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1、 金融产品年度报告金融产品年度报告 ne 分析师：贾依廷分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话： 邮箱： 销售服务电话：销售服务电话： table_product table_main 摘要摘要：2022 年保险资金运用整体回顾年保险资金运用整体回顾行业规模增速回升行业规模增速回升，资产配置以固收类为资产配置以固收类为主主：保费收入增长，寿险保费占比小幅回升；资金运用余额增速维稳，仍保持固收类资产为主、多元化资产分散配置的结构；另类投资产品总规模缩水，股权投资计划、保险私募基金注册火热，整体来看，另类投资产品总体规模仍超

2、万亿元，大多布局于服务国家战略、关系国计民生的领域。2022 年保险行业政策：年保险行业政策：聚焦疫情防控，发挥保险保障作用；持续深化改革创新，提升服务实体经济能力；发挥自身禀赋，躬身入局养老市场；产品升级创新，更多更好惠及群众；不断完善治理机制，切实保障消费者合法权益。2022 年保险资产管理发展情况：年保险资产管理发展情况：投行业务投行业务：2022 年累计发起注册债权和股权投资计划 508 只，合计规模9288.93 亿元；累计注册保险私募基金 21 只，合计规模 1218.28 亿元。2022年中保登公司出具注册通知书的资产支持计划有 65 只，注册规模合计3044.93 亿元。债权投

3、资计划债权投资计划涉及重大基础设施建设、重大产业项目等，主要包括水利、棚户区改造、交通、能源、电力、物流、市政建设、商业不动产项目等，股权投资计划股权投资计划投资涉及清洁能源、市政建设、国企改革等领域。组合类保险资产管理产品：组合类保险资产管理产品：纳入统计的保险资管产品中股票型、混合型、债券型、FOF/MOM 型的收益率中位数分别为-20.32%、-12.67%、0.22%、-10.51%，同期沪深 300 指数涨幅为-21.63%。企业年金企业年金：自从 2006 年下半年以来，参与企业年金基金的企业数量、职工数量及积累基金的规模规模持续增长持续增长，但企业数量、但企业数量、积累基金的规模

4、增速放缓积累基金的规模增速放缓；截至 2022 年三季度，企业年金加权平均收益率企业年金加权平均收益率出现了自出现了自 2012 年以来的首次年以来的首次负收益，负收益，较较保险资金投资收益率的稳定状态相比，保险资金投资收益率的稳定状态相比，其其起伏波动起伏波动更大更大；投资管投资管理人占比结构由原先的以养老保险公司为主导转变成以基金公司为主导理人占比结构由原先的以养老保险公司为主导转变成以基金公司为主导。个人养老保障体系建设：个人养老保障体系建设：2022 年专属商业养老保险扩容，11 月个人养老金制度正式落地，首批个人养老金保险产品包含了 6 家公司的 7 款专属商业养老保险产品；2022

5、 年，团体养老保障产品的规模相对稳定，顺应政策要求，个人养老保障管理产品的规模出现了明显下滑，并出现创新型个人养老保障管理产品商业养老金。2022 年保险资产管理展望：年保险资产管理展望：转变买方心态，提升资产管理服务能力，积极参与市场化竞争；大力发展第三方业务，聚焦养老市场，推动产品高质量创新发展；扎根保险主业，积极服务碳达峰碳中和、科技强国、数字中国、制造强国等重大战略，加快保险资管绿色化、科技化、数字化建设进程，探索服务实体经济新模式。风险提示：本报告不涉及市场观点，分析并不对投资形成建议。风险提示：本报告不涉及市场观点，分析并不对投资形成建议。相关研究报告相关研究报告 2023 年年

6、4 月月 2 日日 金融产品年度报告金融产品年度报告 扎根主业，抢滩蓝海，逐鹿大资管时代扎根主业，抢滩蓝海，逐鹿大资管时代 年保险资产扎根主业，抢滩蓝海，年保险资产扎根主业，抢滩蓝海，逐鹿大资管时逐鹿大资管时2022 保险资产管理年度报告保险资产管理年度报告 目录目录 1.行业规模增速回升，资产配置以固收类为主行业规模增速回升，资产配置以固收类为主.1 1.1.保费收入增长，寿险保费占比小幅回升.1 1.2.资金运用余额增速维稳，资产配置以固收类为主.2 1.3.另类投资产品规模缩水，股权投资计划、保险私募基金注册火热.3 2.2022 年保险业政策回顾年保险业政策回顾.4 2.1.聚焦疫情防

7、控，发挥保险保障作用.5 2.2.持续深化改革创新，提升服务实体经济能力.6 2.3.发挥自身禀赋，躬身入局养老市场.8 2.4.产品升级创新，更多更好惠及群众.9 2.5.不断完善治理机制，切实保障消费者合法权益.10 3.2022 年保险资产管理行业发展年保险资产管理行业发展.11 3.1.投行业务板块.11 3.1.1.债权投资计划.11 3.1.2.股权投资计划.14 3.1.3.资产支持计划.15 3.2.资产管理板块.17 3.2.1.2022 年组合类保险资产管理产品.17 3.2.2.企业年金资产管理业务.21 3.2.3.个人养老保障体系建设.28 3.2.4.保险系公募业务

8、规模增速转负，新发产品偏好债券型.32 4.2022 年保险资产管理展望年保险资产管理展望.34 FZaXjWnVaUmVtWrYuV6MaO8OoMrRmOsRkPqQtPlOmMnR8OnNuNMYnMoQuOoOtN 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 金融产品年度报告金融产品年度报告 图表目录图表目录 图 1 2005-2022 年保险行业总资产规模情况（万亿）.1 图 2 2006 年-2022 年保险行业总资产增速情况.1 图 3 2013-2022 年保费收入（亿元）及同比增速（%）.2 图 4 人身险保费收入构成比例.2 图 5 投连险及万能险规模变动情况.2 图 6 200

9、5-2022 年保险资金余额（万亿元）.3 图 7 2005-2022 年保险资金资产配置趋势.3 图 8 各保险公司 2022 年认购债权计划情况.13 图 9 各保险集团 2022 年认购债权计划情况.13 图 10 纳入统计的保险资产管理产品管理人情况.18 图 11 保险资产管理产品类型分布.18 图 12 历年全国企业年金基本情况柱状图.23 图 13 历年全国企业年金基金投资收益率和保险资金投资收益率情况.23 图 14 2021 年三季度投资管理人管理的组合资产规模.25 图 15 2022 年三季度投资管理人管理的组合资产规模.25 图 16 2022 前三季度加权平均收益率-

10、固定收益类组合.26 图 17 2022 前三季度加权平均收益率-含权益类组合.26 图 18 2022 年保险系公募基金新发基金数量.33 图 19 2022 年保险系公募基金新发基金数量（分类别）.33 表 1 2022 年保费收入情况.2 表 2 保险另类投资产品累计登记（注册）情况.3 表 3 2022 年另类投资产品注册情况.3 表 4 中国保险业 2022 年度十件大事.4 表 5 2022 年保险业聚焦于疫情防控的相关政策文件.5 表 6 2022 年保险深化改革、支持实体经济的相关政策文件.7 表 7 2022 年保险业服务养老战略的相关政策文件.8 表 8 2022 年保险产

11、品的相关政策文件.9 表 9 2022 年保险业强化监管、规范行为的相关政策文件.10 表 10 目前保险资产管理公司主要业务一览.11 表 11 2022 年棚改项目债权投资计划.12 表 12 2022 年保险公司认购的非集团体系的债券投资计划.13 表 13 2022 年保险资管注册的股权投资计划.14 表 14 2022 年保险公司认购的股权投资计划.15 表 15 2022 年中保登出具注册通知书的资产支持计划（注册规模超百亿）.15 表 16 2022 年保险公司认购资产支持计划情况.16 表 17 保险资管产品按投资性质不同的分类.17 表 18 股票型保险资管产品 2022 年

12、收益前十.18 表 19 量化类保险资管产品 2022 年收益前十.19 表 20 债券型保险资管产品 2022 年收益前十.19 表 21 混合型保险资管产品 2022 年收益前十.20 表 22 货币型保险资产管理产品七日年化收益率前十.20 表 23 FOF/MOM 类保险资产管理产品 2022 年收益前十.21 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 金融产品年度报告金融产品年度报告 表 24 量化对冲型保险资管产品.21 表 25 全国企业年金基金历年基本情况.22 表 26 企业年金基金管理机构.24 表 27 当前保险机构企业年金牌照分布及管理情况.25 表 28 2022 年三季

13、度企业年金养老金产品分类汇总情况表.26 表 29 纳入统计的年金养老金产品概况.27 表 30 各类年金养老金产品中收益水平较高的产品.27 表 31 具有税延养老保险产品经营资格的保险公司.28 表 32 2022 年养老保险相关文件.29 表 33 个人养老金保险产品名单.30 表 34 专属商业养老保险产品 2022 年的业绩表现.30 表 35 部分公司养老保障管理业务情况.31 表 36 保险系基金公司规模（2022 年）.32 表 37 保险系公募基金在管产品情况（收益率排名前五）.33 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1 1/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 1

14、.行业行业规模规模增速增速回升回升，资产配置以固收类为主资产配置以固收类为主 截至 2022 底，保险行业总资产规模达 27.15 万亿元，较年初增长 9.08%，增速较 2021 年有所回升；净资产 2.70 万亿元，较年初出现负增长，减幅达 7.85%。保险行业总资产规模增速回升主要保险行业总资产规模增速回升主要是源于产险公司和人身险公司资产增速的提高是源于产险公司和人身险公司资产增速的提高，具体来看，2022 产险公司总资产 2.67 万亿元，较年初增长 8.98%；人身险公司总资产 23.37 万亿元，较年初增长 9.26%；再保险公司总资产 6719.00 亿元，较年初增长 10.9

15、3%；资产管理公司总资产 1036.00 亿元，较年初增长 0.58%。从整个行业趋势看，经过前期保险行业总资产规模扩张速度抬升之后，2021 年增速减缓，2022 年增速有所回升，和2018 年增速水平基本持平，总资产规模整体震荡上行。图 1 2005-2022 年保险行业总资产规模情况（万亿）图 2 2006 年-2022 年保险行业总资产增速情况 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 1.1.保费收入保费收入增长，寿增长，寿险保费占比险保费占比小幅回升小幅回升 2022 年保险行业原保费收入为年保险行业原保费收入为 4.70 万亿

16、元，同比万亿元，同比增加增加 4.58%，相比，相比 2021 年年-0.79%的增速，的增速，出出现了由现了由负转正负转正。具体来看，财产险保费收入 1.27 万亿元，较 2021 年同期出现了 8.92%的增幅；人身险保费收入 3.42 万亿元，增速为 3.06%，较 2021 年的-0.30%，增速由负转正。主要是因为占比最大的寿险保费收入出现了较大幅度的增长，增速为 4.02%，一改 2021 年-1.71%的负增速，对人身险的保费收入的增幅有较大的贡献。此外，人身意外伤害险则出现了 11.32%的跌幅，保费收入也降至近五年来最低水平，尽管其在人身险中占比较小，但仍对人身险的保费收入造

17、成了一定的拖累。就人身险保费收入的构成而言，寿险一直以来是占比最大的险种，占比处于绝对优势地位，近五年的占比超 70%，其次就是健康险，平均占比约 23%。自 2013 年以来，寿险占比整体处于下行态势，在 2017 年和 2022 年出现了小幅回升。原保险赔付支出方面，2022 年的赔付支出金额为 1.54 万亿元，与 2021 年的 1.56 万亿元基本持平；保单件数有所回升，从 2021 年的 489 万亿件升至 553.83 万亿件，同比增幅 13.26%。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002005年2006年2007年2008年2009年2010年20

18、11年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2 2/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 图 3 2013-2022 年保费收入（亿元）及同比增速（%）图 4 人身险保费收入构成比例

19、资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 表 1 2022 年保费收入情况 类型类型 原保费收入（亿元）原保费收入（亿元）增速增速 占比占比 原保费总收入原保费总收入 46957 4.58%1.财产险财产险 12712 8.92%2.人身险人身险 34245 3.06%（1）寿险）寿险 24519 4.02%71.60%（2）健康险）健康险 8653 2.44%25.27%（3）人身意外伤害险）人身意外伤害险 1073 -11.32%3.13%资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 2022 年投连险新增交费规模较 2021 年大幅

20、减少，减幅达 68.20%，全年投连险独立账户新增交费为 211 亿元；万能险保费收入 2022 年同比下降，且降幅由 2021 年的 8.02%变为 13.20%，全年新增交费为 5624 亿元。图 5 投连险及万能险规模变动情况 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 1.2.资金运用余额资金运用余额增速增速维稳维稳，资产，资产配置配置以以固收类为主固收类为主-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.00

21、45000.0050000.00原保费总收入增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%寿险健康险人身意外伤害险-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%020004000600080004000万能险新增交费（亿元）投连险新增交费（亿元）万能险增速-右轴投连险增速-右轴 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3 3/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 根据中国银保监会公布的数据，根据中国银保监会公布的数据，2022 年保险资金运用余额为年保险资金运用余额为

22、25.05 万万亿元，较年初增长亿元，较年初增长 7.83%，增速与增速与 2021 年的年的 7.15%基本持平基本持平。就保险资金的配置而言，银行存款 28348 亿元，占比 11.32%，占比较 2021 年上升了 0.05 个百分点；债券 102530 亿元，占比 40.93%，占比较 2021 年增加 1.89个百分点；股票和证券投资基金 31829 亿元，占比 12.71%，占比较 2020 年降低 1.05 个百分点；包含非标资产投资在内的其他资产 87802 亿元，占比 35.05%，占比较 2021 年同期有所降低。整体来整体来看，看，仍保持固收类资产为主、多元化资产分散配置

23、的结构。仍保持固收类资产为主、多元化资产分散配置的结构。图 6 2005-2022 年保险资金余额（万亿元）图 7 2005-2022 年保险资金资产配置趋势 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 1.3.另类投资另类投资产品规模产品规模缩水缩水，股权投资计划、保险私募基金股权投资计划、保险私募基金注册火热注册火热 根据中国保险资产管理业协会披露的数据，截至 2022 年底，保险资产管理机构及保险私募基金管理人累计登记（注册）债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金 2882 只，登记（注册）规模6.33 万亿元。具体来看，债权投资计划

24、登记（注册）2698 只，规模 5.34 万亿元；股权投资计划登记（注册）109 只，规模 4447.19 亿元；注册保险私募基金 75 只，规模 5491.58 亿元。2022 年全年，保险资产管理机构注册债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金 529 只，合计注册规模 10507.21 亿元，较 2021 年数量和规模分别同比减少 5.37%和 6.78%。具体来看，债权投资计划 485 只，规模 8711.78 亿元，规模同比减少 9.90%；股权投资计划 23 只，规模 577.15 亿元，规模同比增加 8.76%；保险私募基金 21 只，合计注册规模 1218.28 亿元，规模同比

25、增加 13.75%。受疫情扰动，保险资管机构 2022 年注册的另类投资产品的数量和规模较 2021 年出现了一定程度的减少。整体来看，另类投资产品总体规模仍超万亿元，大多布局于服务国家战略、关系国计民生的领域。表 2 保险另类投资产品累计登记（注册）情况 类型类型 数量-项 规模-万亿元 债权投资计划债权投资计划 2698 5.34 股权投资计划股权投资计划 109 0.44 保险私募基金保险私募基金 75 0.55 合计数合计数 2882 6.33 资料来源：保险资管业协会，华宝证券研究创新部 表 3 2022 年另类投资产品注册情况 0.00%10.00%20.00%30.00%40.0

26、0%50.00%60.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年余额（万亿）增速0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年银行存款债券股票和基金其他 敬请参阅

27、报告结尾处免责声明 华宝证券 4 4/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 类型类型 2022 年年 增幅增幅 债权投资计划债权投资计划 数量-项 485-8.14%规模-亿元 8711.78-9.90%股权投资计划股权投资计划 数量-项 23 64.29%规模-亿元 577.15 8.76%保险私募基金保险私募基金 数量-项 21 23.53%规模-亿元 1218.28 13.75%合计数合计数 数量-项 529-5.37%规模-亿元 10507.21-6.78%资料来源：保险资管业协会，华宝证券研究创新部 2.2022 年保险年保险业政策业政策回顾回顾 2022 年，保险行业政策频出

28、，全方位助力保险行业的发展。根据中国保险行业协会征集、颁布的“中国保险业 2022 年度十件大事”，2022 年全年保险行业的政策主要可以分为聚焦疫情防控、聚焦疫情防控、服务实服务实体经济、服务养老战略、体经济、服务养老战略、促进行业高质量发展、保护消费者合法权益促进行业高质量发展、保护消费者合法权益等等方面方面，体现了保险行业致力于支持经济稳健发展、服务保障民生的宏大愿景。表 4 中国保险业 2022 年度十件大事 具体内容具体内容 2022 年，保险业全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。深入学习宣传贯彻党的二十大精神，推动党的二十大精神转化为走好中国

29、特色保险发展之路的强大动力和生动实践 2022 年，保险业以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快转型发加快转型发展步伐，提升服务实体经济质效，持续深化改革创新，不断推进高水平对外开放展步伐，提升服务实体经济质效，持续深化改革创新，不断推进高水平对外开放，推动保险业高质量发展迈上新台阶 2022 年，保险业积极面对新冠肺炎疫情带来的风险挑战，聚焦统筹疫情防控和经济社会发展聚焦统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，主动作为，在保在保市场主体、保就业、保民生等方面充分发挥保险保障作用市场主体、保就业、保民生等方面充分发挥保险保障作用，为防控疫情、保通保畅、

30、保障民生、复工达产等提供了重要支持 2022 年，保险业在“发展多层次、多支柱养老保险体系”中，充分发挥全生命周期综合服务优势，强化以充分发挥全生命周期综合服务优势，强化以“养老养老”为核心的为核心的专业能力建设专业能力建设，积极服务国家重要战略部署和个人养老金制度创新，全力支持第三支柱养老保险发展全力支持第三支柱养老保险发展 2022 年，保险业认真贯彻中共中央 国务院关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见中“接续全面推进乡村振兴”“牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线”等精神，持续做好服务乡村振兴的各项工作持续做好服务乡村振兴的各项工作 2022 年，保险业贯彻

31、落实习近平总书记关于防灾减灾救灾的一系列重要论述精神，进一步健全灾害事故分级处置制度进一步健全灾害事故分级处置制度机制，加快发展巨灾保险机制，加快发展巨灾保险，助力国家应急管理体系建设，持续做好防灾减灾工作，稳妥处理 3.21 东航 MU5735 航空飞行器事故 2022 年，保险业聚焦服务健康中国战略，深入探索商业健康保险创新发展新路径深入探索商业健康保险创新发展新路径，全面贯彻落实关于深化医疗保障制度改革的意见关于“用足用好商业健康保险个人所得税政策，研究扩大保险产品范围”要求，积极助力多层次医疗保障体系建设，支持健康产业发展，努力满足人民群众日益增长的多元化高质量健康保障服务需求 202

32、2 年，保险业进一步贯彻落实党中央关于碳达峰碳中和目标的战略部署，制定银行业保险业绿色金融指引，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，凝聚行业力量、强化工作举措，建立健全制度和标准体系，全方位助推经济社会绿色全方位助推经济社会绿色转型发展转型发展 2022 年，保险业全面提升保险公司个人信息保护合规管理能力，不断强化保险行业法治化水平，持续加大整治不断强化保险行业法治化水平，持续加大整治“代理退代理退保保”黑产乱象的力度，维护行业正常经营秩序，切实保障保险消费者合法权益黑产乱象的力度，维护行业正常经营秩序，切实保障保险消费者合法权益 2022 年，保险业坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，加快

33、完善保险机构公司治理，提升偿付能力建设水平提升偿付能力建设水平，敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5 5/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 加强股东股权和关联交易管理，强化反保险欺诈，深化营销体制改革，持之以恒防范化解重大金融风险 资料来源：中国保险行业协会网站，华宝证券研究创新部 2.1.聚焦疫情防控聚焦疫情防控，发挥保险保障作用发挥保险保障作用 2022 年，面对来势汹汹的新冠疫情，保险业积极面对疫情带来的巨大挑战，在保通保畅、复工达产、保障民生等方面给予强有力的支持。保通保畅方面，保通保畅方面，货运物流是产业链供应链中非常重要的一环，是保障民生的最后一公里。在疫情货运物流是

34、产业链供应链中非常重要的一环，是保障民生的最后一公里。在疫情防控期间，货运物流不仅承载着生活物资，还承载着抗疫防控期间，货运物流不仅承载着生活物资，还承载着抗疫物资。政策引导保险业助力支持货运物流，物资。政策引导保险业助力支持货运物流，将有利于维持疫情期间货运物流行业的稳定，为疫情防控提供坚实支撑。将有利于维持疫情期间货运物流行业的稳定，为疫情防控提供坚实支撑。依托于国务院印发的关于切实做好货运物流保通保畅工作的通知，银保监会于 2022 年 4 月发布关于金融支持货运物流保通保畅工作的通知和关于做好当前汽车保险相关工作支持疫情防控货运畅通的通知，中保协也于 2022 年 5 月出台关于保险业

35、全力支持货运物流保通保畅工作的倡议书。具体来看，对于保险业，关于金融支持货运物流保通保畅工作的通知鼓励保险公司开发针对货车司机、快递员等特殊岗位工作人群的意外伤害保险等产品，鼓励积极发展货物运输保险、道路货物运输承运人责任保险等财险业务来为物流业提供风险保障。复工达产方面，复工达产方面，政策政策鼓励鼓励保险业针保险业针对对受困企业受困企业制定特殊险种，全方位为产业链上下游提供保障，制定特殊险种，全方位为产业链上下游提供保障，助力稳住经济大盘。助力稳住经济大盘。2022 年 5 月，中保协发布关于财险行业扎实推动稳经济各项政策落地见效的通知，表明财险公司要充分发挥保险的经济减震器和社会稳定器功能

36、，持续加大保险保障支持力度，例如鼓励财险公司围绕物联网、生物医药、汽车制造等产业链上下游延伸保险服务，积极发展营业中断险、利润损失险等特殊险种。此外，2022 年 6 月，中保协发布关于发挥保险功能作用 进一步做好受疫情影响困难行业企业等保险服务的倡议书，聚焦因疫情遇困企业的痛点堵点难点，有效配置保险服务资源。保障民生方面，保障民生方面，要充分发挥保险的资金杠杆和风险分散功能要充分发挥保险的资金杠杆和风险分散功能，为市场主体和个人提供为市场主体和个人提供疫情相关疫情相关保保险保障。险保障。2022 年 6 月，银保监会等三部联合发布关于推广疫情防控保险 助力做好保市场主体保就业保民生工作的通知

37、，表明要充分认识疫情防控保险对于保居民就业保市场主体的精准滴灌作用，鼓励开发完善健康保险、货物损失险等疫情防控保险产品。2022 年 12 月，银保监会印发关于切实贯彻落实疫情防控优化措施 保障基础金融服务畅通有关事项的通知，严格落实优化防控措施二十条、新十条有关要求，统筹做好疫情防控和经济社会发展工作，全力做好医疗卫生、物流保供、服务消费等重点领域的资金保障和金融服务，确保基础金融服务不断档、有质量。表 5 2022 年保险业聚焦于疫情防控的相关政策文件 发布时间发布时间 发布主体发布主体 政策文件政策文件 2022.04.15 银保监会 关于金融支持货运物流保通保畅工作的通知 2022.0

38、4.28 银保监会 关于做好当前汽车保险相关工作支持疫情防控货运畅通的通知 2022.05.06 中保协 关于保险业全力支持货运物流保通保畅工作的倡议书 2022.05.30 中保协 关于财险行业扎实推动稳经济各项政策落地见效的通知 2022.06.10 中保协 关于发挥保险功能作用 进一步做好受疫情影响困难行业企业等保险服务的倡议书 2022.06.30 发改委、财政部、银保监会 关于推广疫情防控保险 助力做好保市场主体保就业保民生工作的通知 2022.12.14 银保监会 关于切实贯彻落实疫情防控优化措施 保障基础金融服务畅通有关事项的通知 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部

39、敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6 6/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 2.2.持续深化改革创新，提升服务实体经济能力持续深化改革创新，提升服务实体经济能力 深化改革创新深化改革创新、聚焦高质量发展方面，、聚焦高质量发展方面，保险资金运用、保险资金运用、科技创新和绿色发展是科技创新和绿色发展是 2022 年保险业改年保险业改革的重要方向。革的重要方向。在 2021 年底保险行业协会发布的保险科技“十四五”发展规划的基础上，2022 年 1 月银保监会出台关于银行业保险业数字化转型的指导意见，积极践行数字中国战略，其中，在业务经营管理数字化转型领域，主要聚焦于产业数字金融和个人

40、金融服务数字化转型，表明要积极支持国家重大区域战略、战略性新兴产业、先进制造业和新型基础设施建设，打造数字化产业金融服务平台，增强普惠金融、绿色金融、农村金融服务能力；要利用科技手段开展个人金融产品营销和服务，解决数字鸿沟问题。为积极响应国家提出的碳达峰碳中和目标，银保监会于 2022 年 6 月出台了银行业保险业绿色金融指引，旨在从战略高度推进银行保险行业绿色发展，具有里程碑式的意义，点明要从金融支持、风险防范、自身管理三方面来落实绿色金融战略，例如积极开展环境保护、气候变化、绿色产业和技术等领域的保险保障业务以及服务创新，要将 ESG 纳入全面风险管理流程。随后，11 月发布的绿色保险业务

41、统计制度的通知对绿色保险的意义进行了规定，从负债端来看，绿色保险主要是指保险机构以绿色低碳、可持续发展为主题提供的保险产品和服务，从资产端来看，绿色保险主要是指保险资金在绿色产业进行的投资。准确把握绿色保险的含义，有助于相关机构提升绿色保险服务质量，促进绿色发展相关领域的保险业务与产品的创新。在保险资金运用方面，在保险资金运用方面，银保监会银保监会不断不断加大市场化改革力度，引导保险资金发挥长加大市场化改革力度，引导保险资金发挥长期投资优势，期投资优势，进进一步一步服务经济高质量发展。服务经济高质量发展。保险资金委托投资管理办法和关于保险资金投资有关金融产品的通知时隔 10 年修订后发布，标志

42、着保险资金运用市场化改革进入新阶段。委托投资是目前保险公司进行保险资金投资的重要方式，较 2012 年的版本，保险资金委托投资管理办法对委托管理的受托主体、委托范围、资质要求、流程机制、主体责任和行为规范重新进行了规定，具体来看，包含了放松委托方的资质条件要求（删除了“最近三年未发现重大违法违规行为”的资质要求）、收缩受托方范围（明确受托方仅限于保险资产管理机构）、增加委托管理的资产类型、压实委托方的管理职责和强化受托方主动管理责任等，在一定程度上增强了保险公司的自主决策权，助力保险资金委托投资市场的高质量竞争。而新修订的关于保险资金投资有关金融产品的通知主要对保险资金可投资金融产品的范围进行

43、了拓宽，将理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等保险业外金融产品纳入可投产品范围。越来越多符合保险资金风险收益偏好的产品能被纳入组合，有助于缓解保险资金的配置压力，进一步完善资产配置结构，稳定组合收益。不仅如此，保险公司与银行理财、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司等通过投资产品紧密联系在一起，有望实现优势互补、合作共赢。此外，关于保险资金投资有关金融产品的通知还强调了穿透监管要求，底层资产清晰、交易结构清晰的金融产品将更受保险资金青睐。银保监会在保险资产管理公司管理暂行规定的基础上，于 2022 年 8 月修订发布保险资产管理公司管理规定，除了对保险资管公司的规范

44、化运作进行规定，还优化了股权结构设计要求，取消了外资持股比例上限，体现了银保监会落实扩大对外开放战略部署的决心，在一定程度上利好粤港澳大湾区的金融保险业，给内资保险公司带了挑战，有利于促进保险市场的繁荣发展。此外，保险资产管理公司管理规定还明确规定了保险资管公司可以设立的子公司类型。保险资管公司要以实现资产长期保值增值为目的，政策引导其进行专业化运作，来增强长期投资能力，未来有望实现差异化发展。敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 7 7/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 支持重点领域支持重点领域、提升服务实体经济质效提升服务实体经济质效方面，方面，国家治理、国家治理、乡村振兴、服务

45、实体经济、制造强国乡村振兴、服务实体经济、制造强国是是保险业参与的保险业参与的重点领域。重点领域。在国家治理领域，为缓解新市民、青年人等住房困难问题，坚持房住不炒的原则，银保监会、住房和城乡建设部于 2022 年 2 月联合发布 关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见，要求各类保险机构发挥自身优势，加大保障性租赁住房金融支持力度。随后发布的关于加强新市民金融服务工作的通知，鼓励保险机构因地制宜就新市民在就业、住房、教育、医疗、养老等领域进行产品创新，提升金融服务的均等性和便利度，是满足人民对美好生活的向往、实现共同富裕的又一重要举措。在乡村振兴领域，保险业认真贯彻党中央、国务院发布的

46、关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见，银保监会于 2022 年 4 月发布关于 2022 年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知，其中提出要增强保险服务乡村振兴功能作用，大力发展地方优势特色农产品保险；针对农村居民的特定需求，扩大意外伤害险、养老保险等人身保险产品供给；提升农业农村保险承保理赔服务质效，愿保尽保、应赔尽赔、快赔早赔。在服务实体经济领域，2022 年保险业主要在支持小微企业发展、基础设施建设和城市治理三方面重点布局。具体来看，关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知表明要坚持稳中求进的总基调，丰富普惠保险产品和业务；关于银行业保险业支持

47、公路交通高质量发展的意见鼓励支持保险资金通过债权、股权、资产支持计划等形式积极参与国家重大战略实施的公路交通重大项目；关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见指出要充分发挥保险保障作用，促进城市安全发展，推动社会主义现代化城市建设进程。在制造强国领域，2022 年 7 月，银保监会发布关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知，对于保险业，提出要完善科技保险服务，加大知识产权、科研物资设备和科研成果质量的保障力度；通过承保大型商业保险和统括保单等方式来更好地服务跨区域保险需求；保险资金通过投资股权、债券、保险资管产品等形式来为先进制造业等提供长期稳定资金支持。表 6 2022 年保险深化

48、改革、支持实体经济的相关政策文件 发布时间发布时间 发布主体发布主体 政策文件政策文件 2022.01.10 银保监会 关于银行业保险业数字化转型的指导意见 2022.01.28 银保监会 保险保障基金管理办法（征求意见稿）2022.02.16 银保监会 住房和城乡建设部 关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见 2022.03.04 银保监会、人民银行 关于加强新市民金融服务工作的通知 2022.04.06 银保监会 关于 2022 年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知 2022.04.06 银保监会 关于 2022 年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知 2022.

49、04.20 银保监会、交通部 关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见 2022.05.06 银保监会 关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见 2022.05.09 银保监会 保险资金委托投资管理办法 2022.05.13 银保监会 关于保险资金投资有关金融产品的通知 2022.05.27 银保监会 中国保险业标准化“十四五”规划 2022.06.01 银保监会 银行业保险业绿色金融指引 2022.07.04 银保监会 关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知 2022.08.05 银保监会 保险资产管理公司管理规定 2022.11.10 银保监会 保险保障基金管理办法 2022

50、.11.10 银保监会 绿色保险业务统计制度的通知 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 8 8/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 2.3.发挥发挥自身禀赋，自身禀赋，躬身入局躬身入局养老养老市场市场 在养老第一二支柱压力日趋增长的现在，养老第三支柱的建设早已提上日程。自 2018 年以来，政策引导银行、银行理财子、公募基金、保险公司等积极布局养老金融产品市场，养老金融产品不断扩充，从最早创设的个人税收递延型商业养老保险和养老目标基金，逐渐新增了专属商业养老保险、养老理财产品等，而养老第三支柱在 2022 年迎来了全新的发展机遇。202

51、2 年 4 月，关于个人养老金发展的意见首次提及了个人养老金这一概念，并明确个人养老金将实施个人账户制度，符合银保监会规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品均可纳入个人养老金投资范畴。为进一步完善个人养老金制度，2022 年 9 月，国务院常务会议提出了对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠，扩大了个人养老金的覆盖面。2022 年 11 月，个人养老金实施办法及其配套细则正式出台，个人养老金新时代由此开启，长期增量资金的入市，或将助力资本市场进一步发展壮大。在在 2022 年支持养老第三支柱年支持养老第三支柱发展发展的过程中，的过程中，保险业保险业率先率先将已

52、有产品扩容，将已有产品扩容，将更具专属和普惠的特性、能满足新产业新业态从业人员和各种灵活就业人员长期养老需求的专属商业养老保险，试点范围由浙江、重庆扩大至全国，参与机构新增了 10 家养老保险公司。此外，保险业还积极响应国家最新的养老战略要求。自 2022 年 4 月个人养老金制度首次被提出后，银保监会随后于 2022 年 5 月出台关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知，明确了商业养老金融业务的范畴和属性，并大力鼓励银行保险机构开展个人养老金相关业务，丰富商业养老金融产品的供给。为了进一步明确参与个人养老金制度建设的安排，银保监会于 2022 年 9 月出台关于促进保险公司参与个人养老金制

53、度有关事项的通知（征求意见稿），指明能纳入个人养老金投资范畴的保险产品（年金保险、两全保险等），制定详细要求来严格限制参与个人养老金业务的保险公司，以此保障投资者养老资金的长期稳健保值与增值，并表明将有序推进个人养老金制度与个人税收递延型商业养老保险政策衔接的决心。2022 年 11 月，在征求意见稿的基础上，个人养老金实施办法的最后一项配套细则关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知正式出台，关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知正式出台，标志着标志着以以个人个人养老金实施办法养老金实施办法为为主、四项配套规则为辅主、四项配套规则为辅的的个人养老金制度全面构建完成个人养老金制度全面

54、构建完成，养老第三支柱的发展迈，养老第三支柱的发展迈上新上新台阶台阶。个人养老金制度满足了投资者补充养老保险的需求，出于进一步扩大普惠性和市场化的考虑，创创新新型型个人商业养老金融业务个人商业养老金融业务商业养老金商业养老金问世问世。根据 2022 年 12 月颁布的开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知，将于自 2023 年 1 月 1 日起，由人保养老、人寿养老、太平养老、国民养老在北京、上海、江苏等 10 个省（市）开展商业养老金业务试点。个人养老金和商业养老金相辅个人养老金和商业养老金相辅相成、齐头并进，共同助力养老第三支柱相成、齐头并进，共同助力养老第三支柱奔向新高度。奔向新高度。

55、值此服务养老战略发展的关键之际，保险公司将凭借自身禀赋资源、良好的资金管理能力、专业且经验丰富的综合服务能力，积极参与商业养老市场的建设，满足投资者多样化的养老需求。表 7 2022 年保险业服务养老战略的相关政策文件 发布时间发布时间 发布主体发布主体 政策文件政策文件 2022.02.21 银保监会 关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知 2022.05.10 银保监会 关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知 2022.09.28 银保监会 关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）2022.11.22 银保监会 关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知 敬请参阅

56、报告结尾处免责声明 华宝证券 9 9/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 2022.12.01 银保监会 开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 2.4.产品升级创新，产品升级创新，更多更好惠及群众更多更好惠及群众 人身险人身险方面，方面，保险业积极响应保险业积极响应关于深化医疗保障制度改革的意见中关于深化医疗保障制度改革的意见中“用足用好商业健康保险用足用好商业健康保险个人所得税政策，研究扩大保险产品范围个人所得税政策，研究扩大保险产品范围”的要求，的要求，努力践行健康中国努力践行健康中国 2030 规划纲要，规划纲要，深入探索深入探

57、索产品创新发展新路径产品创新发展新路径，积极推进从以治病为中心向以健康为中心转变、从以治已病为中心向以治未病积极推进从以治病为中心向以健康为中心转变、从以治已病为中心向以治未病为中心转变、从疾病管理向健康管理转变的进程，为中心转变、从疾病管理向健康管理转变的进程，满足人民群众多元化的健康保障需求，满足人民群众多元化的健康保障需求，为多层次医为多层次医疗保障体系的建设添砖加瓦疗保障体系的建设添砖加瓦。2022 年 1 月，银保监会印发关于我国商业健康保险发展问题和建议的报告，指出目前商业健康保险处于发展初级阶段，仍存在较多的不足，点明要从加强多方协作、深化供给侧改革、保证城市定制医疗项目持续性和

58、推进长效机制建设方面来进行改进，并要实行税收优惠来吸引居民参保。2022 年 5 月，银保监会等三部联合印发关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知，符合规定的商业健康保险产品给予个人所得税优惠。出于助力商业长期护理保险发展、提升居民认知、加强特殊失能群体的保障的考虑，银保监会于2022 年 10 月印发关于开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点的通知（征求意见稿），决定自 2023 年 1 月 1 日起开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点。2022 年 11 月，银保监会发布关于扩大商业健康保险个人所得税优惠政策适用产品范围有关事项的通知（征求意见稿），拟

59、将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险，为居民提供了更为丰富的税收优惠商业健康保险产品的选择，还扩大了被保险群体，可以为配偶、父母、子女进行投保。此举旨在为人民减轻自付医疗费用压力，在一定程度上加强了对长期患病人群、重病人群、老年人群等特殊群体的保险保障，有助于增强人民群众的安全感。财产险方面，财产险方面，银保监会吸取了近年来农业保险改革发展的经验教训，于 2022 年 2 月发布农业保险承保理赔管理办法，旨在规范农业保险承保理赔管理，切实保障投保农户权益，进一步发挥保险业在支持乡村振兴、保障粮食安全等方面的积极作用。此外，还将森林保险纳入适用范围

60、，这正是保险业践行绿色发展理念的重要体现。3.21 东航客机事故牵动着社会各界的心，除了应该尽量避免此类悲剧的发生，但一旦发生，事后及时有序处理也是至关重要的。因此银保监会于 2022 年 10 月发布财产保险灾害事故分级处置办法，旨在提升财险业灾害事故处置能力，发挥保险防灾减损和经济补偿功能，其中将财产保险灾害事故按照事件性质、损失程度和影响范围等因素，分为特别重大、重大、较大 3 个等级，分别启动级、级、级响应。表 8 2022 年保险产品的相关政策文件 发布时间发布时间 发布主体发布主体 政策文件政策文件 2022.01.16 银保监会 关于印发商业健康保险发展问题和建议报告的通知 20

61、22.02.09 银保监会 人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）2022.02.09 银保监会 长期人身保险产品信息披露规则（征求意见稿）2022.02.17 银保监会 农业保险承保理赔管理办法 2022.04.15 银保监会 人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）2022.05.31 银保监会、财政部、税务总局 关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1010/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 2022.08.02 银保监会 人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）2022.10.24 银保监会 关于开展人寿

62、保险与长期护理保险责任转换业务试点的通知（征求意见稿）2022.10.28 银保监会 财产保险灾害事故分级处置办法 2022.11.02 银保监会 关于进一步推动完善人身保险行业个人营销体制的意见(征求意见稿)2022.11.11 银保监会 关于扩大商业健康保险个人所得税优惠政策适用产品范围有关事项的通知（征求意见稿）2022.11.17 银保监会 人身保险产品信息披露管理办法 2022.11.18 银保监会 关于开展增额终身寿险产品专项风险排查工作的通知 2022.12.01 银保监会 关于进一步规范和加强安全生产责任保险工作的通知 2022.12.30 银保监会 关于进一步扩大商业车险自主

63、定价系数浮动范围等有关事项的通知 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 2.5.不断完善治理机制，不断完善治理机制，切实保切实保障障消费者合法权益消费者合法权益 2022 年，保险业不断加强年，保险业不断加强自身法治建设，自身法治建设，加快完善公司治理机制强化反保险欺诈，切实保护消加快完善公司治理机制强化反保险欺诈，切实保护消费者合法权益。费者合法权益。在完善治理机制方面，主要可以分为在完善治理机制方面，主要可以分为保险资金监管和关联交易保险资金监管和关联交易监管。监管。2022 年，银保监会陆续出台银行保险机构关联交易管理办法关于精简保险资金运用监管报告事项的通知关于保险资金存款银

64、行有关重大违法违规行为监管口径的函和关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知，来规范关联交易行为，防范化解重大金融风险，促进保险机构安全、独立、稳健运行。在保护消费者合法权益方面，在保护消费者合法权益方面，主要可以分为整治乱象和管理营销行为。主要可以分为整治乱象和管理营销行为。2022 年全年，银保监会和各地监管局连续发布防范代理退保、保险欺诈的风险提示，警示消费者保护好个人信息，并为消费者开辟正规合法的维权途径。2022 年 5 月，银保监会发布银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿），明确了消费者权益保护的工作机制与管理要求，在其基础上银行保险机构消费者权益保护管理办法于 2

65、022 年 12 月正式颁布，作为银保监会在消费者权益保护领域制定的基础性、纲领性文件。除了制度层面的引导，银保监会还发布了开展银行保险机构侵害个人信息权益乱象专项整治工作的通知和关于深入整治“代理退保”黑产乱象的通知，严厉打击保险业的黑产乱象，要求保险机构全面自查整改、强化整治问责。此外，通过对保险销售人员和销售行为进行管理，在一定程度上也能对消费者权益进行保障，服务保险消费者多元化的需求。2022 年 7 月，保险销售行为管理办法（征求意见稿）对保险销售行为进行了系统性规范，其中还明确指出禁止虚假及夸大表述、禁止炒作停售及价格变动。2022 年10 月，保险销售从业人员销售能力资质分级体系

66、建设规划正式出台，旨在促进保险销售从业人员的专业化、职业化、规范化发展。表 9 2022 年保险业强化监管、规范行为的相关政策文件 发布时间发布时间 发布主体发布主体 监管通知监管通知 2022.01.14 银保监会 银行保险机构关联交易管理办法 2022.01.19 银保监会 关于精简保险资金运用监管报告事项的通知 2022.01.20 银保监会 保险公司非现场监管暂行办法 2022.01.21 银保监会 银行保险机构信息科技外包风险监管办法 2022.03.09 银保监会 保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7 号）2022.03.30 银保监会 关于印发银行业保险业法治建设实施

67、方案的通知 2022.04.26 银保监会 关于保险资金存款银行有关重大违法违规行为监管口径的函 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1111/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 2022.05.19 银保监会 银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）2022.05.19 银保监会 银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）2022.06.02 银保监会 关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知 2022.07.19 银保监会 保险销售行为管理办法（征求意见稿）2022.08.09 银保监会 关于开展银行保险机构侵害个人信息权益乱象专项整治工作的通知 2022.10.31

68、中保协 保险销售从业人员销售能力资质分级体系建设规划 2022.11.07 民政部、公安部、银保监会 市场监督管理局 关于加强养老机构非法集资防范化解工作的意见 2022.11.18 公安部、银保监会 市场监督管理局 关于深入整治“代理退保”黑产乱象的通知 2022.11.30 银保监会 银行保险机构公司治理监管评估办法 2022.12.30 银保监会 银行保险机构消费者权益保护管理办法 资料来源：中国银保监会网站，中国保险行业协会网站，华宝证券研究创新部 3.2022 年保险资产管理行业发展年保险资产管理行业发展 目前保险资产管理公司主要从事的两大业务板块：投行业务板块和资产管理业务板块，前

69、者包括了债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划和保险私募基金，后者包括了保险资产管理计划、企业年金业务、养老保障、公募业务、第三方资产管理业务和投连险管理。表 10 目前保险资产管理公司主要业务一览 业务类型业务类型 具体内容具体内容 投行业务板块投行业务板块 债权投资计划 股权投资计划 资产支持计划 保险私募基金 资产管理业务板块资产管理业务板块 保险资产管理计划 企业年金业务 养老保障 公募业务 第三方资产管理业务 投连险管理 资料来源：华宝证券研究创新部 3.1.投行业务板块投行业务板块 根据中国保险资管协会披露的数据，2022 年全年，保险资产管理机构和保险私募基金管理人累计发起设立

70、各类债权和股权投资计划 508 只，合计备案（注册）规模 9288.93 亿元；累计注册保险私募基金 21 只，合计规模 1218.28 亿元。根据中保保险资产登记交易系统有限公司披露的数据，2022年中保登公司出具注册通知书的资产支持计划有 65 只，注册规模合计约 3044.93 亿元。3.1.1.债权投资计划债权投资计划 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1212/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 债权投资计划是指保险资产管理机构作为受托人面向委托人发行受益凭证，募集资金以债权方式主要投资基础设施、非基础设施类不动产等符合国家政策的项目，并按照约定条件和实际投资收益情况向投

71、资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的保险资产管理产品。（1）2022 年债权投资计划注册情况年债权投资计划注册情况 根据保险资管协会披露的产品注册数据，2022年保险资产管理机构注册债权投资计划共485项，合计注册规模 8711.78 亿元。从注册主体上看，2022 年招商信诺资管、华泰资管和光大永明资管注册的债权投资计划数量位于前列，分别注册债权投资计划 47 项、38 项和 31 项。此外，中意资管、泰康资管、平安资管、生命保险资管、百年保险资管和人保资本注册的债权投资计划的注册数量超过了 20 项。从债权投资计划的投向来看，2022 年保险资管机构注册的债权投资计划仍以基础设施债权投

72、资计划为主，注册数量为 217 项，占当年注册债权投资计划总数的 47.17%。基础设施债权投资计划方面，涉及的领域包括水利、棚户区改造、交通、能源、电力、物流、市政建设等。具体来看，2022 年平安资管注册 21 项基础设施债权投资计划，数量位居第一，主要涵盖了轨交、电力、路桥、产业园建设等领域。其次是招商信诺资管，注册的基础设施债权投资计划共计 18 项，涉及市政建设、高速、产业园建设等领域。不动产债权投资计划方面，2022 年保险资管机构注册发行的项目仍以商业不动产为主，区域较为分散，涵盖威海、南京、长沙、成都、大连、重庆等一二三线城市。细分公司来看，2022 年华泰资管注册的不动产债权

73、投资计划的数量较可观，高达 19 项，除了商业不动产外，还涉及了公共租赁住房和市政道路建设等领域。棚改项目方面，保险资管协会披露的数据显示，2022 年有 5 家保险资管机构共发行 7 项棚改项目相关的债权投资计划，地域涵盖武汉、宁波、石家庄等城市。表 11 2022 年棚改项目债权投资计划 发行主体发行主体 项目名称项目名称 项目类别项目类别 生命保险资产管理有限公司 生命资产-石家庄国控棚改基础设施债权投资计划 基础设施债权投资计划 生命资产-武汉城建城发棚改基础设施债权投资计划 基础设施债权投资计划 生命资产-武汉城建棚改基础设施债权投资计划 基础设施债权 中再资产管理股份有限公司 中再

74、-宁波奉化棚改债权投资计划 项目债权投资计划 光大永明资产管理股份有限公司 光大永明-西湖城投棚改不动产债权投资计划 不动产债权投资计划 中意资产管理有限责任公司 中意-丰台小屯西路棚改债权投资计划 项目债权投资计划 招商信诺资产管理有限公司 招商信诺资管-运和棚改基础设施债权投资计划 基础设施债权投资计划 资料来源：中国保险资产管理业协会，华宝证券研究创新部 （2）2022 年保险机构投资债权投资计划情况年保险机构投资债权投资计划情况 根据各保险公司官网公开披露信息板块的资金运用数据，对中国人保、中国太保、中国人寿、中国太平、泰康保险、中国平安、华泰保险集团公司及其下属子公司 2022 年的

75、债权投资计划的投资情况进行了统计，共涉及投资记录 170 笔，累计投资金额 964.02 亿元，数量和金额分别同比减少 3.41%和 18.27%。具体来看，就单公司而言，中国太平洋人寿保险股份有限公司和中国人寿保险股份有限公司 2022年投资的债权投资计划金额超 200 亿元，分别为 219.92 亿元和 205.00 亿元，此外还有中国平安人寿保险股份有限公司和中国人民人寿保险股份有限公司投资金额超百亿，分别为 177.00 亿元和117.48 亿元，上述 4 家公司的投资金额占 2022 年全样本公司累计投资金额的 74.62%；就保险集团 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1313

76、/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 而言，中国太保 2022 年投资的债权投资计划金额最高，为 302.60 亿元，太平洋财险、太平洋寿险、太保安联、长江养老和安信农保均属于该集团旗下，其次是中国人保和中国人寿，累计投资金额分别达 211.38 亿元和 210.26 亿元。图 8 各保险公司 2022 年认购债权计划情况 图 9 各保险集团 2022 年认购债权计划情况 资料来源：各保险公司官网，华宝证券研究创新部 资料来源：各保险公司官网，华宝证券研究创新部 从各保险公司 2022 年所投资的债权计划类型来看，投资基础设施债权投资计划的金额最多，为539.42 亿元，占 2022

77、年样本保险公司累计投资金额的 55.95%，具体到公司层面，中国平安人寿保险股份有限公司投资基础设施债权投资计划的金额高达 156.00 亿元，位居首位，中国人民养老保险有限责任公司位居其后，总投资金额达 96.50 亿元；其次是投资项目债权投资计划，总投资金额为320.90 亿元，占 2022 年样本保险公司累计投资金额的 33.29%。从各保险公司 2022 年所投资的债权投资计划的投向来看，产业园建设、高速、轨交、电力、水利、商业地产、市政建设等关系国计民生的领域均有涉猎。在棚改项目方面，2022 年仅中国太平洋人寿保险股份有限公司于 2022.06.10 分两次认购了以中保投资为管理人

78、的中保投资-上海地产三林棚改基础设施债权投资计划，总金额达 6.00 亿元。此外，我们所选取的 7 家保险集团样本涉及的集团公司及其子公司在 2022 年投资的债权投资计划，几乎都是自身保险集团体系内保险资管机构创设的，仅仅只有中国太保旗下的太平洋人寿和太保安联认购了非集团体系的债权投资计划，共涉及到 5 项债权投资计划，均来自于中保投资。表 12 2022 年保险公司认购的非集团体系的债权投资计划 认购人认购人 项目名称项目名称 设立设立/管理管理人人 认购时间认购时间 认购认购金额金额(亿元亿元)投资投资期限期限(年年)中国太平洋人寿保险股份有限公司 中保投资-山东港口日照港基础设施债权投

79、资计划 中保投资 2022.11.30 6.00 5+1*N 中保投资-河南水投襄城水生态项目基础设施债权投资计划（三次缴款）中保投资 2022.09.08 0.52 5+4 中保投资-河南水投洛阳水生态基础设施债权投资计划（三期）中保投资 2022.08.03 1.30 5+5 中保投资-郑发投基础设施债权投资计划（二期）（第二次缴款）中保投资 2022.08.02 3.00 5+5 中保投资-上海地产三林棚改基础设施债权投资计划（二次缴款）中保投资 2022.06.10 4.00 3 中保投资-上海地产三林棚改基础设施债权投资计划 中保投资 2022.06.10 2.00 3 中保投资-河

80、南水投襄城水生态项目基础设施债权投资计划（二次缴款）中保投资 2022.04.15 0.93 5+4 中保投资-郑发投基础设施债权投资计划（二期）中保投资 2022.03.22 1.80 5+5 中保投资-河南水投襄城水生态项目基础设施债权投资计划 中保投资 2022.01.26 1.15 5+4 中保投资-河南水投襄城水生态项目基础设施债权投资计划（三次缴款）中保投资 2022.09.07 0.15 5+4 中国太平洋人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司中国平安人寿保险股份有限公司中国人民人寿保险股份有限公司中国人民财产保险股份有限公司中国太平洋财产保险股份有限公司太平人寿保险有限公

81、司中国人民健康保险股份有限公司华泰财产保险有限公司华泰人寿保险股份有限公司太平财产保险有限公司中国人寿财产保险股份有限公司太保安联健康保险股份有限公司泰康人寿保险有限责任公司安信农业保险股份有限公司华泰保险集团股份有限公司中国人民保险集团股份有限公司人保再保险股份有限公司华泰保险泰康保险中国平安中国人保中国人寿中国太保中国太平 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1414/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 太保安联健康保险股份有限公司 中保投资-河南水投襄城水生态项目基础设施债权投资计划 中保投资 2022.01.26 0.25 5+4 资料来源：各保险公司官网，华宝证券研究创新部

82、 3.1.2.股权投资计划股权投资计划 股权投资计划是指保险资产管理机构作为管理人发起设立、向合格机构投资者募集资金、通过直接或间接方式主要投资于未上市企业股权的保险资产管理产品。（1）2022 年股权投资计划注册情况年股权投资计划注册情况 根据中国保险资管协会披露的数据，2022 年保险资产管理机构注册股权投资计划 23 项，注册规模 577.15 亿元。此外，保险私募基金管理机构还注册了 21 只保险私募基金，合计注册规模 1218.28亿元。从注册的股权投资计划的投向来看，涉及清洁能源、市政建设、国企改革等领域。表 13 2022 年保险资管注册的股权投资计划 发行主体发行主体 项目名称

83、项目名称 光大永明资产管理股份有限公司 光大永明-陕西金资城市更新股权投资计划 国寿投资保险资产管理有限公司 国寿投资-北京绿合股权投资计划 国寿投资-漕河泾产业园股权投资计划 国寿投资-东久新宜至浩股权投资计划 国寿投资-新电壹号股权投资计划 国寿投资-新化壹号股权投资计划 华泰资产管理有限公司 华泰-华登集成电路产业基金股权投资计划 平安资产管理有限责任公司 平安-基石叁号基金股权投资计划 人保资本保险资产管理有限公司 人保资本-广汽埃安股权投资计划 人保资本-中电有限混改股权投资计划 招商信诺资产管理有限公司 招商信诺资管-中国铁建股权投资计划 中保投资有限责任公司 中保投资-坤园基金股

84、权投资计划 中保投资-智融股权投资计划 中国人寿资产管理有限公司 中国人寿-电投清洁能源股权投资计划(二期)中国人寿-电投清洁能源股权投资计划(三期)中国人寿-电投清洁能源股权投资计划(四期)中国人寿-电子混改 1 号股权投资计划 中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划(首期)中国人寿-中国交建股权投资计划(四期)中国人寿-中国交建股权投资计划(五期)中国人寿-中核 1 号股权投资计划 中国人寿-中粮 1 号股权投资计划 中再资产管理股份有限公司 中再-鼎一股权投资计划 资料来源：中国保险资产管理业协会，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1515/3636 金融产品年度

85、报告金融产品年度报告 （2）2022 年保险公司投资股权投资计划情况年保险公司投资股权投资计划情况 保险公司对股权类项目的投资形式包括投资股权投资计划、保险私募基金等。2022 年中国人保、中国太保、中国人寿、中国太平、泰康保险、中国平安、华泰保险集团公司及其下属子公司公开披露的股权类项目共计 22 笔，总金额达 648.44 亿元，其中 8 笔以股权投资合伙企业（有限合伙）进行、14 笔以股权投资计划形式进行，较 2021 年同期（19 笔股权项目投资、总金额666.09 亿元），数量同比上涨 15.79%、总金额同比下降 2.65%。具体从投资金额来看，单笔投资金额最大的中国人寿保险股份有

86、限公司认购的“中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划（首期）”，金额达 200 亿元，该股权投资计划由国寿资产设立，投资期限为 12 年。表 14 2022 年保险公司认购的股权投资计划 认购人认购人 项目名称项目名称 设立设立/管理管理人人 认购时间认购时间 认购金额认购金额(亿元亿元)投资期投资期限限(年年)中国人寿保险股份有限公司 国寿投资-新电壹号股权投资计划 国寿投资 2022.12.30 24 5+1+1 国寿投资-新化壹号股权投资计划 国寿投资 2022.12.21 2.50 3+N 中国人寿-中国交建股权投资计划（五期）国寿资产 2022.12.21 10 6 中国人寿-中国交

87、建股权投资计划（四期）中国人寿 2022.12.21 30 6 中国人寿-中粮 1 号股权投资计划 国寿资产 2022.12.7 40 5 国寿投资-漕河泾产业园股权投资计划 国寿投资 2022.11.24 30 8 国寿投资-东久新宜至浩股权投资计划 国寿投资 2022.10.24 9.95 8 中国人寿-电子混改 1 号股权投资计划 国寿资产 2022.08.12 20 8 国寿投资-北京绿合股权投资计划 国寿资本 2022.07.11 30 10 中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划（首期）国寿资产 2022.06.13 200 12 中国人寿-中核 1 号股权投资计划 国寿资产 20

88、22.03.03 29.9 5 国寿投资-新源壹号股权投资计划 国寿投资 2022.01.11 15 3+2+1 华泰人寿保险股份有限公司 华泰-华登集成电路产业基金股权投资计划 华泰投资 2022.07.13 2 5+2 中国人民财产保险股份有限公司 人保资本-广汽埃安股权投资计划 人保资本 2022.09.30 10 无 资料来源：各保险公司官网，华宝证券研究创新部 3.1.3.资产支持计划资产支持计划 资产支持计划是指保险资产管理公司作为管理人，向投资人发售标准化产品份额，募集资金，由托管机构担任资产托管人，投资于缺乏流动性但具有可预测现金流的资产或资产组合（基础资产），并以该基础资产产

89、生的现金流作为还款支持的金融产品。（1）2022 年年资资产支持计划注册情况产支持计划注册情况 根据中保登披露的信息，2022 年共注册通过 65 项资产支持计划，注册规模总计 3044.93 亿元，较 2021 年同期（34 项资产支持计划、注册规模 1442.40 亿元），数量和规模均实现大幅提升，涨幅分别达 91.18%和 111.10%。其中大家资产-火种 2 号-2022 第 1 号资产支持计划是当前中保登注册的规模最大的资产支持计划，注册规模达 150 亿元。表 15 2022 年中保登出具注册通知书的资产支持计划（注册规模超百亿）受托管理人受托管理人 产品名称产品名称 注册规模注

90、册规模 注册时间注册时间 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1616/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 （亿元）（亿元）大家资产管理有限责任公司 大家资产-火种 2 号-2022 第 1 号资产支持计划 150 2022.8.30 大家-安心 2022 第 1 号资产支持计划 100 2022.11.1 大家-火种 1 号资产支持计划 100 2022.1.20 泰康资产管理有限责任公司 泰康-元康 2 号资产支持计划 100 2022.12.14 平安资产管理有限责任公司 平安-启航 3 号资产支持计划 100 2022.7.26 平安-小满 2 号资产支持计划 100 202

91、2.1.4 百年保险资产管理有限责任公司 百年资管-京东科技 2022 金瀚 3 号资产支持计划 100 2022.6.20 华泰资产管理有限公司 华泰-橙意 2 号资产支持计划 100 2022.5.20 华泰-华赢千玺资产支持计划 100 2022.1.10 资料来源：中保保险资产登记交易系统有限公司官网、华宝证券研究创新部 （2）2022 年保险公司投资资产支持计划情况年保险公司投资资产支持计划情况 根据中国人保、中国太保、中国人寿、中国太平、泰康保险、中国平安、华泰保险官网披露的资金运用及关联交易信息，2022 年上述保险集团及其子公司共认购资产支持计划 30 笔、认购金额182.28

92、 亿元，较 2021 年同期（认购资产支持计划 36 笔、认购金额 170.07 亿元），尽管数量略微有所减少，但金额出现了 7.18%的增幅。从资产支持计划的投向来看，主要涉及了供应链金融和融资租赁等领域，其中有 3 笔认购金额超15 亿元，具体来看：由中国平安人寿保险股份有限公司认购的平安-明珠-利盈 2 号资产支持计划，认购金额达 19.60 亿元，管理人为平安证券；由中国人寿保险股份有限公司认购的中国人寿-诚臻供应链1 号资产支持计划（第 3 期）和中国人寿-诚臻供应链 1 号资产支持计划（第 2 期），单笔认购金额均超过 15 亿元，分为别 19.48 亿元和 16.71 亿元。此外

93、，中国人寿保险股份有限公司共三次认购了中国人寿-诚臻供应链 1 号资产支持计划，总金额达 49.68 亿元。表 16 2022 年保险公司认购资产支持计划情况 认购人认购人 项目名称项目名称 设立设立/管理管理人人 认购时间认购时间 认购金额认购金额(亿元亿元)投资年限投资年限（年）（年）中国人民保险集团股份有限公司 人保资产-鲲鹏 2022 第 1 号资产支持计划第 1 期 人保资产 2022.10.27 0.57 0.99 中国人民人寿保险股份有限公司 人保资产-广州城建供应链资产支持计划 1 号（第 1 期）人保资产 2022.12.28 2.02 0.93 人保资产-鲲鹏 2022 第

94、 1 号资产支持计划第 1 期 人保资产 2022.10.24 7.39 0.99 人保资本-信达金租 1 号资产支持计划 人保资本 2022.10.12 7.00 5 中国人民财产保险股份有限公司 人保资产-广州城建供应链资产支持计划 1 号（第 1 期）人保资产 2022.12.28 2.02 1 人保资产-鲲鹏 2022 第 1 号资产支持计划第 1 期 人保资产 2022.10.24 3.70 1 人保资本-信达金租 1 号资产支持计划 人保资本 2022.10.12 7.00 5 中国人民健康保险股份有限公司 人保资产-广州城建供应链资产支持计划 1 号(第 1 期)人保资产 202

95、2.12.28 0.76 0.93 中国人寿保险股份有限公司 申港证券-远洋集团三号资产支持专项计划 申港证券 2022.12.27 4.88 2+1 中国人寿-诚臻供应链 1 号资产支持计划（第 3 期）国寿资产 2022.12.19 19.48 0.99 中国人寿-诚臻供应链 1 号资产支持计划（第 2 期）国寿资产 2022.12.13 16.71 0.99 中国人寿-诚臻供应链 1 号资产支持计划（第 1 期）国寿资产 2022.12.09 13.49 0.99 中国平安人寿保险股份有限公司 平安-嘉迪-利盈 3 号资产支持计划（第 1 期）平安资产 2022.12.29 10.25

96、1 平安-中航租赁 3 号资产支持计划 平安资产 2022.12.27 2.33 3 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1717/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 平安-中航租赁 2 号资产支持计划 平安资产 2022.12.14 4.56 3 平安-信丰 1 号资产支持计划（第 4 期）平安资产 2022.11.09 6.40 2.75 平安-柏霖汇-链融科技供应链金融 1 号资产支持计划（第 1 期）平安资产 2022.10.28 7.50 1 平安-信优 2 号供应链资产支持计划（第 4 期）平安资产 2022.06.17 5.07 1 平安-信优 2 号供应链资产支持计划

97、（第 3 期）平安资产 2022.06.10 5.50 1 平安-信优 2 号供应链资产支持计划（第 2 期）平安资产 2022.05.27 7.01 1 平安-信优 2 号供应链资产支持计划（第 1 期）平安证券 2022.04.29 6.00 1 平安-京安 1 号资产支持计划（第 3 期）平安证券 2022.04.28 2.20 1 平安-小满 2 号资产支持计划（第 1 期）平安资产 2022.04.28 7.20 2 平安-信丰 1 号资产支持计划（第 1 期）平安资产 2022.04.27 7.20 2.75 平安-京安 1 号资产支持计划（第 1 期）平安资产 2022.03.3

98、0 2.70 1 平安-明珠-利盈 2 号资产支持计划 平安证券 2022.01.21 19.60 1 华泰人寿保险股份有限公司 华泰-橙意资产支持计划（第 10 期）华泰人寿 2022.08.04 1.10 3.33 华泰-橙意资产支持计划（第 9 期）华泰资产 2022.06.29 0.68 3.33 华泰保险集团股份有限公司 华泰-橙意资产支持计划（第 10 期）华泰资产 2022.08.04 0.50 3.33 华泰财产保险有限公司 华泰-橙意资产支持计划（第 10 期）华泰资产 2022.08.05 1.50 3.33 资料来源：各保险公司官网，华宝证券研究创新部 3.2.资产管理板

99、块资产管理板块 3.2.1.2022 年年组合类组合类保险资产管理产品保险资产管理产品 截至2022年10月底，保险资管产品存量规模为6.83万亿元，较2021年同期，同比增长37.71%。我们对中国人保、中国太保、中国人寿、中国太平、泰康保险、中国平安、华泰保险 2022 年集团公司及其下属子公司公开披露的资金运用信息进行梳理，其所投资的保险资管产品类型丰富，涵盖现金管理、固定收益、股票多头、量化选股、港股通、定向增发、FOF 等。（1）保险资产管理产品分类情况保险资产管理产品分类情况 根据银保监会于 2020 年 3 月发布的保险资产管理产品管理暂行办法，保险资管产品按照投资性质的不同，可

100、以分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。表 17 保险资管产品按投资性质不同的分类 产品类型产品类型 投资比例投资比例 固定收益类产品固定收益类产品 投资于债权类资产的比例不低于 80%权益类产品权益类产品 投资于权益类资产的比例不低于 80%商品及金融衍生品类产品商品及金融衍生品类产品 投资于商品及金融衍生品的比例不低于 80%混合类产品混合类产品 投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到 80%资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1818/3636 金融产品年度报告金融产品

101、年度报告 我们汇总了 778 只保险资产管理产品数据，纳入统计样本的保险资管产品的管理人分布情况如下。其中，大家资产管理有限责任公司在管的保险资管产品最多，共计 105 只，其次是太平洋资产管理有限责任公司，共计管理了 94 只保险资管产品。在资管新规对资管产品的分类基础上，为更清晰揭示保险资产管理产品线情况，我们综合投资范围和策略类别进行分布情况统计。具体来看，固收型产品在保险资产管理产品中占比最高；权益类产品中，股票型产品明显数量占优，还有部分公司布局了量化类和量化对冲类产品。此外，除了传统的投资类别，FOF/MOM 策略、打新策略等也是保险资产管理产品的一大特色。图 10 纳入统计的保险

102、资产管理产品管理人情况 图 11 保险资产管理产品类型分布 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：由于保险资产管理产品数据披露信息不完整，统计结果可能与真实情况存在偏差 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：由于保险资产管理产品数据披露信息不完整，统计结果可能与真实情况存在偏差 综合分类信息，使用 Wind 中的保险资产管理产品净值及收益率数据，对各类别保险资产管理产品 2022 年的表现情况进行对标分析。值得注意的是，由于保险资产管理产品属于私募类产品，缺少信息披露，存在数据不全或者有误的问题，虽然我们采取了数据清洗以尽可能提高数据质量，但数据仍可能存在偏差，请投资者和读者谨慎使

103、用，也欢迎保险资产管理公司对我们的数据提出修正建议。（2）各类别保险资产管理产品表现情况对比各类别保险资产管理产品表现情况对比 在每个类别产品内部，对同类别保险资产管理产品 2022 年的表现进行评价，并将部分产品在2021 年、2020 年的收益进行列示。结果如下：股票股票型保险资产管理产品收益表现型保险资产管理产品收益表现 2022 年权益市场整体表现不佳，沪深 300 全年涨幅为-21.63%，我们汇总的 91 只股票型保险资产管理产品样本中有 52 只产品在 2022 年跑赢沪深 300 指数，占比达 57.14%，其中仅有 3 只录得正收益，分别是阳光资产-港股通优选（7.30%）、

104、阳光资产-医疗保健行业精选（4.66%）和人保资产安心通港 11 号（1.50%）。表 18 股票型保险资管产品 2022 年收益前十 产品简称产品简称 2022 年年 收益收益%2021 年年 收益收益%2020 年年 收益收益%管理人管理人 阳光资产-港股通优选 7.30 -8.89 -0.96 阳光资产管理股份有限公司 0204060801001207%12%12%6%0%4%58%1%FOF/MOM类股票型混合型货币型量化对冲类量化类固收型指数型 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1919/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 阳光资产-医疗保健行业精选 4.66 -5.69

105、 30.09 阳光资产管理股份有限公司 人保资产安心通港 11 号 1.50 -11.56 -3.33 中国人保资产管理有限公司 卓越财富股息价值股票型-1.50 7.47 30.59 太平洋资产管理有限责任公司 太平洋卓越臻惠一号-2.75 12.13 18.62 太平洋资产管理有限责任公司 阳光资产-周期主题精选-4.09 38.33 88.48 阳光资产管理股份有限公司 阳光资产-主动配置二号-6.86 5.13 44.16 阳光资产管理股份有限公司 国寿资产-ESG 碳中和增强-7.43 中国人寿资产管理有限公司 泰康资产-盈泰成长-7.86 泰康资产管理有限责任公司 民生通惠港惠 2

106、 号-7.93 -13.57 33.49 民生通惠资产管理有限公司 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：由于保险资产管理产品投资范围约束条件并不披露，因此通过 Wind、大智慧数据终端获取的分类可能存在不恰当的情况。量化类保险资产管理产品收益表现量化类保险资产管理产品收益表现 纳入统计的 34 只量化类保险资管产品在 2022 年均录得负收益，其中有 31 只在 2022 年跑赢沪深 300 指数。具体来看，太平资产管理有限公司管理的量化类保险资管产品表现较为出色，收益排名前十的产品中有 7 只均由其进行管理，太平资产量化 6 号（人工智能）在同类产品中收益表现最优，录得了 3.08%

107、的较小的负收益。表 19 量化类保险资管产品 2022 年收益前十 产品简称产品简称 2022 年年收益收益%2021 年年收益收益%2020 年年收益收益%类型标签类型标签 管理人管理人 太平资产量化 6 号(人工智能)-3.08 5.34 6.59 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 太平资产量化 13 号(人工智能)-4.68 7.58 10.65 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 太平资产量化 11 号-4.72 4.26 10.22 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 建信保险资管安享量化多因子-5.97 -0.67 量化类-普通股票型 建信保险资产管理有限公司

108、太平资产量化 8 号(人工智能)-6.15 8.16 7.88 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 太平资产太平之星量化 1 号-7.09 6.98 1.78 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 太平资产量化 15 号(人工智能)-7.33 9.57 8.71 量化类-增强指数型 太平资产管理有限公司 太平资产量化 7 号-9.21 7.96 12.08 量化类-偏股混合型 太平资产管理有限公司 光大永明资产中小盘低波成长-11.07 7.21 16.51 量化类-增强指数型 光大永明资产管理股份有限公司 泰康资产-悦泰增强 3 号-12.89 量化类-增强指数型 泰康资产管理有限

109、责任公司 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 债券型保险资管理产品收益表现债券型保险资管理产品收益表现 纳入统计的 447 只债券型保险资管产品中，有 230 只在 2022 年录得正收益，占比达 51.45%。2022 年全年收益最高的为太平资产如意 51 号，2022 年的年化收益率为 7.65%；其次是中英益利福鼎 7 号和中英益利福鼎 12 号，年化收益率分别为 5.96%和 5.95%，位居第二、第三。表 20 债券型保险资管产品 2022 年收益前十 产品简称产品简称 2022 年收年收益益%2021 年收年收益益%2020 年收年收益益%管理人管理人 太平资产如意 51 号

110、7.65 4.58 4.41 太平资产管理有限公司 中英益利福鼎 7 号 5.96 5.81 6.17 中英益利资产管理股份有限公司 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2020/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 中英益利福鼎 12 号 5.95 5.94 6.57 中英益利资产管理股份有限公司 太平洋卓越安享纯债二十一号 5.52 太平洋资产管理有限责任公司 平安资管创赢 17 号(债券配置)5.39 5.00 -1.76 平安资产管理有限责任公司 人保资产安心盛世 14 号 5.35 中国人保资产管理有限公司 太平洋卓越安享纯债二十号 5.34 太平洋资产管理有限责任公司 泰康

111、资产-纯泰 2 号 5.32 4.62 2.08 泰康资产管理有限责任公司 太平洋卓越天平 9 号 5.24 6.25 6.36 太平洋资产管理有限责任公司 太平洋卓越纯债 4 号 5.22 5.80 5.92 太平洋资产管理有限责任公司 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 混合型保险资产管理产品收益表现混合型保险资产管理产品收益表现 根据保险资产管理产品管理暂行办法，凡是投资于单一类别资产不超过 80%的组合品种就属于混合型产品。和公募基金不同，保险资产管理产品除了可以配置股票、债券和基金，还可以配置非标资产，因此，组合收益的来源和使用的策略更为复杂。2022 年，纳入统计的 95 只混

112、合型保险资管产品中有 75 只跑赢沪深 300 指数，其中有 6 只录得正收益，5 只均来自于太平资产管理有限公司，具体为：太平资产太平之星 109 号（8.32%）、太平资产太平之星 23 号（6.94%）、太平资产太平之星安心 6 号（6.66%）、太平资产太平之星 95 号（6.61%）、人保资产安心通港 1 号（4.81%）和太平资产太平之星 99 号（3.75%）。表 21 混合型保险资管产品 2022 年收益前十 产品简称产品简称 2022 年收年收益益%2021 年收年收益益%2020 年收年收益益%管理人管理人 备注备注 太平资产太平之星 109 号 8.32 太平资产管理有限

113、公司 偏股型 太平资产太平之星 23 号 6.94 16.18 36.86 太平资产管理有限公司 偏股型 太平资产太平之星安心 6 号 6.66 22.47 66.87 太平资产管理有限公司 偏股型 太平资产太平之星 95 号 6.61 18.10 40.02 太平资产管理有限公司 偏股型 人保资产安心通港 1 号 4.81-3.74 12.20 中国人保资产管理有限公司 偏股型 太平资产太平之星 99 号 3.75 22.69 太平资产管理有限公司 偏股型 人保资产创优黄金驱动-0.37 中国人保资产管理有限公司 合众资产合淼 5 号-0.40 合众资产管理股份有限公司 偏股型 合众资产合淼

114、 3 号-0.82 合众资产管理股份有限公司 偏股型 合众资产合淼 1 号-0.86 合众资产管理股份有限公司 偏股型 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 货币型货币型保险资管理产品收益表现保险资管理产品收益表现 货币型保险资产管理产品是保险资金进行流动性管理的重要工具，颇受险资和银行资金的青睐。2022 年货币型保险资管产品信息如下表所示：表 22 货币型保险资产管理产品七日年化收益率前十 产品简称产品简称 7 日年化收益率日年化收益率(%)万份基金单位收益万份基金单位收益(元元)成立日期成立日期 管理人管理人 长江养老金色短债存款 3 号 3.5340 2019.12.10 长江养老保

115、险股份有限公司 平安养老聚宝盆 2 号 3.5290 2020.03.13 平安养老保险股份有限公司 太平洋稳健宝货币市场 3.5265 0.7926 2017.08.29 太平洋资产管理有限责任公司 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2121/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 建信保险资管安盈添利 5 号 3.5010 2020.04.16 建信保险资产管理有限公司 华安财保安鑫货币 2 号 3.3800 2022.12.12 华安财保资产管理有限责任公司 华泰资产增盈一号 3.3200 2022.12.29 华泰资产管理有限公司 生命资产睿智 9 号 3.2870 2016.

116、09.23 生命保险资产管理有限公司 平安资管如意 37 号(货币市场类)3.1820 0.7661 2017.07.27 平安资产管理有限责任公司 太平洋稳健理财二号流动性管理 3.1385 0.8503 2016.06.14 太平洋资产管理有限责任公司 民生通惠日日盈货币 3.0160 2022.11.17 民生通惠资产管理有限公司 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：收益截止日期为 2022.13.31 FOF/MOM 型保险资产管理产品收益表现型保险资产管理产品收益表现 纳入统计的保险资产管理产品中共有 53 只采用 FOF 或 MOM 的方式进行投资（平安资管鑫福64 号也是

117、属于债券型 FOF，但是由于其 2022 年的年化收益率高达 157.78%，由于其公开披露的数据较少，该业绩存在一定的偶然性，因此暂不纳入分析），2022 年仅有 2 只取得正收益，具体来看，中再资产-FOF 稳健配置 1 号录得 0.35%的年化收益率，太平洋卓越 FOF 配置一号录得 0.19%的年化收益率。表 23 FOF/MOM 类保险资产管理产品 2022 年收益前十 产品简称产品简称 2022 年收益年收益%2021 年收益年收益%2020 年收益年收益%FOF/MOM 类型类型 成立日期成立日期 中再资产-FOF 稳健配置 1 号 0.35 债券型 FOF 2021.12.23

118、 太平洋卓越 FOF 配置一号 0.19 债券型 FOF 2021.12.14 人保资产安心 FOF3 号-1.28 6.01 混合债券型二级 2020.05.29 大家资产-稳健精选 3 号(第二期)-1.53 6.36 4.45 债券型 FOF 2017.04.21 阳光资产-乾选 1 号 FOF 型-1.76 债券型 FOF 2021.07.08 泰康资产-益泰 FOF 精选-1.98 5.21 债券型 FOF 2020.09.04 太平洋卓越金赛道目标收益 FOF-2.18 债券型 FOF 2021.06.08 平安资管创赢 163 号-2.77 混合型 FOF 2021.12.24

119、大家资产嘉华安享 1 号-2.79 股票型 FOF 2021.12.23 长江养老金色智选 1 号-3.26 5.61 债券型 FOF 2020.11.24 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 量化对冲型保险资产管理产品收益表现量化对冲型保险资产管理产品收益表现 样本中共有 2 只量化对冲产品，2022 年均取得负收益，其中国寿资产-绝对收益 1 期跌幅较小，为-2.41%。表 24 量化对冲型保险资管产品 产品简称产品简称 2022 年收益年收益%2021 年收益年收益%2020 年收益年收益%管理人管理人 国寿资产国寿资产-绝对收益绝对收益 1 期期-2.41 2.66 18.74 中

120、国人寿资产管理有限公司 太平洋卓越全时量化多策略太平洋卓越全时量化多策略-10.40 -2.07 9.67 太平洋资产管理有限责任公司 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.2.2.企业年金资产管理业务企业年金资产管理业务 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2222/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 长期以来，我国一直致力于建立多层次、多支柱的养老保障体系，国内的养老保障体系由三大支柱共同构建：第一支柱是指基本养老保险，包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险，由政府主导，主要是保障参保人员退休后的基本生活；第二支柱是指企业年金和职业年金，是一种由国家政策引导的补充养

121、老保险，就目前而言，第二支柱大多集中于垄断性行业及大型金融机构，覆盖面较窄；第三支柱是商业养老保险和养老保障产品，是凭个人意愿参加的。（1）企业年金业务市场概况企业年金业务市场概况 根据人力资源社会保障部社会保险基金监管局披露的数据，截至 2022 年三季度，全国建立企业年金的企业数量为 12.58 万个，参加企业年金的职工 2984.68 万人，企业年金积累基金 2.80 万亿元。从待遇领取情况看，2022 年三季度领取企业年金的人数为 214.74 万人，领取金额为 195.83 亿元；2022 年前三季度，领取金额总计 550.07 亿元。表 25 全国企业年金基金历年基本情况 时间时间

122、 企业数量企业数量（家）（家）企业数量企业数量 增长率增长率 积累基金积累基金（亿元）（亿元）积累基金积累基金增长率增长率 实际投资实际投资运作金额运作金额（亿元）（亿元）参加人数参加人数（万人）（万人）参加人数参加人数增长率增长率 企业年金历年企业年金历年 投资收益率投资收益率 2008 33100 3.44%1911.00 25.81%1038.00 11.73%-1.84%2009 33500 1.21%2533.00 32.55%1179.00 13.58%7.80%2010 37100 10.75%2809.00 10.90%1335.00 13.23%3.41%2011 44900

123、 21.02%3570.00 27.09%1577.00 18.13%-0.78%2012 54700 21.83%4821.00 35.04%1847.00 17.12%5.68%2013 66120 20.84%6034.71 25.18%5783.60 2056.29 11.32%3.67%2014 73261 10.89%7688.95 27.41%7402.86 2292.78 11.53%9.30%2015 75454 3.00%9525.51 23.89%9260.30 2316.22 1.00%9.88%2016 76298 1.06%11074.62 16.26%10756.

124、22 2324.75 0.39%3.03%2017 80429 5.37%12879.67 16.30%12537.57 2331.39 0.26%5.00%2018 87400 8.71%14770.00 14.67%14502.00 2388.00 2.45%3.01%2019 95963 9.84%17985.33 21.77%17689.96 2547.94 6.70%8.30%2020 105227 9.58%22496.83 25.09%22149.57 2717.53 6.67%10.31%2021 117529 11.69%26406.39 17.38%26077.44 287

125、5.24 5.78%5.33%2022Q3 125805 7.06%27954.98 5.87%27660.61 2984.68 3.81%-1.83%资料来源：人力资源社会保障部社会保险基金监管局，华宝证券研究创新部 从从企业年金的基本情况来看，企业年金的基本情况来看，自从 2006 年下半年开始市场化投资运作以来，参与企业年金基金的企业数量、职工数量以及积累基金的规模在持续增长。细分来看，截至 2022 年三季度，参与的企业数量的增长率出现了自 2018 年以来的较大幅度的下跌，由 2021 年的 11.69%跌至 7.06%，增长步伐放缓；积累基金的规模的增长率也是近十五年来首次不及两位

126、数，仅 5.87%，一方面是因为新增实际投资运作金额的增速放缓（由 2021 年的 17.73%，大幅降至 6.07%），另一方面与 2022 年市场动荡，企业年金基金投资收益承压、录得负收益有关。敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2323/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 图 12 历年全国企业年金基本情况柱状图 资料来源：人力资源社会保障部社会保险基金监管局，华宝证券研究创新部 从企业年金基金的投资管理情况来看，从企业年金基金的投资管理情况来看，截至 2022 年三季度，企业年金实际运作资产金额为 2.77万亿元，实现投资收益-476.79 亿元，加权平均收益率-1.83%，

127、出现了自 2012 年以来的首次负收益，这与 2022 年权益市场震荡调整密不可分。与保险资金投资收益率的稳定状态相比，企业年金基金投资收益率明显有更大的起伏波动，于 2020 年达到顶峰后，急转下降，现已显著低于保险资金投资收益率。两者出现明显差异可能与两者的风险偏好有一定关系，相较于企业年金，险资在固收型、货币型等收益相对稳定的产品上配置较多，即使权益市场波动较大，险资的投资收益率相对来说就较为稳定，在 2022 年就显得更为可观。图 13 历年全国企业年金基金投资收益率和保险资金投资收益率情况 资料来源：人力资源社会保障部社会保险基金监管局，华宝证券研究创新部 注：企业年金基金投资收益率

128、为 2022 年第三季度的数据，2022 全年数据尚未公布 从企业年金的管理人来看，从企业年金的管理人来看，企业年金基金管理机构资格认定暂行办法中明确指出从事企业年金基金管理业务的机构，必须取得相应的企业年金基金管理资格，包括受托人牌照、账户管理人牌照、托管人牌照和投资管理人牌照。根据企业年金基金管理办法，一个企业年金计划应当仅有一个受托人、一个账户管理人和一个托管人，可以根据资产规模选择投资管理人。00.050.10.150.20.250.30500000002500030000企业数（百个）职工数（万人）积累基金（亿元）实际投资运作金额（亿元）实际投资运作金额增长率（

129、右轴）-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022企业年金基金投资收益率%保险资金运用收益率%敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2424/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 人社部表明自 2021 年 7 月起，将每三年开展一次企业年金基金管理机构资格的延续评审工作，此举是出于疫情防控、为相关企业减负的考虑。因此，截至 2022 年三季度，具有企业年金基金管理资格的机构仍保持不变，共计 12 家企业年

130、金基金受托人、18 家企业年金基金账户管理人、10 家企业年金基金托管人和 22 家企业年金基金投资管理人。其中，根据人力资源社会保障部关于企业年金基金管理机构资格延续的通告，平安养老和太平养老自 2021.10.18 起，分别将于一年和两年内不得开展年金基金投资管理新增业务。表 26 企业年金基金管理机构 机构机构 受托人受托人（12 家）家）平安养老、太平养老、长江养老、国寿养老、泰康养老、人保养老 工商银行、招商银行、中国银行、农业银行 建信养老金 中信信托 账户管理人账户管理人（18 家）家）工商银行、交通银行、浦发银行、招商银行、光大银行、中信银行、民生银行、中国银行、农业银行 国寿

131、养老、泰康养老、平安养老、长江养老、太平养老、人保养老、新华养老 建信养老金 华宝信托 托管人托管人（10 家）家）工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行 光大银行、中信银行、浦发银行、农业银行、民生银行 投资管理人投资管理人（22 家）家）海富通基金、华夏基金、南方基金、易方达基金、嘉实基金、招商基金、富国基金、博时基金、银华基金、国泰基金、工银瑞信基金 平安养老、太平养老、长江养老、国寿养老、人保养老、新华养老 中金公司、中信证券 华泰资产、泰康资产 建信养老金 资料来源：人力资源社会保障部社会保险基金监管局，华宝证券研究创新部 就就企业年金基金市场份额企业年金基金市场份额而言，

132、而言，截至 2022 年三季度，各类投资管理人所管理的组合资产规模占比结构与 2021 年三季度出现了较大的变化，由原先的以养老保险公司为主导转变成以基金公司为主导。具体而言，基金公司管理的组合资产规模占总规模的 39%，其次是养老保险公司，管理的组合资产规模占总规模的 34%，这可能是由于基金公司管理的组合资产规模大幅增加（较 2021 年同期同比增加 19.36%）、养老保险公司管理的组合资产规模小幅回落（较 2021 年同期同比减少 0.99%）导致的。此外，保险资管机构管理的组合资产规模为 5216.60 亿元，占总规模的 19.20%，相比 2021 年同期的 18.12%的占比，略

133、微有所提高。敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2525/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 图 14 2021 年三季度投资管理人管理的组合资产规模 图 15 2022 年三季度投资管理人管理的组合资产规模 资料来源：人社部社会保险基金监管局全国企业年金基金业务数据摘要-2021 年三季度，华宝证券研究创新部 资料来源：人社部社会保险基金监管局全国企业年金基金业务数据摘要-2022 年三季度，华宝证券研究创新部 聚焦于养老保险聚焦于养老保险、养老金管理公司养老金管理公司和保险资管公司和保险资管公司，截至 2022 年三季度，在受托人和账户管理人中，国寿养老的受托管理资产规模达 59

134、22.64 亿元，管理的企业账户数量达 14547 个，均位于首位；在投资管理人中，泰康资产、国寿养老和平安养老的组合资产规模位于前列，占保险行业公司管理的组合资产总规模的 72.83%。此外，不管是固定收益类组合，还是含权益类组合，这三者均有着较为不错的投资收益。表 27 当前保险机构企业年金牌照分布及管理情况 企业年金企业年金 牌照牌照 保险机构保险机构 保险行业保险行业合计合计 受托人受托人 国寿养老 平安 养老 泰康养老 太平 养老 长江 养老 建信 养老金 中国人民养老 受托管理资受托管理资产金额产金额（亿元）（亿元）5922.64 4232.53 1607.11 1473.64 1

135、343.08 1336.71 161.08 16076.79 账户管理人账户管理人 国寿养老 建信 养老金 长江养老 平安 养老 泰康 养老 太平 养老 新华 养老 中国人民养老 企业账户数企业账户数（个）（个）14547 12284 6235 1235 1173 474 311 17 36276 个人账户数个人账户数（个）（个）2447410 3763540 1038732 471636 275505 76567 32274 3140 8108804 投资管理人投资管理人 泰康资产 国寿 养老 平安养老 长江 养老 太平 养老 中国人民养老 华泰 资产 建信 养老金 新华 养老 组合数组合数

136、（个）（个）879 756 582 174 328 246 76 122 9 3172 组合资产金组合资产金额（亿元）额（亿元）4665.96 3464.18 2358.60 1136.44 1129.53 825.91 550.65 255.11 14.51 14401.19 资料来源：人力资源社会保障部社会保险基金监管局，华宝证券研究创新部 保险资管18%基金36%券商8%养老保险38%保险资管基金券商养老保险保险资管19%基金39%券商8%养老保险34%保险资管基金券商养老保险 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2626/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 图 16 2022

137、 前三季度加权平均收益率-固定收益类组合 图 17 2022 前三季度加权平均收益率-含权益类组合 资料来源：人社部社会保险基金监管局全国企业年金基金业务数据摘要-2022 年三季度，华宝证券研究创新部 资料来源：人社部社会保险基金监管局全国企业年金基金业务数据摘要-2022 年三季度，华宝证券研究创新部 （2）年金年金养老金产品评价养老金产品评价 年金养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的，面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合。截至 2022 年三季度，企业年金养老金产品已备案 649 个，实际运作 598 个，期末资产净值 2.18 万亿元，较年初增长 12.95%；20

138、22 年以来投资收益率为-0.09%，较 2021 年出现了较为显著的降幅。细分来看，固收类资产的收益较为出色，2022 年以来的平均收益率达 1.17%，权益类资产则出现了大幅回调，2022 年以来的平均收益率仅-17.80%。拉长时间维度来看，自年金养老金产品成立以来，截至 2022 年三季度，累计投资收益率为 26.91%，较 2021 年底出现了 2.97%的降幅。表 28 2022 年三季度企业年金养老金产品分类汇总情况表 资产类型资产类型 产品类型产品类型 产品数（个）产品数（个）期末资产净值期末资产净值（亿（亿元）元）本年以来投本年以来投资收益率资收益率（%）成立以来累积成立以来

139、累积投资收益率投资收益率（%）已备案已备案 实际运作实际运作 权益类资产权益类资产 股票型 176 172 1092.47-18.72 63.28 股权型 3 2 56.41 3.03 31.39 股票专项型 11 10 81.15-14.80-4.80 港股股票型 12 12 48.86-23.06-38.60 其他型 7-小计 209 196 1278.89-17.80 51.47 固定收益类固定收益类资产资产 混合型 140 138 4077.36-2.70 33.55 固定收益型 普通 130 129 10025.02 1.90 26.85 存款 18 18 1757.91 2.96

140、11.59 债券 9 9 517.18 2.14 26.18 债券基金 1 1 2.00-0.26 5.42 信托产品 64 45 909.36 3.32 26.26 债权投资计划 37 28 1853.78 3.32 19.09 其他 4-小计 263 230 15065.25 2.31 22.53 小计 403 368 19142.61 1.17 24.84 流动性资产流动性资产 货币型 37 34 1413.39 1.96 25.73-0.800.000.801.602.403.204.00单一计划-固定收益类组合%集合计划-固定收益类组合%-5.00-4.50-4.00-3.50-3.

141、00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00单一计划-含权益类组合%集合计划-含权益类组合%敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2727/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 其他投资其他投资 资产资产 其他型-合计 649 598 21834.89-0.09 26.91 资料来源：人社部社会保险基金监管局全国企业年金基金业务数据摘要-2022 年三季度，华宝证券研究创新部 根据 Wind 披露的年金养老金产品数据，我们分类对比了 833 只在 2022 年具有收益率信息的年金养老金产品。整体来看，833 只产品 2022 年的平均投资收益为 3.12%，较 2021

142、 年的 5.92%有了明显的下滑，其中固定收益型产品表现较优，2022 年平均投资收益率达 3.00%。细分来看，权益型产品中数量较少的股权型产品收益表现最佳，平均收益率为 3.03%；固定收益型产品中仅债券基金录得负收益，债权计划和存款收益相对靠前，分别为 4.30%和 3.97%，人民养老汇鑫 3 期和太平养老金福佑 1 期分别是该类中收益表现位于前列的产品，其 2022 年投资收益率达 5.50%和 6.42%。表 29 纳入统计的年金养老金产品概况 分类分类 数量（只）数量（只）2022 年平均投资收益率年平均投资收益率（%）2021 年平均投资收益率年平均投资收益率（%）权益型 股票

143、型 184-19.16 8.36 股票专项型 9-11.59 18.10 股权型 2 3.03 4.99 合计合计 195-18.59 8.73 固定收益型 存款 123 3.97 4.62 普通 125 0.57 6.78 信托产品 62 3.25 2.29 债权计划 150 4.30 2.75 债券 9 0.80 9.02 债券基金 1-2.38 4.62 合计合计 470 3.00 4.65 混合型 135-3.50 6.70 货币型 33 2.57 2.92 合计合计 833-3.12 5.92 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 30 各类年金养老金产品中收益水平较高的产品

144、产品类型产品类型 产品名称产品名称 2022 年投年投资收益率资收益率（%）2021 年投年投资收益率资收益率（%）管理人管理人 权权益益型型产产品品 股票型股票型 泰康资产核心成长 13.57 -9.95 泰康资产管理有限责任公司 中信证券信养天悦 4.60 中信证券股份有限公司 富国富盛 1.25 1.27 富国基金管理有限公司 股票专项型股票专项型 泰康资产-丰华 11.46 -20.87 泰康资产管理有限责任公司 太平养老金福鸿 6.90 太平养老保险股份有限公司 国泰佳泰股票专项型-10.27 53.94 国泰基金管理有限公司 股权型股权型 泰康资产-聚能 2 5.10 5.16 泰

145、康资产管理有限责任公司 固固 定定 收收 存款存款 太平养老金福佑 1 期 5.50 5.68 太平养老保险股份有限公司 平安稳固增强存款型 19 期 5.48 5.47 平安养老保险股份有限公司 泰康资产-稳盈增利 27 5.44 5.44 泰康资产管理有限责任公司 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2828/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 益益 型型 产产 品品 普通普通 平安 life-style 固定收益型 4.49 4.78 平安养老保险股份有限公司 平安研究驱动灵活配置 4.02 6.53 平安养老保险股份有限公司 平安绝对收益 3 号 3.99 4.36 平安养老

146、保险股份有限公司 信托产品信托产品 嘉实元轩一号 6.36 6.86 嘉实基金管理有限公司 建信养老金养颐嘉诺 5.92 5.58 建信养老金管理有限责任公司 长江金色优选 1 号 8 期 5.89 6.02 长江养老保险股份有限公司 债权计划债权计划 人民养老汇鑫 3 期 6.42 6.43 中国人民养老保险有限责任公司 泰康资产-稳健回报 9 6.34 6.36 泰康资产管理有限责任公司 泰康资产-稳健回报 1 6.29 6.32 泰康资产管理有限责任公司 债券债券 国寿养老红盛债券型 2.72 4.44 中国人寿养老保险股份有限公司 平安纯债增强固收型 2.49 4.03 平安养老保险股

147、份有限公司 中金中债综合指数增强 2.09 4.29 中国国际金融股份有限公司 债券基金债券基金 平安 FOF 策略-2.38 平安养老保险股份有限公司 混合型产品混合型产品 国寿养老安享鑫泰 2.88 5.45 中国人寿养老保险股份有限公司 国寿养老配置 3 号 2.12 5.11 中国人寿养老保险股份有限公司 富国富源 2.09 4.51 富国基金管理有限公司 货币型产品货币型产品 平安聚慧货币型 2.97 平安养老保险股份有限公司 建信养老金养颐嘉和 2.95 3.46 建信养老金管理有限责任公司 长江金色年华 2.91 3.52 长江养老保险股份有限公司 资料来源：Wind，华宝证券研

148、究创新部 3.2.3.个人养老保障体系建设个人养老保障体系建设 养老第三支柱是完全属于商业性质，凭个人意愿参加的，商业养老保险和养老保障产品是其主要构成，其中商业养老保险产品是以养老风险保障、养老金管理以及与养老需求相关的财富管理为主要内容的养老金融产品和服务，是保险业养老服务金融最主要的表现形式。商业养老保险注重风险保障和长期资金管理，而养老保障管理业务则更注重团体和个人养老储备管理。2022 年个人养老金制度的出台推动了第三支柱的进一步发展，商业养老保险迎来新发展。（1）商业养老保险商业养老保险 2018 年 5 月，个人税收递延型养老保险试点正式开启，这是我国运用税收优惠手段建立起来的商

149、业养老保险，允许在一定标准内税前扣除通过个人商业养老资金账户购买的商业养老保险的支出，且对计入个人商业养老资金账户的投资收益暂不征收个人所得税，在个人领取商业养老金时再征收个人所得税。截至 2022 年底，具有税延养老保险产品经营资格的保险公司共计 23 家，2020、2021、2022 年中国银保监会均未新发个人税收递延型商业养老保险业务经营资格。表 31 具有税延养老保险产品经营资格的保险公司 时间时间 保险公司保险公司 第一批 中国人寿、太平洋人寿、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿 泰康养老、泰康人寿、阳光人寿、中信保诚、中意人寿、英大人寿 第二批 人民人寿、民生人寿、工银安盛人寿

150、、东吴人寿 第三批 建信人寿、恒安标准人寿、交银康联人寿 第四批 光大永明人寿 第五批 利安人寿、复星保德信人寿、合众人寿 资料来源：中国银保监会，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2929/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 但自试点以来，不论是规模，还是试点范围，个人税收递延型养老保险的发展始终不及预期，这可能是因为该类产品自设计起就存在一定的缺陷，其主打的税收优惠对投资者的吸引力度较小，具体来看，对于个人所得税税率为 3%的投资者，当购买个人税延养老保险产品之后，在领取期的税率反而上升到了 7.5%，而对于个人所得税税率为 10%的投资者，每月的税收优惠最

151、多为 75 元。在此背景下，为了进一步加强养老第三支柱的供给，又一新品种商业养老保险出世专属商业养老保险。2021 年 5 月，关于开展专属商业养老保险试点的通知公布，指出自 2021 年 6 月 1 日起，中国人寿、人保寿险、太平人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿将在浙江（含宁波）和重庆开展专属商业养老保险试点。2022 年 3 月 1 日起，试点扩大到全国范围，新增 10 家养老保险公司（平安养老、大家养老、恒安标准养老、国民养老等）。2022 年 11 月个人养老金实施办法的正式出台进一步助推了商业养老保险领域的发展，符合银保监会规定的商业养老保险将被纳入个人养老金投资范畴，长期稳定的增

152、量资金的入市，商业养老保险前景广阔。2022 年 11 月 23 日，首批个人养老金保险产品名单公布，包含了 6 家公司的 7 款产品，且均为专属商业养老保险产品。个人养老金保险产品进一步扩容，截至 2023 年 3 月 2 日，共包含 20 只产品，产品类型也由最初的专属商业养老保险，拓宽到了两全保险和年金保险，丰富了投资者的选择。表 32 2022 年养老保险相关文件 时间时间 发布主体发布主体 发布事项发布事项 相关内容相关内容 2022.02.21 银保监会 关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知 2022 年 3 月 1 日起，专属商业养老保险试点区域将扩大到全国范专属商业养老保险试

153、点区域将扩大到全国范围，在原有围，在原有 6 家试点保险公司基础上，允许养老保险公司参加试点家试点保险公司基础上，允许养老保险公司参加试点 2022.04.28 银保监会 关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知 银行保险机构开展商业养老金融业务应体现养老属性展商业养老金融业务应体现养老属性，产品期限符合客户长期养老需求和生命周期特点，并对资金领取设置相应的约束性要求 2022.09.29 银保监会 关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）保险公司参与个人养老金业务需满足：保险公司参与个人养老金业务需满足：上季度末所有者权益不低于 50亿元且不低于公司股本（实收资本）的

154、75%；上季度末的综合偿付能力充足率不低于 150%、核心偿付能力充足率不低于 75%；上季度末责任准备金覆盖率不低于 100%；近 3 年未受到金融监管部门重大行政处罚；具备完善的信息管理系统，与保险行业个人养老金信息平台实现系统连接并按相关要求进行信息登记和交互；银保监会规定的其他条件 保险公司提供的商业养老保险包括年金保险、两全保险等保险公司提供的商业养老保险包括年金保险、两全保险等，产品保险产品保险期间不短于期间不短于 5 年年，保险责任限于生存保险金给付、满期给付、死亡、全残、达到失能或护理状态，能够满足个人养老金制度参加人交费灵能够满足个人养老金制度参加人交费灵活性要求活性要求 2

155、022.11.21 银保监会 关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知 开展个人养老金业务的保险公司需满足：开展个人养老金业务的保险公司需满足：上年度末所有者权益不低于50 亿元且不低于公司股本（实收资本）的 75%；上年度末综合偿付能力充足率不低于 150%、核心偿付能力充足率不低于 75%；上年度末责任准备金覆盖率不低于 100%；最近 4 个季度风险综合评级不低于 B 类；最近 3 年未受到金融监管机构重大行政处罚；具备完善的信息管理系统，与银行保险行业个人养老金信息平台实现系统连接，并按相关要求进行信息登记和交互；养老主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的养老保险公司，可以豁免

156、上年度末所有者权益不低于 50 亿元的规定 资料来源：中国银保监会网站，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3030/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 表 33 个人养老金保险产品名单 管理人管理人 产品名称产品名称 产品类型产品类型 中国人寿 国寿鑫享宝专属商业养老保险 专属商业养老保险 人保寿险 人保寿险福寿年年专属商业养老保险 专属商业养老保险 太平人寿 太平岁岁金生专属商业养老保险 专属商业养老保险 太平养老 太平盛世福享金生专属商业养老保险 专属商业养老保险 泰康人寿 泰康臻享百岁专属商业养老保险 专属商业养老保险 泰康人寿 泰康臻享百岁 B 款专属商

157、业养老保险 专属商业养老保险 国民养老 国民共同富裕专属商业养老保险 专属商业养老保险 新华人寿 新华人寿卓越优选专属商业养老保险 专属商业养老保险 太平人寿 太平鑫多多两全保险(互联网专属)两全保险 阳光人寿 阳光人寿阳光寿养老年金保险 年金保险 工银安盛人寿 工银安盛人寿盛享颐年养老年金保险 年金保险 工银安盛人寿 工银安盛人寿金账户年金保险(万能型)年金保险 中国人寿 国寿鑫民宝两全保险 两全保险 泰康养老 泰康尊享一生年金保险 E 款(万能型)年金保险 泰康养老 泰康幸福赢家年金保险(分红型)年金保险 国民养老 国民美好生活养老年金保险 年金保险 国民养老 国民美好生活 B 款养老年金

158、保险 年金保险 国民养老 国民福寿双全两全保险 两全保险 交银人寿 交银人寿个人养老年金保险(万能型)年金保险 太保寿险 太保易生福专属商业养老保险 专属商业养老保险 资料来源：中银保信官网，华宝证券研究创新部 注：时间截至 2023.03.02 较个人税收递延型养老保险而言，专属商业养老保险旨在满足新产业、新业态从业人员和各种灵活就业人员的长期养老需求，具有投保简便、缴费方式灵活、参保门槛低等特点，支持月付、年付等方式，部分产品最低可每月支付 100 元和 200 元。此外，专属商业养老保险在积累期采用了“保证利率+浮动利率”的收益模式，设立了稳健型（更多配置固收资产，保证利率 2%-3%，

159、大多为2.5%）和进取型（更多配置权益资产，保证利率 0-1%，大多为 0.5%）两种账户供投资者选择，在有效期内两种账户还可以进行转换。截至 2022 年底，6 家寿险公司和 6 家养老保险公司共发行 13 只专属商业养老保险产品，其中有 9 只被纳入个人养老金投资范畴。就收益表现来看，2022 年稳健型账户的结算利率区间为4.00%,5.15%，进取型账户的结算利率区间为4.50%,5.70%，均明显高于保证利率，其中，太平养老旗下的太平盛世福享金生专属商业养老保险和国民养老旗下的国民共同富裕专属商业养老保险综合表现较为优秀。在 2022 年整体投资风险偏好下行的背景下，专属商业养老保险的

160、收益表现还是较为可观的，正是保险公司发挥其绝对收益投资能力的体现。表 34 专属商业养老保险产品 2022 年的业绩表现 管理人管理人 产品名称产品名称 2022 年结算利率年结算利率 稳健型账户稳健型账户 2022 年结算利率年结算利率 进取型账户进取型账户 中国人寿 国寿鑫享宝专属商业养老保险 4.50%5.00%人保寿险 人保寿险福寿年年专属商业养老保险 4.80%5.10%敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3131/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 太平人寿 太平岁岁金生专属商业养老保险 4.00%5.10%太平养老 太平盛世福享金生专属商业养老保险 5.10%5.70%

161、泰康人寿 泰康臻享百岁专属商业养老保险 5.05%5.50%泰康人寿 泰康臻享百岁 B 款专属商业养老保险 4.80%5.00%国民养老 国民共同富裕专属商业养老保险 5.15%5.60%新华人寿 新华人寿卓越优选专属商业养老保险 5.00%5.15%太保寿险 太保易生福专属商业养老保险 4.30%4.80%新华养老 新华养老盈佳人生专属商业养老保险 4.60%4.60%平安养老 平安养老富民宝专属商业养老保险 4.30%4.50%恒安标准养老 恒安标准养老信天翁 启航专属商业养老保险 5.00%5.60%大家养老 大家福满万家专属商业养老保险 4.50%5.25%资料来源：各保险公司官网，华

162、宝证券研究创新部 注：结算利率即保险公司实际给客户结算的收益率 （2）养老保障管理业务养老保障管理业务 养老保障管理业务是指养老保险公司作为管理人，接受政府机关、企事业单位及其他社会组织等团体委托人和个人委托人的委托，为其提供养老保障以及与养老保障相关的资金管理服务，主要包括了团体养老保障产品和个人养老保障产品两大类。团体养老保障产品主要是为不具备建立企业年金计划的企业或希望提供更多激励机制的单位定制的综合薪酬激励方案；个人养老保障产品是面向个人满足其养老财富投资增值需求的产品。一直以来个人养老保障产品的规模远超团体养老保障产品的规模，但根据 2021 年底银保监会发布关于规范和促进养老保险机

163、构发展的通知，要求养老保险机构持续压降清理现有短期个人养老保障管理产品，政策导向养老保险公司的个人养老保障管理业务向长期养老规划方向转型。目前国内提供专业养老保险服务的公司共计 11 家，包含了 10 家养老保险公司（平安养老、太平养老、长江养老、泰康养老、国寿养老、大家养老、新华养老、人保养老、恒安标准养老和国民养老）和 1 家养老金管理公司（建信养老金）。截至 2022 年底，顺应政策要求，个人养老保障管理产品的规模出现了明显下滑，例如太平养老 2022 年底个人养老保障管理产品总规模由 498.46 亿元降至266.19 亿元，降幅达 46.60%；长江养老在 2022 年清盘了全部的个

164、人养老保障管理产品；大家养老个人养老保障管理产品的规模降至 320.63 亿元，降幅达 16.26%。此外，整体来看，团体养老保障产品的规模相对稳定，部分公司出现一定幅度的上涨。表 35 部分公司养老保障管理业务情况 公司公司 产品类型产品类型 2022 年存量资产规模年存量资产规模（亿元）（亿元）2021 年存量资产规模年存量资产规模（亿元）（亿元）太平养老 团体型 140.55 125.78 个人型 266.19 498.46 长江养老 团体型 233.24 220.21 个人型 清盘 937.43 人保养老 团体型 0.32 0.34 泰康养老 团体型 37.34 32.17 个人型-新

165、华养老 团体型 0.02 0.09 大家养老 团体型-0.45 个人型 320.63 382.87 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3232/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 资料来源：各养老保险公司官网，华宝证券研究创新部 除了上述较为传统的养老保障管理业务外，2022 年 12 月 1 日，银保监会颁布开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知，表明自 2023 年 1 月 1 日起，人保养老、人寿养老、太平养老、国民养老将在北京、上海、江苏、浙江、福建、山东、河南、广东、四川、陕西等 10 个省（市）开展商业养老金业务试点。商业养老金业务是指养老保险公司为个人客户提供商业养

166、老金账户管理、养老规划、资金管理和风险管理等服务的创新型养老金融业务。与个人养老金相比，两者均为养老第三支柱的重要组成部分，但是商业养老金并非由政府政策支持，因此也并不能享受税收优惠。此外，两者的投资范畴也有所不同，个人养老金只能用于购买符合银保监会规定的银行理财、商业养老保险、公募基金和养老储蓄等金融产品，而商业养老金可购买由养老保险公司创设的各类商业养老金产品。商业养老金在一定程度上是养老保险公司响应关于规范和促进养老保险机构发展的通知的重要举措，是个人养老保障管理业务的重要创新。对于养老保险公司而言，商业养老金无疑带来了巨大的发展机遇，但同时，如何发挥自身专长、基于客户差异化的养老需求来

167、设计满足其全生命周期的商业养老金产品，并在养老目标基金等养老金融产品中脱颖而出，是需要重点考虑的问题。3.2.4.保险系保险系公募业务公募业务规模增速规模增速转负转负，新发产品偏好，新发产品偏好债券型债券型 2022 年 5 月 20 日，证监会出台公开募集证券投资基金管理人监督管理办法及其配套细则，突出了放管结合的特点，从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善了公募基金管理人监管要求。在准入方面，提出了要有序扩大公募基金管理人队伍，提升行业包容度，并允许符合要求的其他资产管理机构申请公募基金管理业务资格，且放宽了同一主体参股的基金管理公司的数量，同一集团下旗下的券商资管子、保险资管

168、、银行理财子等只要满足要求均可申请公募基金牌照。2022 年 5 月 28 日，泰康资产正式成立泰康基金，并以此作为其公募基金产品的管理人。因此，截至 2022 年底，全市场共有 9 家保险系公募基金公司，其中仅有中国人保资产管理有限公司为保险资产管理公司，合计共管理资产规模 11375.83 亿元，较 2021 年同期同比减少 0.59%，规模增速由正转负。具体来看，平安基金、国联安基金、浙商基金和人保资管规模出现了较大幅度的上行，太平基金相对稳定，平安基金以 5079.81 亿元的在管规模稳坐首把交椅；规模缩水的保险系公募基金公司的缩水幅度超 10%，其中泓德基金幅度最大，高达 32.03

169、%，主要是源于混合型基金和债券型基金的规模的减少，主要是受到了 2022 年底债市大幅跳水、权益市场全年整体表现不佳的宏观背景的影响。表 36 保险系基金公司规模（2022 年）基金公司基金公司 2022 年基金数量年基金数量（只）（只）2022 年管理资产年管理资产规模合计规模合计(亿元亿元)2021 年管理资产年管理资产规模合计规模合计(亿元亿元)管理资产规模管理资产规模同比增长同比增长%平安基金管理有限公司平安基金管理有限公司 181 5079.81 4560.07 11.40%国寿安保基金管理有限公司国寿安保基金管理有限公司 93 2303.50 2561.43-10.07%泰康基金管

170、理有限公司泰康基金管理有限公司 70 909.86 1012.4-10.13%泓德基金管理有限公司泓德基金管理有限公司 35 669.74 985.3-32.03%国联安基金管理有限公司国联安基金管理有限公司 74 926.66 893.9 3.66%太平基金管理有限公司太平基金管理有限公司 30 570.74 570.61 0.02%华泰保兴基金管理有限公司华泰保兴基金管理有限公司 23 295.90 329.69-10.25%浙商基金管理有限公司浙商基金管理有限公司 43 526.07 450.44 16.79%中国人保资产管理有限公司中国人保资产管理有限公司 21 93.55 79.59

171、 17.54%资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 注：基金数量是合并份额进行计算的，即只包含 A 份额 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3333/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 就新发基金而言，2022 年保险系基金公司新发基金 129 只（包含 7 只养老目标基金 Y 份额，2只 E 份额基金，54 只 C 份额基金）。从管理人来看，平安基金发行数量最多，为 53 只，占比高达41.09%，新发产品以偏股混合型基金和混合型 FOF 基金为主，其次就是泰康基金（20 只）和国寿安保基金（16 只）。从产品类型来看，偏股混合型基金新发基金中占比最大的，共计 27 只，中长期

172、纯债型基金紧随其后，达 19 只。整体而言，2022 年保险系公募基金公司偏好新发债券型基金，其次就是混合型基金，与 2021 年偏好新发混合型基金有所不同。图 18 2022 年保险系公募基金新发基金数量 图 19 2022 年保险系公募基金新发基金数量（分类别）资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 表 37 保险系公募基金在管产品情况（收益率排名前五）基金基金公司公司 基金简称基金简称 投资类型投资类型(二级分类二级分类)2022年收年收益益%2022 年年 同类收益排名同类收益排名(二级分类二级分类)2021年收年收益益%2021 年年 同类收益

173、排名同类收益排名(二级分类二级分类)平安平安基金基金 平安富时中国国企开放共赢 ETF 被动指数型基金 6.21 14/1472 平安季开鑫三个月定开 C 中长期纯债型基金 5.43 10/2007 7.32 31/1720 平安惠融纯债 中长期纯债型基金 5.04 16/2007 4.19 712/1720 平安季开鑫三个月定开 A 中长期纯债型基金 4.95 18/2007 7.59 28/1720 平安惠智 中长期纯债型基金 4.87 21/2007 5.98 108/1720 国寿国寿安保安保 国寿安保中债 3-5 年政金债 C 被动指数型债券基金 6.11 1/266 4.32 72

174、/198 国寿安保瑞和 66 个月定开 中长期纯债型基金 3.87 136/2007 3.66 1104/1720 国寿安保安吉纯债半年 混合债券型一级基金 3.30 51/611 4.52 307/519 国寿安保尊弘短债 A 短期纯债型基金 3.11 27/479 国寿安保安泽 39 个月定开 中长期纯债型基金 3.05 331/2007 3.10 1420/1720 泰康泰康基金基金 泰康港股通中证香港银行 A 被动指数型基金 5.21 18/1472 4.28 439/917 泰康港股通中证香港银行 C 被动指数型基金 4.77 19/1472 3.87 450/917 泰康润颐 63

175、 个月 中长期纯债型基金 3.94 120/2007 3.66 1109/1720 泰康安欣纯债 A 中长期纯债型基金 3.27 256/2007 3.52 1202/1720 泰康安惠纯债 A 中长期纯债型基金 3.21 268/2007 4.06 800/1720 泓德泓德基金基金 泓德裕泰 A 混合债券型二级基金 5.07 1/705 5.90 268/529 泓德裕泰 C 混合债券型二级基金 4.70 3/705 5.53 290/529 泓德裕瑞三年定开 中长期纯债型基金 2.28 1093/2007 2.31 1617/1720 国联安基金管理有限公司国寿安保基金管理有限公司泓德基

176、金管理有限公司华泰保兴基金管理有限公司平安基金管理有限公司太平基金管理有限公司泰康基金管理有限公司浙商基金管理有限公司中国人保资产管理有限公司被动指数型基金被动指数型债券基金短期纯债型基金混合型FOF基金混合债券型二级基金混合债券型一级基金货币市场型基金灵活配置型基金偏股混合型基金偏债混合型基金普通股票型基金商品型基金增强指数型基金债券型FOF基金中长期纯债型基金 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3434/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 泓德裕丰中短债 A 短期纯债型基金 1.98 301/479 2.98 227/358 泓德裕丰中短债 C 短期纯债型基金 1.58 399

177、/479 2.57 266/358 国联国联安基安基金金 国联安恒利 63 个月定期开放 A 中长期纯债型基金 4.43 45/2007 4.23 685/1720 国联安恒利 63 个月定期开放 C 中长期纯债型基金 4.13 88/2007 3.92 904/1720 国联安安心成长 灵活配置型基金 3.15 56/2151 0.92 1558/1983 国联安增瑞政策性金融债 A 中长期纯债型基金 2.91 389/2007 3.78 1006/1720 国联安增瑞政策性金融债 C 中长期纯债型基金 2.86 412/2007 3.70 1074/1720 太平太平基金基金 太平恒泽 6

178、3 个月定开 中长期纯债型基金 4.10 91/2007 3.62 1144/1720 太平中债 1-3 年政策性金融债 A 被动指数型债券基金 2.52 147/266 4.97 34/198 太平中债 1-3 年政策性金融债 C 被动指数型债券基金 2.42 183/266 3.42 162/198 太平恒安三个月定开 中长期纯债型基金 2.39 952/2007 5.17 228/1720 太平恒兴纯债 中长期纯债型基金 2.26 1125/2007 华泰华泰保兴保兴基金基金 华泰保兴久盈 63 个月定开 中长期纯债型基金 3.95 117/2007 3.74 1038/1720 华泰保

179、兴科荣 A 偏债混合型基金 3.20 28/1127 5.98 272/581 华泰保兴科荣 C 偏债混合型基金 3.10 31/1127 5.88 286/581 华泰保兴安盈三个月 偏债混合型基金 2.37 37/1127 6.05 266/581 华泰保兴恒利中短债 C 短期纯债型基金 2.25 205/479 3.74 1038/1720 浙商浙商基金基金 浙商智选价值 A 偏股混合型基金 9.37 13/2658 浙商智选价值 C 偏股混合型基金 8.84 15/2658 浙商惠裕纯债 A 中长期纯债型基金 3.77 150/2007 5.73 134/1720 浙商惠隆 39 个月

180、定开 中长期纯债型基金 3.66 170/2007 3.49 1227/1720 浙商丰裕纯债 C 中长期纯债型基金 2.66 582/2007 3.58 1168/1720 人保人保资产资产 人保鑫盛纯债 A 混合债券型一级基金 2.68 94/611 5.67 224/519 人保鑫泽纯债 A 混合债券型一级基金 2.68 95/611 4.84 276/519 人保鑫泽纯债 C 混合债券型一级基金 2.63 106/611 4.84 278/519 人保鑫盛纯债 C 混合债券型一级基金 2.51 136/611 5.58 231/519 人保福欣 3 个月定开 A 中长期纯债型基金 2.

181、06 1376/2007 5.67 224/519 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4.2022 年保险资产管理展望年保险资产管理展望 2022 年 1 月 1 日，资管新规正式结束了过渡期，以全面净值化为标志的资管新规元年正式到来，刚性兑付的理财产品退出历史舞台。2022 年作为资管新规正式落地后的第一年，资管行业积极变革，就保险资管而言，首先偿二代二期工程正式施行，接着保险资产管理公司管理规定（以下简称为保险资管新规）出台，规范了保险资管公司的运作，将其从保险公司和保险资金运用的监管规则体系中彻底剥离出来，从此拥有了相对独立、成体系的监管制度，解除了此前存在的诸多发展束缚，保险资管

182、终于能在大资管市场中大步迈开向前行。除了自身的变革，2022 年外部市场的变化也给保险资管带来了巨大的机遇。个人养老金制度的正式出台，逐渐为资本市场带来较为可观的长期稳定的增量资金。符合规定的养老保险产品将被纳入个人养老金投资范畴，作为保险资金核心管理人的保险资管有望迎来新发展。展望未来，我们认为保险资管应重点关注以下方面：转变买方心态，转变买方心态，提升资产管理服务能力提升资产管理服务能力，积极参与市场化竞争。积极参与市场化竞争。保险资管新规取消了外资持股比例上限，拓宽了管理资金来源，除保险资金外，还将受托管理其他中长期资金和合格投资者资金。保 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3535

183、/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 险资管一改此前相对封闭的态势，将以越来越开放的状态面向市场，与此同时，海外资管机构带来的竞争压力，也迫使着国内的保险资管进一步改革。目前，国内的保险资管依旧保持着较重的买方心态，产品同质化情况尚未明显缓解，这在与其他类型经济主体同台竞争中较为不利。由买方心态积极主动向买方+卖方心态转变，学习海外同业先进的管理、服务、转型经验，增强市场化意识，才能在未来市场中脱颖而出。大力发展第三方业务，大力发展第三方业务，聚焦养老市场，聚焦养老市场，推动产品推动产品高质量高质量创新发展创新发展。目前保险资管管理资金仍以系统内保险资金为主，但几年来业外资金规模呈现高

184、速增长的态势，保险资管新规也将第三方业务提到了新高度。就国外资管机构的发展经验来看，占比较高的普遍是第三方业务，目前国内的第三方业务正处于起步阶段，未来发展前景广阔，大有可为。保险资管机构以实现资产的长期保值增值为发展第三方业务的切入点，差异化抢滩市场，加快行业市场化进程。聚焦于养老市场，养老金这类长期稳定资金和保险资金天然具有较高的相似度，经过多年管理保险资金，保险资管机构在长期资金管理、大类资产配置和绝对收益获取等方面积累了丰富经验，在个人养老金制度建设过程中发挥着不可或缺的作用。保险资管机构要加强投研管理和产品设计，设计能满足不同风险偏好居民全生命周期的养老产品。扎根扎根保险主业，保险主

185、业，积极积极服务服务碳达峰碳中和碳达峰碳中和、科技强国、数字中国、科技强国、数字中国、制造强国制造强国等等重大重大战略，战略，加快保险加快保险资管资管绿色化绿色化、科技化、数字化、科技化、数字化建设建设进程，探索服务实体经济新模式。进程，探索服务实体经济新模式。2023 年是贯彻二十大精神的开局之年，也是疫情防控政策全面放松的开局之年，值此关键之际，保险资管作为市场上重要的专业投资者，肩上的担子不可谓不重。尽管保险资管新规将保险资管与保险公司相剥离，但保险资管服务保险主业的立足点是不可改变的，未来保险资管要在做好主业的基础上，积极服务科技强国、数字中国、制造强国等重大国家战略。一方面，加快保险

186、资管行业自身绿色化、科技化、数字化建设进程，提升发展韧性；另一方面，发挥自身优势，大胆创新资金运用方式，不断丰富国家重大项目、重点领域、重点行业的参与渠道，加大对实体经济的支持力度，进一步推动市场经济结构优化升级。敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3636/3636 金融产品年度报告金融产品年度报告 风险提示及免责声明风险提示及免责声明 市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做

187、出的任何建议、意见及推测不会发生变化。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。适当性申明适当性申明 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。