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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1 证券研究报告 汽车汽车 23 年车展:年车展:自主新能源自主新能源震撼震撼全场全场 华泰研究华泰研究 乘用车乘用车 增持增持 (上调上调)汽车零部件汽车零部件 增持增持 (维持维持)研究员 宋亭亭宋亭亭 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 联系人 陈诗慧陈诗慧 SAC No.S0570122070128 SFC No.BTK466 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票
2、代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 比亚迪 002594 CH 393.72 买入 伯特利 603596 CH 81.90 买入 科博达 603786 CH 80.41 买入 星宇股份 601799 CH 162.38 买入 资料来源:华泰研究预测 2023 年 4 月 28 日中国内地 专题研究专题研究 核心观点:核心观点:全面看好自主新能源转型,关注智能化零部件渗透率提升全面看好自主新能源转型,关注智能化零部件渗透率提升 本次车展自主品牌在新车数量、竞争力方面领先,远超合资企业。1)从车型竞争力来看,龙头依然为比亚迪、特斯拉,我们推荐比亚迪;自主车企在产品(包
3、括混动方案升级上)、渠道上都坚定转型,比如长城汽车、吉利汽车、长安汽车等。同时,国内制造业的竞争力也有望外溢到海外,因此包括奇瑞汽车、蔚来汽车等海外继续发力。2)整车在座舱、自动驾驶、底盘系统、功能件等方面都不遗余力的配置,带动整体智能化零部件行业渗透率的提升,因此,对于车灯(星宇股份)、域控制器(科博达)、底盘系统(伯特利)等板块依然维持推荐。重磅新车数量低于重磅新车数量低于去年去年,但但新能源新能源车型碾压燃油车型碾压燃油,合资合资落后自主落后自主 1 个代际个代际 23 年上海车展上市新车 93 款,其中部分车企已于今年早些时间发布新车,车展主要亮相了 Q2-Q3 拟上市的新车。例如,比
4、亚迪已在 2-3 月发布秦PLUS、唐、汉等 DM-i 2023 冠军版,车展更多为新车亮相;蔚来在车展亮相全新 ES6,将于 5 月下旬上市交付;理想此前已发布 L8 和 L7,车展举办“双能战略”发布会等。结构上,本次车展新能源车、燃油车分别有 69 款和 24 款,新能源占比高达 74%。合资车企上市的新能源车型数量仅 22 款,而自主有 42 款,产品竞争力(大空间、豪华配置、智能化座舱、自动驾驶等)相对较差,整体新能源产品落后自主品牌至少 1 代。自主品牌自主品牌新品各有千秋新品各有千秋,且已经且已经通过平台化通过平台化主动主动降本降本 自主新车各项配置内卷程度加剧,座椅(运动、零重
5、力、按摩、腿托)、HUD、大屏幕、音响(10-30 个不等)、全景天幕玻璃、电吸门、辅助驾驶等功能逐步标配,各有千秋。主机厂主动通过平台方式降本,比亚迪已实现平台化和规模化;小鹏发布“扶摇”架构,缩短新车 20%研发周期,零部件通用率最高 80%,并上市新架构首款车型 G6;蔚来全系切换 NT2.0 平台;长城计划全系推广“Hi4”混动系统;吉利计划通过浩瀚平台造车降本。车展国外友人数量多、热情高,整车厂纷纷发布出海战略规划车展国外友人数量多、热情高,整车厂纷纷发布出海战略规划 今年车展,海外友人数量骤增,以中东、俄罗斯的新签总代理经销商、海外自媒体为主。国外客户的热情高,对国内车型外观和内饰
6、关注度高。同时,各自主品牌积极发布出海战略/目标:长安发布海外“海纳百川”计划,预计 2030 年海外销量突破 120 万辆;广汽提出 23 年挑战出口 6-8 万辆目标;蔚来 ET5 猎装版将在今年 6-7 月欧洲首发;奇瑞旗下有奇瑞、星途、捷途、iCAR 四大品牌,吸引来自 80 多个国家,超过 1000 多位外宾参观,努力实现年出口 50 万辆的目标。紧扣智能化主线,自主紧扣智能化主线,自主零部件零部件供应商技术供应商技术升级升级助力整车降本助力整车降本 内资零部件产品技术升级且降本主旋律明确。具体看:1)800 伏高压架构成为主流方案的趋势明显,三电布局愈发成熟,配套设施加速落地;2)
7、线控底盘领域国内供应商已迎头赶上,有望率先享受线控化发展红利。领先厂商如伯特利已迭代二代产品,适配更高阶自动驾驶需求,将于 24 年量产;3)智能座舱竞争愈发激烈,屏幕显示方式、交互方案多样化,电子后视镜、AR-HUD、全景视域桥等新品迭出。域控加持下的集成化趋势明显,如德赛西威与芯驰合作布局座舱域控平台;4)“降本”主旋律明确,更多车厂和供应商选择搭载自主芯片、国产激光雷达等智能核心部件满足 L2+阶段需求。风险提示:宏观经济下行致需求不足;芯片短缺问题持续。(10)6233955May-22Sep-22Dec-22Apr-23(%)乘用车汽车零部件沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是
8、报告的一部分,请务必一起阅读。2 汽车汽车 正文目录正文目录 重磅新车数量低于预期,配置内卷程度加剧重磅新车数量低于预期,配置内卷程度加剧.5 合资发布新车数量少于自主,车机体验和交互功能相对较差.5 自主品牌新品差异化变少,各车企通过平台化降本.7 长安:S7 座舱智能化功能有亮点,阿维塔 11 升级华为 ADS2.0 后表现值得期待.8 长城:枭龙 MAX 搭载 Hi4 技术卖点多,蓝山主打大空间、PHEV 优于增程.9 比亚迪:各系列多款车型亮相,首次推出百万级豪车.12 吉利:新能源产品矩阵逐步丰富,极氪 X 用户关注度高.14 广汽埃安:Hyper GT 开启预售,预计 5 月上市.
9、15 奇瑞:亮相发布四大品牌 14 款新车,并邀请超 1000 位外宾参观展台.16 理想:发布“双能战略”,NOA 智驾和纯电齐发力.17 蔚来:2023 款 ET7 焕新而来,换代 ES6 预计 5 月下旬上市交付.18 小鹏:G6 首发或成为爆款车型,扶摇架构助力降本增效.19 车展外国友人数量多、热情高,自主出海战略提速.19 零部件:紧扣智能化主线,自主供应商技术追赶助力整车降本零部件:紧扣智能化主线,自主供应商技术追赶助力整车降本.21 800V 高压架构将成主流,三电系统供应商技术升级.21 线控底盘蓄势待发,自主供应商迎头赶上.22 智能座舱的域控集成趋势加速,电子后视镜、AR
10、-HUD 新品进展顺利.24 降本趋势明晰,自主芯片、雷达搭载率有望快速提升.26 风险提示.28 EYkZZYiY9YBVkZ1WkW9YbRaO9PoMmMmOnOlOmMmRlOqQsO9PnMpPNZnOyRvPnNqN 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3 汽车汽车 图表目录图表目录 图表 1:2019-2023 年上海车展新车数量对比(单位:个).5 图表 2:2023 年车展新车分动力类型数量(单位:个).5 图表 3:2023 年车展新车型分派系统计(单位:个).5 图表 4:大众 ID.7 VIZZION 外观.6 图表 5:大众 ID.7 VIZZ
11、ION 内饰.6 图表 6:别克 E5 臻享标准续航版.6 图表 7:别克 E5 艾维亚四驱版.6 图表 8:车展国产品牌新车型配置对比表.7 图表 9:各车企主要平台架构及主要车型.8 图表 10:深蓝 S7.8 图表 11:阿维塔 11 单机版.8 图表 12:哈弗枭龙 MAX.9 图表 13:哈弗枭龙.9 图表 14:枭龙 MAX 竞品参数对比.9 图表 15:高山 DHT-PHEV.10 图表 16:蓝山 DHT-PHEV.10 图表 17:魏牌蓝山竞品参数对比.10 图表 18:坦克 400 Hi4-T.11 图表 19:坦克 500 Hi4-T.11 图表 20:山海炮 PHEV.
12、11 图表 21:驱逐舰 07.12 图表 22:宋 L 概念车.12 图表 23:比亚迪海鸥.12 图表 24:驱逐舰 07.13 图表 25:仰望 U8.13 图表 26:仰望 U9.13 图表 27:银河 L7.14 图表 28:银河 L7 内饰.14 图表 29:极氪 X.15 图表 30:Hyper GT 官方图.15 图表 31:Hyper GT 主要参数.15 图表 32:瑞虎 9 C-DM.16 图表 33:ARRIZO Star.16 图表 34:旅行者 C-DM.17 图表 35:STERRA ES.17 图表 36:iCAR 03.17 图表 37:1000 多名外宾聚集
13、奇瑞展台.17 图表 38:理想汽车“双能战略”产品布局.18 图表 39:全新蔚来 ES6.18 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。4 汽车汽车 图表 40:2023 款蔚来 ET7.18 图表 41:小鹏 G6.19 图表 42:SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构.19 图表 43:长城汽车展台外国友人参观照.19 图表 44:奇瑞海外经销商车展合影.19 图表 45:各主机厂出口规划.20 图表 46:华为 B/B+级纯电动力总成.21 图表 47:理想汽车推出 800V 超充纯电解决方案.22 图表 48:伯特利 WCBS 1.0.23 图表 49:伯特利
14、 WCBS 2.0.23 图表 50:耐世特综合性展示方案 Wireframe.23 图表 51:华阳集团电子外后视镜.24 图表 52:华阳的双焦面 AR-HUD 和斜投影 AR-HUD 已获得阶段性突破.25 图表 53:德赛西威 Smart Solution 2.0 的“整车”呈现.25 图表 54:比亚迪汉 EV 将搭载基于地平线 J5 的 5R11V 智驾方案.26 图表 55:地平线高等级智能驾驶芯片征程 5 出货量已突破 10 万片.26 图表 56:黑芝麻武当系列跨域计算平台.27 图表 57:图达通主视超远距激光雷达.27 图表 58:重点推荐公司一览表.28 图表 59:重
15、点推荐公司最新观点.28 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。5 汽车汽车 重磅新车数量低于预期,配置内卷程度加剧重磅新车数量低于预期,配置内卷程度加剧 2023 年年上海上海车展新车数量为近车展新车数量为近 5 年最少,新能源占比高达年最少,新能源占比高达 74%。据盖世汽车统计,上海车展共展出 93 款新车,比 19-21 年展出新车数量明显减少(22 年疫情影响未统计)。从动力类型来看,纯电 BEV 新车 49 款,传统燃油车 24 款(含 48V 轻混),PHEV 及 EREV 混动车型 20 款。新能源车型占比高达 74%。图表图表1:2019-2023 年年
16、上海上海车展新车数量对比车展新车数量对比(单位:个)(单位:个)图表图表2:2023 年车展新车分动力类型数量年车展新车分动力类型数量(单位:个)(单位:个)注:2020 年无上海车展,取用北京车展数据 资料来源:盖世汽车、华泰研究 资料来源:盖世汽车、华泰研究 合资发布新车数量少于自主,车机体验和交互功能合资发布新车数量少于自主,车机体验和交互功能相对相对较差较差 合资参展的新车型数量少于自主品牌,合资在新能源领域落后自主合资参展的新车型数量少于自主品牌,合资在新能源领域落后自主 1 个代际个代际。分派系来看,车展自主品牌/欧系/美系/韩系的新车数量分别为 51/28/10/4 款,其中新能
17、源新车数量分别为 42/17/1/4 款,无论新车数量还是新能源新车数量,自主均大幅领先合资品牌,合资车企的新能源产品尚未准备充分。从车展的实际体验来看,大众、凯迪拉克等车机体验与自主差距较大,车机系统功能较为单一,尚不具备智能交互、语音对话的功能,产品竞争力(大空间、豪华配置、智能化座舱、自动驾驶等)落后自主品牌 1 个代际。图表图表3:2023 年车展新车型分派系统计年车展新车型分派系统计(单位:个)(单位:个)资料来源:盖世汽车、华泰研究 26043726950%38%44%74%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050030
18、020023整体车型数量新能源车型数量新能源占比49242000BEVICEPHEV/EREV5400自主欧系美系日韩新车数量新能源新车数量 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。6 汽车汽车 ID.7 VIZZION车展亮相,将在下半年正式上市交付。车展亮相,将在下半年正式上市交付。ID.7 VIZZION已在车展前夕正式发布,是大众旗下全球首款纯电中型轿车,续航里程 615km 或 700km。外观延用家族设计语言,前脸采用封闭式进气格栅,车侧为溜背式造型,轴距近 3 米,整体空间
19、较大。内饰简约、采用悬浮式中控台,屏幕尺寸 15 英寸,全系标配 AR-HUD,智能空调系统可检测车外温度并通过感应车钥匙远距离开启空调,提前制冷预热。座椅使用环抱式设计,前排有通风加热功能。动力基于大众 MEB+架构打造,续航更长、充电速度更快。该车搭载 Travel Assist 3.0 驾驶辅助系统,可实现安全预警、自动变道等功能。ID.7 尺寸大、颜值高、但车机体验、座舱豪华设计弱于自主品牌,车展观众预期售价20万元具备性价比,后续关注其定价策略。图表图表4:大众大众 ID.7 VIZZION 外观外观 图表图表5:大众大众 ID.7 VIZZION 内饰内饰 资料来源:上海国际车展、
20、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 别克别克 E5 主打“性价比”,合资开始降价与自主竞争主打“性价比”,合资开始降价与自主竞争。别克 E5 已于 4 月 13 日上市,定位中大型纯电 SUV,将采用直销模式,价格区间为 20.89-27.89 万元,共有 5 款车型,CLTC纯电续航 545-620km,艾维亚版本为双电机驱动。作为上汽通用 Ultium 奥特能平台打造的首款纯电产品,别克 E5 快充 30%-80%最短仅需 0.45h。E5 外观设计经典大气,内饰兼具豪华感与科技感,搭载全新一代 VCS 智能座舱,使用 30 寸的一体式弧面屏,分辨率达到6k,12.6 寸 HUD
21、系统延伸屏幕,座椅配合带侧向耳片支撑的悬浮头枕,前排配备加热和通风、腰托功能。此外支持无线 Apple CarPlay,可选装 14 扬声器 Bose 音响系统。智驾方面,别克 E5 的 Super Cruise 超级辅助驾驶系统即将上线。2025 年底别克将推出 5 款奥特能平台车型,全面布局 SUV、轿车和 MPV 新能源市场。别克 E5 作为中大型 SUV,定价到 20 万元级别,主打空间大、性价比高,今后或有更多合资车型加入新能源降价行列。图表图表6:别克别克 E5 臻享标准续航版臻享标准续航版 图表图表7:别克别克 E5 艾维亚四驱版艾维亚四驱版 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资
22、料来源:上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。7 汽车汽车 自主品牌新品差异化变少,各车企通过平台化降本自主品牌新品差异化变少,各车企通过平台化降本 自主新车各项配置差异化逐步降低。自主新车各项配置差异化逐步降低。自主品牌各个车型配置来看,座椅(运动、零重力、按摩、腿托)、HUD、大屏幕、音响(10-30 个不等)、800V 平台、全景天幕玻璃、电吸门、辅助驾驶等功能逐步标配,虽然部分品牌已率先应用,但整体优势并不明显。车展上,用户更关注是否具备大屏幕、更多的音响、座椅按摩通风加热等功能项,但对于更深层次的座椅用料、音响品牌、HUD 成像质量等认知
23、较少。从智驾来看,主要以 L2+级辅助驾驶为主,小鹏已率先提供 XNGP 智能辅助驾驶系统,支持城区领航;蔚来和理想可实现高速辅助驾驶,后续城区辅助驾驶也将逐步落地;各自主车企如长城、广汽埃安等也已实现高速领航辅助驾驶。我们预计,今年底或 24 年初,城区辅助驾驶将逐步成为国产新车的标配。图表图表8:车展国产品牌新车型配置对比表车展国产品牌新车型配置对比表 品牌品牌 车型车型 座椅座椅 HUD 屏幕屏幕 音响音响 天窗天窗 手机无线充电手机无线充电 辅助驾驶辅助驾驶 快充及其他快充及其他 长安长安 深蓝深蓝 S7 零重力座椅,主副驾腿托 AR-HUD 副驾娱乐屏 搭载 14 喇叭,支持外放,头
24、枕位置设计音响系统 全景天幕,配有电动遮阳帘 手机无线充电+风冷散热 6 颗超声波雷达,3颗毫米波雷达,6颗高性能摄像头,共 15 个传感部件 不详 长城长城 哈弗枭龙哈弗枭龙 MAX 环抱式座椅 W-HUD 三联屏 不详 全景天窗 50W 手机无线充电 1 个 ADAS 智能前视摄像头、5 个毫米波雷达、4 个环视摄像头、12 个超声波雷达,实现 L2+级别智驾辅助 33kW 快充情况下,枭龙 MAX从 30%至 80%电量的充电时间为 26 分钟 蓝山蓝山 DHT-PHEV 女神副驾,零重力座椅,副驾和第二排增加电动腿托 AR-HUD 三联屏 16扬声器音响 一体式全景天窗 手机无线充电
25、搭载26颗高精探测元件,实现 L2+高阶辅助驾驶 60KW 快充时间(30-80%),用时 25min 比亚迪比亚迪 海鸥海鸥-悬浮式中控屏-手机无线充电 1 个摄像头+3 个超声波雷达 支持快充,电量从30%充 至80%需 30 分钟 腾势腾势 N7 零重力座椅 AR-HUD 五块显示屏 帝瓦雷车载音响系统 电动遮阳帘 不详 未宣传 大功率双枪超充;2 个安全座椅安装选择 吉利吉利 银河银河 L7 前 排 座 椅 通风、加热和按摩,女王副驾,一体化腿托 AR-HUD 副驾驶娱乐屏(使 用4K 60Hz 高刷新率)11扬声器音响 全景天窗 50W 无线充电 搭载 NOA 高阶智驾辅助系统 影院
26、模式;座椅安全配置优化,增加头顶侧气帘 极氪极氪 X 零重力座椅、后排坐垫支持向上翻折 HUD 悬浮式窄条仪表和中控屏,中控屏幕可左右滑动 雅马哈音响,13 扬声器 全景天窗 50W 无线充电 全系标配由 5 颗高清摄像头、5 颗毫米波雷达,以及 12 颗超声波雷达 四座版本可选择配置车载冰箱 蔚来蔚来 2023 款款 ET7 座椅体验升级 AR-HUD 12.8 寸大屏 23 个音响 全景天窗 无线充电+风冷散热 33 个高性能感知硬件 新增 N-Box 增强娱乐主机,智能无框电吸门 全新一代全新一代 ES6 女王副驾零重力座椅,前后排座椅加热通风按摩,后排背 部 舒 缓 系统,配备环抱式扶
27、手、飞航头枕 201 英寸 AR大屏 11.3 英寸液晶显示屏 7.1.4 杜比全景声音响,23个扬声器 超大可开启天窗 不详 搭载蔚来新一代智能系统Banyan榕,拥有包括 NOP 自动辅助、高速或拥堵辅助等功能 前后排静音玻璃 小鹏小鹏 G6 云感环保座椅-悬浮式中控屏 不详 全景天幕 手 机 无 线 充电,前排通风面板 XNGP 智能辅助驾驶系统,支持城区领航 扶摇架构下首款车型,标配国内 首 个 量 产800V 高压 SiC碳化硅平台 哪吒哪吒 哪吒哪吒 GT 包裹性强的一体式运动风格AR-HUD 2 块悬浮式液晶屏(中控台12 个扬声器 全景隔热天幕 手机无线充电 自研 NETA P
28、ILOT 2.5 智能驾驶辅助太空舱级静音技术 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。8 汽车汽车 品牌品牌 车型车型 座椅座椅 HUD 屏幕屏幕 音响音响 天窗天窗 手机无线充电手机无线充电 辅助驾驶辅助驾驶 快充及其他快充及其他 座椅 17.6 英寸超大屏+10.25 英寸全 液 晶 仪 表盘)系统,配备 5 个高清摄像头、5 个毫米波雷达,实现 L2 级智 能 驾 驶 辅 助 系统,支持高速领航辅助 资料来源:汽车之家、公司官网、华泰研究 车企纷纷通过平台化降低开发成本,提高零部件的通用率,从而提升单车盈利水平。车企纷纷通过平台化降低开发成本,提高零部件的通用率,从
29、而提升单车盈利水平。比亚迪已通过 e3.0 平台,实现产品的深度集成,实现了规模化降本;小鹏此前车型共用零部件比例较低,公司于车展前夕发布“扶摇”架构,将缩短新车 20%研发周期,零部件通用率最高 80%,并在车展上市新架构首款车型 G6;蔚来将全系切换 NT2.0 平台;长城“Hi4”四驱混动系统将首搭枭龙 MAX 车型,公司计划在 24 年全系推广“Hi4”混动系统;吉利通过浩瀚平台造车降本。图表图表9:各车企主要平台架构及主要车型各车企主要平台架构及主要车型 车企车企 平台平台/技术技术/架构架构 主要特点主要特点 主要车型主要车型 比亚迪比亚迪 E3.0 平台 包括三电、车身、安全、智
30、驾等方面,高度集成化的平台 海豚、海豹、元 PLUS,未来全系车型 长城长城 Hi4 混动技术 两驱的价格,四驱的体验 枭龙 MAX、坦克 500 Hi4-T 吉利吉利 SEA 浩瀚平台架构 纯电专属架构,硬件层、系统层以及生态层均进行高度原创 极氪 001、Smart 精灵#1 长安长安 EPA0/EPA1/EPA2 平台 基于 SDA、CHN 和 MPA 方舟架构,实现智能电动化平台造车 EPA2:阿维塔 11 EPA1:深蓝 SL03/S7 EPA0:Lumin 蔚来蔚来 NT2.0 平台 基于此平台打造的 NAD 自动驾驶系统 ES7/ES8/ES6 等全系车型 理想理想 混动平台“L
31、”系列 通过 L9/L8/L7 覆盖中大型 SUV 市场,零部件共用率高 L9/L8/L7 小鹏小鹏 扶摇架构 缩短新车 20%研发周期,零部件通用率最高 80%G6,未来全系车型 资料来源:公司官网、汽车之家、华泰研究 长安:长安:S7 座舱智能化功能有亮点,阿维塔座舱智能化功能有亮点,阿维塔 11 升级华为升级华为 ADS2.0 后表现值得期待后表现值得期待 深蓝发布首款深蓝发布首款 SUV S7,座舱智能化功能配置齐全。,座舱智能化功能配置齐全。深蓝 S7 定位中型 SUV,主打年轻、科技,风阻系数低至 0.258cd,采用无边框车门+双层加胶玻璃,座舱主打智能化功能期权,配备有副驾娱乐
32、屏、主副驾腿托、全景天窗+电动遮阳帘、手机无线充电(带风冷)等功能,配置相对齐全。动力方面采用“原力”技术,基于 EPA1 纯电平台,提供增程、纯电和氢燃油电池版三种选择,纯电百公里加速时间 6.7 秒,纯电 CLTC 续航 620km;增程 CLTC续航 1100km,亏电油耗 5.7L/100km。图表图表10:深蓝深蓝 S7 图表图表11:阿维塔阿维塔 11 单机版单机版 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。9 汽车汽车 阿维塔阿维塔 11 下半年将升级华为高阶智驾下半年将升级华为高阶智驾 ADS
33、2.0 系统,城区智驾体验值得期待。系统,城区智驾体验值得期待。车展展出阿维塔11单电机版,价格下探至31.99万,已于3月24日上市。单机版动力采用华为DriveONE电驱系统,功率从双电机版 425kW 降至 230kW,续航最高可达 705km。底盘采用了双冗余安全设计,配置高速 NCA 智驾导航辅助已覆盖 259 个城市,交付即可使用,舒适性与安全性兼具。车展上,阿维塔宣布未来三年新车规划,会基于 CHN 平台打造四款新车(包括11),阿维塔 11 将在 23 年下半年全系升级华为高阶智驾系统 ADS 2.0,城区智驾能力再升级,并搭载 Harmony OS 车机操作系统,后续新车也会
34、有相应配置,为用户带来更流畅的智能体验。阿维塔第二款车是中大型轿车(内部代号 E12),预期将搭载 11 同款动力总成。长城:枭龙长城:枭龙 MAX 搭载搭载 Hi4 技术卖点多,蓝山主打大空间、技术卖点多,蓝山主打大空间、PHEV 优于增程优于增程 哈弗枭龙哈弗枭龙/枭龙枭龙 MAX 正式亮相,主打“四驱性能,两驱价格”。正式亮相,主打“四驱性能,两驱价格”。哈弗枭龙 MAX 主打空间大、三联屏设计、Hi4 平价四驱、车机 8155 芯片+Coffee OS 系统的流畅度好。该车基于“Hi4”技术,配置 1.5L 高热效率发动机,百公里加速 6.8 秒,WLTC 纯电续航里程为 83km。枭
35、龙 MAX 的 WLTC 百公里亏电油耗 5.5L,和宋 PLUS 两驱版油耗相近(NEDC 油耗 4.2L0.8=WLTC 油耗 5.25L,折算系数 0.8),比宋 PLUS 四驱版油耗低 1L;长、宽、高比宋PLUS 大 58、5、45mm;发动机及变速箱总功率 333kW,比宋 PLUS DM-i 四驱版低 34kW,比宋两驱版高 120kW。如果定价相比宋 PLUS 有吸引力,枭龙 MAX 在 15-20 万级别车型中有望脱颖而出。哈弗枭龙对标宋 PRO,比枭龙 MAX 略小,采用双联屏设计,柠檬混动DHT 系统,如定价相比宋 PRO 有吸引力,有望在 13-16 万级别市场取得一部
36、分销量份额。图表图表12:哈弗枭龙哈弗枭龙 MAX 图表图表13:哈弗枭龙哈弗枭龙 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:汽车之家、华泰研究 图表图表14:枭龙枭龙 MAX 竞品参数对比竞品参数对比 B07(枭龙(枭龙 MAX)比亚迪宋比亚迪宋 PLUS DMI 基本参数基本参数 官方指导价(万元)官方指导价(万元)-15.48-21.88 长长/宽宽/高高(mm)4758/1895/1725 4705/1890/1680 轴距轴距(mm)2800 2765 整备质量(整备质量(kg)1840 两驱:1700 四驱:1975 动力系统动力系统 发动机功率发动机功率(kW)85/113 两
37、驱:81 四驱:102 电动机功率(电动机功率(kW)70(前)/150(后)(预测)两驱:132 四驱:145(前)/120(后)百公里亏电油耗百公里亏电油耗(L)5.5(四驱)(WLTC)两驱:4.4(NEDC)四驱:5.2(NEDC)WLTC 纯电续航里程纯电续航里程(km)44/86 43/85 最高车速最高车速(km/h)180 180 资料来源:汽车之家、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。10 汽车汽车 蓝山定位大六座蓝山定位大六座 SUV,油耗、尺寸、定价相比,油耗、尺寸、定价相比 L8 有竞争力。有竞争力。尺寸方面,蓝山长/宽/高/轴距分别
38、5156/1980/1805/3050 mm,除高度比理想 L8 低 15mm 以外,其余尺寸比 L8 和唐 DM-i大。动力方面,蓝山最大功率 380kW,比 L8 高 50kW,比唐 DM-i 高 118kW;油耗方面,蓝山百公里油耗为 6.7L,比 L8 低 1L,比唐 DM-i 高 0.85L。座椅功能方面,魏牌蓝山打造女神副驾,采用零重力座椅,副驾和第二排增加电动腿拖,第二排增加小桌板,第三排配备座椅加热功能,座椅配置高于理想 L8 和唐 DM-i;蓝山 HUD 25 英寸,高于理想 L8。更更大空间、三联屏、更低油耗、更强动力,大空间、三联屏、更低油耗、更强动力,蓝山已于 4 月
39、13 日上市,定价 27.38-30.88 万元元。高山高山 DHT-PHEV 霸气亮相,目标重新定义豪华霸气亮相,目标重新定义豪华 MPV。魏牌高山 DHT-PHEV 是魏牌首款MPV 车型,定位高端市场,提升品牌形象。该车型基于 MPV 车型专属平台打造,设计灵感源于人与自然“和谐共生”,外部简洁大气,尺寸大于魏牌蓝山,预期内部舒适度极高,预期年内上市。图表图表15:高山高山 DHT-PHEV 图表图表16:蓝山蓝山 DHT-PHEV 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 图表图表17:魏牌蓝山竞品参数对比魏牌蓝山竞品参数对比 魏牌蓝山魏牌蓝山 DHT-PHE
40、V 两驱长续航版两驱长续航版 理想理想 L8 2023 款款 Air 比亚迪唐比亚迪唐 2023 款款 DM-i 冠军版冠军版 基本参数基本参数 官方指导价(万元)官方指导价(万元)27.38 33.98 23.38 能源类型能源类型 插电混动 增程式 插电混动 级别级别 中大型 SUV 中大型 SUV 中型 SUV 长长*宽宽*高(高(mm)5156*1980*1805 5080*1995*1800 4870*1950*1725 轴距(轴距(mm)3050 3005 2820 动力系统动力系统 最大功率(最大功率(kW)380 330 262 亏电油耗(亏电油耗(L/100km)6.7 7.
41、7 5.85 WLTC 纯电续航里程(纯电续航里程(km)180 168 95 座舱座舱 前排座椅功能前排座椅功能 加热+通风+按摩 加热+通风+按摩 加热+通风 第二排座椅功能第二排座椅功能 加热+通风+按摩 加热+通风+按摩-特色功能特色功能 副驾零重力座椅 第二排电动腿托+小桌板 后排娱乐屏-HUD(英寸)(英寸)25 13.35 有,尺寸不详 资料来源:汽车之家、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。11 汽车汽车 坦克坦克 500Hi4-T 开启预售,坦克开启预售,坦克 400Hi4-T 全球首秀,全球首秀,Hi4-T 混动技术有望带领坦克提增量。混动
42、技术有望带领坦克提增量。Hi4-T 是坦克专属的 Hi4 技术,越野场景以油为主,用电机把发动机的油耗高峰和低谷进行削峰填谷。坦克 500Hi4-T 定位“中大型豪华越野新能源 SUV”,已开启预售,预售价 36万。坦克400 Hi4-T延续硬派越野设计风格,最大功率 300kw,WLTC工况下纯电续航100km。坦克 400 搭载 Hi-T 插电混动系统,最大功率 300kw,WLTC 工况下纯电续航 100km。由于 Hi4 带来性能提升、油耗降低,如果能实现油电平价,有望带领坦克提升销量。此外,长城皮卡也迎来新能源转型,本次车展长城发布了国内首个 6X6 超级越野平台,平台下首款新车山海
43、炮 PHEV/HEV 首发亮相,越野性能强大,PHEV 版综合续航最高 900km。此外,2023 款乘用炮同步上市,指导售价 12.68-15.98 万元。图表图表18:坦克坦克 400 Hi4-T 资料来源:上海国际车展、华泰研究 图表图表19:坦克坦克 500 Hi4-T 图表图表20:山海炮山海炮 PHEV 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。12 汽车汽车 比亚迪:各系列多款车型亮相,首次推出百万级豪车比亚迪:各系列多款车型亮相,首次推出百万级豪车 比亚迪海鸥主打低价和大轴距,已开启预售。比亚
44、迪海鸥主打低价和大轴距,已开启预售。海鸥定位全新小型纯电,整车小巧可爱,基于 e 平台 3.0 打造,电驱系统集成度高,为乘坐腾出空间,配备刀片电池,续航 305-405km。该车轴距超过 2.5m,适合中短途、家中具备固定充电位的场景。作为家族入门级车型,其预售价 7.88-9.58 万元,在该价位区间具备一定性价比。王朝网宋王朝网宋 L 概念车和海洋网驱逐舰概念车和海洋网驱逐舰 07 车展正式亮相,将在年内上市。车展正式亮相,将在年内上市。宋 L 采用王朝新一代“先锋龙颜美学”设计语言,轮毂则是使用了双十辐造型搭载 e 平台 3.0,搭载云辇技术,整体实力值得期待。海洋网驱逐舰 07 也在
45、此次车展亮相,定位插混动力中型轿车,使用,预期定价 20-25 万。外观采用“海洋美学”设计理念,车身线条流畅,整体运动感较强。动力方面,搭载 DMI-I 与 DM-P 两款动力,零百加速时间 7.9 秒,亏电油耗 3.9L,NEDC纯电续航最高 200km,零百加速 7.9 秒。图表图表21:驱逐舰驱逐舰 07 资料来源:上海国际车展、华泰研究 图表图表22:宋宋 L 概念车概念车 图表图表23:比亚迪海鸥比亚迪海鸥 资料来源:公司官网、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。13 汽车汽车 腾势腾势 N7 内饰首次亮相,盲订订
46、单超过内饰首次亮相,盲订订单超过 1 万台。万台。豪华品牌腾势带来的腾势 N7 定位豪华猎跑纯电 SUV,是全球首个搭载云辇-A 智能空气车身控制系统的车型,动力提供单电机、双电机两个版本,最高续航 700km,零百加速时长小于 4 秒。此外,聚焦家庭用户需求,增加副驾屏幕,提供 2 个安全座椅安装选择,另外 CTB 电池车身一体化提升安全性能。腾势N7 还将逐步发布智能底盘、智能座舱、智能驾驶三大智能技术,逐步提升智能化水平。目前腾势 N7 已开启盲订,7 天盲订订单累计超过 1 万台。图表图表24:驱逐舰驱逐舰 07 资料来源:公司官网、华泰研究 百万级豪华百万级豪华 SUV 仰望仰望 U
47、8 开启预售,超跑开启预售,超跑 U9 预计年内交付。预计年内交付。比亚迪首次线下展出 U8、U9 车型,U8 定位大型 SUV,提供豪华版和越野玩家版两款车型,目前正式开启预售,价格 109.8 万。U8 集成比亚迪六大核心技术,包括易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱和智驾辅助。易四方动力方案带来四台电机独立供能,云辇-P 智能液压车身控制系统,能让底盘实现高度、刚度和阻尼三项自主调节,采用了 2.0T 插电式混合动力系统,能实现原地转向、蠕行功能、带拖车行驶模式、自适应反馈系统等功能。另一款百万级豪车,仰望 U9 也在此次车展亮相,U9 定位纯电超跑,零百加速达到两秒级别,造型凌厉
48、,同样搭载易四方+云辇 X 技术,有望今年年内上市。图表图表25:仰望仰望 U8 图表图表26:仰望仰望 U9 资料来源:公司官网、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。14 汽车汽车 吉利:新能源产品矩阵逐步丰富,极氪吉利:新能源产品矩阵逐步丰富,极氪 X 用户关注度高用户关注度高 银河银河 L7 解决了无快充、馈电油耗高等核心痛点,有望助力吉利主品牌发力中高端市场。解决了无快充、馈电油耗高等核心痛点,有望助力吉利主品牌发力中高端市场。外饰前脸采用封闭式设计,采用 3DHT 设计和三层水冷技术保证散热性能仍然良好,尾部采用“涟
49、漪尾灯”设计,融入车标动力和性能方面,银河 L7 馈电油耗 5.23L/100km,宋 PLUS DM-i 折算为 WLTC 油耗约为 5.25.5L,大体处于同一水平。快充方面,银河 L7 支持快充,解决了帝豪 L HiX 不支持快充的问题。动力性上,银河 L7 发动机功率 120kW,高于宋PLUS,在高速提速性能更好。座舱方面,银河 L7 采用 10.25 英寸液晶仪表+13.2 英寸中控竖屏+16.2 英寸副驾屏的三联屏设计,并配备 25.6 英寸 AR-HUD,屏幕个数、尺寸均优于宋 PLUS,独创“宠爱副驾”,提供电动腿托、座椅按摩和副驾屏等装置功能。如果银河L7 定价相比竞品有吸
50、引力,专营渠道铺设进展及人员培训顺利,营销手段配合得当,或能助力吉利主品牌发力中高端市场。图表图表27:银河银河 L7 图表图表28:银河银河 L7 内饰内饰 资料来源:汽车之家、华泰研究 资料来源:汽车之家、华泰研究 极氪极氪 X 定位性能小钢炮,客户上车体验需排队定位性能小钢炮,客户上车体验需排队。极氪 X 定位 A+级“纯电小钢炮”,客户比较关注座舱的创新点,如灵动中岛、可向上翻折后排座椅、零重力座椅等。极氪 X 已经于 4月 12 日上市,价格区间在 18.98-22.98 万元,6 月启动批量交付。极氪 X 的新能源车对手有 Model Y、Aion V 等,燃油车对手有 CR-V、
51、RAV4 等。相比竞品车型,极氪 X 外观设计极具科技感(外观简洁、首发无边框后视镜、隐藏式门把手、智能 B 柱交互系统),加速性能(3.7s 百公里加速)、座舱设计亮点多(灵动中岛、零重力座椅、后排坐垫支持向上翻折等),尽管车身尺寸同级较小,但通过创新设计使得车内可用空间增加 31%,定价低于市场预期(预期 20 万元),叠加 5000-8000 元限时预订权益,具备一定性价比。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。15 汽车汽车 图表图表29:极氪极氪 X 资料来源:上海国际车展、华泰研究 广汽埃安:广汽埃安:Hyper GT 开启预售,开启预售,预计预计 5 月上市
52、月上市 Hyper GT 已开启预售,已开启预售,预计预计 5 月上市月上市。Hyper GT 定位为中大型纯电动轿车,新车的长宽高为 488018851455mm,轴距为 2910mm,该车是首款搭载星灵架构和 AEP3.0 平台2 大新技术的车型,隐藏式三段式电动尾翼是外观亮点,风阻系数 0.197 Cd 为全球量产超低风阻;单电机后驱百公里加速在 4 秒级别,后排地板纯平;搭载高阶智能驾驶系统,可实现高速 NDA 智能领航辅助系统;座舱采用米兰新奢内饰、23 个 Premium 扬声器、女王副驾、14.6 英寸中控屏、骁龙 8155 芯片、超大空间后超。埃安 Hyper GT 已在 4
53、月开启预售,预售价格 21.99-33.99 万元,预计 5 月上市,6 月交付。竞品车型包括特斯拉 Model 3、比亚迪汉 EV、蔚来 ET5 等。图表图表30:Hyper GT 官方图官方图 图表图表31:Hyper GT 主要参数主要参数 指标指标 参数参数 风阻系数 0.19x Cd 单电机后驱百公里加速 4 秒级别 最高电机功率 250kW 最大扭矩 430Nm 转弯半径 5.3 米 转向灵敏度和精准度 提升 30%以上 过弯侧倾梯度 下降 40%扬声器 23 个 PREMIUM 高品质 HIFI 扬声器 资料来源:乘联会、华泰研究 资料来源:汽车之家、华泰研究 免责声明和披露以及
54、分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。16 汽车汽车 奇瑞:亮相发布四大品牌奇瑞:亮相发布四大品牌 14 款新车,并邀请超款新车,并邀请超 1000 位外宾参观展台位外宾参观展台 本次车展,奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、本次车展,奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR 四大品牌亮相,发布四大品牌亮相,发布 14 款新能源车。款新能源车。公司已依托“瑶光公司已依托“瑶光 2025”战略,打造火星架构混动及电动平台,后续将加速发展。”战略,打造火星架构混动及电动平台,后续将加速发展。发布会上奇瑞董事长尹总分享了一系列创新、前瞻的硬核战略,向外界传递着奇瑞集团面向未来的市场布局和变革创新。奇
55、瑞是“技术奇瑞”、“用户奇瑞”、“全球奇瑞”“技术奇瑞”、“用户奇瑞”、“全球奇瑞”,奇瑞集团将坚持技术以人为本,坚定用户价值创造,不断追求用户满意,以敢为人先的创新变革,加速技术迭代和产业升级,加快向全球科技公司转型。依托“瑶光“瑶光 2025”战略”战略,奇瑞已形成混动、增程、纯电、氢能等多条技术路线并举的发展策略,全面落地新能源战略发展的“组合拳”。经过 26 年的技术积累,奇瑞已在混动、纯电赛道上建立明显领先优势,打造了火星架构下火星架构下的超级混动平台和全球化超舒适高性能电动平台的超级混动平台和全球化超舒适高性能电动平台E0X。两个平台的推出,意味着奇瑞在两个赛道均已经完成顶层设计,
56、拓展了在混动和纯电领域快速发展的新路径。奇瑞:发布瑞虎奇瑞:发布瑞虎 9 C-DM 等混动车型,及概念车型等混动车型,及概念车型 ARRIZO Star。奇瑞品牌发布了搭载鲲鹏超性能电混 C-DM 的瑞虎 9 C-DM、TJ-1C-DM、艾瑞泽 8 C-DM 以及瑞虎 8PRO 新能源、瑞虎 7PLUS 新能源等全系混动重磅车型。瑞虎家族旗舰车型瑞虎 9 C-DM 外观饱满、配有64 分区 ADB 矩阵大灯,隐藏式电释放门把手等提升科技时尚感;采用 CDC 磁悬浮悬架,混动专用发动机功率 115kW;匹配全场景智能四驱系统,配合高通 8155 芯片和 L2.9 级智能辅助驾驶;配备双 12.3
57、 英寸全液晶仪表盘+中控屏,搭配 255 色光瀑式音律氛围灯来营造豪华感。同时,奇瑞全球首发新能源轿车旗舰概念车型 ARRIZO Star,造型低趴、大溜背设计,搭载下一代鲲鹏超性能电混 C-DM,百公里加速 3s 级,亏电油耗 3.8L,最高综合续航里程超过 1500+km,电池从 30%到 80%充电时间仅需 15 分钟。图表图表32:瑞虎瑞虎 9 C-DM 图表图表33:ARRIZO Star 资料来源:汽车之家、华泰研究 资料来源:汽车之家、华泰研究 捷途:深耕“旅行捷途:深耕“旅行+”细分市场”细分市场。捷途携旅行者 C-DM、捷途大圣 i-DM、昆仑平台、全新越野概念车捷途 T-3
58、 现身展台,并完成了 JMK 品牌发布及改装车首秀,为悦“野”旅行加码。星途:主打高端出行,携星途:主打高端出行,携 STERRA 星纪元系列重磅新车亮相。星纪元系列重磅新车亮相。作为奇瑞汽车金字塔塔尖的星途品牌,依托“技术奇瑞”26 年造车底蕴及全球领先的制造体系,打造的新能源产品系列星纪元 STERRA,旨在打造“超舒适”品类,为用户带来全方位的超舒适体验。星途携星纪元 STERRA 系列重磅新车 STERRA ES、STERRA ET,以及瑶光 C-DM、揽月REEV 等多款超人气产品,彰显星途发力新能源市场、实现品牌高端进阶的决心与实力。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务
59、必一起阅读。17 汽车汽车 图表图表34:旅行者旅行者 C-DM 图表图表35:STERRA ES 资料来源:汽车之家、华泰研究 资料来源:汽车之家、华泰研究 iCAR:目标客户为:目标客户为 25-35 岁追新年轻人,并发布电动岁追新年轻人,并发布电动 SUV iCAR 03。iCAR 是奇瑞内部新品牌,锚定 25-35 岁追新年轻人。iCAR 携首款全路况电动 SUV iCAR 03 及 iCAR GT 亮相上海国际车展。iCAR 03 凭借智能电四驱、车身内置全铝大梁、H 臂高档多级减震悬架,具有纵向猛、横向稳、垂向舒的特点。iCAR COO 王磊表示,iCAR 03 为追新年轻人而来,
60、以用户需求为导向,重新定义新能源时代的全路况出行。图表图表36:iCAR 03 图表图表37:1000 多名外宾聚集奇瑞展台多名外宾聚集奇瑞展台 资料来源:汽车之家、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 奇瑞邀请全球超千名合作伙伴参观车展,共享最新成果,助力全球化进程。奇瑞邀请全球超千名合作伙伴参观车展,共享最新成果,助力全球化进程。奇瑞自 2001年开始,大规模出口海外市场,到 2022 年出口首次突破 45 万辆,覆盖 80 多个国家和地区。本次奇瑞四大品牌首次联合参展吸引了全球汽车行业的关注,奇瑞邀请来自 80 多个国家,超过 1000 多位海外合作伙伴参观奇瑞展台,并到访芜湖奇瑞
61、总部,开展工厂参观、试乘试驾等活动,与奇瑞共创和共享新能源最新技术成果,一起打造绿色生态产业链,一起助力奇瑞全球化进程。理想:发布“双能战略”,理想:发布“双能战略”,NOA 智驾和纯电齐发力智驾和纯电齐发力“智能”“智能”NOA 系统预计系统预计 Q2 发布,“电能”预期到发布,“电能”预期到 25 年有年有 5 款高压纯电产品。款高压纯电产品。此次车展理想未发布新品,但正式公布“双能战略”,将在“智能”和“电能”全面发力。理想发布 800V超充纯电解决方案,提供“充电 10 分钟,续航 400 公里”体验,与宁德时代签署全面战略合作协议,研发了快充能力较强的 4C 麒麟电池。2023 年底
62、将完成 300 个以上高速充电站建设,随着充电网络建设完成,公司规划到 2025 年将形成“一款旗舰车型+5 款增程+5 款纯电”的产品布局。此外,理想 AD MAX 3.0 城市 NOA 智能驾驶系统将在第二季度发布,其软件及服务将终身免费,为用户带来高价值产品和服务。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。18 汽车汽车 图表图表38:理想汽车“双能战略”产品布局理想汽车“双能战略”产品布局 资料来源:上海国际车展、华泰研究 蔚来:蔚来:2023 款款 ET7 焕新而来,换代焕新而来,换代 ES6 预计预计 5 月下旬上市交付月下旬上市交付 蔚来发布蔚来发布 2023
63、款款 ET7,定位中大型纯电轿车。,定位中大型纯电轿车。2023 款提供三款车型可选,售价区间45.8-53.6 万。搭载最新 Banyan 智能系统,优化响应速度,支持蓝牙手机钥匙及车辆远程召唤等功能。外饰简洁流畅具备科技感,前脸采用流水式转向灯,车身溜背式造型线条流畅,内饰白色调为主,车内氛围灯增加豪华感。动力方面,采用 NT2 第二代电驱平台,零百加速 3.8 秒,此外可选 150kWh 电池包,续航里程最高超过 1000km。智能化方面,采用NAD 智能驾驶技术,ET7 可实现 L3 级别自动驾驶。图表图表39:全新蔚来全新蔚来 ES6 图表图表40:2023 款蔚来款蔚来 ET7 资
64、料来源:公司官网、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 首发全新一代首发全新一代 ES6,预计,预计 5 月下旬上市交付。月下旬上市交付。此次车展全新一代蔚来 ES6 亮相,ES6 基于 NT2.0 平台打造,定位中大型 SUV,指导价为 38.6-55.4 万,已开启预订。全系标配双电机四驱版,总功率 360kW,续提供 75kWh 和 100kWh 两个选择(参考其他车型或有可能选配150kWh电池包)。外饰更换设计语言,多处隐藏更显圆润,且风阻系数低至 0.25Cd,车顶延续激光雷达、摄像头外置,新增 Shadow Grey 配色选择,内饰延续第二起居室理念,配备女王副驾,精简物理
65、按键。全新一代 ES6 有望 5 月下旬上市交付。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。19 汽车汽车 小鹏:小鹏:G6 首发或成为爆款车型,扶摇架构助力降本增效首发或成为爆款车型,扶摇架构助力降本增效 设计实力兼备,综合表现可期。设计实力兼备,综合表现可期。本次车展小鹏 G6 完成首秀,G6 定位中型纯电 SUV,外观兼具未来感、科技感和运动感,侧面采用溜背造型,此外 17 处低风阻设计使风阻系数达到0.248Cd,最高续航 755km。G6 是 SEPA2.0“扶摇”架构的首款车型,具备 800V 超充能力和 92%的综合电驱效率,进一步延长续航。联合创始人夏珩声称“
66、G6 是实现无人驾驶前的最后一款车”,相应的,智能驾驶方面 G6 表现亮眼,搭载第二代 XNGP 系统,全场景实现智能辅助驾驶,综合实力强劲。车展现场观众试车热情高,体验 G6 需排队 10-30min。模块化造车可加速产品迭代,降低研发成本。模块化造车可加速产品迭代,降低研发成本。公司于车展前夕发布 SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构,能有效缩短新车型 20%研发周期,零部件通用化率最高达 80%。智能驾驶方面,架构采用 XNGP 系统,何小鹏表示,将在 23 年下半年开放近十个城市 XNGP。此外,动力电池结构化方面,架构采用 CIB 电池底盘一体化技术+前后一体式铝压铸车身,有效节省
67、 5%的车内空间占用,降低制造成本和车身重量的同时,提高舒适度和稳定性。图表图表41:小鹏小鹏 G6 图表图表42:SEPA2.0SEPA2.0“扶摇”全域智能进化架构“扶摇”全域智能进化架构 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 车展外国友人数量多、热情高,自主出海战略提速车展外国友人数量多、热情高,自主出海战略提速 需求端海外经销商、自媒体参展热情高,供给端自主车厂海外战略提速。需求端海外经销商、自媒体参展热情高,供给端自主车厂海外战略提速。今年上海车展,海外友人数量骤增,以中东、俄罗斯的新签总代理经销商、海外自媒体为主。国外客户的热情高,对国内车型外观和内饰
68、关注度高。各自主品牌积极发布出海战略/目标:长安发布海外“海纳百川”计划,预计 2030 年海外销量突破 120 万辆;广汽提出 23 年挑战出口 8 万辆目标;蔚来 ET5 猎装版将在今年 6-7 月欧洲首发;奇瑞旗下有奇瑞、星途、捷途、iCAR 四大品牌,吸引来自 80 多个国家,超过 1000 多位外宾参观。图表图表43:长城汽车展台外国友人参观照长城汽车展台外国友人参观照 图表图表44:奇瑞海外经销商车展合影奇瑞海外经销商车展合影 资料来源:易车网、上海国际车展、华泰研究 资料来源:汽车之家、上海国际车展、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。20 汽车
69、汽车 图表图表45:各主机厂出口规划各主机厂出口规划 品牌品牌 最新规划最新规划 目标目标 解释解释 长安长安“海纳百川”出海计划 到 2030 年,海外实现“四个一”的发展目标,即海外投资突破100 亿美元,海外年销量突破120 万辆,海外业务员工突破10000 人,将长安汽车打造成世界一流的汽车品牌 长安在车展正式发布“海纳百川”出海计划,将推进五大布局,加速全球化发展。五大布局具体为:(1)加快产品产能布局,2030 年前推出不少于 60 款全球产品,实现差异化版本研发的同时致力于打造“全球经典车型”;(2)强化品牌建设布局,以长安品牌为主,并加强深蓝、阿维塔品牌海外建设;(3)加强营销
70、服务布局,到 2030 年构建二十余个本地化营销组织,保证海外网点超 3000家;(4)完善市场布局,覆盖欧洲、美洲、中东及非洲、亚太、独联体五大区域市场;(5)加强组织、人才布局,将成立各市场事业部、部分区域总部,并加强人才引培。长城长城 加强海外本地化布局 实现欧洲、东盟、南美本地化生产 针对东盟市场,长城汽车已经有罗勇工厂;针对巴西市场,本土化车型,今年会正式生产;针对欧盟市场,包括主机厂及核心零部件在内的产业布局,长城汽车正在积极的部署。极氪极氪 欧洲战略 力争 2030 年成为欧洲电动汽车市场领导品牌 以卓越的产品、直营模式、一站式服务三大商业支柱开拓欧洲市场。渠道方面,线上已发布欧
71、洲官网,用户注册即享极氪 001 和极氪 X 首批预定资格,线下 2023 年首批直营门店将落地瑞典斯德哥尔摩和荷兰阿姆斯特丹,并在年内完成首批交付,预计 2026 年门店将进入大部分西欧地区。奇瑞奇瑞“扬帆出海”全球化市场战略 加大海外市场渠道合作 2023 上海国际车展举办。奇瑞邀请全球千余名海外合作伙伴参观车展,并到访芜湖奇瑞总部,开展工厂参观、试乘试驾等活动,举办以“新赛道、新征程”为主题的奇瑞 2023 年全球经销商大会。广汽广汽 加速推动国际化 至 2030 年,广汽集团海外将实现年营收 600 亿元,年出口汽车50 万辆(30 万辆电动车、20 万辆燃油车)。2023 年目标是出
72、口 8万辆 广汽集团在 3 月 30 日业绩会透露,将加速推动国际化、启动新一轮“出海”动作,把海外市场作为广汽集团业绩的新增长点。集团将实施电动汽车、燃油汽车“两条腿”走路的国际化新格局,区域选择上也会作出调整。总体上,电动车出口将明显加快,海外市场销售战略甚至海外建厂都将提上日程。上汽大通上汽大通 突破欧洲市场 23 年销量目标 2 万辆 公司海外与国内市场同步布局,在海外细分领域用品质取胜。此次车展重磅发布 GST 纯电皮卡概念车,预期明年推向全球市场。公司邀请全球经销商前往现场见证其诞生,并与澳新、美洲、欧洲的经销商共同商研该车型在当地的开拓工作。此外,公司在海外已有五个万级市场,MP
73、V 产品海外售价高于国内,用产品品质降维打击,例如 MIFA9 在欧洲和澳洲的碰撞测试中都拿到五星级别的评价。蔚来蔚来 面向欧洲市场“萤火虫”于 24Q3 欧洲首发 蔚来目前已在欧洲四国布局,建立了 13 座换电站,此外多个 NIO House 即将启用。第二、三品牌(内部代号:阿尔卑斯、萤火虫)将面向欧洲市场,其中,萤火虫将于 2024 年第三季度在欧洲首发。高合高合 开启海外战略 预期以欧洲和中东为起点,完成产品及服务在海外市场的陆续落地 高合汽车将率先登陆德国慕尼黑及挪威奥斯陆,预计第三季度开始在欧洲销售 HiPhi X 和HiPhi Z、年内实现首批交付。预计 2023 年底开始接受
74、HiPhi Y 预定,2024 年欧洲交付。资料来源:汽车之家、公司官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。21 汽车汽车 零部件:紧扣智能化主线,自主供应商技术追赶助力整车降本零部件:紧扣智能化主线,自主供应商技术追赶助力整车降本 在本次车展中我们关注到:1)800 伏高压架构成为主流方案的趋势明显,三电技术布局愈发成熟,配套设施加速落地;2)在线控化底盘领域,国内供应商已迎头赶上,头部厂商如伯特利即将迭代二代产品,适配更高阶的自动驾驶需求;3)智能座舱领域竞争愈发激烈,屏幕显示方式、交互方案多样化,电子后视镜、AR-HUD、全景视域桥等新品迭出,同时,在
75、域控加持下的集成化趋势明显;4)“降本”主旋律明确,更多零部件企业和整车企业选择搭载自主芯片满足 L2+阶段功能需求。800V 高压架构将成主流,三电系统供应商技术升级高压架构将成主流,三电系统供应商技术升级 800V 高压充电平台是解决纯电车型用户“充电焦虑”的核心手段,随着小鹏、比亚迪等主机厂纷纷转向该平台,配套三电系统的供应商正在加速技术升级,推出了适配 800V 平台的电驱动模块、电机控制器等产品,800V 架构已具备规模化普及的条件。1)博格华纳博格华纳:800V 集成式电驱动模块集成式电驱动模块 博格华纳展出了其紧凑型 800V 集成式电驱动模块 iDM,该模块通过高效率的高压发卡
76、式扁线电机和油冷系统设计保障了电驱系统的性能表现和稳定输出,可覆盖 160300kW 以上的功率需求,峰值轮边扭矩可达到 5000Nm 以上。iDM 当前的系统功能安全等级已达到ISO26262 标准下的 ASILC,可具备拓展成 ASILD 的能力和技术储备,且软件具备网络安全功能。2)华为数字能源:发布华为数字能源:发布 DriveONE 新一代黄金动力平台新一代黄金动力平台,750V 和和 900+V 双电压适配双电压适配 华为数字能源发布了“DriveONE 新一代超融合黄金动力平台”,以及“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案。DriveONE 平台中,B/B+级纯电动力总成是目
77、前业界最高效率量产高压同步总成解决方案,该方案包括:(1)高效 SiC 高压同步总成:能实现 92%CLTC 工况效率,领先于业界同类方案 1.5 个百分点,同时该平台平台支持 750V 和 900+V 双电压适配,在 250A 的快充桩上就可以实现极速 4C 充电,7.5 分钟将电池 SOC 从 30%提升到80%,续航增加 250km。(2)智能辅驱异步总成:在转速提升、智能油冷等一系列技术突破后,该动力总成功率密度达到 2.4kW/kg,领先行业 30%。搭载华为上述两大总成,整体四驱的续航里程可提升 27km。图表图表46:华为华为 B/B+B/B+级纯电动力总级纯电动力总成成 资料来
78、源:华为官网、华泰研究 华为的“新一代全液冷超充架构”的充电网络解决方案,则能够通过全液冷超充架构,以及车桩协同、桩网协同,实现:1)全超充覆盖全功率段车型;2)充电启动时间缩短 50%和大功率的“5 分钟 200 公里”充电体验;3)融合光储,免电力扩容直流叠储效率提升 2.5%;4)相较于传统一体桩设备,通过功率共享、智能运维系统,市电利用率提升 30%,全生命周期 TCO 下降 40%。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。22 汽车汽车 3)理想:理想:800V 超充电桩超充电桩 理想汽车在车展上发布了 800V 超充纯电解决方案,该方案结合了基于第三代功率半导体
79、的高压电驱系统、具备 4C 充电能力的电池、以及宽温域的热管理系统和 4C 超充网络,4C超充桩可达到 480 千瓦的最大输出功率,能够实现“充电 10 分钟,续航 400 公里”的快速补能,大幅提升充电效率。其电驱系统由理想汽车自研,采用 800V 碳化硅功率模块,深度集成的升压充电解决方案使得用户在 750V 及以下的充电桩上,也能获得 150kW 的快充体验。2023 年年底理想将建设完成超过 300 座高速超充站,2025 年扩充至 3000 座,覆盖全国 90%的国家高速里程和主要城市。图表图表47:理想汽车推出理想汽车推出 800V 超充纯电解决方案超充纯电解决方案 资料来源:上海
80、国际车展、华泰研究 线控底盘蓄势待发,自主供应商迎头赶上线控底盘蓄势待发,自主供应商迎头赶上 我们在车展中可以看到,线控底盘领域的国内厂商在技术和量产进程上,正快速追进博世、采埃孚等国际巨头,而包括比亚迪在内的自主车企,在车展中也给予头部国产供应商许多关注伯特利展出的 WCBS 2.0 系统具备双控冗余,将于 2024 年实现量产;亚太股份、同驭汽车、英创汇智等企业也各自带来了 One-box 方案;耐世特展示了配备可收缩式转向管柱的线控转向 SbW 系统,正与自主车企同步开发,有望在 25 年实现小批量的落地。我们看好头部供应商在智能化趋势和国产化降本的共同助推下,快速打入头部自主品牌的供应
81、链,率先享受线控化发展的红利。1)伯特利:实现双控冗余的伯特利:实现双控冗余的 WCBS 2.0 将于将于 24 年实现量产,夯实技术领先优势年实现量产,夯实技术领先优势 伯特利展出了全新的 WCBS2.0 系统,二代线控制动产品采用了双液压动力单元、可扩展双控冗余设计,能够在任意电气系统单点失效的情况下实现减速度大于等于 0.8g,仍具备线性踏板感,从而满足 L3、L4 级自动驾驶的更高安全性、可靠性要求。同时,WCBS2.0 能够实现冗余模式的 ABS 功能不受驾驶员介入影响,具备 EBD、ESC 功能,同时支持 0 拖滞、防盗 TPMS,并通过集成 IMU 传感器节省制造成本。公司预计新
82、产品将于 2024 年正式实现量产,进程紧追博世(博世下一代 IPB 产品将于 23 年下半年量产)。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。23 汽车汽车 图表图表48:伯特利伯特利 WCBS 1.0 图表图表49:伯特利伯特利 WCBS 2.0 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、华泰研究 伯特利通过突破伯特利通过突破 One-box 核心技术获得市场先发优势,其第二代产品的研发进度又紧追海核心技术获得市场先发优势,其第二代产品的研发进度又紧追海外底盘安全系统龙头,有望在线控制动渗透率提升之际,快速打入头部自主品牌的供应链,外底盘安全系统龙头,有望
83、在线控制动渗透率提升之际,快速打入头部自主品牌的供应链,完成客户积累、扩大订单规模,率先享受行业发展的红利。完成客户积累、扩大订单规模,率先享受行业发展的红利。截至 22 年年末,公司的 WCBS产品拥有在研项目 55 项,新增定点项目 61 项,新增量产项目 16 项,其中第一代产品已覆盖 20 余家客户,将为吉利、奇瑞、理想、长安、广汽等自主品牌车企提供产品配套。公司为此建设的第四、第五条产线将于 1H23 实现投产,规模化生产已蓄势待发,预计 23 年WCBS 的出货量有望达到 100 万套以上。2)耐世特:线控转向系统开发进展顺利,耐世特:线控转向系统开发进展顺利,25 年有望在自主品
84、牌车型实现搭载年有望在自主品牌车型实现搭载 耐世特的全车转向综合性展示方案 Wireframe 在车展首次亮相,展示了配备可收缩式转向管柱的线控转向 SbW 系统。该集成方案采用算法、电子元器件和执行器取代了方向盘和车轮之间的机械连接,支持所有 ADAS 等级,能增强稳定性控制,缩短制动距离,是实现泊车辅助和自动紧急转向的首选技术。该方案还采用了可收缩式转向管柱可在不使用时将方向盘收回仪表板并远离驾驶者,与线控转向的组合为座舱设计和车辆功能带来了新的可能。图表图表50:耐世特综合性展示方案耐世特综合性展示方案 Wireframe 资料来源:上海国际车展、华泰研究 从量产进程来看,耐世特已与多家
85、中国整车厂建立了合作关系,同步开发和试验线控制动从量产进程来看,耐世特已与多家中国整车厂建立了合作关系,同步开发和试验线控制动产品,有望在产品,有望在 25 年实现小批量的落地。年实现小批量的落地。耐世特同样正与全球客户沟通合作,但由于海外主机厂的产品开发相对更为保守,其线控转向的应用进程将慢于自主品牌。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。24 汽车汽车 智能座舱的域控集成趋势加速,电子后视镜、智能座舱的域控集成趋势加速,电子后视镜、AR-HUD 新品进展顺利新品进展顺利 智能座舱作为最易被用户感知的领域,成为车企着力打造的核心亮点。本次车展中能够看到,智能座舱领域的竞
86、争愈发激烈,一方面,座舱内的屏幕显示形式、交互方案愈发多样化,包括华阳的电子后视镜、AR-HUD,宝马的全景视域桥,华为光场屏等新品迭出,另一方面,由域控加持下的集成化趋势明显,德赛西威与芯驰合作布局座舱域控平台,伟世通、光庭信息也分别展示了座舱域控产品和解决方案。1)华阳集团:电子后视镜、华阳集团:电子后视镜、AR-HUD 赋能智能驾驶赋能智能驾驶 电子后视镜:电子后视镜:华阳集团展出了全新电子外后视镜的乘用车和商用车系列产品,在常规的视野基础上,水平角度增大 40、垂直角度增大 20.5,大大提升行车安全;同时通过与雷达、摄像头的交互及集成特定软件算法,实现包括盲区监测(BSD)、倒车视宽
87、、开门预警(DOW)、变道辅助(LCA)、车距显示、除雾功能及脏污识别等在内的丰富 ADAS 功能。华阳的电子外后视镜产品已完成两个平台的研发,并已获得了客户定点项目及新势力、合资品牌车企的预研项目。图表图表51:华阳集团电子外后视镜华阳集团电子外后视镜 资料来源:上海国际车展、华泰研究 AR-HUD(增(增强现强现实抬头显示):实抬头显示):华阳同样展示了自身技术领先的 AR-HUD 系统最新进展,包括斜投影、双焦面、LCOS、PHUD、裸眼 3D、光波导等引领市场方向的新产品。其中:(1)斜投影斜投影 AR-HUD 使用倾斜像面以适应实际驾驶情景中的路面像面,打造更优的景深和 AR 融合效
88、果;(2)双焦面双焦面 HUD 则基于单光路系统进行拓展,将文字面放在近场显示,远场显示 ADAS 相关的融合功能,保证远近兼容,驾驶体验感进一步强化;(3)LCOS AR-HUD 与华为合作开发,可实现驻车观看高清大尺寸电影等娱乐场景;(4)此外,华阳多媒体和和美国 CY Vision Inc 合作的裸眼裸眼 3D AR-HUD,可实现 3D 成像真实体验,多焦面连续可变,有效解决炫晕等问题。从落地进程来看,华阳的双焦面 AR-HUD 产品已获得定点项目,斜投影 AR-HUD 产品正参与外资全球化项目竞标中。2023 年年 1-3 月,华阳的月,华阳的HUD 产品已承接了上汽大众、长安、吉利
89、、上汽、奇瑞、蔚来、赛力斯等多个客户的订单。产品已承接了上汽大众、长安、吉利、上汽、奇瑞、蔚来、赛力斯等多个客户的订单。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。25 汽车汽车 图表图表52:华阳的双焦面华阳的双焦面 AR-HUD 和斜投影和斜投影 AR-HUD 已获得阶段性突破已获得阶段性突破 资料来源:上海国际车展、华泰研究 2)德赛西威:德赛西威:Smart Solution 2.0 重磅发布,与芯驰合作布局重磅发布,与芯驰合作布局座舱域控平台座舱域控平台 本次车展上,德赛西威发布了其最新的智慧出行解决方案Smart Solution 2.0。与 1.0相比,Smart
90、 Solution 2.0 的聚焦点从单车智能转向了车、路、云协同场景化应用落地,具备承载高性能计算、人工智能引擎、多传感器处理和丰富网络连接的能力,以及软硬分离模块化设计等优势。该方案的核心技术包括德赛西威自研的智能车载中央计算平台 ICP Aurora、iBCM、曲面双联屏、AR-HUD、全息技术、蓝鲸生态系统、Deasy SV 语音数字人、智能电子后视镜、游戏座舱等。除此之外,除此之外,德赛西威德赛西威正积极布局国产化座舱域控平正积极布局国产化座舱域控平台,车展期间宣布与国内芯片厂商芯驰科技达成战略合作,依托各自技术优势,共同开发国产化智能座舱域控平台 DS06C。DS06C将基于芯驰新
91、一代12核高性能座舱处理器X9SP打造,可实现在单SOC上支持液晶仪表、中控导航、副驾娱乐、HUD 等多个高清屏幕显示,以及 360 环视、DMS、语音识别、手势识别、游戏互动、高清电影等丰富应用。图表图表53:德赛西威德赛西威 Smart Solution 2.0 的的“整车整车”呈现呈现 资料来源:上海国际车展、华泰研究 车展上另有不少供应商带来了各自的智能座舱解决方案:(1)伟世通首次展示了其第四代SmartCore 座舱域控制器产品,集成了数字仪表盘、信息娱乐系统、云端应用等核心功能;(2)中科创达最新的智能座舱解决方案 E-Cockpit 7.0,基于高通 SA8295 平台打造,拥
92、有多系统融合、3D HMI 交互、全栈手机互联和按需定制、灵活配置等特点;(3)光庭信息推出车载软件平台 KCarOS,并基于此针对芯驰 X9HP、高通 8295 芯片,搭建了两套不同市场定位的座舱域控解决方案。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。26 汽车汽车 降本趋势明晰,自主芯片、雷达搭载率有望快速降本趋势明晰,自主芯片、雷达搭载率有望快速提升提升 在乘用车市场竞争加剧的背景下,降本成为整车厂和供应商的核心战略,而自主芯片、激光雷达等智能化核心部件的国产化替代为降本提供了可行方案。本届车展中可以看到,大算力芯片有望逐步实现国产替代,国产地平线征程 5、黑芝麻 A1
93、000,将与英伟达 Orin 直接竞争;地平线征程 5 将上车比亚迪,后者宣布基于征程 5 自研的 BEV 融合感知方案将于年内量产;搭载黑芝麻智能A1000芯片的合创 V09亮相上海车展;图达通的激光雷达猎鹰,价格较 Luminar 便宜近 30%,将配套于蔚来、理想、沃尔沃 ex90 等车型。1)地平线:地平线:征程征程 5 进入比亚迪供应链进入比亚迪供应链 在车展发布会上,地平线作为国内车规级芯片龙头,成为智能化领域国产替代的首选项,与多家车企及头部零部件企业宣布全新战略合作及合作深化:(1)地平线与采埃孚采埃孚达成深度战略合作,将基于地平线征程系列芯片,以及采埃孚的算法开发与硬件设计和
94、制造能力,共同开发高性能、高质量、的计算平台解决方案。(2)公司与比亚迪比亚迪的合作进一步加深,后者基于征程 5 自研的 BEV 融合感知方案将于年内量产。(3)哪吒汽车哪吒汽车同样与地平线签署全面深化战略合作协议,将基于征程 5 打造高阶 NOA 智能辅助驾驶系统,首款合作车型将于 2024 年量产落地。而双方基于征程 3 的合作也从已有的哪吒U-II 拓展至哪吒全系列更多车型。(4)与滴滴自动驾驶货运 KargoBot 达成战略合作,基于征程系列芯片开发无人驾驶卡车域控产品,满足 L4 级自动驾驶的高算力需求,公司预计首款域控产品将于 2024 年正式量产,并率先在 KargoBot 的首
95、款量产车型上应用。地平线征程 5 作为全球唯二实现量产的大算力智能驾驶芯片之一,自 2022 年 9 月在理想AD Pro 上官宣首发量产,至 23 年 4 月出货量已经突破 10 万片,累计获得 9 家车企多达近20 款车型的量产定点,包括理想、比亚迪、蔚来、埃安等新势力和新实力车企,及几家外资和合资车企。图表图表54:比亚迪汉比亚迪汉 EV 将搭载基于地平线将搭载基于地平线 J5 的的 5R11V 智驾方案智驾方案 图表图表55:地地平线高等级智能驾驶芯片征程平线高等级智能驾驶芯片征程 5 出货量已突破出货量已突破 10 万片万片 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:上海国际车展、
96、华泰研究 2)黑芝麻:东风黑芝麻:东风 e、领克、领克 09 等多款车型搭载大算力智能等多款车型搭载大算力智能 A1000 芯片亮相芯片亮相 黑芝麻智能在车展正式发布了新一代高性能车规级自动驾驶计算芯片华山二号 A1000 Pro、山海工智能开发工具平台以及面向车路协同的路侧感知计算平台 FAD Edge。同时,现场还宣布与东风设计研究院、东风悦享达成全方位、深层次的战略合作,持续推进自动驾驶的商业落地。此前黑芝麻智能宣布,目前能够实现基于黑芝麻 A1000 的行泊一体域控制器 BOM 成本控制可达 3000 元人民币以内,该芯片支持 50-100TOPS 物理算力,能够满足当前市场对于L2+
97、级辅助驾驶,包括实现城市 NOA 等功能在内的算力需求。23 年开始,国内乘用车价格年开始,国内乘用车价格竞争打响,车企降本压力增大,部分新势力或不再追求预埋过高算力,并选择能够满足需竞争打响,车企降本压力增大,部分新势力或不再追求预埋过高算力,并选择能够满足需求,且成本上更具优势的自主芯片进行搭载。求,且成本上更具优势的自主芯片进行搭载。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。27 汽车汽车 车展上,搭载黑芝麻智能 A1000 芯片亮相的车型,包括合创旗舰纯电 MPV V09、东风乘用车 e旗下车型,以及搭载双 A1000 芯片智驾方案的领克 08。此外,基于黑芝麻智能
98、A1000打造的行泊一体方案,还将搭载在江汽集团的思皓系列车型上。3)图达通:激光雷达成本快速下探图达通:激光雷达成本快速下探 本次车展中,图达通的图像级超远距主视雷达 Falcon 猎鹰平台、新一代 Robin 灵雀平台、全新感知软件平台 OmniVidi 悉数亮相。图达通 Falson 猎鹰采用了 1550nm 激光发射器和转镜+振镜二维扫描方案,相较同一技术路线的 Luminar 产品,价格可降低 20%-30%左右,22 年在规模化效应的加持下,单套成本下降数百美元。22 年搭载 Falcon 猎鹰的蔚来 ET7 正式上市,标志着高性能激光雷达首次实现大规模量产上车,此后猎鹰作为蔚来
99、Aquila 超感系统的标配,搭载于蔚来 ET7、ES7及 ET5 等车型上进入市场。据高工智能汽车统计,我国 22 年乘用车激光雷达前装市场份额中,图达通以 36.2%位列第一。图表图表56:黑芝麻武当系列跨域计算平台黑芝麻武当系列跨域计算平台 图表图表57:图达通主视超远距激光雷达图达通主视超远距激光雷达 资料来源:上海国际车展、华泰研究 资料来源:图达通官网、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。28 汽车汽车 图表图表5858:重点重点推荐推荐公司一览表公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值(百万)市值(百万)EPS(元元)P/E(倍倍)代码代码
100、公司名称公司名称 评级评级 交易货币交易货币 交易货币交易货币 交易货币交易货币 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 002594 CH 比亚迪 买入 255.86 393.72 744,845 1.05 5.71 7.96 10.52 243.68 44.81 32.14 24.32 603596 CH 伯特利 买入 64.05 81.90 26,375 1.23 1.70 2.34 3.09 52.07 37.68 27.37 20.73 603786 CH 科博达 买入 53.54 80.41 21,630 0.96 1.11 1.
101、87 2.57 55.77 48.23 28.63 20.83 601799 CH 星宇股份 买入 109.45 162.38 31,268 3.32 3.30 4.79 7.02 32.97 33.17 22.85 15.59 资料来源:Bloomberg,华泰研究预测 图表图表59:重点推荐公司最新重点推荐公司最新观点观点 股票名称股票名称 最新观点最新观点 比亚迪比亚迪(002594 CH)一季度收入及净利润同比高增长一季度收入及净利润同比高增长 23Q1 公司实现营收 1201.74 亿元,同比+80%;归母净利润 41.3 亿元,同比+411%。我们维持盈利预测不变,预计公司 23-
102、25 年归母净利润分别为231.78/306.14/402.96 亿元。采用分部估值法为其估值,以 23 年营收和归母净利润预测为基础,给予汽车业务 1.57 倍 PS,二次充电电池业务 1.74倍 PS,电子业务 16.8 倍 PE,对应总市值 11461.62 亿元,对应目标价 393.72 元(前值为 459.52 元),维持“买入”评级。风险提示:全球宏观环境的不确定性或影响收入;未来行业竞争加剧订单量不及预期;上游材料价格波动导致成本大幅上升。报告发布日期:2023 年 04 月 27 日 点击下载全文:比亚迪点击下载全文:比亚迪(002594 CH,买入买入):一季度业绩同比高增长
103、一季度业绩同比高增长 伯特利伯特利(603596 CH)智能电控业务持续发力,赋予公司未来高成长性智能电控业务持续发力,赋予公司未来高成长性 伯特利长期深耕底盘制动系统领域,具备丰富的量产经验和完整的产品谱系,是少数可与海外巨头竞争的自主供应商。我们认为公司业务有望凭借技术和客户优势,在国产替代+智能化升级的双重机遇下释放成长性,预计 23-25 年公司 EPS 分别为 2.34/3.09/3.98 元,可比公司 Wind 一致预期下 23年 PE 均值为 31.4x,考虑到公司订单将在 23 年集中释放,给予公司 23 年 35x PE,对应目标价为 81.90 元,首次覆盖予“买入”评级。
104、风险提示:下游整车行业产销不及预期;新产品渗透率提升不及预期。报告发布日期:2023 年 04 月 25 日 点击下载全文:伯特利点击下载全文:伯特利(603596 CH,买入买入):线控制动量产先锋线控制动量产先锋,全域布局全域布局大底盘大底盘 科博达科博达(603786 CH)22 年公司实现扣非净利年公司实现扣非净利 4.3 亿元,同比亿元,同比+27.5%科博达 2022 年实现营收 33.84 亿元,同比+20.57%,归母净利 4.5 亿元,同比+15.78%,扣非净利 4.3 亿元,同比+27.53%。23Q1 实现营收 9.1 亿元,同比+24.0%;归母净利 1.32 亿元,
105、同比+43.8%,在 Q1 下游乘用车下行压力下,净利润表现亮眼。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为1.87/2.57/3.46 元。可比公司 23 年 Wind 一致预期 PE 均值为 30.7 倍,考虑公司业务拓展性较强,即将批产上量的项目较多,给予公司 23 年 43 倍PE,目标价 80.41 元,维持“买入”评级。风险提示:汽车需求不及预期;利润率不及预期。报告发布日期:2023 年 04 月 20 日 点击下载全文:科博达点击下载全文:科博达(603786 CH,买入买入):Q1 表现超越行业表现超越行业,高价值产品将放量高价值产品将放量 星宇股份星宇股份(601
106、799 CH)23Q1 实现归母净利润实现归母净利润 2.04 亿元亿元 23Q1 星宇股份实现营业收入 19.23 亿元,同比下滑 9.8%,环比下滑 15.8%;归母净利润为 2.04 亿元,同比下滑 24.5%,环比增长 8.9%。我们维持前次预测,23-25 年归母净利润分别为 13.7/20.0/25.7 亿元,可比公司 2023 年 Wind 一致预期 PE 均值为 29.1x,鉴于公司新能源业务将进入快速落地期,基于 33.9x 23E PE,给予目标价 162.38 元,维持“买入”评级。风险提示:下游客户整车产销不及预期,短期内新产品盈利能力不及预期。报告发布日期:2023
107、年 04 月 28 日 点击下载全文:星宇股份点击下载全文:星宇股份(601799 CH,买入买入):Q1 或为最差时点,新能源业务将放量或为最差时点,新能源业务将放量 资料来源:Bloomberg,华泰研究预测 风险提示风险提示 宏观经济下行导致需求不足宏观经济下行导致需求不足 若国内宏观经济增速放缓,消费者收入信心持续保持低位,或将降低居民对于汽车的消费意愿,导致乘用车需求受到冲击,销量不及预期。芯片短缺问题持续影响整车生产芯片短缺问题持续影响整车生产 目前,全球芯片产业短缺问题仍未得到解决,尤其是车规级高算力芯片国产化率不足,若供应短缺持续,或将影响车企排产,导致新能源车产量不及预期。免
108、责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。29 汽车汽车 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人,宋亭亭,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其
109、关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求
110、报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的
111、预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资
112、决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并需在使用前获取独立的法律意见,以确定该
113、引用、刊发符合当地适用法规的要求,同时注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)
114、有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。30 汽车汽车 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。特斯拉(TESLA)(TSLA US):华泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息,请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。?美国美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是
115、美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司根据1934 年证券交易法(修订版)第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报告内容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报
116、告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师宋亭亭本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。特斯拉(TESLA)(TSLA US):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司
117、,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。因此,投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市
118、场基准为标普 500 指数),具体如下:行业评级行业评级 增持:增持:预计行业股票指数超越基准 中性:中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入:买入:预计股价超越基准 15%以上 增持:增持:预计股价超越基准 5%15%持有:持有:预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出:卖出:预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级:暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分
119、,请务必一起阅读。31 汽车汽车 法律实体法律实体披露披露 中国中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:941011J 香港香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国美国:华泰证券(美国)有限公司为美国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮
120、政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码:100032 电话:86 25 83389999/传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码:518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932/传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098/传真:86 21 28972068 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 华泰金融控股(香港)有限公司华泰金融控股(香港)有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话:+852-3658-6000/传真:+852-2169-0770 电子邮件: http:/.hk 华泰证券华泰证券(美国美国)有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东(纽约 10017)电话:+212-763-8160/传真:+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司