《计算机行业:数字货币桥和智能合约推动数字人民币建设有望加速-230416(17页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《计算机行业:数字货币桥和智能合约推动数字人民币建设有望加速-230416(17页).pdf(17页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机计算机强于大市强于大市维持2023年04月16日(评级)分析师 缪欣君 SAC执业证书编号:S03数字货币桥和智能合约推动数字人民币建设有望加速数字货币桥和智能合约推动数字人民币建设有望加速行业深度研究2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要数字人民币加速推广,随着数字货币桥与智能合约的应用场景扩张,我们判断数字人民币加速推广,随着数字货币桥与智能合约的应用场景扩张,我们判断B端更大交易量的应用已处于爆发前夕。端更大交易量的应用已处于爆发前夕。1、CBDC赋能人民币国际化,数
2、字货币桥有望加速一带一路沿线国家推广进程。赋能人民币国际化,数字货币桥有望加速一带一路沿线国家推广进程。2023年3月27日,全球第一大石油公司沙特阿美正式对外宣布,已签署最终协议,拟以246亿人民币的价格,收购荣盛石化股份有限公司10%的股权。从人民币交从人民币交易到持有人民币资产,人民币国际化进程持续演绎。易到持有人民币资产,人民币国际化进程持续演绎。数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信,降低了人民币与其他亚洲货币之间的交易成本。随着人民币国际化进程持续演绎,作为人民币国际化的重要工具,数字货币桥的发展和落地有望加速,带来银行信息系统改造需求,有望推动银行IT系统建设需求从国内向全球
3、演绎。2、智能合约推动数字人民币国内、智能合约推动数字人民币国内B端场景发展加速,交易量有望体现更高弹性。端场景发展加速,交易量有望体现更高弹性。智能合约的执行离不开以基础软件和基础硬件为核心的可信执行环境,随着智能合约的应用场景逐步拓展,从教育培训、数字人民币消费红包、定向支付、资金结算等领域向房产交易、住房租赁、补贴发放、共享单车等场景拓展,有望增加数币相关加密设备和终端机具的改造需求。建议关注数字人民币建设相关厂商:建议关注数字人民币建设相关厂商:1)银行)银行IT:京北方、长亮科技、宇信科技、中科江南、高伟达、新晨科技、天阳科技、四方精创;2)加密设备:)加密设备:信安世纪、三未信安、
4、数字认证、格尔软件、吉大正元;3)终端机具:)终端机具:广电运通、新大陆、新国都、百富环球。风险提示:风险提示:1)数字货币桥的发展和落地不及预期的风险。)数字货币桥的发展和落地不及预期的风险。2)智能合约推广不及预期的风险。)智能合约推广不及预期的风险。3)市场竞争风险。)市场竞争风险。BVbWiXmU8WlWqZtWqZ9PcM9PtRpPtRoNfQnNsOlOqRqP6MqRzRMYtRzQMYnNpP3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字人民币介绍数字人民币介绍数字人民币是由中国人民银行发行的数字形式的法定货币,由指定运营机构参与运营并向公众兑换,以广义账户体系为基础,支持银行
5、账户松耦合功能,与实物人民币等价,具有价值特征和法偿性。数字人民币兼容基于账户(account-based)、基于准账户(quasi-account-based)和基于价值(value-based)等三种方式,采用可变面额设计,以加密币串形式实现价值转移。账户模式可以理解为数字人民币的软钱包账户模式可以理解为数字人民币的软钱包。钱包编号是用户开立数字人民币钱包的“身份标识”,类似于传统银行账户下的“卡号”,用户可以通过钱包编号进行钱包之间的“转钱”。准账户模式的数字人民币产品针对不特定身份使用者发行准账户模式的数字人民币产品针对不特定身份使用者发行,发行时是非实名的,发行后可根据用户身份进行绑
6、定实名。准账户模式硬钱包的形态包括标准IC卡、可穿戴、SIM卡等。价值模式与准账户模式一样价值模式与准账户模式一样,同属于硬钱包的形态同属于硬钱包的形态,支付时收付双方可直接点对点完成价值转移支付时收付双方可直接点对点完成价值转移。其区别则在于价值模式硬钱包支持“双离线”支付,准账户模式硬钱包需要“联机”受理。资料来源:移动支付网2022数字人民币发展研究报告,天风证券研究所图:数字人民币价值表达的三大模式图:数字人民币价值表达的三大模式发布时间发布时间价值记载形式价值记载形式身份与价值是否关联身份与价值是否关联是否实名是否实名钱包形态钱包形态其它其它账户模式账户是小额匿名、大额可溯软件数字人
7、民币App准账户模式账户否非实名物理硬钱包卡式软钱包价值模式载体否非实名物理硬钱包双离线4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字人民币的诞生背景数字人民币的诞生背景 我国现金使用率近期呈下降趋势我国现金使用率近期呈下降趋势,为建设与数字经济发展相适应的新型零售支付基础设施为建设与数字经济发展相适应的新型零售支付基础设施,中国人民银行高度重中国人民银行高度重视数字人民币的研究开发视数字人民币的研究开发。据2019年人民银行开展的中国支付日记账调查显示,手机支付的交易笔数、金额占比分别为66%和59%,现金交易笔数、金额分别为23%和16%,银行卡交易笔数、金额分别为7%和23%,46%的被调
8、查者在调查期间未发生现金交易。在全球央行数字货币竞争日益激烈的发展趋势下在全球央行数字货币竞争日益激烈的发展趋势下,我国作为研发央行数字货币最早的国家之一我国作为研发央行数字货币最早的国家之一,需要更加积极主需要更加积极主动地推动数字人民币的发展动地推动数字人民币的发展,争取先发优势以获得更多的国际金融话语权争取先发优势以获得更多的国际金融话语权。根据国际清算银行(BIS)发布的2021年央行数字货币调查结果显示,81个国家或经济体的中央银行中约90%正在探索央行数字货币,这一比例创下了历史新高。各国央行对数字货币的研发也正迈向更深入的阶段。该调查结果显示,超过一半的央行正在开发或进行具体试验
9、。资料来源:中国人民银行,广州市地方金融监督管理局官网,天风证券研究所图:图:2019年各交易方式交易笔数占比年各交易方式交易笔数占比66%23%7%手机支付现金交易银行卡交易59%16%23%手机支付现金交易银行卡交易图:图:2019年各交易方式交易金额占比年各交易方式交易金额占比5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字人民币试点情况数字人民币试点情况 数字人民币处于研发试点阶段数字人民币处于研发试点阶段,随着数字人民币随着数字人民币App(试点版试点版)的发布的发布,目前试点区域的用户均可下载注册使用目前试点区域的用户均可下载注册使用。截至2023年2月17日,共有北京,天津,河北省,
10、大连,上海,江苏省,浙江(杭州、宁波、温州、湖州、绍兴、金华),福建(福州、厦门),山东(济南、青岛),长沙,广东省,广西(南宁、防城港),海南省,重庆,四川省,云南(昆明、西双版纳),西安等26个地区参与试点。自试点以来自试点以来,数字人民币发展迅速数字人民币发展迅速,支付场景支付场景、开立钱包和交易金额迅速增长开立钱包和交易金额迅速增长。2022年1月18日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,介绍了2021年金融统计数据。截至2021年12月31日,数字人民币试点场景已超过808.51万个,累计开立个人钱包2.61亿个,交易金额875.65亿元。资料来源:金投网,中国证券报 中证网,天风证券
11、研究所图:截至图:截至2022年末各主要地区试点数据年末各主要地区试点数据地区地区试点数据试点数据福建省福建省开通数字人民币支付商户门店16.03万个,开立钱包486.18万个,其中个人钱包467.35万个、对公钱包18.83万个,交易笔数2754.46万笔,交易金额1544.06亿元。海南省海南省数字人民币累计流通金额65.3亿元;全省支持数字人民币商户28.2万个,较2021年末增长132.2%;累计开立个人钱包815.7万个、对公钱包70.1万个;累计发生数字人民币缴纳税费业务2474笔、金额5.47亿元。深圳市深圳市累计开立数字人民币钱包2840.75万个、落地应用场景129.9万个,
12、累计交易376.85亿元。长沙市长沙市数字人民币商户落地超30万家,累计交易5325万余笔,交易金额达83亿元,较2021年底分别增长88%、270%、64%。6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字货币桥:高效、低成本和通用的各国中央银行数字货币网络数字货币桥:高效、低成本和通用的各国中央银行数字货币网络 mBridge的目的是建立一个高效的目的是建立一个高效、低成本和通用的低成本和通用的multi-CBDC平台平台,可以提供直接的中央银行和商业参与者连接的网络,大大增加国际贸易流动和整个跨境业务的潜力。为了测试这一提议,中央银行定制设计和开发了一种新的原生区块链mBridge分类账本,
13、作为多币种跨境支付的专门和灵活的平台实施。特别关注模块化功能、可扩展性以及对特定管辖区政策和法律要求、法规和治理需求的遵守。数字货币桥数字货币桥(mBridge)项目使用基于分布式账项目使用基于分布式账本技术本技术(DLT)的通用平台进行跨境支付实验的通用平台进行跨境支付实验,多家中央银行可以在该平台上发行和交换各自的中央银行数字货币多家中央银行可以在该平台上发行和交换各自的中央银行数字货币(multi-CBDCs)。平台设计确保mBridge遵守CPMI/BIS创新中心/IME/世界银行提交给G20的报告所强调的五项总体CBDC原则:不不造成伤害造成伤害、提高效率提高效率、提高弹性提高弹性、
14、确保与非确保与非CBDC系统的共存和互操作性并加强金融包容性系统的共存和互操作性并加强金融包容性。资料来源:艾瑞咨询,支付学院公众号,天风证券研究所图:多边央行数字货币桥原型设计图:多边央行数字货币桥原型设计7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字货币桥发展历程数字货币桥发展历程 mBridge是是BIS香港创新中心香港创新中心(HKC)和在亚洲和中东的四个参与央行和在亚洲和中东的四个参与央行(包括香港金融省理局包括香港金融省理局(HKMA)、泰国银行泰国银行(BOT),阿联酋中央银行阿联酋中央银行(CBUAE)和中国人民银行数字货币研究所和中国人民银行数字货币研究所(PBCDCI)的联合
15、创新项目的联合创新项目。2019年开始的跨境multi-CBDC项目经历了三个阶段。第一阶段是2019年由HKMA和BOT合作的CBDC的概念证明(PoC)的Inthanon-LionRock项目,旨在让香港特别行政区和泰国商业银行点对点交易的基础上以港元和泰铢进行资金转移和外汇交易的CBDC。第二阶段是2020-2021年的Inthanon-LionRock,开发了一个建立在超账本Besu上的原型,并增加了第三个假设的管辖区。第三阶段是2021年,BIS创新中心HKC、PBCDCI和CBUAE加入,并把项目重新命名为“mBridge”。资料来源:人大金融科技研究所公众号,BIS,天风证券研究
16、所图:图:mBridge发展历程发展历程8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信 数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信,降低了人民币与其他亚洲货币之间的交易成本降低了人民币与其他亚洲货币之间的交易成本。与主要货币相比,大多数亚洲货币的交易成本相对较高。这种跨境支付对外币的依赖可能会通过源自货币的管辖范围内的货币政策溢出效应无意中影响货币主权,并为整个进程增加更多的中介机构和步骤。例如,泰国公司(付款人)从中国大陆公司(收款人)进口货物之间的付款将涉及泰国付款人的当
17、地银行、中国大陆收款人的当地银行以及付款人和收款人的代理银行。如果泰国和中国大陆公司的银行规模较小,没有直接通信网络,在这种情况下,需要更多的中介机构和步骤。由于支付链上有多家银行,可以收取交易费用,并可以了解客户、进行反洗钱和反恐融资检查,可能会出现许多断点。资料来源:人大金融科技研究所公众号,BIS,天风证券研究所图:图:典型的代理银行支付流程典型的代理银行支付流程9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字货币桥成功试点,展现平台提高跨境支付速度和效率数字货币桥成功试点,展现平台提高跨境支付速度和效率 2022年8月15日至9月23日期间,来自香港特别行政区、中国大陆、阿联酋和泰国的20
18、家商业银行代表其企业客户使用在mBridge平台由各自的中央银行提供。该试点通过直接在平台上并代表企业客户结算实际价值来推进multi-CBDC实验。该平台发行了超过该平台发行了超过1200万美元万美元,促成了促成了160多项支付和外汇多项支付和外汇PvP交易交易,总价值超过总价值超过2200万美元万美元。该试点与其他该试点与其他multi-CBDC项目的不同之处在于直接在平台上项目的不同之处在于直接在平台上(而不是在国内支付系统上而不是在国内支付系统上)进行实际价值交易的最进行实际价值交易的最终结算终结算,并且它包括支付和接收银行直接代表企业进行交的事实客户(相对于银行间转账)。通过提供一个
19、共享平台,参与者在该平台上直接在多个司法管辖区进行点对点支付,该试点成功地展示了该平台提高跨境支付速度和效率,并在现实环境中降低结算风险的能力。资料来源:人大金融科技研究所公众号,BIS,天风证券研究所图:数字货币桥试点期间交易次数统计图:数字货币桥试点期间交易次数统计图:数字货币桥试点期间交易金额统计图:数字货币桥试点期间交易金额统计10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字货币桥符合人民币国际化战略,未来有望进一步拓展数字货币桥符合人民币国际化战略,未来有望进一步拓展 数字货币桥符合人民币国际化战略数字货币桥符合人民币国际化战略。数字货币桥通过提供一个共享平台,参与者可以在央行的安全的
20、情况下跨多个司法管辖区进行点对点直接支付,mBridge的试点和分析证实,一个常见的multi-CBDC平台可以提高跨境支付速度和效率,降低结算风险和支持使用本国货币进行国际支付。人民币国际化持续推进人民币国际化持续推进,有望进一步推动数字货币桥建设落地有望进一步推动数字货币桥建设落地。2023年3月27日,全球第一大石油公司沙特阿美正式对外宣布,已签署最终协议,拟以246亿人民币的价格,收购荣盛石化股份有限公司10%的股权,全面扩大在华业务,同时签订战略合作协议项下原油采购等一揽子协议。我们认为,沙特阿美收购荣盛石化股权,标志着人民币国际化从人民币交易到持有人民币资产,验证了人民币国际化进程
21、持续演绎。伴随着人民币国际化进程持续推进,数字货币桥作为国际支付的共享平台,有望得到进一步的推动和落地。资料来源:荣盛石化公告,天风证券研究所图:荣盛石化与沙特阿美股权转让前后持股比例图:荣盛石化与沙特阿美股权转让前后持股比例11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字人民币智能合约:透明可信、自动执行、强制支付数字人民币智能合约:透明可信、自动执行、强制支付 智能合约是用计算机程序写一份合同智能合约是用计算机程序写一份合同,按照约定条件自动完成数字人民币支付履行合约义务按照约定条件自动完成数字人民币支付履行合约义务。比如说,如果家长给孩子报了培训班,并把课时费存管在数字人民币钱包里。以后孩
22、子每上一次课,加载在数字人民币钱包上的智能合约就自动给培训机构付一次钱,避免了商家挪用资金和卷款跑路的风险和损失。智能合约技术将特定的数字货币植入智能合约指令,具有透明可信具有透明可信、自动执行自动执行、强制支付等特点强制支付等特点,可以支持数字人民币更好地适应不同的交易场景,满足交易双方多样化的需求。智能合约技术可以有效应用于数字人民币的有条件支付等场景,赋予数字人民币可编程特性,提升创新扩展能力,推动与应用场景的深度融合。资料来源:广东省互联网经济研究会公众号,天风证券研究所图:智能合约的运行机制图:智能合约的运行机制12请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数币智能合约解决预付式消费场景
23、痛点数币智能合约解决预付式消费场景痛点数字人民币智能合约技术可解决传统预付式消费存在终止消费退款难数字人民币智能合约技术可解决传统预付式消费存在终止消费退款难、停业关门停业关门追偿难追偿难、消费维权举证难等痛点消费维权举证难等痛点。对于行业主管部门,数字人民币智能合约技术可赋能监管手段,达到预付交易信息完备、环节透明的目标;对于消费者,数字人民币预付资金通过智能合约监管、不可篡改的特性,提供了预付资金安全保障,将“预付费”风险降至最低,防止消费者的合法权益受到侵害;对于预付式消费机构,数字人民币智能合约的应用为社会公众提供了更好的消费体验。相较传统预付卡相较传统预付卡,数字人民币优势显著数字人
24、民币优势显著。一方面一方面,对于有商户限定需求的单用途预付卡对于有商户限定需求的单用途预付卡,数字人民币的加入更安全和权威数字人民币的加入更安全和权威。数字人民币可以加载智能合约,可以利用智能合约实现时间条件、场景条件、角色条件触发的条件支付功能,因此当钱款从银行出来之时消费者即可与商户约定好基于数字人民币预付卡的可用时间和可用范围,在可用阶段数字人民币预付卡无法被拒收,还可以添加优惠活动,而当商户卷款跑路资金未被消费者使用核销或会触发智能合约的相关协议,资金或被冻结等。另一方面另一方面,数字人民币还可以是一张不受地域场景限制的数字人民币还可以是一张不受地域场景限制的“预付卡预付卡”。无论是单
25、用途还是多用途预付卡都存在着用户使用体验上的缺陷以及使用场景上的局限。但是实际上,数字人民币的硬件钱包本身就是一张“预付卡”,而且其属性决定了它的普适性和通用性。资料来源:数字人民币APP,天风证券研究所图:元管家实现智能合约功能图:元管家实现智能合约功能13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字人民币智能合约有望促进更多场景应用落地数字人民币智能合约有望促进更多场景应用落地 数字人民币智能合约在多个行业迅速发展数字人民币智能合约在多个行业迅速发展。比如教育培训行业,北京市朝阳区厚海培训学校是首批参与数字人民币智能合约预付式消费服务项目的商户。借助数字化平台帮忙,培训机构可以试着解决资金管
26、理和家长信任的问题。随着数字人民币智能合约投入使用,家长们可以更放心。在数字人民币消费红包、定向支付、资金结算领域数字人民币智能合约也迅速落地。数字人民币智能合约有望促进更多场景应用落地数字人民币智能合约有望促进更多场景应用落地。数字人民币智能合约技术应用,通过对特定数字人民币设定支付限制条件,包括但不限于特定场景、支付条件、支付金额等,用技术手段杜绝预付卡资金被挪用的可能,有助于从源头上防范交易风险,保护消费者合法权益不受侵害。除教育培训之外,数字人民币智能合约技术,还可以还可以广泛应用于房产交易广泛应用于房产交易、住房租赁住房租赁、补贴发放补贴发放、共享单车等场景共享单车等场景。资料来源:
27、新华网,天风证券研究所图:智能合约应用场景梳理图:智能合约应用场景梳理应用场景应用场景简介简介教育培训北京市朝阳区厚海培训学校是首批参与数字人民币智能合约预付式消费服务项目的商户,借助数字化平台帮忙,培训机构可以试着解决资金管理和家长信任的问题。随着数字人民币智能合约投入使用,家长们可以更放心。数字人民币消费红包借助了智能合约功能,实现对使用数字人民币红包的个人和商户进行限定,超期未使用的红包可以自动返还出资方。定向支付在财政补贴、科研经费等定向支付领域,通过数字人民币智能合约功能,能够监测支付用途,提升政府资金使用效率。资金结算在资金归集、智能分账等资金结算领域,通过数字人民币智能合约功能,
28、能够解决支付交易处理的合规问题,提高资金处理的准确性与自动化水平,降低人工处理差错和风险。14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明智能合约的发展需要软硬件支持智能合约的发展需要软硬件支持 智能合约的执行离不开以基础软件和基础硬件为核心构建的可信执行环境智能合约的执行离不开以基础软件和基础硬件为核心构建的可信执行环境。考虑到金融场景的高可靠性要求,在金融分布式账本技术安全规范中,明确要求了“智能合约宜在可信的软件/硬件支持的环境中执行”。通过基础软硬件为智能合约提供可信执行环境通过基础软硬件为智能合约提供可信执行环境(Trusted Execution Environment,简称简称TEE)
29、是当前相对安全有效是当前相对安全有效的智能合约运行安全的保护方式的智能合约运行安全的保护方式。和富执行环境(Rich Execution Environment,REE)不同,REE是一个容易受到攻击的开放环境,如敏感数据的窃取、移动支付盗用等等。TEE通过处理器上的安全区域提供了与常规操作系统隔离的计算环境,保证TEE中的计算不受常规操作系统的影响,进而保证加载到TEE中的代码和数据的机密性和完整性。TEE还能够对运行的程序及结果出具远程证明,因此其他用户不需要重新运行程序,只需验证远程证明的真实性和有效性即可确认在TEE中运行的程序及其结果的正确性。资料来源:上海大数据联盟公众号、洞见科技
30、,天风证券研究所图:图:TEE和和REE关系关系15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数币加速落地,利好相关产业公司数币加速落地,利好相关产业公司 数字货币桥的发展带来银行数字货币桥的发展带来银行IT改造需求改造需求。随着人民币国际化进程持续演绎,作为人民币国际化的重要工具,数字货币桥实现了亚洲各国银行之间的直接通信,降低了人民币与其他亚洲货币之间的交易成本。数字货币桥的发展和落地有望加速,有望带来银行信息系统改造需求,利好相关银行IT公司。智能合约推广利好加密设备和终端机具智能合约推广利好加密设备和终端机具。智能合约的执行离不开以基础软件和基础硬件为核心的可信执行环境,随着智能合约的应用
31、场景逐步拓展,从教育培训、数字人民币消费红包、定向支付、资金结算等领域向房产交易、住房租赁、补贴发放、共享单车等场景拓展,有望增加数币相关加密设备和终端机具的改造需求,利好相关行业公司。我们认为我们认为,伴随着数字货币桥的发展和智能合约的推广伴随着数字货币桥的发展和智能合约的推广,数币落地有望加速数币落地有望加速,银行银行IT、加密设备和终端机具行加密设备和终端机具行业有望受益业有望受益。建议关注:建议关注:1)银行IT:京北方、长亮科技、宇信科技、中科江南、高伟达、新晨科技、天阳科技、四方精创;2)加密设备:信安世纪、三未信安、数字认证、格尔软件、吉大正元;3)终端机具:广电运通、新大陆、新
32、国都、百富环球。16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明风险提示风险提示1 1)数字货币桥的发展和落地不及预期的风险数字货币桥的发展和落地不及预期的风险。如果数字货币桥的发展不及预期,有可能影响国内银行的信息化改造需求,对银行IT厂商造成影响。2 2)智能合约推广不及预期的风险智能合约推广不及预期的风险。如果智能合约的推广和落地不及预期,有可能导致相关加密设备和终端机具的改造需求下降,影响相关厂商的收入和利润。3)市场竞争风险市场竞争风险。我们认为先发优势是金融IT行业非常重要的优势之一,但不排除技术革新或产品创新可能会带来市场竞争格局的变化。17请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投
33、资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所
34、得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中
35、的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意
36、见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。