《【研报】锂电设备行业:从新能源车黄金十年推演锂电设备发展机会乘风而起扶摇直上-20200609[53页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】锂电设备行业:从新能源车黄金十年推演锂电设备发展机会乘风而起扶摇直上-20200609[53页].pdf(53页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告行业研究报告专用专用设备设备 2020年年6月月9日日 乘风而起,扶摇直上乘风而起,扶摇直上 从新能源车黄金十年推演从新能源车黄金十年推演锂电锂电设备发展机会设备发展机会 锂电设备锂电设备 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1 1、减排法规为新能源汽车销量托底,减排法规为新能源汽车销量托底,欧洲销量可能超预期欧洲销量可能超预期。2020 年欧盟将启用更为严格的 CO2排放标准, 龙头车企面临合计超过 350 亿 欧元的巨额罚款。各厂商已加快发售新能源车降低平均排放标准。尽 管疫情影响导致欧洲汽车销售同
2、比大幅下滑, 但 3 月、 4 月欧洲主要国 家新能源车销量占比达 8.0%、8.8%,创历史新高。 2 2、电动平台电动平台与智能汽车深度绑定,受益于新一轮智能化浪潮。与智能汽车深度绑定,受益于新一轮智能化浪潮。智 能汽车如同 2008 年智能手机,未来将进入爆发式增长。然而动力系统 和 E/E 构架可能成为燃油车实现智能化的两大“绊脚石”。特斯拉的 电动汽车在 E/E 架构方面领先传统车企四个阶段,或将成为行业标杆。 因此,我们认为智能化将是未来新能源汽车内生增长的核心驱动力。 3 3、中性假设下,中性假设下,预计未来预计未来 1010 年新能源车的复合增长率年新能源车的复合增长率达达 2
3、7%27%。 按各国家战略指引口径测算,我们预计 2025 年和 2030 年电动车渗透 率将分别达到 12.2%、27.5%,对应销量达 1208 万辆和 2922 万辆。按 车企规划口径测算,由于各集团战略更为激进,2025 年、2030 年全球 电动车渗透率将分别达 16.5%、34.1%,对应销量为 1643 万辆和 3707 万辆。分国家测算的预测值低于车企集团预测,但略高于各大机构平 均预期,因此我们选择其作为中性假设。 4 4、远期远期全球动力电池需求全球动力电池需求巨大,龙头积极扩产瓜分未来市场。巨大,龙头积极扩产瓜分未来市场。我 们预计 2025 年、2030 年全球动力电池
4、需求量分别将达到 680GWh 和 2183GWh,分别是 2019 年需求的 8 倍和 25 倍。由于市场空间巨大,行 业龙头产能扩张较为激进。因为需求端快速增长,产能扩张具有提前 性,叠加技术革新加速老产能报废,我们预计中短期产能增速将高于 需求增速。 5 5、锂电设备的成长性大于周期性。锂电设备的成长性大于周期性。根据我们的模型测算,未来全 球锂电设备市场可分为三个阶段。2020-2022 年受锂电厂商扩产驱动, 锂电设备市场快速增长,随后进入相对平稳期。2026 年以后随着需求 端加速启动,市场再度快速增长,预计 2030 年市场规模达 470 亿元。 投资建议投资建议 动力动力电池电
5、池产业链马太效应加剧,产业链马太效应加剧,看好深度绑定优质客户的国产设看好深度绑定优质客户的国产设 备龙头。备龙头。锂电行业的寡头格局基本形成,由于设备厂商与电池厂商共 同研发新技术、新工艺,绑定主流供应链的设备龙头厂商将保持技术 领先优势,并有望成为最大赢家。因此,我们推荐与 CATL 深度合作的 先导智能(300450.SZ),以及被上海电气收购,逐步打入高端客户的 赢合科技(300457.SZ)。 重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 股票代码股票代码 股票名称股票名称 EPS(元)(元) PE 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 300450
6、 先导智能 1.16 1.57 2.10 38.55 28.36 21.16 300457 赢合科技 0.81 0.89 1.07 37.71 34.34 28.71 风险提示风险提示:锂电设备价格大幅下降;补贴和减排政策变动 分析师分析师 李良 :(8610)6656 8330 :liliang_ 分析师登记编号:S01 范想想 :(8610)86359115 :fanxiangxiang_ 分析师登记编号:S02 特此鸣谢:吴佩苇 行业数据行业数据 2020.6.8 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 -50% 0% 5
7、0% 100% 150% 200% 250% 先导智能先导智能赢合科技赢合科技创业板指创业板指 行业研究报告行业研究报告/专用设备行业专用设备行业 1 目目 录录 一、为何说一、为何说 20202020 年将是新能源车的元年年将是新能源车的元年? ? . 3 3 (一)欧盟新规倒逼车企战略调整,欧洲市场将拉动全球电车销量 . 3 (二)智能化为何更适合电动车?浅谈智能化浪潮对电动车需求影响 . 9 1.电池技术升级、配套设施完善使得电动车能够满足大部分使用场景 . 9 2.整车控制智能化正处于爆发前夜,未来有望进入高增长阶段 . 12 3. E/E 构架的升级是高端智能化汽车的前提 . 14
8、4.动力系统和 E/E 构架可能成为燃油车实现智能化的两大“绊脚石” . 17 (三)从国家、车企两个维度预测未来十年全球新能源车市场空间 . 20 1.分国家预测:预计 2025 年全球电动汽车销量为 1208 万辆,2030 年达 2922 万辆 . 20 2.分车企预测:预计 2025 年全球电动汽车销量为 1643 万辆,2030 年达 3707 万辆 . 23 3.与全球其他机构预测数据比较 . 29 二、电池供给存在巨大缺口,产能扩张将长期二、电池供给存在巨大缺口,产能扩张将长期延续延续 . 3030 (一)电动化浪潮带来电池需求快速增长,产能供给存在巨大缺口 . 30 (二)电池
9、龙头扩产计划激进,锂电设备需求将长期处于高景气 . 33 三、锂电设备更新、替代需求将长期持续,看三、锂电设备更新、替代需求将长期持续,看好国内企业的继续成长好国内企业的继续成长 . 3737 (一)锂电设备分为前、中、后段三大环节,国内龙头已逐步赶超日韩企业 . 37 (二)国产替代优势明显,客户与技术决定设备厂商发展空间 . 41 四、投资建议四、投资建议 . 4444 五、重点公司五、重点公司 . 4444 六、风险提示六、风险提示 . 4747 pOoRnMmPrMqRzQsQyQnRyQ8OdN7NnPnNoMnNiNoOrPiNmNqQ8OqQuNuOoOrONZmRsQ 行业研究
10、报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 2 本篇报告从新能源车的增长驱动力(环保政策、性价比、智能化)出发,分析与探讨了为 何未来十年新能源车增长具有强确定性。 在此基础上, 从各国家和各车企的战略发展指引这两 个维度分别测算了未来若干年的新能源车渗透率,并与全球各大机构预测进行比较分析。 考虑到单车带电量的增长的影响, 我们通过以上数据预测了未来动力电池的需求量。 由于 电池环节的行业特点(高投入、规模效应、工艺迭代块),行业龙头预计将瓜分未来市场。我 们梳理了目前全球电池龙头的产能规划, 并与我们预测的需求相结合, 测算未来锂电设备的市 场空间,发现具有长期可持续性。 最后, 我们分析
11、了锂电设备各个环节的技术难点与市场格局, 发现国产龙头各项指标已具 有较强的优势。从历史来看,由于共同开发新工艺技术,设备商与客户的粘性较高,捆绑优质 客户的设备厂商将持续领跑,掌握行业未来话语权。 图图 1:报告核心框架报告核心框架 资料来源:中国银河证券研究院整理 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 3 一、为何说一、为何说 20202020 年将是新能源车的元年年将是新能源车的元年? ? (一)欧盟新规倒逼车企战略调整,欧洲市场将拉动全球电车销量 2019 年全球新能源车销量增速大幅放缓。年全球新能源车销量增速大幅放缓。根据 EV Sales 公布的数据显示,新能源电动汽
12、 车(EV+PHEV)销量在过去的 7 年保持高速增长趋势,从 2012 年的 12.2 万辆增长至 2018 年 的 201.8 万辆,年复合增长率达到 59.6%。2019 年全球电动汽车销量为 221 万辆,同比增长仅 9.5%,增速大幅放缓。 图图 2:2019 年全球电动车销量增速大幅放缓年全球电动车销量增速大幅放缓 资料来源:EV Sales,中国银河证券研究院整理 全球汽车电动化率稳步提升全球汽车电动化率稳步提升,纯电汽车占比接近,纯电汽车占比接近 3/4。尽管电动汽车销量增速出现大幅放 缓,但由于汽车总销量下滑,电动化率保持稳步增长。根据 MarkLines 全球汽车数据库显示
13、, 2019 年全球各大集团汽车总销量为 8,897 万辆,同比下降了 4.0%;2019 年全球电动汽车渗透 率已达到 2.36%, 较 2018 年提高 0.28 个百分点。 从内部结构看, 纯电汽车的销量为 157 万辆, 占电动汽车比重的 74.8%,自 2012 年持续保持增长趋势。 图图 3:电动化汽车渗透率持续增长电动化汽车渗透率持续增长 图图 4:纯电汽车销量占比达纯电汽车销量占比达 3/4 资料来源:Bloomberg,MarkLines,中国银河证券研究院整理 资料来源:Bloomberg,MarkLines,中国银河证券研究院整理 中美市场疲软,中美市场疲软,欧洲市场成为
14、增长主力欧洲市场成为增长主力。由于中国市场补贴政策的退坡影响,2019 年下 半年国内销量呈现大幅下降态势;美国市场由于 PHEV 推广力度下降,以及 Model 3 在 2018 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 50 100 150 200 250 2001720182019 全球电动车销量(万辆)YoY 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800
15、,000 2000019 辆辆 全球EV销量全球PHEV销量电动化率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 PHEV EV 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 4 年的快速上量,使得 2019 年下半年出现负增长,总销售 31.8 万辆,同比下降 11.4%。与此同 时,欧洲却在 2019 年底出现大规模的增长,实现电动汽车销售 59.0 万辆,同比增长 43.9%, 成为全
16、球的增长主力。 图图 5:欧洲成为增长主力欧洲成为增长主力 图图 6:补贴退坡影响补贴退坡影响 2019 年下半年中国市场销量年下半年中国市场销量 资料来源:EV Sales,中国银河证券研究院整理 资料来源:中国汽车工业协会,中国银河证券研究院整理 欧洲新能源汽车欧洲新能源汽车销量快速增长销量快速增长的背后,是严苛的的背后,是严苛的碳排放碳排放新标准将至。新标准将至。2009 年欧盟颁布了 首个新登记乘用车二氧化碳排放的强制性标准(EU443/2009),要求到 2015 年乘用车碳排放 应降低至 130g CO2/km。 2014 年提出 2020 年的碳排放新目标, 并于 2019 年正
17、式公布第 (EU) 2019/631 号条例,要求到 2020 年欧盟范围内 95%乘用车平均碳排放需降低至 95g CO2/km,到 2021 年 100%新车要达到此要求。对于超额部分,按照每辆汽车每 g CO2/km 罚款 95 欧元的 标准进行惩罚。 需要关注的是, 中国、 印度在需要关注的是, 中国、 印度在 2020 年分别启用国年分别启用国 6、 Bharat 5 的污染物标准,的污染物标准, 美国、 日本正拟定新的污染标准与碳排放目标, 预计未来全球燃油车将面临更为严苛的挑战。美国、 日本正拟定新的污染标准与碳排放目标, 预计未来全球燃油车将面临更为严苛的挑战。 图图 7:20
18、05 至至 2030 年部分国家年部分国家/地区污染物排放政策地区污染物排放政策 资料来源:Ricardo EMIEG 污染物法规数据库,中国银河证券研究院 欧洲减排进度远不及预期,厂商面临巨额罚款压力。欧洲减排进度远不及预期,厂商面临巨额罚款压力。在上一轮的政策压力下,欧盟通过 转型柴油动力,在 2015 年完成了 119.5g CO2/km 的实际排放量。但 2015 年以来由于大众排放 020406080100120140 中国 欧洲 美国 日本 其他 20182019 +18.2% -17.0% -11.4% +43.9% +3.0%-100% -50% 0% 50% 100% 150
19、% 200% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 万辆万辆 20182019同比变化 2030200202025 CO2 / CAFC 污染物标准 检测方法 CO2 / CAFC 污染物标准 检测方法 CO2 / CAFC 污染物标准 检测方法 CO2 / CAFC 污染物标准 检测方法 20252030 污染物标准 检测方法 CO2 / CAFC 污染物标准 检测方法 CO2 / CAFC 中国中国 2005201020152020 欧盟欧盟 美国联邦美国联邦 加州加州 日本日本 印度印度 EPA
20、 级别2 欧 4欧 5a欧 5b欧 6b欧6d临时欧 6d-ISC-FCM EPA 级别3 CARB 3级CARB 3级(与EPA 3统一标准) 新长期条款(后)新长期条款标准WLTP 基本标准 Bharat 阶段 IIIBharat 阶段 IVBharat 阶段 V 中国 III中国 IV中国 5中国 6a中国 6b EPA 级别4 (后)欧6 NEDCWLTP + RDE US FTP 75, SFTP (US06 cycle, SC03 cycle), HWFET US FTP 75, SFTP (US06 cycle, SC03 cycle), HWFET 10-15mode +11m
21、ode JC08 检测法 (2011年10月前与10-15mode 共同检测) WLTP 130g (CO2)/km target (LCV-2017: 175 g(CO2)/km) 95g (CO2)/km target (LCVs: 175 g(CO2)/km) 同欧盟2021年目标比降低 15% 阶段1CO2标准阶段2CO2标准, 2026年降至165g/(mi) LEVIII 标准 (2019-2016) LEV III (与 阶段2EPA标准一致) 2005目标(柴油机)2010目标(汽油)2015目标2020目标 (LCVs: 2022目标) 2017目标2022目标 印度驾驶检测
22、 (NEDC 最高时速降至90km/h)印度驾驶检测 + RDE NEDCWLTP + RDE 阶段1阶段2阶段3 阶段4 (LCVs: 2018起新标准)阶段5 为为MY2021-2026 拟定修订标准拟定修订标准 正在发展正在发展RDE标准标准 拟定拟定2030标准标准 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 5 门导致柴油路线的失败以及 SUV 销量占比提升,欧洲碳排放辆不降反升。2018 年欧洲汽车平 均碳排放量为120.4g CO2/km, 相比 2015年增长2.3g CO2/km, 距离新规差值为 25.4 g CO2/km。 根据 Joto Dynamics 的测算
23、,若各厂商在 2021 年的单车平均 CO2 排放量与 2018 年保持一致, 则大众、PSA、雷诺等厂商将在 2020 年面临巨额罚款,合计金额超过 350 亿欧元。 罚款将对车企盈利产生巨大压力,碳排放目标将是厂商工作重点。罚款将对车企盈利产生巨大压力,碳排放目标将是厂商工作重点。具体来看, 大众集团、 PSA的预期罚款金额最高, 分别为95.2亿、 53.9亿欧元, 为各自2019年净利润的68.9%、 168.4%。 雷诺、FCA、戴姆勒、现代、宝马、福特则将面临 25-35 亿不等的罚款,除宝马集团外均超过 各自 2019 年的净利润。其中,雷诺、福特由于经营不善导致 2019 年利
24、润大幅下滑,碳排放罚 款可能会给公司带来更大压力。 图图 8:2015 至至 2018 年欧洲汽车平均碳排放量年欧洲汽车平均碳排放量 图图 9:2020 年汽车厂商违约预期罚款及年汽车厂商违约预期罚款及 2019 年净利润年净利润 资料来源:European Environment Agency,中国银河证券研究院 资料来源:Jato Dynamics,中国银河证券研究院 新能源车成为救命稻草,推动电动化率成为车企唯一选择。新能源车成为救命稻草,推动电动化率成为车企唯一选择。根据欧盟的法规,针对排放 量 50g CO2/km 以下(含零排放)的汽车视为低排放车辆。2020-2022 年,车企每
25、销售 1 辆低 排车辆,计算车企整体平均 CO2 排放水平时可按照 2、1.67、1.33 辆抵扣计算。因此,在巨额 罚款的压力下,传统车企纷纷加码新能源车来摊薄平均排放量。 大众在 2019 年底推出的 e-宝来和 e-朗逸,并加大奥迪 e-tron 系列的开发力度,在 MEB 平台构建的 I.D.家族也将于 2020 年发售。宝马则一方面发售 X3-X6 的 HV、PHEV 车型,并 将于 2021 年推出 i4、IX3 等新能源车。PSA 集团的 DS 3、雷诺的 ZOE 以及奔驰的 EQC 等车 型也于 2019 年底开始陆续发售。 从各大车企规划新能源车型规划来看, 至 2023 年
26、新能源车型 数量将呈持续上扬趋势。 表表 1:各大车企各大车企 2019 至至 2020 发售和开发的各车型发售和开发的各车型新能源车新能源车 集团 状态 动力类型 型号 大众集团 已发售 EV e-宝来 (Bora)、 e-朗逸 (Lavida)、 e-tron/e-tron SportbackQ2L e-tron、 迈腾 (Magotan) GTE、 A6/A6L 55 TFSI e Quattro、A7 Sportback 55 TFSI e quattro、A8/A8L 60 TFSI e quattro、Q5 55 TFSI e PHV 探岳 (Tayron) GTE 开发阶段 EV
27、 e-Delivery、I.D. Crozz II (ID. 4)、ID. 3、Q4 e-tron PHV 高尔夫 (Golf) GTE (下一代车型) PSA 集团 已发售 EV Corsa-e、Taycan、e-208、DS 3 Crossback E-Tense、e-2008 119.5 118.1 118.5 120.4 116.5 117.0 117.5 118.0 118.5 119.0 119.5 120.0 120.5 121.0 20018 欧盟平均CO2排放量(g/km) 0204060800 丰田 沃尔沃 尼桑集团 福特 宝马集
28、团 现代集团 戴姆勒 FCA 雷诺集团 PSA 大众集团 超碳排放量预期罚款(单位:亿欧元)2019年净利润(单位:亿欧元) 行业研究报告行业研究报告/专用设备行业专用设备行业 6 PHV Grandland X PHEV、3008 HYBRID/HYBRID4、508 HYBRID、DS7 Crossback E-Tense 4x4 开发阶段 EV AMI PHV 508L PHEV、C5 Aircross Hybrid、DS9 PHEV 雷诺集团 已发售 EV City K-ZE (e 诺)、ZOE、易至 (Yizhi)/EVEasy EV3 FCA 集团 已发售 PHV SF90 Str
29、adale 开发阶段 EV 菲亚特 (Fiat) 500 戴姆勒集团 已发售 EV EQC 400、eSprinter PHV A250e、C300e/C300de、GLE 350de 4MATIC 开发阶段 EV EQV300、eVito 现代集团 已发售 EV 秀尔(Soul) EV/e-秀尔(Soul)、菲斯塔 (Lafesta)纯电动 PHV 领动(Elantra)PHEV、K3 PHEV、Ceed Sportswagon/Xceed PHEV 开发阶段 EV K3 EV 宝马集团 已发售 EV Mini Cooper SE/Electric PHV 330e、X5 xDrive45e
30、、X3 xDrive30e 开发阶段 EV i4、iX3 福特集团 已发售 EV 领界(Territory) EV PHV Explorer Plug-in Hybrid、 林肯 、 Escape/Kuga PHEV、 Custom PHEV 开发阶段 EV Mustang Mach-E PHV 林肯 沃尔沃 已发售 EV FE Electric、FL Electric PHV S60 T6/T8 Twin Engine、Polestar 1 开发阶段 EV Polestar 2、XC40 Recharge 丰田集团 已发售 EV C-HR/奕泽 (Izoa) EV、雷克萨斯 (Lexus)
31、UX300e PHV 卡罗拉(Corolla)/雷凌(Levin) 双擎 E+(PHEV) 开发阶段 PHV 荣放 (RAV4) Prime 资料来源:Marklines,中国银河证券研究院 图图 10:2017 至至 2023 年各大车企新能源车型规划年各大车企新能源车型规划 资料来源:MarkLines,中国银河证券研究院 0 5 10 15 20 25 20020E2021E2022E2023E 大众PSA雷诺FCA通用戴姆勒 福特现代尼桑宝马沃尔沃 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 7 疫情冲击使疫情冲击使 3 月欧洲汽车注册量大幅下滑,预计月欧
32、洲汽车注册量大幅下滑,预计 Q2 将继续保持疲软态势。将继续保持疲软态势。2020 年新冠 疫情冲击全球汽车产业链,生产、需求均面临较大压力。3 月、4 月欧洲新车注册量仅为 105.5 万、35.3 万辆,分别同比下降了 46.3%、76.6%;其中西欧 3 月、4 月新车注册量为 77.5 万、 24.6 万辆,同比下降 52.9%、79.8%。由于疫情使得欧洲经济尚未全部重启,预计 Q2 行业需 求难以复苏,汽车销量仍将保持低位。 图图 11:2020 年年 3-4 月欧洲汽车注册量大幅下滑月欧洲汽车注册量大幅下滑 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院 但但欧洲主要国家新能源
33、车销量欧洲主要国家新能源车销量保持相对强势保持相对强势, 渗透率渗透率创历史新高。创历史新高。我们选择英国、 法国、 德国、意大利和西班牙五大国家进行分析,五大国家 3 月、4 月全部汽车销量增速欧洲整体保 持一致趋势,分别同比下降 55.6%、83.8%,新能源车销量增速却保持相对强势。3 月电动车 销量为 4.8 万辆,同比增长 75.1%,;四月受整体汽车市场拖累,仅销售 1.4 万辆,同比下降 26.5%, 但仍远高于整体增速。 从销售占比来看, 3 月、 4 月新能源车占汽车销量比率达 8.0%、 8.8%,创下历史新高。从这一趋势看,若未来欧洲汽车市场的回暖,由于电动车销量的相对
34、高增速,2020 年欧洲电动车销量有望保持高增速。 图图 12:五大国家电动车销量保持高增速五大国家电动车销量保持高增速 图图 13:五大国家电动销售量占比大幅提升五大国家电动销售量占比大幅提升 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院 补贴政策退坡延后,多项政策托底,预计补贴政策退坡延后,多项政策托底,预计 2020 年中国市场需求并不悲观。年中国市场需求并不悲观。我国整体大力 扶持新能源汽车,根据 2020 年最新新能源汽车产业发展规划征求意见稿,到 2025 年新能 源汽车占汽车产销比重指引从此前的 20%上调至 25%。虽然补贴
35、自 2015 年起有所收紧,但近 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 辆辆 欧洲新车注册量西欧新车注册量YoY -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 18/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/02 汽车销量增速电动车销量增速 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
36、9% 10% 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 辆辆 五大国家汽车总销量五大国家电动车销量电动车占比 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 8 一年国家出台多项利好政策:不得对新能源车实施限行限购、新能源汽车补贴延长两年、平缓 新能源汽车补贴退坡力度等。 因此我们预计外部政策大方向并不会改变, 未来中国市场需求将 长期稳定增长。 表表 2:国家重要新
37、能源政策:国家重要新能源政策 发布时间发布时间 发文机构发文机构 文件名称文件名称 新能源汽车发展规划要点新能源汽车发展规划要点 2009.3 国务院 汽车产业调整和振兴规划 到 2011 年形成 50 万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合 动力等新能源汽车产能,新能源汽车销量占乘用车销量总量的 5%左右 2010.5 财政部、科技部、工 业和信息化部、国家 发改委 关于开展私人购买新能源汽车补贴 试点的通知 确定在上海等 5 个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作 2012.3 财政部、国家税务总 局、工业和信息化部 关于节约能源使用新能源车船车船 税政策的通知 对使用新能源的车辆免征车
38、船税 2013.9 工信部、财政部、科 技部和发改委 关于继续开展新能源汽车推广应用 工作的通知 给私人新能源的最高补贴额维持 6 万不变,改为了根据汽车在纯 电动模式下的续航里程为标准进行补贴。 2015.4 财政部、科技部、工 业和信息化部和发 展改革委 关于 2016-2020 年新能源汽车推广 应用财政支持政策的通知 将在 2016-2020 年继续实施新能源汽车推广应用补助政策, 相比 2013-2015 年新能源车补贴政策, 纯电动和插电式混合动力乘用 车补贴减少 0.5 万元 2016.12 财政部 关于调整新能源汽车推广应用财政 补贴政策的通知 调整完善补贴政策:一是补贴车型门
39、槛提高,二是补贴上限退 坡 20%。除燃料电池汽车外,各类车型 2019-2020 年中央及地 方补贴标准和上限,在现行标准基础上退坡 20%。 2017.4 工信部、 发改委、 科 技部 关于印发 汽车 2017.04 产业中长期 发展规划的通知 提出到 2020 年,新能源汽车年产销达到 200 万辆,动力电池单 体比能量达到 300 瓦时/公斤以上。到 2025 年,新能源汽车占 汽车产销 20%以上。 2017.12 财政部、税务总局、 工信部、科技部 关于免征新能源汽车车辆购置税的 公告 自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日,对购置的新能源汽 车免征车
40、辆购置税 2018.2 财政部 关于调整完善新能源汽车推广应用 财政补贴政策的通知 新政策补贴标准提高,补贴金额下降,实行差异化的补贴政策 2019.3 财政部、工信部等 关于进一步完善新能源汽车推广应 用财政补贴政策的通知 新能源汽车中央补贴大幅缩减,单车最高补贴金额降至 2.5 万 元,补贴标准提高 2019.6 发改委 推动重点消费品更新升级 畅通资 源循环利用实施方案 各地不得对新能源汽车实施限行限购,已实施地区应当取消 2019.12 工信部 新能源汽车产业发展规划 (2021-2035 年)(征求意见稿) 2025 年新能源汽车销量占比达到 25%左右;完善税收优惠政策 2020.
41、3 财政部、工业和信息 化部、科技部和发展 改革委 四部委关于完善新能源汽车推广应 用财政补贴政策的通知 新能源汽车补贴延长两年,未来两年平缓新能源汽车补贴退坡 力度,原则上 2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30% 资料来源:工信部,发改委,科技部,财政部,税务部,国务院,商务部,中国银河证券研究院 远期来看,欧盟远期来看,欧盟碳排放碳排放政策将继续政策将继续趋严,趋严,新能源车将是未来十年的新能源车将是未来十年的发展主线。发展主线。根据(EU) 2019/631 新规, 2025年后欧盟境内新登记乘用车碳排放量要比2021年继续减少15% (80.8g/
42、km 行业研究报告行业研究报告/专用设备专用设备行业行业 9 CO2),2030 年起要求乘用车比 2021 年碳排放水平减少 37.5%(59.4 g /km),超额部分罚款 幅度不变。在这一目标指引之下,若燃油技术不存在大幅突破,将强制车企产业布局向新能源 战略性转移。 图图 14:全球部分国家及地区禁售燃油车规划年份全球部分国家及地区禁售燃油车规划年份 资料来源:各公司官网,中国银河证券研究院 多个国家公布禁售燃油车时间表,未来多个国家公布禁售燃油车时间表,未来我国禁售计划我国禁售计划可能分区域逐步实行可能分区域逐步实行。英国、法国 在此前宣布到 2040 年将禁售燃油车, 4 月英国首
43、相称可能将节点提前至 2035 年; 德国、 印度、 印度更为激进,宣布到 2030 年全面禁售燃油车;挪威则表示将在 2025 年实现这一计划。2019 年 3 月,我国海南省出台了清洁能源汽车发展规划,规定 2030 年起全域全面禁止销售燃 油汽车,成为全国首个明确禁燃计划的省份。 2019 年 8 月,工信部发布对十三届全国人大二次会议第 7936 号建议的答复,明确指 出将支持有条件的地方和领域开展设立燃油汽车禁行区等试点, 并将在取得成功的基础上统筹 研究制定燃油汽车退出时间表。 考虑到海南已率先启动, 我们预计国内北上广深等一线城市可 能也将在 2030 年试行禁售计划,到 204
44、0 年覆盖至二线城市,最终在 2050 年实现全国的燃油 车退出。 (二)智能化为何更适合电动车?浅谈智能化浪潮对电动车需 求影响 1.电池技术升级、配套设施完善使得电动车能够满足大部分使用场景电池技术升级、配套设施完善使得电动车能够满足大部分使用场景 能量密度稳步提升带动续航里程快速增加。能量密度稳步提升带动续航里程快速增加。伴随着新能源车下游市场快速发展与技术持 续突破,车辆性能不断提升。根据工信部发布的免征车辆购置税的新能源汽车车型目录, 2014 年首批目录中各类车型电池平均能量密度为 82.8Wh/kg,平均续航里程仅 160km;2020 年的发布的第三十一批购置税目录中,电池平均能量密度为 144.5Wh/kg,平均续航里程数达 393.4km。2018 年宁德时代上市的 NCM 811 产品单体能量密度已达 245Wh/kg(对应系统能量 密度为 180Wh