《【研报】燃料电池行业投资策略报告之五:产业集群促进氢能降本补贴助力加氢站建设-20200401[16页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】燃料电池行业投资策略报告之五:产业集群促进氢能降本补贴助力加氢站建设-20200401[16页].pdf(16页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、万联证券请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 产业集群产业集群促进促进氢能降本,氢能降本,补贴助力补贴助力加氢站建设加氢站建设 强于大市强于大市(维持) 燃料电池燃料电池行业行业投资策略投资策略报告报告之五之五 日期:2020 年 04 月 01 日 行业核心观点:行业核心观点: 尽管我国的加氢站建设速度加快, 但数量上仍低于日本和德国,且存在地区间分布不均衡的特点。目前我国的氢燃料电池产业已形成了地区产业集群,各具不同的优势,各地相继推出政策扶持氢能产业园,整体并未形成很清晰的协同发展体系,但考虑到现在氢燃料电池产业仍处于导入期,在政策指导和补贴支持下,未来
2、仍具较大的发展空间。 投资要点:投资要点: 国补国补+ +地补力度不弱日本,地补力度不弱日本, 加氢站加氢站建设正值黄金期:建设正值黄金期: 目前我国最新国补方案还未正式出台,但各地的补贴政策早已确定,对于大于 500kg/d 的固定式加氢站平均地补约400 万元,国补+地补的补贴力度与日本前期推广加氢站建设的力度相比不逞多让,我们认为按照目前的趋势来看,加氢站建设正处于行业发展的黄金期,随着氢能产业的不断推进,设备国产替代进程加快,加氢站建设和运营成本下降,补贴力度或将不断下滑。 各地补贴方案大同小异, 运营补贴退坡严重:各地补贴方案大同小异, 运营补贴退坡严重: (1) 35MPa固定式加
3、氢站建设补贴主要按照日加注量500kg 和500kg 两类划分,根据地区不同补贴金额在 100 万-300万元、200 万-600 万元不等;(2)70MPa 固定式加氢站建设补贴主要按照日加注量 200kg 和 400kg 两类划分,根据地区不同补贴金额最高分别为 200 万元、400 万元;(3)撬装式加氢站建设补贴的日加注量要求约在 300-500kg, 根据地区不同补贴金额在 50-250 万元不等; (4)加氢站运营补贴方面,2020 年各地区加氢站氢气销售价格约 35-46 元/公斤, 补贴约为 10 元/公斤, 补贴力度相较于 2019 年有较大下滑。 华东地区具有丰富的副产氢,
4、 低成本氢源带动产业发展:华东地区具有丰富的副产氢, 低成本氢源带动产业发展:华东地区具有得天独厚的氢气资源,国内大部分丙烷脱氢和乙烷裂解项目均落地于此。我们认为成本较低的工业副产氢适合大规模推广, 成为短中期内有效供氢主体,华东地区完善的燃料电池产业的布局加上低成本的副产氢资源,将会极大地推动产业的发展,完善加氢站建设网络。 风险因素:风险因素:政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下行、 加氢站建设不及预期、 制氢成本下降幅度不及预期。 电气设备电气设备行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源:数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期:数据截止日期: 2020 年
5、03 月 31 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200330_东方电气(600875)年报点评_AAA_风电振兴份额提升三倍,现代制造服务业盈利突出 万联证券研究所 20200330_电新行业周观点_AAA_海外疫情影响行业供需,特高压建设提速推进 万联证券研究所 20200327_璞泰来(603659)年报点评_AAA_高端人造石墨龙头,拟定增 50 亿加码一体化 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号: S0270519060001 电话: 邮箱: 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话: 邮箱: 研究助理研究助理: : 江
6、维江维 电话: 01056508507 邮箱: -20%-14%-9%-3%3%8%电气设备沪深300证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 行业研究行业研究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 2 页 共 16 页 目录目录 1、氢能产业发展提速,加氢站或正处于建设黄金期 . 3 1.1 国内加氢站建设概况 . 3 1.2 中外加氢站建设对比 . 5 2、地区产业集群助力氢能发展,推动加氢站快速普及 . 7 2.1 地方政府积极规划,大力扶持氢能产业 . 7 2.2 六大产业集群各展优势,利于区域氢能产业降本. 10 3.投资建议 . 14 4.风险提
7、示 . 15 图表 1:我国加氢站布局(截止 2019 年) . 3 图表 2:2019 年国内已建成投入运营的加氢站 . 4 图表 3:2019 年全球投入运营和计划建设的加氢站分布 . 5 图表 4:日韩加氢站分布 . 6 图表 5:德国加氢站分布 . 6 图表 6:未来加氢站规划 . 7 图表 7:2019 年氢气加注量(吨) . 7 图表 8:2019-2020 年各省市加氢站补贴方案 . 8 图表 9:我国主要氢能产业集群 . 10 图表 10:东北产业集群 . 11 图表 11:华北产业集群 . 11 图表 12:西南产业集群 . 12 图表 13:华中产业集群 . 12 图表 1
8、4:华南产业集群 . 13 图表 15:华东产业集群 . 13 rQpQqQrNnQsMoMrQtMyRmPaQbPaQsQnNpNrRkPpPnRfQpPnP6MoOyQxNrMoPNZtOxO万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 3 页 共 16 页 1 1、氢能产业发展提速,加氢站或正处于建设黄金期氢能产业发展提速,加氢站或正处于建设黄金期 1 1. .1 1 国内国内加氢站建设加氢站建设概况概况 国家高度重视加氢站, 正式期补贴或向加氢环节倾斜。 2014年四部委出台加氢站建设补贴方案,对每日加注能力达到200kg的站点奖励400万元,在2015年底有效期结束。
9、2019年3月5日“推动加氢设施建设”首次写入政府工作报告,2019年3月26日四部委发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 ,提出地方补贴需支持加氢基础设施。加氢站规划方面提出要在2020年建成100座,2025年建成300座,2030年建成1500座。 2019年, 我国建成的加氢站有61座, 在建的加氢站有38座, 加氢站建设脚步逐渐加快。但数量仍低于日本的116座和德国的81座,且地区间分布不均衡。国内大部分加氢站属于场内测试站与撬装站,这些加氢站的特点就是固定储氢量或氢气压缩系统能力较低,随着加氢车辆规模的增加,将无法满足加氢车辆进场时间随机化、单次加注时间短的商业需
10、求, 尤其对于撬装站, 单次加注时间完全取决于长管拖车的氢气压力与系统压缩能力, 在长管拖车储氢压力下降的连续加注情景下, 系统压缩能力会按比例下降,导致车辆单次加注时间变长。 图表1:我国加氢站布局(截止2019年) 资料来源:中国产业信息、万联证券研究所 截止2019年,国家能源集团、中石化和中石油均开始规划加氢站的建设,其中国家能源集团已于2018年投资建成神华如皋加氢站, 并计划布局超10座佛山加氢站。 中石化已在佛山、 上海建成固定式和撬装式加氢站, 中石油计划在北京建设液气油氢加氢站。我国参与建设加氢站的其他企业主要有宇通客车、氢枫能源、亿华通、上海神力和同济大学等,其中氢枫能源自
11、2016年起已经建设了10座加氢站,其中自营站6座,是国内加氢站建设和运营的领头企业。参与运营的企业有亿华通、上海舜华、宇通、国鸿氢能、大洋电机、上海重塑等。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 4 页 共 16 页 图表2:2019年国内已建成投入运营的加氢站 地点 加氢站名称 建成时间 加注压力(MPa) 类型 加氢能力(kg/d) 建设、运营企业 现状 1 北京 永丰加氢站 2006 35 固定式 300 亿华通、北京清能华通 运营 2 上海 安亭加氢站 2007 35/43.8 固定式 800 上海舜华、同济大学 运营 3 上海 上海世博会加氢站 2010 -
12、 - - - 拆除 4 广州 广州亚运会加氢站 2010 - - - - 拆除 5 深圳 深圳大运会加氢站 2011 35/43 固定式 300 上海舜华 运营 6 郑州 宇通加氢站 2015 35/45 固定式 210 宇通 运营 7 大连 同济-新源大连加氢站 2016 70/90 固定式 210 同济大学、新源动力 运营 8 佛山 三水加氢站 2016 35 撬装式 120 氢枫能源、广东国鸿 运营 9 云浮 思劳加氢站 2016 35 撬装式 120 氢枫能源 运营 10 佛山 丹灶瑞晖加氢站 2017 35/45 固定式 350 瑞晖能源 运营 11 常熟 丰田加氢站 2017 35
13、/45 固定式 - 丰田 运营 12 如皋 南通百应加氢站 2017 35/45 撬装式 2000 氢枫能源、南通百应 运营 13 中山 大洋电机加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源、国能盛联 运营 14 十堰 东风特专加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源、东风特汽 运营 15 上海 上海电驱动加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源、上海电驱 运营 16 上海 江桥加氢站 2017 - 固定式 750 富瑞氢能、嘉氢实业 运营 17 张家港 东华能源加氢站 2018 - 固定式 - 东华能源 运营 18 云浮 罗定加氢站 2018 35 固定式 - 舜为氢能、
14、舜华新能源 运营 19 上海 上海神力加氢站 2018 35/45 撬装式 400 上海神力 运营 20 成都 郫都区加氢站 2018 35/45 撬装式 400 四川燃气、四川金星 运营 21 张家口 桥东区加氢站 2018 - - - - 运营 22 张家口 宣化区加氢站 2018 - 撬装式 1000 亿华通 运营 23 武汉 武汉中极加氢站 2018 - 固定式 300 中极氢能、华气厚普 运营 24 六安 明天加氢站 2018 - 固定式 1000 明天氢能 运营 25 佛山 佛罗路加氢站 2018 35 固定式 1000 佛山汽车运输集团 运营 26 嘉善 爱德曼加氢站 2018
15、- 撬装式 200 爱德曼 运营 27 聊城 中通客车加氢站 2018 35 固定式 200 氢枫能源、中通客车 运营 28 襄阳 襄阳试车场加氢站 2018 35 撬装式 100 襄阳达安、氢枫能源 运营 29 上海 上海化工区加氢站 2018 35 撬装式 120 氢枫能源 运营 30 佛山 塱沙路加氢站 2018 35 固定式 750 国能盛联、氢枫能源 运营 31 佛山 更合镇加氢站 2018 35 固定式 500 国能盛联、氢枫能源 运营 32 上海 驿蓝金山加氢站 2019 35/70 固定式 1920 上海驿蓝能源 运营 33 武汉 雄众加氢站 2019 35 固定式 1000
16、雄众氢能 运营 34 如皋 神华如皋加氢站 2019 - 固定式 1000 神华集团、舜华新能源 运营 35 南海 瀚蓝松岗禅炭路加氢站 2019 35 固定式 990 瀚蓝(佛山)新能源 运营 36 南海 瀚蓝狮山桃园加氢站 2019 35 固定式 990 瀚蓝(佛山)新能源 运营 37 嘉善 善通加油加氢站 2019 - 固定式 500 中石化 运营 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 5 页 共 16 页 38 佛山 樟坑油氢合建站 2019 - 固定式 - 中石化 运营 39 佛山 强劲荔村加氢站 2019 - 固定式 500 - 运营 40 佛山 顺德兴顺加
17、氢站 2019 - 固定式 500 - 运营 41 大同 大同制氢加氢一体站 2019 - 固定式 500 大同氢雄 运营 42 兴城 兴城加氢站 2019 - 撬装式 - 佳华新能源 运营 43 上海 安智油氢合建站 2019 35 撬装式 1000 中石化 运营 44 上海 西上海油氢合建站 2019 70 撬装式 1000 中石化 运营 45 嘉善 浙石油嘉善客运中心东综合供能服务站 2019 - 撬装式 500 - 运营 46 广州 东晖加氢站 2019 35/70 固定式 500/1000 富瑞氢能 运营 47 乌鲁 木齐 乌鲁木齐加氢站 2019 35 固定式 500 舜华新能源
18、运营 48 潍坊 潍柴加氢站 2019 35/70 固定式 2000 潍柴动力 运营 49 乌海 乌海化工加氢站 2019 35/70 固定式 300 乌海化工 运营 资料来源:中国分布式能源网、万联证券研究所 1 1. .2 2 中中外外加氢站加氢站建设建设对比对比 2019年,全球共有加氢站432座投入运营,其中有330座向公众开放,仅2019年就有83座加氢站投入运营,其中德国22座加氢站,韩国18座,日本11座,中国27座。在过去五年中,公共加氢站的数量增加了两倍,正在计划阶段的加氢站增加了226个。 图表3:2019年全球投入运营和计划建设的加氢站分布 资料来源:H2Stations
19、、万联证券研究所 加氢站方面日本领先全球,政策方面侧重于加氢站的基础设施建设,2013年,日本万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 6 页 共 16 页 METI对商业化加氢站建设进行补贴,每个加氢站最高可获得相当于投资成本的50%的补贴,当年就有19个加氢站获得了补贴。补贴力度要高于美国补贴力度最大时30%和国内目前加氢站约27%的补贴比例,这是日本加氢站数量领先全球的原因之一。日本计划到2025年,加氢站建设和运行费用大幅下降,建设费由目前的3.5亿日元下降至2亿日元,运行费用由目前的3400万日元/年降至1500万日元/年。尽管日本加氢站的数量全球领先, 但由于汽
20、车保有量较低, 导致加氢站使用率低, 根据TrendBank统计,2019年日本氢气加注量仅200吨,远低于美国的6000吨和中国的2500吨。 欧洲全面推进燃料电池汽车、 热电联产系统和加氢站基础设施建设, 其中德国政策扶持力度最大, 加氢站建设正在步入一个高速发展的状态, 20062016年第一阶段氢和燃料电池技术国家创新计划(NIP)为750个项目总计投入约7.1亿欧元(约合人民币55.3亿),第二阶段NIP指出,根据NOW路线图,德国前100座加氢站无条件建造,即无论车辆实际销售数量如何,加氢站都会得到建设,资金来自NIP以及欧洲燃料电池和氢联合承诺委员会。但目前德国也存在和日本相同的
21、问题,汽车保有量低,加氢站使用率也远低于美国和中国。 图表4:日韩加氢站分布 图表5:德国加氢站分布 资料来源:H2Stations、万联证券研究所 资料来源:H2Stations、万联证券研究所 美国在燃料电池领域发展早,但随着近几年来除加州外燃料电池汽车和加氢站补贴力度的下降, 美国燃料电池乘用车及加氢站数量增速放缓, 目前加氢站主要集中在加州。美国拥有全球数量最多的氢燃料电池汽车和叉车,截止2019年11月,仅加州运行的氢燃料电池汽车数量就超过7000辆, 氢燃料电池叉车超过27000辆, 美国Plug Power公司是世界最大的燃料电池叉车企业,该公司自建及客户自建站总数已超100站,
22、由于燃料电池汽车的保有量全球领先, 氢气加注量也位居世界第一, 2019年达到了6000吨,根据2019年11月6日FCHEA发布的美国氢能经济路线图 ,到2022年底,美国所有细分市场的氢气市场总量将达到1200万吨,在美国FCEV保有量约5万辆,以及物料搬运领域实现5万辆FCEV物料搬运工具车。 目前美国的氢气市场约为1100万吨, 到2025万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 7 页 共 16 页 年,各种应用的氢总需求量将达到1300万吨,实现12.5万辆FCEV物料搬运工具车,在美国道路上可行驶多达20万辆轻、中、重型FCEV,完成早期的氢能源经济规模化。
23、图表6:未来加氢站规划 图表7:2019年氢气加注量(吨) 资料来源:公开资料整理、万联证券研究所 资料来源:TrendBank、万联证券研究所 近年来国内燃料电池产业发展不断提速, 目前我国现已投入运营车辆超过1452辆, 其中公交车607辆左右,物流车约756辆,轻型客车89辆,根据2016年制定的节能与新能源汽车技术路线图提出,2020年实现5000辆级规模的燃料电池汽车,2025年实现5万辆,2030年实现百万辆燃料电池汽车的商业化应用。加氢站方面提出要在2020年建成100座,2025年建成300座,2030年建成1500座加氢站。尽管车辆保有量不高,随着燃料电池商用车的推广和加氢站
24、建设齐头并进, 加氢站的使用率并不算低, 但与美国仍有差距,一是我国燃料电池汽车保有量较小,二是我国加氢站布局分散,各地相继推出政策扶持氢能产业园,整体并未形成很清晰的协同发展体系。 国补国补+ +地补地补,加氢站或正处于建设黄金期。,加氢站或正处于建设黄金期。以35MPa,500kg/d固定式加氢站计算,不含土地费用,我国加氢站投资建设成本约1500万左右,其中设备成本约1150万元,占比达77%,其中最重要的氢气压缩机和氢气加注机分别占32%和14%。目前我国最新国补方案还未正式出台,但各地的补贴政策早已确定,对于大于500kg/d的固定式加氢站平均地补约400万元,国补+地补的补贴力度与
25、日本前期推广加氢站建设的力度不逞多让,我们认为按照目前的趋势来看,加氢站建设正处于行业发展的黄金期,随着氢能产业的不断推进,设备国产替代进程加快,加氢站建设和运营成本下降,补贴力度或将不断下滑。 2 2、地区产业集群助力氢能发展,地区产业集群助力氢能发展,推动加氢站快速普及推动加氢站快速普及 2 2. .1 1 地方政府积极规划,大力扶持氢能产业地方政府积极规划,大力扶持氢能产业 中国燃料电池产业目前情况与2011-2012年的锂电池相似,政策自上而下进行扶持,技术达到产业化条件,开启产业链国产化进程,企业布局脚步加快。随着燃料电池产业发展逐渐成熟, 中国在燃料电池领域的规划纲要和战略定调已经
26、出现苗头, 支持力00500600700日本德国美国中国韩国20500200030004000500060007000美国中国日本德国万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 8 页 共 16 页 度逐渐加大,政策从产业规划、发展路线、补贴扶持和税收优惠等全方位支持燃料电池产业发展。 地方政府大力支持产业发展,宁波、武汉、张家港、佛山等地的地方政府也不断出台扶持政策,推动地方氢能发展。2019年有20个左右的省市发布相关政策,补贴方案因地而异,国内对加氢站的地补方案大致可分为以下几类: (1)35MPa固定式
27、加氢站建设补贴主要按照日加注量500kg和500kg两类划分,根据地区不同补贴金额在100万-300万元、200万-600万元不等;(2)70MPa固定式加氢站建设补贴主要按照日加注量200kg和400kg两类划分, 根据地区不同补贴金额最高分别为200万元、 400万元; (3)撬装式加氢站建设补贴的日加注量要求约在300-500kg, 根据地区不同补贴金额在50-250万元不等; (4)加氢站运营补贴方面,2020年各地区加氢站氢气销售价格约35-46元/公斤,补贴约为10元/公斤,补贴力度相较于2019年有较大下滑。 图表8:2019-2020年各省市加氢站补贴方案 省份省份 市(区)市
28、(区) 政策政策 发布时间发布时间 补贴方案补贴方案 山东 潍坊 潍坊市促进加氢站建设及运营扶持办法 2020.3 济宁 关于支持氢能产业发展的意见 2019.11.11 广东 佛山 佛山市新能源公交车推广应用和配套基础设施建设财政补贴资金管理办法(修改稿) 2019.12.19 佛山南海 佛山市南海区促进加氢站建设运营及氢能源车辆运行扶持办法(修订)(征求意见稿) 2019.12.13 广州黄浦区 关于促进氢能产业发展办法 2019.9 年度补贴后销售价格(元/公斤)补贴标准(元/公斤)201946302020P46102021P405加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额(万元)标准造价(万
29、元)350Q5003001200500Q撬装站2003001100固定站加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额(万元)固定式500800撬装式5005002019.12.31(含)前建成2020.12.31(含)前建成2021年后建成Q500600500300Q500400300200Q500500400300Q500400300200撬装式(新、改建)-2501500固定式(新建)固定式(改建)日加氢能力(公斤)加氢站类型补贴标准(万元)年度补贴后销售价格(元/公斤)补贴标准(元/公斤)2019P40202020P35142021P3092019.1
30、2.31(含)前建成2019.12.31(不含)后建成Q500800500Q500500300Q500600450Q350250无撬装式(改建)Q350200无日加氢能力(公斤)固定式(新建)固定式(改建)补贴标准(万元)加氢站类型年度销售价格(元/公斤)补贴(元/公斤)2018-2021P40202022P3618万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 9 页 共 16 页 浙江 嘉兴 关于加快嘉兴氢能产业发展的若干意见 2019.7 宁波 宁波市促进氢能产业发展实施办法 2019.1 湖北 武汉 关于促进新能源汽车产业发展若干政策的通知(送审稿) 2019.10.28
31、 四川 成都 成都市支持氢能暨新能源汽车产业发展及推广应用若干政策 2019.10.12 江苏 苏州 关于加快氢能产业发展的若干政策措施的通知 2019.6 张家港 张家港市氢能产业发展三年行动计划(20182020年) 2019.1 如皋 如皋市扶持氢能产业发展实施意见 2018.10.31 安徽 六安 六安市人民政府关于大力支持氢燃料电池产业发展的意见 2019.4 山西 长治 长治市上党区氢能产业扶持办法(试行) 2019.3 河南 洛阳 洛阳市进一步加快新能源汽车推广应用实施方案 2019.9.29 吉林 白城 白城市新能源与氢能产业发展规划 2019.5 重庆 关于印发重庆市 201
32、9 年度新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 2019.6.1 上海嘉定区 嘉定区鼓励氢燃料电池汽车产业发展的有关意见(试行) 2019.6 资料来源:公开资料整理、万联证券研究所 加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额(万元)Q500100Q500300撬装式Q50050固定式加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额固定式Q200建设投资(不含土地费用)*30%,最高500万元加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额固定式-建设设备投资*20%,最高400万元加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴标准35MPa固定站40070MPa固定站20035MPa固定站100070MPa固定站400加氢站设备投入*3
33、0%,最高200万元加氢站设备投入*30%,最高400万元加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额(万元)350Q500100Q500200撬装式Q300100固定式加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴金额固定式-实际设备投资*20%加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴标准350Q500设备投入*30%,最高200万元Q500设备投入*30%,最高250万元350Q500800500300Q500500300200Q500600450300Q500400300200撬装式(新建)Q3502501500撬装式(改建)Q3502001500固定式(新建)固定式(改建)加氢站类型日加氢能力(公斤)补贴标准(万元
34、)加氢站类型建设补贴所有加氢站设备投资总额*30%万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 10 页 共 16 页 2 2. .2 2 六大六大产业集群产业集群各展优势,各展优势,利于区域利于区域氢能产业降本氢能产业降本 目前我国氢燃料电池汽车正处于导入期, 高速发展带动产业链的防战, 同时形成了东北、华北、华东、华中、华南和西南六个主要地区的产业集群,这些产业集群无论是在上下游配套零部件还是整车方面, 已基本形成了较为完善的氢燃料电池产业链, 各地区均有着不同的地域优势,区域内企业协同发展有利于降低氢燃料电池产业链成本,推动地区产业发展。 图表9:我国主要氢能产业集群 资
35、料来源:新能源网、万联证券研究所 东北东北产业集群:产业集群: 以吉林省白城市和辽宁省牵头大力发展清洁能源, 目前拥有辽宁新宾沐与康氢能产业园和吉林白城北方氢谷两个氢能产业园,产业链覆盖氢能和燃料电池全产业链。2019年7月,白城与一汽解放等企业合作,共同打造“白城-长春”吉林西部氢能走廊, 建设新能源与氢能区域产业集群。 目前东北产业集群拥有大连化物所、长春应化所、大连理工大学等科研能力强的院所,同时还有新源动力、斯林达安科、沐与康和一汽等布局氢燃料电池产业链的领先企业。 同时白城是我国首批千万千瓦风电基地、 风电本地消纳示范区、 光伏发电应用领跑基地、新能源示范城市,具有丰富的风能、太阳能
36、以及百万吨级制氢的资源条件,我们认为可再生能源制氢将会是未来的发展趋势, 东北地区依靠丰富的可再生能源, 有望在国内取得制氢方面成本领先的地位,降低加氢站的运营成本,在此基础上,吉林白城的 白城市新能源与氢能产业发展规划 提出将会协商省财政厅给予每个加氢站补贴400万元, 并对加氢站运营给予每公斤氢气10元的补贴, 对加氢站的建设统一补贴,降低了地区内加氢站门槛,有利于初期快速铺设加氢站网络。 华北产业集群:华北产业集群:目前拥有张家口、河北邯郸氢能源产业园-中国气谷、天津滨海新区万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 11 页 共 16 页 (规划中)和山西大同氢能之都
37、四个氢能产业园,覆盖整个燃料电池和氢能产业链,依托于北京、 天津高校雄厚的科研背景、 张家口丰富的可再生能源和山西的煤炭资源,一批技术优势明显的企业扎根华北地区, 其中包括电堆龙头氢璞创能、 燃料电池系统龙头亿华通以及产业链全布局的美锦能源等。 在发展氢能及燃料电池产业方面, 张家口是华北氢能产业集群的重要节点城市, 是全国唯一的可再生能源示范区,有着丰富用于制氢的可再生资源,同时携手北京筹办2022年冬奥会,建设绿色奥运。山西立志打造中国能源转型,丰富的煤炭资源给山西的经济带来了极大的助力,但“一煤独大”的产业结构不能适应社会的发展,于是着手构建现代化煤化工产业格局, 美锦能源等煤炭企业开始
38、布局氢能产业, 煤制氢作为目前供氢的主要手段, 具有成本低, 规模大的特点, 但长期来看作为燃料电池的原料,其成本优势或将受到削弱,未来仍将继续看好可再生能源电解水制氢路线。 图表10:东北产业集群 图表11:华北产业集群 地区产业集群 东北 科研院所 大连化物所、长春应化所、大连理工大学 重点企业 新源动力、斯林达安科、沐与康、一汽 加氢站 大连高新站、辽宁沐与康加氢站 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、制氢、储运氢、加氢站 地域优势 丰富的风能、太阳能,较低的电解水制氢成本 地区产业集群 华北 科研院所 清华大学、北京大学、北京理工大学、北京有色金属研究总院、七一八所和中航 101 所
39、 重点企业 亿华通、氢璞创能、伯肯节能、东旭光电、国家电投、中国神华、北汽福田、美锦能源、京城股份等 加氢站 北京永丰站、桥东区加氢站、宣化区加氢站等 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、制氢、储运氢、加氢站 地域优势 科研能力强劲,企业技术领先,山西煤炭资源和张家口可再生能源丰富 资料来源:中国汽车工业信息网、万联证券研究所 资料来源:中国汽车工业信息网、万联证券研究所 西南产业集群:西南产业集群: 西南地区的氢能布局非常完善, 2019年建立了首个产业园成都郫都氢能产业示范区, 将发展氢能产业作为新的经济增长点、 按照构建产业生态圈创新生态链理念,西南产业集群在研发领域方面拥有东方电气中
40、央研究院、四川大学、电子科大、重庆大学、西南交大、清华四川能源互联网研究院等科研机构和院校,在燃料电池领域积累了一定的技术优势。整车企业成客、中植一客、荣创新能源、新筑股份等,燃料电池电堆企业包括东方电气、国蓉科技等,制造高压氢气瓶设备方面,中材科技技术和产能全国领先。 制氢领域主要有四川省天然气公司、 梅塞尔气体等企业,储氢、输氢、加氢站建设领域主要有华气厚普、深冷科技等企业。西南地区的企业布局较为分散,各细分领域均有国内技术的佼佼者,企业各自深耕氢能不同方向,有利于区域氢能协同发展。 华中产业集群华中产业集群: 华中地区氢能领头的省市主要是湖北武汉, 拥有湖北武汉雄韬氢能产业园、 河南新乡
41、氢能产业园和湖南株洲高新区氢能示范生态产业园, 其中雄韬氢能产业园由雄韬氢能建设投资,主要从事燃料电池膜电极、电堆、发动机等产品的研发、万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 12 页 共 16 页 生产和销售。2018年,武汉出台武汉氢能产业发展规划 ,从核心环节研发、制储氢基础设施、基础设施与示范推广等方面布局,计划以武汉开发区为核心,打造“世界级氢能汽车之都” 。到2025年,力争氢能燃料电池全产业链年产值突破1000亿元,成为世界级新型氢能城市。武汉汽车工业基础雄厚,高校科研单位众多,是国内最早的氢能产业研究地之一, 在氢能和燃料电池研发上具有较强的技术研发优势,
42、 可为攻克技术问题提供较强的人才资源。 除武汉之外,湖南和河南同样也在大力发展氢能,2018年6月5日,河南省财政厅发布关于公开征求关于调整河南省新能源汽车推广应用及充电基础设施奖补政策的通知有关意见的通知,明确燃料电池车按国家补助标准的30%给予推广应用补助。湖南省出台了株洲市新能源产业发展规划(20182022年) ,预计未来5年建成12座加氢站,燃料电池公交大巴年生产能力2000辆,燃料电池乘用车及商用车年生产能力8000辆。目前华中地区氢能发展势态强劲,但加氢站铺设稍慢,上游制氢企业较少,地区目前整体聚焦燃料电池产业链。 图表12:西南产业集群 图表13:华中产业集群 地区产业集群 西
43、南 科研院所 东方电气中央研究院、四川大学、电子科大、西南交大、清华四川能源互联网研究院、重庆大学 重点企业 东方电气、天一科技、新筑股份、中材科技、华气厚普、深冷科技等 加氢站 郫都区加氢站 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、制氢、储运氢、加氢站 地域优势 天然气资源储量富足 地区产业集群 华中 科研院所 武汉理工大学、中国地质大学、华中科技大学等 重点企业 武汉理工新能源/武汉理工氢电、喜马拉雅、众宇动力、武汉氢雄、氢阳能源、环宇装备、东风特汽、宇通客车等 加氢站 东风特汽加氢站、郑州宇通加氢站、武汉中极加氢站、雄众加氢站等 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、制氢、储运氢、加氢站
44、地域优势 拥有国内多家顶级上游研发企业,零部件国产化进程领先 资料来源:中国汽车工业信息网、万联证券研究所 资料来源:中国汽车工业信息网、万联证券研究所 华南产业集群:华南产业集群: 华南地区氢能企业主要集中在广东省, 目前广东拥有5个氢能产业园,分别是佛山仙湖氢谷、广州黄埔氢谷、东莞国氢氢谷、茂名氢能产业基地和广州湾区氢谷项目。佛山是中国重要的制造业基地之一,佛山地处沿海与内陆的结合部,没有海港和海岸线这样发展经济的重要区位优势, 也没有自然资源的禀赋, 更没有大型央企国企集聚,同时高等教育和院校等也匮乏,同时佛山也承受着较大的环保压力,机动车尾气排放成为最大的佛山空气污染源, 工业污染源是
45、第二位的, 在粤港澳大湾区发展背景下, 佛山经济的振兴和环保的减负, 使佛山选择氢燃料电池产业作为其突破口。在氢能与燃料电池产业方面,佛山市是政策支持力度最大的城市,目前已建立了完善的规划和政策体系, 整体规划、 氢能源汽车补贴管理办法和加氢站财政补贴办法均领先全国, 目前佛山市已建成8座加氢站, 加氢站补贴在2019年时最高达到800万元,代表企业主要有云浮舜为、氢枫能源、瀚蓝新能源等。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 13 页 共 16 页 广东在上游制氢领域方面,谷点制氢潜力最大,约为67.4亿Nm3/年,而其他的包括石油化工行业、 可再生能源制氢和冶金行业
46、制氢潜力合计31.2亿Nm3/年, 目前广东省大型炼厂副产氢已基本实现利用,达到平衡,包括丙烷脱氢、氯碱制氢的工业副产氢项目较少,短中期或主要以谷电制氢为主,制氢成本或相对较高,但由于广东政策扶持力度较大,政府资金雄厚,具有推动加氢站高速发展的潜力,未来华南地区氢燃料电池产业发展速度不可小觑。 华东产业集群:华东产业集群:华东地区氢能发展极具优势,各省市大力扶持氢燃料电池产业,目前拥有上海嘉定、江苏如皋、江苏丹徒、张家港、江苏常熟等14个产业园,研究领域拥有同济大学、上海交大、中科大、浙大、南京大学等知名院校,上海作为国内燃料电池产业链企业数量偏多的城市, 在推动产业发展中起到了重要作用, 目
47、前上海及周边地区已集聚了一大批氢能与燃料电池领先企业,在电堆及系统方面,有上海重塑、江苏清能、 上海氢晨等代表企业; 在核心材料及关键部件领域, 有苏州擎动、 上海治臻、上海弘枫等;氢气及加氢站环节,有上海舜华、上海氢枫、富瑞氢能等。 江苏苏州张家港市是氢能产业链重要的枢纽, 当前涉氢企业20余家, 产业链前端的制氢、氢气储运环节企业较多,产业基础较好;氢燃料电池环节的初创企业不断涌现,产业规模处于爆发性增长初期。在制氢环节,张家港市拥有华昌化工、东华能源等龙头企业,这些企业也开始向产业链下游延伸,涉及氢气提纯、加氢站、储氢新材料、氢燃料电池等领域。在氢气储运环节,张家港市拥有富瑞氢能、中集圣
48、达因等龙头企业,富瑞氢能是国内规模较大的液氢储运装备、高压氢瓶、加氢站设备供应商和唯一的氢液化装置供应商。除此之外,江苏如皋、浙江嘉兴、宁波、山东济南、济宁、潍坊、安徽六安等多个城市同样积极推动氢燃料电池的发展。 华东地区具有得天独厚的氢气资源,国内大部分丙烷脱氢和乙烷裂解项目均落地于此,华东地区的丙烷脱氢副产氢产能可达到17.56万吨/年,在建/拟建的丙烷脱氢项目约270万吨/年,拟释放副产氢10.26万吨/年。浙江卫星石化、江苏新浦化学、东华能源和宁波华泰合计拥有接近600万吨乙烯产能, 预计工业副产氢产能37万吨/年。 我们认为成本较低的工业副产氢适合大规模推广, 成为短中期内有效供氢主
49、体, 华东地区完善的燃料电池产业的布局加上低成本的副产氢资源,将会极大地推动产业的发展,完善加氢站建设网络。 图表14:华南产业集群 图表15:华东产业集群 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 14 页 共 16 页 地区产业集群 华南 科研院所 广州能源研究院、中山大学、华南理工大学、南方科技大学、东莞北京航空航天大学研究院等 重点企业 重塑科技、国鸿氢能、鸿基创能、大洋电机、雄韬股份、雪人股份、飞驰客车、长江汽车等 加氢站 佛山三水加氢站、丹灶瑞晖加氢站、佛罗路加氢站、瀚蓝狮山桃园加氢站、中山大洋电机加氢站、广州东晖加氢站等 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、
50、制氢、储运氢、加氢站 地域优势 加氢站建设领先,政策支持力度最大,燃料电池技术领先 地区产业集群 华东 科研院所 同济大学、上海交大、南京大学、浙江大学、中科大等 重点企业 上海重塑、江苏氢能、博清新能源、爱德曼装备、上海治臻、擎动科技、东岳集团、华昌化工、舜华新能源、氢枫能源、上汽集团、长江汽车、中通汽车等 加氢站 上海安亭加氢站、上海电驱动加氢站、江桥加氢站、如皋南通百应加氢站、神华如皋加氢站、东华能源加氢站、六安明天加氢站等 涉及产业链 零部件、电堆、系统、整车、制氢、储运氢、加氢站 地域优势 拥有大量技术领先的燃料电池龙头以及廉价的氢源,政策支持力度大 资料来源:中国汽车工业信息网、万
51、联证券研究所 资料来源:中国汽车工业信息网、万联证券研究所 目前氢能发展离不开政府支持, 这一要素其实很多地区都具备, 多地都出台了支持氢能发展的相关政策, 逐渐形成了区域的产业集群。 氢能产业可持续发展的关键因素是具备经济的氢源,加氢站的建设也需要立足在这一基础上,综合考虑制氢、储运氢的成本,目前华东地区加氢站和氢能产业园的建设具有地域优势。 3 3. .投资建议投资建议 (1)目前我国最新国补方案还未正式出台,但各地的补贴政策早已确定,对于大于500kg/d的固定式加氢站平均地补约400万元,国补+地补的补贴力度与日本前期推广加氢站建设的力度不逞多让, 我们认为按照目前的趋势来看, 加氢站
52、建设正处于行业发展的黄金期,随着氢能产业的不断推进,设备国产替代进程加快,加氢站建设和运营成本下降,补贴力度或将不断下滑。 (2) 35MPa固定式加氢站建设补贴主要按照日加注量500kg和500kg两类划分, 根据地区不同补贴金额在100万-300万元、200万-600万元不等; 70MPa固定式加氢站建设补贴主要按照日加注量200kg和400kg两类划分, 根据地区不同补贴金额最高分别为200万元、 400万元;撬装式加氢站建设补贴的日加注量要求约在300-500kg, 根据地区不同补贴金额在50-250万元不等; 加氢站运营补贴方面, 2020年各地区加氢站氢气销售价格约35-46元/公
53、斤,补贴约为10元/公斤,补贴力度相较于2019年有较大下滑。 (3)华东地区具有得天独厚的氢气资源,国内大部分丙烷脱氢和乙烷裂解项目均落地于此, 我们认为成本较低的工业副产氢适合大规模推广, 成为短中期内有效供氢主体, 华东地区完善的燃料电池产业的布局加上低成本的副产氢资源, 将会极大地推动万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 15 页 共 16 页 产业的发展,完善加氢站建设网络。 4 4. .风险提示风险提示 政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下行、加氢站建设不及预期、制氢成本下降幅度不及预期。 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 16
54、 页 共 16 页 行业投资评级行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。 公司投资评级公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上; 增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15; 观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5; 卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上。 基准指数 :沪深300指数 风险提示风险提示 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证
55、券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证
56、券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司万联证券股份有限公司 研究所研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 深圳 福田区深南大道 2007 号金地中心 广州 天河区珠江东路 11 号高德置地广场