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1、 1 技术本田的中国加速度技术本田的中国加速度 剑指剑指 20302030,技术本田的全球战略调整。,技术本田的全球战略调整。从 CVCC 到 VTEC、i-VTEC, 再到最新的地球梦科技,本田一贯重视研发投入,在汽车动力总成技 术上位于世界前列。提出“2030 愿景”中期目标后,本田目前正在全 球范围内进行全方位战略性调整:调整工厂布局以提升产能利用率、 改革六极开发和生产体制,升级地球梦科技,全面推进电动化战略, 本田架构落地实施。 产销占比不断扩大,产销占比不断扩大,本田本田对华战略倾斜对华战略倾斜。过去三年,本田中国产销复 合增速 9.0%,2019 年产能利用率高达 125%,远高
2、于本田全球的 1.1% 的复合增速和 93%的产能利用率。随着中日关系转暖,换购周期来临, 中国市场在本田全球产销中占比不断扩大,本田对华战略转向积极。 本田全球产能压缩,独增在华产能,发动姊妹车战略加速优势产品投 放,不断填补产品配臵、终端渠道洼地。外部机遇利好,叠加内部积 极调整,到 2022 年,本田在华两大合资公司产销量均有望突破百万辆 大关,预计年复合增速在 9%左右。 多维并举,本田单车盈利有望持续提升。多维并举,本田单车盈利有望持续提升。过去受制于本田在中国的车 型结构、核心零部件配套和本土化采购率等方面的缺失,本田单车盈 利不及大众和丰田,尤其是广汽本田提升潜力巨大。目前,本田
3、多维 并举,积极谋求降本增利,强化姊妹车战略,加速导入高利润空间的 SUV 产品,销量结构有望显著改善,本田架构落地和供应链国产化提 速等也将有助于提升单车盈利。随着销量持续爬坡,在规模效应的带 动下,我们预计,广本单车盈利将从 2019 年的 0.95 万元左右逐年提升 至 2022 年的 1.24 万元,与东本看齐,单车盈利年复合增速 9.36%。 投资建议:投资建议:从需求端来看,中国车市已进入换购周期,未来几年换购 加速,豪华车和德日合资将是换购的最大受益者。从供给端来看,本 田开启 2030 战略调整,中国区低位提升,本田中国战略转向进取,未 来三年积极扩张产能,加速推进双车战略和混
4、动战略,渠道也在有条 不紊扩张,计划到 2022 年东本和广本均实现年销百万辆目标。从供应 链管理来看,随着本田架构和六级开发体制的推进,本土化采购比例 有望加速提升,自主供应链有望迎来机遇期,同时本田单车盈利也有 望持续提升。重点推荐广汽集团(A/H) ,建议重点关注中鼎股份、敏 实集团、星宇股份、德赛西威和华达科技等。 风险提示:风险提示:乘用车整体销量或不及预期;换购进程或不及预期;本田 扩产或不及预期;折扣回收或不及预期;新客户开拓或不及预期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 08 日日 汽车汽车 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析
5、 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601238 广汽集团 13.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源:Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.82 -10.08 -24.89 绝对收益绝对收益 -1.99 -9.44 -17.87 袁伟袁伟 分析师 SAC 执业证书编号:S02 徐慧雄徐慧雄 分析师 SAC 执业证书编号:S02 相关报告相关报告
6、 国产 Model 3 再降价,新能源车降本或 加速 2020-05-03 广东省汽车下乡补贴政策落地,利好新 能源 2020-04-29 2020Q1 基金重仓汽车比例下降,整车 更受偏好 2020-04-27 补贴政策落地,符合预期,利好新能源 汽车平稳发展 2020-04-24 国 内 外 燃 料 电 池 产 业 化 知 多 少 2020-04-23 -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% -092020-01 汽车 沪深300 行业深度分析/汽车 2 内容目录内容目录 1. 本田全球汽车战略大调整本田全球汽车战略大调整 . 4 1.1. 摩托车制
7、造起家,汽车业务稳扎稳打 . 4 1.2. 改革六极开发体制,调整全球产能布局 . 4 1.3. 地球梦科技,i-VTEC 后的新一代本田黑科技. 7 1.4. 本田架构,兼顾通用化和个性化 . 8 1.5. 以混动为核心的电动化战略 . 8 2. 外部机遇利好,对华战略倾斜外部机遇利好,对华战略倾斜 . 10 2.1. 换购周期来临,本田受益明显 . 10 2.2. 全球生产压缩,独增中国产能 . 12 2.3. 加快产品投放,强化姊妹车战略 . 12 2.4. 地球梦科技加持,产品配臵不断升级 . 16 2.5. 渠道下沉潜力大,西部地区拓展空间大 . 17 3. 多维并举,降本增利多维并
8、举,降本增利 . 18 3.1. 单车利润差距主要源于车型结构差异 . 19 3.2. 本田架构应用,通用化程度提升将助力降本 . 20 3.3. 中国市场产销上升,本土化采购比例有望提高. 21 3.4. 未来三年,广本单车有望迎来量价齐升 . 22 4. 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 . 23 图表目录图表目录 图 1:本田各业务营业收入占比(2018) . 4 图 2:本田全球汽车销量情况(单位:万辆) . 4 图 3:本田 2030 愿景路线图 . 5 图 4:本田销量 60%来自全球车型,40%来自区域车型(2018) . 5 图 5:本田全球各地区汽车产量(单位:万辆).
9、6 图 6:过分强调“当地生产当地销售”导致本田日本出口量偏低(单位:万辆) . 6 图 7:全球产能调整后预计能在 2022 年达到 100%产能利用率(单位:万辆) . 7 图 8:本田全新一代动力总成技术“地球梦科技”. 7 图 9:地球梦发动机和变速箱实现燃油经济性及动力性能提升. 8 图 10:本田架构将实现部件通用化,提升开发效率 . 8 图 11:本田计划到 2030 年 65%销量来自新能源汽车 . 9 图 12:第三代 i-MMD 系统提升了最高热效率值和范围后更节能 . 9 图 13:未来本田电动化战略将基于最高效的 i-MMD 技术. 10 图 14:2016 年开始,中
10、国乘用车市场进入换购周期 . 10 图 15:换购前自主最高,日系和德系次之 .11 图 16:换购后德系最高,日系次之但份额上升快.11 图 17:中日关系回暖. 12 图 18:2017 年后日系乘用车份额加速回升 . 12 图 19:2017 年以来广本和东本产能利用率均大于 100% . 12 图 20:本田在中国已开启产能扩张周期(单位:万辆) . 12 图 21:本田中国销量主要来自全球车型,中国区域车型占比逐渐上升 . 14 图 22:中国区域特供车型凌派已成为广本另一销量支柱(单位:辆) . 14 图 23:本田在中国强化姊妹车战略. 15 nMqPnNmQmRqOpNnMxP
11、oPsR8ObP6MoMnNmOpPfQpPmRfQrQnN8OqQuMMYpMzRxNmQpM 行业深度分析/汽车 3 图 24:XR-V 和缤智的月销量相近(单位:辆) . 15 图 25:本田在中国采取与第三方合作方式开发电动车. 15 图 26:飞度在应用地球梦科技后月销量中枢显著上移. 16 图 27:本田经销商总数远低于大众(2019) . 18 图 28:本田西部地区仍有较大拓展空间(2019) . 18 图 29:广本和东本单车利润差别较大(2018) . 18 图 30:2013 年开始,SUV 在我国狭义乘用车销量中占比迅速提升,已超过 40% . 19 图 31:广汽本田
12、的销售结构中 SUV 占比低 . 19 图 32:东风本田的销售结构中 SUV 占比高 . 19 图 33:未来广汽本田的销售结构将得到改善. 20 图 34:上世纪九十年代本田采取通用化等降本措施后盈利能力提升. 20 图 35:本田来自中国的采购占比仍偏低(2018) . 21 图 36:2015 年开始中国产销占比提升迅速 . 21 图 37:东风本田供应商中自主零部件厂商身影少(2016) . 22 图 38:广汽本田在未来三年有望迎来单车均价和净利润齐升(单位:万元). 22 表 1:B 级轿车和 B级 SUV 保值率排名中,本田均位列第一 .11 表 2:过去本田产品导入保守,平均
13、每年不到一款 . 13 表 3:本田产品矩阵不够丰富. 13 表 4:本田在中国已进入产品加速投放期 . 16 表 5:缤智改款进行了空间加大和配臵提升. 17 表 6:广汽本田销量预测(单位:辆). 23 行业深度分析/汽车 4 1. 本田本田全球汽车战略全球汽车战略大大调整调整 1.1. 摩托车制造起家,汽车业务摩托车制造起家,汽车业务稳扎稳打稳扎稳打 本田以研究发动机起家, 初期以摩托车生产为主业, 1959 年成为世界最大的摩托车制造商。 上世纪 60 年代,日本汽车市场规模快速增长,本田顺势进军汽车制造领域,目前汽车产量 规模位列世界前十。从本田 2018 年营业收入构成看,三大非金
14、融业务,汽车、摩托车和 Life Creation(包括发动机、发电机和汽油机等产品)分别占 71%、13%和 3%。目前汽车生产 和销售是本田最大的收入来源。 图图 1:本田各业务营业收入占比(本田各业务营业收入占比(2018) 资料来源:公司年报,安信证券研究中心 本田全球销量本田全球销量,北美市场占比最高,中国市场增长,北美市场占比最高,中国市场增长最快。最快。2017 年,本田全球销量突破 500 万辆大关, 2019 财年达 532.3 万辆。 从全球各区域的汽车销售情况看, 北美市场销量最高, 占 34%以上。 近年来, 中国市场销量增长最快, 20152017 年均维持了两位数增
15、速, 在 2019 年销量再次创历史新记录达 155.44 万辆,在中国乘用车市场总体销量下滑情况下同比增长 5.4%,目前约占本田销量的 28%。 图图 2:本田全球汽车销量情况(单位:万辆):本田全球汽车销量情况(单位:万辆) 资料来源:Marklines,安信证券研究中心 1.2. 改革六极改革六极开发开发体制,体制,调整全球产能布局调整全球产能布局 本田在 2017 年全球媒体大会上发布了“2030 愿景”的中期发展战略,提出要强化现有业务 13% 71% 13% 3% 摩托车 汽车 金融服务 Life Creation 0 100 200 300 400 500 600 日本 北美
16、中国 亚太(除中日) 欧洲 其他地区 行业深度分析/汽车 5 的稳定发展,加强全球各区域间的协调合作,开放与第三方合作进军新领域。在 2030 愿景 下,本田对其传统汽车业务进行了开发和生产等方面的战略调整。 图图 3:本田本田 2030 愿景路线图愿景路线图 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 改革改革六极开发体制,六极开发体制,产品兼顾产品兼顾全球全球性性与本土化与本土化。2012 年 9 月,本田公布实施全球六极开发 体制,即在日本、北美、中国、亚洲大洋洲、南美和欧洲同时开发。全球车型开发上,从开 发的初期阶段起,六大区域就以相同进度共同参与开发,以达到短期内全球投放同一车型和 从早期
17、阶段起就确保全球产量的目的。区域车型开发上,六极根据当消费者地需求因地制宜 开发。其结果是,一方面,区域车型如北美的 PILOT 及亚洲的 BRIO 系列已成为当地销量支 柱。另一方面,区域开发部门的开发负担加重,日本开发中枢的支持业务也大增,过度膨胀 的开发压力和成本也是引发本田系列召回事件的原因之一。2016 年,本田开始对六极开发 体制进行改革,以日本为中心先开发地区间可共享的基本车型,各区域以此为基础进行按需 修改,再开发区域衍生车型。在为六极开发减负提效的同时,仍兼顾了产品的全球性和本土 化。同时本田再度加强了飞度、思域、雅阁、CR-V 和 HR-V 等全球车型的开发工作,在全 球车
18、型中引进新的平台,采用小型化涡轮增压发动机。 图图 4:本田销量本田销量 60%来自全球车型,来自全球车型,40%来自区域车型(来自区域车型(2018) 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 调配各区域产能调配各区域产能, 计划计划 2022 年实现年实现 100%的产能利用率的产能利用率。过去本田一直奉行“在需求地生 产”的生产方针,在海外各区域积极推进本地化生产。这一生产体制在为本田节约各项成本 的同时也导致了全球视角下生产灵活度不高的问题。当各区域市场需求发生变化时,产能无 行业深度分析/汽车 6 法及时作相应调整,由于过分强调“当地生产当地销售” ,部分地区因市场需求减少而产能 闲臵,
19、而部分市场又因需求旺盛而产能不足。本田 2014 年在日本本土的出口量低至 3.13 万 辆,仅占本田日本产量的 3.4%,远低于日本行业平均的 50%左右,在近年日本国内汽车消 费低迷的情况下出现了日本本土产能利用率偏低的问题,2016 年产能利用率仅 76.9%。此 外,欧洲市场自 2009 年开始出现销量负增长,2015 年产能利用率到达低点 59%。因此, 本田自 2017 年开始对全球生产体制进行改革,在坚持本地化生产理念不变的前提下,对全 球产能布局进行调整, 同时提出生产体制的 “补完计划” , 即根据各区域销售情况增减产能, 同时加强区域间的产能协调。 本田计划在2021年关停
20、英国的15万产能和土耳其的5万产能, 将欧洲的汽车生产改由日本等区域出口。预计到 2022 年,本田将实现全球产能的 100%利 用。另外,本田还将因地制宜实施生产方式改革,首先计划在北美减少衍生产品数量,精简 原型车,同时重新规划更高效的生产系统。本田计划在 2025 年之前在全球相较于 2018 年 减少 10%的生产成本。 图图 5:本田全球各地区汽车产量(单位:万辆)本田全球各地区汽车产量(单位:万辆) 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 图图 6:过分强调“当地生产当地销售”:过分强调“当地生产当地销售”导致本田日本出口量偏低(单位:万辆)导致本田日本出口量偏低(单位:万辆) 资料
21、来源:公司官网,安信证券研究中心 430 451 454 500 524 536 517 0 100 200 300 400 500 600 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 日本 北美 中国 亚太(除中日) 欧洲 其他地区 合计 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 日本出口量 日本销量 日本产量 行业深度分析/汽车 7 图图 7:全球产能调整后预计能在全球产能调整后预计能在 2022 年达到年达到 100%产能利用产能利用率(单位
22、:万辆)率(单位:万辆) 资料来源:公司年报,安信证券研究中心 1.3. 地球梦科技,地球梦科技,i-VTEC 后的新一代本田黑科技后的新一代本田黑科技 本田自进军汽车领域以来, 一直专注于三大件的研发和改进, 追求高转速、 高效能、 低排放本田自进军汽车领域以来, 一直专注于三大件的研发和改进, 追求高转速、 高效能、 低排放。 1972 年发布的 CVCC 发动机成功解决二次污染问题, 使本田成为第一个通过美国 1970 清 洁空气法案的汽车制造商。1989 年发布 VTEC 技术,是世界上第一个能同时控制气门开 闭时间及升程等两种不同情况的气门控制系统,实现了同等排量,更大马力的可能。此
23、后, 本田又在 VTEC 上增加 VTC 可变正时控制装臵,令气门重叠时间更加精确,保证进、排气 门最佳重叠时间,将发动机功率提高 20%,升级后的 i-VTEC 也成为了本田黑科技的标志。 地球梦科技(Earth Dreams Technology)是本田最新一代动力总成技术,目前包括了 6 款 内燃机、3 款 CVT 变速箱、3 款混合动力系统和 1 款纯电动力系统。地球梦系列地球梦系列动力总成兼动力总成兼 顾了驾驶乐趣和环保性能,既满足了动力需求,又达到了燃油顾了驾驶乐趣和环保性能,既满足了动力需求,又达到了燃油经济性。经济性。地球梦汽油发动机均 采用缸内直喷技术与 DHOC 双顶臵凸轮
24、轴结构, 具有轻量化与低摩擦的特点。 另外, VTEC 可变气门升程、可变进气歧管、VCM 可变气缸、涡轮增压等技术也在不同排量和型号的发 动机上配备。如 1.5L 汽油发动机可提升 6%以上加速性能和 5%以上燃油经济性,全新 CVT 在加速方面,相对于以往,G 值攀升的更快更高,并且持续时间更长,显著提升加速性能。 图图 8:本田全新一代动力总成技术“地球梦科技”本田全新一代动力总成技术“地球梦科技” 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 79% 94% 125% 69% 54% 110% 93% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 50 100 150
25、 200 250 20192022计划 2019产能利用率 2019全球产能利用率 行业深度分析/汽车 8 图图 9:地球梦地球梦发动机和变速箱实现燃油经济性及动力性能提升发动机和变速箱实现燃油经济性及动力性能提升 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 1.4. 本田架构本田架构,兼顾通用化和个性化,兼顾通用化和个性化 本田架构,Honda Architecture,是本田在 2019 年发表的适用于全球工厂的全新汽车架构。 类似大众的 MQB平台和丰田 TNGA框架, 本田架构也将采取通用化方式。 在通用化思路上, 本田框架将车型开发分为两部分,下半部分进行模块化,不同车型将底层共享采用统一
26、的基 础框架,上半部分为个性化部分,开发不同车型在外观等方面的特色。通过该架构,未来将 有约 70%的部件能实现标准化,包括引擎舱、客舱和后备箱,在 2025 年前减少开发工时数 量 30%,节约下来的人力资源将被投入到新领域的开发。该架构还将有助于加强本田内部的 跨区域车型整合,同时允许针对特定区域开发车型。本田已计划在 2020 年将本田框架首次 应用到一款全球车型上,并在未来逐步增加应用车型。 图图 10:本田架构将实现部件通用化,提升开发效率本田架构将实现部件通用化,提升开发效率 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 1.5. 以混动为核心的以混动为核心的电动化电动化战略战略 本田在
27、2017 年的北美国际车展上宣布了电动化战略, 计划到 2030 年实现全球汽车销量的 65%来自于新能源汽车。 本田将电动化战略分为混合动力 (包括 HEV 和 PHEV 车型) 和 ZEV (包括 BEV 和 FCV 车型)两部分。其中,混合动力是目前电动化战略的重点,主要为应对 美国、欧洲等市场的企业平均油耗标准(CAF标准) ,计划在 2030 年 HEV/PHEV 将占全 球销量 50%。 行业深度分析/汽车 9 图图 11:本田计划到本田计划到 2030 年年 65%销量来自新能源汽车销量来自新能源汽车 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 本田在 1999 年在 Insight
28、上引入混合动力技术, 此后不断进行技术升级和产品线扩充。 Sport Hybrid 系统是系统是本田的最新混合动力技术本田的最新混合动力技术,它包括单电机 Sport Hybrid i-DCD(智能双离合 器驱动) ,双电机 Sport Hybrid i-MMD(智能多模式驱动)和三电机 Sport Hybrid SH-AWD (运动混合动力超级装卸-全轮驱动)三种混动系统,分别适配小型、中型和大型车。其中, 第三代 i-MMD 混合动力系统采用 2.0L 阿特金森循环发动机+双电机+锂离子电池组。其中 2.0L 阿特金森循环发动机热效率达到了惊人的 40.6%,高于第九代雅阁混动 38.9。
29、动力 单元(IPU)比第九代雅阁体积小 32,电池包的总容量为 1.4 千瓦时,可实现 1500 次充 放电循环的衰减不超过 20%。在日本能源部做过的相关测试中,第三代 i-MMD 混动燃效 30 公里/升汽油,综合输出功率 158kW。 图图 12:第三代:第三代 i-MMD 系统系统提升了最高热效率值和范围后更节能提升了最高热效率值和范围后更节能 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 注:黄圈代表最佳热效率范围,第三代的混动模式工作线更多落在黄圈内 在 2019 年 7 月的 Honda Meeting 上,本田提出未来将把现有的 i-DCD、SH-AWD、i-MMD 三种类型的混动系统
30、收拢为一种,即均基于最高效的 i-MMD 系统打造。i-MMD 进行小型化 和轻量化后将取代 i-DCD,适配于小型和紧凑型车,2019 年东京国际车展上公布的下一代 FIT HYBRID已应用了这一技术。 同时, i-MMD还将进一步提高动力性能, 适配于中大型SUV, 将率先向北美市场投放。在对 i-MMD 技术进一步共享和扩展后,还将得到适用于 PHEV、 BEV 和 FCV 车型的动力系统。此外,本田计划于 2022 年前,相较于 2018 年降低 i-MMD 行业深度分析/汽车 10 系统的成本 25%,有力提升新能源车型的性价比。 图图 13:未来本田电动化战略将未来本田电动化战略
31、将基于最高效的基于最高效的 i-MMD 技术技术 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 2. 外部机遇利好,对华战略倾斜外部机遇利好,对华战略倾斜 2.1. 换购周期来临,换购周期来临,本田受益明显本田受益明显 中国乘用车市场进入换购期。根据每年出生人口推演,中国人口拐点已现,预计 2018 年适 龄购车人口数量开始步入下滑期,直至 2030 年逐步企稳。1985-1991 年“婴儿潮”期间出 生的人口已迈入三十岁,不少已购车,而婴儿潮后出生人口呈显著下降趋势,预计未来十年 乘用车首购人群基数将进一步降低。同时,中国年轻人口向用车成本更高的一二线城市流入 的整体趋势不变,单身和晚婚群体增加,首
32、购潜在人群购车欲望受削弱。根据国家信息中心 数据和安信证券研究中心测算,2016 年开始,中国乘用车市场进入换购周期,2019 年换购 比例约为 33.8%,预计未来三年每年以 4pp 快速提升,至 2022 年换购比例将超过首购。 图图 14:2016 年开始,中国乘用车市场进入换购周期年开始,中国乘用车市场进入换购周期 资料来源:国家信息中心,安信证券研究中心测算 换购后以德系、日系为主,近两年日系份额上升最快。换购后以德系、日系为主,近两年日系份额上升最快。据中汽中心数据,换购前后品牌分化 75.60% 74.60% 74.60% 73.80% 72.70% 69.90% 66.20%
33、62.20% 57.85% 53.30% 49.30% 45.10% 18.50% 18.80% 19.10% 19.40% 19.70% 22.70% 26% 29.50% 33.80% 38.10% 42% 46% 5.80% 6.60% 6.30% 6.80% 7.60% 7.40% 7.80% 8.30% 8.40% 8.60% 8.70% 8.90% 20112011年年 20122012年年 20132013年年 20142014年年 20152015年年 20162016年年 20172017年年 20182018年年 20192019年年E E 20202020年年E E 20
34、212021年年E E 20222022年年E E 首购首购 换购换购 增购增购 行业深度分析/汽车 11 剧烈。换购前自主份额最高,在 35-40%,日系和德系均接近 20%,换购后自主份额明显下 降,出让的份额主要由德系、日系瓜分。其中德系份额最高,过去四年保持在 32%左右,日 系份额次之,但上升速度最快,18、19 年分别上升 2.5%和 1.06%。 图图 15:换购前自主最高,日系和德系次之:换购前自主最高,日系和德系次之 图图 16:换购后德系最高,日系次之但份额上升快:换购后德系最高,日系次之但份额上升快 资料来源:中汽中心数据中心,安信证券研究中心 资料来源:中汽中心数据中心
35、,安信证券研究中心 本田保值率高,符合换购需求。本田保值率高,符合换购需求。就换购而言,消费者已经有过用车体验,最关心的指标主要 是品质、保值率、使用成本和操控性等,综合来看最受益的无疑是豪华车和日系车,其次是 德系车。 保值率作为换购群体最为关心的指标, 从换购最集中的 B 级轿车和 B 级 SUV 来看, 日系车几乎霸屏,而本田雅阁和 CR-V 又分别位列第一,在 B 级轿车保值率前十中本田占三 席。 表表 1:B 级轿车和级轿车和 B 级级 SUV 保值率排名中,本田均位列第一保值率排名中,本田均位列第一 排名排名 轿车轿车 1 年年 2 年年 3 年年 排名排名 SUV 1 年年 2 年年 3 年年 1 本田雅阁本田雅阁 77.88% 71.44% 65.02% 1 本田本田 CR-V 75.50% 70.96% 65.15% 2 丰田凯美瑞 80.94% 71.68% 64.29% 2 日产奇骏 73.15% 68.69% 61.79% 3 丰田