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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 电解铝电解铝减产减产落地或支撑铝价落地或支撑铝价,钼钼锑价格继续上涨锑价格继续上涨 核心观点核心观点 铝:铝:西南由于水枯,继贵州减产 70 万吨电解铝产能之后,云南新一轮减产产能或将达到 75 万吨。即便考虑 6 月上水一半产能悉数回归,在国内电解铝 2%的消费增长情形下(假设地产竣工面积 0%增长),供需缺口达 40 多万吨,将彻底扭转 20
2、22 年底市场对 2023 年铝过剩的一致性预期。重申铝价 2 万元上方的空间打开,建议积极增加铝行业标的配置。钼:钼:本周国内钼精矿涨幅 6.3%,国际氧化钼涨幅 7.2%,欧洲钼铁涨幅 4.2%;2 月第 3 周钼铁招标量达 2000 吨。预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标,钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张,全球钼市供不应求的局面仍将长时间延续。锑:锑:本周国内锑价涨幅 1.2%。供给端,锑金属稀缺程度较高,全球锑矿产量逐年下降;需求端,光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加,叠加军工、锑电池等领域需求,矿产锑行业有望迎来高景气时代。行业动态信息行业动态信息 钼:钼:本周
3、(2.13-2.17)国内钼精矿价格上涨,根据安泰科数据,钼精矿(45%-50%)由 5240 元/吨度上涨至 5570 元/吨度,周涨幅 6.3%。根据亿览网数据,截止 2 月 17 日,2 月份主流钢厂招标钼铁总量约 2900 吨,其中本周招标量达 2000 吨。本周(2.13-2.16)国际钼价止跌反弹,根据全球铁合金网,国际氧化钼均价由 35.4 美元/磅钼上涨至 37.95 美元/磅钼(+7.2%),欧洲钼铁均价由 95.5 美元/千克钼上涨至 99.5 美元/千克钼(+4.2%)。据钨钼云商,预计下周个别钢厂将启动新一轮钼铁招标。国内外钼价短暂调整后重回升势,市场情绪好转,钢厂陆续
4、进场进行采购,钼价有望继续上升。供给收缩+消费扩张,全球钼市供不应求的局面仍将延续,建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁(子公司鹿鸣矿业)等。锑:锑:本周国内锑价格由 8.6 万元/吨上涨至 8.7 万元/吨(+1.2%);供给端,锑稀缺程度较高,全球锑资源储采比仅 18:1,全球锑矿产量逐年下降;需求端,光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动 2023 年光伏装机需求增加,光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加,叠加军工、锑电池等领域需求,矿产锑行业有望迎来高景气时代,建议关注湖南黄金、华钰矿业等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 SAC 编号:s14405211
5、10005 发布日期:2023 年 02 月 19 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 23.02.11 云南电解铝或将进一步减产,“预期差”扭转下铝价有望上涨 23.02.04 战略小金属高景气有望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨,继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.07 钢招量增价涨钼价取得开门红,组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%,“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作日大涨 14.6%,钼价连续 7 周上涨,再次提示钼投资机会
6、 22.12.18 美联储加息二阶导转负,重点关注贵金属投资机会 22.12.10 国际钼价 7 个工作日大涨 23.7%,钼价连续 5 周上涨,再次提示钼投资机会 22.12.03 国际钼价大幅上涨,11 月国内钼铁消费同比增长 18%22.11.27 钼价再创 14 年新高,重点关注钼企投资机会 22.11.19 钼价继续上涨,重点关注钼企投资机会 22.11.12 通胀数据回落,美加息预期放缓,重点关注贵金属、铜、锂及小金属投资机会 22.11.06 宏观利空压力放缓,低库存金属价格一触即发 -29%-19%-9%1%11%2022/2/182022/3/182022/4/182022/
7、5/182022/6/182022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/18有色金属上证指数有色金属有色金属 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料:锂电材料:国内锂资源自主可控意义凸显国内锂资源自主可控意义凸显 锂:锂:据 SMM 数据,电池级碳酸锂报价 43.1 万元/吨,较上周下跌 5.4%,电池级氢氧化锂微粉报价为 46.1 万元/吨,较上周下跌 3.3%。供给端,西澳锂矿资源略显紧张,短期内资源吃紧,氢氧化锂产能难以释放,整体产能过剩明显,开工率仅维持五成左右。需求端,节后伴
8、随新能源产业链复苏,需求有望出现好转,锂价有望反弹。资源端,阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟,推动建立 Lithium OPEC(锂佩克),从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”;加拿大工业部以所谓国家安全为由,要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资,国内锂资源自主可控意义凸显,建议关注天铁股份、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份等。镍:镍:本周 LME 镍价为 25630 美元/吨,下跌 6.6%;上期所镍价为 213100 元/吨,下跌 7.1%。本周高镍铁主流成交价格 1360 元/吨,下跌 1.45%;低镍铁市场主流成交价 5250 元/吨,较上周持平。电池级硫酸
9、镍价格 3.91 万元/吨,上涨 1.8%;电镀级硫酸镍价格 4.76 万元/吨,下跌 2.5%。矿端因菲律宾还处于雨季,镍矿整体出货有限,市场流通资源偏少;本周镍铁供应较上周下降;本周硫酸镍下游需求小幅增加,三元前驱体产量较上周增加 2.44%左右,当前硫酸镍货源紧缺,叠加市场端部分企业采购硫酸镍生产电积镍,市场现货依旧偏紧,建议关注盛屯矿业和华友钴业。稀土稀土&磁材:磁材:稀土方面,轻稀土氧化镨钕 68.75 万元/吨,较上周下跌 5.89%;中重稀土氧化镝 2770 元/公斤,较上周下跌 6.58%;氧化铽 13150 元/公斤,较上周下跌 5.05%。新一年指标暂未公布,企业节后生产稳
10、定,废料假期供应有所增加,废料回收企业镨钕倒挂空间缩小,但近期未有明显增产表现。需求端,工业生产、房地产等恢复,终端电梯、家电、机器人等需求有望出现,同时节能减排,新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升,有望带动终端消费增加;建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。工业金属:工业金属:云南地区电解铝或将减产,地产需求有望复苏云南地区电解铝或将减产,地产需求有望复苏 本周 LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为 1.8%、-2.4%、-1.0%、1.8%、-6.6%、-5.6%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,当地时间 2 月 1 日,美联储宣布
11、上调联邦基金利率目标区间 25 个基点到 4.50%至 4.75%之间,加息幅度符合市场预期,与之前每次加息 50 或 75 个基点相比,本次加息幅度大幅减小,标志着美联储加息已接近尾声;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长预期大幅好转,铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等,铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资源等。金属新材料金属新材料&小金属:小金属:铀矿、铀矿、镁、钨镁、钨、锗、铟、锗、铟分别上涨分别上涨 1.1%、0.5%、1.8%、9.8%新能源汽车带动高压
12、连接器需求,关注连接器合金材料龙头博威合金;钼建议关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金等;锑建议关注湖南黄金、华钰矿业等;锰建议关注南方锰业、红星发展、湘潭电化及小金属建议关注云海金属等;钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长,钒建议关注湖南海利、钒钛股份等。ZVlWqVlZtUdYvNuM8ObP6MpNpPtRnOiNqQmOjMpOvMaQmNqOwMpPtRNZtRrR 1 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一周表现回顾.3 锂电材料.4 锂:三元厂家询单增加.4 镍:LME 镍价下跌 6.6%,库存下跌 5.8%.5 稀土&磁材:稀土价格下行.6 工
13、业金属:云南地区电解铝或将减产,地产需求有望复苏.8 铝:铝价下降 2.4%,库存上涨 22.5%.8 铜:铜价上涨 1.8%,库存下降 36%.9 锌铅:锌价上涨 1.8%,铅价下降 1.0%.10 锡:锡价下降 5.6%.11 贵金属:美前财长萨默斯称预期美联储 3 月加息 50 个基点为时尚早.12 小金属&新材料.12 本周行业要闻.13 重要公司公告.14 风险分析.14 2 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图目录 图 1:沪深 300 指数与有色行业指数走势.3 图 2:有色行业子版块涨降表现(%).3 图 3:有色个股本周表现(%).3 图 4:电池级碳
14、酸锂和工业级碳酸锂(元/吨).4 图 5:氢氧化锂 56.5%(元/吨).4 图 6:镍期货价格(元/吨,美元/吨).5 图 7:镍库存(万吨).5 图 8:轻稀土价格(元/吨).6 图 9:中重稀土价格(元/公斤).6 图 10:铝期货价格(元/吨,美元/吨).8 图 11:中国铝社会库存(万吨).8 图 12:铜期货价格(元/吨,美元/吨).9 图 13:中国铜库存(上期所+社会库存)(万吨).9 图 14:锌期货价格(元/吨,美元/吨).10 图 15:锌库存(万吨).10 图 16:铅期货价格(元/吨,美元/吨).10 图 17:铅库存(万吨).10 图 18:锡期货价格(元/吨,美元
15、/吨).11 图 19:锡库存(万吨).11 图 20:黄金价格及 SPDR 持仓量(美元/盎司).12 图 21:白银价格及 SLV 持仓量(美元/盎司).12 图 22:钨钼价格(元/吨,元吨度).13 图 23:钛镁价格(元/吨).13 3 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 一周表现回顾一周表现回顾 本周沪深 300 指数下跌 1.7%,有色金属行业指数下跌 2.6%,跑输大盘 0.9 个百分点。有色行业各子板块中,表现最好的是铜板块,上涨 0.9%,跑赢有色行业 3.5 个百分点;其次为其他金属新材料板块,下跌 1.5%,跑赢有色行业 1.1 个百分点;再次为钨
16、板块,下跌 1.5%,跑赢有色行业 1.1 个百分点。图图 1:沪沪深深 300 指数与有色行业指数走势指数与有色行业指数走势 图图 2:有色行业子版块涨降表现(有色行业子版块涨降表现(%)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 有色个股中,本周涨幅最大的是云海金属,上涨 5.5%。其次为云铝股份,上涨 4.2%;再次为江西铜业,上涨 3.4%。图图 3:有色个股本周表现(有色个股本周表现(%)数据来源:Wind资讯,中信建投 4 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料锂电材料 锂:锂:三元厂家询单增加三元厂家询单增加 据 SMM,本周工
17、业级碳酸锂报价为 40.1 万元/吨,较上周下跌 5.4%,电池级碳酸锂报价 43.1 万元/吨,较上周下跌 5.4%,电池级氢氧化锂粗粒报价为 45.2 万元/吨,较上周下跌 3.3%,电池级氢氧化锂微粉报价为 46.1万元/吨,较上周下跌 3.3%。图图 4:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(元元/吨吨)图图 5:氢氧化锂氢氧化锂 56.5%(元元/吨吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供给端:供给端:本周国内碳酸锂产量小幅增加。天气逐渐回暖,青海地区厂家产量虽不及黄金生产期,但也有所增长,工碳库存累计。2022 年四季度,澳矿主要增
18、量来自于 Pilbara、Greenbushes 和 Wodgina。Mt Cattlin 产量有所下滑,且预计投产项目推迟至今年,整体表现喜忧参半。虽需求不佳,但各厂家生产依旧,维持正常水平。本周氢氧化锂产量有所增加。氢氧化锂产量释放依靠原料端,原料西澳锂矿资源略显紧张,短期内资源吃紧,氢氧化锂产能难以释放,整体产能过剩明显,开工率仅维持五成左右。虽近期工业级碳酸锂价格走势低迷,但市场询单积极性并没被调动起来,且苛化氢氧化锂厂家采购热情依旧低迷,因此短时间内各厂家仍以消耗原料库存为主。需求端:需求端:受终端需求影响,下游铁锂厂家订货积极性不高,观望情绪较浓,采购较为谨慎,三元厂家询单增加,但
19、仅零星成交。从一月新能源电动车产量数据来看,预期增长有限,整体需求依旧不佳,沿产业链向上传导,对锂盐需求减弱。目前各厂家优先消耗库存,无多余采购计划。整体来看,市场正处于僵持阶段,需求难以拉动市场价格继续上涨。本周三元材料市场供应量较上周基本持平。现阶段,下游电池厂由于前期消耗库存较多,询价意愿上涨,但新增订单依旧寥寥,总体呈低迷态势。对于 2 月市场,随着市场逐渐好转,预计 2月市场产量环比上行。5 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 镍:镍:LME 镍价镍价下跌下跌 6.6%,库存下跌,库存下跌 5.8%本周 LME 镍价为 25630 美元/吨,下跌 6.63%;上
20、期所镍价为 213100 元/吨,下跌 7.1%。本周 SHFE 镍库存 0.33 万吨,LME 镍库存 4.52 万吨,合计库存 4.85 万吨,较上周下跌 5.8%。本周高镍铁主流成交价格 1360元/吨,较上周下跌 1.45%;低镍铁市场主流成交价 5250 元/吨,较上周持平。电池级硫酸镍价格 3.91 万元/吨,上涨 1.8%;电镀级硫酸镍价格 4.76 万元/吨,较上周下跌 2.5%。图图 6:镍期货价格(元镍期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 7:镍库存(万吨)镍库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供给方面:矿端因菲律宾还处于
21、雨季,镍矿整体出货有限,市场流通资源偏少,北部矿山招标价格坚挺,由于到岸成本高企,贸易商挺价心态较强,镍矿价格坚挺。国内部分工厂执行检修减产计划,原料镍矿库存相对充裕,对于高价镍矿多难接受。不锈钢库存积压较多,市场不急于出货,钢厂采购谨慎,与铁厂僵持。整体来看,镍矿市场依旧处于供需两弱状态,市场多以观望为主,情绪较为谨慎。本周镍铁供应较上周下降。近期部分铁厂受上下游双重挤压,已开启检修计划,整体市场供应逐步趋紧。而印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势,总体来看,镍铁供应量较上周有所下降。现阶段硫酸镍原料供应偏紧,下游前驱体企业现阶段硫酸镍需求尚可,主流炼厂为满足小游需求,大多处于满产
22、状态,部分小厂家原料偏紧,开工受限,本周硫酸镍整体开工率小幅上涨,整体产量增加。需求方面:不锈钢预估排产增加,对镍的需求后续有望增加,镍铁消耗量的增加将带动镍矿需求。本周镍铁需求较上周有所下降。本周由于不锈钢下游消费走弱,且不锈钢厂普遍已经处于亏损状态,部分钢厂开始考虑从减产,目前少数钢厂采购镍铁仍较为谨慎,对于目前镍铁价格接受度较低,多以低价采购的意愿较高。本周硫酸镍下游需求小幅增加,三元前驱体产量较上周增加 2.44%左右,当前硫酸镍货源紧缺,叠加市场端部分企业采购硫酸镍生产电积镍,市场现货依旧偏紧。6 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 稀土稀土&磁材:磁材:稀土价
23、格稀土价格下行下行 本周稀土价格下行。轻稀土方面,氧化镨钕价格较上周下跌 5.89%,为 68.75 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝较上周下跌 6.58%,为 2270 元/公斤;氧化铽价格较上周下跌 5.05%,为 13150 元/公斤。图图 8:轻稀土价格(元轻稀土价格(元/吨)吨)图图 9:中重稀土价格(元中重稀土价格(元/公斤)公斤)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 从供需基本面看,供应方面:新一年指标暂未公布,企业节后生产稳定,废料假期供应有所增加,废料回收企业镨钕倒挂空间缩小,但近期未有明显增产表现,需继续关注;金属企业生产稳定,产量变化不大,目前
24、上游市场整体供应稳定。需求方面,目前钕铁硼企业新增订单数量不多,多数企业维持稳定生产,开工增加预期有限,并且企业以长协供应为主,市场情绪悲观趋势下,采购主动性较差,当前来看,新的需求预期或将在月底才能出现,目前整体预期不强,继续观望为主。本周稀土价格阴跌。本周市场交投气氛冷淡,商家主动报货较少,终端订单较差,整体采购放缓,市场镨钕产品价格持续下滑,厂家报价较少,贸易商心态支撑不足,陆续低价出货试探,实际成交较少,成交价格低位下调,市场情绪持续低沉,交易减少,周四市场询单少量增加,厂家逢低补货,市场低价货源收紧,镨钕产品价格暂稳,成交少量为主。镝铽产品,市场货源较集中,终端订单较差,整体采购放缓
25、,市场报价持续下滑,下游询单采购减少,成交几无,镝铽价格持续下行,成交价格低位,厂家主动报价不多,多数观望为主,少量逢低补货,贸易商心态不足,低价出货变现,成交价格低位。本周市场情绪先弱后稳,整体成交少量,预计短期内稀土价格震荡调整。镨钕:镨钕:本周镨钕价格大幅走跌。稀土整体交投氛围偏弱运行,上游氧化镨钕价格从周初开始步入下行通道,周中价格走跌幅度较大,氧化镨钕价格周初由 71.3-71.8 万元/吨下调至当前 68.5-69 万元/吨,大部分商家情绪不高,市场报价重心下移,询单活跃度下降,下游金属厂压价询单为主,分离企业虽让利出货,但实际出货成交不多,周内氧化物 68.5-69 万元/吨听闻
26、成交,部分贸易商对后市信心不足,低价货源频频报出,一定程度上影响市场价格走势,金属镨钕价格持续下挫,厂家低价出货意向不强,高价成交承压,成本端支撑效果不足,下游需求不及预期,磁材企业前期采购低价甩带片,当前库存相对充足,维持稳定正常生产,暂无过多采购计划,叠加目前金属镨钕价格连续阴跌,磁材企业持“买涨不买跌”心态,谨慎观望居多,终端消费钕铁硼产品并未出现大规模订单,静待后期需求恢复,后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况。当前,氧化镨钕 68.5-69万元/吨,金属镨钕 84-85 万元/吨。7 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 钕:钕:本周氧化钕价格走势欠佳。氧化
27、钕厂家报价明显回落,市场需求不济,市场询单积极性不佳,场上成交稀少,无过多利好提振,同时主流产品氧化镨钕价格大幅走跌,市场利空情绪较浓,金属钕价格同步氧化物调整,成本端延续弱势,磁材需求平平,采购意向较为薄弱,当前氧化钕报价 76-77 万元/吨,金属钕报价 94-95万元/吨,后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况。镝:镝:镝价格下调。周初市场询单较少,交投气氛较弱,氧化镝报价 235 万元/吨,终端订单释放较差,下游采购减少。厂家报价坚挺,低价不愿出货,周内成交少量,价格持续下滑,商家心态悲观,低价抛货变现,氧化镝成交价格略低。镝铁价格下调,磁材订单不及预期,询单采购少量,
28、厂家出货不畅,报价持续下调,持续关注氧化物价格变动。当前氧化镝报价 236-238 万元/吨,镝铁报价 236-238 万元/吨。铽:铽:铽价格下滑。本周市场气氛冷清,下游订单较差,询单较少,多数商家持货观望,主动报价不多,氧化铽产品市场集中度较高,市场散货有限,贸易商低价抛货变现,氧化铽报价持续下滑,成交稀少。金属铽价格同步下调,磁材询单采购减少,金属厂出货不多,市场价格持续下滑,厂家报价下探,市场成交少量。当前氧化铽报价 1310-1320 万元/吨,金属铽报价 1670-1680 万元/吨。8 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 工业金属:工业金属:云南地区电解铝或
29、将减产,地产需求有望复苏云南地区电解铝或将减产,地产需求有望复苏 铝:铝价下降铝:铝价下降 2.4%,库存上涨,库存上涨 22.5%本周 LME 铝价为 2390 美元/吨,下降 2.37%;上期所铝价为 1.9 万元/吨,下跌 0.54%。截止 02 月 17 日中国铝库存 110 万吨,较上周增长 7 万吨,增幅 6.3%,同比上升 22.49%。图图 10:铝期货价格(元铝期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 11:中国铝社会库存(万吨)中国铝社会库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供应上,本周氧化铝企业增减产不一:减产主要体现在河南地
30、区企业检修;增产则在山西、河南以及贵州地区均有所体现,以上增产企业目前已基本满产运行。整体来看,本周中国氧化铝实际产量增量大于减量,供应较上周有所增加。截至2月16日,中国氧化铝建成产能为9930万吨,开工产能为8160万吨,开工率为82.18%。本周电解铝企业供应小幅增加。主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放,以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产。成本上,本周国产及进口矿石价格延续平稳走势;港口煤成交依旧较少,市场氛围偏向悲观,价格继续下行;烧碱市场需求依旧疲软,价格下调。综合来看,本周氧化铝原材料价格整体下行,实际行业成本继续下降。本周中国国产氧化铝价格先涨后跌,但价格涨跌幅度
31、均较小,周均上涨仅 2 元/吨左右。预焙阳极价格持稳。电价方面,市场情绪低迷,国内动力煤市场价格震荡下行。综合来说,本周电解铝理论成本整体下跌。需求上,本周电解铝企业供应小幅增加。主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放,以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产。截至 2 月 16 日,中国电解铝建成产能为 4776.9 万吨,开工产能为 4017.5万吨,开工率为 84.1%。本周下游加工企业继续复产,对电解铝需求增加。终端方面,新能源汽车数据环比、同比均回落;国家大力支撑基础建设。2020 年 9 月,我国宣布二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值,努力争取 2060 年前实现碳中
32、和。今年的政府工作报告提出,要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。碳达峰、碳中和行动,给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战。一方面,将推动行业企业加快绿色转型,加强技术创新;以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显,对应用领域的碳达峰、碳中和提供支撑。另一方面,行业企业在推进碳达峰的同时,也将快速地压减碳峰值水平,为碳中和作出贡献。据中国有色金属工业协会初步统计:2020 年我国有色金属工业二氧化碳 9 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 总排放量约 6.5 亿吨,占全国总排放量的 6.5%。其中,电解铝二氧化碳排放量约 4.2 亿吨,是有色金属工业实现“碳达峰”的重要领域。目
33、前,电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源,电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的 87%。因此,优化能源结构,是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的“牛鼻子”。有色金属工业要严控产能总量,提升产业水平,改善能源结构,推动技术创新,推动实现以电解铝行业为重点的“碳达峰”。铜:铜价铜:铜价上涨上涨 1.8%,库存下降,库存下降 36%本周 LME 铜价为 9009 美元/吨,上涨 1.8%;上期所铜价为 6.89 万元/吨,上涨 0.7%。截止 02 月 17 日,中国铜显性库存 31 万吨,较上周 下降 17.9 万吨,降幅 36%。图图 12:铜期货价格(元铜期货价格(元/吨,美元
34、吨,美元/吨)吨)图图 13:中国铜库存(上期所中国铜库存(上期所+社会库存)(万吨)社会库存)(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供应上,美国矿业巨头(Freeport-McMoRan)位于印尼的铜矿格拉斯伯格(Grasberg)于上周末因暴雨导致洪水和泥石流而停产,预计该矿要到本月底才能恢复运营。其今年一季度的销售将低于 9 亿磅(约合 40 万吨)铜的预期数量。上游铜矿进口供应增长,且粗铜加工费也有明显回升,精铜产量预计逐渐爬升;但 2 月印尼铜矿因暴雨停产,引发供应担忧。周内 TC 价格继续下降至 79.5 美元/吨。需求上,需求淡季,下游表现相
35、对平淡,入市拿货意愿表现不佳,精铜杆方面,华北地区企业表示下游企业基本已经全面复工,下游需求恢复,订单情况较上周好转,长单供应恢复正常,零单散货因价格上涨这两天出货并不顺畅,预计换完月后散单会增量。华东浙江地区企业表示订单情况比较稳定,开工情况也较上周持平,开工率在 80%左右;安徽地区企业表示由于下游开工,需求复苏,订单情况较上周持平,处于正常水平,开工率在 85%左右;江苏地区企业表示由于下游需求不稳,订单情况前半周较好,后半周订单偏弱,开工率从复工开始一直处于满产状态,因此目前有累库风险,还有企业表示计划 2 月 13-16 号进行停电检修,做了库存。华南广东地区企业表示由于下游消费不好
36、,计划停工休息几天,具体复工时间视库存和消费情况而定。西南重庆地区企业表示订单情况较上周持平,订单大多都是长单。废铜杆方面,华中地区企业表示下游需求恢复,目前订单情况正常,开工率在 80%左右。本周精废杆价差扩大至 1110 元/吨左右,再生铜杆对比精铜杆成本优势上升。宏观方面:(1)北京时间 2 月 14 日晚,美国劳工部公布 1 月份通胀数据。1 月份,美国 CPI 同比上涨 6.4%,已是连续第 7 个月放缓增速,但仍超市场预期(6.2%)。环比则上涨 0.5%,涨幅创 2022 年 10 月份以来最高水 10 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 平,亦超出前值(下
37、降 0.1%)与市场普遍预期。目前仍有诸多美联储官员向市场表达相对鹰派观点,对美元形成支撑。(2)2 月 14 日,欧洲议会在斯特拉斯堡以 340 票赞成,279 票反对和 21 票弃权,通过了 2035 年欧洲停售燃料发动机车辆议案。全球新能源汽车将保持增长势头。(3)欧洲央行的一位高级官员称,欧洲央行可能会将利率提高至 3.5%以上,而且今年可能不会启动降息,眼下该央行正采取强有力的行动,试图令通胀回到目标水平。锌铅:锌价锌铅:锌价上涨上涨 1.8%,铅价下降,铅价下降 1.0%本周 LME 锌价 3081 美元/吨,上涨 1.82%;上期所锌价为 2.29 万元/吨,下降 1.61%,截
38、止 02 月 18 日,中国锌库存 28 万吨,较上周增长 1.93 万吨,涨幅 7.47%,较去年同期下降 0 万吨,下降 1%。图图 14:锌期货价格(元锌期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 15:锌库存(万吨)锌库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周 LME 铅价 2071 美元/吨,下降 1.0%;上期所铅价为 1.5 万元/吨,下降 1.46%;铅现货库存方面,本周SHFE 铅库存 7.7 万吨,LME 铅库存 2.5 万吨,合计库存 10.2 万吨,较上周增长 2.9 吨。图图 16:铅期货价格(元铅期货价格(元/吨,美元吨,
39、美元/吨)吨)图图 17:铅库存铅库存(万吨万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周氧化锌市场成交较上周继续走高。本周氧化锌行业开工呈现明显的提升,场内虽有企业暂无复工复产,但整体上供应仍然呈现增加的趋势。本虽然下游目前采购意愿一般,但随着轮胎销售市场逐步回暖,企业的生 11 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 产预期或偏强,届时对于氧化锌的需求可能继续增加,氧化锌厂家生产积极性较高。随着原料价格的接连走低,下游对氧化锌的询价意愿明显增强,商家仍然执行择低、刚需采购,低价促进市场成交。总之,周内场内氧化锌交投气氛继续走高。本周锌合金价
40、格重心下移。首先由于欧洲天然气价格不断下跌,海外炼厂成本压力减弱,后续海内外供应增加预期偏强。其次由于美国经济数据超出预期,美元走强,业内担忧美联储为控制通胀继续高加息,市场情绪面较差,对锌价形成拖累。国内市场看,由于原料价格的走弱,市场成交开始好转,合金厂开工积极性增加,逐步恢复至正常水平。需求来看,福建地区锌合金加工费上涨,下游接受度良好,低价备货较多,整体来看市场消费环比改善。原生铅市场:本周下游入市接货情绪有所好转,逢价格低位,铅锭散单现货交投氛围回暖。截至百川盈孚2 月 16 日统计,江西市场原生铅现货供应趋紧;河南市场供需尚且平衡;天津市场现货库存有累积,广东市场负库存,短约销售尚
41、可。下游消费逐步回暖,交割期过后电池厂成品电池去库或带动铅锭社会库存的减少,铅价下行空间受限或有反弹可能。再生铅市场:本周百川盈孚再生铅市场均价为 15031 元/吨,较上周 15046 元/吨相比下调 15 元/吨,降幅 0.10%。再生铅与原生铅贴水 100 元/吨左右。再生精铅不含税主流报价 14050-14150元/吨。成本方面,废电瓶价格较为稳定,再生铅利润波动较小。下游需求方面,由于再原生铅贴水较小,市场更偏向于原生铅采购,导致再生铅成交活跃度偏低。但整体来看市场对再生铅的需求量好于去年同期,且随着电池厂的库存逐渐消耗,厂家对后市较为看好,预计下周再生铅价格可能会上涨。锡:锡价下降
42、锡:锡价下降 5.6%本周 LME 锡价为 25750 美元/吨,下降 5.6%;上期所锡价为 212320 元/吨,下降 2.4%。本周 SHFE 锡库存0.9 万吨,LME 锡库存 0.3 万吨,合计库存 1.2 万吨,较上周增长 0.1 万吨。图图 18:锡期货价格(元锡期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 19:锡库存(万吨)锡库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供给方面:本周国内锡精矿价格下调运行。目前锡矿进口资源相对紧张,部分地区产量下降及停产等,锡矿产量收到影响。近期进口盈利窗口依旧维持开启状态,前期进口锡逐步兑现。国内方面炼厂
43、开工情况依旧,市场供应维持稳定,国内炼厂加工费小幅下调,现货市场库存压力尚可,销售压力一般。需求方面:本周国内现货锡市价格下调运行。本周隔夜伦锡市场价格下调运行,沪期锡价格震荡下调。现货方面市场多按需采购为主,市场活跃度不高,新单商谈动力有限,下游市场采购积极性有限,成交不如预期,市场总体依旧维持偏弱走势。12 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 贵金属贵金属:美前财长萨默斯称预期美联储美前财长萨默斯称预期美联储 3 月加息月加息 50 个基点为时尚早个基点为时尚早 本周美元指数上涨 0.3%至 103.9,COMEX 黄金下跌 1.3%至 1851 美元/盎司,COME
44、X 银下跌 1.3%至 22 美元/盎司;SHFE 黄金下跌 0.12%,SHFE 银下跌 1.0%;SPDR 持仓量下降 0.9 吨,至 920 吨。NYMEX 钯下跌 2.1%至 1493 美元/盎司,NYMEX 铂下跌 3.2%至 920.8 美元/盎司,钯铂价差缩小 1 美元,至 572 美元/盎司。图图 20:黄金价格及黄金价格及 SPDR 持仓量(美元持仓量(美元/盎司)盎司)图图 21:白银价格及白银价格及 SLV 持仓量(美元持仓量(美元/盎司)盎司)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 美国前财政部长劳伦斯萨默斯表示,尽管通胀数据显示美国通胀压力
45、广泛存在,但现在就主张美联储下个月重新加快加息步伐还为时过早。萨默斯表示:“美联储将不得不以非常谦虚的态度看待当前形势。它应该避免用任何强硬的声明来束缚自己。”萨默斯称:“目前有更多的可能性。风险在于我们会非常、非常用力地踩刹车,而这可能发生在经济下滑的时候产生危险的下滑。”截至 2 月 16 日,国内 99.95%黄金 412.02 元/克,较上周同期下降 0.36%,一周平均 412.31 元/克,较上周下降 0.48%;国内 99.99%黄金 412.12 元/克,较上周同期下降 0.39%,一周平均 412.39 元/克,较上周下降 0.50%。强劲的非农数据带来的利空影响尚未消化,周
46、内最新公布的美国 1 月通胀数据和零售销售数据又为美联储把利率提高到比此前预期的更高水平提供了支撑,COMEX 金银承压自上周 1890 和 22.4 美元附近位置分别下探至1840 和 21.6 美元/盎司,国内金银价格分别跌出 412 元/克和 4900 元/千克关口。截至 2 月 16 日,上海现货 1#白银 4890 元/千克,较上同期下降 1.57%。一周平均 4898 元/千克,较上周下降 2.24%。截至 2 月 15 日,COMEX 白银结算价格 21.572 美元/盎司,较上周同期下降 3.78%,一周平均 21.903美元/盎司,较上周下降 2.96%。强劲的非农数据带来的
47、利空影响尚未消化,周内最新公布的美国 1 月通胀数据和零售销售数据又为美联储把利率提高到比此前预期的更高水平提供了支撑,COMEX 金银承压自上周 1890 和22.4 美元附近位置分别下探至 1840 和 21.6 美元/盎司,国内金银价格分别跌出 412 元/克和 4900 元/千克关口。小小金属金属&新材料新材料 钼精矿、铀矿、镁、钨、锗、铟、锰的国内现货价格分别报于 5570 元/吨度、51.75 美元/吨、21950 元/吨、325 元/公斤、8500 元/公斤、1575 元/公斤、2425 美元/吨,环比上周分别变动 5.1%、1.1%、0.5%、0.0%、1.8%、9.8%、0.
48、0%。13 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 22:钨钼价格(元钨钼价格(元/吨,元吨度)吨,元吨度)图图 23:钛镁价格(元钛镁价格(元/吨)吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周行业要闻本周行业要闻 地震后土耳其暂停部分黄金进口地震后土耳其暂停部分黄金进口 据安泰科,当地官员表示,土耳其将暂停部分黄金进口,以缓解该国东南部地区双地震所带来的经济影响。据悉,该国财政部已完成了一项规定,该规定将强制暂停从国外购买属于“以货代金”类别的黄金,但该决议暂未公开。2022 年,土耳其经常账户赤字扩大至 488 亿美元,为近十年来最大
49、缺口。其中黄金进口额为 204 亿美元。地震过后,沉重的经济辅导和张志的高度不确定性将刺激对黄金的需求,加剧经常账户赤字进一步恶化。政府采取措施来抑制黄金需求,迫使当地人购买土耳其里拉。据当地贸易部数据显示,2023 年 1 月份贵金属进口额同比增长 656%至 54 亿美元,1 月份黄金进口量达新高 68.3 吨。根据世界黄金协会数据显示,2022 年土耳其也是中央银行中最大的黄金买家,其黄金储备达到历史最高水平,飙升 148 吨至 542 吨。14 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 重要公司公告重要公司公告 图图 24:本周重要公司公告本周重要公司公告 公告日期公告
50、日期 公司名称公司名称 摘要摘要 2023-02-12 钒钛股份 公司、与攀枝花市人民政府、大连融科储能集团股份有限公司于近日在辽宁省大连市签订了战略合作框架协议,各方就提高攀枝花钒钛之都钒产业引领能力,建设世界级钒产业基地和钒产业关键技术创新中心,提升攀枝花市钒资源在非钢领域的高效率高附加值利用,推动全钒液流电池产业化、商业化快速发展,达成战略合作意向,同意建立更加紧密、深入、广泛的战略合作关系。2023-02-13 中矿资源 公司与世纪锂业及蒙古国籍自然人 Tsogbat Manj、Urnaa Manj、Ganbaatar Samdan 于 2023 年 2 月 12 日签署投资性 框架协
51、议,公司拟出资合计 2,000 万美元通过收购和增资取得 URT 锂矿项目 51%权益。Tsogbat Manj、Urnaa Manj、Ganbaatar Samdan 合计持有世纪锂业 100%股权,世纪锂业持有蒙古国 Tuv 省 URT 锂矿项目 100%权益。2023-02-13 北方稀土 公司全资子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司拟吸收合并公司全资子公司内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司。吸收合并后,贮氢公司承接电池公司的全部资产、负债、业务、人员以及其他权利和义务。电池公司将注销法人资格,贮氢公司为存续公司。公司持有存续公司 100%股权。2023-02-13 北方稀土 公司拟参与厦门
52、钨业全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司增资扩股同步引入员工持股暨混合所有制改革,即公司拟以货币资金出资约 10,500 万元,以非公开协议方式投资参股金龙稀土。投资完成后,公司约占金龙稀土本次增资扩股后注册资本的 3%。2023-02-14 东方钽业 公司及控股子公司宁夏有色金属进出口有限公司拟与控股股东中色(宁夏)东方集团有限公司及其关联方宁夏中色金航钛业有限公司、宁夏中色新材料有限公司签署资产转让协议,向中色东方及金航钛业购买土地使用权及地上附着物用于本次非公开发行募投项目建设和满足公司生产经营需要,向中色新材出售房屋建筑物及设备,优化公司资产结构,提高资产运营效率。中色东方、金航钛业、
53、中色新材为公司关联方,上述交易构成关联交易,暨本次非公开发行构成关联交易。2023-02-14 立中集团 公司全资子公司包头盛泰汽车零部件制造有限公司、四通(包头)稀土新材料有限公司与包头市东河区人民政府签署了 投资协议书,拟在东河区投资建设年产 500 万件新能源车轻量化零部件智慧生产线项目、年产 150 万只绿色超轻质铝合金车轮智慧生产线项目;投资规模:本次投资 8.1 亿元人民币,其中固定资产投资约 4.05 亿元,流动资金约 4.05 亿元。2023-02-15 顺博合金 2022 年实现归母净利润 2 亿元,同比下降 41%2023-02-16 索通发展 公司及控股子公司重庆锦旗经过
54、详尽考察,拟在重庆綦江工业园区建设年产 25 万吨高导电节能型铝用炭材料和 5 万吨锂电池高端负极材料生产用箱板项目,并与重庆市綦江区人民政府签署招商引资协议,以促进该项目在园区的顺利落户。项目计划总投资约 12.5 亿元,由甲方国有公司实施项目建设。2023-02-17 北方稀土 金龙稀土完成其增资扩股 A、B 类战略投资者公开征集程序并确定中选投资者,中选战略投资者入股价格为 1.41 元/股。公司按照确定的投资参股方案,以其中选战略投资者入股价格确定公司投资参股金龙稀土金额为 10,469.25 万元。投资参股后,公司持有金龙稀土 3%股权。数据来源:Wind资讯,中信建投 风险分析风险
55、分析 1、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。国际货币基金组织 IMF 在 1 月 30 日的世界经济展望报告中预计 2023 全球经济增速为 2.9%,并指出,央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力。报告预计全球通胀将从 2022 年的 8.8%下降到 2023 年的 6.6%以及 2024 年的 4.3%,但仍高于疫情前(2017年至 2019 年)约 3.5%的水平。欧美经济数据已经出现下降趋势,若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。、美国通胀失控,美联储货
56、币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀,持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息,但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息,对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开,但是居民购买意愿不足,地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善,后期地产竣工端会面临失速风险,对国内部分有色金属消费不利。15 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 王
57、介超王介超:建投金属新材料首席分析师,高级工程师,一级建造师,咨询师(投资)。实业工作 8 年,金融行业工作 5 年,主编国标 GB/T 18916.31,拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法 等多项专利技术,擅长金属及建筑产业链研究,曾获得 wind金牌分析师,水晶球奖钢铁行业第二名,上证报材料行业最佳分析师,新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等。研究助理研究助理 覃静覃静 李想李想 郭衍哲郭衍哲 邵三才邵三才 16 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现,也
58、即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观
59、地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央
60、编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发
61、生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法
62、律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本
63、报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk