,主要包括顶层模块、DDS模块、控制模块和D/A模块。FPGA芯片作为系统核心控制单元,是实现DDS算法的载体。通过FPGAFPGA芯片输出所需波形数据,经过DACDAC芯片转换成模拟波形,并通过按键来实现波形的切换、调频、调幅、复位多项功能。资料来源:基于FPGA的多功能DDS信号发生器冯星为,国海证券研究所图4848:DDSDDS结构原理图图4949:DDSDDS系统结构设计图 请务必阅读报告附注中的
118、风险提示和免责声明5820102015普源精电2020波形与射频微波信号发生器鼎阳科技信号发生器SSG3000X最高输出频率3.2GHz2007信号发生器SSG5000X最高输出频率6GHz波形发生器SDG1000最高输出频率50MHz2010波形发生器SDG5000最高输出频率160MHz2011波形发生器SDG6000X最高输出频率500MHz2017信号发生器SSG5000A最高输出频率20GHz信号发生器SSG6000A 系列最高输出频率40GHz201820202021波形发生器DG1000最高输出频率25MHz波形发生器DG2000最高输出频率200MHz波形发生器DG5000最高
119、输出频率350MHz波形发生器DG70000最高输出频率5GHz信号发生器DSG800最高输出频率3.6GHz信号发生器DSG3000B最高输出频率13.6GHz2022信号发生器DSG5000最高输出频率20GHz是德科技1943是德科技前身惠普打入微波领域1948信号发生器610A UHF最高输出频率1.35GHz200220092016发布首款PSG信号发生器最高输出频率20GHz信号发生器PSG E8257D最高输出频率67GHz波形发生器M9336A最高输出频率1GHz收购Signadyne扩展PXl系列波形发生器2022波形发生器M8199B最高输出频率80GHz波形、微波射频信号
120、发生器发展历程资料来源:各公司官网,各公司公告,国海证券研究所2022 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明59 电源及电子负载主要用于给测试对象供电或者吸收测试对象产生的电能,并对测试回路的电能进行测量分析。电子负载是用于消耗电流并从电源吸收功率的测试仪器,电源是指在特定的供电条件下测试电子电路。其中电子负载可以测试具有静态或动态负载的能量源或能量转换模块。直流电子负载是设计、制造和评测直流电源(电池、转换器和逆变器)时必不可少的工具。其他应用包括燃料电池和光伏电池测试。随着技术的发展,传统的机械驱动逐渐被电气驱动替代,导致功耗大大增加。电力需求的大幅增加使得人们愈发重视节能。设计人员竞
121、相开发各种高能效产品。对电源和耗电器件执行严格的测试可以拓宽直流电子负载的应用领域。全球电源与电子负载市场空间由2015年7.54亿元美元增长至2019年8.95亿美元;我国电源与电子负载市场空间由2015年2.46亿美元增长至2019年2.94美元。资料来源:Frost&Sullivan,是德科技官网,国海证券研究所电源与电子负载:电源与电池测试的重要仪器图5050:全球电源与电子负载市场空间(亿美元)图5151:我国电源与电子负载市场空间(亿美元)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明60资料来源:Frost&Sullivan,是德科技官网,国海证券研究所电源与电子负载:核心技术指标 可
122、编程直流电源主要有7 7类评判性能指标:输出电压范围:是指电源能够输出的最大电压范围,值越高代表性能越好。输出电流:也被称为负载电流,是指电源能供给的最大负载电流,值越高代表性能越好。输出功率:是指电源能够连续输出的最大功率,值越大代表性能越好。电源调整率:是当输入电源电压变化时电源输出电压的变化程度,是电压稳定性的指标之一,调整率越小代表电源越稳定。负载调整率:是当负载电流变化时电源输出电压的变化程度,是电压稳定性的指标之一。一般采用V/A表示,值越小代表电源越稳定。输出电压纹波:是指电源输出在一定范围内的噪声和纹波的幅度总大小,一般采用电压峰峰值和电压有效值表示,值越小代表性能越好。瞬时响
123、应:反映电源在负载快速波动后输出电压稳定在预定值的能力,包含瞬态恢复时间和瞬态电压波动,通常瞬态恢复时间越短代表性能越好,瞬态电压波动越小代表性能越好。可编程电源电子负载高精度型大功率型应用于半导体芯片测试、电子设备研发和生产测试等 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61 电源与电子负载按照外形尺寸可分为电子负载台式产品;系统电子负载;模块化电子负载。资料来源:是德科技官网,国海证券研究所电源与电子负载:按外形尺寸分类电子负载台式产品台式外形最常见于实验室环境。这种低成本的仪器可提供基本功能,通过前面板完成大多数设置。电子负载配备基本连接,如 GPIB或 RS232,可用于远程编程。较新
124、的型号可能具有 USB 功能。系统电子负载通常内置于机架系统中,主要用于自动测试系统(ATE)。ATE集成在高吞吐量、大功率(超过 5 KW)制造环境中,可同时测试多个器件。该系统采用局域网等先进的连接方式。模块化电子负载通常由带有计算处理器的主机组成 模块化电子负载与电源装置在同一主机内一起工作。它可以根据应用要求更换不同的模块,灵活地调整大小。模块化电子负载通常配备一个大显示屏和 USB 和LAN 连接功能,通过趋势图查看基本分析。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明62 电子负载是一种消耗电源电流的仪器,在直角坐标系中的第 2 和第 4 象限运行,其应用领域包括电力电子和能源市场。先
125、进的电子负载可以通过稳定可靠的输入仿真复杂和动态变化的实际负载。资料来源:是德科技官网,国海证券研究所电源与电子负载:工作原理+V-V+I-Iv+-“负载”第二()象限电压:正电流:负(吸收电流)功率:消耗v+-“电源”第一()象限电压:正电流:正功率:供应IIv+-“电源”第三()象限电压:负电流:负功率:供应Iv+-“负载”第四()象限电压:负电流:正(吸收电流)功率:消耗I 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明63 当确定被测器件的负载测试类型后,负载需要进行模式选择,电子负载中最常见的工作模式有恒流(CC)、恒压(CV)、恒功率(CP)和恒电阻(CR)4种模式。当将电子负载编程为某
126、一模式后,将会保持该模式进行测试。资料来源:是德科技,国海证券研究所电源与电子负载:电子负载四种工作模式恒流工作模式(CC)CC)在该模式下,无论输入电压为多少,负载模式都会按照编程的值小号电流。恒压工作模式(CV)CV)在该模式下,负载模块会试图消耗足够的电流,以便将电源电压控制到编程值。恒电阻工作模式(CR)CR)在此模式下,负载模块消耗的电流与编程电阻的输入电压成正比。恒功率工作(CPCP)在恒功率工作中,负载模块根据编程的恒定功率值调节被测器件的功耗 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明64成都玖锦、电科思仪等国内高端产品厂商信号发生器、信号分析仪和矢量网络分析仪等产品均突破了50
127、GHz,均可对标国际一线品牌同类仪器指标。综合来看,在射频三大件方面,国内厂商与国外厂商的技术水平差距已然不大,部分国内厂商具备一定的实力与国外厂商进行横向比较。在具体企业的产品性能方面,电科思仪在射频三大件产品中均代表了国内厂商的最高水平,其次是成都玖锦和坤恒顺维,其射频三大件产品性能紧随其后,均接近国内厂商的最高水平。资料来源:前瞻经济学人,坤恒顺维官网,鼎阳科技公告,优利德公告,国海证券研究所国内射频类仪器相关厂商新产品加速落地,多家产品进入高端序列产品类型关键指标5050-100GHz100GHz6 6-26.5GHz26.5GHz射频信号发生器频率范围电科思仪、成都玖锦、鼎阳科技普源
128、精电、坤恒顺维频谱分析仪频率范围电科思仪、成都玖锦、坤恒顺维鼎阳科技、优利德、创远仪器矢量网络分析仪频率范围电科思仪、成都玖锦鼎阳科技、创远仪器表1515:射频类仪器相关企业表1616:射频类仪器企业产品最高输出频率5050-110GHz110GHz6 6-26.5GHz26.5GHz6GHz6GHz电科思仪、成都玖锦、坤恒顺维鼎阳科技、普源精电、创远仪器、优利德其他企业射频信号发生器频谱分析仪矢量网络分析仪高端产品(26.5G H z26.5G H z)中低端产品(26.5GHz26.5GHz)电科思仪:14661466、14651465系列等成都玖锦:MCSG5000AMCSG5000A电
129、科思仪:40824082、40514051系列等成都玖锦:PSA5000APSA5000A、NFA5000ANFA5000A、MSA1000AMSA1000A鼎阳科技:SSA5000ASSA5000A坤恒顺维:KSWKSW-VSA02VSA02电科思仪:36743674、36723672系列等成都玖锦:VNA5000AVNA5000A、VNA1000AVNA1000A鼎阳科技:SNA5000ASNA5000A电科思仪:14311431、14351435系列等鼎阳科技:SSA5000ASSA5000A、SSG3000XSSG3000X等普源精电:DSG5000DSG5000、DSG800DSG8
130、00等电科思仪:4024CA4024CA鼎阳科技:SSA3000X/PlusSSA3000X/Plus等普源精电:RSA3000RSA3000、RSA5000RSA5000等电科思仪:36503650、36563656系列等鼎阳科技:SNA5000XSNA5000X表1717:射频类仪器相关企业产品覆盖情况鼎阳科技:SSG6000ASSG6000A 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明65是德科技:产品品类齐全,打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案 产品&服务:品类齐全,示波器指标领先行业 积极转型:打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案 未来拓展:聚焦5G、汽车、物联网领域;拓展前沿测
131、试应用 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明66资料来源:是德科技官网,国海证券研究所是德科技现有产品共十大类、八十余项小类图5252:是德科技现有硬件产品产品大类细分产品相关产品示波器+分析仪 示波器 InfiniiVision 实时示波器:50MHz 至 6GHz InFiniium 实时示波器:500MHz 至 110GHz DCA等效时间(采样示波器):18GHz 至 100GHz 手持式模块化和USB示波器:100MHz 至 1Ghz 频谱分析仪(信号分析仪)X系列信号分析仪:2Hz 至 110GHz -是德科技最先进的信号分析平台 实时频谱分析仪(RTSA):10Hz 至 10
132、0GHz -X系列分析仪的实时信号分析选件 Fieldfox 手持频谱分析仪:9kHz 至 54GHz -外场频谱分析 基础型频谱分析仪:9kHz 至 7GHz -低成本、通用型射频类频谱分析 U8903B高性能音频分析仪:10Hz 至 1.5MHz -多通道模拟/数字音频测试 用于频谱监测的N6841A射频类传感器:20MHz 至 6GHz -便携式频谱监测 模块化PXI信号分析仪:9kHz 至 27GHz -小巧、快速和可拓展的信号分析 VXT PXI 矢量收发信机:380MHz 至 12GHz -综合矢量信号发生器和矢量信号分析仪 网络分析仪 PNA 矢量网络分析仪 ENA 矢量网络分析
133、仪 精简系列矢量网络分析仪 FieldFox 手持分析仪 PXI 矢量网络分析仪 经济适用的E频段网络分析仪系统 逻辑分析仪 16861A 系列通道便携式逻辑分析仪 U4164A 逻辑分析仪模块 U4972A DDR4 Protocol Debug and Analysis Solution 协议分析仪和训练器 U4431A 协议分析仪/训练器:每个通道最多 16GB 分析存储器 U4421A 协议分析仪/训练器:最高1.5GB数据速率/16GB 迹线深度 是德科技经过8080余年发展,现拥有1010大类产品,8080多项细分产品及服务。按大类可分为示波器+分析仪;仪表;发生器+信号源+电流;
134、无线;模块化产品;软件;网络测试+安全;网络可视化;服务;其他产品。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明67资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件产品产品大类细分产品相关产品示波器+分析仪 BERT-误码率测试仪 M800 系列比特误码率测试仪:高达 64 GBaud -综合多种技术,可针对高速数字器件进行拓展 串行比特误码率测试仪:最高可达 40 Gb/s -为制造测试解决方案提供精确而高效的表征和一致性测试 光接受机极限测试仪:32至 400Gb/s -自动化且可重复的接受机极限测试校准解决方案 噪声系数分析仪、多通道数据采集解决方案 噪声源 噪声系数分析仪
135、 NFA 高速数字化仪、多通道数据采集解决方案 高速和 LXI 高分辨率数字化仪-高速、宽带,附带 FGPA 开发套件 AXLe 机箱和控制器-开放标准模块和控制器实现卓越性能 PXI 信号调理-下变频、混合和射频放大器 交流功率分析仪 PA2201A IntegraVision 功率分析仪:2通道,单相交流 PA2203A IntegraVision 功率分析仪:4通道,三相交流 直流电源分析仪 N6705C 直流电源分析仪 N6715C 基础型定制配置直流电源分析仪 材料测试仪器 PNA 矢量网络分析仪 ENA 矢量网络分析仪 USB 矢量网络分析仪 FieldFox 手持式分析仪 阻抗分
136、析仪 器件电流波形分析仪 CX3324A 器件电流波形分析仪:1GSa/s,14/16位,4通道 CX3322A 器件电流波形分析仪:1GSa/s,14/16位,2通道 参数分析仪、器件分析仪、曲线追踪仪 低泄漏开关矩阵系列(B2200A/B2201A/E5250A)精密型电流电压分析仪 功率器件分析仪/曲线追踪仪仪表 数字万用表(DMM)手持万用表 M918XA 系列六位半 PXI 数字万用表 专用数字万用表 台式 Truevolt 数字万用表是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明68资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件
137、产品产品大类细分产品相关产品仪表 相位噪声测量 N5511A相位噪声测试系统 E5055A SSA-X Signal Source Analyzer:1 MHz 至 8 GHz E5052B 信号源分析仪(SSA)功率计+功率传感器 8400 系列功率传感器 E441XA 连续波功率传感器 E9300 平均功率传感器 E9320 峰值和平均值功率传感器 EPM 和 EPM-P 系列功率计 P 系列功率计 53200系列射频、通用频率计数器/计时器 53210A:350 MHz 射频频率计数器,10 位/秒 53220A:350 MHz 通用变频器/计数器,12 位/秒,100 ps 53230
138、A:350 MHz 通用变频器/计数器,12 位/秒,20 ps LCR表和阻抗测量产品 台式 LCR 表和电阻表 阻抗分析仪 U1700 系列手持式电容表和 LCR 表 B2980 系列飞安计/皮安计和静电计 B2981B:图形界面和飞安计/皮安计(0.01fA)B2983B:采用电池供电的图形界面皮安计(0.01fA)B2985B:图形界面静电计/高租表(0.01fA)发生器+信号源+电源 信号发生器(信号源)VXG 微波信号发生器:1MHz 至 44GHz -用于5G和卫星通信测试的先进信号生成产品 X系列捷变信号发生器-UXG:10MHz 至 40GHz -可精准用于仿真雷达、电子战和
139、天线测试中的多发射机场景 PSG 信号发生器:100 kHz 至 67 GHz -受到业内信赖的微波信号发生器,可满足当前及未来的测试需求 X系列信号发生器(MXG、EXG、CXG)-纯度和精度与模拟PSG不相上下,但大小、速度和成本更有优势 PXI 信号发生器:1 MHz 至 44 GHz -灵活、可拓展的模块化平台可快速提供切换幅度与频率能力,缩短测试时间 N9310A 射频信号发生器:9 kHz 至 3 GHz -同行业射频信号发生器,适用于制造、教育、服务维护应用 波形和函数发生器 33500B/33600A Trueform系列:频率范围 120 MHz -和同类产品相比信号保真度更
140、高,抖动和谐波失真更小 33210 Trueform系列:频率范围 20 MHz -提供6中内置调整类型、17种常用测试波形、16位任意波形生成功能是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明69资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件产品产品大类细分产品相关产品发生器+信号源+电源 任意波形发生器 M8100 系列任意波形发生器:12-120 GSa/s -台式和AXle解决方案 M9300 系列任意波形发生器:1.25 GSa/s -9300 PXI 解决方案 USB 系列任意波形发生器:高达 540 MHz -USB 解决方案
141、 PXI 系列任意波形发生器:高达 540 MHz -其他 PXI 解决方案 脉冲发生器产品 M8192A同步模块:适用于多达6个M8190A 任意波形发生器单元 81150A 脉冲函数任意噪声发生器-高精度脉冲发生器,具有丰富信号生成、调整和失真功能 81160A 脉冲函数任意噪声发生器-高精度脉冲发生器,具有丰富信号生成、调整和失真功能 HEV/EV/电网仿真器和测试系统 SL1700A 系列(Scienlab 电池 包级):测试输出功率270 kW,电压范围 1500V -测试电池包 SL1000A(Scienlab 电池 包级):测试输出功率360 kW,电压范围 1000V -测试电
142、池包 SL100XA 系列(Scienlab 电池 模组级):解决方案输出功率48 kW,电压范围 120V -测试电池模组 SL100XA 系列(Scienlab 电池 电芯级):解决方案输出功率3.6 kW,电压范围 6V -测试电池电芯 SL1133A 系列(Scienlab 综合电池测试解决方案)-用于测试电芯二合一解决方案,拥有24个通道 SL106XX 系列(Scienlab 测量与控制模块)-可用于各种测试、流量和控制任务 SL1091A(Scienlab 储能检测)-软件可对Scienlab 电池测试系统进行时间同步控制 SL101XA 系列(Scienlab BMS 环境)-
143、解决方案可对电池管理系统进行测试 SL1040A 系列(Scienlab 充电检测)-可测试所有EV和EVSE充电接口 SL1047A 系列(Scienlab 充电检测)-可测试所有EV和EVSE大功率(高达900 kw)充电接口 SL1093A(Scienlab 充电检测)-提供便携的测试定义和预先定义的测试例,控制充电系统执行各种操作 SL1200A 系列(Scienlab 再生交流仿真器)-利用Scienlab 再生三相交流仿真仪打造面向未来的完整测试系统,用于仿真EV 电池或 EVSE SL1800A 系列 Scienlab 再生交流仿真器-小体积,可以供270kW大功率直流充电测试,
144、并联可达1.5MW SL104XX 系列 Scienlab 动态直流仿真器-解决方案功率可达 360kW,可测试EV和EVSE中的各种电力电子元件 SL104XA Scienlab 电机仿真器-解决方案功率300kW,可对逆变器进行全面测试 SL1092A Scienlab 仿真器控制-软件可手动控制所有Scienlab 仿真器 EP1150A 电池测试PathWave实验室操作软件-可高效管理所有资源、硬件、信息,实现最优化测试实验室操作是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明70资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件产品产
145、品大类细分产品相关产品发生器+信号源+电源 直流电源 直流电源分析仪:600 W -拥有多达4路输出、任意波形发生器和数据记录仪,显著简化直流供电和测量 物联网设备电池续航时间解决方案:600 W -与N6705C、源表(SMU)和软件相结合,测量器件在特定状态下的功率 六位半低噪声电源:32 W -使用低噪声高分辨率单路和双路输出电源进行测试 新光伏阵列仿真器:20000 W -利用可表征典型太阳能曲线的硬件和软件准确测试逆变器 HEV/EV 转换器测试方案:5000-20000 W -准确测试电气化动力总成,避免传统电子负载发热和噪声问题 EDU36311A:90 W -三路输出、大显示屏
146、紧凑型设计,支持同时查看所有通道 E36300系列:80和160 W -三路输出、低噪声,功能齐全,是最受客户欢迎的台式直流电源 E36200系列:200和400 W -单路和双路输出、自动量程功能可在所有电压上提供更大电流,满足器件对功率的需求 E36100系列:30至40 W -单路输出、低噪声,专为当今小功率器件设计 E3630系列:80至200 W -单路、双路和三路输出直流电源,适用于更大电流的器件 N6700系列:400至1200 W -小型、快速和灵活的模块化电源,可提供多达4路输出 N5700系列:750至1500 W -单路输出、设计紧凑、现代化的可编程电源 N8700系列:
147、3300至5100W -单路输出、设计京凑且配有现代化的I/O端口,适合大多数测试应用 N6900系列:1000至2000 W -单边输出可编程电源拥有多项先进功能,且具有极大的速度优势 RP7900系列:5000至20000 W -单边输出再生电源,支持双向工作 源表模块 B2900A系列经济型IV分析仪-性能出色的精密源表模块,具有四象限操作功能 B1505A系列功率器件分析仪+曲线追踪仪-分析仪/曲线追踪仪主机和模块,可用于测量最高1500A和10 kV的功率器件 B1500A系列精密半导体参数分析仪-支持IV、CV和脉冲/动态 IV测量的多功能分析仪主机和模块 用于N6700电源系统的
148、源表模块-一次性测量并显示从nA到 A 的电池电流消耗 E5260/70A 系列模块化精密分析仪-高性能参数分析仪,配有模块化源表模块,大幅提高配置灵活性 U2722/23A USB 模块化源表模块-紧凑型源表模块,配有 USB 接口,测量灵敏度达100 pA 直流电子负载 EL30000系列台式电子负载:3种型号-紧凑型外形,性能出色可提供高达600 W 功率的单通道和双通道型号 用于N6700系列的直流电子负载:主机+模块-测试储存或转换能量设备,拥有单宽100 W和双宽 200 W 模块 N3300系列直流电子负载:主机+模块-用户可将N330 x负载模块(150 W 至 600 W)灵
149、活插入插槽中,完成系统配置 交流电源 AC6800 系列基础型交流电源:最大输出功率 500VA 至 4000VA;最大电压有效值 310V;最大电流有效值 5A 至 40A;最大频率:500 Hz;连接性:LAN、USB 6800 系列高性能交流电源/分析仪:最大输出功率 375VA 至 1750VA;最大电压有效值 300V;最大电流有效值 3.25A 至 13A;最大频率:1 kHz;连接性:LAN、USB、GPIB是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件产品产品大类细分产品相关
150、产品无线测试产品及服务 无线网络仿真器 M1740A 5G 毫米波收发信机-多功能远程射频头,适用于公司5G 解决方案,可以覆盖多个频段并在毫米波频率下进行测试 E7770A 公共接口单元-为被测器件提供了双向中间频率(IF)接口 CA8722A OmniAir C-V2X协议测试用例 M1749B 高性能毫米波收发器:24-49 GHz-唯一一款支持使用一个硬件在五毫米波频段进行双向测试的远程射频头 E6680A 无线测试仪-能够分析为 IEEE 802.11be 定义的 320 MHz 信号 E6640A 无线测试仪-可根据客户的生产需求进行扩展,并与最新的蜂窝和 WLAN 芯片组同步 T
151、4010S 一致性测试系统-集成的 RF 和 RRM 解决方案,用于从 UE 设计和验证阶段到最终产品的认证 信道仿真器 F8820A PROPSIM FS16 射频信道仿真器-适用于各种使用场景的可扩展射频信道仿真器 F8800A PROPSIM F64 射频信道仿真器-先进的射频信道仿真器,可以满足更苛刻的测试需求 F9860A Channel Studio -可用于对设备、无线系统和收发信机进行实时测试和性能评测 Nemo无线网络解决方案 可用于无线网络生命周期的各个阶段:网络推出和优化、网络性能评测、网络监测和控制、网络数据后期处理与分析 5G OTA暗室 F9650A 紧缩天线测试场
152、(CATR)-可以为 5G NR 毫米波测试提供更准确的空中接口测量 无线分析仪 WaveJudge 无线分析仪-可以实时查看无线传输协议层和物理层交互情况的空中监测工具套件 无线分析仪平台-平台采用了专有的模块化体系结构,比通用型标准平台更具针对性,也更经济高效 物联网合规性测试解决方案 IOT0047A -加速认证使用 2.4 GHz 和 5 GHz 免许可频段的IoT设备,模块化仪器 PXI产品 M5000系列 PXI 模块-产品为量子、航空航天与国防等行业实现创新 PXI 机箱和控制器 PXI 示波器和数字化仪-才用模块化体系结构设计。PXI数字化仪包含:PXIe 宽带中频数字化仪和P
153、XIe 隔离数字化仪 PXI信号调理-在射频和微波测量时可对模拟信号加以修改,满足数字化仪 PXI 航空电子数据总线模块-用于 MIL-STD-1553A/B、ARINC 429、ARINC 664 和光纤通道的 Keysight PXI 航空电子数据总线接口模块概况介绍 AXLE产品 AXle机箱和控制器 AXle逻辑分析和协议测试 AXle M8000系列 AXle 示波器和数字转换器是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明72资料来源:是德科技官网,国海证券研究所图5252:是德科技现有硬件产品产品大类细分产品相关产品模块化仪器 数据采集系统-DA
154、Q USB DAQ系统-独立式或模块化解决方案,支持即插即用和热插拔USB方式的独立式或模块化解决方案进行同步高速数据采样 台式DAQ系统:3至8插槽主机,内置DMM -台式系统为客户提供主机型和插入式模块混搭型两种选择 LXI DAQ 系统:LXI 开关和控制仪器-独立式仪器,与可选配插入式模块34980A系列台式仪器具备相同功能 USB产品 精简型 USB 产品-拥有多款紧凑型、无面板USB仪器,产品体积小、方便携带 USB 数据采集模块:包括DIO、多功能DAQ -可以自由选择灵活创造独立模块化解决方案,并根据测试要求进行扩展和改进 USB 源测量单元:3通道 20V/120 mA US
155、B 电源测试单元可在4象限内工作 USB 经济型示波器和数字转换器-能够快速对电子、机械、物理和声学现象数据进行采集、测量与分析 VXI产品 VXI 数据采集模块-针对各种从直流到微波的转换解决方案而提供多个开关拓扑 VXI 数字 IO 模块-模块的型号从 16 比特直到 96 比特,包括 72 通道数字输出/继电器驱动器 VXI 主机和控制器-B 型和 C 型主机以及 I/O 产品,可将计算机连接到 VXI 主机中 E1420B 高性能通用计数器-C尺寸、单槽的消息基VXI模块 E1412A 6.5位高精度万用表C型-C型、1槽、基于消息的VXI模块 参考解决方案 5G研发测试平台-可以灵活
156、评测调制带宽高达 2 GHz 和频段高达 110 GHz 的 5G 候选波形 5G信道探测参考解决方案-方案用于复杂、高集成度射频功率放大器设计验证和生产测试的表征。利用 ET 和 DPT 优化技术执行 S 参数、谐波失真、功率和解调测量 6G亚太赫兹研发测试台-支持多种频段、带宽和波形类型 802.11ad测试台、参考解决方案-够生成和分析基带、中频和毫米波频率的 802.11ad 完整编码物理层波形,用于进行全面的器件表征 波束赋形集成电路测试解决方案-可以全面满足 5G 波束赋形集成电路从开发到生产整个工作流程的测试要求 DDR4协议/功能调试和分析参考解决方案-提供了迹线捕获和分析功能
157、,能够深入洞察系统特性并找到系统问题的根本原因是德科技现有产品共十大类、八十余种小类 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明73UXR0134A Infiniium UXRUXR0104A Infiniium UXRUXR0051AP Infiniium UXR是德科技拥有业内领先的UXRUXR系列示波器资料来源:是德科技官网,微波射频网,国海证券研究所 5-110GHz 带宽 10 位 ADC 所有通道都提供 256 GSa/s 采样率 2 Gpts 存储器深度 可选校准件提供原位自校准 包括高速 SDA 和时钟恢复功能 包括用户自定义的功能 1 mm 连接器输入 10-110 GHz 带
158、宽 4 个全带宽通道 所有通道都提供 128 GSa/s 采样率 最高 2 Gpts 存储器深度 10 位 ADC 可选校准件提供原位自校准 13-110GHz 带宽 4 个全带宽通道 10 位 ADC 所有通道都提供 128 GSa/s 采样率 高达 2 Gpts 的存储器 AutoProbe II 接口兼容现有的 InfiniiMax 探头 可选校准件,适用于原位自校准 包括高速 SDA 和时钟恢复功能 包括用户定义的功能 采用是德科技第二代磷化铟(InP)半导体工艺,可实现极宽的带宽和极低的本底噪声;10 bit ADC垂直分辨率和领先业界的信号完整性,自行研发的ADC芯片,实现卓越的有
159、效位数(ENOB)性能,并打破采样率和垂直分辨率成反比的魔咒,实现垂直和水平精度的双重保障;40 至 110 GHz 型号上每通道采样率为 256 GSa/s,13 至 33 GHz 型号上每通道采样率为128 GSa/s,可精确重建高速信号;多达四个全带宽通道,通道间固有抖动小于35 fs(rms),提供准确的时序和相位测量;可选的全工厂级自校准模块,可确保持续的测量精度,同时减少设备停止使用的需要。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明74是德科技UXRUXR示波器拆解资料来源:是德科技公告,国海证券研究所全新处理内存输入模块自定义10bit AD界面中共有2.56 Tb/s(320个芯
160、片,每个芯片8Gb/s)高性能的UXR示波器帮助是德科技实现更快的检测速度和更高的检测能力。使得产品具备可以检测下一代半导体、光学电路、核心互联网基础设施、云、edge(增强型数据速率GSM演进技术)、商业及军事中更高频率的通信系统的能力。与是德科技之前的示波器相比,UXR系列示波器拥有 最高110GHz真实带宽,较之前产品提升175%;四通道的全带宽,较之前产品提升200%;四通道最高 256GSa/s 采样率,较之前产品提升160%;10 bit垂直分辨率,较之前产品提升125%。全新数据传输ASIC图5353:是德科技示波器拆解 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明75资料来源:各公
161、司官网,国海证券研究所国内外公司示波器参数对比,是德科技打造示波器领域标杆公司名称示波器产品型号最高带宽采样率刷新率通道数量存储深度垂直分辨率是德科技Infiniium UXR110GHz256 GSa/s1000kwfm/s42Gpts10bit罗德与施瓦茨R&SRTP164B 16GHz40 GSa/s750kwfm/s43Gpts16bit力科LabMaster 10Zi-A100GHz240 Gsa/s1000kwfm/s41Gpts8bit泰克DPO70000SX70GHz200 GSa/s310kwfm/s21Gpts6bit普源精电DS700005GHz20GSa/s1000kw
162、fm/s42Gpts8-16bit鼎阳科技SDS7000A4GHz20GSa/s1000kwfm/s4500Mpts12bit优利德MSO/UPO3000CS500MHz2.5GSa/s200kwfms/s270Mpts表1818:各公司最高端示波器产品参数 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明76是德科技:产品品类齐全,开启收购向软件与新兴应用发展 产品&服务:品类齐全,示波器指标领先行业 积极转型:打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案 未来拓展:聚焦5G、汽车、物联网领域;拓展前沿测试应用 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明77资料来源:Frost&Sullivan,国海证券研
163、究所电子测量仪器市场发展趋势表1919:电子测量仪器发展趋势发展趋势趋势说明具体措施优势硬件软件化电子测量仪器经历了电子管、晶体管、集成电路等几代发展,目前微处理器、数字信号处理器、可编程逻辑阵列等可编辑器件日益融入电子测量仪器,帮助电子测量仪器的硬件体积进一步缩小,结构不断精简。常规的仪器包含了信号采集、信号分析、信号存储等组成部分。随着对电子测量的理解不断加深,在精简仪器的过着中提出了虚拟仪器的概念。在虚拟仪器中,硬件仅完成信号的采集和存储,由软件完成信号分析及结果显示,并决定信号的分析功能以及操作界面 加快测量系统的构建 解决由硬件条件受制约的测量难题模拟产品数字化数字化测量较模拟测量拥
164、有巨大优势。常见的信号获取主要由模拟量与数字测量两种。模拟量是指直接读取真实信号后进行测量和分析。数字需要对真实采集信号进行测量后额外进行A/D转换,并以特定的编码规则将模拟量转化为数字量。能捕捉单次信号 多种触发功能且精度高 获取的数字化信号信息可以后续进行复杂处理和分析 提高测量仪器操作便捷度以及精度功能模块化、系统平台化随着下游客户的需求不断提升,单一测量很难满足客户的基本测量要求,更多的客户要求将多个测量功能分模块封装,并根据需求进行模块化调用。模块化结构通过贡献元器件、高速总线和客户自定义的开放式软件,将整个系统打造为的功能平台。大大缩短开发周期 提高使用效率 增强技术复用性 满足多
165、功能自动化的测量要求技术智能化人工智能和大数据技术简化操作流程,优化用户体验,将成为另一技术发展趋势。智能可编程电子测量仪器将逐渐成为行业发展新主流.为示波器、分析仪等设备加入机器学习模块,使设备对待测信号特征和使用需求加以记忆。智能可编程电子测量仪器为客户提供智能化编程接口,改进测量流程,可实现自动化转化量程、调节、校准、记录等多项自动化运行功能。提升机器分析速度 提升产品功能扩展性 满足更多测量需求 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明78公司转型:20142014年之后,由以硬件为重心向以软件解决方案为核心转移资料来源:是德科技公告,国海证券研究所时间取得成绩具体方案2014-201
166、5建立基础重心由产品转移至以提供软件解决方案为核心完成Anite的并购战略,进入5G市场转型为提供解决方案的终端公司2016增强解决方案的类型与能力 首次进入5G市场,获得0.66亿美元订单 与5G市场最早期的25家公司及行业进行合作 启动汽车行业增长计划,推出50种以上解决方案 新增一倍一线销售人员 在乔治亚州亚特兰大市开展包括Path Wave的软件设计中心 首次进行股权回购2017为企业长期发展布局 收购Ixia,增长软件解决方案以及拓宽通信开发生命周期范围 收购ScienLab,为自动化工业部门提供更高效的解决方案2018达到预期承诺 推出具有行业领先地位的设计、测试软件平台PathW
167、ave 用于5G领域的产品订单增幅达三位数、自动化领域产品订单增幅为两位数 进一步整合核心技术团队到Keysight Labs,以追求更有影响力的项目 公司市值超过51亿美元,进入标普400公司2019业绩创历史新高 超过2021年利润率目标(GM增长500基点;OM增长400基点)用于5G领域的产品订单维持三位数增长 将服务整合到解决方案组,更容易实现完整的解决方案2020为客户更快的提供解决方案 Ixia并入CSG(通信解决方案部门)表2020:公司转型历程 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明79工作流程应用领域是德科技打造跨行业完整解决方案资料来源:是德科技公告,国海证券研究所产品
168、模拟制作产品原型进行产品验证投入生产优化产品最终方案是德科技通过产品进行模拟、制作、验证、生产以及优化五步流程。推出硬件+软件+服务的差异化领先解决方案并应用于商业通信、网络应用及安全、汽车及能源、航空航天及国防、物联网领域。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明80是德科技拥有十余个研发中心,致力于差异化竞争与潜在市场机会的研发 是德科技拥有十五个研发中心:美国的加利福尼亚州、科罗拉多州、佐治亚州和德克萨斯州,以及中国、芬兰、德国、印度、意大利、日本、马来西亚、罗马尼亚、新加坡、西班牙和英国。研发目标:专注于开发具有差异化技术且首次推向市场的解决方案,用以支持新的软件和硬件产品,同时改进现
169、有的软件和硬件产品,以提供符合不同行业的完整客户解决方案。四个主要研发领域:支持技术(enabling technologies)、系统设计(system design)、仿真(simulation)和测量(measurement);致力于提高软件和硬件系统、电子和解决方案交付方面的各种技术能力。研发投资的重点:提供技术和首推市场的解决方案,为未来更长的时间内的解决方案奠定坚实的基础(很多单体研发项目对目前的经营并无影响)。差异化使KeysightKeysight成为七大核心测量平台的领导者:射频(RF)(RF)和微波设计仿真软件,网络测试,网络分析仪,示波器,信号分析仪,信号源和网络仿真解决
170、方案。商业市场上无法获得的专有软件和硬件技术,使许多Keysight产品能够为客户的工程需求提供最佳的设计和测量解决方案能力。KeysightKeysight的一些硬件技术是在公司自己的内部集成电路制造设施中设计和制造的,这些设施通过专门的建造和优化,可以辅助Keysight的各类仪器实现领先的性能和功能。技术领先是竞争的差异化因素资料来源:是德科技公告,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明81三重研发架构并行、驱动是德科技持续创新资料来源:是德科技公告,国海证券研究所 Keysight Labs Central Teams:专注于最前沿的技术开发,关注5年甚至10年、20
171、年之后的技术,是公司的创新之源;R&D Centers of Excellence:主要寻找客户痛点,将Keysight Labs Central Teams 的前沿技术用于解决客户的实际问题,开发出一台台测量仪器 Solutions Groups:与领先的客户合作,创造高价值的解决方案,加快客户的产品上市速度,所谓方案是包括软件、硬件和服务在内的交钥匙工程。SolutionsSolutionsGroupsGroupsR&D Centers of ExcellenceR&D Centers of ExcellenceKeysightKeysight Labs Central TeamsLabs
172、 Central Teams开发硬件和软件产品以解决许开发硬件和软件产品,以解决许多应用深度能力领域,如高频测量和数字研发、创新改变行业的技术组件研发出具有行业影响力的产品及规模与各行业头部客户合作,花费更短的时间,提供更高价值的服务 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明82是德科技通过收购,将业务拓展至各行业资料来源:是德科技公告,国海证券研究所超越物理层的5G解决方案核心和边缘网络解决方案汽车和能源解决方案以软件为中心的无线研发和网络性能测试解决方案业界领先的下一代基站测试解决方案用于网络开发和部署的测试、可见性和安全解决方案电动汽车和充电基础设施的先进测试解决方案量子计算的技术能力L
173、abber 为仪器控制和实验室自动化提供了一个全面且简单易用的解决方案。软件帮助量子科学家或工程师充分发挥潜力,完成更尖端的实验。通过简单地设置实验、直观地呈现结果以及高效组织收集到的数据,能够更快获得实验结果服务功能 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明83资料来源:是德科技公告,国海证券研究所分拆上市之后,是德科技频繁收购网络测试与软件解决方案提供商时间收购公司收购价格主营业务业务提升2015年Anite0.56亿美元总部位于英国,是无线测试解决方案的领先供应商加强了无线软件设计和测试组合,其网络测试业务扩大了服务目标市场Electroservice0.16亿美元总部位于英国,专注于测
174、试设备服务和解决方案为国防、电信和工业客户提供广泛的电气、机械和物理/尺寸校准、维修和资产管理服务2017年Ixia16.22亿美元Ixia 解决方案团队帮助客户验证其网络和相关应用的性能和安全弹性。该集团的测试、可见性和安全产品可帮助组织及其客户增强其物理和虚拟网络改善了客户管理其数据中心的方式,节省了宝贵时间,并最大限度地提高了投资回报Science Lab0.6亿美元总部位于德国,为汽车和能源市场的汽车原始设备制造商和一级供应商提供测试解决方案补充了产品组合,为混合动力汽车、电动汽车和电池测试解决方案提供了端到端的解决方案2019年Prisma0.88亿美元全球无线接入网络测试解决方案提
175、供商增强了为蜂窝基站设计人员提供整体解决方案的能力2020年Eggplant3.19亿美元软件测试自动化平台提供商使用人工智能和分析来自动化测试创建和测试执行通过智能自动化测试扩展了我们在物理层、通信和网络协议设计和测试方面的核心测试能力2021年Sanjole1.02亿美元是协议解码和互操作性无线测试和测量解决方案的领导者丰富了公司在协议解码和无线技术互操作性解决方案表2121:公司历年重要收购 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明84外延并购:收购AniteAnite、PrismaPrisma、SanjoleSanjole拓展5G5G领域资料来源:是德科技公告,是德科技官网,国海证券研
176、究所无线研发和部署领域闻名业界的测试与测量解决方案提供商+20152015年8 8月1313日,是德科技以0.560.56亿美金收购英国无线设备领先供应商AniteAniteAnite具有强大的软件专业知识的测试解决方案,收购加强了是德科技无线软件设计和测试产品组合和网络测试业务、扩大了服务目标市场,为客户提供更全面的无线硬件和软件解决方案。业界领先的下一代基站测试解决方案+20192019年三季度,是德科技以0.880.88亿美元收购意大利无线接入网络测试解决方案的全球供应商PrismaPrisma收购Prisma增强了是德科技向蜂窝基站设计师提供整体解决方案的能力。面向 4G 和 5G 技
177、术提供先进的协议解码和互操作性解决方案+20212021年,是德科技以1.021.02亿美元收购协议解码和互操作性无线测试和测量解决方案的领导者SanjoleSanjoleSanjole 的软件产品将进一步增强是德科技 5G 解决方案的性能,从而更好地服务调制解调器、芯片组和无线接入网(RAN)客户。并提供经过通信标准验证的互操作性测试,实现快速调试,加快客户的部署进程。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明85整合AniteAnite、PrismaPrisma、SanjoleSanjole,为客户谋求跨层级的解决方案资料来源:是德科技公告,国海证券研究所此前如今5G科技影响5G科技影响芯片
178、组设备网络接入核心网络数据中心芯片组设备网络接入核心网络数据中心提升数字化与软件内容通讯层应用层协议层物理层电气、射频、光学测试信号仿真移动设备测试基站模拟移动设备模拟基站模拟移动网络测试客户经验管理网络与安全性、应用性、可见性测试是德科技传统业务收购Anite收购Ixia收购PrismaKeysight定位于提供横跨物理层、协议层和应用层的解决方案是德科技 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明86是德科技重要转型路径:产品软件化(P PathWaveathWave)资料来源:是德科技公告,是德科技官网,国海证券研究所 PathWave是为客户提供突破性的设计和测试解决方案,从而加速从早期
179、概念的仿真到部署系统的制造和优化的整体工作流程。PathWave整合是德科技不断扩展的软件解决方案组合(包括设计软件、测量应用程序和仪器控制),提供了一个开放灵活的开发环境,具有通用的数据格式和一致的用户界面,拥有开放、可扩展和可预测的平台,成为是德科技未来解决方案的基础。2018年2019年2020年2021年+平台愿景与组件架构目标 生产分析 资产顾问 PathWave FPGA平台发布:嵌入版 桌面版组件发布:仪器连接 统一许可 波形分析平台发布:云版组件发布:连接专家 自动化测试 TestOps 检测站管理更新所有平台版本支持更广泛的开发者社区广泛推广解决方案解决方式时间提升应用范围丰
180、富Keysight插件增加合作伙伴与生态系统扩散Keysight 服务范围初始PathWave 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明87PathWavePathWave:整合设计与测试工作,加速产品创新资料来源:是德科技官网,微波射频网,国海证券研究所Frost&Sullivan 的测试和测量部行业总监Jessy Cavazos认为目前大多数产品开发的生命周期都是不连贯的,而每个阶段面临的设计和测试挑战都会减缓创新和产品上市的速度。作为设计和测试领域的领导者,是德科技利用其独特的专业技术,将整个产品生命周期的设计和测试工作流程紧密结合在一起,提供了一致的用户体验和通用的数据格式,这加速了创
181、新,并让客户快速推出优质产品。开放性:PathWave PathWave 连接并集成了所有设计和测试资源提供开放式API,可实现简单、快速的定制轻松集成最先进的技术,包括第三方软硬件快速连接兼容硬件,加速测试工作流程并提高生产效率可扩展性:PathWave PathWave 提供灵活的计算功能,适用于不同工作任务可以在本地,云端,或者同时在本地和云端操作,以加速设计和测试计算能力可以在本地或云端处理整个工作流程的测试数据缩短设计和测试工作流程中各个开发阶段的过渡时间可预测性:PathWave PathWave 提供了强大的分析工具,更快速地排除故障快速提供全面的数据分析,确定趋势并排除故障监测
182、每个测试资源的使用情况和健康状况,以提高生产率和调度速度捕获并分析大数据,以提高工作流程处理速度和效率 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明88PathWavePathWave重新定义5G5G制造资料来源:是德科技公告,国海证券研究所 5G5G的广泛应用会使得制造中遇到比此前更复杂的驱动因素:频谱变化(毫米波频率,新波段);使用相控阵天线驱动会增加10倍的测试/校准时间。是德科技采用PathWavePathWave云软件来实现虚拟测量IPIP突破吞吐量模拟设计验证制造操作传统制造在5G5G中的困境频谱变化(毫米波频率,新波段)使用相控阵天线驱动增加10倍的测试/校准时间。是德科技解决方式通
183、过PathWave云软件实现虚拟化测量IP突破性进展新一代模块化收发器PathWave 云软件 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8920162016年以后,打造硬件+软件+服务整体解决方案资料来源:是德科技公告,国海证券研究所客户1客户2客户3部门1部门2部门3部门N产品1产品2产品3产品N研发实验室1研发实验室2研发实验室3研发实验室N客户1客户2Keysight Labs研发部门研发部门研发部门CSG通信解决方案部门CSG通信解决方案部门系统解决方案系统解决方案20162016年之前 不同产品具有硬件偏差 单个客户需要有多个部门进行对接,导致决策与执行速度较慢 产品按照预定能力生产
184、20162016年之后 形成完整解决方案:硬件+软件+服务 为客户提供更快的解决方案 执行力度更快 战略性投资增长 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明90是德科技解决方案资料来源:是德科技官网,国海证券研究所是德科技测试及验证产品构建和监测网络探索新兴技术 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明91是德科技:产品品类齐全,开启收购向软件与新兴应用发展 产品&服务:品类齐全,示波器指标领先行业 积极转型:打造硬件+软件+服务跨行业完整解决方案 未来拓展:聚焦5G、汽车、物联网领域;拓展前沿测试应用 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明92是德科技业务拓展方向之一:5G5G应用,有效提
185、升数字化经济互联互通资料来源:是德科技公告,是德科技官网,国海证券研究所设备无线连接网边际网络核心网络数据中心企业级网络提升数字化与软件内容物理层协议层应用层 5G 网络可以实现更快、更可靠的通信。它为物联网、自动驾驶汽车、固定无线宽带上网以及更快的视频播放开启方式。提供 5G 业务需要在网络的 17 层进行端到端测试、精密测量,还需要深入的网络可视化解决方案,使整个生态系统在开发和运营 5G 网络的过程中规避风险。5G网络的广泛应用不仅增大了投资;带了新的安全需求,提升了检测的复杂性;还部分重点业务需要在软件中进行广泛的验证。手机应用分析云平台服务、安全设计工作流程虚拟化运行400G传输模块
186、核心网络虚拟化高带宽毫米波检测大规模MIMO技术光纤化通话能力新建投资通过战略收购实现是德科技原有技术 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明93是德科技业务拓展方向之一:与5G5G领导者进行早期合作,推动业务转型印度5G5G业务合作厂商无线制造商:AAC Technologies测试机构、系统集成商:Tech Mahindra资料来源:是德科技官网,国海证券研究所韩国5G5G业务合作厂商移动服务商:SK Telecom、KT Corporation无线制造商:Samsung测试机构、系统集成商:DT&C大学、机构:5G Forum、POSTECH University日本5G5G业务合作厂
187、商移动服务商:NTT DOCOMO、Softbank大学、机构:5G Forum是德科技通过尽早与制定标准的领导者合作,从而更全面、更深入地理解和掌握复杂的 5G 技术,利用公司先进的测试、测量和可视化解决方案,突破复杂的技术难关,实现快速创新并推动客户业务转型。通过尽早聆听业界专家的专业意见,加快开发速度并降低风险,更经济高效地设计、测试和交付符合 5G 标准的高性能系统 使用综合解决方案优化工作流程,确保获得可靠结果 利用从设备到网络边缘、再到网络核心的端到端洞察力,提供安全、互联的 5G 业务美国5G5G业务合作厂商移动服务商:Verizon、AT&T无线制造商:Qualcomm、Qor
188、vo、Skyworks、Ball Aerospace、Anokiwave、Cohu、Motorola Mobility(Lenovo)测试机构、系统集成商:ETS-Lindgren大学、机构:Telecom Infra Project、NYU Wirless、UC San Diego、O-RAN Alliance、PAER 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明94是德科技业务拓展方向之一:5G5G业务合作厂商分布广泛中国5G5G业务合作厂商移动服务商:中国移动、中国电信无线制造商:展讯通信、小米、OPPO、大唐移动、中国信科、移远通信、广和通、TCL、联发科、华硕、亚旭电脑测试机构、系统集
189、成商:中国信息通讯研究院、中国移动研究院、必维检测(BV)、通标(SGS)大学、机构:IMT-2020(5G)推进组、5G终端先行者计划、未来论坛、东南大学、南通大学、国立交通大学、台湾实验研究院资料来源:各公司官网,国海证券研究所移动服务商无线制造商测试机构、系统集成商大学、机构表2222:是德科技与各厂商5G5G合作明细欧洲5G5G业务合作厂商移动服务商:Telia无线制造商:CommSolid、Aselan、Nokia测试机构、系统集成商:Bluetest大学、机构:Triangle、5G Automotive Assoc.、NGWN、University of Bristol、Univ
190、eristy of Oulu、5G-VINNI、6G Flagship Program 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明95是德科技业务拓展方向之一:5G5G相关业务应用环节及解决方案资料来源:是德科技官网,国海证券研究所5G5G芯片制造商5G5G设备制造商5G5G网络制造商5G5G服务提供商5G5G网络仿真解决方案5G5G无线测试NEMONEMO无线网络解决方案6G6G技术应用环节设计和自动化软件5G 新空口解决方案精密的高速数字接口芯片供应商速推进 5G 商业化射频和无线资源管理测试5G 协议测试5G 芯片制造商提早实现创新仿真现实中的无线信道条件5G新空口解决方案5G设备电池管理
191、精密的高速数字接口射频和无线资源管理测试波束赋形测试5G协议测试5G NR 规范转化为开始量产的商用产品扩展解决方案优化5G 开发无线信道条件生成和分析 5G 新空口(NR)波形5G 新空口一致性测试大规模测试 5G 新空口基础设施设备验证多信道 GNB 性能表征 5G NR 空中接口5G 网络的覆盖范围和质量生成大量的 5G 流量外场验证 5G 网络的覆盖范围和质量表征 5G NR 空中接口设备验收测试提供网络仿真负载测试提供大规模用户设备仿真高速数字核心传输与切换监测并保护移动网络5G 设备研发5G 设备验收测试5G 设备制造测试验证虚拟体系结构和功能网络验证和优化网络基准测试站点验收远程
192、监控性能基准测试6G 研发测试台6G 波形原型设计与测试6G 亚太赫兹研发硬件测试6G 宽带 D 频段(110-170 GHz)、G 频段(140-220 GHz)和 H 频段(220-330 GHz)信号生成与分析部分解决方案5G 基带探测程序库用于 PathWave 先进设计系统(ADS)的5G 调制解调程序库测试 5G 新空口设备无线网络仿真器空中接口测试暗室双倍数据速率DDR内存DisplayPort高清多媒体(HDMI)接口射频自动化测试工具套件5G 研发测试台协议研发工具套件IxVerify 2/3 层测试系统PROPSIM 5G 信道仿真解决方案测试 5G 新空口设备功耗测试解决
193、方案DisplayPort射频自动化测试工具套件RF/RRM DVT 和一致性测试工具套件5G/Wi-Fi 无线设备解决方案5G FR2 非信令解决方案波束赋形集成电路测试解决方案协议研发工具套件IxVerify 2/3 层测试系统PROPSIM 5G 信道仿真解决方案5G 研发测试台基站测量自动化解决方案5G NR 基站测试解决方案FieldFox 手持式射频和微波分析仪FieldFox 相控阵天线解决方案Nemo Outdoor 软件Nemo HandyFieldFox 微波分析仪UeSIM 用户设备仿真 RAN 解决方案Nemo Outdoor 5G NR 路测解决方案NTH00000B
194、 Nemo HandyFieldFox 手持式射频和微波分析仪协议研发工具套件射频自动化测试工具套件协议一致性测试工具套件UeSIM 用户设备仿真 RAN 解决方案无线接入和核心网测试网络可视性网络安全协议研发工具套件功能 KPI 测试工具套件UXM 5G 测试应用软件UXM 5G 射频测试应用软件5G 高级性能测试工具套件5G 虚拟路测工具套件E6680A 无线测试仪E7760B 毫米波5G 非信令解决方案5G 协议运营商验收工具套件NFV 解决方案5G 核心网测试5G RAN测试CloudStorm 100GE 2端口Nemo Outdoor 5G NR 路测解决方案Nemo Handy
195、手持测量解决方案Nemo Walker Air 建筑物内测量解决方案Nemo Cloud 远程监控解决方案Nemo Analyze 路测后期处理解决方案M8196A 92 GSa/s Arbitrary Waveform GeneratorM8195A 65 GSa/s Arbitrary Waveform GeneratorInfiniium UXR 系列示波器PSG 信号发生器PathWave 矢量信号分析软件(89600 VSA)Noise Figure Measurement in D-Band 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明96是德科技业务拓展方向之一:全球5G5G业务发展
196、与部署情况资料来源:是德科技官网,国海证券研究所2018年2019年2020年2021年2022年2023年+全球化发展无线网络标准无线网络演变2018年10月18日第一次应用频率低于6HZ电磁波毫米波5G业务及设备持续化增长3GPP成员制定Release 15 标准3GPP成员制定Release 16 标准3GPP成员制定Release 17 标准5G NR NSA和SA低于GHz和毫米波C-V2X(汽车)工业专用网络先进的大规模MIMO技术工业物联网增强6G研发设计始于2020100G800G/1.6Tb200/400G数据中心开关容量收发器模块的速度 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责
197、声明97资料来源:CIC灼识咨询中国5G通信行业蓝皮书,国海证券研究所是德科技业务拓展方向之一:部分国家20192019年频谱现状与分配计划600 MHz授权频段共享频谱拍卖频谱频段1 1 GHzGHz3737-4040 GHzGHz5 5 GHzGHz2424-2828 GHzGHz3 3 GHzGHz4 4 GHzGHz6464-7171 GHzGHz700 MHz2.5GHz3.7-4.2Ghz5.925-6.425GHz6.425-7.125GHz24-28GHz38.6-40GHz2.57-2.62GHz3.4-3.8GHz25-28.35GHz24GHz3.4-3.8GHz23.2
198、5-27.5GHz700MHz 1.42-1.56GHz3.4-3.8GHz27.8285-28.4445GHz3.3-3.6GHz4.4-4.5GHz24.75-27.5GHz37-43.5GHz720-745MHz783-803MHz3.4-3.7GHz27.5-28.5GHz3.6-4.2GHz4.4-4.9GHz27.5-29.5GHz37-38.6GHz图5454:全球部分国家20192019年频谱现状和分配计划64-71GHz 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明98资料来源:CIC灼识咨询中国5G通信行业蓝皮书,国海证券研究所网络规划实施基础配套基站天线芯片模组基站光模块基站
199、射频器件(滤波器、功放、PCB)光缆光纤传输网光器件模块传输设备网络覆盖优化网络支撑芯片终端射频材料声学模组电池终端射频器件摄像头模组声学模组显示模组传感器表示该行业受到5G技术推动影响从小到大无线侧有线侧终端侧是德科技业务拓展方向之一:5G5G通讯产业链蕴藏大量机遇图5555:5G5G通讯产业链 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明99是德科技业务拓展方向之二:汽车检测资料来源:是德科技官网,国海证券研究所 汽车检测业务中有三大细分市场:新能源汽车、电池开发领域;先进驾驶辅助系统、雷达与通信领域;电子制造领域。汽车行业中有五大发展变化:汽车生态系统重塑;新进入者和商业模式有所改变;汽车供
200、应链体系重组;全球汽车销量放缓;自动驾驶与电动汽车投资增长。汽车检测市场驱动因素技术创新基础设施扩建立法要求传感器融合、人工智能低延迟与高速通信计算4 级别、5 级自动驾驶5G网络部署充电基础建设工厂重组电池效率提升、成本下降加强自动驾驶的监管逐步淘汰化石燃料汽车严格清洁能源目标 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明100是德科技业务拓展方向之二:重点面对自动驾驶与新能源汽车领域资料来源:是德科技官网,国海证券研究所 是德科技在汽车领域检测中涵盖外观检测、车内网络检测、手机与汽车一体化、V2X通信、无线电检测与测距、车载摄像头检测、先进辅助驾驶系统、车内娱乐设备检测、车辆安全检测、车辆电源
201、检测十大检测大项,并推出了88项解决方式。是德科技汽车领域业务优势首款面向4G/5G网络的集成蜂窝V2X解决方案,适用于交通场景测试电力传动系统/充电的设计和验证综合解决方案,适用于基础设施互操作性标准具备设计完整实验室的专业知识,包括电池的复杂解决方案,包含实验室操作软件拥有针对所有雷达标准的精确雷达解决方案;其中雷达目标模拟器占地面积较小电动汽车供电设备、充电接口电动特性与开发电池管理系统测试实验室管理 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明101是德科技业务拓展方向之二:打造四大研发中心,布局五类核心客户资料来源:是德科技官网,国海证券研究所 是德科技汽车领域四大研发中心:美国底特律、
202、德国斯图加特、中国上海、日本名古屋 五类核心客户:汽车制造商;电子组件供应商;半导体芯片制造商;电池与充电基础设施供应商;合规实验室中国 上海日本 名古屋美国 底特律德国斯图加特 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明102是德科技业务拓展方向之三:物联网领域5C5C方案加速物联网业务发展资料来源:是德科技官网,国海证券研究所 是德科技5C检测方案为connectivity(连接性)、compliance(合规性)、coexistence(共存性)、continuity(连续性)、cybersecurity(网络安全性)。Connectivity(连接性)Compliance(合规性)Coe
203、xistence(共存性)Continuity(连续性)Cybersecurity(网络安全性)确保拥有稳定可靠的链接遵守国际市场准入标准与法规确保在繁忙的物联网环境中和谐运行优化功率,提升电池寿命保护设备与基础设施,避免受到网络威胁ConnectivityConnectivity(连接性)ComplianceCompliance(合规性)CoexistenceCoexistence(共存性)ContinuityContinuity(连续性)CybersecurityCybersecurity(网络安全性)物联网OTA设备测试电磁兼容性合规解决方案物联网设备共存解决方案电池寿命优化物联网设备渗
204、透测试高级设计系统仿真软件无线电设备指令法规解决方案物联网基础设施共存测试物联网电流波形分析仪物联网基础设施安全测试高速连接解决方案高速数字合规场地共存验证电池损耗分析 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明103电子测量仪器未来机遇之一:6G6G技术 6 6GG技术及创新:公司认为随着6G研究的开始和技术正在为6G将迎来的新应用进行验证,这些领先的技术将成为研究,原型设计和测试的重点,以实现6G愿景。新频谱技术:6G的新频谱将探索亚太赫兹(THz)频率以及7至24 GHz的频率,并将通过MIMO的进步和新波形提高现有频谱的效率。人工智能/机器学习:人工智能(AI)和机器学习(ML)将在6G
205、系统中普及,有助于从物理层设计到网络优化的所有方面。数字孪生:数字孪生体通过为从射频电路到整个网络模型的 6G 的各个方面提供高保真、准确的仿真环境,从而降低 6G 系统的风险。网络构架:随着RAN的持续去中心化和虚拟化以及私有和非地面网络等技术的完成,网络架构将在6G中多样化。M8195A 65 GSa/s AWGM8195A 65 GSa/s AWG生成直流至25 GHz 带宽的宽带射频信号E8267D PSG E8267D PSG 矢量信号发生器提供更高品质的信号来测各种先进器件M813A 16/32 GSa/s M813A 16/32 GSa/s 数字化仪以高达160 Gb/s 的速度
206、捕获无线时间的真实信号PathWave VSA PathWave VSA 软件全方位分析信号并优化设计资料来源:是德科技官网,国海证券研究所PathWave PathWave 系统设计软件(System VueSystem Vue)加快系统设计向硬件验证的过度Infiniium UXR Infiniium UXR 系列示波器示波器拥有 5 至110 GHz 带宽,在任何带宽下都能获得更准确的结果创建定制调制的波形信号创建 5G 候选波形,包括FBMC、UFMC、GFDM、F-OFDMVDI VDI 变频器紧凑型变频器模块图5656:是德科技相关产品 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10
207、4电子测量仪器未来机遇之二:量子解决方案 量子解决方案:在摩尔定律逐渐走向终结之际,量子技术为实现计算突破开辟了一条新途径。量子技术独有的叠加和纠缠特性为计算、通信和传感等量子应用带来了此前难以想象的性能。随着量子研究进入量子物理和量子数学新阶段,客户能够利用工程知识来构建真实的系统。量子计算:利用量子叠加和纠缠特性来解决以前无法解决的问题。是德科技的量子比特控制解决方案和精密测量仪器使研究人员能够设计和扩展卓越的系统。量子比特类型:许多量子力学平台(如捕获离子、超导电路和硅自旋)都能够在物理上实现量子二能级系统或量子比特。是德科技提供先进量子比特技术的控制与测量解决方案:超导、硅自旋、捕获离
208、子。扩展量子系统:随着量子比特数量的增加,同步多个控制信号也变得越来越复杂。是德科技的模块化可扩展解决方案充分利用开放式现场可编程门阵列(FPGA)体系结构的优势,能够优化成本和空间,同时提高灵活性,减少时延。M3201A PXle AWG资料来源:是德科技官网,国海证券研究所PNA 网络分析仪M3102A PXle 数字化仪PXle 直流电源M3202A PXle AWGM8100A 高速 AWGPSG 微波信号发生器B1500A 参数分析仪KS2201A PathWave测试同步可执行程序PathWave FPGAKF9000A量子库解调动态脉冲生成图5757:是德科技相关产品 请务必阅读
209、报告附注中的风险提示和免责声明105电子测量仪器未来机遇之三:800G800G、1.6T1.6T 迈向1 1.6 6T T:公司认为5G 和物联网所产生的海量数据流正在推动流量迅猛增长,对整个网络和数据中心提出了前所未有的带宽需求。在数据中心陆续部署 400G 收发信机的同时,业界也在紧锣密鼓地研发 800G和1.6T 技术。800800GG 设计和仿真:800G 将 PAM4 信令性能提升至物理极限。是德科技创新的电-光-电(E-O-E)解决方案能够在给定的比特误码率目标范围内仿真自己的设计,从而对光链路进行端到端分析。800800GG 验证测试:要实现 800 Gb/s 的链路容量,需要根
210、据现有基础设施的成本、功耗、空间和后向兼容性需求进行权衡。800800GG 参数测试:光集成电路(PIC)使下一代 800G 网络能够实现更高的容量,并能显著降低功耗和提升可制造性。800800GG 一致性测试:包括 IEEE 802.3ck 每通道 100 Gb/s 电气标准在内的 800G 标准还在持续演进。800800GG 制造测试:要想成功完成 800G 制造测试,需要以尽可能低的成本生产出优质的元器件,而这离不开高度准确和高效的测试系统。N1010A FlexDCA 采样示波器软件N1000A DCA-X主机及N1060A 精密型波形分析仪资料来源:是德科技官网,国海证券研究所M98
211、08A PXle 矢量网络分析仪100 kHz 100 kHz 至 53 GHz53 GHzPathWave 测试自动化软件G800GE 112 Gbps电气通道 KP4 FFC和第一层 BERT 测试系统图5858:是德科技相关产品M8040A 64 Gbaud 高性能比特误码率测试仪 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明106是德科技当前发展策略资料来源:是德科技公告,国海证券研究所 拥有行业领先的技术人员:拥有约3000名研发工程师,40%以上具有硕士或博士学位;与领先研究型大学保持深入联系,如斯坦福大学、加州大学圣地亚哥分校、佐治亚理工学院、布里斯托尔大学、清华大学、奥卢大学。成为
212、行业领导者:公司活跃于30多个标准机构和行业协会;并被授予3000+项专利,每年申请数百项专利和商业机密。成为市场领导者:在全球拥有丰富而深入的客户关系;被业内视为值得信赖的顾问和合作伙伴,并与当地强大的研发机构进行合作。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明107Ronald S.Nersesian董事长、总监兼首席执行官理海大学电子工程学士学位和纽约大学斯特恩(Stern)商学院工商管理硕士学位 1984-1996:加入惠普,并在任职期间担任过一系列管理职务 1996-2002:担任LeCroy管理职务 2002-2013:担任安捷伦设计验证部总裁、总经理;电子测量集团无线业务部总裁、总
213、经理;安捷伦副总裁及电子测量集团总裁;安捷伦执行副总裁兼首席运营官 2014-至今:担任是德科技总裁兼首席运营官JAY ALEXANDER首席技术官、高级副总裁美国西北大学电子工程学士学位和科罗拉多大学博尔德分校计算机科学硕士学位。并为注册专业工程师,电气和电子工程师协会(IEEE)的高级会员,并任职于美国国家标准与技术研究院(NIST)的先进技术咨询委员会,且拥有 24 项美国专利 惠普时期:1986 年加入惠普,先后担任制造和测试工程师以及惠普示波器和逻辑分析仪事业部的测试工程经理 安捷伦时期:担任设计验证部门的产品规划经理、网络和数字解决方案事业部的市场经理、电子测量集团的体系结构和商业
214、情报经理SATISH DHANASEKARAN首席运营官、高级副总裁拥有佛罗里达州立大学电子工程硕士学位和沃顿商学院高管教育证书。担任美国联邦通信委员会(FCC)技术顾问委员会成员,是德科技在 3GPP、CTIA 无线协会、GCF/PTCRB 等标准机构以及 IMT-2020 和国际无线产业联盟(IWPC)等行业协会的代表摩托罗拉时期:领导了第一代智能手机设备的开发安捷伦时期:开发出来具有业界领先性能的射频(RF)产品是德科技收时期:曾担任是德科技通信解决方案事业部总裁,负责领导 32 亿美元的全球业务,涉及整个通信生态系统,包括无线、有线以及航空航天与国防等行业,并巩固了是德科技在 5G 领
215、域的领先地位EE HUEI SIN高级副总裁、电子行业解决方案事业部总裁北卡罗来纳州坎贝尔大学的微电子和物理学学士学位、哥伦比亚商学院的高管教育证书。拥有28年管理电子测量行业和半导体行业的广泛业务组合方面经历,曾在市场营销、制造、订单履行、工程和业务管理等部门担任过多个重要的全球职位 安捷伦时期:通用电子测量部门的副总裁兼总经理,负责通用电子仪器和测试工具业务 是德科技时期:高级副总裁兼电子行业解决方案事业部(EISG)总裁,负责汽车、能源、通用电子、制造、教育和半导体业务KAILASH NARAYANAN高级副总裁、通信解决方案事业部总裁伊利诺伊大学芝加哥分校的电气工程和计算机科学理学硕士
216、学位和瓦尔登大学的 MBA 学位 已在惠普/安捷伦/是德科技连续任职 20 余年。历任过多个领导职务,拥有丰富的经验,(研发部15 年、制造部3 年)。参与过有线回程、基站、信号源、无线手机和光纤等多项业务 曾任是德科技商业通信事业部的总裁,领导公司的无线和有线测试项目,并推动了 5G 项目的蓬勃发展。现任通信解决方案事业部(CSG)总裁。涉及端到端的通信行业,包括无线、有线以及航空航天与国防等行业现任高管均为安捷伦原有班底资料来源:是德科技官网,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明108行业中心为组织结构:是德科技以行业为中心和市场领导者精密合作,在新技术和新兴应用领域率
217、先提供解决方案。公司解决方案团队为客户从规模、时间表提供全方位的设计、测试和优化方案。技术领先性:遍布全球的研发技术中心为公司开发的软件和硬件,提供最优的设计和测量解决方案。硬件技术中的集成电路制造设计和制造采用自行构建和优化,为公司众多的仪器设备产品组合提供。优秀的技术让是德科技在七大核心测量平台领域被公认为领导者:射频(RFRF)和微波设计仿真软件、网络测试、网络分析仪、示波器、信号分析仪、信号源和网络仿真解决方案。广泛的解决方案和产品组合:公司拥有广泛的的电子设计和测试解决方案及产品组合,涵盖多种技术和价位,并提供多种物理外形规格。解决了射频、微波、高速数字和通用仪器仪表的时域和频域应用
218、问题;网络测试、可见性和安全应用问题。此外,还拥有广泛的软件解决方案和产品组合,包括用于射频和高速数字设计的电子设计自动化(“EDA”)软件,用于编程、自动化和数据分析的软件工具,以及各类仪器的各种特定应用软件。产品质量和可靠性:公司在新品开发过程中就会确保产品的质量和可靠性。在高质量、高可靠性的电子测量仪器和软件方面享有业界声誉。全球销售渠道:在全球各地有用经验丰富的管理团队、高科技背景的销售人员和应用工程师。从2016年开始,公司直销人员数量提升一倍,目前75%的业务都是来自于直销。销售人员数量的增加使得公司在2021年就新增2000多家客户。广泛的安装基数:公司广泛的解决方案组合和生产高
219、性能和高质量解决方案造就了庞大的全球设备安装基础。集中下订单模式:公司拥有中央订单履行组织,利用自身的业务规模和范围,为各地区客户提供高质量、市场领先的仪器解决方案的同时,也拥有高毛利率。灵活的商业模式:通过可变薪酬计划、销售渠道战略和供应链外包组件模式来提升成本结构的灵活性。公司亮点资料来源:是德科技公告,国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1091)下游需求增速不及预期;2)上市公司订单增速不及预期;3)市场竞争激烈导致毛利率下滑风险;4)上市公司研发进度与新产品的市场接受度不及预期;5)上市公司业绩不及预期;6)上市公司新板块拓展进度不及预期;7)应收账款减值风险;8
220、)地缘政治变动可能引起的潜在进出口贸易风险;9)科学仪器国产化进程不及预期。风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明110研究小组介绍王宁,张婉姝,本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立,客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。分析师承诺行业投资评级国海证券投资评级标准推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数;中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数;回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪
221、深300指数。股票投资评级买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上;增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%20%之间;中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%10%之间;卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。专精特新小组介绍王宁,环保&专精特新团队首席分析师;法国KEDGE商学院硕士,中国人民大学学士,7年证券从业经验,曾先后就职于民生证券、国信证券、方正证券。张婉姝,对外经济贸易大学金融学硕士,曾先后就职于山西证券、方正证券,专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明111免责声明和风险提示本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份
222、有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。
223、在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。免责声明市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并
224、谨慎决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。风险提示本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。郑重声明 心怀家国,洞悉四海国海研究深圳深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F邮编:518041电话:国海研究上海上海市黄浦区福佑路8号人保寿险大厦7F邮编:200010电话:国海研究北京北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F邮编:100044电话:国海证券研究所专精特新研究团队