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1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明AIAI产业化再加速，智能大时代已开启产业化再加速，智能大时代已开启GPUGPU行业深度报告行业深度报告半导体半导体行业评级：领先大市行业评级：领先大市-A-A孙远峰/王臣复/王海维SAC执业证书编号：S09/S09/S09华金证券电子团队华金证券电子团队走进走进“芯芯”时代系列深度之六十时代系列深度之六十“AIAI算力算力GPUGPU”2023年3月26

2、日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点（核心观点（1）在芯片算力快速提升、日趋庞大的数据量共同支撑下，在芯片算力快速提升、日趋庞大的数据量共同支撑下，AIAI算法迭代升级加速算法迭代升级加速。AI的发展经历了很长时间的积累，其能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、行业落地、产业协作等多方面的推动，而技术突破是其中最为关键的要素。从起步阶段发展到当下深度学习阶段，算法、数据和算力构成了AI三大基本要素，并共同推动AI向更高层次的感知和认知发展。算法方面，目前深度学习仍然是AI技术发展的主导路线，但是早期所使用的有监督学习方式由于受限于对大量标注数据依赖与理解能力缺乏，而且模

3、型通用性较差，正逐步被新的技术所取代，在芯片算力的快速提升、日益庞大的数据量这两者的支撑下，新算法正处于加速迭代升级过程中。自监督学习的算法模型快速发展，自监督学习的算法模型快速发展，“预训练预训练+精调精调”的开发范式迈向成熟，新一轮的开发范式迈向成熟，新一轮AIAI技术产业化之路开启。技术产业化之路开启。谷歌、脸书等多家企业先后发布使用自监督学习的算法模型，通过挖掘无标注数据的监督信息，减少人为干预。现阶段自监督学习本质上仍依赖规范化、标签化的数据，主要借助预训练模型构筑并学习数据特征。“预训练”的做法一般是将大量低成本收集的训练数据放在一起，经过某种预训方法去学习其中的共性，然后将其中的

4、共性“移植”到特定任务的模型中，再使用相关特定领域的少量标注数据进行“微调”，这样的话，模型只需要从“共性”出发，去“学习”该特定任务的“特殊”部分即可。预训练模型成功的关键是自监督学习与Transformer的结合。预训练大模型在海量数据的学习训练后具有良好的通用性和泛化性，用户基于大模型通过零样本、小样本学习即可获得领先的效果，同时“预训练+精调”等开发范式，让研发过程更加标准化，显著降低了人工智能应用门槛。整体上来看，关于本轮AI技术突破所带来的产业化变局，我们有三个核心观点：1、基于GPT为代表的大模型AI的通用能力，未来几年大模型AI的渗透广度、深度和速度有可能会超预期；2、Chat

5、GPT采用的是闭源模型，其加速的产业落地会刺激更多的厂商加大大模型AI的研发投入，进而推动AI产业化发展；3、大模型AI通用能力的提升，带动的将不仅仅是云计算市场的增长，伴随着多种技术与商业化路径的逐步成熟，云、边缘、端的增量市场空间均有望渐次打开。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点（核心观点（2）云端计算进入高性能计算时代云端计算进入高性能计算时代，大模型训练大模型训练仍以仍以GPUGPU为主为主。虽然AI芯片目前看有GPU、ASIC、CPU、FPGA等几大类，但是基于几点原因，我们判断GPU仍将是训练模型的主流硬件：1、Transformer架构是最近几年的主流，该架构最大的特点

6、之一就是能够利用分布式GPU进行并行训练，提升模型训练效率；2、ASIC的算力与功耗虽然看似有优势，但考虑到AI算法还是处于一个不断发展演进的过程，用专用芯片部署会面临着未来算法更迭导致芯片不适配的巨大风险；3、英伟达强大的芯片支撑、生态、算法开源支持。模型小型化技术逐步成熟，从训练走向推理，云、边、端全维度发展。模型小型化技术逐步成熟，从训练走向推理，云、边、端全维度发展。我们认为至少有四大投资主线应持续关注：1、GPU方面，在英伟达的推动下，其从最初的显卡发展到如今的高性能并行计算，海外大厂已经具备了超过20年的技术、资本、生态、人才等储备，形成了大量的核心技术专利，而且也能充分享有全球半

7、导体产业链的支撑，这都或是目前国内厂商所缺失的。近几年在资本的推动下，国内涌现出数十家GPU厂商，各自或都具备一定的发展基础，但整体经营时间较短，无论从技术积淀、产品料号布局、高端料号性能来说，与国外大厂仍具备较大差距。但国产化势在必行，国内相关产业链重点环节也积极对上游芯片原厂进行扶持，国产算力芯片需要不断迭代以实现性能的向上提升，后续持续关注相关厂商料号升级、生态建设和客户突破；2、AI在端侧设备应用普及是大势所趋，目前，知识蒸馏、剪枝、量化等模型小型化技术在逐步成熟，AI在云、边、端全方位发展的时代已至。除了更加广泛的应用带来需求量的提升外，更复杂算法带来更大算力的需求也将从另一个维度推

8、动市场扩容；3、数据的高吞吐量需要大带宽的传输支持，光通信技术作为算力产业发展的支撑底座，具备长期投资价值；4、Chiplet技术可以突破单一芯片的性能和良率等瓶颈，降低芯片设计的复杂度和成本。基于向Chiplet模式的设计转型，已经是大型芯片厂商的共识，相关产业链具备长期投资价值。建议关注：建议关注：瑞芯微瑞芯微、晶晨股份、星宸科技（待上市）、全志科技、北京君正、中科蓝讯、富瀚微、恒玄科技晶晨股份、星宸科技（待上市）、全志科技、北京君正、中科蓝讯、富瀚微、恒玄科技风险提示：技术创新风险、宏观经济和行业波动风险、国际贸易摩擦风险风险提示：技术创新风险、宏观经济和行业波动风险、国际贸易摩擦风险。

9、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明总目录总目录0102040305由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至建议关注建议关注产业相关产业相关06风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录（分目录（1）1.1 1.1 什么是什么是GPUGPU1.2 1.2 始于图形处理设备始于图形处理设备1.3 1.3 浮点计算能力与可编程性结合浮点计算能力与可编程性结合1.4 GPU1.4 GPU发展三大方向发展三大方向1.5 1

10、.5 英传达显卡发展历程英传达显卡发展历程1.6 GeForce RTX 401.6 GeForce RTX 40系列，时代最强系列，时代最强1.7 1.7 英特尔的核显英特尔的核显1.8 1.8 核显与独显性能对比核显与独显性能对比1.9 1.9 图形流水线是图形流水线是GPUGPU工作的通用模型工作的通用模型1.10 1.10 统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代1.11 1.11 从简单到越来越复杂的流水线从简单到越来越复杂的流水线1.12 1.12 光线追踪时代开启光线追踪时代开启1.13 1.13 光线追踪算法要求的计算量巨大光线追踪算法要求的

11、计算量巨大01由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑1.14 1.14 走向新场景的走向新场景的GPGPUGPGPU1.15 GPU1.15 GPU与与GPGPUGPGPU的对比的对比1.16 GPGPU1.16 GPGPU与与CPUCPU的对比的对比1.17 1.17 并行计算发展的核心并行计算发展的核心1.18 SIMT1.18 SIMT，主流，主流GPUGPU的系统架构核心的系统架构核心1.19 GPGPU1.19 GPGPU架构，以架构，以A100A100为例为例1.20 Fermi1.20 Fermi是第一个完整的是第一个完整的GPUGPU计算架构计算架

12、构1.21 1.21 通用算力提升是英伟达通用算力提升是英伟达GPUGPU架构演进的重点之一架构演进的重点之一1.22 1.22 多方面构建的高壁垒多方面构建的高壁垒1.23 1.23 人才与研发投入，以英伟达为例人才与研发投入，以英伟达为例1.24 1.24 国外厂商多年间构筑了庞大的专利池国外厂商多年间构筑了庞大的专利池1.25 1.25 英伟达全栈布局构筑强大生态英伟达全栈布局构筑强大生态1.26 1.26 走向异构，海外厂商横向布局不断走向异构，海外厂商横向布局不断 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录（分目录（2）2.1 AI2.1 AI技术赋能实体经济面临的瓶颈技术赋能实体经

13、济面临的瓶颈2.2 2.2 ChatGPTChatGPT的破圈的破圈2.3 2.3 ChatGPTChatGPT的成功离不开预训练大模型的成功离不开预训练大模型2.4 2.4 预训练模型的发展历程预训练模型的发展历程2.5 Transformer2.5 Transformer架构成主流架构成主流2.6 2.6 自监督学习与自监督学习与TransformerTransformer的结合的结合2.7 2.7 大模型的突现能力大模型的突现能力2.8 2.8 参数量爆发式增长的参数量爆发式增长的ChatGPTChatGPT2.9 2.9 预训练大模型，第三波预训练大模型，第三波AIAI发展的重大拐点发

14、展的重大拐点2.10 2.10 生成式生成式AIAI、边缘、边缘AIAI技术即将步入成熟期技术即将步入成熟期2.11 2.11 大模型是大算力和强算法结合的产物大模型是大算力和强算法结合的产物2.12 AI2.12 AI芯片三剑客芯片三剑客2.13 2.13 训练端训练端GPUGPU担纲担纲产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速2.14 2.14 数据中心迈入数据中心迈入“高算力高算力”时代，兵家必争时代，兵家必争2.15 2.15 英伟达数据中心业务快速增长英伟达数据中心业务快速增长2.16 2.16 自动驾驶研发两大商业路线自动驾驶研发两大商业路线2.17 2

15、.17 自动驾驶实现的两种技术路线自动驾驶实现的两种技术路线2.18 2.18 单车智能化推动算力升级加速单车智能化推动算力升级加速2.19 2.19 自动驾驶具备广阔市场前景自动驾驶具备广阔市场前景02 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录（分目录（3）3.1 3.1 全球数据中心负载任务量快速增长全球数据中心负载任务量快速增长3.2 3.2 全球计算产业投资空间巨大全球计算产业投资空间巨大3.3 3.3 预训练大模型对于预训练大模型对于GPUGPU的需求的需求3.4 3.4 国内市场需求将保持高增长国内市场需求将保持高增长3.5 3.5 云计算及云部署方式云计算及云部署方式3.6 3

16、.6 不同云部署方式的市场占比不同云部署方式的市场占比3.7 3.7 企业上云持续向细分行业渗透企业上云持续向细分行业渗透3.8 3.8 从从“资源上云资源上云”迈入迈入“深度用云深度用云”3.9 3.9 信创从试点走向推广信创从试点走向推广3.10 3.10 公有云主要参与厂商公有云主要参与厂商3.11 3.11 云计算产业链云计算产业链3.12 3.12 集成显卡与独立显卡市场份额集成显卡与独立显卡市场份额3.13 3.13 独立显卡英伟达一家独大独立显卡英伟达一家独大3.14 3.14 性能强大的性能强大的H100H1003.15 3.15 国产厂商两条发展路径：国产厂商两条发展路径：G

17、PUGPU和和GPGPUGPGPU03全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至3.16 3.16 先求有，再求好先求有，再求好3.17 3.17 生态先兼容主流，未来将走向自建生态先兼容主流，未来将走向自建3.18 3.18 国产之路已开启，部分国产国产之路已开启，部分国产GPUGPU设计厂商列表设计厂商列表3.19 GPU3.19 GPU发展离不开全球产业链的支撑发展离不开全球产业链的支撑3.20 3.20 制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度3.21 3.21 摩尔定律发展趋缓摩尔定律发展趋缓3.22 3.22 C

18、hipletChiplet技术潜力大技术潜力大3.23 3.23 ChipletChiplet技术发展历程技术发展历程3.24 3.24 行业巨头推动，产业加速落地行业巨头推动，产业加速落地3.25 3.25 采用采用ChipletChiplet技术的产品不断出现技术的产品不断出现3.26 3.26 算力两大演进方向：更大算力算力两大演进方向：更大算力&更多样化应用更多样化应用3.27 3.27 存量替代与增量成长并存存量替代与增量成长并存3.28 3.28 高吞吐量离不开高速传输高吞吐量离不开高速传输3.29 3.29 光通信前景可期光通信前景可期 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分目录

19、（分目录（4）4.1 4.1 瑞芯微瑞芯微4.2 4.2 晶晨股份晶晨股份4.3 4.3 星宸科技（待上市）星宸科技（待上市）4.4 4.4 全志科技全志科技4.5 4.5 北京君正北京君正4.6 4.6 中科蓝讯中科蓝讯4.7 4.7 富瀚微富瀚微4.8 4.8 恒玄科技恒玄科技建议关注建议关注5.1 5.1 海光信息海光信息5.2 5.2 龙芯中科龙芯中科5.3 5.3 景嘉微景嘉微5.4 5.4 寒武纪寒武纪-U-U5.5 5.5 中芯国际中芯国际5.6 5.6 芯原股份芯原股份-U-U5.7 5.7 华大九天华大九天5.8 5.8 概伦电子概伦电子5.9 5.9 长电科技长电科技5.1

20、0 5.10 华天科技华天科技 5.11 5.11 通富微电通富微电5.12 5.12 炬芯科技炬芯科技5.13 5.13 源杰科技源杰科技5.14 5.14 光迅科技光迅科技5.15 5.15 摩尔线程（未上市）摩尔线程（未上市）0405产业相关产业相关06风险提示风险提示技术创新风险技术创新风险宏观经济和行业波动风险宏观经济和行业波动风险国际贸易摩擦风险国际贸易摩擦风险 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录 0105由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑06风险提示风险提示1.1 1.1 什么是什么是GPUGPU1.2 1.2 始于图形处理设备始于图形

21、处理设备1.3 1.3 浮点计算能力与可编程性结合浮点计算能力与可编程性结合1.4 GPU1.4 GPU发展三大方向发展三大方向1.5 1.5 英传达显卡发展历程英传达显卡发展历程1.6 GeForce RTX 401.6 GeForce RTX 40系列，时代最强系列，时代最强1.7 1.7 英特尔的核显英特尔的核显1.8 1.8 核显与独显性能对比核显与独显性能对比1.9 1.9 图形流水线是图形流水线是GPUGPU工作的通用模型工作的通用模型01020304产业相关产业相关建议关注建议关注全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至产业化路径显现，全球产业化路径显

22、现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速1.10 1.10 统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代1.11 1.11 从简单到越来越复杂的流水线从简单到越来越复杂的流水线1.12 1.12 光线追踪时代开启光线追踪时代开启1.13 1.13 光线追踪算法要求的计算量巨大光线追踪算法要求的计算量巨大1.14 1.14 走向新场景的走向新场景的GPGPUGPGPU1.15 GPU1.15 GPU与与GPGPUGPGPU的对比的对比1.16 GPGPU1.16 GPGPU与与CPUCPU的对比的对比1.17 1.17 并行计算发展的核心并行计算发展的核心1.18 S

23、IMT1.18 SIMT，主流，主流GPUGPU的系统架构核心的系统架构核心1.19 GPGPU1.19 GPGPU架构，以架构，以A100A100为例为例1.20 Fermi1.20 Fermi是第一个完整的是第一个完整的GPUGPU计算架构计算架构1.21 1.21 通用算力提升是英伟达通用算力提升是英伟达GPUGPU架构演进的重点之一架构演进的重点之一1.22 1.22 多方面构建的高壁垒多方面构建的高壁垒1.23 1.23 人才与研发投入，以英伟达为例人才与研发投入，以英伟达为例1.24 1.24 国外厂商多年间构筑了庞大的专利池国外厂商多年间构筑了庞大的专利池1.25 1.25 英伟

24、达全栈布局构筑强大生态英伟达全栈布局构筑强大生态1.26 1.26 走向异构，海外厂商横向布局不断走向异构，海外厂商横向布局不断 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑1.1 1.1 什么是什么是GPUGPU 图形处理器（graphics processing unit，缩写：GPU），又称显示核心、视觉处理器、显示芯片，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上做图像和图形相关运算工作的微处理器。NVIDIA公司在1999年发布GeForce 256图形处理芯片时首先提出GPU的概念

25、。从此NVIDIA显卡的芯片就用这个新名字GPU来称呼。GPU使显卡削减了对CPU的依赖，并执行部分原本CPU的工作，尤其是在3D图形处理时。SOCSOC中的中的GPUGPU模块模块GPUGPU与显卡与显卡资料来源：痞客邦，华金证券研究所资料来源：痞客邦，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑最早计算机是黑白显示的时代，机器对于显示的要求极低，随着计算机的普及和软件的多样化，使用者对于显示的要求越来越高。VGA（Video Graphics Array，视频图形阵列）是一种标准的显示接口，是IBM于198

26、7年提出的一个使用模拟信号的电脑显示标准。VGA标准由于可以呈现的彩色显示能力大大加强，因此迅速成为了显示设备的标准，也推动了VGA Card也即是显卡的诞生。早期的VGA Card的唯一功能是输出图像，图形运算全部依赖CPU，当微软Windows操作系统出现后，大量的图形运算占据了CPU的大量资源，如果没有专门的芯片来处理图形运算，Windows界面运作会大受影响而变得卡顿，因此出现专门处理图形运算的芯片成为必然趋势。1993年1月，英伟达创立，1999年，英伟达发布了划时代的产品GeForce 256，首次推出了所谓图形处理器（GPU，Graphic Processing Unit）的概念

27、，它带来了3D图形性能的一次革命。1.2 1.2 始于图形处理设备始于图形处理设备图：显卡发展历程图：显卡发展历程资料来源：51CTO，华金证券研究所绘制 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑 GeForce 256 是一款用于实时图形处理的专用处理器，GeForce图形处理器的发布，实现了顶点的矩阵变换和光照计算，图形实时处理应用需要高内存带宽和大量的浮点计算能力。2001年英伟达发布了第三代显示核心GeForce3，GeForce3不仅集成了来自之前GeForce 256和GeForce2芯片的“静态”座标转换和照

28、明引擎，更增加了称为“顶点着色单元”的可编程顶点处理器功能。游戏开发者可借由加上顶点程序，让游戏产生令人惊艳的全新效果。可编程性与浮点计算能力相结合，基于GPU的通用计算也开始出现，GPU朝着通用计算的方向持续演进。2006年，英伟达 CUDA（Compute Unified Device Architecture，统一计算设备架构），及对应工业标准的OpenCL的出现，让GPU实现更广泛的通用计算功能，GPGPU的概念落地。1.3 1.3 浮点计算能力与可编程性结合浮点计算能力与可编程性结合GPUGPU的图形（处理）流水线的图形（处理）流水线资料来源：搜狐网，华金证券研究所NVidia Te

29、slaNVidia Tesla架构架构资料来源：深入GPU硬件架构及运行机制博客园，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑GPU最初用在PC和移动端上运行绘图运算工作的微处理器，与CPU集成以集成显卡（核显）的形态发挥功能。NVIDIA于2007年率先推出独立GPU（独显），使其作为“协处理器”在PC和服务器端负责加速计算，承接CPU计算密集部分的工作负载，同时由CPU继续运行其余程序代码。2019年NVIDIA的中国GTC大会设置了两大主题：AI和图形。从大会的关注重点可以看出，GPU未来趋势主要是3个

30、：大规模扩展计算能力的高性能计算（GPGPU）、人工智能计算（AIGPU）、更加逼真的图形展现（光线追踪Ray Tracing GPU）。1.4 GPU1.4 GPU发展三大方向发展三大方向四核心四核心IntelIntel处理器的处理器的die shotdie shot框图（带有框图（带有Gen9Gen9核显）核显）资料来源：CSDN，华金证券研究所英伟达三大产品系列英伟达三大产品系列资料来源：英伟达，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑1.5 1.5 英传达显卡发展历程英传达显卡发展历程时间 发布型号

31、制程亮点1995STG-2000X500nm采用第一代NV1核心，核心频率12MHz，同时支持2D、3D处理能力1998RIVA 128350nm第一款成功的显示核心。第一款支持微软Direct3D加速的图形芯片，也是第一个提供硬件三角形引擎的128 bit图形芯片，加入了对OpenGL技术的支持1999Riva TNT2250nm奠定英伟达显卡王朝的基石，核心频率和显存容量都有了极大的提升，从这一代开始，英伟达开始产品进行了市场化细分1999GeForce 256220nm首次推出了所谓图形处理器（GPU）的概念，增加了Pixel Shader流水线的数目，支持硬件T&L引擎，第一款硬件支持

32、T&L的显卡，亦支援MPEG-2硬件视频加速。Quadro也是以GeForce256为基础开始研发。2001GeForce 3180nm英伟达首款支持DirectX 8.0的产品，并支持可编程的T&L引擎2002GeForce 4 Ti 4200150nm新一代的T&L引擎，并支持高效率的反锯齿技术2004GeForce 6800130nm渲染管线首次突破性增长到16条，采用GDDR3显存，频率达到了1.1GHz。同年，英伟达SLI（可扩展的链接接口）技术问世，单台PC的图形处理能力大大提升。2006GeForce 8800 GTX90nm世界上第一块支持DirectX 10的PC桌面显卡。G

33、eForce 8采用统一流水线结构，传统显示核心的架构分为顶点着色引擎和像素着色引擎。所谓统一渲染，即GPU中不再有单独的顶端渲染单元和像素渲染单元，而是由一个通用的渲染单元同时完成顶点和像素渲染任务。统一渲染架构具有硬件利用效率高以及编程灵活的优点，进一步提升了GPU内部运算单元的可编程性，让GPU运行高密集度的通用计算任务就成为可能2010GeForce GTX 48040nm采用英伟达推出全新一代的Fermi架构，Fermi架构GPU产品在保持图形性能的前提下，将通用计算的重要性提升到前所未有的高度，大规模GPU计算从之开始。30亿个晶体管的大芯片，全局ECC设计、可读写缓存、更大的sh

34、ared memory、甚至出现了分支预测概念。Fermi是英伟达最后一款在游戏显卡上保留强悍双精度的微架构2013GeForce GTX Titan28nm采用Kepler架构，与前一代的Fermi架构相比，Kepler架构不仅仅是性能的提升，功耗和温度上也得到了极大的改善。Fermi架构中英伟达主要专注于提升计算与曲面细分的性能。然而在Kepler架构中，英伟达转向了提升效率、可编程性与性能，效率的提升来自采用了统一的GPU时钟、简化的静态指令调度和更加优化的每瓦性能。专用的双精度CUDA核心被用来弥补Kepler CUDA核心为了节省芯片面积而放弃的双精度计算能力2014GeForce

35、GTX 97028nm采用英伟达第四代GPU架构Maxwell架构，Kepler的改进版架构。最明显的变化是在SMX单元和GPC单元上，Maxwell的SMM（之前叫SMX）单元从之前Kepler的包含192个CUDA Core下降到128个，但发射器从之前的每SMX一个变为了每SMM四个，目的是降低每个SMM单元的运算压力提升效率，增加了两个寄存器，然后L1缓存翻倍，GPC单元的L2缓存增加到了2M。Maxwell将具备以下三大特性：提升图形性能，降低编译难度（这应该归功于ARMv8核心和统一内存寻址增强技术）和提高能耗比。2016GeForce GTX 108016nm这一代显卡的工艺和架

36、构全面升级。架构方面，采用了Pascal架构，Pascal是Maxwell的接替者，增强了异步计算功能实现硬件层了对DirectX API的更高版本（DirectX 12 Feature Level 12_1）的支持，高端产品还配备带宽更高的HBM2显存，性能和能耗比都有了很大提升2018GeForce RTX 208012nm第一代GeForce RTX系列，支持光线/路径追踪硬件加速，使实时光线追踪成为可能。新GeForce显卡最大的亮点就是集成了光线追踪核心的Turing GPU，从技术上拉开了与上代显卡的差距，NVIDIA宣布图灵架构的时候表示新一代显卡的光线追踪性能是现有Pascal

37、显卡的6倍之多2020GeForce RTX 3090三星8nm采用了全新的Ampere安培架构，相比RTX20系的图灵架构是革命性的提升，Ampere集成了第二代RT光线追踪核心、第三代Tensor张量核心，并支持PCIE4.0、DisplayPort1.4a、HDMI2.12022GeForce RTX 40系列 4nm采用最新的Ada Lovelace架构，较上一代 Ampere 晶体管和 CUDA 核心数量提升 70%，着色器、光追、深度学习性能均实现重大飞跃。Ada Lovelace架构的创新大体上可以分为三个板块，分别是带来了新的全景光线追踪、着色器执行重排序（SER）和DLSS

38、3资料来源：英伟达，维基百科，华金证券研究所整理 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑2022秋季GTC大会上，英伟达发布GeForce RTX 40系列GPU，旨在为游戏玩家和创作者提供革命性性能，其中新旗舰产品RTX 4090 GPU的性能相较上一代提升最高可达4倍。作为全球首款基于全新NVIDIA Ada Lovelace架构的GPU，RTX 40系列在性能和效率上都实现了巨大的代际飞跃，根据NVIDIA创始人兼首席执行官黄仁勋的介绍，RTX光线追踪和神经网络渲染的时代正在全面展开。RTX 40系列GPU具有一系

39、列新的技术创新：包括流式多处理器具有高达83 TFLOPS的着色器能力、第三代RT Cores的有效光线追踪计算能力达到191 TFLOPS、第四代Tensor Cores具有高达1.32 Petaflops的FP8张量处理性能、着色器执行重排序（SER）通过即时重新安排着色器负载来提高执行效率、Ada光流加速器带来2倍的性能提升、架构上改进来实现与TSMC 4N定制工艺技术紧密结合等。1.6 GeForce RTX 401.6 GeForce RTX 40系列，时代最强系列，时代最强资料来源：电脑评测网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通

40、用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑1998年英特尔推出了Intel i740独立显卡并进入显卡市场，随后它被整合进了810/815芯片组并诞生了Intel的集成显卡家族。2010年英特尔推出的Clarkdale处理器是首款整合GPU的CPU，这款处理器由32nm制程CPU Die和45nm的GPU Die共同封装在一块PCB上组成，两颗芯片使用QPI总线相连。2011年英特尔推出的Sandy Bridge架构处理器把CPU和GPU做到同一块芯片上，进入核显时代。1.7 1.7 英特尔的核显英特尔的核显英特尔早期通过封装将英特尔早期通过封装将CPUCPU、GPUGPU两颗芯片封装在一起两颗

41、芯片封装在一起SkylakeSkylake处理器核心（处理器核心（CPUCPU、GPUGPU在同一颗芯片上）在同一颗芯片上）资料来源：超能网，华金证券研究所资料来源：超能网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑2022年1月25日，搭载第12代酷睿Alder Lake-H处理器的笔记本正式上市，采用最新一代Intel 7制程工艺，内置Iris XE GPU，拥有48组EU单元，加速频率高达1450MHz。1.8 1.8 核显与独显性能对比核显与独显性能对比英特尔Iris XE GPU的跑分资料来源：zm

42、moo，华金证券研究所Intel第12代酷睿性能图资料来源：量子位，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑图形流水线（graphics pipeline），也叫图形管线，指的是一连串的图形处理任务，这一系列的工作先后有序、不可颠倒，因此得以有这个形象的称呼。图形流水线是GPU工作的通用模型，它以某种形式表示的三维场景为输入，输出二维的光栅图形到显示器。1.9 1.9 图形流水线是图形流水线是GPUGPU工作的通用模型工作的通用模型图：图形流水线资料来源：CSDN，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重

43、要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑GPU的硬件结构从固定功能流水线架构发展为大规模并行的统一染色器架构。所谓统一渲染，即GPU中不再有单独的顶端渲染单元和像素渲染单元，而是由一个通用的渲染单元同时完成顶点和像素渲染任务。为了实现这一点，图形指令必须先经过一个通用的解码器、将顶点和像素指令翻译成统一渲染单元可直接执行的渲染微指令，而统一渲染单元其实就是一个高性能的浮点和矢量计算逻辑，它具有通用和可编程属性。在统一渲染架构的GPU中，Vertex Shader和Pixel Shader概念都将废除同时代之以ALU。ALU是个完整的图形处理体系，它

44、既能够执行对顶点操作的指令（代替VS），又能够执行对象素操作的指令（代替PS）。基于统一渲染架构，Shader Core被挖掘出了更多的使用方法，比如通用计算。1.10 1.10 统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代统一渲染架构的推出开启了通用计算大时代早期的早期的GPUGPU只支持固定管线只支持固定管线资料来源：CSDN，华金证券研究所统一渲染架构统一渲染架构资料来源：CSDN，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑以前GPU只支持固定管线，并且不支持编程，2002年，GPU在Vertex Opera

45、tions和Fragment Operations这两个模块中具有了可编程功能，2006年GPU流水线中增加了一种新的模块，Geometry Shader（几何元着色器），使得图形程序开发者在可编程渲染管道（programable render pipline）下能够更大的发挥自由度。再之后，Tessellation（細分曲面技術）、Mesh着色器等等功能的加入，GPU的流水线变得越来越复杂。GPU要实现对二维屏幕上每一个像素点的输出，需要很多个并行工作的着色处理器shader processor同步工作，示意图中将硬件中的四个小处理器连为一组，软件层面将各类渲染任务按4个thread打成一个

46、卷warp发给硬件，同时加入了多warp切换的机制，保证了GPU任务执行的高效性。1.11 1.11 从简单到越来越复杂的流水线从简单到越来越复杂的流水线资料来源：新浪网，华金证券研究所当代当代GPUGPU渲染管线示意图渲染管线示意图 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑光线跟踪是一种真实地显示物体的方法，该方法由Appel在1968年提出。光线跟踪方法沿着到达视点的光线的反方向跟踪，经过屏幕上每一个象素，找出与视线相交的物体表面点P0，并继续跟踪，找出影响P0点光强的所有光源，从而算出P0点上精确的光线强度，在材质编

47、辑中经常用来表现镜面效果。光线跟踪或称光迹追踪是计算机图形学的核心算法之一。在算法中，光线从光源被抛射出来，当他们经过物体表面的时候，对他们应用种种符合物理光学定律的变换。最终，光线进入虚拟的摄像机底片中，图片被生成出来。1.12 1.12 光线追踪时代开启光线追踪时代开启光线追踪原理图光线追踪原理图光线追踪对比图光线追踪对比图资料来源：新浪，华金证券研究所资料来源：CSDN，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑光线追踪与光栅化的实现原理不同。光栅化渲染管线是传统的渲染管线流程，是以一个三角形为单元，将

48、三角形变成像素的过程；光线追踪渲染管线则是以一根光线为单元，描述光线与物体的求交和求交后计算的过程。和光栅化线性管线不同的是，光线追踪的管线是可以通过递归调用来衍生出另一根光线，并且执行另一个管线实例。光线追踪最大难点在于对算力要求极高，计算量非常庞大。2018年NVIDIA发布的RTX 2080 GPU，采用Turing架构，在GPU中集成了68个独立的 RT(ray tracing)Core（专门为光线追踪服务的，实质上它是一条特异化的专用流水线），用于光线追踪，光线处理能力达到了10 Giga/S，1080P60Hz需要处理的光线约为6Giga/S，光线追踪对于反射和阴影有着更逼真的处理

49、效果，尽管目前仍然是采用光线追踪和传统光栅图形处理相结合的方式来进行图形渲染，但其效果已经远超传统光栅图形处理。1.13 1.13 光线追踪算法要求的计算量巨大光线追踪算法要求的计算量巨大资料来源：英伟达，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑对GPU通用计算进行深入研究从2003年开始，并提出了GPGPU概念，前一个GP则表示通用目的（General Purpose），所以GPGPU一般也被称为通用图形处理器或通用GPU。伴随着GPU Shader单元计算能力的不断增长，GPU也在向通用计算开始扩张边界

50、。GPU从由若干专用的固定功能单元（Fixed Function Unit）组成的专用并行处理器，进化为了以通用计算资源为主，固定功能单元为辅的架构，这一架构的出现奠定了GPGPU的发展基础。GPGPU由于其高并发性、高吞吐量以及不断提升的可编程能力，目前的应用已经扩展到科学计算、区块链、大数据处理、工程计算、金融、基因等方面。1.14 1.14 走向新场景的走向新场景的GPGPUGPGPUAIAI芯片的分类芯片的分类计算是未来科学和工程突破的关键计算是未来科学和工程突破的关键资料来源：智能时代的科学计算：低维表达与高维问题的自然融合李若，华金证券研究所资料来源：搜狐网，华金证券研究所 请仔细

51、阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑GPU的核心价值体现在图形图像渲染，GPGPU的重点在于算力，虽然都是由GPU的架构演进而来，但所关注的重点有明显区别。GPGPU架构设计时，去掉了GPU为了图形处理而设计的加速硬件单元，保留了GPU的SIMT架构和通用计算单元，使之更适合高性能并行计算，并能使用更高级别的编程语言，在性能、易用性和通用性上更加强大。1.15 GPU1.15 GPU与与GPGPUGPGPU的对比的对比GPUGPU与与GPGPUGPGPU对比对比NVIDIA GeForce RTX 40NVIDIA GeFo

52、rce RTX 40的的GPCGPC单元单元资料来源：英伟达，华金证券研究所资料来源：新浪网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑CPU作为计算机系统的运算和控制核心，是信息处理、程序运行的最终执行单元。CPU内部主要由运算器、控制器和寄存器组成，运算器执行数值计算，寄存器储存数据。CPU是程序的调用者和运行者，计算机的每一条指令都要经过CPU的解析和执行。GPU无法单独工作，必须由CPU进行控制调用才能工作。CPU可单独作用，处理复杂的逻辑运算和不同的数据类型，但当需要大量的处理类型统一的数据时，则可

53、调用GPU进行并行计算。CPU与GPU从设计之初就是为了实现不同的目标，GPU的构成相对简单，有数量众多的计算单元和超长的流水线，特别适合处理大量的类型统一的数据。GPU为并行而设计，更重视整体数据吞吐量（Throughput）；CPU为串行而设计，更看重任务间的时延（Latency）。与超标量乱序CPU相比，通过减少用于控制逻辑的面积并增加算术逻辑单元的面积，GPU可以在高度并行的工作负载上获得更好的单位面积性能。1.16 GPGPU1.16 GPGPU与与CPUCPU的对比的对比CPUCPU与与GPUGPU芯片面积对比芯片面积对比资料来源：anandtech，华金证券研究所资料来源：ima

54、gination，华金证券研究所CPUCPU与与GPGPUGPGPU架构对比（架构对比（ALUALU用于计算的晶体管）用于计算的晶体管）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑现代计算机发展经历了串行计算时代、并行计算时代，并行计算机是由一组处理单元组成的，这组处理单元通过互相之间的通信与协作，以更快的速度共同完成一项大规模的计算任务。并行计算机体系结构的发展主要体现在计算节点性能的提高及节点间通信技术的改进两方面。弗林分类法，根据指令流和数据流的不同组织方式把计算机体系的结构分为四类：单指令流单数据流（SISD）、单指令

55、流多数据流（SIMD）、多指令流多单数据流（MISD）、多指令流多数据流（MIMD）。指令流指的是机器执行的指令序列；数据流指指令流调用的数据序列，包括输入数据和中间结果。SIMD是一种执行模型，这意味着处理器将其用于在管道中将相似的数据集排队并并行执行的方法，是现代CPU和GPU使用的最受欢迎的EM之一。1.17 1.17 并行计算发展的核心并行计算发展的核心弗林分类法弗林分类法资料来源：javatpoint，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑现代的GPU架构中，每个GPU会包含很多的core，英伟

56、达称之为流多处理器(streaming multiprocessors,SM)。每个核都在执行单指令多线程的程序(single-instruction multiple-thread,SIMT)。在单个核上执行的线程可以通过暂存内存（有点像阻塞操作，保存现场）进行通信，并使用快速barrier操作进行同步。SIMT与SIMD（同一条指令多个数据）的共同点是同一条指令。SIMT是SIMD的线程等价物，不同之处在于，SIMD使用执行单元或矢量单元，而SIMT将其扩展为利用线程。SIMT的好处是无需开发者费力把数据凑成合适的矢量长度，并且SIMT允许每个线程有不同的分支。SIMT的主要优点是它减少了

57、指令预取带来的等待时间。1.18 SIMT1.18 SIMT，主流，主流GPUGPU的系统架构核心的系统架构核心现代现代GPUGPU简单架构示意图简单架构示意图SIMDSIMD与与SIMTSIMT对比对比资料来源：新浪VR，华金证券研究所资料来源：CSDN，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑A100是NVIDIA2020年5月14日发布的采用新一代Ampere架构的计算卡，使用了GA100核心。Ampere架构仍然沿用了成熟的GPC-TPC-SM多级架构，GA100内部包含8组图形处理集群（Graph

58、ics Processing Cluster，GPC），每组GPC包含8组纹理处理集群（Texture Processing Cluster，TPC），每组TPC又包含8组流式多处理器（Streaming Multiprocessor，SM），另外还有内存控制器组成。1.19 GPGPU1.19 GPGPU架构，以架构，以A100A100为例为例GPUGPU与与GPGPUGPGPU对比对比资料来源：CSDN，华金证券研究所绘制GPCGPCSMSM 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑英伟达的Fermi是第一个完整的GP

59、U计算架构，该架构在保持图形性能的前提下，将通用计算的重要性提升到前所未有的高度，大规模GPU计算从此开始。要做通用计算，需要更强大的线程管理能力，更强大的仲裁机制，丰富的共享cache和寄存器资源以及充足的发射端等。全新Fermi架构，是以处理器为目标进行设计，因此Fermi架构新增了以前GPU上从来没有的东西，包括更多的指令双发射、统一的L2全局缓存、64KB的可配置式L1或者Shared Memory、大量的原子操作单元等等。1.20 Fermi1.20 Fermi是第一个完整的是第一个完整的GPUGPU计算架构计算架构GF100GF100费米架构核心示意图费米架构核心示意图资料来源：快

60、懂百科，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑2016年3月英伟达推出Pascal架构,采用16nm和14nm的工艺。该架构建立在五大技术突破之上，启用了全新的计算平台，打破了从书桌端到数据中心的传统思维。Pascal彻底采用全新设计，为深度学习和其他计算工作负载提供更好的性能。该架构利用全新的混合精度指令，可为深度学习提供每秒超过20万亿次浮点运算的性能峰值。1.21 1.21 通用算力提升是英伟达通用算力提升是英伟达GPUGPU架构演进的重点之一架构演进的重点之一资料来源：华金证券研究所绘制英伟达架构

61、两年升级一次英伟达架构两年升级一次 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑1.22 1.22 多方面构建的高壁垒多方面构建的高壁垒核心竞争力微架构算法生态制程人才专利产业配套GPU的体系结构与算法是各个公司的核心机密。资料来源：华金证券研究所绘制 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑根据英伟达官网报告显示，公司共有22，500名员工；根据公司最新财年的年报显示，公司职员中有80%属于技术人员，有50%的具备高等学历。根据英伟达最新的公告显示，整个

62、2023财年，英伟达总收入269.7亿美元，与前一个财年几乎持平，研发支出高达73.39亿美元，研发支出在营收中占比高达27.21%。截至2023财年，公司十年间共计研发支出高达290.23亿美元。1.23 1.23 人才与研发投入，以英伟达为例人才与研发投入，以英伟达为例13.3613.6013.3114.6317.9723.7628.2939.2452.6873.3941.3046.8250.1069.1097.14117.16109.18166.75269.14269.7432.35%29.05%26.57%21.17%18.50%20.28%25.91%23.53%19.57%27.2

63、1%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002014财年2015财年2016财年2017财年2018财年2019财年2020财年2021财年2022财年2023财年研发支出（亿美元）营业收入（亿美元）研发支出在营收中占比图：近十个财年英伟达营收（亿美元）、研发支出（亿美元）图：近十个财年英伟达营收（亿美元）、研发支出（亿美元）、研发支出在营收中占比、研发支出在营收中占比资料来源：wind，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由

64、专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑 根据万雪佼、徐步陆在2017年发布的图形处理器（GPU）专利态势研究的内容显示，全球GPU专利呈现以下几大特点：1、从全球专利公开国看，GPU专利全球布局重心在美国。其中超过总数80%的5459个专利家族有美国专利，剩余世界五大专利局的中日欧韩分布也排名靠前，均有超过10%专利家族有该国专利布局。从各国公开趋势来看，在美国、中国、韩国专利布局比重呈逐年上升趋势；2、从专利权人分布看，全球GPU技术领域专利数量排名前20的公司占有全球70%的GPU专利，GPU专利技术相对集中。排名靠前的公司以美国居多，其次是英国（ARM和Imagination

65、 Tech）。日本游戏公司索尼电脑娱乐公司和任天堂公司也有少量GPU专利。除台湾VIA公司外，排名前100的没有中国专利权人。GPU技术领域全球专利家族持有数量排名前三的分别是NVIDIA、Intel和AMD。其中NVIDIA持有专利数量占全球总量的近20%。3、我国原生GPU企业，历史短，专利数量极少且布局仅在国内。1.24 1.24 国外厂商多年间构筑了庞大的专利池国外厂商多年间构筑了庞大的专利池 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑2006年，NVIDIA推出CUDA，这是一种用于通用GPU计算的革命性架构。CU

66、DA的存在使得开发者使用GPU进行通用计算的难度大幅降低，使得开发者可以相对简单有效地对英伟达GPU芯片进行编程，使科学家和研究人员能够利用GPU的并行处理能力来应对最复杂的计算挑战。芯片是算力基础，但要充分发挥其性能，必须构建完备的系统软件底层库，英伟达构建了从底层系统软件、驱动软件、平台到上层的应用框架。此外，英伟达提供全面的算法库，几乎全部开源。1.25 1.25 英伟达全栈布局构筑强大生态英伟达全栈布局构筑强大生态图：英伟达提供全堆栈的图：英伟达提供全堆栈的AIAI、HPCHPC软件软件资料来源：搜狐，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1.由专用走向通用，由专用走

67、向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑异构计算主要是指使用不同类型指令集和体系架构的计算单元组成系统的计算方式。异构计算近年来得到更多关注，主要是因为通过提升CPU时钟频率和内核数量而提高计算能力的传统方式遇到了散热和能耗瓶颈。而与此同时，GPU等专用计算单元虽然工作频率较低，具有更多的内核数和并行计算能力，总体性能-芯片面积比和性能-功耗比都很高，却远远没有得到充分利用。云和边缘计算的数据中心、自动驾驶等超级终端领域都是典型的复杂计算场景，这类型场景的计算平台都采用了大算力芯片，也是异构计算最重要的落地场景。2015年12月29日，英特尔公司宣布完成对Altera公司的收购，Alter

68、a公司是FPGA(可编程逻辑阵列)技术的领先提供商。2022年2月14日,AMD宣布以全股份交易(all-stock transaction)方式完成对赛灵思(Xilinx)的收购。英伟达自研CPU，在2022 GTC大会上，NVIDIA宣布推出首款面向AI基础设施和高性能计算的基于Arm Neoverse架构的数据中心专属CPUGrace CPU超级芯片。面向未来，海外大厂横向布局不断。1.26 1.26 走向异构，海外厂商横向布局不断走向异构，海外厂商横向布局不断资料来源：英伟达，华金证券研究所大算力芯片走向异构大算力芯片走向异构超异构的三大要素超异构的三大要素资料来源：极术社区，华金证券

69、研究所绘制资料来源：AI计算迈入超异构时代宋继强，华金证券研究所绘制 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录 0205由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑06风险提示风险提示2.1 AI2.1 AI技术赋能实体经济面临的瓶颈技术赋能实体经济面临的瓶颈2.2 2.2 ChatGPTChatGPT的破圈的破圈2.3 2.3 ChatGPTChatGPT的成功离不开预训练大模型的成功离不开预训练大模型2.4 2.4 预训练模型的发展历程预训练模型的发展历程2.5 Transformer2.5 Transformer架构成主流架构成主流2.6 2.6 自监督学习与

70、自监督学习与TransformerTransformer的结合的结合2.7 2.7 大模型的突现能力大模型的突现能力2.8 2.8 参数量爆发式增长的参数量爆发式增长的ChatGPTChatGPT2.9 2.9 预训练大模型，第三波预训练大模型，第三波AIAI发展的重大拐点发展的重大拐点01020304产业相关产业相关建议关注建议关注全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速2.10 2.10 生成式生成式AIAI、边缘、边缘AIAI技术即将步入成熟期技术即将步入成熟期2.11 2.11 大模型是大算

71、力和强算法结合的产物大模型是大算力和强算法结合的产物2.12 AI2.12 AI芯片三剑客芯片三剑客2.13 2.13 训练端训练端GPUGPU担纲担纲2.14 2.14 数据中心迈入数据中心迈入“高算力高算力”时代，兵家必争时代，兵家必争2.15 2.15 英伟达数据中心业务快速增长英伟达数据中心业务快速增长2.16 2.16 自动驾驶研发两大商业路线自动驾驶研发两大商业路线2.17 2.17 自动驾驶实现的两种技术路线自动驾驶实现的两种技术路线2.18 2.18 单车智能化推动算力升级加速单车智能化推动算力升级加速2.19 2.19 自动驾驶具备广阔市场前景自动驾驶具备广阔市场前景 请仔细

72、阅读在本报告尾部的重要法律声明2 2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速过去，绝大部分人工智能企业和研究机构遵循算法、算力和数据三位一体的研究范式，即以一定的算力和数据为基础，使用开源算法框架训练智能模型。而这也导致了当前大部分人工智能处于“手工作坊式”阶段，面对各类行业的下游应用，AI逐渐展现出碎片化、多样化的特点，也出现了模型通用性不高的缺陷。这不仅是AI技术面临的挑战，也限制了AI的产业化进程。随着人工智能赋能实体经济进入深水区，企业通常面临数据资源有限、算力投资难度大、模型泛化能力差、高水平人才稀缺的发展瓶颈。2.1 AI2.1 AI技术赋能实体经济面

73、临的瓶颈技术赋能实体经济面临的瓶颈人工智能发展的瓶颈问题人工智能发展的瓶颈问题资料来源：人工智能：天使还是魔鬼谭铁牛，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速聊天生成型预训练变换模型（Chat Generative Pre-trained Transformer）简称ChatGPT，是OpenAI开发的人工智慧聊天机器人程序，于2022年11月推出，上线两个月后已有上亿用户。ChatGPT目前仍以文字方式互动，而除了可以用人类自然对话方式来互动，还可以用于甚为复杂的语言工作，包括自动生成文本、自动问答、自动

74、摘要等多种任务。2.2 2.2 ChatGPTChatGPT的破圈的破圈ChatGPTChatGPT突破突破1 1亿用户数所需时间对比亿用户数所需时间对比ChatGPTChatGPT介绍介绍资料来源：cnbeta，华金证券研究所资料来源：满投财经，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速人工智能需要用大量的数据对其进行训练，理论上来讲，投喂数据越多、数据质量越高，模型效果就会越好。而预训练(Pre-trained Models,PTMs)，就是预先训练好的模型，可以帮助人们降低模型创建和训练的成本。预训练大

75、模型需要深度学习的算法，也需要大的数据、大的算力，做自监督学习（模型直接从无标签数据中自行学习，无需标注数据），再面向不同的任务、在不同的应用场景里做少量任务数据进行迁移学习，进而应用于很多场景。ChatGPT能够实现当前的交互，离不开OpenAI在AI预训练大模型领域的积累。2.3 2.3 ChatGPTChatGPT的成功离不开预训练大模型的成功离不开预训练大模型资料来源：softwebsolutions，华金证券研究所NLPNLP模型开发领域的标准范式模型开发领域的标准范式“pretrain+finetune”pretrain+finetune”预训练的起源与发展预训练的起源与发展资料来

76、源：阿里云开发者社区，华金证券研究所资料来源：Datawhale，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速预训练的研究最早起源于迁移学习。迁移学习的核心思想，即运用已有的知识来学习新的知识，通俗来说就是将一个预训练的模型被重新用在另一个任务中。早期的预训练模型主要基于有标签数据。而在NLP领域，由于下游任务的多样性以及数据标注的复杂性，导致无法获得一个像ImageNet这样大规模的有标签数据，所以NLP领域尝试使用自监督学习的方法来获取预训练模型，自监督学习的主要思想就是利用文本间的内在联系为监督信号。20

77、17年出现的Transformer结构，给NLP领域预训练模型的发展带来了绝大的突破。Transformer的成功，也诱使CV领域加入了自监督预训练模型的赛道。如今，自监督预训练已经成为当前人工智能研究的重点，几乎所有的最新的PTM都是采用类Transformer结构与自监督学习的方法。2.4 2.4 预训练模型的发展历程预训练模型的发展历程预训练模型的分类预训练模型的分类资料来源：CSDN，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速2017年，谷歌团队首先提出Transformer模型。该团队将Transf

78、ormer概括为一句话：“Attention is All You Need.”目前Transformer已经成为自然语言处理领域的主流模型，基于Transformer的预训练语言模型更是成为主流。除了 NLP 之外，Transformer 也逐渐成为很多基于序列的语音应用的主流AI模型，在很多场景中已取代RNN/LSTM，比如自动语音识别、语音合成等等Transformer受欢迎的主要原因是其架构引入了并行化，它利用了强大的TPU和并行训练，从而减少了训练时间。2.5 Transformer2.5 Transformer架构成主流架构成主流基于基于 Transformer Transform

79、er 架构的架构的 NLP NLP 模型规模模型规模基于基于 Transformer Transformer 架构的应用架构的应用资料来源：新浪，华金证券研究所资料来源：新浪，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速自监督学习是从无标注数据中提取知识的一种手段，它能够利用数据本身的隐藏信息作为监督，和无监督有非常相似的设置。由于自然语言很难标注且又存在大量未标注的句子，所以NLP领域的预训练模型主要致力于自监督学习，进而大大促进了NLP领域的发展。预训练模型成功的关键是自监督学习与Transformer的结

80、合，具有代表性的工作是GPT和BERT系列模型。后续的其他预训练模型都是这两个经典模型的变体。2.6 2.6 自监督学习与自监督学习与TransformerTransformer的结合的结合近年来的预训练模型家族近年来的预训练模型家族资料来源：搜狐网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速当扩展大型语言模型时，偶尔会出现一些较小模型没有的新能力，这种类似于创造力的属性被称作突现能力。GPT-3的论文表明，语言模型执行多位数加法的能力对于从100M到13B参数的模型具有平坦的缩放曲线，近似随机，但会在一个节

81、点造成性能的飞升。初代GPT-3展示了三个重要能力：语言生成、上下文学习、世界知识。基本上三种能力都来自于大规模预训练：在有3000亿单词的语料上预训练拥有1750亿参数的模型。2.7 2.7 大模型的突现能力大模型的突现能力大模型的突现能力大模型的突现能力GPT-3.5 GPT-3.5 的进化树的进化树资料来源：拆解追溯GPT-3.5各项能力的起源符尧，华金证券研究所资料来源：Emergent Abilities of Large Language ModelsJeff Dean等，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞

82、赛再加速竞赛再加速GPT模型的训练需要超大的训练语料，超多的模型参数以及超强的计算资源。2018年，OpenAI发布了生成式预训练语言模型GPT，可用于生成文章、代码、机器翻译、问答等各类内容。GPT的参数量1.17亿，预训练数据量约5GB；2019年2月份发布的GPT-2的参数量15亿，预训练数据量40GB；2020年5月发布的GPU-3的参数量高达1,750亿，预训练数据量高达45TB。2.8 2.8 参数量爆发式增长的参数量爆发式增长的ChatGPTChatGPT资料来源：ofweek，华金证券研究所图：图：ChatGPTChatGPT与与GPT 1-3GPT 1-3的技术对比的技术对比

83、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速深度学习时代，为了充分训练深层模型参数并防止过拟合，通常需要更多标注数据喂养。在NLP领域，标注数据更是一个昂贵资源。预训练从大量无标注数据中进行预训练使许多NLP任务获得显著的性能提升。大模型通常是在大规模无标注数据上进行训练，学习出一种特征和规则。基于AI大模型进行应用开发时，将大模型进行微调（在下游特定任务上的小规模有标注数据进行二次训练）或者不进行微调，就可以完成多个应用场景的任务，实现通用的智能能力。预训练大模型在海量数据的学习训练后具有良好的通用性和泛化性，用户基于大模

84、型通过零样本、小样本学习即可获得领先的效果，同时“预训练+精调”等开发范式，让研发过程更加标准化，显著降低了人工智能应用门槛，成为AI走向工程化应用落地的重要手段。2.9 2.9 预训练大模型，第三波预训练大模型，第三波AIAI发展的重大拐点发展的重大拐点训练大模型训练大模型“预训练预训练+精调精调”模式模式预训练大模型的基本原理预训练大模型的基本原理资料来源：百度大脑，华金证券研究所资料来源：IDC，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速根据Gartner发布的2022年Gartner人工智能（AI）技

85、术成熟度曲线（Hype Cycle）显示，在多项人工智能技术中，生成式AI、合成数据、边缘AI等当下均处于期望膨胀期，预计2-5年达到高峰期。2.10 2.10 生成式生成式AIAI、边缘、边缘AIAI技术即将步入成熟期技术即将步入成熟期人工智能发展历程人工智能发展历程人工智能技术成熟度曲线人工智能技术成熟度曲线资料来源：Gartner，华金证券研究所资料来源：人工智能标准化白皮书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速ChatGPT等AI应用需要基于大量模型训练，以GPT-3模型为例，其存储知识的能力来

86、源于1750亿参数，训练所需的算力高达3650PFLOPS-day。据Lambda实验室测算，如果采用英伟达V100 GPU和当时最便宜的云服务进行计算，GPT-3训练一次需要355个GPU年（一块GPU运行355年的运算量）、花费460万美元。美国市场研究机构TrendForce在2023年3月1日的报告中测算称，处理1800亿个参数的GPT-3.5大模型，需要的GPU芯片数量高达2万枚。未来GPT大模型商业化所需的GPU芯片数量甚至超过3万枚。在2022年11月，英伟达在官网公告中提到，微软Azure上部署了数万枚A100/H100高性能芯片。这是第一个采用英伟达高端GPU构建的大规模AI

87、算力集群。2.11 2.11 大模型是大算力和强算法结合的产物大模型是大算力和强算法结合的产物资料来源：腾讯云，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速AI芯片（GPU/FPGA/ASIC）在云端同时承担人工智能“训练”和“推断”过程，在终端主要承担“推断”过程，从性能与成本来看ASIC最优。ASIC作为专用芯片，算力与功耗在通用芯片GPU具有绝对优势，但开发周期较长，落地较慢，需一定规模后才能体现成本优势。FPGA可以看做从GPU到ASIC重点过渡方案。相对于GPU可深入到硬件级优化，相比ASIC在算法不

88、断迭代演进情况下更具灵活性，且开发时间更短。2.12 AI2.12 AI芯片三剑客芯片三剑客GPUGPUFPGAFPGAASICASIC特性图形处理器，图像和图形相关运算工作的微处理器现场可编程门阵列，可以重构电路的芯片，一种硬件可重构的体系结构专用集成电路，应特定用户要求和特定电子系统需要而设计制造的集成电路性能较高较低高灵活性较低较高低成本较高低高功耗高较低低同构性较低较高低优点可以支撑大量数据的并行计算，适合对数据密集型的应用进行计算和处理可无限次编程，延时性比较低，同时拥有流水线并行和数据并行、灵活性高功耗低，适合量产缺点功耗高，管理控制能力弱，不具备可编程性开发难度大、只适合定点运算

89、、价格比较昂贵研发成本高昂，开发周期长，灵活性低图：图：AIAI芯片三剑客芯片三剑客资料来源：华金证券研究所整理 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速虽然AI芯片目前看有三大类，但是基于几点原因，我们判断GPU仍将是主流：1、Transformer架构是最近几年的主流，该架构最大的特点之一就是能够利用分布式GPU进行并行训练，提升模型训练效率；2、ASIC的算力与功耗虽然看似有优势，但考虑到AI算法还是处于一个不断发展演进的过程，用专用芯片部署会面临着未来算法更迭导致芯片不适配的巨大风险；3、英伟达强大的芯片支撑、生态

90、、算法开源支持。2.13 2.13 训练端训练端GPUGPU担纲担纲不同场景对于不同类型不同场景对于不同类型AIAI芯片的占比预测芯片的占比预测资料来源：赛迪顾问，华金证券研究所20182018年全球年全球AIAI芯片市场结构芯片市场结构资料来源：赛迪顾问，华金证券研究所云端训练芯片49%云端推理芯片21%终端推理芯片30%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速工信部发布的新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）明确了算力内涵并引入测算指标FLOPS，对数据中心发展质量进行评价，指出到2023年底，总算力规模

91、将超过200 EFLOPS，高性能算力占比将达到10%，到2025年，总算力规模将超过300 EFLOPS。由于GPU比CPU更适合处理企业数据中心和超大规模网络中AI和机器学习所需的许多计算，数据中心对GPU的需求是一个不断增长的机会。2.14 2.14 数据中心迈入数据中心迈入“高算力高算力”时代，兵家必争时代，兵家必争-2020中国算力结构变化中国算力结构变化-2025年全球年全球AIAI服务器行业市场规模及增速（单位：亿美元）服务器行业市场规模及增速（单位：亿美元）资料来源：华经产业研究院，华金证券研究所资料来源：信通院，华金证券研究

92、所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速英伟达有四大产品线平台，包括游戏业务、数据中心、专业显示和汽车业务。2023财年第一季度，英伟达游戏业务收入较上年同比增长31%，环比增长6%;数据中心收入同比增长83%，环比增长15%，主要是由用于训练和推理的GPU销售所驱动的；专业显示的收入同比增长67%，环比下降3%；汽车收入同比下降10%，环比增长10%，同比下降由于汽车制造商供应限制等因素导致。2.15 2.15 英伟达数据中心业务快速增长英伟达数据中心业务快速增长282465,5187,7591

93、2,4625,662339830193229322,9836,69610,6137,55675083593411301,2121,0532,1111,864587836987777675056311,1622980%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2000212022H1图：英伟达按下游市场划分销售占比（百万美元）GamingDataCenterProVisualizationAutomotiveOEM&Other资料来源：wind，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要

94、法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速自动驾驶研发有两大路线：以传统车企为代表的渐进式路线，从L1逐步升级到L5；以科技公司为代表的跨越式路线，跳过驾驶辅助系统，直接从高度自动驾驶L4系统切入，首先会在一些相对较易的商用场景率先落地。2.16 2.16 自动驾驶研发两大商业路线自动驾驶研发两大商业路线汽车制造商和互联网企业的自动驾驶技术发展路径汽车制造商和互联网企业的自动驾驶技术发展路径资料来源：亚洲新能源汽车网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速从商业场

95、景来看，实现的自动驾驶的路径主要有两条，一是单车智能，即通过摄像头、雷达等传感器以及高效准确的算法，赋予车辆自动驾驶的能力；二是车路协同，即主要通过5G、高精地图，来感知路况从而具备无人驾驶功能。从当下技术角度来看，无论单车智能还是车路协同都存在不足之处，两者结合可以提升自动驾驶安全。但是从商业角度，车路协同需要大量的、长期的基础设施建设，车企目前主要还是选择单车智能的技术路线，而且这样也能满足对于自动驾驶技术的自主可控。2.17 2.17 自动驾驶实现的两种技术路线自动驾驶实现的两种技术路线车路协同系统架构车路协同系统架构资料来源：中国新通信，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律

96、声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速自动驾驶的完整流程包括感知、决策、控制，自动驾驶域的算法一般也被划分感知算法、融合算法和执行算法三种。随着车辆自动驾驶等级的提升，对于车辆的主动性要求也大幅度提升，自动驾驶算法的难度就在于在所面对场景的多样性和复杂性。由于不依赖人工智能算法实现基于机器的环境感知和规划决策，L1-L2级传统汽车不需要太大的车载算力，因此多采用小算力、微控制器的解决方案。从L2级开始，尤其是L3级以上的自动驾驶汽车需要装备大算力芯片支撑感知、决策算法的高效运行。根据地平线公司的预测，自动驾驶每提高一级，算力就增加一个数量级。L2级别大

97、概需要2个TOPS的算力，L3需要24个TOPS，L4为320TOPS，L5为4000+TOPS。2.18 2.18 单车智能化推动算力升级加速单车智能化推动算力升级加速自动驾驶核心技术自动驾驶核心技术资料来源：51CTO，华金证券研究所不同等级自动驾驶对于算力的需求不同等级自动驾驶对于算力的需求资料来源：地平线，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速IDC最新发布的全球自动驾驶汽车预测报告（2020-2024）数据显示，2024年全球L1-L5级自动驾驶汽车出货量预计将达到约5425万辆，2020至20

98、24年的年均复合增长率（CAGR）达到18.3%；L1和L2级自动驾驶在2024年的市场份额预计分别为64.4%和34.0%。中国仍将是全球汽车工业的主要市场，ICV的报告预计，到2026年中国汽车销售市场约占到全球的40.12%。2.19 2.19 自动驾驶具备广阔市场前景自动驾驶具备广阔市场前景全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（-2024）资料来源：IDC，华金证券研究所全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（全球自动驾驶汽车出货量及增长率预测（-2024）资料来源：ICV，华金证券研究所 请仔细阅读在本

99、报告尾部的重要法律声明目录目录 0305由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑06风险提示风险提示3.1 3.1 全球数据中心负载任务量快速增长全球数据中心负载任务量快速增长3.2 3.2 全球计算产业投资空间巨大全球计算产业投资空间巨大3.3 3.3 预训练大模型对于预训练大模型对于GPUGPU的需求的需求3.4 3.4 国内市场需求将保持高增长国内市场需求将保持高增长3.5 3.5 云计算及云部署方式云计算及云部署方式3.6 3.6 不同云部署方式的市场占比不同云部署方式的市场占比3.7 3.7 企业上云持续向细分行业渗透企业上云持续向细分行业渗透3.8 3.

100、8 从从“资源上云资源上云”迈入迈入“深度用云深度用云”3.9 3.9 信创从试点走向推广信创从试点走向推广3.10 3.10 公有云主要参与厂商公有云主要参与厂商01020304产业相关产业相关建议关注建议关注全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速3.11 3.11 云计算产业链云计算产业链3.12 3.12 集成显卡与独立显卡市场份额集成显卡与独立显卡市场份额3.13 3.13 独立显卡英伟达一家独大独立显卡英伟达一家独大3.14 3.14 性能强大的性能强大的H100H1003.15 3.1

101、5 国产厂商两条发展路径：国产厂商两条发展路径：GPUGPU和和GPGPUGPGPU3.16 3.16 先求有，再求好先求有，再求好3.17 3.17 生态先兼容主流，未来将走向自建生态先兼容主流，未来将走向自建3.18 3.18 国产之路已开启，部分国产国产之路已开启，部分国产GPUGPU设计厂商列表设计厂商列表3.19 GPU3.19 GPU发展离不开全球产业链的支撑发展离不开全球产业链的支撑3.20 3.20 制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度3.21 3.21 摩尔定律发展趋缓摩尔定律发展趋缓3.22 3.22 ChipletChipl

102、et技术潜力大技术潜力大3.23 3.23 ChipletChiplet技术发展历程技术发展历程3.24 3.24 行业巨头推动，产业加速落地行业巨头推动，产业加速落地3.25 3.25 采用采用ChipletChiplet技术的产品不断出现技术的产品不断出现3.26 3.26 算力两大演进方向：更大算力算力两大演进方向：更大算力&更多样化应用更多样化应用3.27 3.27 存量替代与增量成长并存存量替代与增量成长并存3.28 3.28 高吞吐量离不开高速传输高吞吐量离不开高速传输3.29 3.29 光通信前景可期光通信前景可期 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国

103、产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至大规模张量运算、矩阵运算是人工智能在计算层面的突出需求，高并行度的深度学习算法在视觉、语音和自然语言处理等领域上的广泛应用使得计算能力需求呈现指数级增长。根据IDC的预测，从2018年至2025年，全球的数据增长量达到5倍以上，将从2018年的32ZB增至2025年的175ZB。中国将在2025年以48.6ZB的数据量及27.8%的占比成为全球最大的数据汇集地。根据Cisco的预计，2021年全球数据中心负载任务量将超过2016年的两倍，从2016年的不到250万个负载任务量增长到2021年的近570万个负载任务量。3.1 3.1 全球数据中心负

104、载任务量快速增长全球数据中心负载任务量快速增长20102010年至年至20252025年全球数据量增长情况年全球数据量增长情况资料来源：IDC，华金证券研究所20162016年年-2021-2021年数据中心负载任务量变化年数据中心负载任务量变化资料来源：Cisco Global Cloud Index，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至根据鲲鹏计算产业发展白皮书内容显示，数字化浪潮正重塑世界经济格局，数字经济正在成为全球可持续增长的引擎。IDC预测，到2023年数字经济产值将占到全球GDP的62%，

105、全球进入数字经济时代。新的计算产业链将推动全球计算产业快速发展，带动全球数字经济走向繁荣。IDC预测，到2023年，全球计算产业投资空间1.14万亿美元。中国计算产业投资空间1043亿美元，接近全球的10%，是全球计算产业发展的主要推动力和增长引擎。3.2 3.2 全球计算产业投资空间巨大全球计算产业投资空间巨大鲲鹏计算产业定义鲲鹏计算产业定义资料来源：鲲鹏计算产业发展白皮书，华金证券研究所20232023年全球计算产业投资额（美元）年全球计算产业投资额（美元）资料来源：鲲鹏计算产业发展白皮书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智

106、能化大时代，国产算力行则必至根据TrendForce的估计，2020年，GPT模型处理训练数据所需的GPU数量达到了20000左右。展望未来，GPT模型（或 ChatGPT）商业化所需的GPU数量预计将达到30000个以上。这些均使用英伟达的A100 GPU作为计算基础。根据中关村在线的新闻显示，目前英伟达A100显卡的售价在1.001.50万美元之间。英伟达还将A100作为DGX A100系统的一部分进行销售，该系统具有八块A100，两块AMD Rome 7742 CPU，售价高达199,000美元。3.3 3.3 预训练大模型对于预训练大模型对于GPUGPU的需求的需求英伟达数据中心英伟达

107、数据中心GPUGPU对比对比资料来源：cnbeta，华金证券研究所DGX A100DGX A100组件组件资料来源：foresine，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至人工智能领域的应用目前处于技术和需求融合的高速发展阶段，在运算加速方面逐渐形成了以GPGPU解决方案为主的局面。根据前瞻产业研究院的数据，未来几年内，中国人工智能芯片市场规模将保持年均40%至50%的增长速度，到2024年，市场规模将达到785亿元。聚集强大人工智能算力的智算中心是中国数字经济高速发展的产物，是一种新型的公共基础设施。国

108、家已经出台了相关政策，并把智算中心列为“新基建”。3.4 3.4 国内市场需求将保持高增长国内市场需求将保持高增长中国人工智能芯片市场规模（亿元）中国人工智能芯片市场规模（亿元）东数西算枢纽节点区域特点及布局思路东数西算枢纽节点区域特点及布局思路资料来源：前瞻产业研究院，华金证券研究所资料来源：海光信息招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至云计算广义的来说是厂商通过建立网络服务器集群，向各种不同类型客户提供在线软件服务、硬件租借、数据存储、计算分析等不同类型的服务。云计算按后台位置主要分为公有云、

109、私有云（含政务云）、混合云三种形态。目前国内主流公有云如阿里云、华为云、腾讯云等。私有云如政务云、金融云、工业云、物流云等。3.5 3.5 云计算及云部署方式云计算及云部署方式云部署方式分类云部署方式分类云部署不同方式对比云部署不同方式对比资料来源：可道云，华金证券研究所资料来源：搜狐，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至公有云是第三方提供的服务，而私有云是企业内建的供企业自身使用的云服务。根据中商情报网的数据，目前中国云计算市场中，公有云与私有云的市场规模相差较小，公有云占比较多，达52%；私有云占比

110、48%。从规模上来看，根据IDC的数据，2021年中国公有云市场达1853亿元。IDC预测，未来5年，中国公有云市场会以复合增长率30.9%继续高速增长，预计到2026年，市场规模将达到1057.6亿美元，中国公有云服务市场的全球占比将从2021年的6.7%提升为9.9%。3.6 3.6 不同云部署方式的市场占比不同云部署方式的市场占比2 2中国公有云市场规模预测（亿美元）中国公有云市场规模预测（亿美元）中国云计算市场规模占比情况中国云计算市场规模占比情况资料来源：中商情报网，华金证券研究所资料来源：IDC，华金证券研究所52%48%公有云私有云 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全

111、维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至据Gartner公司测算，2015-2021年，全球政府和企业的云计算市场渗透率逐年上升，由4.3%上升至15.3%。云计算用户已经遍及互联网、政务、金融、教育、制造等各个行业。在中国，互联网行业是云计算产业的主流应用行业，占比约为1/3；在政策驱动下，中国政务云近年来实现高增长，政务云占比约为29%；交通物流、金融、制造等行业领域的云计算应用水平正在快速提高，占据了更重要的市场地位。3.7 3.7 企业上云持续向细分行业渗透企业上云持续向细分行业渗透资料来源：中国云计算产业发展白皮书，华金证券研究所20182018年中国云计算

112、产业结构（按行业）年中国云计算产业结构（按行业）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至基础云计算服务将向新一代算力服务演进。作为云服务的升级，人工智能、区块链、大数据、扩展现实等算力服务不断成熟，并呈现出泛在化、普惠化、标准化的特点。新一代智能算力服务形成数字经济的核心生产力，成为加速行业数字化及经济社会发展的重要引擎。3.8 3.8 从从“资源上云资源上云”迈入迈入“深度用云深度用云”资料来源：IDC，华金证券研究所20222022年中国云计算市场十大预测年中国云计算市场十大预测 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3

113、 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至根据经济参考报的分析，我国信息国产化的成长大致分为四个阶段：自1999年-2013年从无到有的核高基时代；2013年-2016年的“棱镜门”事件与去IOE；2016年-2018年的芯片半导体安全可靠时代；2018年底至今的大安全可靠，从党政军试点，关键行业金融、电信（运营商）、教育信、能源、医疗、交通、航空航天、建筑逐步推广，统称为“2+8”，中国一步一步的走出自己的新创产业。3.9 3.9 信创从试点走向推广信创从试点走向推广资料来源：亿欧，华金证券研究所信创产业体系全景图信创产业体系全景图2023 2023 年中国与

114、全球计算机产业市场空间预测（亿美元）年中国与全球计算机产业市场空间预测（亿美元）资料来源：中国信创产业发展白皮书（2021），华金证券研究所资料来源：中国信创产业发展白皮书（2021），华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至国际权威行业研究机构IDC最新发布中国公有云服务市场（2022H1&；2022Q2）跟踪报告。报告数据显示：2022年第二季度，阿里云以33.8%排第一，然后是华为云、中国电信、腾讯云、Amazon Web Services，分别占11.7%、11.5%、9.9%、8.3%。华为云在中

115、国Top3云厂商中保持增速最快，位列中国公有云市场（IaaS+PaaS）第二，其中IaaS市场份额上升至11.7，IaaS+PaaS市场份额上升至11.2。3.10 3.10 公有云主要参与厂商公有云主要参与厂商中国中国Top5Top5公有云公有云laaSlaaS厂商份额占比（厂商份额占比（2022Q22022Q2）中国中国Top5Top5公有云公有云laaS+PaaSlaaS+PaaS厂商份额占比（厂商份额占比（2022Q22022Q2）资料来源：IDC，华金证券研究所资料来源：IDC，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大

116、时代，国产算力行则必至3.11 3.11 云计算产业链云计算产业链资料来源：锐观网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至按GPU下游的不同应用，可分为终端GPU，服务器GPU，智能驾驶GPU以及军用显控等其他应用领域GPU。在终端GPU中分为集成GPU（集显）与独立GPU（独显），前者注重轻薄，后者注重性能输出。服务器等高性能需求场景下GPU以独立为主。从量级上来看，集成显卡的出货量级最大，根据GPU行业调研机构JPR的公布的数据，2021年Q2，全球GPU出货量高达1.23亿，其中英特尔占据了68.3

117、%的份额，AMD和英伟达分别维16.5%、15.2%。英特尔的高份额主要来源于其CPU和GPU的捆绑销售，即作为集成显卡的形式运行在PC当中。独立显卡则是英伟达一家独大。3.12 3.12 集成显卡与独立显卡市场份额集成显卡与独立显卡市场份额GPUGPU的分类的分类资料来源：华经情报网，华金证券研究所20212021年年Q2Q2各厂商各厂商GPUGPU出货量市场份额占比出货量市场份额占比资料来源：JPR，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至根据GPU行业调研机构Jon Peddie Research(J

118、PR)发布的报告显示，2021年第二季度，全球独立显卡市场销售额达118亿美元，同比增幅达到了179，预计到2023年，整个市场将达441亿美元。2021年二季度独立显卡的出货量约为1100万块，比第一季度的1200万块减少了2.9(台式机市场同期增长1.2)，但对比2020年同期的1000万块大幅增加了13.4，而同期台式机市场只增长了8.0。2021年第二季度的厂商份额方面，NVIDIA达到了80，其次是AMD。3.13 3.13 独立显卡英伟达一家独大独立显卡英伟达一家独大独立显卡市场规模（百万美元）独立显卡市场规模（百万美元）资料来源：JPR，华金证券研究所独立显卡出货量（百万块）独立

119、显卡出货量（百万块）资料来源：JPR，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至英伟达于2022年3月份发布基于新架构NVIDIA Hopper的H100 GPU，H100采用Hopper架构，800亿晶体管，812的面积，台积电N4工艺，由800亿个晶体管组成，并采用了众多开创性的技术，包括强大的全新Transformer引擎和NVIDIA NVLink互连技术，以加速最大规模的AI模型。根据MLCommons社区发布了最新的MLPerf 2.1基准测试结果，以NVIDIA A100相比，H100在MLPe

120、rf模型规模最大且对性能要求最高的模型之一用于自然语言处理的BERT模型中表现出4.5倍的性能提升根据新浪科技新闻，H100售价约24万人民币。3.14 3.14 性能强大的性能强大的H100H100H100H100性能对比图性能对比图东数西算枢纽节点区域特点及布局思路东数西算枢纽节点区域特点及布局思路资料来源：CSDN，华金证券研究所资料来源：雷锋网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至GPU技术上面向渲染和AI计算两大方向，国内厂商基本上也各自选择了两者中的不同方向进行突破，小部分厂商同时进行两个方

121、向的技术布局。GPGPU方向的代表性厂商像海光、壁仞、沐曦、登临、天数智芯等，渲染路线的代表性厂商像景嘉微、摩尔线程（两个方向均有布局）、芯动科技等。3.15 3.15 国产厂商两条发展路径：国产厂商两条发展路径：GPUGPU和和GPGPUGPGPU资料来源：各公司官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至国产GPU厂商真正的大量出现是最近几年的事情，从当前来看，大量企业属于初创期，无论是产品能力还是市场规模都无法和国外大厂相提并论，但是我们认为国内厂商当下是从0到1的阶段，先求有产品，能够通过产品逐步

122、打开一定的市场，再求快速迭代，拉近与国外大厂的差距，并形成自身的竞争力。3.16 3.16 先求有，再求好先求有，再求好20212021年上半年部分年上半年部分AIAI芯片企业融资情况一览芯片企业融资情况一览资料来源：ebrun，华金证券研究所景嘉微已量产景嘉微已量产GPUGPU产品与英伟达产品与英伟达 GT640GT640性能对比性能对比资料来源：华经情报网，华金证券研究所JM5400JM7200JM7201GT640(DDR3)(Nvidia)流片/发布时间2014.42018.820192012.6工艺65nm CMOS28nm CMOS28nm CMOS28nm内核时钟频率最大550M

123、Hz最大1300MHz最大1200MHz900MHz主机接口PCI 2.3PCI-E 2.016PCI-E 2.016PCI-E 3.016显存带宽12.8GB/s17GB/s-存储容器量1GB DDR34GB DDR34GB DDR32GB DDR3像素填充率2.2Gpixels/s5.2Gpixels/s4.8Gpixels/s7.2Gpixels/s浮点性能/GFLOPS160500-692功耗不超过6W桌面小于20W、嵌入式小于10W桌面10W-15W50W 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至对于GPU用户，

124、产品性能是一个门槛，另一个门槛是易用性，这涉及到生态问题。国外大厂经过多年发展，已经形成了比较强的生态，国内GPU厂商在发展初期一般需要先兼容主流生态来尽可能提升自身芯片的易用性。面向AI应用场景时，AI对于生态要求比较高，涉及框架、应用、模型的适配等，以英伟达为例，作为通用的DSA，拥有着广泛使用的编程生态，虽然在硬件的计算能效上会低于一些专用芯片，但是其较高的易用性大幅度降低了下游开发者的应用门槛。现在主流的深度学习框架基本都是基于CUDA进行GPU并行加速。3.17 3.17 生态先兼容主流，未来将走向自建生态先兼容主流，未来将走向自建地平线天工开物开发平台地平线天工开物开发平台摩尔线程

125、开发的摩尔线程开发的CUDA ON MUSACUDA ON MUSA兼容方案兼容方案资料来源：eetop，华金证券研究所资料来源：ofweek，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至3.18 3.18 国产之路已开启，部分国产国产之路已开启，部分国产GPUGPU设计厂商列表设计厂商列表公司地区主业代表性产品景嘉微电子长沙产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他JM5系列、JM7系列和JM9系列为代表的系列图形处理芯片。JM9系列图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作及初步测试工作芯动科技

126、珠海一站式IP和芯片定制，聚焦计算、存储、连接等三大赛道“风华1号”4K级多路服务器GPU：渲染能力160GPixel/s，单精度浮点性能5TFLOPS，AI性能25TOPS；“风华2号”4K级三屏桌面GPU：浮点算力1.5TFLOPS（FP32），AI性能12.5TOPS（INT8）航锦科技辽宁化工板块，军工产品涵盖存储芯片、总线接口芯片、模拟芯片、图形处理芯片、特种FPGA、多芯片组件等高性能图形处理芯片SG6931：国产化自主可控PCI-E 图形处理器，支持ows、Linux、VxWorks、DOS 等通用操作系统以及多种国产处理器反熔丝FPGA：国内独家供应商，用于军用战斗机兆芯上海中

127、央处理器、图形处理器、芯片组三大核心技术，具备相关IP自主设计研发的能力。开先KX-6000 X86处理器：代号“陆家嘴”，16nm制程工艺，8核心设计，主频3.0GHz，集成8MB L3缓存，双通道DDR4-3200内存昆仑芯北京深耕AI加速领域昆仑芯2代芯片：2021年量产，第二代云端通用人工智能计算处理器，7nm先进工艺，GDDR6高性能显存，256 TOPSINT8，128 TFLOPSFP16，最大功耗120W凌久微电子武汉图形处理GPU/SOC的研发以及配套软件生态构建凌久GP201：统一渲染架构的自主高性能图形处理芯片，主频1GHz，单精度浮点1TFlops，最大支持32GB D

128、DR4/LPDDR4显存天数智芯上海自研云端通用计算GPGPU及基础软件天垓100：国内唯一量产的通用GPU，基于SIMT架构，7 nm制程、240亿晶体管，2.5D CoWoS封装，1.2TB/s带宽和32GB容量内存壁仞科技上海GPU、DSA和计算机体系结构领域BR100：7nm制程工艺，770亿晶体管，原创架构下以OAM模组形态部署，能在通用UBB主板上形成8卡点对点全互连拓扑沐曦集成电路上海完全自主研发的GPU IP，异构计算和各种高性能GPUMXN系列GPU（曦思）用于AI推理，MXC系列GPU（曦云）用于科学计算及AI训练，以及MXG系列GPU（曦彩）用于图形渲染登临科技上海高性能

129、通用计算平台的芯片研发与技术创新Goldwasser-XL：INT8算力 512TOPS，GPU+较国际主流产品有更小的功耗和更高的性能摩尔线程北京研发设计全功能GPU芯片及相关产品MTT S80：消费级游戏显卡，“春晓”芯片核心，内置 4096 个 MUSA 流处理核心，16GB GDDR6 高速显存，1.8GHz 的主频，14.4TFLOPS 的单精度浮点算力MTT S3000：面向服务器，“春晓”芯片核心，4096 个 MUSA核心，128 个专用张量计算核心，晶体管 220 亿，运行频率为 1.9GHz，32GB GDDR6 显存；FP32 算力 15.2TFLOPS瀚博半导体上海高性

130、能通用加速芯片和智能视觉芯片设计SG100：7nm制程工艺，SR-IOV虚拟化，集渲染、AI、视频于一体载天VA10：INT8算力400TFLOPS，适用于实时AI应用燧原科技上海人工智能领域云端算力产品邃思2.0：12nm制程，最高达160TFLOPS(TF32)，64GB容量，1.8TB/s带宽芯瞳半导体西安GPU 芯片设计、异构计算平台、嵌入式显示和GPU 应用 GenBu01：40nm制程，国内第一款统一渲染架构芯片，1GB显存龙芯中科北京先进制程芯片和高性能通用图形处理器芯片龙芯中科于 2017 年开始研发 GPU,第一款 GPU IP 核已经在龙芯 7A2000 桥片样片中流片成功

131、海光信息天津海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU)海光8000系列。海光8100，典型运算类型包括双精度、单精度、半精度浮点数据和各种常见整型数据，采用先进的FinFET工艺，典型应用场景下性能指标可以达到国际同类型高端产品的同期水平寒武纪-U北京注于人工智能芯片产品的研发与技术创新思元220、思元290、思元370等资料来源：各公司官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至3.19 GPU3.19 GPU发展离不开全球产业链的支撑发展离不开全球产业链的支撑资料来源：概论电子招股书，芯东西，汽

132、车人参考，华金证券研究所绘制图：英伟达产品升级离不开制程升级图：英伟达产品升级离不开制程升级图：图：GPUGPU发展离不开全球产业链支撑发展离不开全球产业链支撑 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至以过去十年CPU的性能大幅度提升为例，根据AMD的分析，在性能提升的贡献上面，制程工艺技术占40%，裸片尺寸和额外的TDP占另外20%，微架构、电源管理和编译器构成了图片的其余部分。3.20 3.20 制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度制程升级对于算力芯片性能提升具有较高贡献度半导体工艺技术路线图半导体工艺技术路线图

133、过去十年芯片性能提升的贡献分析过去十年芯片性能提升的贡献分析摩尔定律放缓摩尔定律放缓资料来源：ednchina，chinaflashmarket，电子发烧友，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至2000年之前，每一代芯片的性能提升来自两个方面：一是按照Denard（登纳德）微缩效应，每代芯片的频率提升带来了40%的改进；二是每代芯片晶体管密度提升带来的体系结构的改进符合波拉克法则，即平方根级别的提升，达41%。将这两方面的性能提升叠加，最终得到1.97倍，于是每代会有差不多一倍的提升，而且，芯片晶体管密

134、度的“摩尔定律”可换算成性能的“摩尔定律”。如今，“摩尔定律”已经越来越偏离最早的预测。英伟达（NVIDIA）创始人兼CEO黄仁勋表示，以类似成本实现两倍业绩预期对于芯片行业来说已成为过去，“摩尔定律已经死了。”3.21 3.21 摩尔定律发展趋缓摩尔定律发展趋缓20192019年年CerebrasCerebras芯片偏离了摩尔定律发展芯片偏离了摩尔定律发展半导体制造工艺的两种演进路线图半导体制造工艺的两种演进路线图资料来源：钛媒体，华金证券研究所资料来源：linkedin，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力

135、行则必至Chiplet俗称芯粒，也叫小芯片，是将一类满足特定功能的die（裸片）通过die-to-die内部互联技术将多个模块芯片与底层基础芯片封装在一起，Chiplet是一种类似打乐高积木的方法，能将采用不同制造商、不同制程工艺的各种功能芯片进行组装，从而实现更高良率、更低成本。Chiplet技术可以突破单一芯片的性能和良率等瓶颈，降低芯片设计的复杂度和成本。基于向Chiplet模式的设计转型，已经是大型芯片厂商的共识。3.22 3.22 ChipletChiplet技术潜力大技术潜力大ChipletChiplet是芯片生产和集成技术发展趋势是芯片生产和集成技术发展趋势资料来源：电子发烧友，

136、华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至先进封装工艺包括倒装焊（FlipChip）、晶圆级封装（WLP）、2.5D封装（Interposer）、3D封装（TSV）、Chiplet等。根据Yole数据，2021年全球封装市场规模约达777亿美元。其中，先进封装全球市场规模约达777亿美元。其中，先进封装全球市场规模约350亿美元。预计到2025年，先进封装的全球市场规模将达到420亿美元，2019-2025年，全球封装市场的CAGR约8%。3.23 3.23 ChipletChiplet技术发展历程技术发展历

137、程资料来源：semiengineering，华金证券研究所芯片整合已演进至芯片整合已演进至2.5D/3D2.5D/3D及及ChipletChiplet封装封装 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至英特尔、AMD、Arm、高通、台积电、三星、日月光、google云、Meta(facebook)、微软等十大行业巨头成立了Chiplet标准联盟，正式推出了通用Chiplet（芯粒）的高速互联标准“Universal Chiplet Interconnect Express”，简称“UCIe”，旨在定义一个开放的、可互操作的标

138、准，用于将多个硅芯片（或芯粒）通过先进封装的形式组合到一个封装中。中国计算机互连技术联盟（CCITA）秘书长、中科院计算所研究员郝沁汾接受媒体采访时表示，中国可以采用28nm成熟工艺的芯片，通过Chiplet封装方式，使其性能和功能接近16nm甚至7nm工艺的芯片性能。3.24 3.24 行业巨头推动，产业加速落地行业巨头推动，产业加速落地资料来源，讯石光通讯网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至3.25 3.25 采用采用ChipletChiplet技术的产品不断出现技术的产品不断出现资料来源：Ch

139、iplet的现状和需要解决的问题李应选，台积电，华金证券研究所英特尔使用的英特尔使用的2.5D/3D2.5D/3D封装封装英特尔公司基于英特尔公司基于AIBAIB的多样化的的多样化的ChipletChiplet生态系统生态系统AMD EPYCAMD EPYC芯片演化芯片演化台积电提出的半导体创新的三个方向台积电提出的半导体创新的三个方向 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至据IDC预测数据，伴随万物感知、万物互联以及万物智能时代的开启，2025年全球物联网设备数将超过400亿台，产生数据量接近80ZB。预估未来五年全球

140、算力规模将以超过50%的速度增长，到2025年整体规模将达到3300EFlops。超过一半的数据需要依赖终端或者边缘的计算能力进行处理。市场研究机构IoT Analytics发布了全球企业物联网支出的跟踪研究报告，报告显示，过去的2022年，全球各行业企业在物联网方面的支出2010亿美元，同比增长了21.5%。在2022年全球经济低迷、疫情打断正常生产的影响下，能实现这一增长实属不易。预计到2027年，企业对物联网的支出将达到4830亿美元3.26 3.26 算力两大演进方向：更大算力算力两大演进方向：更大算力&更多样化应用更多样化应用IoTIoT市场预测市场预测多样化是算力发展的另一个维度多

141、样化是算力发展的另一个维度资料来源：IoT Analytics，华金证券研究所资料来源：华为，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至整体来看，处理器芯片下游应用广泛，既包括消费电子如手机、平板、扫地机器人、无人机等，又包括各种类型的行业应用如安防、商显、工业等。对于处理器芯片需求的增长有两个维度，一方面是出货量增长带来的，一方面是性能持续升级带来的。而对于国内芯片厂商来说出货量的增长又可细分为两个维度，一方面是国产替代带来的，另一方面是下游需求增量带动的。3.27 3.27 存量替代与增量成长并存存量替代

142、与增量成长并存资料来源：IDC、Counterpoint，华金证券研究所国内全球核心技术点核心厂商智能手机3.51 13.50 需要BP配套，竞争激烈，先进制程跟进高通、联发科、三星、苹果、海思、紫光展锐等平板电脑0.28 1.68 需要BP配套，竞争激烈，先进制程跟进高通、联发科、三星、苹果、海思、瑞芯微、全志等PC0.57 3.49 X86架构英特尔、高通、AMD智能电视0.39 2.15 全格式视频编解码、图像显示处理、数字电视解码联发科、晶晨、瑞芯微、全志、海思机顶盒0.72 3.05 全格式视频编解码、运营商准入晶晨、博通、海思、国科微、瑞芯微、全志安防4.78图像处理、视频编解码海

143、思、TI、富瀚微、厦门星宸、北京君正、联咏、瑞芯微、全志等商显0.09-图像显示处理、视频编解码瑞芯微、晶晨、全志、MSTAR等智能座舱0.137-先进制程、图像显示处理、人机交互、车规认证、车规操作系统高通、联发科、三星、海思、瑞萨、恩智浦、瑞芯微、晶晨、全志等智能手表0.40 1.28 图像显示处理、人机交互、操作系统、功耗控制高通、恒玄等VR/AR-0.11 图像显示处理、人机交互、视频解码、功耗控制高通、瑞芯微、全志等终端应用场景主要市场出货量和供应情况概览终端应用场景主要市场出货量和供应情况概览 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化

144、大时代，国产算力行则必至中国联通于2019年在行业内首次发布算力网络白皮书，率先倡导算力网络概念，提出算力网络是云网融合新发展阶段。从网络角度看，算力网络是面向计算和智能服务的新型网络体系，“IPv6+”和“全光底座”是算力网络的技术基石；从算力和服务角度看，算力网络是网络化的算力基础设施，是依托网络构建的多样化算力资源调度和服务体系，是数字基础设施服务的新形态。光纤通信网络是信息基础设施重要组成和关键承载底座，国家“十四五”规划、信息通信业“十四五”规划等对于光纤通信网络的未来发展高度重视，千兆光网发展、骨干网演进和服务能力升级成为重点内容。3.28 3.28 高吞吐量离不开高速传输高吞吐量

145、离不开高速传输资料来源：C114通信网，华金证券研究所图：全光算力网络是实现高品质、高安全、高可靠的算力业务传送的关键所在 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 3.全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至光取代电作为信息载体是未来的趋势，从光通信到光芯片，光将渗透到人们生活的方方面，这一进程正在加速；面临海量的数据需求的场景下，电的进化在变弱，光的技术在变强。光和电，都是信号承载的载体，相对于电通信，光通信的优点包括传输速率高、能耗效率高、无信号间干扰等。LightCounting认为，光模块市场在2020年和2021年分别增长17%和10%之后，2022年有望

146、再次实现收入的强劲增长，预期14%。不过，预计在2023年将放缓至4%，然后在2024-2025年恢复。3.29 3.29 光通信前景可期光通信前景可期光通信行业市场光通信行业市场光通信产业链光通信产业链资料来源：LightCounting，华金证券研究所资料来源：联赢激光官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录 040102040305由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至建议关注建议关注产业相关产业相

147、关06风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注瑞芯微主要致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，在大规模SoC芯片设计、数模混合芯片设计、影像处理、高清视频编解码、人工智能及系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备，形成了多层次、多平台、多场景的专业解决方案，赋能智能硬件、机器视觉、行业应用、消费电子、汽车电子等多元领域。公司产品涵盖智能应用处理器芯片、数模混合芯片、接口转换芯片、无线连接芯片及与自研芯片相关的模组产品等，并为客户提供技术服务。4.1 4.1 瑞芯微瑞芯微营业总收入及增长率（亿元）营业总收入及增长率（亿元）资料来源：wind，华金证

148、券研究所归属母公司股东的净利润及增长率（亿元）归属母公司股东的净利润及增长率（亿元）资料来源：wind，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注晶晨半导体是全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商，为智能机顶盒、智能电视、音视频系统终端、无线连接及车载信息娱乐系统等多个产品领域提供多媒体SoC芯片和系统级解决方案，业务覆盖全球主要经济区域，积累了全球知名的客户群。产品技术先进性和市场覆盖率位居行业前列，为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和音视频系统终端芯片的开拓者。晶晨半导体拥有丰富的SoC全流程设计经验，坚持超高清多媒体编解码和显示处理、内

149、容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发，整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺，实现前所未有的成本、性能和功耗优化，提供基于多种开放平台的完整系统解决方案，帮助全球顶级运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。4.2 4.2 晶晨股份晶晨股份公司部分料号公司部分料号资料来源：公司官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。公司在芯片设计全流程具有丰富经验，可支撑大型先进工艺下的SoC设计。公司自研全套AI技术，包含AI处理器指令

150、集、AI处理器IP及其编译器、仿真器等全套AI处理器工具链。公司拥有大量核心IP资源，包含图像IP、视频IP、高速模拟IP和音频IP等。公司在视频监控领域持续研发创新，在图像信号处理、音视频编解码、显示处理等领域具有领先优势，并积极投入AI等新领域的芯片研发。公司拥有ISP技术、AI处理器技术、多模视频编码技术、高速高精度模拟电路技术、先进制程SoC芯片设计技术等多项核心技术，公司拥有已授权专利92项，其中境内发明专利11项，境外专利81项；在申请中专利154项，其中境内发明专利63项，境外专利91项。4.3 4.3 星宸科技（待上市）星宸科技（待上市）资料来源：公司招股书（上会稿），华金证券

151、研究所公司产品线公司产品线 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司是领先的智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片设计厂商。公司目前的主营业务为系智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片的研发与设计。主要产品为智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片，产品广泛适用于智能硬件、平板电脑、智能家电、车联网、机器人、虚拟现实、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组、智能物联网等多个产品领域。公司以客户为中心，凝聚卓越团队和坚持核心技术长期投入，在超高清视频编解码、高性能CPU/GPU/AI多核整合、先进工艺的高集成度、超低功耗、全栈集成平台等

152、方面提供具有市场突出竞争力的系统解决方案和贴心服务。4.4 4.4 全志科技全志科技公司公司SoCSoC产品包产品包资料来源：公司年报，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司是一家集成电路设计企业，拥有全球领先的32位嵌入式CPU技术和低功耗技术。公司主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发和销售。公司拥有较强的自主创新能力，多年来在自主创新CPU技术、视频编解码技术、图像和声音信号处理技术、SoC芯片技术、软件平台技术等多个领域形成多项核心技术。公司已形成可持续发展的梯队化产品布局，基于自主创新的XBurst CPU

153、和视频编解码等核心技术，公司推出了一系列具有高性价比的微处理器芯片产品和智能视频芯片产品，各类别的芯片产品分别面向不同的市场领域。公司积极培养复合型人才，形成合理的人才梯队，不断加强团队凝聚力，已累计获得多项专利证书，是国内外领先的嵌入式CPU芯片及解决方案提供商之一。4.5 4.5 北京君正北京君正资料来源：wind，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司是专注于研发、设计与销售无线音频SoC芯片的高科技公司。公司主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于TW

154、S蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响等无线音频终端。自设立以来，公司始终专注于设计研发低功耗、高性能无线音频SoC芯片，产品已应用于知名手机品牌传音，进入飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉等专业音频厂商，同时在夏新、Aukey、网易、唱吧、360、爱奇艺、QCY、天猫精灵等电商及互联网客户中占据重要地位，市场认可度高。在深耕无线音频芯片领域的基础上，公司持续推动技术升级、优化产品结构、拓展产品应用范围。通过持续的技术研发和市场开拓，目前公司部分芯片产品已应用至智能手表、智能车载支架等物联网产品中，丰富了公司产品的应用场景。2

155、020年12月，公司获得“2020中国物联网技术创新奖”。4.6 4.6 中科蓝讯中科蓝讯资料来源：公司招股书，华金证券研究所公司产品主要应用场景公司产品主要应用场景 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司成立于2004年4月，专注于视频监控芯片及解决方案，满足高速增长的数字视频监控市场对视频编解码和图像信号处理的芯片需求。公司提供高性能视频编解码SoC和图像信号处理器芯片，以及基于这些芯片的视频监控产品方案。公司致力于与国内外设备制造商、解决方案提供商建立紧密合作关系，共同把握市场契机，为客户提供高性价的产品和服务，持续创造价值。公司是国家集成电路设计企业、上海市高

156、新技术企业、上海市科技小巨人企业、上海市企业技术中心，公司先后承担多项国家、市级研发和产业化类项目，公司研发项目连续多年被认定为上海市高新技术成果转化百佳项目，并获中国半导体创新产品和技术奖、上海市科学技术奖等荣誉。4.7 4.7 富瀚微富瀚微资料来源：公司年报，华金证券研究所归属母公司股东的净利润及增长率（亿元）归属母公司股东的净利润及增长率（亿元）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 4.建议关注建议关注公司主营业务为智能音视频SoC芯片的研发、设计与销售，为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，产品广泛应用于智能蓝牙耳机、WiFi智能音箱、智能手表等低功耗智能音

157、视频终端产品。公司产品已经进入三星、华为、OPPO、小米等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在谷歌、阿里、百度等互联网公司的智能音频产品中得到应用。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。公司主要产品为蓝牙音频芯片、WiFi SoC芯片，并逐步拓展到智能手表芯片。公司智能音视频SoC芯片能够集成多核异构CPU、WiFi/蓝牙基带和射频、音频CODEC、电源管理、存储、嵌入式语音AI和主动降噪等多个功能模块，是智能音视频设备的主控平台芯片。4.8 4.8 恒玄科技恒玄科技公司产品系列公司产品系列资料来源：公司官网，

158、华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录 050102040305由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至建议关注建议关注产业相关产业相关06风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。公司的产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。根据我国信息产业发展的实际需要，公司研发出了多款

159、性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品。公司专注于高端处理器的研发、设计与技术创新，掌握了高端处理器核心微结构设计、高端处理器SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略，公司建立了完善的高端处理器的研发环境和流程，产品性能逐代提升，功能不断丰富，已经研发出可广泛应用于服务器、工作站的高端处理器产品。5.1 5.1 海光信息海光信息资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司主营业务为处理器及

160、配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。目前，龙芯中科基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。龙芯中科研制的芯片包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器芯片及桥片等配套芯片。公司发布2022年业绩预告，预计2022年年度实现营业收入为78,000万元到82,000万元，与上年同期相比，将减少42,125万元到38,125万元，同比减少35%到32%。预计2022年年度实现归属于

161、母公司所有者的净利润为5,000万元到7,000 万元，与上年同期相比，将减少18,680万元到 16,680万元，同比减少79%到70%。5.2 5.2 龙芯中科龙芯中科资料来源：公司公告，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司致力于信息探测、信息处理和信息传递领域的技术和综合应用，为客户提供高可靠、高品质的解决方案、产品和配套服务，是国内成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业。公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达

162、和芯片是公司未来大力发展的业务方向。公司在图形显控领域拥有图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固存储和加固计算机等五类产品，其中图形显控模块是公司最为核心的产品。公司以ITR流程为指导，建立了现场服务工程师、公司售后服务部、产品生命周期管理团队三级技术服务保障体系。5.3 5.3 景嘉微景嘉微资料来源：公司官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司自成立以来一直专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，让机器更好地理解和服务人类。公司核心人员在处理器芯片和人工智能领域深耕十余年，带领公司研发了智能处理器指令

163、集与微架构等一系列自主创新关键技术。经过不断的研发积累，公司产品在行业内赢得高度认可，广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等诸多场景。采用公司终端智能处理器IP的终端设备已出货过亿台；云端智能芯片及加速卡也已应用到国内主流服务器厂商的产品中，并已实现量产出货；边缘智能芯片及加速卡的发布标志着公司已形成全面覆盖云端、边缘端和终端场景的系列化智能芯片产品布局。5.4 5.4 寒武纪寒武纪-U-U资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶

164、圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务,在逻辑工艺领域，中芯国际是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的晶圆代工企业，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平；在特色工艺领域，中芯国际陆续推出中国大陆最先进的24纳米NAND、40纳米高性能图像传感器等特色工艺，与各领域的龙头公司合作，实现在特殊存储器、高性能图像传感器等细分市场的持续增长,除集成电路晶圆代工业务外，中芯国际亦致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造、凸块加工及测试等一站式配套服务，并促进集成电路产业链的上下游合作，与产

165、业链各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。5.5 5.5 中芯国际中芯国际一站式服务一站式服务资料来源：公司官网，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关 芯原是一家依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务的企业。公司至今已拥有高清视频、高清音频及语音、车载娱乐系统处理器、视频监控、物联网连接、数据中心等多种一站式芯片定制解决方案，以及自主可控的图形处理器IP、神经网络处理器IP、视频处理器IP、数字信号处理器IP和图像信号处理器IP五类处理器IP、1,400多个数模混合IP和射频IP。主营业务的

166、应用领域广泛包括消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等，主要客户包括IDM、芯片设计公司，以及系统厂商、大型互联网公司等。公司目前拥有GPU、NPU、VPU、DSP和ISP五类处理器IP、1,400多个数模混合IP和射频IP。5.6 5.6 芯原股份芯原股份-U-U资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司主要从事EDA工具软件的开发、销售及相关服务。EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。公司主要产品包括模拟电路设计全流程ED

167、A工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。公司相关产品和服务主要应用于集成电路设计及制造领域。公司曾荣获“第二届集成电路产业技术创新奖(成果产业化奖)”、“中国半导体创新产品和技术奖”、“第八届中国电子信息博览会创新奖”等多项荣誉。5.7 5.7 华大九天华大九天资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司是一家具备国际市场竞争力的EDA企业，拥有领先的EDA关键核心技术，致力于提高集成电路行业的整体技术水平和市场价值，提供专业高效的ED

168、A流程和工具支撑。公司的主营业务为向客户提供被全球领先集成电路设计和制造企业长期广泛验证和使用的EDA产品及解决方案，主要产品及服务包括制造类EDA工具、设计类EDA工具、半导体器件特性测试仪器和半导体工程服务等，公司通过EDA方法学创新，推动集成电路设计和制造的深度联动，加快工艺开发和芯片设计进程，提高集成电路产品的良率和性能，增强集成电路企业整体市场竞争力。5.8 5.8 概伦电子概伦电子公司主要产品和服务公司主要产品和服务资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司全球知名的集成电路封装测试企业。公司面向全球提供封装设计、产品开发

169、及认证，以及从芯片中测、封装到成品测试及出货的全套专业生产服务。长电科技致力于可持续发展战略，崇尚员工、企业、客户、股东和社会和谐发展，合作共赢之理念，先后被评定为国家重点高新技术企业，中国电子百强企业，集成电路封装技术创新战略联盟理事长单位，中国出口产品质量示范企业等，拥有国内高密度集成电路国家工程实验室、国家级企业技术中心、博士后科研工作站等。公司生产、研发和销售网络已覆盖全球主要半导体市场。公司具有广泛的技术积累和产品解决方案，包括有自主知识产权的Fan-out eWLB、WLCSP、Bump、PoP、fcBGA、SiP、PA等封装技术，另外引线框封装及自主品牌的分立器件也深受客户褒奖。

170、5.9 5.9 长电科技长电科技资料来源：公司官网，华金证券研究所长电科技全球布局长电科技全球布局 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.5.产业相关产业相关公司主要从事半导体集成电路、MEMS传感器、半导体元器件的封装测试业务。目前公司集成电路封装产品主要有DIP/SDIP、SOT、SOP、SSOP、TSSOP/ETSSOP、QFP/LQFP/TQFP、QFN/DFN、BGA/LGA、FC、MCM(MCP)、SiP、WLP、TSV、Bumping、MEMS等多个系列，产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领。公司不断加强先

171、进封装技术和产品的研发力度，加大研发投入，完善以华天西安为主体的研发仿真平台建设，依托国家级企业技术中心、甘肃省微电子工程技术研究中心、甘肃省微电子工程实验室等研发验证平台，通过实施国家科技重大专项02专项等科技创新项目以及新产品、新技术、新工艺的不断研究开发，自主研发出FC、Bumping、MEMS、MCM(MCP)、WLP、SiP、TSV、Fan-Out等多项集成电路先进封装技术和产品，随着公司进一步加大技术创新力度，公司的技术竞争优势将不断提升。5.10 5.10 华天科技华天科技 资料来源：公司官网，华金证券研究所公司厂区公司厂区 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5.5.产业相关产

172、业相关公司是由南通华达微电子有限公司和富士通(中国)有限公司共同投资、由中方控股的中外合资股份制企业，专业从事集成电路封装测试。公司目前的封装技术包括Bumping、WLCSP、FC、BGA、SiP等先进封测技术，QFN、QFP、SO等传统封装技术以及汽车电子产品、MEMS等封装技术；测试技术包括圆片测试、系统测试等。公司拥有国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站、江苏省企业院士工作站、省级工程技术研究中心和企业研究院等高层次研发平台，拥有2000多人的技术管理团队。在行业内率先通过ISO9001、ISO/TS16949等质量体系。采用SAP、MES、设备自动化、EDI等信息系统，可按照客

173、户个性化的规范自动控制生产过程，实时和客户进行信息交互。5.11 5.11 通富微电通富微电资料来源：公司官网，华金证券研究所公司七大基地公司七大基地 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司是中国领先的低功耗系统级芯片设计厂商，主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等智慧物联网领域提供专业集成芯片。公司的主要产品为蓝牙音频SoC芯片系列、便携式音视频SoC芯片系列、智能语音交互SoC芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。公司的智能音频SoC芯片产

174、品占据我国市场重要地位，已成为和音频相关的低功耗无线物联网领域的主流供应商，并已逐步实现相关芯片领域的国产替代，产品已进入的主要终端品牌包括华为、哈曼、SONY、安克创新、罗技、OPPO、小米、传音、飞利浦、漫步者、联想、纽曼、魅族等，并在阿里巴巴、网易和酷我等互联网公司的音频产品中得到应用。5.12 5.12 炬芯科技炬芯科技资料来源：公司招股书，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通

175、信网络和数据中心等领域。公司采取以直销为主、经销为辅的销售模式，设立市场与销售部负责开发客户、产品推广以及维护客户关系。市场与销售部根据客户需求情况制定销售计划，将接到的订单需求反馈给生产与运营部，协调产品研发、生产、交付、质量等服务工作，同时承担跟单、售后、技术支持等工作。新产品及客户导入方面，由于光芯片产品设计参数、性能指标多，公司市场与销售部根据客户需求先与其进行深度技术交流，研发部在此基础上进行产品设计、材料选型、样品生产等工作，然后在厂内进行样品性能测试、可靠性测试，并将样品送至客户处进行综合测试。测试通过后，客户会小批量下单采购，并在多批次生产合格后，转入批量采购公司的成熟产品主要

176、通过展会、现有客户推荐、销售经理开发等方式寻求新客户。5.13 5.13 源杰科技源杰科技资料来源：公司招股书，华金证券研究所公司主要产品类型公司主要产品类型 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关公司是中国最大光通信器件供货商，是目前中国唯一一家有能力对光电子器件进行系统性，战略性研究开发的高科技企业，是中国光电子器件行业最具影响的实体之一。国家高技术研究发展计划成果产业基地武汉光通信与光传感材料及器件成果产业化基地的主要建设单位之一，并被国家科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”，主要从事光通信领域内光电子器件的研究、开发、制造和技术服

177、务。先后承担国家“863”、“973”、国家科技攻关等项目数十余项。中兴通讯、华为技术、烽火通信为代表的国内通信系统设备厂商已成为公司稳定的客户。5.14 5.14 光迅科技光迅科技资料来源：公司年报，华金证券研究所公司研发方向（公司研发方向（20212021年年报）年年报）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 5.产业相关产业相关摩尔线程成立于2020年10月，由英伟达前全球副总裁、中国区总经理张建中创立。公司专注于研发设计全功能GPU芯片及相关产品，支持3D图形渲染、AI训练与推理加速、超高清视频编解码、物理仿真与科学计算等多种组合工作负载，兼顾算力与算效，能够为中国科技生态合作伙伴提供

178、强大的计算加速能力，广泛赋能数字经济多个领域。2022年3月31日，摩尔线程公布了首批显卡产品：面向电脑和工作站的MTT S60以及面向服务器的MTT S2000。两张显卡都采用了第一代MUSA架构（Moore Threads Unified System Architecture，摩尔线程统一系统架构，中文名为“苏提”）；2022年11月，摩尔线程公布了第二批显卡产品：面向电脑和工作站的显卡MTT S80以及面向服务器的MTT S3000；采用了新一代MUSA架构“春晓”，并使用了PCIe Gen5插槽。5.15 5.15 摩尔线程（未上市）摩尔线程（未上市）公司主要产品型号公司主要产品型号

179、资料来源：维基百科，华金证券研究所 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录目录 060102040305由专用走向通用，由专用走向通用，GPUGPU赛道壁垒高筑赛道壁垒高筑产业化路径显现，全球产业化路径显现，全球AIAI竞赛再加速竞赛再加速全维智能化大时代，国产算力行则必至全维智能化大时代，国产算力行则必至建议关注建议关注产业相关产业相关06风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6 6.风险提示风险提示技术创新风险：技术创新风险：随着下游市场对产品的性能需求不断提升，集成电路设计行业技术升级和产品更新换代速度较快，企业需紧跟市场发展步伐，及时对现有产品及技术进行升级换代，以维

180、持其市场地位。同时，集成电路产品的发展方向具有一定不确定性，因此企业需要对主流技术迭代趋势保持较高的敏感度，根据市场需求变动和工艺水平发展制定动态的技术发展战略。未来若公司技术研发水平落后于行业升级换代水平，或公司技术研发方向与市场发展趋势偏离，将导致公司研发资源浪费并错失市场发展机会，对公司产生不利影响。宏观经济和行业波动风险：宏观经济和行业波动风险：集成电路行业是面临全球化的竞争与合作并得到国家政策大力支持的行业，受到国内外宏观经济、行业法规和贸易政策等宏观环境因素的影响。近年来，全球宏观经济表现平稳，国内经济稳中有升。未来，如果国内外宏观环境因素发生不利变化，可能会对公司经营带来不利影响

181、。国际贸易摩擦风险：国际贸易摩擦风险：伴随全球产业格局的深度调整，国际贸易摩擦不断，集成电路产业成为贸易冲突的重点领域，也对中国相关产业的发展造成了客观不利影响。2022年8月以来，美国推出了多项贸易管制政策通过限制产品、设备以及技术等项目的出口以限制中国半导体行业的发展。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告1、芯时代之一_半导体重磅深度新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会2、芯时代之二_深度纪要国产芯投资机会暨权威专家电话会3、芯时代之三_深度纪要半导体分析和投资策略电话会4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度下游应用增量

182、不断，模拟 IC加速发展5、芯时代之五_存储器深度存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章6、芯时代之六_功率半导体深度功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机7、芯时代之七_半导体材料深度铸行业发展基石，迎进口替代契机8、芯时代之八_深度纪要功率半导体重磅专家交流电话会9、芯时代之九_半导体设备深度进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗10、芯时代之十_3D/新器件先进封装和新器件，续写集成电路新篇章11、芯时代之十一_IC载板和SLPIC载板及SLP，集成提升的板级贡献12、芯时代之十二_智能处理器人工智能助力，国产芯有望“换”道超车13、芯时代之十三_封测先进封装大势所趋，国家战略助推成长

183、14、芯时代之十四_大硅片供需缺口持续，国产化蓄势待发15、芯时代之十五_化合物下一代半导体材料，5G助力市场成长16、芯时代之十六_制造国产替代加速，拉动全产业链发展17、芯时代之十七_北方华创双结构化持建机遇，由大做强倍显张力 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告18、芯时代之十八_斯达半导铸IGBT功率基石，创多领域市场契机19、芯时代之十九_功率半导体深度产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期20、芯时代之二十_汇顶科技光电传感创新领跑，多维布局引领未来21、芯时代之二十一_华润微功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻22、芯

184、时代之二十二_大硅片*重磅深度半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新23、芯时代之二十三_卓胜微5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时24、芯时代之二十四_沪硅产业硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔25、芯时代之二十五_韦尔股份光电传感稳创领先，系统方案展创宏图26、芯时代之二十六_中环股份半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜27、芯时代之二十七_射频芯片射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现28、芯时代之二十八_中芯国际代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原29、芯时代之二十九_寒武纪AI芯片国内龙头，高研发投入前景可期30、芯时代之三十_芯朋微国产电源IC十年磨一剑，铸就国内升级替代31、芯时代之三十

185、一_射频PA射频PA革新不止，万物互联广袤无限32、芯时代之三十二_中微公司国内半导刻蚀巨头，迈内生&外延平台化33、芯时代之三十三_芯原股份国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告35、芯时代之三十五_芯海科技高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星36、芯时代之三十六_功率&化合物深度扩容&替代提速，化合物布局长远37、芯时代之三十七_恒玄科技专注智能音频SoC芯片，迎行业风口快速发展38、芯时代之三十

186、八_和而泰从高端到更高端，芯平台创新格局39、芯时代之三十九_家电芯深度PPT家电芯配套渐完善,增存量机遇筑蓝海40、芯时代之四十_前道设备PPT深度2021年国产前道设备，再迎新黄金时代41、芯时代之四十一_力芯微专注电源管理芯片，内生外延拓展产品线42、芯时代之四十二_复旦微电国产FPGA领先企业，高技术壁垒铸就护城河43、芯时代之四十三_显示驱动深度PPT显示驱动芯面板国产化最后1公里44、芯时代之四十四_艾为电子数模混合设计专家，持续迭代拓展产品线45、芯时代之四十五_紫光国微特种与安全两翼齐飞，公司步入快速发展阶段46、芯时代之四十六_新能源芯*PPT深度乘碳中和之风，基础元件腾飞4

187、7、芯时代之四十七_AIoT*PPT深度AIoT大时代，SoC厂商加速发展48、芯时代之四十八_铂科新材双碳助力发展，GPU新应用构建二次成长曲线49、芯时代之四十九_AI芯片 AI领强算力时代，GPU启新场景落地50、芯时代之五十_江海股份乘“碳中和”之风，老牌企业三大电容全面发力51、芯时代之五十一_智能电动车1000页PPT（多行业协同）智能电动车投研大全 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金电子华金电子-走进走进“芯芯”时代系列深度报告时代系列深度报告52、芯时代之五十二_瑞芯微PPT深度迈入全球准一线梯队，新硬件十年前景可期53、芯时代之五十三_峰岹科技专注BLDC电机驱动控制芯

188、片，三大核心技术引领成长54、芯时代之五十四_纳芯微专注高端模拟IC，致力国内领先车规级半导体供应商55、芯时代之五十五_晶晨股份核心技术为躯，全球开拓为翼56、芯时代之五十六_国微&复微紫光国微与复旦微的全面对比分析 57、芯时代之五十七_国产算力SoC算力大时代，处理器SoC厂商综合对比58、芯时代之五十八_高能模拟芯高性能模拟替代渐入深水区，工业汽车重点突破59、芯时代之五十九_ 南芯科技电荷泵翘楚拓矩阵蓝图，通用产品力屡复制成功60、芯时代之六十_AI算力GPU AI产业化再加速，智能大时代已开启 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华金证券研究所电子团队简介华金证券研究所电子团队简介

189、孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），20132015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；清华校友总会电子工程系分会副秘书

190、长；王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，2年半导体产业一级股权投资经历，曾就职于华西证券研究所、欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金等，2023年2月加入华金证券研究所；王海维：电子行业高级分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所；请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明评级说明评级说明行业评级体系行业评级体系收益评级：领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市未来6个月的投资收益率与沪

191、深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明法律声明法律声明分析师声明分析师声明孙远峰/王臣复/王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资

192、格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明法律声明法律声明免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户

193、。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准

194、。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻

195、版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明法律声明法律声明风险提示风险提示:报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。华金证券股份有限公司办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：网址：