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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 焦点科技焦点科技(002315)四重优势铸壁垒,全链路跨境服务平台加速成长四重优势铸壁垒,全链路跨境服务平台加速成长 焦点科技焦点科技首次覆盖报告首次覆盖报告 刘越男刘越男(分析师分析师)陈笑陈笑(分析师分析师) 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读:本报告导读:公司旗下的中国制造网公司旗下的中国制造网历经历经 20 余年发展余年发展已已成长为全链路外贸服务综合平台,成长为全链路外贸服务综合平台,依托依托技技术研发术研发核心优势核心优势
2、+AI大模型大模型将进一步为发展赋能将进一步为发展赋能,且充分受益一带一路且充分受益一带一路。投资要点:投资要点:首次覆盖给予增持评级首次覆盖给予增持评级。我们预测公司 2023-25 年 EPS 为 1.26/1.59/1.99元增速增 30/27/25%;参考同行业可比公司估值,给予目标价 53.7 元,首次覆盖给予增持评级。核心主业为核心主业为中国制造网,中国制造网,盈利能力稳步提升盈利能力稳步提升。1)公司致力于将传统行业与互联网深度融合,业务矩阵包括跨境 B2B2 平台中国制造网、新一站保险网、开锣网等,其中中国制造网为核心主业,收入与毛利占比均超过 80%;2)2018-22 年整
3、体营收自 9 亿元增至 14.75 亿元,CAGR 达 13.1%;归母净利自 0.56 亿元增至 3 亿元,CAGR达 52.1%;3)盈利能力稳步提升,2018-22年毛利率自 69.6%提至 80.2%(中国制造网自 74.8%上升至 81.7%),净利率自 6.15%提至 20.5%。跨境电商行业三重重要变化,龙头公司先行受益跨境电商行业三重重要变化,龙头公司先行受益。1)一带一路正值 10 周年迎新气象,一带一路沿线国进出口增长超越大盘;2)跨境电商行业生态改善,政策支持跨境电商及外贸力度持续增强;合规经营是未来主旋律;海运价格下降,费用端望继续优化;我们看好龙头公司将扩展经营、提升
4、份额;3)AI 大模型助力行业加速发展,同时为降本提效赋能。四重核心优势铸壁垒,四重核心优势铸壁垒,AI 大模型大模型望进一步为增长赋能望进一步为增长赋能。1)中国制造网为国际贸易提供一站式解决方案,更聚焦中国制造出海,契合国家政策导向;2)核心优势:技术研发与自主创新优势(研发费用占比 12.1%位居翘楚);通过国际展会+直采大会强化出海能力;小语种优势(2023 年上线 5个小语种运营更契合一带一路);品牌影响力等;3)推出 AI 外贸助手,为外贸企业提供 AI 智能化服务,赋能企业开拓海外市场。风险提示:风险提示:海外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、新技术应用不及预期、其他电商
5、平台的冲击等 财务摘要(百万元)财务摘要(百万元)2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 1,475 1,475 1,820 2,213 2,666(+/-)%27%0%23%22%20%经营利润(经营利润(EBIT)208 284 363 465 584(+/-)%44%36%28%28%26%净利润(归母)净利润(归母)245 300 391 495 619(+/-)%41%23%30%27%25%每股净收益(元)每股净收益(元)0.79 0.96 1.26 1.59 1.99 每股股利(元)每股股利(元)0.80 0.90 0.06 0.08 0.0
6、8 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)14.1%19.2%19.9%21.0%21.9%净资产收益率净资产收益率(%)11.7%13.4%14.8%15.8%16.5%投入资本回报率投入资本回报率(%)8.7%11.2%12.1%13.0%13.6%EV/EBITDA 12.94 10.11 22.07 16.36 11.94 市盈率市盈率 52.43 42.77 32.87 25.94 20.76 股息率股息率(%)1.9%2.2%0.2%0.2%0.2%首次覆盖首次覆盖 评级:评级:增持增持 目标价格:目
7、标价格:53.70 当前价格:41.27 2023.05.07 交易数据 52 周内股价区间(元)周内股价区间(元)12.26-41.27 总市值(百万元)总市值(百万元)12,847 总股本总股本/流通流通 A股(百万股)股(百万股)311/195 流通流通 B 股股/H股(百万股)股(百万股)0/0 流通股比例流通股比例 63%日均成交量(百万股)日均成交量(百万股)19.87 日均成交值(百万元)日均成交值(百万元)488.45 资产负债表摘要 股东权益(百万元)股东权益(百万元)2,020 每股净资产每股净资产 6.49 市净率市净率 6.4 净负债率净负债率-99.82%EPS(元)
8、2022A 2023E Q1 0.13 0.16 Q2 0.33 0.40 Q3 0.31 0.38 Q4 0.20 0.32 全年全年 0.96 1.26 升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 90%104%197%相对指数 96%112%196%公司首次覆盖公司首次覆盖 -15%27%70%112%154%197%--0552周内股价走势图周内股价走势图焦点科技深证成指批零贸易业批零贸易业/可选消费品可选消费品 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 35 Ta
9、ble_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)模型更新时间:2023.05.06 股票研究股票研究 可选消费品 批零贸易业 焦点科技(002315)首次覆盖首次覆盖 评级:评级:增持增持 目标价格:目标价格:53.70 当前价格:41.27 2023.05.07 公司网址 公司简介 公司是国家规划布局内重点软件企业,国家信息化试点单位,国家工业和信息化深度融合示范企业,国家电子商务示范城市试点项目单位,商务部电子商务示范企业。公司主营业务是外贸 B2B 电子商务平台及跨境贸易综合服务、互联网保险 B2B/B2C 电子商务平台及互联网保险综合服务、内贸 B2B 电子商务平台及
10、企业采购供应链管理服务,以及各类互联网及电子商务相关的创新孵化业务。绝对价格回报(%)52 周内价格范围 12.26-41.27 市值(百万元)12,847 财务预测(单位:百万元)财务预测(单位:百万元)损益表损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入营业总收入 1,475 1,475 1,820 2,213 2,666 营业成本 359 289 360 432 516 税金及附加 11 11 13 16 19 销售费用 596 557 670 801 954 管理费用 124 157 187 219 253 EBIT 208 284 363 465 58
11、4 公允价值变动收益 7 6 0 0 0 投资收益 29 2 17 19 20 财务费用 -13-31-37-45-54 营业利润营业利润 275 331 433 548 684 所得税 26 29 41 51 63 少数股东损益 3 0 1 1 1 净利润净利润 245 300 391 495 619 资产负债表资产负债表 货币资金、交易性金融资产 1,851 2,063 2,663 3,390 4,286 其他流动资产 101 58 48 60 75 长期投资 85 60 60 60 60 固定资产合计 500 463 449 435 420 无形及其他资产 79 68 60 52 45
12、资产合计资产合计 3,403 3,558 4,143 4,892 5,813 流动负债 1,085 1,114 1,278 1,505 1,786 非流动负债 206 177 207 232 252 股东权益 2,113 2,267 2,658 3,155 3,774 投入资本投入资本(IC)2,158 2,308 2,729 3,251 3,891 现金流量表现金流量表 NOPLAT 188 259 329 422 530 折旧与摊销 77 81 53 53 53 流动资金增量 98-17-163-211-262 资本支出 -85-45-29-30-31 自由现金流自由现金流 279 278
13、 190 235 291 经营现金流 516 485 602 733 903 投资现金流 -430 406-32-28-25 融资现金流 -160-229 29 23 17 现金流净增加额现金流净增加额 -74 661 600 727 896 财务指标财务指标 成长性成长性 收入增长率 27.3%0.0%23.4%21.6%20.5%EBIT 增长率 43.9%36.1%28.0%28.2%25.5%净利润增长率 41.3%22.6%30.1%26.7%25.0%利润率 毛利率 75.6%80.4%80.3%80.5%80.6%EBIT 率 14.1%19.2%19.9%21.0%21.9%净
14、利润率 16.6%20.4%21.5%22.4%23.2%收益率收益率 净资产收益率(ROE)11.7%13.4%14.8%15.8%16.5%总资产收益率(ROA)7.3%8.4%9.4%10.1%10.7%投入资本回报率(ROIC)8.7%11.2%12.1%13.0%13.6%运营能力运营能力 存货周转天数 22.3 16.0 17.0 16.5 16.0 应收账款周转天数 8.6 7.0 7.5 7.3 7.1 总资产周转周转天数 842.3 880.4 830.7 806.9 795.9 净利润现金含量 2.1 1.6 1.5 1.5 1.5 资本支出/收入 5.8%3.0%1.6%
15、1.4%1.2%偿债能力偿债能力 资产负债率 37.9%36.3%35.8%35.5%35.1%净负债率 -85.5%-89.2%-97.5%-104.4%-110.5%估值比率估值比率 PE 52.43 42.77 32.87 25.94 20.76 PB 2.52 2.49 4.42 3.73 3.11 EV/EBITDA 12.94 10.11 22.07 16.36 11.94 P/S 8.56 8.70 7.05 5.80 4.81 股息率 1.9%2.2%0.2%0.2%0.2%69%90%111%133%154%176%197%218%1m3m12m-10%3%17%30%44%
16、57%-23%21%65%109%153%197%-102023-03股票绝对涨幅和相对涨幅股票绝对涨幅和相对涨幅焦点科技价格涨幅焦点科技相对指数涨幅0%5%11%16%22%27%21A22A23E24E25E利润率趋势利润率趋势收入增长率(%)EBIT/销售收入(%)9%10%12%13%15%17%21A22A23E24E25E回报率趋势回报率趋势净资产收益率(%)投入资本回报率(%)-111%-106%-101%-96%-91%-86%-4170-3698-3225-A22A23E24E25E净资产净资产(现金现金)/)/净负债净负债净负债(
17、现金)(百万)净负债/净资产(%)5XkZ1WiYcVFZiX3UlXfW7N8QbRsQrRnPmPfQmMmRkPpPxP9PmMuNuOoMtNMYqRrP 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)目录目录 1.盈利预测与估值.4 2.中国制造网历经 20 余年发展成长为全链路外贸服务综合平台,过去4 年归母净利 CAGR 超 50%.6 2.1.致力于将传统行业与互联网深度融合,旗下核心业务包括跨境B2B2 平台中国制造网、新一站保险网、开锣网等.6 2.2.股权结构集中,董
18、监高拥有丰富的行业从业经验.8 2.3.收入利润保持快速增长,盈利能力稳步提升.9 3.跨境电商行业三重重要变化,龙头公司先行受益.11 3.1.一带一路正值 10 周年迎新气象.11 3.2.政策支持跨境电商及外贸力度持续增强,行业生态边际改善、海运价格回归常态区间为行业发展增动力.14 3.3.AI 大模型助力行业加速发展,同时为降本提效赋能.20 4.中国制造网四重核心优势构筑壁垒、增强综合贸易服务能力,保险等多元业务稳步推进.21 4.1.中国制造网提供一站式全链路综合贸易服务,生态链路持续优化 21 4.2.中国制造网四大核心优势铸就壁垒,技术研发实力领先,出海及小语种优势契合“一带
19、一路”政策.25 4.3.新一站保险、跨境交易等业务加快发展步伐.31 5.风险提示.33 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)1.盈利预测与估值盈利预测与估值(一)盈利预测(一)盈利预测 结论:公司旗下的中国制造网历经 20 余年发展成长为全链路外贸服务综合平台,四重核心优势构筑壁垒,尤其在技术研发、自主创新方向有领先同行的实力,出海及小语种优势契合“一带一路”政策,且 AI 大模型的应用有望为业务进一步加快发展及降本增效赋能。我们预测公司2023-25 年营收分别 18.2/
20、22.13/26.65 亿元,增速分别 23/22/20%,归母净利分别 3.91/4.95/6.19 亿元,增速分别 30/27/25%。表表 1:公司盈利预测表公司盈利预测表 指标指标 2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万百万)1,159 1,475 1,475 1,820 2,213 2,666 同比同比%27.3%0.0%23.4%21.6%20.5%毛利毛利(百万百万)878 1,116 1,186 1,461 1,780 2,149 毛利率毛利率 75.8%75.6%80.4%80.3%80.5%80.6%营业税金占比营业税
21、金占比%0.5%0.8%0.7%0.7%0.7%0.7%销售费用占比销售费用占比%41.7%40.4%37.7%36.8%36.2%35.8%管理费用占比管理费用占比%9.4%8.4%10.6%10.3%9.9%9.5%研发研发费用占比费用占比%11.7%12.0%12.0%12.5%12.6%12.7%财务费用占比财务费用占比%-0.4%-0.9%-2.1%-2.1%-2.0%-2.0%所得税率所得税率%10.9%9.6%8.8%9.4%9.2%9.2%归属净利归属净利(百万百万)173 245 300 391 495 619 同比同比%41.3%22.6%30.1%26.7%25.0%净利
22、率净利率 15.0%16.6%20.4%21.5%22.4%23.2%EPS(元(元/股)股)0.56 0.79 0.96 1.26 1.59 1.99 数据来源:wind,国泰君安证券研究 具体测算过程如下:由于公司核心主业是中国制造网,因此我们主要对中国制造网进行预测,同时对保险等其他业务进行预测;同时假设毛利率、费用率等条件,进一步预测整体归母净利数据。中国制造网收入预测:2018-22 年基本保持较快增长,但前三年外部因素扰动对收入增长有一定影响。目前随着外部环境好转,中国制造业出海加快、供应链优势进一步增强,且公司积极探索 GhatGpt 应用并通过各项服务为平台赋能,我们判断中国制
23、造网恢复较高增长。我们预测2023-25 年收入分别 15.73/19.19/23.22 亿元,增速 25/22/21%。保险等其他收入预测:我们预测 2023-25 年保险收入分别 1.37/1.62/1.86亿元,增速 20/18/15%;商品贸易收入分别 0.63/0.77/0.93 亿元,增速25/22/21%;商品服务收入分别 0.32/0.38/0.46 亿元,增速 20/20/20%。其他业务基本保持稳健增长。表表 2:公司主营收入及毛利率等财务指标详细预测大表公司主营收入及毛利率等财务指标详细预测大表 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E B2B
24、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)营业收入(百万元)856.21 1,118.86 1,258.15 1,573 1,919 2,322 营业成本(百万元)170.88 207.20 230.39 288 347 416 毛利(百万元)685.33 911.66 1,027.76 1,285 1,571 1,906 毛利率(%)80.04 81.48 81.69 81.7%81.9%82.1%保险业务 营业收入(百万元)164.13 156.51 114.08 137 162
25、186 营业成本(百万元)18.67 8.49 5.68 7 8 9 毛利(百万元)145.47 148.02 108.41 130 153 176 毛利率(%)88.63 94.57 95.02 95.0%95.0%95.0%商品贸易业务 营业收入(百万元)76.48 122.71 50.64 63 77 93 营业成本(百万元)69.68 96.16 22.44 28 34 41 毛利(百万元)6.80 26.56 28.20 35 43 52 毛利率(%)8.89 21.64 55.69 55.0%55.5%56.0%商品服务业务 24.37 47.50 26.62 32 38 46 营
26、业收入(百万元)18.52 43.57 24.95 30 36 43 营业成本(百万元)5.85 3.93 1.67 2 3 3 毛利(百万元)23.99 8.27 6.28 6.5%7.0%7.5%整体 营业收入(百万元)1,159 1,475 1,475 1,820 2,213 2,666 营业成本(百万元)280 359 289 360 432 516 毛利(百万元)878 1,116 1,186 1,461 1,780 2,149 毛利率 75.8%75.6%80.4%80.3%80.5%80.6%归母净利(百万元)173 245 300 391 495 619 同比增速 41.3%2
27、2.6%30.1%26.7%25.0%净利率 15.0%16.6%20.4%21.5%22.4%23.2%数据来源:wind,国泰君安证券研究 (二)估值测算(二)估值测算 公司公司旗下的中国制造网是旗下的中国制造网是国内国内 2B 跨境电商龙头之一,我们选择同为跨跨境电商龙头之一,我们选择同为跨境电商行业的小商品城境电商行业的小商品城(旗下旗下 CG 平台平台)、吉宏股份、吉宏股份、华凯易佰、华凯易佰作为可比作为可比公司公司;同时考虑到公司;同时考虑到公司 SaaS 特征,亦与万兴科技、广联达、汇通达网特征,亦与万兴科技、广联达、汇通达网络等公司进行对比络等公司进行对比。首先,首先,考虑考虑
28、 PE估值方法,估值方法,预测公司合理估值为预测公司合理估值为 56.7 元。元。可比公司 2023年平均 PE 为 35.8,同时参考万兴科技、广联达以及汇通达网络的 PE 估值,且考虑到中国制造网的核心优势及契合“一带一路”政策,我们给予公司一定的估值溢价,给予 2023 年 45 倍 PE,按此预计公司合理估值为 56.7 元。表表 3:PE估值法估算出股票的合理估值为估值法估算出股票的合理估值为 56.7 元元 公司名称公司名称 公司代码公司代码 股价(元)股价(元)EPS(元(元/股)股)PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 小商品城小商品城
29、600415.SH 9.97 0.20 0.28 0.38 49.9 35.2 26.2 吉宏股份吉宏股份 002803.SZ 22.35 0.48 0.68 1.09 46.6 32.7 20.5 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)华凯易佰华凯易佰 300592.SZ 29.28 0.76 0.74 1.15 38.6 39.5 25.5 均值均值 45.0 35.8 24.1 万兴科技万兴科技 300624.SZ 158.50 0.32 0.79 1.18 495.3 20
30、0.2 134.6 广联达广联达 002410.SZ 54.92 0.82 1.08 1.42 67.0 50.7 38.7 焦点科技焦点科技 002315.SZ 37.52 0.96 1.26 1.59 39.1 29.8 23.6 焦点科技焦点科技 PE估值估值 45.0 焦点科技合理估值股价(元焦点科技合理估值股价(元/股)股)56.70 数据来源:wind,国泰君安证券研究 备注:各公司 2022 年 EPS为年报披露,2023-24 年为 wind 一致预期;股价取 2023 年 5 月 4 日收盘价计算。其次,其次,考虑考虑 PS 估值方法,估值方法,预测公司合理估值为预测公司合理
31、估值为 49.74 元元。可比公司 2023年平均 PS 为 2.6 倍,同时参考万兴科技、广联达的 PS 估值(分别 13.9/7.8倍),且考虑到中国制造网的核心优势及契合“一带一路”政策,我们给予公司一定的估值溢价,我们给予公司 2023 年 8.5 倍 PS,按此预计公司合理估值为 49.74 元。表表 4:PS 估值法估算出股票的合理估值为估值法估算出股票的合理估值为 49.74 元元 公司名称公司名称 公司代码公司代码 市值市值(亿元)(亿元)营收(亿元)营收(亿元)PS 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 小商品城小商品城 600415.SH
32、547 76.20 109.48 131.03 7.2 5.0 4.2 吉宏股份吉宏股份 002803.SZ 85 53.76 65.68 76.80 1.6 1.3 1.1 华凯易佰华凯易佰 300592.SZ 85 44.17 58.52 73.25 1.9 1.4 1.2 均值均值 3.6 2.6 2.1 万兴科技万兴科技 300624.SZ 212 11.80 15.22 18.99 17.9 13.9 11.2 广联达广联达 002410.SZ 654 65.52 83.83 104.83 10.0 7.8 6.2 焦点科技焦点科技 002315.SZ 117 14.75 18.20
33、 22.13 7.9 6.4 5.3 焦点科技焦点科技 PS 估值估值 8.5 焦点科技合理估值股价(元焦点科技合理估值股价(元/股)股)49.74 数据来源:wind,国泰君安证券研究 备注:各公司 2022 年营收为年报披露,2023-24 年为 wind 一致预期;股价取 2023 年 5 月 4 日收盘价计算。综合考虑 PE、PS 估值,给予公司目标价 53.7 元,首次覆盖增持评级。2.中国制造网历经中国制造网历经 20 余年发展成长为余年发展成长为全链路外贸服全链路外贸服务综合平台务综合平台,过去,过去 4年归母净利年归母净利 CAGR超超 50%2.1.致力于将传统行业与互联网深
34、度融合致力于将传统行业与互联网深度融合,旗下核心业务包括,旗下核心业务包括跨境跨境 B B2B22B2 平台中国制造网、新一站保险网、开锣网等平台中国制造网、新一站保险网、开锣网等 公司公司成立于成立于 1996 年,总部位于南京,年,总部位于南京,主要业务包括全链路外贸服务综主要业务包括全链路外贸服务综合平台、跨境合平台、跨境 B2B 电商业务电商业务等。等。公司是国家首批信息化试点单位,国家工业和信息化深度融合示范企业,国家首批电子商务示范城市试点项目单位,商务部电子商务示范企业。公司致力于将传统行业与互联网深度融合,先后将互联网引入外贸、保险、企业采购、教育、医疗等多个领域,研发并运营了
35、中国制造网(Made-in-C)、开锣(C)、百卓采购网(A)、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)新一站保险网()等电商平台;中国制造网已成为全球采购商寻找中国供应商以及贸易伙伴的重要网络渠道。表表 5:公司于:公司于 1996 年成立,历经年成立,历经 27 年发展历程年发展历程 时间时间 事件事件 1996 年 焦点科技成立。1998 年 焦点科技推出中国制造网。2003 年 焦点科技推出高级会员服务中国供应商。2007 年 1 月焦点科技与瑞士通用公证行(SGS集团)在北
36、京签署战略合作协议,推出“认证供应商(Audited Suppliers)”实地认证服务。2007 年 8 月焦点科技总部迁至南京高新技术产业开发区。2008 年 焦点科技与各省市政府开展合作,推出“领航”计划,打造 Made-in-J 等多个区域电子商务平台。2009 年 焦点科技于深交所上市。2010 年 焦点科技推出即时通讯工具 TradeMessenger(麦通)。2011 年 焦点科技旗下新一站保险网上线。2012 年 焦点科技的中国制造网与青海省商务厅共同打造的“青海省国际电子商务平台”正式开通。2013 年 在洛杉矶设立美国公司,正式布局跨境贸易服务领域。2014 年 4 月焦点
37、进出口服务有限公司推出综合外贸服务产品-跨贸通、贸融宝;5 月焦点科技运作江苏中服焦点电子商务有限公司;12 月焦点科技投资设立江苏健康无忧网络科技有限公司。2015 年 中国制造网中美跨境贸易服务平台上线运营;7 月焦点供应链服务有限公司成立;11 月焦点科技收购美国电子商务平台 Doba。2016 年 7 月焦点教育科技有限公司成立;8 月南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司成立;10 月新一站保险代理股份有限公司正式挂牌新三板。2017 年 3 月焦点科技在美国设立全资子公司 Crov Inc.;6 月开锣(C)上线运营 2018 年 开锣 C(马来西亚站)移动应用 App 正式上线。2
38、019 年 4 月百卓优采云进销存 web 端(SaaS服务)上线;9 月中国制造网买家 App 推出西班牙语、葡萄牙语、法语、俄语四大语言版本。2020 年 4 月中国制造网启动“腾云计划”;4 月百卓与现代物流达成战略合作。2021 年 中国制造网 App 交易功能、多语站点独立注册功能上线;12 月 Doba 成功入驻 Amazon App 市场 2022 年 1 月中国制造网启动跨境物流“两仓四干线一尾程”战略布局;3 月中国制造网推出 Global Pay;5 月中国制造网与孚盟软件达成战略合作。数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 表表 6:公司核心业务是中国制造网公司核心业务是中
39、国制造网 公司业务公司业务 具体情况具体情况 中国制造网 中国制造网(MIC)为公司的核心业务,作为全链路外贸服务综合平台,中国制造网为中国供应商和海外采购商双方国际贸易的达成提供服务,收入来源主要为向注册收费会员收取网络信息技术服务费用及认证供应商服务费用,中国制造网的注册收费会员人数逐年稳定上升,收入来源较稳定。2022 年,在中国制造网服务的基础上,进一步形成了以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”的一站式全链路综合贸易服务体系。保险代理 公司旗下控股子公司新一站主要从事互联网保险代理业务,通过互联网、电话、上门推广、线下活动
40、等线上线下融合模式为企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务,处理相关保险业务的损失勘查和理赔服务,提供保险智能化整体解决方案以及从事其他经银保监会批准的业务。跨境交易平台 在全链路外贸服务基础上,公司大力发展跨境业务,打造以交易为核心、供应链为基础、平台为支撑的完整跨境 B2B 服务生态链。通过美国本土一件代发服务平台 D,可对接 Amazon、ebay 等十余家主流跨境电商平台,帮助供应商打造高效营销矩阵,以轻量分销的模式快速打开跨境市场。公司依托在美国设立的全资 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(00
41、2315)(002315)子公司 inQbrands Inc.组建了国际化跨境运营团队,为中国供应商提供品牌策划、营销推广、全渠道销售、供应链管理等落地北美市场的一站式跨境出海全流程服务,助力中国企业的产品畅销海外市场。数据来源:国家发展改革委、商务部以及人民日报、新华社等,国泰君安证券研究 2.2.股权结构集中,董监高拥有丰富的行业从业经验股权结构集中,董监高拥有丰富的行业从业经验 公司公司股权结构集中,主要高管团队拥有丰富的行业从业经验。股权结构集中,主要高管团队拥有丰富的行业从业经验。公司股权结构集中,董事长沈锦华先生持股比例达 47.3%,为实际控制人。沈锦华先生于 1987 年毕业于
42、上海交通大学,1990 年毕业于东南大学,1996 年开始创业并创办公司,现任董事长兼总裁。公司董监高拥有丰富的行业从业经验,包括在电商领域、互联网软件技术研究领域等方向,对业务未来的发展趋势具有深刻理解。表表 7:公司公司股权结构集中股权结构集中 排名排名 股东名称股东名称 持股比例持股比例%1 沈锦华 47.30 2 姚瑞波 2.09 3 易方达基金-中央汇金资产管理有限责任公司-易方达基金-汇金资管单一资产管理计划 1.98 4 黄良发 1.44 5 谢永忠 1.37 6 欧阳芳 0.82 7 摩根士丹利国际股份有限公司 0.78 8 美林证券国际有限公司 0.62 9 邵逸群 0.55
43、 10 交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金 0.52 合计合计 57.47 数据来源:公司年报,国泰君安证券研究 表表 8:公司主要公司主要董监高董监高拥有丰富的行业拥有丰富的行业从业从业经验经验 姓名姓名 职务职务 年龄年龄 简介简介 沈锦华沈锦华 董事长、董事、总裁 56 男,硕士研究生学历。现任焦点科技股份有限公司董事长兼总裁,新一站保险代理股份有限公司董事,南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司董事长,南京新一站咨询管理中心(有限合伙)执行事务合伙人,南京市智慧医疗投资运营服务有限公司董事,焦点科技控股有限公司执行董事,江苏健康无忧网络科技有限公司董事长等。迟梦洁迟梦洁 董事、董事会秘
44、书 43 女,硕士研究生学历,中共党员。现任董事兼董事会秘书,南京市焦点互联网科技小额贷款有限公司董事,江苏焦点国际会展有限公司董事,江苏中企教育科技股份有限公司监事,焦点教育科技有限公司监事。李磊李磊 董事、高级副总裁 38 男,本科学历。现任公司董事兼高级副总裁,同时担任中国制造网事业部总经理,宿迁焦点科技有限公司执行董事兼总经理,江苏中企教育科技股份有限公司董事,江苏焦点国际会展有限公司董事。谢志超谢志超 董事 47 男,本科学历。现任公司董事兼副总裁。朱利民朱利民 董事 72 男,硕士研究生学历,中共党员。现任公司独立董事,兖矿能源集团股份有限公司独立董事,信达证券股份有限公司独立董事
45、,华润化学材料科技股份有限公司独立董事,南通国盛智能科技集团股份有限公司独立董事。黄良发黄良发 监事会主席、监事 50 男,本科学历。现任公司监事会主席,文笔网路科技有限公司(台湾)董事长,焦点环球采购服务有限公司(香港)执行董事,中国制造网有限公司(香港)执行董事,育见科技股份有限公司董事长。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)顾军顾军 财务总监 50 男,本科学历,高级会计师职称,具备中国注册会计师,税务师,美国注册管理会计师,国家法律职业资格。现任公司财务总监,百卓网络科技
46、有限公司董事,南京焦点科技投资管理有限公司执行董事,江苏中企教育科技股份有限公司董事,焦点供应链服务有限公司董事。成俊杰成俊杰 高级副总裁 47 男,本科学历。现任公司高级副总裁兼首席技术官,百卓网络科技有限公司董事长,江苏中堃数据技术有限公司董事。数据来源:wind,国泰君安证券研究 2.3.收入利润保持快速增长,盈利能力稳步提升收入利润保持快速增长,盈利能力稳步提升 (一)主营构成:中国制造网收入及毛利占比均超(一)主营构成:中国制造网收入及毛利占比均超 80%B2B 业务业务销售占销售占 8 成多:成多:2018-22 年 B2B业务(即中国制造网)的收入占比基本保持在 70-85%,之
47、间,2022 年占比提至 85.3%,为公司第一大主营业务(2022 年网络信息技术服务收入10.6亿元+认证供应商服务收入1亿元+会展收入 0.85 亿元是主要构成);保险业务收入占比从 2018 年的 16.2%下滑至 2022 年的 7.7%;商品贸易、商业服务业务收入占比相对较低。2018-22 年 B2B业务的毛利占比从 2018 年的 78.1%提升至 2022 年的 87.6%;保险业务毛利占比从 2018 年的 21.5%下降至 2022 年的9.2%,主要因保险业务收入占比下降且毛利率从 89.7%降至 55.7%;商品贸易、商业服务业务毛利占比相对较低。图图 1:2022
48、年年 B2B 业务业务收入占比收入占比达到达到 85%图图 2:2022 年年 B2B 业务业务毛利占比达到毛利占比达到 88%数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 (二)核心财务指标:收入利润快速增长,盈利能力稳步提升(二)核心财务指标:收入利润快速增长,盈利能力稳步提升 外部环境影现下仍保持较强的经营韧性,过去外部环境影现下仍保持较强的经营韧性,过去4年净利年净利 CAGR 达到达到 52%:2018-22 年营收、归母净利保持稳步增长,营收自 9 亿元增至 14.75亿元,CAGR 达 13.1%,其中中国制造网的营收自 6.35 亿元增至12.58
49、 亿元,CAGR 达 18.6%;归母净利自 0.56 亿元增至 3 亿元,CAGR 达 52.1%;扣非自 0.17 亿元增至 2.79 亿元,CAGR达 101%。前三年虽有外部环境影响但公司仍保持较强的经营韧性,2022 年营收 14.75 亿元/+0.01%,归母净利 3 亿元/+22.6%。2023Q1:营收 3.44 亿元/-0.3%,归母净利 4858 万元/+19.8%、较2021Q1 增长 149%;营收小幅下降或因受到跨境业务从自营到代理模式转型及收入延后确认的影响。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200212022B
50、2B保险业务商品贸易商业服务其他行业0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200212022B2B保险业务商品贸易商业服务其他行业 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)图图 3:2022 年营收较上年持平年营收较上年持平 图图 4:2022 年归母净利增速有所回落年归母净利增速有所回落 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 2022 年年毛、净利率保持上升趋势:毛、净利率保持上升趋势:毛利率
51、:毛利率:毛利率自 2018 年的 69.6%上升至 2022 年的 80.2%,主要因 B2B业务的毛利率提升(自 74.8%上升至 81.7%)且收入占比提升,此外保险业务的毛利率亦提升。净利率:净利率:净利率自 2018 年的 6.15%提升至 2022 年的 20.52%,我们认为主要与各项费用率降低等因素有关。ROE:ROE 自 2018 年的 3.14%上升至 2022 年的 13.36%,主要因净利率提升较快,资产周转率与权益乘数亦有提升。图图 5:2022 年毛年毛/净利率上升净利率上升 图图 6:2022 年年 ROE上升上升 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:
52、Wind,国泰君安证券研究 2018-22 年各项费用率均有下降:年各项费用率均有下降:期间费用率:期间费用率:自 2018 年的 66.02%下降至 2022 年的 58.80%,主要因销售费用率下降较多。销售费用率:销售费用率:自 2018 年的 43.13%下降至 2022 年的 37.74%,主要体现在办公费用和宣传费等。管理费用率:管理费用率:自 2018 年的 21.47%下降至 2019 年的 19.97%,后上升至 2022 年的 22.68%。2022 年增长主要因员工工资及福利费增加-30%-20%-10%0%10%20%30%024688201920
53、2020212022亿元总营业收入同比增长率-50%0%50%100%150%200%0.00.51.01.52.02.53.03.5200212022亿元归母净利同比增长率5.0%7.0%9.0%11.0%13.0%15.0%17.0%19.0%21.0%23.0%25.0%65%67%69%71%73%75%77%79%81%200212022毛利率净利率(右轴)1%3%5%7%9%11%13%15%200212022净资产收益率(摊薄)请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 35 Ta
54、ble_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)以及计提业绩激励基金。财务费用率:财务费用率:整体保持较低水平。图图 7:整体费用率稳步下降整体费用率稳步下降 图图 8:销售费用率下降最为显著销售费用率下降最为显著 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 资产负债率资产负债率提升提升,经营现金流较充足:,经营现金流较充足:资产负债率:资产负债率:2018-21 年资产负债率由 26.99%上升至 37.92%,2022年下降至 36.28%。经营净现金流:经营净现金流:2020-22 年经营净现金流较此前实现好转,分别为5.40/5.16/
55、4.85 亿元,经营净现金流比营收保持在 30-50%之间,主要因 1)销售收款增加;2)根据新租赁准则规定,支付的固定租金部分作为偿还租赁负债本金和利息所支付的现金,计入筹资活动现金流出。3)与中国制造网的现金回款稳定增长有关,因中国制造网收取的服务费为一次性预收后按期确认收入。图图 9:2022 年年资产负债率有所下降资产负债率有所下降 图图 10:2020-22 年经营净现金流显著好转年经营净现金流显著好转 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 3.跨境电商跨境电商行业三重重要变化,龙头公司先行受益行业三重重要变化,龙头公司先行受益 3.1.一带一路
56、正值一带一路正值 1 10 0 周年迎新气象周年迎新气象 2023 年正值“一带一路”年正值“一带一路”10 周年,推动沿线国家共建经济合作走廊周年,推动沿线国家共建经济合作走廊,-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%200212022销售费用率管理费用率财务费用率整体费用率-10%0%10%20%30%40%50%60%70%200212022销售费用率管理费用率财务费用率20%25%30%35%40%200212022资产负债率0%10%20%30%40%50%0.01.02.03.04.05.06.0
57、200212022亿元经营净现金流比营收 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)十年来取得一系列丰硕成果十年来取得一系列丰硕成果。2013 年,习主席分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的合作倡议。迄今为止,共建“一带一路”倡议已成为跨越地理限制、突破文化差异、融合发展需求的开放式、全球性合作平台,并将扎扎实实地为世界经济复苏作出重要贡献。对于我国:截至目前,我国已与 151 个国家、32 个国际组织签署200 余份共建“一带一路”合
58、作文件。中老铁路、匈塞铁路等重点项目建设运营稳步推进,一批“小而美”的农业、医疗、减贫等民生项目相继落地。海关数据显示,2022 年我国与“一带一路”沿线国的进出口规模创历史新高,占我国外贸总值的比重达 32.9%,较上年提升 3.2pct,较 2013 年提升 7.9pct。对于沿线各国:同样带来了实实在在的获得感。倡议提出 10 年来拉动近万亿美元投资规模,形成 3000 多个合作项目,为沿线国家创造 42 万个工作岗位,近 4000 万人摆脱贫困。世行报告显示,共建“一带一路”使参与方贸易增加 4.1%、外资增加 5%、低收入国家 GDP 增加 3.4%。表表 9:一带一路取得了一系列丰
59、硕成果一带一路取得了一系列丰硕成果 时间点时间点 具体事项具体事项 政策沟通凝聚共识 朋友圈日益扩大:中国已与 140 多个国家、30 多个国际组织签署 200 多份“一带一路”合作文件,发展规划对接日益深化。设施联通硕果累累 一大批务实合作项目加速落地:中老铁路、匈塞铁路、雅万高铁、蒙内铁路、佩列沙茨跨海大桥、瓜达尔港。中欧班列稳定运行:截至 2022 年 8 月底,中欧班列累计开行近 6 万列,货值累计近 3000 亿美元,共铺画了 82 条运输线路,通达欧洲 24 个国家 200 个城市。“丝路海运”航线持续织密:截至 2022 年 9 月上旬,“丝路海运”命名航线已达 94 条,通达
60、31 个国家的 108 座港口,累计开行超 9000 艘次,完成集装箱吞吐量超 1000 万标箱,“丝路海运”联盟成员单位超 250 家。贸易畅通质效双升 贸易投资规模稳步提升:截至 2022 年 6 月底,中国与“一带一路”沿线国家货物贸易额累计约 12 万亿美元,对沿线国家非金融类直接投资超过 1400 亿美元。自由化便利化水平持续提升:辐射“一带一路”的自由贸易区网络加快建设,已经与 13 个共建国家,签署 7 个自贸协定;累计与 32 个共建国家和地区签署经认证的经营者(AEO)互认协议;国际经贸盛会持续释放活力:进博会、广交会、消博会、服贸会等一系列国际经贸盛会持续折射出中国超大规模
61、市场的魅力。其中,进博会已连续成功举办四届,累计成交额达 2722.7 亿美元。境外经贸合作园区互惠共赢:截至 2021 年底,中国企业在共建国家建设的境外经贸合作园区累计投资 430.8 亿美元,为当地创造了 34.6 万个就业岗位。资金融通稳步推进 人民币国际化水平不断提升:截至 2022 年 7 月底,中国累计与 20 多个共建国家建立了双边本币互换安排,在 10多个共建国家建立了人民币清算安排。人民币跨境支付系统(CIPS)业务量、影响力稳步提升。多边金融机构共同参与:截至 2022 年 7 月初,亚投行成员达 105 个,累计批准项目 181 个,融资额达 357 亿美元,惠及 33
62、 个亚洲域内与域外成员。丝路基金与欧洲投资基金设立的中欧共同投资基金已在近 20 个国家开展投资,涉及 80 多家中小企业。多边开发融资合作中心(MCDF)基金成立,10 家国际金融机构参与。民心相通持续深入 携手抗疫:中国同 31 个合作伙伴共同发起“一带一路”疫苗合作伙伴关系倡议,迄今已向 153 个国家和 15 个国际组织提供了数千亿件抗疫物资,向 120 多个国家和国际组织提供了超过 22 亿剂疫苗。打造“发展带”:“鲁班工坊”等 10 余个教育合作和文化交流品牌逐步形成。共建“幸福路”:“丝路一家亲”行动已在共建国家开展民生合作项目 300 多个,推动中外社会组织建立 600 对合作
63、伙伴关系。丝绸之路国际剧院、博物馆、艺术节、图书馆、美术馆联盟成员单位达到 539 家。数据来源:国家发展改革委、商务部以及人民日报、新华社等,国泰君安证券研 我国我国对“一带一路”沿线国对“一带一路”沿线国家家出口贸易呈现出持续增长的态势。出口贸易呈现出持续增长的态势。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)2018-22 年我国对“一带一路”沿线国家的出口额总值呈持续上升的趋势,由 2018 年的 8.37 万亿上升至 2022 年的 13.83 万亿,2021-22年我国对“
64、一带一路”沿线国家出口额分别增长 21.36/19.73%。我国对“一带一路”沿线国家出口额占总出口比例也不断提升,截至 2022 年底,我国对“一带一路”沿线国家出口额占总出口额比例约 33%,未来该比例有望持续上升。从进出口总额看,我国对“一带一路”沿线国家进出口占外贸整体的比重从 2013 年的 25%提升至 2022 年的 32.9%,并于 2023Q1 提升至 34.6%。图图 11:2018-22 年年我国对一带一路沿线国家的出口我国对一带一路沿线国家的出口额总值持续上升额总值持续上升 图图 12:2022 年我国对一带一路国家出口额占总出年我国对一带一路国家出口额占总出口比例的约
65、口比例的约 33%数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 图图 13:2018-22 年我国年我国货物贸易进货物贸易进出口总值持续上出口总值持续上升升 图图 14:2022 年我国对一带一路国家年我国对一带一路国家进出口进出口额占总额占总进出口进出口比例的约比例的约 33%数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 随中阿峰会召开以及伊朗、沙特恢复外交关系,一带一路迎来新气象:随中阿峰会召开以及伊朗、沙特恢复外交关系,一带一路迎来新气象:2022 年 12 月 9 日,首届中国-阿拉伯国家峰会在沙特首都召开,双方就推进“八大共
66、同行动”,持续共建“一带一路”,就国际地区事务加强沟通协调,合作应对气候变化、粮食安全、能源安全等共同挑战一系列事宜进行探讨。在共建“一带一路”、能源、粮食、投0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0200212022万亿元我国对一带一路国家出口额0%20%40%60%80%100%120%200212022我国对其他国家出口额占总出口比例我国对一带一路国家出口额占总出口比例0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0200212022万亿元货物贸易进出口总值0%20%40%6
67、0%80%100%120%200212022我国对其他国家进出口额占总进出口比例我国对一带一路国家进出口额占总进出口比例 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)资、绿色、安全、航天等领域签署和达成了多项合作文件。2023 年 3 月 10 日,在中国的主持与推动下,沙特和伊朗达成协议,决定恢复外交关系。沙伊两国在中东地区具有重要影响力,此次达成和解有助于推动中东地区热点问题的解决,为世界的和平与发展带来了希望与启示,且将进一步推动“一带一路”发展。表表 10
68、:近期外交及政策领域有一系列重要事项落地近期外交及政策领域有一系列重要事项落地 时间点时间点 具体事项具体事项 2022 年 11 月 习近平主席赴印尼出席 G20 峰会,赴泰国出席 APEC 领导人非正式会议,并访问泰国。2022 年 12 月 习近平主席出席首届中国阿拉伯国家峰会,开启中国同阿拉伯世界关系新时代。2023 年 2 月 2 月 10 日,习近平主席在钓鱼台国宾馆会见柬埔寨首相洪森。2 月 24 日,习近平主席在钓鱼台国宾馆养源斋亲切会见柬埔寨国王西哈莫尼和太后莫尼列。2023 年 3 月 1 日 习近平主席在人民大会堂同来华进行国事访问的白俄罗斯总统卢卡申科举行会谈。会谈后,
69、两国元首共同签署中华人民共和国和白俄罗斯共和国关于新时代进一步发展两国全天候全面战略伙伴关系的联合声明,并见证签署经贸、工业、农业、海关、科技、卫生、旅游、体育、地方等领域多项双边合作文件。2023 年 3 月 10 日 中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国三方联合声明,沙特和伊朗达成一份协议,包括同意恢复双方外交关系,在至多两个月内重开双方使馆和代表机构;强调尊重各国主权,不干涉别国内政;双方同意两国外长举行会晤,启动上述工作,安排互派大使,并探讨加强双边关系。2023 年 3 月 15 日 习近平主席在北京出席中国共产党与世界政党高层对话会,并发表题为携手同行现代化之路的主旨讲
70、话,引发国际社会热烈反响。2023 年 3 月 17 日 国务委员兼外长秦刚在北京会见巴基斯坦外秘马吉德。2023 年 3 月 20 日 习近平主席抵达莫斯科,开始对俄罗斯进行国事访问。2023 年 3 月 26 日 国务委员兼外交部长秦刚在北京与洪都拉斯外交部长雷纳举行会谈,并签署了中华人民共和国和洪都拉斯共和国关于建立外交关系的联合公报。中华人民共和国和洪都拉斯共和国建立外交关系。2023 年 3 月 31 日 习近平主席在人民大会堂会见来华进行正式访问的马来西亚总理安瓦尔、新加坡总理李显龙、西班牙首相桑切斯。2023年3月31日至4 月 1 日 新加坡共和国总理李显龙对中华人民共和国进行
71、正式访问,双方一致同意将中新关系提升为全方位高质量的前瞻性伙伴关系,为双边关系规划未来发展、明确战略方向。数据来源:人民网、新华网等,国泰君安证券研究 3.2.政策支持跨境电商及外贸力度持续增强,行业生态边际改政策支持跨境电商及外贸力度持续增强,行业生态边际改善、海运价格回归常态区间为行业发展增动力善、海运价格回归常态区间为行业发展增动力 (一)政策支持跨境电商及外贸力度持续增强(一)政策支持跨境电商及外贸力度持续增强 跨境电商政策的建立跨境电商政策的建立+开放程度的明确是逐步渗透的基础,从国内跨境开放程度的明确是逐步渗透的基础,从国内跨境电商政策演进来看分为三个阶段电商政策演进来看分为三个阶
72、段。2004-2007 年:逐步规范行业,明确市场定位及发展方向;2008-2012 年:接连发布 10 项政策,涉及跨境流程监管、支付结算和区域试点,更重视引导支持;2013 年至今:多项政策逐步向出口倾斜,稳步实施和推进。表表 11:对于跨境电商行业政策的推动在持续对于跨境电商行业政策的推动在持续 发布时间发布时间 发布部门发布部门 政策名称政策名称 重点内容解读重点内容解读 2023 年 1 月 财政部、海关总署、税务总局 关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告 公告规定,对自本公告印发之日起 1 年内,在跨境电子商务海关监管代码(1210、9610、9710、9810)项下申报出口
73、,且自出口之日起 6 个月内因滞销、退货原因原状退运进境的商品(不含食品),免征进口关税和进口环节增值税、消费税。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)2022 年 11 月 工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委 关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知 落实好稳外贸政策措施,进一步加大出口信用保险支持力度,抓实抓好外贸信贷投放。加快推动通过中欧班列运输新能源汽车和动力电池,支持跨境电商、海外仓等外贸新业态发展。2022 年 11 月 国务院 关于同意在廊坊等 33 个
74、城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在廊坊市、沧州市、运城市等 33 个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区。经过此次扩围,我国跨境电商综试区达到 165 个,实现了我国除港澳台外,内地 31个省级行政区全覆盖。2022 年 6 月 中国人民银行 关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知 完善跨境电商等外贸新业态跨境人民币业务相关政策。2022 年 4 月 税务总局等10部门 关于进一步加大出口退税支持力度 促进外贸平稳发展的通知 便利跨境电商进出口退换货管理。鼓励跨培电商出口企业积极适用出口退税政策。2022 年 2 月 国务院 关于同意在鄂尔多斯等 27 个城市和地区设立跨境电子
75、商务综合试验区的批复 同意新增鄂尔多斯市、扬州市等 27 个城市和地区为跨境电子商务综合试验区 2022 年 1 月 国家发展改革委 “十四五”现代流通体系建设规划 促进跨境贸易多元化发展,培高外贸新动能。深入推进跨境电商综合试验区建设,研究调整跨境电商零售进口商品清单范围,支持发展保税进口、企业对企业出口等模式,鼓励跨境电商平台完善功能 2021 年 12 月 国务院 “十四五”数字经济发展规划 大力发展跨境电商,扎实推进跨境电商综合试验区建设,积极鼓励各业务环节探索创新,培育壮大一批跨境电商龙头企业,海外仓领军企业和优秀产业园区 2021 年 11 月 商务部 “十四五”对外贸易高质量发展
76、规划 引导市场主体行为,优化出口并推动对外贸易高质量发展,服务构建新发展格局,推进市场采购贸易方式发展,发挥外贸综合服务企业带头作用 2021 年 7 月 商务部 “十四五”商务发展规划 开展跨境电商“十百千万”专项行动、规则和标准建设行动、海外仓高质量发展专项行动等,到 2025 年使跨境电商等新业态的外贸占比提升至 10%2021 年 7 月 国务院 国务院办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的意见 2025 年力争培育 100 家左右在信息化建设、智能化发展、多元化服务、本地化经营等方面表现突出的优秀海外仓企业 2020 年 6 月 海关总署 关于开展跨境电子商务企业对企业出口监管试点的公
77、告 自 2020 年 7 月 1 日起,跨境电商 B2B 出口货物适用全国通关一体化,也可采用“跨境电商”模式进行转关,首先在北京、天津、南京、杭州、宁波等海关开展跨境电商 B2B 出口监管试点 数据来源:政府官网、国泰君安证券研究 2022 年国内跨境电商综试区两度扩容。年国内跨境电商综试区两度扩容。2022 年 2 月及 11 月,跨境综试区两度扩容。截至 2022 年底,国务院已先后分七批设立 165 个跨境电子商务综合试验区,覆盖 31 个省区市,基本形成了陆海内外联动、东西双向互济的发展格局。跨境电商试验区主要优势:跨境电商试验区主要优势:“清单核放”效率快成本低、“汇总统计”提升申
78、报准确率、简化申报流程、特殊区域允许出口退货、“无票免税”与企业所得税“核定征收”、结售汇更便捷。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)表表 12:截至截至 2022 年底,国务院已先后分七批设立年底,国务院已先后分七批设立 165 个跨境电子商务综合试验区个跨境电子商务综合试验区 发布时间发布时间 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2022 年 11 月 24 日 关于同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在廊坊市、沧州市、运城市等 33 个城市和
79、地区设立跨境电子商务综合试验区。经过此次扩围,我国跨境电商综试区达到 165 个,实现了我国除港澳台外,内地31 个省级行政区全覆盖。2022 年 01 月 22 日 关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在鄂尔多斯市、扬州市、镇江市等 27 个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区。此次扩围后,综合试验区在江苏、浙江、广东三省实现全覆盖。新设综合试验区将继续开展先行先试,并适用跨境电子商务零售出口税收、零售进口监管等政策措施。2020 年 04 月 27 日 关于同意在雄安新区等46个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在雄安新区、大同市、满洲里
80、市、营口市等 46 个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区。复制推广前四批综合试验区成熟经验做法,推动产业转型升级,开展品牌建设,引导跨境电子商务全面发展,全力以赴稳住外贸外资基本盘,推进贸易高质量发展。2019 年 12 月 15 日 关于同意在石家庄等24个城市设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在石家庄市、太原市、赤峰市、抚顺市等 24 个城市设立跨境电子商务综合试验区,积极适应产业革命新趋势,对跨境电子商务零售出口试行增值税、消费税免税等相关政策,积极开展探索创新,推动产业转型升级,推动国际贸易自由化、便利化和业态创新。2018 年 07 月 24 日 关于同意在北京等22个城市设立
81、跨境电子商务综合试验区的批复 在北京市、呼和浩特市、沈阳市、长春市、哈尔滨等 22个城市设立综合试验区,积极深化外贸领域“放管服”改革,以跨境电商为突破口,大力支持综合试验区大胆探索、创新发展,在物流、仓储、通关等方面进一步简化流程、精简审批,完善通关一体化、信息共享等配套政策。2016 年 01 月 12 日 关于同意在天津等12个城市设立跨境电子商务综合试验区的批复 同意在天津市、上海市、重庆市等 12 个城市设立跨境电子商务综合试验区。借鉴经验和做法,因地制宜,突出本地特色和优势,着力在跨境电子商务企业对企业(B2B)方式相关环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面先行先试。
82、2015 年 03 月 07 日 关于同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区的批复 以深化改革、扩大开放为动力,着力在跨境电子商务交易、支付、物流、通关、退税、结汇等环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面先行先试,通过制度创新、管理创新、服务创新和协同发展,破解跨境电子商务发展中的深层次矛盾和体制性难题,打造跨境电子商务完整的产业链和生态链,逐步形成一套适应和引领全球跨境电子商务发展的管理制度和规则。数据来源:政府官网、国泰君安证券研究 图图 15:跨境综试区数量稳步增长跨境综试区数量稳步增长 图图 16:广东、山东、江苏跨境综试区较多广东、山东、江苏跨境综试区较多 请务必阅
83、读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)数据来源:政府官网,国泰君安证券研究 数据来源:政府官网,国泰君安证券研究 (二)亚马逊平台生态改善,彰显合规经营是未来主旋律(二)亚马逊平台生态改善,彰显合规经营是未来主旋律 亚马逊亚马逊于于 2021 年展开“封号行动”,不合规商家受到影响年展开“封号行动”,不合规商家受到影响。2021 年 4 月底之后,“亚马逊封号行动”席卷全球,第一波“封号”主要针对的是操纵评论的行为,对那些在商品中放礼品卡索评、通过社交媒体采用现金等方式索取虚假评论的商家
84、进行了严厉打击,不少国内卖家被波及。第二波“封号”行动在 7 月份来临,重点打击关联账号。大规模的整治使得超 3000 个卖家的账号受波及,600 个品牌被关闭。表表 13:部分国内跨境电商公司受到亚马逊封号事件的影响:部分国内跨境电商公司受到亚马逊封号事件的影响 主要情况主要情况 泽宝技术 截至 2021 年末,泽宝技术因涉嫌违反平台政策被亚马逊平台暂停销售的站点累计为 367 个,较公司前次披露的冻结站点数量增加了 37 个。被封站点 2021 年实现的营业收入约占泽宝技术 2021 年在亚马逊平台营业收入的 72.52%,截至 2021 年末以上站点被冻结资金余额折合人民币约 3224.
85、92 万元。有棵树 截至 2021 年 9 月,有棵树在亚马逊平台上被冻结店铺资 金约 1.28 亿元,2021 年度累计新增被封站点数约 400 个。2021 年公司营业收入同比降低 66.55%,对跨境电商业务存货计提存货跌价准备金额 7.71 亿元。对所涉应收款项计提坏账准备金额 1.04 亿元 帕拓逊 2021 年 4 月末,主品牌 Mpow 的品牌备案被注销,帐号被封,商品下架,部分资金被冻结。傲基科技 2021 年 5 月,傲基科技在亚马逊店铺 AUKEY 被封,产品全部下架。店铺中所有产品均显示“当前缺货”的状态。6 月旗下专注于电动工具品牌的 Tacklife 店铺同样被封。公
86、司亚马逊平台销售额超过总销售额75%。万拓科创 2021 年 6 月万拓科创旗下投影仪品牌 Vankyo 和无人机品牌 SNAPTAIN 遭封禁。V ANKYO 是首家大规模入驻沃尔玛门店的国产投影仪品牌,曾连续 24 个月位列亚马逊(北美)第一名。封号期间流量损失严重。数据来源:公司公告、电商报等,国泰君安证券研究 亚马逊推出“亚马逊推出“账户状况保障计划账户状况保障计划”,意味未来合规经营将占据重要地位,意味未来合规经营将占据重要地位。亚马逊于 2022 年 11 月 26 日推出“账户状况保障计划(AHA)”并于其后公布详细的执行标准,分别为低、中、高、严重四个等级。AHA 在某种程度上
87、可减少误封账号的风险,同时使得卖家能有机会先联系亚马逊官方解决问题;此外,我们认为,AHA 意味着亚马逊未来对于商家合规经营的判定将更标准化,也意味着合规经营的重要性提升。表表 14:亚马逊亚马逊“账户状况保障计划账户状况保障计划”执行标准执行标准 亚马逊账户状况评级影响亚马逊账户状况评级影响 02040608002002020212022中国跨境电商综合试验区存量规模(个)0510152025广东山东江苏浙江四川江西福建辽宁河南湖南内蒙古湖北河北新疆黑龙江青海广西贵州海南中国跨境电商综合试验区时空分布(个)请务必阅读正文之后的
88、免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)严重 通过测试购买来确定商品为假冒或盗版 中 诱导买家离开亚马逊网站以规避销售流程 索求商品评论或不包含不合规的插页 操纵搜索结果或销售排名 试图损害或辱骂其他卖家 低 买家举报收到过期商品或状况不符的商品 高 权利所有者提交有效的侵权通知 商品详情页面显示错误的商品变体 买家举报商品侵权或假冒 数据来源:亚马逊,国泰君安证券研究 我们认为,合规经营将成为跨境电商的主旋律我们认为,合规经营将成为跨境电商的主旋律。经历亚马逊封号事件后,跨境电商合规经营的重要性获得
89、明显提升,跨境电商步入规范化管理时代,经营更趋合规性、竞争更趋公平化,利于行业长期健康发展,且行业生态改善/供给侧优化,利于龙头公司业务经营扩张及提升份额。表表 15:多项政策明确提出强化跨境电商合规经营多项政策明确提出强化跨境电商合规经营 发布时间 相关文件 政策摘要 发布单位 2022/11/16 深圳市推动跨境电子商务高质量发展行动方案(2022-2025)强化企业合规引导。引导企业增强法律意识、规则意识,重视合规风控体系构建。积极配合广东省成立跨境电商海外风险防范专家委员会,加大对企业海外合规经营的指导和培训,支持商协会开展境外平台规则和出口目的国法规培训。指导企业强化知识产权保护观念
90、,加大知识产权保护投入,加强知识产权法律培训和海外维权能力建设。鼓励企业购买知识产权海外侵权责任险。探索建立跨境电商企业信用评价体系,支持第三方服务机构及信用评级机构开展跨境电商信用建设及信用评级业务。深圳市多部门 2022/9/16 广州市跨境电商行业合规指引(试行)的通告(穗检会字20229 号)对进入平台销售的商品是否符合跨境电商有关监管要求进行必要审查,及时关闭禁止以跨境电商零售进口形式入境商品的展示及交易页面。对于根据法律法规或者国务院有关规定应当取得进口或销售环节行政许可或备案的商品,平台应当要求跨境电商企业提供相关证明并进行核验;对于禁止在境内生产但可以通过跨境电商进口的商品,应
91、当要求跨境电商企业提供原产地证明和境外物流链路证明并进行核验 广州市商务局等多部门 2022/6/13 河南省人民政府办公厅关于加快平台经济健康发展的实施意见(豫政办202253 号)优化市场准入条件。加强政策协同,依法依规清理和规范制约平台经济健康发展的行政许可、资质资格等事项,完善审批流程和服务,加快平台经济参与者合规化进程。持续推进平台经济相关市场主体登记注册便利化、规范化,统筹开展住所与经营场所分离登记试点。推进经营范围登记规范化,及时将反映平台经济新业态特征的经营范围表述纳入登记范围。河南省人民政府办公厅 2022/4/1 陕西省人民政府办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的实施意见(
92、陕政办发20226 号)维护良好外贸秩序。探索建立适应外贸新业态新模式的追溯体系和企业信用评价体系,加强反垄断反不正当竞争监管执法,强化部门失信联合惩戒,维护行业公平竞争市场环境。陕西省人民政府办公厅 数据来源:各地政府网站,国泰君安证券研究 (三三)海运费回落,物流成本下降)海运费回落,物流成本下降 海运价格下降海运价格下降。2021 年 12 月份起,海运价格从高点降落,此前全球港 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)口持续拥堵让有效运力供给备受压力,海运费下降反映市场供求
93、关系紧张态势得以改善。据公开数据,上海航运交易所发布的最新一期上海出口集装箱综合运价指数为 1110.00 点,较上期下跌 4.4%,下降趋势仍在继续。图图 17:B BDIDI 指数自指数自 2 2021021 年底高点后下降年底高点后下降 图图 18:FBX 指数自指数自 2021 年底高点后下降年底高点后下降 数据来源:wind,国泰君安证券研究 数据来源:wind,国泰君安证券研究 进一步拆分跨境电商成本结构,物流成本占比较高,因此海运价格大幅下降将明显降低跨境电商公司的费用端、提升利润端。物流成本(物流成本(25-28%)+采购成本(采购成本(21-25%)占比约)占比约 50%,其
94、中物流成本再分为头程/国际运输/尾程,通常尾程费用占比在 50%,随着海外仓短期出清,采用亚马逊 FBA 仓配的玩家数量有所增加,另外广告费用占比达 19-27%,说明海外市场投流成本同样高企,退货成本约 8-10%(不同品类差异较大)直接对冲收入,综合结算净利率约为 5-11%。以跨境电商平台子不语成本结构为例,2019-2021 年公司销售费用率为58%/61%/60%,支付电商佣金+服务费为 18%/16%/19%,向第三方平台支付的货运及保险成本为 27%/27%/23%,管理费用率为 5%/4%/4%,毛利率为 70%/73%/75%,归母净利润率为 6%/6%/9%。图图 19:从
95、跨境电商成本拆分看,物流从跨境电商成本拆分看,物流+商品采购成本高达商品采购成本高达 46-53%,净利率约为,净利率约为 5-11%01,0002,0003,0004,0005,0006,000波罗的海干散货指数(BDI):周02,0004,0006,0008,00010,00012,0002019-11-012020-11-012021-11-012022-11-01波罗的海货运指数(FBX)请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)数据来源:久谦咨询、公司公告、易观智库、财新智
96、库、艾瑞咨询、国泰君安证券研究 3.3.AIAI 大模型大模型助力行业加速发展,同时为降本提效赋能助力行业加速发展,同时为降本提效赋能 AI 大模型大模型对跨境电商多对跨境电商多个个环节进行数字化赋能,实现降本增效环节进行数字化赋能,实现降本增效。AI 大模型,包括 ChatGPT/AIGC 等在跨境电商的选品、文案生产、产品图制作、客服回复、多语种翻译、广告投放等环节进行应用,带来了效率的提高以及人工等成本的降低。未来,跨境电商公司有望进一步将 AI 大模型或其他数字化工具与自业务身布局和发展方向更好的结合,通过技术研发应用及人才储备,为业务赋能,带来降本增效。表表 16:AI 大模型大模型
97、将在多个领域为跨境电商提质增效将在多个领域为跨境电商提质增效 改善逻辑改善逻辑 自动化回复 能够根据用户提出的问题自动做出相应的回复,从而解决客服人员需要做出重复性回答的问题。该功能可以有效地减轻客服人员的工作压力,提高服务效率。多语言支持 多语言支持:可以用于多语言的客服服务,训练出适用于不同语种的对话系统,并提供多语言的输入和输出支持。这样,客户可以使用自己的母语进行咨询和交流,提升了整个电商客服系统的用户体验。意图识别 可使用机器学习算法分析客户的提问方式,识别并分类用户的意图,为客服人员提供更准确、更有针对性的回答。这可以提高客服人员的工作效率和处理问题的准确度。商品推荐 可针对客户的
98、购物历史、兴趣偏好等信息,通过分析推荐相关商品。这可以帮助提高客户的满意度和购物体验,增加销售额。数据来源:公司官网等,国泰君安证券研究 表表 17:部分跨境电商部分跨境电商/出口链公司正积极拥抱出口链公司正积极拥抱 AI 大模型大模型等等 公司名称公司名称 跨境电商业务定位跨境电商业务定位 技术应用情况技术应用情况 应用领域应用领域 吉宏股份 东南亚社交电商营销 23 年 1 月接入 GPT 3.0 API,投入近 200 万元。选品、产品图、客服业务、商品关联关系、广告 华凯易佰 依托 IT 系统,泛品类为主,多品类和 SKU AIGC 应用具有显著成果。智能刊登、智能调价、智能广告、备货
99、等业务环节 25-28%6-8%21-25%3%18-27%7-10%物流成本仓库运营成本商品采购成本运营费用广告费用其他开支30-36%20-23%5%4%30%加工包装费面料费辅料产品开发其他费用头程费用尾程费用关税+增值税+杂费关税:0.5%增值税:5%清关:3%海外仓(包含运营及操作费):1-2%从仓库到机场,包含清仓费目的地派送与海外仓两次发货10-15%30-35%10%45-50%国际运输基于市场价格浮动变化散舱市场17-20%13%15%55-60%平台费用推广费用 职工薪酬 其他开支8-10%退货成本80%12%8%退货一件退货两件退货两件及以上跨境电商平台5-11%净利润稳
100、定份额减少占比提升国内仓(租赁)平台海外仓第三方海外仓跨境电商平台自营仓库(Amazon和Mercado Libre等)公司收到网店订单后发送配货指令,物流服务商取件后通过邮政小包或专线发货多式联运和运输代理业在某目的国建造的海外仓仓库(飞鸟国际海外仓等)B2C跨境电商成本费用拆分 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)焦点科技 全链路外贸服务综合平台 研发端接入 Chat GPT3.5 Turbo 内容生成、智能搜索与推荐、多语网站翻译及智能客服等领域 安克创新 智能产品品牌商
101、 23 年 3 月携手亚马逊云科技成立“联合创新实验室”,构建云上数智化架构。在主销售渠道亚马逊网站上进行智能客服知识库建设、智能广告投放 巨星科技 工具类大卖家 2023 年年初公司美国团队接入 Chat GPT。客服沟通和社媒沟通 乐歌股份 人体工学产品品牌商 技术应用情况正在研究将 ChatGPT 和文心一言接入公司的智能屏,以提高产品的智能化水平和用户体验。小商品城 全品类综合性跨境电商 百度文心一言首批生态合作伙伴,我们预计或为用户打造全场景人工智能解决方案及服务,同时依托智慧互联、创新互联,引领全球贸易产业变革与升级。数据来源:公司公告、各公司官网等,国泰君安证券研究 目前公司内部
102、有 AI 研发团队,过往也一直在 AI 领域进行应用层的探索。近期不断有新的 AI 大模型推出,较过去的 AI 技术有显著进步,有望大幅提升工作效率。4.中国制造网四重核心优势构筑壁垒、增强综合贸易中国制造网四重核心优势构筑壁垒、增强综合贸易服务能力,保险等多元业务稳步推进服务能力,保险等多元业务稳步推进 4.1.中国制造网提供中国制造网提供一站式全链路综合贸易服务一站式全链路综合贸易服务,生态链路持,生态链路持续优化续优化 中国制造网中国制造网(指(指 Made-in-C)为国际贸易提供一站式解决方案。为国际贸易提供一站式解决方案。作为全链路外贸服务综合平台,中国制造网致力于帮助中国供应商和
103、海外采购商挖掘全球商机,为双方国际贸易的达成提供一站式解决方案。2022 年,在中国制造网服务的基础上,进一步形成了以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”的一站式全链路综合贸易服务体系。图图 20:中国制造网中国制造网致力于为中国供应商和海外采购商挖掘全球商机,为双方国际贸易的达成提供一站式外贸服务致力于为中国供应商和海外采购商挖掘全球商机,为双方国际贸易的达成提供一站式外贸服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)
104、数据来源:公司官网 图图 21:中国制造网全链路展示中国制造网全链路展示 数据来源:公司官网 表表 18:中国制造网提供服务:中国制造网提供服务包括全球推广、商务服务、培训服务等包括全球推广、商务服务、培训服务等 详细情况详细情况 全球推广 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)认证供应商 认证供应商(Audited Suppliers)即经过第三方严格审核的中国制造网高级会员。中国制造网及合作伙伴国际知名权威检验认证公司 Bureau Veritas,作为第三方独立进行审核并出
105、具完整的认证报告。通过认证的中国制造网高级会员,将拥有专属标识及唯一序列号的“认证报告”,报告可供全球采购商下载查看。国际站推广 为更好地让客户产品从纷繁的同类产品中脱颖而出,公司提供:(1)中国制造网提供搜索结果优先排名服务-名列前茅(TopRank),当全球采购商通过关键词搜索产品信息时,购买排名的会员信息将出现在列表页的前 10 位,并带有标识;(2)产品展台(Spotlight Exhibits):在中国制造网上海品茶、各产品目录上海品茶、产品搜索结果页以静态图片的方式进行,对产品形象的推广及企业品牌的宣传作用尤其明显。多语言推广 中国制造网推出西班牙语、葡萄牙语、法语、俄语、意大利语、德语、
106、荷兰语、阿拉伯语、韩语、日语十大多语言站点,全面覆盖非英语地区采购力量,并推出上海品茶展台、名列前茅(TopRank)服务(西、葡、法、俄四个站点),助力中国供应商网罗小语种市场买家。商务服务 商展活动 中国制造网每年精选海内外百余场展会,利用不同领域的会展推广,为客户多方位开拓市场,创造更多价值。买家见面会 中国制造网通过与各国商会的合作,引入买家采购团,为买卖双方搭起一个面对面坐下来谈生意的平台。通过进行有效的贸易互动,保证买卖双方的匹配精准度,掌握第一手市场前沿资讯。会员俱乐部 MIC 会员俱乐部是由中国制造网发起,旨在为中国制造网会员企业提供一个学习交流分享的综合平台。主要为广大会员企业中
107、的管理人员提供管理方向主题培训、BOSS沙龙、标杆企业走访、户外体验式交流等活动,帮助企业管理者拓展人脉、打开思路、提升视野。培训服务 贸课 面向外贸人的学习和交流的工具,涵盖外贸基础、客户开发、沟通谈判、热点市场等外贸全流程实操课程,所有讲师均为外贸资深人士,具有短视频、直播、训练营等多种形式,可自选课程、自主学习。数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 2022 年,年,中国制造网围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向,全面升中国制造网围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向,全面升级了传统业务,拓展并优化了生态链路业务。级了传统业务,拓展并优化了生态链路业务。营销方向:营销方向:通过会员
108、体验升级、用户自营销等方式实现既有产品改良和营销模式创新,进一步提升平台营销能力,创造营收增量。商机方向:商机方向:在商机数量和品质上同时发力,一方面结合访问路径优化、互动方式升级与商机模式融合,确保商机总量稳定提升,另一方面通过评估商机质量、改善产品信息质量、降弹出等方式确保商机品质,促进客户满意度提升。链路方向:在传统业务的基础上继续探索与外部资源的聚合。链路方向:在传统业务的基础上继续探索与外部资源的聚合。在大力发展在线交易的同时,持续加强全球收款工具 Global Pay 的市场渗透,并全新推出国际物流子品牌 M 优达,提供深度参与客户交易的全流程服务。同时在 X 业务方向重点发力,加
109、强销售培训、调整组织架构、全面强化市场声量以带动业务规模的增长。表表 19:中国制造网围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向全面升级传统业务:中国制造网围绕“营销”、“商机”、“链路”三大方向全面升级传统业务 详细情况详细情况 营销方向 通过会员体验升级、用户自营销等方式实现既有产品改良和营销模式创新,进一步提升平台营销能力,创造营收增量。商机方向 中国制造网在商机数量和品质上同时发力,一方面结合访问路径优化、互动方式升级与商机模式融合,确保商机总量稳定提升,另一方面通过评估商机质量、改善产品信息质量、降弹出等方式确保商机品质,促进客户满意度提升。链路方向 在传统业务的基础上继续探索与外部资
110、源的聚合。在大力发展在线交易的同时,持续加强全球收款工具 Global Pay的市场渗透,并全新推出国际物流子品牌 M 优达,提供深度参与客户交易的全流程服务。同时在 X 业务方向重点发力,加强销售培训、调整组织架构、全面强化市场声量以带动业务规模的增长。数据来源:wind,国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)(二)业务模式(二)业务模式 中国制造网采取中国制造网采取 SaaS 的收费模式。的收费模式。中国制造网面向国内卖方供应商按照年度收取服务会员费,服务会
111、员费采用年度预收的方式即先收款再服务,且中国制造网注册会员的续约率比较高,较多行业已达 80%以上,会员数逐年稳定上升,公司的经营性现金流较充沛。除注册会员服务,客户还可以购买与品牌展示、搜索优化、产品推荐等相关的增值服务,具体增值服务的费用根据客户需求与平台资源情况而定,此类收入根据客户开通的服务逐月确认为收入。与其他平台对比,中国制造网没有直通车、竞价排名等额外收费行为,并且是唯一一家保证一对一询盘方式的主流平台,使买家的询盘更具有针对性,供应商回盘回复率高,且成单概率大,以此吸引更多潜在客户。表表 20:中国制造网收费模式包括入驻费用与会员费用:中国制造网收费模式包括入驻费用与会员费用
112、收费类别收费类别 收费结构收费结构 入驻费用 店铺费用+广告费用 会员费用(1)金牌会员:31100 元/年,包含:金牌会员一年服务+SGS/BV/TUV 第三方权威实地认证+7 个金牌主打(2)钻石会员:59800 元/年,包含:钻石会员一年服务+SGS/BV/TUV 第三方权威实地认证+10 个钻石主打+产品图片拍摄/产品视频拍摄/产品动图拍摄/360全景拍摄(拍摄服务四选一)图图 22:中国制造网收入持续增收中国制造网收入持续增收 图图 23:中国制造网英文版注册收费会员数量中国制造网英文版注册收费会员数量 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 (三
113、)未来增长驱动力(三)未来增长驱动力 第一,持续第一,持续拓展拓展收费会员数。收费会员数。截至 2022 年末英文站注册收费会员数 24,907 位(总注册会员数已高达百万级),较上年末增加 3135 位、而 2018 年仅 14,908 位。我们认为,中国制造网的收费会员数对比阿里国际站以及对比国内庞大的外贸企业,仍存在较高的增长空间。随着中国制造网的架构和销售体系不断完善,叠加 X 业务持续发力,新客户将持续增长。第二,继续第二,继续增加新服务增加新服务、新、新产品产品,ARPU 值仍有提升空间。值仍有提升空间。2B 电商平台无法通过简单的抽佣方式实现收入增长或通过单纯的0%5%10%15
114、%20%25%30%35%0.02.04.06.08.010.012.014.0200212022亿元中国制造网收入同比增长率0%5%10%15%20%25%30%35%0.00.51.01.52.02.53.0200212022万人英文版注册收费会员数量同比增长率 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)展示/撮合等业务形成粘性并吸纳新会员,其业务增长的基石与平台所能提供的产品与服务的价值属性应是高度匹配的关系,如此才能形成长久的良性循
115、环。此外,B端客户往往存在决策周期较长的特性,注册会员向收费会员的转化率以同样取决于平台所能提供的产品与服务的价值属性。我们认为,随着公司持续拓展并优化生态链路业务(从展示到交易、收款、物流等各项增值服务再到未来更加多元/定制化的各项服务),我们看好平台的 ARPU 持续提升。图图 24:中国制造网持续推进中国制造网持续推进 X 业务业务、为收费会员赋能、为收费会员赋能 数据来源:公司官网 4.2.中国制造网四大核心优势铸就壁垒中国制造网四大核心优势铸就壁垒,技术研发实力领先,技术研发实力领先,出海及小语种优势契合“一带一路”政策出海及小语种优势契合“一带一路”政策 优势一:技术研发与自主创新
116、优势显著优势一:技术研发与自主创新优势显著 公司长期从事互联网技术应用及电商平台开发,始终坚持自主研发及技术创新,在长期实践中积累了丰富的互联网及电商技术及开发应用经验,如支撑海量并发的先进信息处理和实时交易技术体系、跨端开发及应用技术体系、大规模数据开发及应用技术体系、人工智能开发及应用技术体系,以及提供全球负载均衡服务的基础支撑技术体系、保障各级系统安全的安全技术体系等。公司成立研究院及研发中心,持续致力于技术和产品创新;周期性开展“创新评选”、“技术大会”等内容丰富、形式多样的技术创新活动,塑造了浓厚的技术创新氛围;在对外活动中,公司注重外部资源、人才的引进与交流,与多个高校、研究机构建
117、立了深厚的合作关系;公司主营业务立足于互联网领域,深厚的技术基础,强大的研发能力能够保障公司极速部署商业规划,提升客户体验,达成产业目标。表表 21:公司较多在研项目均取得积极进展公司较多在研项目均取得积极进展 项目名称项目名称 基本情况基本情况 实施进度实施进度 API 网关开放自主研发一个 API 网关开放平台,作为前端应用和后台本项目于 2022 年 2 月完成所有研发阶段任务,并 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)平台 服务的中间层,实现请求接入、业务聚合、中介策略、
118、统一管理等功能,以便让第三方安全快速接入。通过验收。目前中国制造网、开锣网、新一站保险网、doba 等业务线已接入使用。智能销售系统 借助大数据、人工智能等技术,自主研发智能销售系统,实现智能销售,降低销售成本,提升销售人员工作效率及销售管理能力。本项目已于 2022 年 6 月完成所有研发阶段任务,并通过验收。目前已给 MIC 直销部及各地销售分公司销售人员使用。MIC 微服务架构治理系统 自主研发一个微服务架构治理系统,以期有效满足公司内部服务治理,帮助解决微服务架构管理问题。本项目已于 2022 年 7 月进入资本化阶段,目前处于功能模块开发阶段。SOPs 标准运营作业管理系统 自主研发
119、一套标准运营作业管理系统,使平台运营工作规范化、标准化、流程化、自动化提高员工及公司整体工作效率,以实现精细化运营。本项目已于 2022 年 9 月进入资本化阶段,目前处于核心功能开发阶段。智能定向推广系统 自主研发一个智能定向推广系统,以提高推广人员工作效率,实现智能精准定向推广,提升推广有效性,降低推广成本,提高客户对定向推广服务的认可和满意度。本项目已于 2022 年 4 月进入资本化阶段,目前已基本完成系统功能模块开发,处于系统优化调整阶段。数据来源:wind,国泰君安证券研究 表表 22:公司研发投入情况公司研发投入情况 研发项目名称研发项目名称 项目目的项目目的 项目进展项目进展
120、拟达到的目标拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响预计对公司未来发展的影响 智能销售系统 提升产品性能及市场竞争力 已完成 提升中国制造网等业务平台的推荐能力,实现多形式、多场景的精准推荐 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 API 网关开放平台 提升产品性能及市场竞争力 已完成 作为前端应用和后台服务的中间层,实现请求接入、业务聚合、统一管理等功能 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 基于大数据平台的数据仓库建设及应用 提升产品性能及市场竞争力 已完成 提供标准、共享的数据服务,降低数据互通成本,并在具体应用场景中落地实施 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意
121、度 焦点统一风控平台 为公司各业务线提供更完善的风控能力并降低业务风控的实施成本 已完成 集成黑白名单机制和多种风控模型,利用多种风控手段,为公司各业务线提供更完善的风控能力 降低业务风控的实施成本,提升公司产品业务及市场竞争力 基于深度学习的智能推荐系统 提升产品性能及市场竞争力 已完成 提升中国制造网等业务平台的推荐能力 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 用户标签平台 提升产品性能及市场竞争力 已完成 建设统一的用户标签平台,实现标签统一管理,为后续数据应用搭建基础设施 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 智能定向推广系统 提升产品性能及市场竞争力 进行中 丰富定
122、向推广的投放形式和渠道,增加新颖的视频展示方式,提高定向推广流量和曝光,实现智能定向推广 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 焦点通用服务平台 提升产品性能及市场竞争力 已完成 基于公司开放准则及用户需求,将一些业务服务通过接口的形式开放给公司各业务部门以及外部协作伙伴,引入优质的开发、运营等服务提供给用户,共建企业级服务生态。提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 埋点数据采集管理系统 提升产品性能及市场竞争力 已完成 自主研发的一套埋点数据采集管理系统 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和满意度 产品智能发布提升公司内部办已完成 提高平台运营人员产品编辑效率 提升公
123、司内部办公效率,更好的 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 27 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)系统 公效率 为客户服务,提升用户体验和满意度 第三方跨境电商收结汇平台 提升产品性能及市场竞争力 进行中 面向国内供应商提供收款结汇服务 提升产品性能及市场竞争力,提高用户体验和 数据来源:公司公告、国泰君安证券研究 数据印证:公司研发费用率在行业内位居前列。数据印证:公司研发费用率在行业内位居前列。公司研发费用自 2018年的 0.88 亿元提升至 2022 年的 1.78 亿元,研发费用占营收比例由 2018年
124、10.07%提升至 12.14%,在同行业公司中位居领先水平。图图 25:公司公司 2018-22 年研发费用率保持较高水平年研发费用率保持较高水平 图图 26:公司公司 2018-22 年研发人员数量占比年研发人员数量占比 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 图图 27:同行业公司研发费用占营收比例对比同行业公司研发费用占营收比例对比 图图 28:同行业公司研发人员数量占比对比同行业公司研发人员数量占比对比 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 中国制造网运用中国制造网运用 AI 技术打造外贸企业“数智大脑”技术打
125、造外贸企业“数智大脑”。早在 2017 年,MIC 国际站开始引入 AI 技术,并组建团队进行专项研究及应用探索。如今,MIC 国际站已在客户服务、智能营销、图文内容生成等方向进行了 AI 技术的多元探索和应用,对平台服务品质、用户体验以及内容产出效率发挥了积极作用。4 月 25 日,MIC 国际站宣布推出 AI 外贸助手,以品牌 IP“麦可”的 AI 形象呈现给网站用户,为外贸企业提供 AI 智能化服务,赋能企业开拓海外市场。8%9%10%11%12%13%14%200212022研发费用占营收比例10%15%20%25%30%35%40%45%201820192020
126、20212022研发人员数量占比0%2%4%6%8%10%12%14%16%200212022焦点科技乐歌股份巨星科技星徽股份华凯易佰联络互动8%13%18%23%28%33%38%43%200212022焦点科技乐歌股份巨星科技星徽股份华凯易佰联络互动 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)外贸团队的能力往往决定了企业的业绩。此次 AI 外贸助手麦可的发布,则可以帮助企业降低因人员能力问题带来的业绩影响。图图 29:中国制造网内贸站立
127、足于内贸领域中国制造网内贸站立足于内贸领域 数据来源:公司官网 表表 23:全场景全场景 AI 助手麦克将助手麦克将助力外贸企业迈入跨境出海的智能化新时代助力外贸企业迈入跨境出海的智能化新时代 场景场景 麦克主要情况麦克主要情况 营销推广 麦可是每一位供应商的“AI 营销专家”,可以实现从市场洞察到营销文案的综合产出,多场景撰写外贸专业开发信、智能改写产品描述,并实时进行 SEO 检测和优化提醒。品牌出海 麦可又能成为供应商的“AI 创意大脑”,能从企业品牌形象打造、社媒贴文创意策划、Blog自动生成等功能驱动品牌内容生产自动化。采洽沟通 麦可承担了“AI 全能助理”的重要角色,当收到国外买家
128、的询盘时,麦可能智能提炼买家的诉求和关键点,并实现对话内容的多语种翻译,贴合不同对话场景进行自动回复,成为外贸人员的“得力助手”。人才培育 帮助企业快速培育人才,全面提升企业管理效能。数据来源:公司公告、公司官网、国泰君安证券研究 优势二:通过国际展会优势二:通过国际展会+直采大会强化出海能力。直采大会强化出海能力。直采大会是 MIC 国际站帮助企业线下拓市的重大系列活动,通过优质的采购需求匹配和高效的一对一直接对接,提高采供双方的采洽效率。2023 年起中国制造网已布局 18 个国家的直采大会(包括德国、匈牙利、越南等)。通过线上拓展流量,线下发力“国际展会+直采大会”的方式,为中国外贸企业
129、提供数字化出海综合解决方案、提供精准商机和贸易指引,将持续助力企业掘金海外、拓市“抢单”。表表 24:2023 年起中国制造网加速推进出海,为外贸企业提供精准商机和贸易指引年起中国制造网加速推进出海,为外贸企业提供精准商机和贸易指引 详细情况详细情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)德国 2023 年 4 月,MIC 国际站超级出海季双线出海系列活动落地德国,携多家平台高级会员企业共同参展德国汉诺威工业博览会,并在德国柏林举办了直采大会。匈牙利 2023 年 4 月,中国制
130、造网商展团队走进匈牙利,通过拜访匈中经济商会办公厅,实地探访位于布达佩斯的中欧商贸物流合作园区,“第一视角”为中国供应商企业牵线搭桥,开拓本地化市场。匈牙利是超级出海季双线出海系列直采大会的第二站。越南 2023 年 4 月,MIC 国际站走进越南胡志明纺织工业展览会并举办直采大会,组团近二十家外贸企业出海越南,全方位高效拓展海外市场。越南直采大会作为 MIC 国际站超级出海季第一站直采大会,共吸引纺织面料以及农业、工业制造建筑工程、办公文教等多个领域的越南本土采购方。日本 2023 年 4 月 5-7 日,日本东京时尚产业展(FaW TOKYO)在东京国际展示场举办。该展会作为日本服装饰件及
131、箱包行业内的标杆展,吸引了来自全球两万多位行业采购商及七百多家供应商汇聚一堂,共创行业商机。MIC 国际站携多家平台高级会员企业共同亮相展会,现场展示了百余件中国制造优质产品;同时,MIC 国际站分别在 4 月6 日及 7 日举行了中文及日文的“全球逛展直播”活动。数据来源:wind,国泰君安证券研究 图图 30:中国制造中国制造网落地网落地德国汉诺威展会德国汉诺威展会 图图 31:中国制造中国制造网落地越南网落地越南展会展会 数据来源:公司官网 数据来源:公司官网 数据印证:数据印证:2023 年年超级出海季超级出海季取得开门红。取得开门红。4 月 3 日,MIC 国际站超级出海季正式拉开帷
132、幕,开幕首日迎来开门红。据官方实时数据,首日买家访问量增幅 183%,询盘量增幅 191%,参展供应商首日交易订单量增幅 165%。图图 32:中国制造网中国制造网超级出海季取得超级出海季取得 2023 年开门红年开门红 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 30 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)数据来源:公司官网 表表 25:2023 年年中国制造网中国制造网超级出海季超级出海季引入一系列新的模式引入一系列新的模式 详细情况详细情况 展馆设置 平台围绕不同行业的商业特点和类型,开设了定制产品馆、成品采购馆、一站式采
133、购馆、优品赛道馆、多语专区馆、在线交易馆六大特色场馆。冲榜活动 组织以“竞技场”为概念的冲榜活动,榜单根据产品询盘、展示厅访问量、服务响应速度、交易量等维度对参赛供应商的排名进行动态更新,实时展示在活动上海品茶。榜单分为“飙升榜”、“服务榜”和“交易榜”,活动首日上榜供应商询盘对比未上榜供应商,总量增幅 26%,“备战”充分的供应商更能实现大流量、高曝光。推广机制 启动了全平台、全渠道、多维度联动推广机制,全面开放站内资源的同时,通过搜索加权、营销场景搭建、特色会场打造、实力爆品引流、海内外社媒账号推广等方式全力拓展流量,帮助中国外贸企业发掘优质采购商,探索新商机。数据来源:公司官网,国泰君安证券
134、研究 优势三:布局小语种,深度挖掘一带一路沿线机会。优势三:布局小语种,深度挖掘一带一路沿线机会。英语站点是不少中国供应商开拓海外市场的初始通道,其覆盖的欧美市场也是跨境电商盘踞的强势梯队。近年在“一带一路”倡议的催动下,小语种市场异军突起,成为跨境电商市场另辟蹊径、降低竞争强度的新选择。中国制造网持续关注小语种市场,自 1998 年 MIC 国际站上线后,陆续推出小语种站点。截至目前共拥有 15 个小语种站点(2023 年 4月 10 日上线印地语、泰语、土耳其语、越南语和印度尼西亚语),为中国供应商提供丰富的语种服务并挖掘潜在商机。图图 33:BOSS 直聘可见公司在继续招募小语种运营直聘
135、可见公司在继续招募小语种运营 图图 34:中国制造中国制造网网 2023 年年 4 月再上线月再上线 5 个小语种个小语种 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 31 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)数据来源:公司官网 数据来源:公司官网 优势四:品牌影响力强。优势四:品牌影响力强。公司为国内出口型中小企业提供电商服务长达 26 年,已积累大量优质客户资源、数据沉淀及客户信任,且客户广度正不断增长,随着平台运营的日益精细,客户在平台的投入意愿亦在逐步加深。公司历史上已取得一系列重要荣誉、奖项,如 2021 年度中国跨
136、境电商百强榜、2022 中国互联网综合实力前百家企业、2021 年度中国产业数字化百强榜、江苏省互联网协会 2021 突出贡献奖等。表表 26:公司已取得一系列重要荣誉、奖项公司已取得一系列重要荣誉、奖项 时间时间 主要特点主要特点 2017 年 南京服务业名牌证书;百卓采购网荣获 2017 中国 B2B 新锐实力企业;中国制造网荣获“2017 中国 B2B 行业外贸创新企业 2018 年 2018 年度最具影响力跨境电商企业大奖 2019 年 2019 江苏百强创新型企业;2019 年度金牛企业社会责任奖;新一站荣获 2019 年度最具行业活力奖;Crov 开锣荣获2019 优秀跨境电商企业
137、 2020 年 2020 年江苏互联网综合实力企业 TOP50;百卓采购网获评 2020 年中国产业互联网未来之星 2021 年 2021 年度中国产业数字化百强榜;2021 中国年度优选雇主;2021 年度中国跨境电商百强榜;2021 中国保险科技 100强;2021 年中国互联网综合实力前百家企业 2022 年 2022 中国互联网综合实力前百家企业;江苏省健康企业;2022 王者之舟最爱人才雇主 数据来源:公司年报,国泰君安证券研究 4.3.新一站保险、跨境交易等业务加快发展步伐新一站保险、跨境交易等业务加快发展步伐 (一)新一站保险(一)新一站保险 公司旗下控股子公司新一站主要从事互联
138、网保险代理业务公司旗下控股子公司新一站主要从事互联网保险代理业务,2022 年联合年联合中国制造网推出中国制造网推出“外贸护航计划”。“外贸护航计划”。新一站通过互联网、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务,处理相关保险业务的损失勘查和理赔服务,提供保险智能化整体解决方案,以及从事其他经银保监会批准的业务。2022 年,新一站和中国制造网共同推出“外贸护航计划”跨境保险方案,双方联合平安财险江苏分公司、美亚财险江苏分公司、中国人民保险以及华农保险 4 家保险公司,针对外贸企业在国际贸易中的痛点,定制了性价比高、承保范围广、可灵活定制的保险产 请务
139、必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 32 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)品,为外贸企业出海分忧。图图 35:新一站保险代理保险内容丰富,包括出口信用险、货物运输险等险种新一站保险代理保险内容丰富,包括出口信用险、货物运输险等险种 数据来源:公司官网 表表 27:新一站新一站于于 2010 年成立,历经年成立,历经 13 年发展历程年发展历程 时间时间 事件事件 2010 年 新一站成立。2011 年 新一站保险网()上线,致力于为广大中小企业及个人提供保险产品的咨询、购买、理赔、保全等一站式服务。2016 年 推出“
140、省心赔”特色理赔服务,该服务首创了互联网保险理赔新标准,实现理赔款 3 日到账,大大缩短了传统保险行业的理赔周期。2018 年 2018 年推出保单售后管理服务“安心管”,为消费者提供以家庭为单位的人身、财产方面的风险分析,并结合家庭情况,为个人和家庭进行科学的保单管理和专业的风险评测。数据来源:公司官网,国泰君安证券研究 (二)跨境交易(二)跨境交易 公司大力发展跨境业务。公司大力发展跨境业务。在全链路外贸服务基础上,公司大力发展跨境业务,打造以交易为核心、供应链为基础、平台为支撑的完整跨境 B2B服务生态链。通过美国本土一件代发服务平台 D,可对接 Amazon、ebay 等十余家主流跨境
141、电商平台,帮助供应商打造高效营销矩阵,以轻量分销的模式快速打开跨境市场。公司依托在美国设立的全资子公 inQbrands Inc.组建了国际化跨境运营团队,为中国供应商提供品牌策划、营销推广、全渠道销售、供应链管理等落地北美市场的一站式跨境出海全流程服务,助力中国企业的产品畅销海外市场,让中国制造能以较小的代价在美国市场上立足生根。图图 36:Doba 通过开放平台接口通过开放平台接口以以有效连接供应商有效连接供应商与零售商与零售商 图图 37:inQbrands 提供落地美国、全渠道销售、提供落地美国、全渠道销售、品牌孵化等一站式服务品牌孵化等一站式服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务
142、必阅读正文之后的免责条款部分 33 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)数据来源:公司官网 数据来源:公司官网 (三)其他业务(三)其他业务 公司旗下有百卓网络科技、开锣网等业务。公司旗下有百卓网络科技、开锣网等业务。除中国制造网、新一站保险代理与跨境交易三大核心业务外,公司研发并运营开锣(C)、百卓采购网(A)等电商平台,以及智慧教育、移动医疗、贷款服务等互联网项目。表表 28:公司旗下有百卓网络科技、开锣网等业务:公司旗下有百卓网络科技、开锣网等业务 详细情况详细情况 百卓网络科技 成立于 2017 年 10 月,公司专注于国内生产和供应链领域
143、,以“工具+资源+服务”为核心战略,以云计算、大数据、电子商务等技术融合生产数字化,为企业解决生产管理效率低、采购成本高、交付周期长、专业性不足等痛点问题。领动云计算 专注为中小企业提供云建站和云营销服务,致力于云计算技术应用的深入研究和开发。公司以数据驱动和云计算为核心,设计、开发云建站平台、云营销服务系统。焦点小贷 成立于 2016 年 8 月,公司目前提供的核心产品和服务主要集中在贷款服务方向,包括但不限于 M 信用金、M企业金、新易贷、车险分期。焦点投资 成立于 2017 年 12 月,主要业务是私募股权基金管理。目前,焦点投资管理一只私募产业投资基金,基金规模2 亿元,主要投资于国内
144、优秀的中小企业、自主创新高新技术企业和新兴产业企业,涵盖跨境电商、互联网信息科技、企业服务、高端装备制造、消费品等行业领域,覆盖企业全生命周期。焦点方寸 公司布局于智能穿戴、可视化交互应用、物联交互应用领域,提供方寸顷客数智营销平台、产品 2D/3D 数字建模、虚拟数字展厅设计、VR/AR/MR/Pano/PanoV/工业仿真(数字孪生)、定制化视觉感官司交互等产品与服务。为传统企业转型提供赋能,促进并优化业务增值。中企教育科技 公司通过线上培训与线下培训相结合,管理培训与技能培训相融合、国内培训与海外培训相结合的培训发展路径,致力于为中小型外贸企业发展与个人成长提供教育、培训与咨询服务。数据
145、来源:公司官网,国泰君安证券研究 5.风险提示风险提示 海外通胀及衰退风险。若海外通胀压力增加或陷入更深衰退,将影响消费者的消费需求,公司主营收入由中国制造网贡献,若海外需求下降或对公司业务发展带来不利影响。关税及其它贸易摩擦的风险。此前部分国家曾上调关税,且部分国家基于保护本土企业等目的加征进口关税,关税成本上升将侵蚀外贸企业的 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 34 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)盈利空间,或对公司业务发展带来不利影响。新技术应用不及预期。AI 大模型等新技术应用活不及预期。其它电商平台的冲
146、击。如阿里巴巴国际站、chinagoods、中国敦煌网等。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 35 of 35 Table_Page 焦点科技焦点科技(002315)(002315)本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安
147、证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自
148、行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可
149、能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该
150、机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上
151、 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话(021)38676666(0755)23976888(010)83939888 E-mail: